Vivos Therapeutics (NasdaqCM:VVOS) Fireside Chat December 16, 2025 11:00 AM ET Company ParticipantsR. Kirk Huntsman - CEOBrad Amman - CFOModeratorLet me start. As the year draws to a close, 2025 stands out as one of the most pivotal in the company's history. It marked the launch of a potentially transformative shift in Vivos' business model, highlighted by the June acquisition of the Sleep Center of Nevada, or SCN. Before we get into the operational progress of the transition, Kirk, could you start by shari ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度总收入同比增长76%至680万美元 环比增长78% 其中服务收入增加270万美元 产品收入增加约20万美元 [8] - 2025年前九个月总收入同比增长20%至1360万美元 其中服务收入增加约200万美元 产品收入增加30万美元 [9] - 第三季度收入增长部分被传统VIP注册收入减少80万美元所抵消 公司预计到2026年底将完全停止确认此类传统收入 [8][9] - 第三季度销售成本同比增长87%至约280万美元 主要由于整合Sleep Center of Nevada的投资 包括50万美元的设备、儿科和生命线费用 40万美元的SCN运营费用 30万美元的治疗中心支持成本增加 以及10万美元的软件和医疗报告服务费用增加 [10] - 第三季度毛利润增加约160万美元至390万美元 毛利率为58% 略低于去年同期的60% [11] - 前九个月销售成本增长37%至610万美元 毛利润增加60万美元至760万美元 [11] - 前九个月一般及行政费用增长42%至1920万美元 主要由于SCN运营相关费用200万美元 专业费用160万美元 新增人员薪资110万美元 基础设施成本60万美元以及设备维修维护20万美元 [12] - 第三季度净亏损增至540万美元 前九个月净亏损为1430万美元 反映了商业模式转型带来的更高成本 [12] - 前九个月经营活动现金使用量增加170万美元 投资活动现金使用量增加550万美元 主要由于收购SCN及净亏损增加 同时通过债务和股权融资获得1420万美元净现金 [13] - 截至2025年9月30日 资产负债表显示总负债2310万美元 现金及现金等价物310万美元 股东权益250万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 收入结构发生重大转变 新业务模式收入显著增长 传统VIP注册收入持续下降 [8][9] - 第三季度新增OSA睡眠测试服务收入220万美元 主要由SCN产生 [8] - 第三季度在拉斯维加斯两个SCN地点新推出的治疗中心产生130万美元收入 这是公司首次确认此类收入 [8] - 前九个月睡眠测试服务收入增加280万美元 新治疗中心收入增加160万美元 [10] - 在拉斯维加斯 当患者获得完整的临床治疗方案选择时 近三分之二的SCN患者选择某种形式的Vivos口腔矫治器治疗 平均每例金额略高于5000美元 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司通过收购Sleep Center of Nevada (SCN) 正式进入内华达州市场 并建立了睡眠与气道医学中心 [21][23] - 在拉斯维加斯 公司目前服务的潜在新患者数量不到SCN每月检测量的40% 且自2019年以来SCN已检测超过21万名OSA患者 公司尚未开始挖掘这部分存量患者 [26] - 拉斯维加斯当地一家大型心脏病学诊所的转诊量在第三季度后期增加 加剧了服务需求 预计未来每月可能转诊数百名患者 [27] - 公司已与密歇根州的MI Sleep LLC达成合作协议 预计在2025年12月第一周全面投入运营 并在底特律地区提供服务 [33] - 公司正在与全国多个关键市场的潜在收购和联盟候选对象进行谈判 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从依赖牙医转向直接与睡眠医学实践和测试中心建立联盟或进行收购 旨在让更多OSA患者接触到Vivos技术 同时为公司带来更高的财务回报 [20] - 公司认为其Vivos Care口腔医疗器械是唯一获得FDA批准用于治疗成人重度OSA及儿童中重度OSA的口腔器械 在技术上明显优于包括CPAP在内的其他选项 [19] - 公司指出CPAP设备因潜在安全问题被大量召回 且长期使用可能增加不良心血管事件风险 这为Vivos提供了市场机遇 [19] - 公司开发并完善了新的合作联盟模式 适用于不希望被直接收购的睡眠中心 在此模式下 Vivos保留对患者体验和治疗提供的完全运营控制权 [32] - 公司计划在2026年及以后实施多项举措 包括扩大诊断和治疗服务 建立和推出儿科OSA项目 以及与心脏病学等专科医疗团体合作 [32] - 公司相信其新模式具有高度可复制性和可扩展性 能够在多个市场推广 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层将2025年第三季度视为公司发展轨迹的转折点和分水岭 标志着公司首次有能力大规模实现其改变生活的睡眠呼吸障碍治疗技术的货币化 [17] - 管理层承认第三季度因提前招聘和扩张产生了高于正常水平的费用 且收入确认存在滞后 但预计随着新团队在2026年全面部署 收入增长将超过费用增长 [25] - 管理层预计稳态下的SAMHSA运营可产生50%-60%的贡献毛利率 [46] - 管理层的目标是实现现金流盈亏平衡 并相信随着更多联盟和收购的完成 公司将越来越接近这一目标 [49][50] - 管理层对前景非常乐观 认为当前模式是公司实现技术优势和行业领先产品及服务全部潜力的关键 未来非常光明 [55][58] 其他重要信息 - 公司获得了FDA的510(k)许可 允许使用特定的Vivos器械治疗轻度至重度OSA 其中部分产品于2023年11月获准用于治疗重度OSA [5] - 治疗重度OSA患者不再需要医生根据临床判断进行超适应症使用 现已成为Vivos治疗方案的核心部分 [6] - 公司目前在内华达州的收入生成能力受到睡眠优化团队中完全获得执照和认证的牙科提供者数量的限制 预计在2026年初将有足够的提供者完成认证 [28][29] - 新提供者通常需要2至6个月完成与第三方保险支付方的认证流程 公司正在积极与支付方合作以加快此过程 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 在完成收购后 应如何为未来几个季度的销售建模 增长潜力如何 [41] - 公司预计收入将继续增长 目前团队远未达到满负荷运转 收入增长的关键在于增加牙科提供者和执业护士 目前已有数名新医生和执业护士正在排队等待执照和认证 随着他们的部署 收入将大幅增长 [42] - 由于需要提前招聘 存在前期人员投资和收入延迟的差距 达到完全优化收入水平可能需要六个月的爬坡期 [43][44] 问题: 本季度额外的运营费用中 哪些是一次性或收购相关的 未来几个季度的合理运营费用是多少 [45] - 稳态下的SAMHSA运营预计可产生50%-60%的贡献毛利率 目前的分析结果与预期一致 建模时可参考此贡献毛利率水平 [46][47] 问题: 关于现金流盈亏平衡的目标 有何更新 [49] - 公司的目标是实现现金流盈亏平衡 在实践层面从SAMHSA中心产生利润的能力与此直接相关 公司已扩大基础设施和团队以支持增长 随着更多联盟和收购的完成 公司将越来越接近现金流盈亏平衡点 [50] 问题: 在新商业模式和收入增长的情况下 投资者应如何看待公司现在及六个月后的前景 [54] - 管理层认为公司经过近九年终于找到了与其产品线技术优势相匹配的商业模式 并开始实现货币化 这只是一个开始 未来会更好 该模式可复制、可扩展 能在美国乃至全球任何市场应用 [55] - 从投资者角度看 公司当前的市场估值与实际内部进展相比 持续增长潜力巨大 建议关注未来几个月公司在新增联盟方面的进展 以及当前联盟的运营情况 作为未来发展的风向标 [56][58] - 公司特别看好与心脏病学和神经病学诊所合作的机会 因为这些专科对患者的OSA诊治有迫切需求 而目前市场存在空白 Vivos能以低成本部署团队满足这一需求 [57] 问题: 不同商业模式下的收入确认有何不同 [59] - 在收购模式下 公司可以在相关产品发货时确认销售收入 以及OSA诊断和治疗收入 在合同联盟模式下 根据不同的安排 公司作为交易主体从器械销售中确认收入 并根据协议向睡眠医疗提供者联盟支付费用或分享毛利/净收入 [59]

睡眠障碍现状与影响 - 中国18岁及以上人群中48.5%存在睡眠困扰，女性51.1%高于男性45.9%，且随年龄增长困扰率上升[2] - 睡眠障碍与精神疾病（如抑郁、疼痛）存在双向影响关系，可能加剧疾病发展[2] - 阿尔茨海默病（AD）患者或轻度认知障碍（MCI）患者睡眠障碍发生率超过70%，MCI阶段已出现代谢与睡眠异常[3] - 中国60岁以上AD发病率4%-6%（约1699万患者），MCI患病率15.5%（3877余万患者），澳门地区发病率更高[3] 脑机接口技术应用 - 非侵入式脑机接口推动健康管理从"被动治疗"转向"主动预防"，广东省智能科学与技术研究院强调其作为底层技术的重要性[1][2] - 澳门大学团队探索可穿戴多模态睡眠脑电+近红外脑氧代谢成像技术，用于MCI早期筛查和AD干预[2][3] - 燧人医疗发布首款消费级多模态梦境脑机接口设备"梦邻"，具备脑电监测、睡眠调控、AI分析四大功能，8月底量产[6][7] 睡眠医学发展瓶颈 - 国内睡眠诊断/治疗认知水平较低，医生对睡眠机制掌握不足导致治疗不到位[4] - 睡眠神经调控领域存在基础研究向临床转化瓶颈，需突破普惠型技术障碍[1] - 医疗级产品开发面临产程长、资金需求大等挑战，需产业链协同推进[7] 睡眠健康市场前景 - 中国睡眠经济市场规模从2016年2616.3亿元增至2023年4955.8亿元，预计2027年达6586.8亿元[6] - 失眠与打鼾人群构成民用睡眠产品两大主力需求，行业潜在规模达万亿级[6] - 消费级产品可加速市场教育，为产业化奠定基础，吸引资本关注[7]