市场整体表现 - A股主要指数集体大涨，沪指涨1.65%报3875点，深证成指涨3.36%创2022年7月以来新高，创业板指涨5.15%创2022年1月以来新高，科创50指数涨5.32% [1] - 全天成交额2.46万亿元，较前一交易日增量4606亿元，全市场超4200股上涨 [1] 医药板块表现 - CRO板块下挫，诺思格、泰格医药领跌 [1] - 多只港股创新药及生物科技相关ETF跌幅显著，港股通创新药ETF嘉实跌2.32%，恒生创新药ETF跌2.30%，港股创新药ETF基金跌2.29%，港股创新药ETF跌2.25%，港股创新药50ETF跌2.06%，恒生医药ETF跌2.06%，恒生生物科技ETF跌2.00% [2] 潜在政策风险分析 - 美国总统特朗普政府讨论对来自中国的药品实施严格限制措施，可能颠覆美国制药业供应链 [5] - 潜在行政命令内容包括将美企收购中国新药纳入CFIUS强制审查，提高中国临床试验数据的FDA审核门槛，并鼓励药品本土生产与采购 [5] - 高盛认为这将为中国生物科技/医药板块带来“标题风险”，并加剧股价波动 [5] 企业分类影响评估 - 已具备全球布局的企业（如百济神州、传奇生物）预计影响有限，因已在美国等市场建立稳固根基 [6] - 已有强劲全球合作伙伴的企业（如科伦博泰生物、三生制药、翰森制药、恒瑞医药）已达成授权的资产影响较小 [6] - 对外授权预期高但尚未落地的企业，计划推进全球临床的（如信达生物、再鼎医药、石药集团）仍可能对全球合作伙伴具吸引力 [6] - 无意或无法开展全球临床的企业（如歌礼制药、德琪医药、基石药业等）可能相对被动，或考虑在政策生效前加快交易完成 [6] 行业基本面与前景 - 港股创新药板块上半年实现归母净利润18亿元，利润首次扭亏为盈，产业步入以盈利驱动为主的新周期 [7] - 头部企业在商业化产品推广中实现盈利，海外授权及全球临床突破加速研发价值转化 [7] - 创新药出海有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径 [7]