中国银河策略认为，短期内，中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调。但在国 内稳增长政策支持下，以及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪有望逐渐稳定。当前港股估值整 体处于历史中高水平，预计未来港股市场或宽幅震荡。 关于港股后市 华泰证券发布港股策略研报称，短期操作方向判断的关键在于市场情绪是否已经较为极致。从资金面和 华泰证券构建的港股情绪指标看还有进一步释放空间，贸易摩擦问题未来一两周演进路径方差较大，高 波动行情或仍将持续，战术性建议适度防御，推荐香港本地优质现金流资产，"TACO"交易需要分批进 行。中长期视角下，贸易问题再度降级的可能性更高，且科技主线受影响程度相对有限，在市场回调过 后仍存结构性机会。 恒生指数低开2.5%，恒生科技指数跌2.43%。科网股多数下跌，小米集团跌超4%，阿里巴巴跌超3%。 国泰海通海外策略团队发布研报称，外资在港股多数细分行业占主导地位，尤其是互联网、金融及大部 分消费板块；而南向在少数行业有较强话语权，如运营商、煤炭石化、军工、半导体等，近两年南向在 半导体/泛消费/泛红利行业定价权显著提升。 本文转载自"腾讯自选股"，智通财经编辑：徐文强。 ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 为什么特朗普政府的关税态度会出现如此快速的软化？美国为什么很难长期坚持对其他经济体的高关税政策？归根到底，是因为美国很难长时间逆着经济规律 做事情。 所以虽然关税政策短期有很大的不确定性，但是中长期来看，沿着经济规律演绎又是相对确定的。 本次关税再起波澜，我们认为政策的纠偏其实只是时间问题，对市场的影响预计会相对可控。 从宏观视角看，本次关税冲击和4月那次相比，我们认为也需要 考虑其他几方面因素：首先，市场是有"经验"和"记忆"的。其次，中国的应对经验更丰富。此外，当前的宏观信心和预期会更强一些。 所以总结来说，我们认为，外部因素的短期波动对国内的边际影响其实没有那么大，而真正需要关注的是国内经济、政策等因素的变化。只要我们继续坚持做 正确的事，就没什么好怕的。 风险提示： 全球地缘风险；美国政策的不确定风险；监管政策变化风险。 【宏观】胜人者有力，自胜者强 近期美国特朗普政府又开始酝酿对一些国家挑起关税摩擦，也引起市场诸多的关注。 我们认为对于外部环境变化不需要太悲观。就像我们在去年年度展望报 告当中提到的，"胜人者有力，自胜者强"，战胜别人看起来是有 ...

整体视角：南向流入提速，外资流出放缓 国泰海通海外策略团队发布研报称，三季度以来，南向资金继续流入港股，Q3累计净流入3952亿港 元，较Q2流入幅度提升。行业层面上看，三季度南向主要流入港股可选消费/非银/医药(Q1-Q3均净流 入)与软件硬件(Q2净流出)。外资在港股多数细分行业占主导地位，尤其是互联网、金融及大部分消费 板块；而南向在少数行业有较强话语权，如运营商、煤炭石化、军工、半导体等，近两年南向在半导 体/泛消费/泛红利行业定价权显著提升。 国泰海通主要观点如下： 流量层面，三季度以来，南向资金继续流入港股，Q3累计净流入3952亿港元，较Q2流入幅度提升；外 资流出速率较前期放缓，尤其是稳定型外资，Q3累计净流出664亿港元，流出幅度连续三个季度减少。 存量层面，南向在港股中的持股市值占比继续突破、创下新高，港股通持股金额占比由Q2末20.7%升至 Q3末21.8%，与此同时稳定型外资占比从41.3%降至40.7%、灵活性外资占比则维持在19.1%。 行业视角：南向流向广泛，外资偏好科技 流量层面，三季度南向主要流入港股可选消费/非银/医药(Q1-Q3均净流入)与软件硬件(Q2净流出)；灵活 型 ...