美联储货币政策转向 - 2025年9月美联储潜在降息概率达92% 预期联邦基金利率从4.25%-4.5%下调25-50个基点 [1] - 美国二季度GDP增速较一季度下降0.8个百分点 核心PCE物价指数同比增速回落至2.3% [1] - 就业市场疲软迹象明显 为货币政策放松创造操作空间 [1] 中美利差变化影响 - 中美10年期国债收益率倒挂幅度从2023年2.1个百分点缩窄至0.3个百分点 [3] - 存款准备金率可能下调150个基点 参考2019年历史经验 [3] - 航空运输业持有美元债务387亿美元 房地产企业存续美元债余额526亿美元 [3] 全球资本配置转换 - 过去12个月北向资金累计净流入A股市场2430亿元 [3] - 消费电子、新能源整车、高端装备制造三大领域占比达62% [3] - MSCI中国指数外资持仓权重超5%成份股平均估值低于近五年中枢值23% [3] 人民币汇率影响 - CFETS人民币汇率指数回升至101-103区间可使基础进口商品采购成本降低6.3个百分点 [4] - 铁矿石、原油等年进口规模超3万亿元战略物资领域受益显著 [4] - 服装纺织行业每升值1个百分点侵蚀行业利润空间4.7个百分点 涉及出口企业超12万家 [4] 产业韧性表现 - 制造业PMI连续4个月站上荣枯线 新出口订单指数回升至51.6 [4] - 高附加值产品利润弹性系数仅0.3 受汇率影响较小 [4] - 全球大宗商品价格指数（CRB）近期上涨9.2% 可能抵消输入性通缩缓解红利 [4] 港股估值状况 - 金融、地产板块市净率仅0.68倍 处于历史14%分位 [3] - 美联储降息周期可能触发价值重估 形成估值洼地效应 [3]

美国对印度关税政策 - 美国对印度商品额外加征25%关税 叠加原有税率后总关税达50% [1] - 关税政策直接影响印度对美出口额约480亿美元的商品 [3] - 受影响最严重的行业包括纺织品、药品和加工食品三大领域 [3] 印度就业市场冲击 - 印度服装纺织业直接雇用4500万人 间接岗位超过1000万 [3] - 受影响企业占对美订单三成以上 直接受影响的岗位超过1200万 [3] - 制造业外迁将导致至少800万个就业岗位面临威胁 [5] 行业与企业影响 - 印度服装业对美出口占全行业的30%以上 [7] - 微小和中型企业占印度对美国出口总量的约45% [7] - 纺织、钻石和化学制品行业是受影响最严重的领域 [9] - 钻石单独占据宝石珠宝行业出口的一半以上 [9] - 化学制品行业中微型和小型企业占有40%的市场份额 [9] 印度经济应对措施 - 印度政府拟将商品及服务税从四档(5%/12%/18%/28%)简化为两档(5%/18%) [13] - 税制改革预计在2027财年为GDP增长贡献0.35-0.45个百分点 [13] - 若关税持续 印度GDP增速或损失1个百分点 [17] 资本市场反应 - 印度企业盈利预期遭遇亚洲最大幅度下调 过去两周内跌幅达1.2% [17] - 印度股市从最受青睐的亚洲市场跌至基金经理抛售首位 [7][17] 中印经贸关系 - 2025年开年至今中印双边贸易额已超过750亿美元 同比增长10% [15] - 中国仍是印度最大贸易伙伴国之一 [15] - 双方同意尽早恢复中国内地和印度直航航班并修订民航运输协定 [11] - 将为旅游、商务、媒体等活动人员提供签证便利 [11]

公司治理动态 - 公司于2025年8月4日召开第七届2025年第一次董事会会议 审议《关于拟向宝鸡方维同创企业管理合伙企业(有限合伙)借款暨关联交易的议案》等文件 [2] 业务结构分析 - 2024年度营业收入构成中服装纺织业占比89.48% 零售业占比6.66% 信息服务业占比3.85% 其他业务占比0.01% [2] 信息来源 - 新闻发布媒体为每日经济新闻 [3]

文章核心观点 - 服装纺织产业链外迁是重大命题，需审慎对待，行业应从本质出发探寻新技术与模式代际领先，击破贸易保护主义桎梏 [2][3][23] 三重战略意义 产业价值维度 - 纺织业是中国创造外汇与容纳就业的中流砥柱产业，2024年出口额3011亿美元，占全国总出口额8.6%，贸易顺差1487亿美元，占贸易顺差总值19.4% [5] - 纺织业提供大量低门槛岗位，2024年占就业人数占工业整体的7.7%，占制造业的8.4% [7] - 围绕服装纺织产业的关税博弈是大国博弈重要构成，美国小额包裹关税政策折射其对“50万美国纺织业岗位”的关切 [7][9] - 纺织产业链难以复制，产业链内部上下游协同发展至关重要，裂隙出现会引发连锁反应 [9][11] 经济规律维度 - 产业链外移具有不可逆性，关乎国力变迁，如英国去工业化后“再工业化”举步维艰，制造业对GDP贡献率从1990年的17.1%降至2022年的9.4% [12][14] 时代潮流维度 - 持续增强制造业竞争力是中国叙事的应有之义，关税政策是美国削弱中国制造业的手段，产业迁移代价高昂 [15][16] 一些引申思考 - 特朗普关税大棒挤压中国纺织业跨境企业利润空间，企业应通过研发和深耕产业形成比较优势突破贸易壁垒 [19][20] - 中国服装产业遵循先进技术和商业模式双螺旋式演进路径成长，当前面临挑战本质是经济周期使然 [20][21] - 纺织业是人类不可替代的需求，美国关税政策可能引发通胀，或在未来6 - 9个月内重新评估 [22]