财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收为1380万美元，同比下降120万美元或8% [12] - 美国市场营收同比下降110万美元或12%，国际市场营收同比下降20万美元或3% [12] - 毛利润为880万美元，同比下降110万美元或11%，毛利率为64%，低于去年同期的66.1% [14][15] - 运营费用增加120万美元至1830万美元，同比增长7%，若剔除与出售毛发业务相关的专业费用，则运营费用增长4% [16] - 运营亏损为950万美元，去年同期为720万美元 [16] - 净利息及其他费用为1250万美元，去年同期为220万美元，主要受1130万美元非现金债务清偿损失影响 [16][17] - 净亏损为2260万美元，每股亏损12.14美元，去年同期净亏损930万美元，每股亏损13.10美元 [17] - 调整后EBITDA亏损为780万美元，去年同期为590万美元 [18] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为590万美元，总债务约为3010万美元，相比2024年底的430万美元现金和3970万美元债务有所改善 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 能量型设备销售收入同比增长2%至950万美元 [3][12] - 产品系统收入下降12%，其他产品收入下降15%，服务收入下降5%，租赁系统收入增长9% [12] - 公司内部租赁计划Venus Prime及传统订阅模式贡献的系统收入占比约为27%，高于去年同期的23% [13] - 现金销售占总系统及订阅收入的73%，其中美国市场的现金销售占比为82%，高于去年的76% [13] - 毛发修复业务表现疲软，客户融资压力、经济不确定性及信贷市场紧缩对其造成挑战 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场营收同比下降12% [12] - 国际市场营收同比下降3% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施扭亏为盈战略及Venus AI战略计划，专注于发展全球品牌、新兴技术及服务 [5] - 新产品Venus Nova获得510(k)许可，这是公司新研发策略下的首个产品许可 [5] - Venus Nova是新一代多应用平台，整合了自适应电肌肉刺激、多极射频与脉冲磁场及Very Pulse技术，针对身体塑形、肌肉调理及皮肤治疗 [5][6] - 该产品定位服务于使用GLP-1药物的患者群体，预计到2030年全球GLP-1使用者将超过3200万人 [6] - 公司计划通过Venus Nova进一步渗透价值数十亿美元的身体及皮肤市场 [7] - 产品组合将向注重整体诊所绩效的方向演变，涵盖从患者入院到治疗后管理的全过程 [8] - 公司积极评估战略方案以最大化股东价值 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境持续充满挑战，客户融资压力、经济不确定性及信贷市场紧缩对业务造成影响 [4] - 毛发业务出售交易面临挑战，已寻求特拉华法院协助以促成交易完成 [9] - 公司目标在第四季度实现环比增长，部分动力来自Venus Nova在12月的限量商业发布 [7][20] - 长期来看，GLP-1药物使用的增加被视为行业催化剂，为公司身体技术（特别是皮肤紧致）提供互补性机遇 [11] - 公司通过严格的成本管理控制现金消耗，并进行针对性投资以支持长期增长 [11] - 公司不提供2025年全年财务指引，原因包括与贷款方和投资者的积极对话、战略方案评估以及受贸易中断影响的市场状况 [19] 其他重要信息 - 第三季度完成多项资产负债表和资本结构转型交易，包括增加现有过桥贷款融资额度以及总额为1140万美元的债转股交易 [8] - 与主要贷款方Mandarin Asset Management修订协议，增加融资能力，并将总计2900万美元的次级可转换票据转换为Y系列优先股 [18][19] - 通过多次股权资本市场交易筹集总额390万美元的资金 [19] - 毛发业务出售给MHG Coal Limited的交易原预计在2025年第三季度完成，但因交易对手方问题而延迟 [9] - 公司相信该交易将使其能更专注于全球医疗美容业务，并增强资产负债表，为战略增长计划提供资金 [10] 问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无参与者提问，电话会议直接结束 [21][22]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为9320万美元，去年同期为13020万美元，但去年同期的季度营收中包含3190万美元的预购销售额[6] - 耗材和服务收入为1990万美元，同比增长26%[6] - 美国以外地区销售额增至4000万美元，占总销售额的43%，同比增长10%[7] - 美国地区是最大的收入贡献者，达到5320万美元[7] - 第三季度GAAP和非GAAP毛利率均为78%，低于2024年同期的82%[7] - 销售和营销费用降至4490万美元，去年同期为5190万美元[8] - GAAP运营费用为5140万美元，同比下降11%；非GAAP运营费用为4910万美元，同比下降10%[8] - GAAP运营利润率为22%，低于2024年同期的37%；非GAAP运营利润率为25%，低于去年同期的40%[8] - GAAP净收入为2180万美元，低于2024年同期的5090万美元；非GAAP净收入为2450万美元，低于去年同期的5490万美元[9] - GAAP稀释后每股收益为034美元，低于2024年同期的065美元；非GAAP稀释后每股收益为038美元，低于去年同期的070美元[9] - 股权补偿降至270万美元，去年同期为390万美元[9] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物、有价证券和存款共计5323亿美元[9] - 本季度经营活动产生的现金流为2450万美元[9] - 2025年全年营收指导维持在365亿美元至375亿美元之间[9] - 非GAAP毛利率指导维持在78%至80%之间[10] - 非GAAP运营利润指导维持在9300万美元至9800万美元之间[10] - 非GAAP稀释后每股收益指导维持在155美元至159美元之间[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 微创平台占本季度总收入的75%[7] - 耗材增长主要由美国以外的市场驱动[6] - 非侵入性平台方面，今年新增了两款产品：年初推出的CO2设备和后续推出的男性健康设备，这导致了该类别收入的增长[40] - 第三季度销售了约23万件一次性耗材（即一次性使用尖端，用于微创或消融手术）[42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国以外地区销售额增至4000万美元，占总销售额的43%，同比增长10%[7] - 美国地区是最大的收入贡献者，达到5320万美元[7] - 公司在全球扩张中，目前拥有284名直销代表，分销商覆盖超过73个国家[8] - 公司本季度在阿根廷设立了新的子公司，作为区域增长战略的重要里程碑[3] - 继早前在泰国设立子公司后，公司正在积极组建强大的本地团队以推动销售[4] - 公司目前在88至90个国家销售产品，在欧洲有5家子公司覆盖10个国家，在亚洲有4个国家（澳大利亚、印度、日本和新建的泰国）有直接业务，在拉丁美洲的直接业务目前只有阿根廷[33] - 公司正考虑从2026年开始在以色列开展直接业务[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括扩大在高增长市场的存在，并定位公司面向未来[3] - 公司致力于成为微创美学和健康领域的全球领导者，竞争优势包括强大的财务状况、多元化创新产品组合和值得信赖的全球品牌[5] - 在眼科领域，从2026年开始，公司将把Envision设备的销售团队与美学设备销售团队分开，由专门负责Envision的总监管理，销售团队将只向验光师和眼科医生销售Envision设备[21] - 公司正在与美国验光协会合作，在不同州举办研讨会，并在第四季度至少有三个活动[21] - 公司计划在2026年初推出一些新产品，主要是美学领域的新型激光设备，这些设备将补充公司的美学产品组合，并将在2026年1月底的美国全国销售会议和2月初的欧洲IMCRAS会议上展示[26] - 公司拥有足够的研发项目管道（美学和健康），并将分批推出[26] - 在北美，公司任命了Michael Denison为北美总裁，将美国所有地区和加拿大合并到一个管理层下，由六个美国地区和一个加拿大地区组成，全部向Michael汇报[28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度进展符合预期，尽管面临复杂的经济环境[3] - 公司认识到市场挑战，但对竞争优势保持信心[5] - 关于利率环境，尽管利率有所下降，但尚未对美国的资本设备融资产生有意义的影响；希望利率继续下降，并能转化为资本设备销售的增加[16] - 在欧洲，利率尚未下降，公司相信2026年当美国引领降息时，其他地区也会跟进，但目前尚未看到[17] - 关于2026年展望，公司认为现在讨论2026年指导为时过早，希望先观察第四季度的情况，由于存在不确定性，对明年持保守态度[14] 其他重要信息 - 公司最近任命Michael Denison为北美总裁，他是一位屡获殊荣的销售领袖，在医美设备行业拥有丰富经验，在InMode工作近十年，从地区销售经理晋升至销售副总裁[4][5] - 作为Michael担任总裁的一部分，两位副总裁（西海岸副总裁和加拿大副总裁）离职，公司不再为西海岸和加拿大聘请副总裁，而是每个地区设销售总监，全部向Michael汇报[29] - 在男性健康（泌尿科）方面，公司在8月在芝加哥举办了用户会议，约有800名医生参加，介绍了临床数据，现在正在推出该设备，每个美学代表都可以销售，目前尚未分开销售团队，将根据年底和2026年初的结果再做决定[30] - 关于非侵入性业务的波动性，公司指出今年新增的两款产品（CO2和男性健康设备）是非侵入性的，这导致了该类别收入的增长[40] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2024年第四季度和2026年销售增长的展望 - 管理层回应现在讨论2026年指导为时过早，希望先观察第四季度的情况，由于存在不确定性，对明年持保守态度[14] 问题: 关于资本设备环境以及利率下降的影响 - 管理层回应利率下降尚未对美国资本设备融资产生有意义的影响，希望继续下降能带来销售增加；并补充在欧洲利率尚未下降，预计2026年当美国引领降息时其他地区会跟进，但目前尚未看到[16][17] 问题: 关于眼科（Envision）计划的进展和贡献 - 管理层回应从2026年开始将分开销售团队，专门向验光师和眼科医生销售；正与美国验光协会合作举办研讨会；与FDA就干眼症治疗指征的协议处于最后阶段，希望年底前获批并于2026年开始研究，目标2026年下半年获得指征；目前在没有明确指征的情况下销售，但有临床数据展示优势[21][22][23] 问题: 关于2026年可能推动增长的新产品 - 管理层回应2026年初将推出美学领域的新型互补激光设备，将在2026年1月美国销售会议和2月欧洲IMCRAS上展示；有足够的研发项目管道，将分批推出[26] 问题: 关于任命Michael Denison为北美总裁的理由以及早期工作重点 - 管理层回应Michael在公司工作超过10年，经验丰富；任命是为了将美国所有地区和加拿大合并到一个管理层下；作为任命的一部分，两位副总裁离职，公司不再聘请替代，而是设地区销售总监汇报给Michael[28][29] 问题: 关于泌尿科（男性健康）用户会议的进展和2026年展望 - 管理层回应8月用户会议有约800名医生，展示了良好临床结果；现在正在推出，每个美学代表都可以销售，目前未分开团队，将根据结果决定[30] 问题: 关于美国以外（OUS）业务的趋势和2026年展望 - 管理层回应目前在88至90个国家销售，详细介绍了直接业务覆盖的国家；2025年不计划在欧洲和亚洲增加更多国家；考虑2026年在以色列开展直接业务；尚未决定2026年其他直接业务国家[33][34] 问题: 关于非侵入性业务的波动性以及如何理解 - 管理层回应公司销售的平台大多至少有一个侵入性或消融性手件；非侵入性产品是补充性技术，公司也在开发新的非侵入性激光；指出今年新增的两款非侵入性产品（CO2和男性健康）导致了该类别增长[39][40] 问题: 关于第三季度耗材（手件）销售数量 - 管理层回应第三季度销售了约23万件一次性耗材[42]

纪要涉及的公司 InMode（INMD），一家总部位于以色列的医疗美容设备公司 核心观点和论据 1. **公司概况** - 成立约16年，除CFO位于加州外，制造、研发和总部均在以色列，专注医疗美容设备，尤其是外科设备，拥有自主研发的双极射频技术 [2] - 2016年获首个FDA批准，2017年开始在美国商业化产品，当年销售额约2200万美元，2023年营收近5亿美元，盈利能力高 [5][6] - 产品多元化，除美容和整形手术外，还涉及人类健康应用，如尿失禁、干眼症等，目前产品组合约有12个平台，销售至90个国家，有11家子公司，正筹备再成立2家 [6][7] - 80%业务直接销售给全球子公司，20%销售给独家经销商，每年开发两个新的手持设备平台，2019年2月上市，发行价7美元/股 [8] 2. **市场表现与挑战** - 2024 - 2025年初市场显著放缓，原因包括租赁套餐利率上升和美国经济放缓，2024年营收下降20%，2025年目标是与2024年持平 [9][10] - 美国市场目前占业务的50%（按美元计算），系统销售占比35%，ROW占比65%（按系统计算），美国市场面临的逆风比其他地区更强，但欧洲和亚太地区第一季度表现不错，抵消了部分美国市场的下滑 [19][20][22] - 尚未看到市场触底的迹象，消费者信心处于低位，等待市场稳定和消费者信心改善以带动医生对美容设备的需求 [25][27] 3. **产品与财务** - 销售平台设备和一次性耗材，约80%为资本设备，20%为耗材，医生投资回报率高，公司毛利率约80%±1%，EBITDA约25%，过去两年因营收和利润率下降而降低 [14][15][16] - 运营费用主要集中在销售和营销，占营收的35 - 40%，G&A约3%，R&D约4%，过去一年尽管营收下降，但仍维持业务正常运营，认为需求最终会恢复 [59][60][62] 4. **创新与新产品** - 推出OptimusMAX和IgniteRF两款新系统，OptimusMAX是Optimus的第二代，可处理多种治疗；Ignite是第二代身体治疗设备，新增量子技术，已获FDA批准，在加拿大获批，正寻求其他地区监管批准 [46][47][50] - 今年晚些时候将推出新的健康平台，针对不同的医生群体和适应症 [52] 5. **地区影响与应对** - 以色列战争对公司有一定影响，部分员工服兵役，主要影响制造环节，但情况比过去两年有所改善，目前战争主要在南部，北部相对安静 [33][34][35] - 关税情况不稳定，预计对毛利率影响在2 - 3%，若关税回到17%，影响将达4%，希望以色列政府与美国政府达成安排 [38][39][42] 6. **国际扩张与管理** - 正在阿根廷和泰国设立子公司，计划2026年初再设立两家，加强对主要国家的直接运营，投入大量管理精力，已开始看到市场拓展的成果 [71][72][77] - 美国市场管理结构调整为东西部两个中心，CMO更换为有30年医疗美容经验的医生，负责全球业务，认为管理得到改善 [82][83][84] 7. **资本配置与并购** - 过去12个月回购4.12亿美元股票，两年多回购5.08亿美元股票，未来所有选项（回购、并购、分红）都在考虑范围内，取决于市场发展 [85] - 对神经毒素和填充剂领域感兴趣，曾提出收购提议但未成功，若有合适机会将进行收购 [88][89] 8. **GLP - 1影响** - GLP - 1药物只能解决身体塑形中减脂的问题，无法解决皮肤松弛问题，公司的手术和产品可在这方面发挥作用，认为GLP - 1对公司业务有积极影响 [92][93][95] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **业务季节性**：行业内第一季度通常是一年中最慢的季度，占全年营收约20%，第二季度约25%，第三季度因夏季较疲软，约22 - 23%，第四季度历史上是最强的季度，约30%以上，但过去一两年因市场放缓情况有所不同 [30][31][32] 2. **女性健康业务**：公司女性健康业务主要集中在 wellness 领域，不依赖报销，目前未发现新政府对该业务有重大负面影响 [56][57] 3. **市场恢复预期**：虽不认同延迟手术的患者会带来过度需求的说法，但预计市场需求会恢复，公司认为自身在销售团队、产品和研发方面已做好准备 [97][98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收1360万美元，同比下降380万美元或22%，主要因美国系统交易成交时间和经销商订单模式影响 [11] - 第一季度国际营收下降29%，美国营收下降16.5%；产品系统营收和租赁系统营收均下降25% [12] - 2025年第一季度，公司内部租赁计划Venus Prime和传统订阅模式占系统总营收的比例约为25%，与上年同期持平 [13] - 毛利润下降290万美元或25%，降至880万美元；毛利率为64.2%，低于2024年第一季度的66.6% [13] - 总运营费用下降110万美元或6%，降至1830万美元；GAAP运营亏损为950万美元，高于2024年第一季度的780万美元 [14] - 净利息和其他费用为250万美元，高于2024年第一季度的200万美元；归属于股东的净亏损为1240万美元，即每股17.44美元，高于2024年第一季度的980万美元或每股16.91美元 [14][15] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损为830万美元，高于2024年第一季度的510万美元 [15] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为320万美元，总债务约为3550万美元，较2024年12月31日减少420万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统业务方面，第四季度系统营收下降25%，拖累整体营收；美国现金系统销售在第一季度占美国系统销售总额的80%，高于去年的75% [5][7] - 程序相关产品和服务业务营收呈高个位数下降 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球资本设备环境存在不确定性，影响美国和国际市场新系统的采用时间和速度，客户融资压力、经济不确定性、高利率、信贷市场收紧和关税不确定性等因素持续影响客户系统的采用 [6] - 国际市场方面，第一季度营收下降29%，经销商订单模式受到干扰，因全球宏观逆风加剧和贸易担忧，经销商下单犹豫 [8][12] - 美国市场方面，第一季度营收下降16.5%，部分系统销售因市场条件延迟至4月初完成 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是向高质量现金收入转型，优先考虑现金系统销售，以提高公司长期盈利能力 [7][8] - 积极推进国际商业战略的演变，以促进未来增长和提高盈利能力 [9] - 计划在2025年下半年推出下一款身体设备，通过产品组合的演变支持长期增长 [9] - 公司认为消费者对GLP - 1的使用增加是行业的积极催化剂，可向客户强调其身体技术（特别是皮肤紧致）的互补优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球资本设备环境存在不确定性，客户融资压力、经济不确定性、高利率、信贷市场收紧和关税不确定性等因素影响客户系统的采用 [6] - 尽管经营环境充满挑战，但团队专注于战略优先级，努力推动公司转型 [7] - 公司预计第二季度营收将实现环比增长，但鉴于与现有贷款人和投资者的积极对话、对战略替代方案的持续评估以及当前受贸易干扰影响的市场条件，暂不提供2025年全年财务指引 [18] 其他重要信息 - 3月，公司将1100万美元的Madryn债务转换为股权，增强了资产负债表状况 [10] - 4月，公司从Madryn获得新的过桥贷款修正案，并完成两笔股权资本交易，得到现有和新投资者对公司潜在价值创造机会的认可 [10] - 2025年4月1日，公司将Madryn Asset Management附属公司持有的1100万美元次级可转换票据兑换为379311股Y系列优先股，以维持纳斯达克合规 [17] - 4月10 - 14日，公司宣布以市场价格进行注册直接发行，出售715273股普通股，总收益约270万美元（未扣除配售代理费用和其他发行费用） [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期实施和拟议的关税将如何影响公司业务 - 公司业务主要在能源领域，产品直接从以色列通过合同制造商采购，目前宣布的针对以色列的关税约为10% [22] - 假设征收10%的关税，2025年对能源业务的毛利率影响在11.5%左右，2026年可能在22.5%左右；包括机器人业务（占业务的20 - 25%）后，2025年下半年影响在1 - 2%左右，2026年在2 - 2.5%左右 [23] - 公司业务四分之三的产品从以色列采购，四分之一的产品通过美国的机器人业务制造，但机器人业务的部分组件来自欧洲，预计关税在10%左右，具体取决于以色列和欧盟的谈判结果 [24] - 关税对公司的实际影响非常小，且可能通过定价来管理；主要的干扰是关税的不确定性导致全球经济整体不确定，使经销商的采购模式更加谨慎 [26] 问题: 原预计在第一季度末完成的几笔销售合同推迟到第二季度，这些主要与美国销售有关，还是有一些经销商订单从第一季度推迟到第二季度 - 这是两者的结合，主要是由于经济条件导致的犹豫情绪，影响了美国客户和国际经销商 [27] - 很多美国销售通常在季度末的最后几天完成，当交易谈判延长时，就会超出季度末，这是第一季度末出现的情况 [28] - 目前贷款机构的贷款审批流程更困难、耗时更长，影响了交易的完成，不仅在经销商方面，美国的直接业务和澳大利亚市场也受到影响 [29] 问题: 下一代身体塑形设备的推出时间是否仍按计划在2025年下半年初进行，以及对该设备的初始市场接受度和推广计划有何预期 - 预计仍按之前所说的时间，在2025年下半年初获得批准并推出，目前监管流程正在进行中，没有理由认为时间会延长 [31] - 该设备是基于市场上一些畅销设备的客户反馈开发的，预计上市后会有可观的市场接受度，目前客户对此很感兴趣，产品获批后会有更多公开评论 [32]