**公司概况与业务转型** * Iron Mountain (NYSE:IRM) 是一家从传统物理存储业务转型至数据中心、数字解决方案和资产生命周期管理(ALM)等高增长领域的公司[3] * 公司拥有240,000家客户 客户保留率超过99% 核心业务基于长期信任和服务[3] * 转型策略围绕交叉销售展开 利用现有客户基础推广新业务 形成协同效应[3] **高增长业务表现与协同性** * 数字解决方案业务年化收入运行率接近5.5亿美元 多年复合年增长率(CAGR)达20%[4] * 资产生命周期管理(ALM)业务收入从2021年的3800万美元增长至2025年的约5.75亿美元 上季度有机增长40% 总增长70%[4] * 数据中心业务2025年收入将接近8亿美元 运营容量450兆瓦 租赁率达98% 另有200兆瓦在建(大部分已预租)和700兆瓦未开发土地储备[9][10] * 高增长业务(数据中心、数字解决方案、ALM)合计占总收入比例从六年前的8%-9%提升至2025年的25%-28% 整体增长率超过20%[11] **财务目标与业绩超预期** * 公司2021-2026年原定收入与EBITDA CAGR目标为10% 但实际表现超出约300个基点 2025年中期指引为收入增长12% EBITDA增长14%[17][18] * 超预期动力来自全业务线：核心物理存储业务增长中高个位数(原预期5%) 数字业务增长快于预期 数据中心利润率提升700多个基点 ALM业务在供应链问题缓解后加速增长[18][19] **传统存储业务韧性** * 物理存储体积保持微幅正增长(年增20-40个基点) 平均存储箱留存周期15年[20][23] * 增长驱动因素包括：客户内部存储外包化(如印度市场)、新客户获取(Fortune 1000中覆盖率95%)、数字化转型后业务周期复苏[21][22][23] * 收入管理计划实施九年 推动价格中高个位数增长 客户弹性低 因全球覆盖能力(60个国家/1,500仓库)和综合服务附加值[25][29][31] **数据中心业务细节** * 2025年Q2有机增长26% 下半年指引近30% 2026年预计增长25%+ 无需新签租约即可实现[12][33] * 可见性来自前期租约交付周期(12-36个月) 过去三年年均新签125兆瓦 现有储备可支持2027年及以后额外2亿美元收入[34][37] * 2025年签约量指引下调因AI训练类大需求暂缓 但云推理需求仍在 预计2026年签约回升 重点市场包括北弗吉尼亚、马德里、芝加哥等[42][45] **资产生命周期管理(ALM)动态** * Q2收入增长42%(有机)/70%(总计) 其中约四分之三由销量驱动 价格贡献中高个位数(内存组件主导)[46] * 半导体价格趋势稳定 旧型号停产助推二手需求 公司持续整合碎片化市场[47] **数字解决方案与政府合同** * 美国财政部五年合同仍待裁决 目前按月延期 业务具季节性(Q1/Q2为主)[48] * 政府数字化效率需求(如DOGE计划)构成长期尾部机遇[51] **资本支出规划** * 2025年资本支出约20亿美元 主要投向数据中心建设[52] * 资本支出与租约签约量直接挂钩(非投机性建设) 过去五年从年均10兆瓦建设量升至125兆瓦 未来预计维持或略高于当前水平[53][54] **行业趋势与竞争定位** * 数据中心需求结构性增长 云与推理部署支撑长期需求[10][45] * ALM市场高度碎片化 公司作为最大玩家推动整合[6] * 全球物理存储领域无真正竞争对手(唯一覆盖60国企业) 标准化服务能力构成壁垒[29][30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现创纪录收入15.9亿美元，报告基础上增长8%，固定汇率基础上增长9%，有机增长8% [13] - 总存储收入9.48亿美元，同比增加6400万美元，有机增长9% [13] - 总服务收入6.44亿美元，较去年增加5200万美元，有机服务增长7.1% [14] - 调整后EBITDA为5.8亿美元，同比增加6100万美元，比上次电话会议预测高500万美元 [14] - 调整后EBITDA利润率为36.4%，同比上升130个基点 [15] - AFFO为3.48亿美元，增加2500万美元，报告基础上增长8%，排除外汇因素增长10% [15] - AFFO每股为1.17美元，报告基础上同比增长6%，排除外汇因素增长9% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 全球RIM业务 - 第一季度收入12.6亿美元，同比增加4600万美元，有机存储增长6%，有机服务收入增长5% [16] - 数字业务实现创纪录收入，记录管理保留率和存储容量利用率有所改善 [17] - 调整后EBITDA为5.56亿美元，同比增加3000万美元，调整后EBITDA利润率为44.3%，同比上升80个基点 [18] 消费者存储业务 - 第一季度仍是收入增长的逆风因素，但团队推动了运营改善，盈利能力增加，存储预订呈现积极趋势 [18] 全球数据中心业务 - 第一季度收入1.73亿美元，同比增加2900万美元，有机存储租赁增长24% [19] - 新租赁开始为12兆瓦，平均每千瓦价格同比上涨15%，续租10兆瓦，现金和GAAP基础上续租价差分别为19%和27% [20] - 第一季度调整后EBITDA为9100万美元，增长48%，调整后EBITDA利润率为52.4%，同比上升960个基点，环比上升60个基点 [20] 资产生命周期管理业务 - 总收入1.21亿美元，同比增加3700万美元，增长44%，有机增长22% [21] - WiseTech和ATCD贡献收入1800万美元，盈利能力较去年显著提高 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心业务在美国、欧洲和印度的站点收到强烈兴趣，预计全年新租赁达125兆瓦 [5][6] - 数字解决方案业务在英国、欧洲和美国政府市场取得进展，获得重要合同 [2][3][4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续扩展DXP平台功能，定制TXP用例以满足特定行业需求，加强数字解决方案业务 [1] - 数据中心业务执行租赁积压订单，开发全球投资组合，预计全部开发后达到1.3吉瓦 [5][6] - 资产生命周期管理业务通过选择性收购企业扩大能力和地理覆盖范围，预计业务组合向企业端倾斜 [7][9][60] - 采用Matterhorn战略，设立首席商务官，为客户提供单点联系和跨业务交叉销售 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度取得创纪录业绩，前景乐观，提高全年财务指引 [11][13][25] - 数据中心市场需求强劲，定价良好，预计市场能吸收关税影响 [34][36][37] - 资产生命周期管理业务有机增长加速，盈利能力持续改善 [22][68][69] 其他重要信息 - 与美国财政部签订价值约1.4亿美元合同，大部分收入将在2026年确认，未包含在财务指引中 [4][26] - 各业务对关税的暴露程度较低，全球RIM业务基本为零，ALM业务大部分无跨境影响，数据中心建设暴露低于5% [28][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 租赁市场情况及实现125兆瓦租赁目标的信心，以及数据中心建设成本受关税影响的详细情况 - 企业托管租赁活动良好，对全年125兆瓦租赁目标有信心，基于管道和与大客户的对话 [34] - 数据中心建设成本中劳动力和设计等占比较大，进口部分总暴露低于5%，市场定价强，预计能吸收关税影响 [35][36][37] 问题2: 数据中心业务中客户需求是否有变化 - 未看到大客户（超大规模客户）在北美、欧洲和印度的需求有变化，他们的资本支出预期甚至有所增加，电力和位置稀缺使管道强劲 [41][42] 问题3: 各业务的销售战略和举措及进展情况 - Matterhorn战略设立首席商务官，为客户提供单点联系和跨业务交叉销售，使公司从个位数增长转变为两位数增长 [43][44] 问题4: 收入和EBITDA增加9000万美元的构成，即货币因素和收入管理的占比 - 约1.65亿美元（略低于此数）是外汇汇率变化，1000万美元来自Premier收购，500 - 1000万美元是纯运营表现 [49] 问题5: 数据中心业务各地区的机会和ALM业务的组合演变及并购评估 - 数据中心业务在美国的北弗吉尼亚、里士满、芝加哥和迈阿密，欧洲的阿姆斯特丹和马德里，印度的孟买和金奈有较强管道 [53][54][56] - ALM业务组合正从超大规模向企业端转变，预计达到60 - 70%企业、30 - 40%数据中心退役的自然组合，地理上在北美和欧洲覆盖较好，印度和中东有收购机会 [60][63][64] 问题6: ALM业务第一季度交易量增加的原因 - 企业业务持续赢得更多客户，业务量自然增长，数据中心退役业务也赢得更多账户和份额，市场定价基本持平或略降 [75][76]