投资评级 - 维持"增持"评级 预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间 [3][7] 核心观点 - 公司25Q2基本面如期加速 收入和利润均呈现高增速 [4] - 公司将持续受益于促体育消费的政策设计和产业趋势 [4][5] - 切入高尔夫球赛事运营推动基本面加速 [5] 财务表现 - 2025H1实现收入2.72亿元 同比增长21.9% 归母净利润0.15亿元 同比增长12.0% [5] - 2025Q2实现收入1.63亿元 同比增长38.5% 归母净利润0.09亿元 同比增长318.9% [5] - 2024年营业收入4.41亿元 同比增长9% 2025E预计达5.22亿元 同比增长19% [3] - 2024年归母净利润-0.39亿元 同比增长80% 2025E预计转正至0.32亿元 同比增长181% [3] - 综合毛利率23.0% 同比下降4.4个百分点 销售费用率2.2% 同比下降0.5个百分点 管理费用率7.3% 同比下降1.7个百分点 [5] 业务运营 - 2025H1运营体育赛事55场次 较2024年同期45场次显著增长 [5] - 新增运营China GT中国超级跑车锦标赛和中国男子职业高尔夫球巡回赛 [5] - 体育场馆经营收入0.67亿元 同比增长22.7% 体育赛事经营收入1.92亿元 同比增长30.2% [5] - 期末运营及在建专业赛车场3家（2024年同期4家） 品牌体验中心2家（2024年同期4家） 赛卡联盟连锁卡丁车场馆12家（2024年同期13家） [5] - 力盛赛车学校开办培训30期 较2024年同期25期增长 [5] 行业环境 - 体育总局将研制推动赛事经济的政策文件 推动赛事成为激活消费、拉动经济和提升形象的"强引擎" [5] - 国常会会议强调调动市场力量推动体育产业发展和消费规模扩大 提高体育经营主体活力 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入2.72亿元，同比增长21.94% [2] - 归属于母公司净利润1532.31万元，同比增长11.97% [2] - 第二季度营业收入1.63亿元，同比增长38.53% [2] - 第二季度净利润888.15万元，同比增长超3倍 [2] - 核心业务收入构成：赛事收入占70%，场馆经营收入占25% [2] 业务运营 - 赛车场业务在天马和株洲赛道营收贡献稳步上升 [2] - 卡丁车连锁场馆上半年关闭2家但营收实现增长 [2] - 高尔夫男子中巡赛上半年举办7场比赛（含2场欧巡联合认证） [3] - 全年计划举办高尔夫赛事约20场 [3] - 海南国际赛车场已投入1.84亿自有资金，预计2027年贡献收入 [3] 战略布局 - 通过员工激励计划和2200万元股份回购稳定资本市场 [2] - 高尔夫产业计划全产业链布局（赛事IP、场地业务、赛品用品） [3] - 海南项目将利用自贸港政策优势填补冬季赛事空缺 [3] - 投资鲸鱼机器人（青少年人工智能与教育机器人领域） [3] - 持有悦动天下49.1916%股份，布局AI体育技术领域 [3] 市场影响 - 王一博等明星参与赛事带动门票增量和破圈传播 [3] - 明星效应提升赛事商业影响力和变现能力 [3] - 赛事与城市文旅结合促进参赛队伍及票务收入增长 [2] - 小米汽车等新势力品牌带动赛车场使用效率提升 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入2.72亿元，同比增长21.94% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达1532万元，同比增长11.97% [1] 主营业务分析 - 体育赛事经营业务实现营业收入1.92亿元，同比增长30.20%，占总营收比例达70.62% [1] - 上半年共运营国际/亚洲级、国家级及区域级赛事55场次，较去年同期增加10场次 [1] - 体育场馆经营业务实现营业收入6717万元，同比增长22.74%，营收占比提升至24.72% [1] 区域业务拓展 - 在现有上海、株洲两大赛车场基础上，重点开发海南地区业务潜力 [1] - 海南国际赛车场项目作为世界新能源汽车体验中心一期工程核心，建成后将成海南汽车产业与旅游经济标杆 [1] - 公司主导海南国际赛车场项目运营，追求社会效益与经济效益双赢 [1] 战略布局与产业延伸 - 通过上海体育产业投资基金持有鲸鱼机器人5.047%股份，布局教育机器人领域 [2] - 鲸鱼机器人构建软硬件产品、比赛平台、内容平台、师训平台四维一体业务模式 [2] - 以投资驱动和平台资源赋能深挖"体育+"高潜力方向，支撑业务拓展与战略布局 [2] - 以赛事IP为核心，依靠体育空间矩阵构建全场景产业生态闭环，打造体育消费综合服务平台 [2]

纪要涉及的公司 力盛体育 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现**：2024 年总收入创新高，达四亿多元，但受长期股权投资和商誉减值影响；剔除新兴业务，核心赛车场和赛事运营盈利；2025 年预计业绩受益于风险减少和员工持股计划；2024 年体育赛事经营收入近 3 亿元，同比增长 20%，体育场馆经营收入 1.13 亿元 [2][3][8] 2. **发展战略和新业务布局**：从赛车扩展到大体育领域；2025 年获高尔夫授权，计划拓展至网球、自行车、马拉松等；高尔夫业务覆盖赛事、练习场、用品等，预计 2025 年开始贡献收入，2026 年后增速显著；除海南外计划新增赛车场业务，预计 2025 年赛车业务收入增速 10%-20% [2][4][5][15] 3. **海南海口赛车场项目影响**：预计 2026 年底建成，2026 - 2027 年贡献收入；填补冬季赛事空缺，辐射东南亚，增加赛事和场地使用量；受益于海南封关运作和文旅消费 [2][6] 4. **高尔夫市场预期和营收目标**：对高尔夫市场乐观，预计全产业链布局得当规模超赛车业务；通过“5 + 4 再加 2”模式实现 10 亿元以上营收规模 [2][7] 5. **高尔夫赛事商业模式**：商业价值由赞助、报名费、衍生品销售和版权构成；办赛成本相对固定，早期投入平衡后弹性大；邀请明星参与可提升收益；过去几年毛利率和净利率呈上升趋势 [8] 6. **国内高尔夫赛事运营利润率**：国内比赛商业化程度不同，参考海外优秀项目，预计市场化运营可显著提升利润率 [9] 7. **赛车业务未来增量**：包括未成年人卡丁车比赛、培训及场馆提升；成立合资公司推广赛事及文化；关闭亏损店铺并开设优质店铺提高增量 [16] 8. **收入创新高原因**：得益于新业务和已有业务提升，如自动驾驶赛事、电动车赛事、公路摩托车赛事、卡丁车培训、小米高阶驾驶培训、场地租赁等；中国国产汽车品牌发展和年轻人消费偏好助推 [17] 9. **AI 化规划**：早期投入超 6 亿，现预算缩减到 3.3 亿投入赛车场；目前非重点，确保盈利后再深入探索；海外体育科技投资积极，国内全民健身及体育数字化进展中 [18] 10. **版权及衍生品产业价值**：国内 2025 年刚开始办赛，预计赞助与奖金补贴占总收入 90%以上，版权价值待孵化，未来逐步提升；高尔夫职业赛事与商业赛事、场地运营、版权、赛品销售有不同占比；海外市场门票、版权、赞助各占 30%左右 [19] 11. **赛事运营方向选择维度**：考虑市场竞争、先发优势、人群特征、商业价值和熟悉程度；高尔夫受众为高净值人群且逐步下沉，办赛难度低，青少年培训市场潜力大 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **赛事举办场地选择原因**：腾讯直播、职业选手和流量支持，以及官方组织参与，使奖金和执行成本有弹性，可通过营销优化 [11] 2. **特定时间节点关注重点**：2025 - 2026 年关注高尔夫新业务变化、海南赛车场建设进展、公司定增及回购方案；2027 年关注投入运营情况；可实地调研相关场馆和比赛活动 [21] 3. **衍生品开发计划**：理论上可开发球星卡等衍生品，与车队及车手合作分成，具体实施按公司节奏推进 [13]