业绩总结 - 2025年第二季度，Emerson的基础订单增长为4%[7] - 调整后的每股收益（EPS）为1.48美元，超出指导区间上限0.06美元[13] - 2025年第二季度的净销售额为44.32亿美元，预计2025年全年净销售额约为182亿美元[64] - 2025年第二季度的调整后EBITA（非GAAP）为12.4亿美元，调整后EBITA利润率为28.0%[60] - 2025年第二季度的EBIT（GAAP）为6.29亿美元，EBIT利润率为14.2%[60] - 2025年第二季度的运营现金流（GAAP）为8.25亿美元，运营现金流利润率为19%[64] 用户数据 - 2025年第二季度的年合同价值（ACV）增长为11%[13] - 2025年第二季度的订单积压为75亿美元[28] 未来展望 - 更新后的2025年调整后EPS中点为5.90至6.05美元[9] - 2025年预计的基础销售增长为约4%[9] - 预计2025年第三季度每股收益在1.04至1.08美元之间[62] - 2025年预计的资本回报为23亿美元，通过股息和股票回购实现[9] 现金流与费用 - 2025年第二季度的自由现金流为7.38亿美元，自由现金流率为17%[28] - 2025年预计自由现金流为31亿至32亿美元[9] - 2025年第二季度的调整后股票补偿（非GAAP）为负5000万美元，预计2025年第三季度为负4500万美元，全年预计为负2.5亿美元[52] - 2025年第二季度的收购/剥离费用及相关成本为1.6亿美元，预计2025年全年为1.9亿美元[52] - 2025年第二季度的养老金费用为2700万美元，预计2025年第三季度为2500万美元，全年预计为1.1亿美元[52] 关税与负面信息 - 2025年关税暴露约为2.45亿美元，预计将完全缓解对收益的影响[11]

公司融资与市场定位 - IndustrialNext完成数千万美元A轮融资 由硅谷顶级风投Khosla Ventures领投 老股东Y Combinator、沸点资本持续加注 告捷资本担任独家财务顾问 [1] - 公司累计完成三轮投资 投资方包括联想、小米等产业投资人及Khosla Ventures、奇绩创坛等财务投资人 形成多元股东阵容 [1] - 融资资金将用于团队扩张、技术研发深化、量产交付加速及全球市场开拓 [1] - 公司已获得全球3C和汽车行业顶尖客户的数千万元订单 [1] 技术革新与产品优势 - 提出"算法定义制造"理念 通过端到端具身AI技术打通感知-决策-控制闭环 推出制造业通用具身智能平台 [2] - 自研软硬一体架构赋予工业机器人自主学习与动态优化能力 将传统数周至数月的产线迭代周期压缩至数小时或数天 [2] - 具身智能制造平台已在3C和汽车行业顶尖客户验证 在高柔性、快迭代场景实现更短交付周期、更高节拍和更低损耗 [2] - 技术升维：将具身AI能力注入制造终端 实现制造装备自主进化 [4] - 成本重构：通过软件定义硬件 提升ROI至传统方案数倍以上 [4] 团队背景与核心竞争力 - 创始团队CEO Allen Pan与CTO Lukas Pankau曾主导特斯拉Model 3全自动产线从0-1建设 将自动驾驶技术迁移至制造产线 [3] - 技术班底引入谷歌DeepMind具身模型核心算法专家 其他成员来自SpaceX、波士顿机器人、奔驰等企业 [3] - 商业化铁三角组合：特斯拉产线老兵+全球AI顶尖大脑+制造业KA客户专家 构建研发-设计-交付闭环 [3] 全球化战略与市场前景 - 采取"中国深度+全球广度"战略 依托中国制造业生态与联想、小米等产业资本协同 加速产品定义与研发 [3] - 面向欧美、东南亚市场推出标准化制造平台 以"开箱即用、模块化扩展"降低部署门槛 [3] - 机构投资人认为具身智能将催生数万亿级新市场 IndustrialNext兼具特斯拉工程基因与Google AI视野 [4] - 生态赋能：构建制造业"App Store"模式 开放API供客户零代码开发场景应用 [4] 行业影响与趋势 - 制造业正经历从"机械臂替代人力"到"算法重构生产逻辑"的范式跃迁 [4] - IndustrialNext代表工业具身智能新物种 被行业观察人士视为"生产关系的变革" 重塑高端制造价值 [4]

公司分析 - Cognex Corporation (NASDAQ: CGNX) 正处于工业自动化市场增长机会的初期阶段 [1] - 公司凭借其新型AI驱动的扫描技术 可能具备拓展更广泛客户群体的潜力 [1] 行业分析 - 工业自动化在所有市场中都展现出增长机会 [1] - 相关行业涵盖石油天然气(O&G)、油田服务(OFS)、中游产业、工业、信息技术、工程总承包(EPC)服务以及非必需消费品 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 并曾在专业服务领域工作十余年 [1] - 其投资建议基于整个投资生态系统 而非孤立考虑单个公司 [1]

公司业绩与业务概况 - 2024年公司实现营业收入18.43亿元，归母净利润6443.13万元 [1] - 公司深耕工业自动化领域80多年，拥有核心技术沉淀，为飞机制造、汽车制造、新能源、工程机械、智能仓储、装配式建筑、数字工厂等高端行业提供全套自动化系统解决方案 [1] - 客户遍布全球，包括通用、福特、宝马、沃尔沃、大众、本田、丰田、瑞维安、麦格纳、海斯坦普、蒙塔萨、玛汀瑞亚等国际头部车企和一级供应商 [1] 国际化与市场拓展 - 加快推进国际化进程，重点加强与主机厂和一级供应商合作，积极拓展新客户新市场 [1] - 目前客户已覆盖全球主要汽车制造商和零部件供应商 [1] 新兴业务布局 - 围绕智能机器人、人工智能打造"第二增长曲线" [1] - 与中国通航产业协同发展，飞机制造产线自动化市场空间巨大 [1] - 与上海交通大学合作的智能机器人进入调试阶段，未来将应用于飞机装配领域 [1] - 与Mindtrace战略合作，在人工智能、工业自动化、视觉检测等领域全面合作 [1] 政策响应与产业融合 - 积极响应国家"人工智能+"行动，深化"人工智能+"与"具身智能"产业融合 [2] - 致力成为智能机器人在高端制造业的应用方案适配专家 [2] - 推动工业制造向高端化、智能化、绿色化转型升级 [2]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为2.51美元 超出Zacks共识预期2.21美元 同比增长7% 报告基础每股收益为2.22美元 同比持平 [1] - 总营收达98.2亿美元 超过共识预期95.7亿美元 同比增长8% 其中航空航天技术部门表现强劲 有机销售额增长4% [2] - 营业利润为19.7亿美元 同比增长6% 营业利润率为20.1% 略低于去年同期的20.4% [7] 业务部门表现 - 航空航天技术部门营收41.7亿美元 同比增长14% 有机销售额增长9% 主要受益于商用售后市场及国防和航天市场需求增长 [3] - 工业自动化部门营收23.8亿美元 同比下降4% 有机销售额下降2% 仓储和工作流解决方案业务增长被安全传感技术业务疲软抵消 [4] - 建筑自动化部门营收16.9亿美元 同比增长19% 有机销售额增长8% 建筑解决方案和建筑产品业务持续走强 [5] - 能源与可持续发展解决方案部门营收15.6亿美元 同比增长2% 有机销售额下降2% UOP和特种化学品业务增长被先进材料业务疲软抵消 [6] 成本与现金流 - 销售总成本60.4亿美元 同比增长8.1% 销售及行政费用13.6亿美元 增长4.5% 利息费用2.86亿美元 同比激增30% [7] - 期末现金及等价物97亿美元 较2024年底106亿美元减少 长期债务257亿美元 略高于2024年底255亿美元 [8] - 运营活动产生净现金流5.97亿美元 资本支出2.51亿美元 自由现金流3.46亿美元 同比大增61% [8][9] 2025年业绩指引 - 预计全年营收396-405亿美元 有机销售额增长2-5% 部门利润率23.2-23.5% 高于2024年的22.6% [11] - 调整后每股收益预期10.20-10.50美元 同比增长3-6% 预计运营现金流67-71亿美元 自由现金流54-58亿美元 [11] 战略转型 - 计划剥离先进材料业务和个人防护装备部门 将形成三家上市公司：霍尼韦尔自动化、霍尼韦尔航空航天和先进材料 [12] - 霍尼韦尔自动化将专注全球自动化领域 航空航天部门聚焦飞机驾驶舱技术 先进材料业务侧重医疗等行业解决方案 [13] - 分拆计划预计2026年下半年完成 将以免税方式进行 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售、细分市场利润率和调整后每股收益超指引上限，有机销售额增长4%，细分市场利润率维持在23%，调整后每股收益为2.51美元，同比增长7% [20][21][22] - 订单额达106亿美元，同比增长3%，有机积压订单增长8%至361亿美元 [22] - 第一季度现金流超3亿美元，较上年增加超1亿美元 [22] - 维持全年有机销售增长2% - 5%的展望，预计全年销售额396 - 405亿美元 [31] - 预计全年细分市场利润率下降10个基点至上升20个基点，第二季度细分市场利润率预计在22.8% - 23.2% [33][34] - 预计全年每股收益10.2 - 10.5美元，增长3% - 6%，第二季度每股收益预计在2.6 - 2.7美元 [34] - 预计全年自由现金流54 - 58亿美元 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天技术 - 第一季度有机销售额同比增长9%，商业售后市场业务销售额增长15%，国防与太空业务连续五个季度实现两位数增长 [24][25] - 订单增长9%，订单出货比为1.1%，第一季度细分市场利润率收缩190个基点至26.3% [25] - 全年有机销售增长预计为高个位数，第二季度预计为中个位数至高个位数增长，利润率预计全年约为26% [36] 工业自动化 - 第一季度有机销售额下降2%，仓库和工作流解决方案增长5%，传感业务连续两个季度实现两位数增长，过程解决方案销售额持平 [26] - 细分市场利润率收缩130个基点至17.8% [27] - 全年销售额预计下降中个位数，第二季度预计下降中个位数，利润率预计较上年略有上升 [37] 楼宇自动化 - 第一季度有机销售额增长8%，建筑解决方案连续两个季度实现两位数增长，建筑产品增长6%，积压订单增长11% [27] - 细分市场利润率扩大150个基点 [27] - 全年销售额预计实现中个位数增长，第二季度预计实现低中个位数增长，利润率预计全年和第二季度均扩大 [37][38] 能源与可持续发展解决方案 - 第一季度有机销售额下降2%，EOP实现2%有机销售增长，先进材料销售额下降4%，订单增长7% [28] - 细分市场利润率扩大230个基点 [29] - 全年有机销售增长预计维持在低个位数，第二季度预计环比增长，利润率预计与第一季度持平 [38][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球贸易模式因关税和关税增加而发生转变，客户规划难度加大，终端市场需求在未来几个季度面临不确定性 [5][6] - 航空航天行业需求持续超过供应，支持订单增长 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将分离为三家行业领先的上市公司，已确定霍尼韦尔航空航天公司免税分拆的方式，董事会确认CEO将领导自动化公司 [10][11] - 建立专门的分离管理办公室，任命了Solstice先进材料公司的领导团队 [11][12] - 持续进行股票回购，今年已回购约30亿美元股票，并将继续进行机会性回购 [12][13] - 收购Sundyne公司，优化投资组合，同时考虑退出个人防护设备等不符合业务模式或战略重点的业务 [13][16] - 采用“本地服务本地”战略，降低国际贸易和地缘政治紧张局势的影响，通过加速器操作系统应对关税影响 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性和关税等逆风因素，公司仍有望实现2025年展望，维持全年有机增长指引并提高调整后每股收益指引 [6] - 公司对分离为三家上市公司的价值创造机会充满信心，认为这将带来更大的战略重点、财务灵活性和量身定制的资本优先事项 [44] - 公司将继续平衡当前盈利能力和有机增长计划，通过运营系统和市场地位应对贸易不确定性 [18][20] 其他重要信息 - 公司任命了新的高级副总裁兼总法律顾问、投资组合转型高级副总裁和高级顾问，以及独立董事和审计委员会成员 [9] - 公司预计PPE业务出售将改善利润率和有机增长 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于关税的更多细节及抵消策略 - 公司的“本地服务本地”战略是应对关税影响的基础，抵消措施包括定价和直接材料生产率提升，有信心抵消5亿美元的关税影响 [50][51][52] - 关税全年影响低于10亿美元的年化估计 [53] 问题2：指南中的应急措施是基于自上而下的观点还是实际需求变化 - 这是自上而下的观点，第一季度和4月订单情况良好，但考虑到工业自动化对中国市场的暴露，采取了更谨慎的态度 [54][55] 问题3：价格和销量假设 - 全年价格假设约为3%，销量假设为负2%至1% [64] 问题4：关税大致来自中国的比例及其他热点地区 - 中国约占整体关税暴露的60% - 70%，墨西哥的影响已完全抵消 [66][69] 问题5：工业自动化业务PSS业务全年走势及利润率变化节奏 - PSS第一季度收入大致持平，预计全年会有一定压力，利润率收缩主要是由于应收账款核销，随着PPE业务退出，利润率有望扩大 [75][78][79] 问题6：资本部署中股票回购的范围 - 公司将继续采取机会主义的方式进行股票回购，但会平衡与并购的资本部署 [82][83] 问题7：关税成本与价格匹配的时间及各业务板块的关税影响排名 - 有信心在下半年实现平衡，第四季度进入稳定运营模式，工业自动化和航空航天是关税暴露最大的两个板块 [85][86][88] 问题8：航空航天业务OE和售后市场的情况 - OE收入增长受产品组合和收入确认时间的影响，预计随着时间推移会改善，公司对航空航天业务全年表现仍有信心 [95][96][97] 问题9：中国航运流量下降对公司的影响 - 影响主要体现在工业自动化业务的关税压力和航空航天、ESS业务的出口关税，已在指南中考虑，目前未预见零部件短缺问题 [101][102][104] 问题10：航空航天售后市场增长及价格贡献、商业OE生产速率 - 售后市场价格与年初指引一致，商业OE将在下半年正常化，OE需求将持续到明年 [108][110] 问题11：分拆的时间及航空航天利润率能否提升 - 先进材料分拆预计在今年第四季度至明年第一季度，航空航天分拆时间尚不确定，航空航天利润率预计将保持与第一季度相似的水平 [113][114][116] 问题12：建筑自动化业务的增长趋势及指南的合理性 - 公司将建筑自动化业务的全年销售展望提高到中个位数增长，考虑到市场不确定性，采取了谨慎的态度，但业务战略执行良好 [118][119][122] 问题13：需求应急措施中长周期和短周期业务的关注点及分拆的一次性成本和滞留成本 - 对长周期业务有较好的可见性，主要关注短周期业务中工业自动化和建筑自动化的需求，分拆一次性成本预计在15 - 20亿美元之间，有信心在分拆后18 - 24个月内消除滞留成本 [124][125][127] 问题14：第二季度利润率持平的原因及工业自动化业务是否需要离散自动化业务 - 第二季度利润率预计持平是正常的业务情况，ESS利润率在第一季度较高，第二季度会有所不同，公司关注业务对高增长终端市场的暴露，不排斥离散自动化业务，如有机会将进行收购 [130][131][135] 问题15：HPS业务的增长可见性、客户资本支出延迟情况及航空航天国防与太空业务的国际市场表现和Doge影响 - HPS业务预计在2025年正常发展，可持续性相关项目有推迟情况，天然气处理和LNG业务增长强劲，国防与太空业务国际市场表现强劲，未预见Doge的影响 [142][143][146]

财务表现 - 第一季度销售额同比增长8%至98.22亿美元，有机增长4% [2][6] - 营业利润率收缩30个基点至20.1%，但部门利润率持平于23.0% [2] - 每股收益2.22美元持平，调整后每股收益2.51美元同比增长7% [2] - 运营现金流6亿美元，自由现金流3亿美元同比增长61% [2] 业务部门表现 航空航天技术 - 有机销售额增长9%，商业售后市场增长15%，国防与航天增长10% [7] - 部门利润率下降190个基点至26.3%，受产品组合压力影响 [7] 工业自动化 - 有机销售额下降2%，其中仓库解决方案恢复增长5% [9] - 部门利润率下降130个基点至17.8%，因应收账款减值 [9] 建筑自动化 - 有机销售额增长8%，中东和北美市场驱动 [10] - 部门利润率提升150个基点至26.0%，受益于规模效应 [10] 能源与可持续发展解决方案 - 有机销售额下降2%，但UOP项目增长2% [11] - 部门利润率扩大230个基点至22.2%，因LNG收购贡献 [11] 战略举措 - 计划在2026年下半年分拆先进材料业务，并分离自动化与航空航天业务 [4] - 第一季度完成22亿美元Sundyne收购，并回购19亿美元股票 [5] - 维持全年有机增长指引2%-5%，上调调整后每股收益指引至10.20-10.50美元 [3] 资本配置 - 全年预计运营现金流67-71亿美元，自由现金流54-58亿美元 [3] - 通过2025年计划部署至少250亿美元用于资本支出、股息和并购 [5] 运营亮点 - 连续三季度实现订单积压增长，建筑自动化和能源解决方案部门驱动 [8] - 加速器操作系统支撑部门利润率稳定，应对宏观不确定性 [3]

New offering delivers 24/7 real-time threat detection and response to combat rising cybersecurity risks in operational technology environments MILWAUKEE, April 28, 2025 /PRNewswire/ -- Rockwell Automation, Inc. (NYSE: ROK), the world's largest company dedicated to industrial automation and digital transformation, today announced its Security Monitoring and Response service, which is purpose-built to deliver continuous, real-time monitoring of operational technology (OT) environments. Security Monitoring and ...

业绩说明会概况 - 2025年4月27日举行2024年度及2025年第一季度网上业绩说明会，董事长李卫平等高管出席 [1] - 投资者提问44个，公司回答43个，答复率97.73% [1] 财务表现 - 2024年营业收入15.84亿元，同比增长11.93%；归母净利润2.005亿元，同比增长44.67%；扣非净利润1.961亿元，同比增长57.61% [7] - 2024年综合毛利率38.27%，同比提升0.2个百分点，尽管产品售价下降6%-8% [41] - 2024年拟每10股派发现金红利3.20元，预计分红0.97亿元，回购0.28亿元，合计占归母净利润63.0% [11] - 2025年经营目标：营业收入增长20%-30%，净利润增长30%-50% [23] 业务发展 智能制造主航道 - 2024年中国整体自动化市场规模近3,000亿元，OEM自动化市场规模超1,000亿元 [8][18] - 公司伺服产品销售排名内资品牌第二 [25] - 通过深耕3C、电子制造、半导体设备等行业弥补光伏、锂电行业收入下滑 [7] 移动机器人辅航道 - 中国人形机器人市场规模预测：2024年27.6亿元→2026年104.71亿元→2035年3,000亿元 [4][5][18] - 成立上海雷赛机器人科技聚焦无框电机、关节模组；深圳灵巧驱控技术聚焦空心杯电机及灵巧手 [8][17] - 已与数百家机器人企业合作，提供核心零部件、联合开发及代工服务 [26][27][28] - 灵巧手产品：普及型DH116系列（11自由度）已发布，高端型DH2015（20自由度）将于2025Q2发布 [20][22] 研发进展 - 2024年研发投入1.95亿元（含股权激励费用减少影响），在人形机器人领域投入千万级 [25] - 推动通用机器人运动控制系统（"小脑"）研发，开展产学研合作 [8][13] - 拥有无框电机、空心杯电机、微型驱动器等核心部件技术优势 [21] 渠道建设 - 采用"渠道为主，直销为辅"策略，2024年新增渠道合作伙伴超百家，累计超200家 [6] - 在主要城市建设办事处超30家 [6] 战略布局 - 东莞滨海湾新区建设华南区域总部及人形机器人核心零部件研发智造基地，按计划推进中 [32][34][36] - 设立总额不超过3,000万元的员工购房借款计划，稳定核心人才 [24] 市值管理 - 2025年4月24日通过《市值管理制度（2025年4月）》 [2][3][9] - 回购方案实施期限至2025年8月1日，将根据市场情况择机实施 [9][12]

公司融资与股东结构 - 公司IndustrialNext完成数千万美元A轮融资，由Khosla Ventures领投，老股东Y Combinator和沸点资本持续加注，告捷资本担任独家财务顾问 [1] - 目前累计完成三轮投资，投资方包括产业投资人联想、小米和财务投资人Khosla Ventures、Y Combinator、沸点资本、奇绩创坛 [1] - A轮资金主要用于扩大团队、研发投入、量产交付和全球市场拓展 [1] 公司背景与团队 - 公司成立于2021年，专注工业垂直领域具身智能技术的研发与应用，基于自主研发的端到端具身AI算法，为制造业提供通用的具身智能制造平台 [1] - 核心创始人兼CEO Allen Pan曾是特斯拉AI自主工厂项目负责人，联合创始人兼CTO Lukas Pankau曾在特斯拉Autopilot担任首席软件架构师 [2] - 创始团队以特斯拉、Google成员为班底，曾成功将自动驾驶的AI底层技术应用于特斯拉产线多个项目 [2] - 团队还引入谷歌DeepMind RT系列具身模型核心算法专家，核心技术骨干来自SpaceX、波士顿机器人、奔驰、Momenta等科技大厂 [2] 行业痛点与公司解决方案 - 传统工业自动化领域受贸易环境波动和上游产品频繁改动影响，固定资产投入效率大幅降低，产线稼动率陷入困境 [2] - 传统设备需预设任务、重复执行，缺乏自主学习与动态迭代能力，调线周期长，产线工艺调整耗时数周甚至数月 [3] - 传统自动化设备智能程度有限，对复杂任务执行能力不足，无法适应多品种小批量生产中的非结构化场景 [3] - 公司推出第一代制造业通用的具身智能制造平台，通过具身AI算法重构底层软件架构，结合模块化硬件设计，具备快速学习、灵活调度和自主配置能力 [4] 商业化进展与战略 - 公司具身智能制造平台已在3C和汽车行业的全球顶尖客户完成验证，在部分高柔性、快迭代的产线场景实现更短的交付周期、更高的节拍和更低的损耗，获得数千万元的小批量订单 [5] - 商业化战略上，公司依托中国制造业优势与KA客户共同研发迭代产品，同时面向海外制造业客户推出标准化、开箱即用的具身智能制造平台 [5] - 未来公司将逐步拓展至多行业高端制造场景，加速推进工业具身智能的全球化落地 [5]