公司产品创新 - 将在K 2025展示VALERAS产品组合的进展 重点解决塑料循环性 耐用性和碳透明度问题[1] - 推出Tinuvin NOR112以支持有机农业 并公布新型受阻胺光稳定剂(HALS)解决方案的开发进展[2] - Tinuvin NOR系列产品具有强耐候性 耐化学性和成本效益 NOR 356提供卓越耐用性和性能[2] - 创新产品具有强抗农用化学品污染特性 无粉尘形式且无危险标识 成为农用化学品和农膜应用领域最受信赖选择[3] 战略合作与行业应用 - 通过外部行业伙伴和内部专家对话获取见解并探索挑战解决方案[4] - 与Cleanfarms和McKenzie/Snyder合作开发闭环农业包装解决方案[4] - 与Shouman集团合作加强埃及塑料农业市场[4] - 与Takazuri Ltd合作在东非创建气候适应性屋顶解决方案[4] 财务表现与同业对比 - 公司股价过去一年上涨10.6% 同期行业下跌19.2%[6] - Agnico Eagle Mines当前财年共识每股收益预期6.94美元 同比增长64.07% 过去一年股价上涨72.8%[9] - Mosaic公司2025年共识每股收益预期3.17美元 同比增长60.10% 过去一年股价上涨20.8%[10] - Carpenter Technology当前财年共识每股收益预期9.51美元 同比增长27.14% 过去一年股价上涨67.9%[11]

市场整体表现 - A股整体保持震荡走势 上证指数跌0.39%报3868.38点 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.75% [1] - 个股涨多跌少 上涨个股超2800只 [1] - 盘中上证指数一度上涨至3888.6点 刷新2015年以来新高 [1] 板块表现 - 养鸡 猪肉 游戏板块涨幅居前 猪肉概念股持续强势 傲农生物涨停 [1] - 游戏板块活跃 三七互娱涨停 [1] - 化学化工板块持续活跃 百傲化学 云图控股 海阳科技涨停 [1] - 消费电子概念股表现活跃 歌尔股份等多股涨停 [1] - 医疗服务 CRO概念 金属新材料跌幅居前 [1] - 医药板块震荡走低 医疗服务方向领跌 阳光诺和 海特生物领跌 [1] - 稀土永磁板块震荡走低 中航泰达 包钢股份领跌 [1] - AI芯片 创新药等前期热门板块有所调整 [1] 华为概念股表现 - 华为鲲鹏指数和华为鸿蒙指数盘中均上涨超2% [2] - 华为鲲鹏指数成分股君逸数码实现20%涨停 航天宏图大涨超10% [2] - 华为鸿蒙指数成分股拓维信息涨停 润和软件 常山北明等多股跟涨 [2] 行业动态 - 鸿蒙智行秋季新品发布会于8月25日举行 上汽与华为合作打造的"尚界"品牌首款车型H5正式开启预售 [2] - 华为将于8月27日发布全新AI SSD产品 或对中国AI存储器市场格局产生重要影响 [2]

投资方法论 - 采用多种技术寻找相对低估且具有强劲上涨潜力的股票以及估值过高但存在合理原因的公司[1] - 重点关注能源行业包括石油天然气超级巨头 中盘和小型勘探生产公司以及油田服务企业[1] - 同时覆盖采矿 化工和奢侈品等多个其他行业领域[1] 财务分析重点 - 认为除了简单的利润和销售分析外 必须评估自由现金流和资本回报率以获得更深入见解[1] - 强调避免肤浅结论 倾向于被低估和被误解的股票[1] - 承认部分成长股确实值得溢价估值 投资者核心目标是深入挖掘市场当前观点是否正确[1]

文章核心观点 - 华为在湖北推动数智化转型 通过算力技术突破 行业场景深耕 生态协同和人才培养 形成新质生产力发展的良性循环模式 [1][3][16] 算力与技术突破 - 数智化转型面临算力成本高企 技术与场景脱节 生态协同不足三重困境 [3] - 宜昌利用三峡绿色水电优势打造中部算力新高地 符合国家两重战略发展导向 [3] - 华为昇腾大规模专家并行集群推理方案实现推理成本下降67% 性能提升3倍 [5] - 超50个主流基础模型基于昇腾开发训练 联合超2500个行业合作伙伴 孵化超过5800个解决方案 [5] - 带动6300多个合作伙伴 18100多个解决方案通过鲲鹏兼容性测试认证 在政府 金融 电力等行业落地 [6] - 湖北投运武汉人工智能计算中心 武汉超算中心 利川智算中心 竹溪"国芯一号"智算中心等基础设施 [6] 行业应用落地 - 医疗领域AI超声辅助诊断结节良恶性判别准确率超过96% 超声检查AI质控覆盖率提升至100% 医生撰写病历时间减少50% [7] - 东风汽车数字平台实现总体上云率52% 新建系统上云率100% 应用系统融合下线191个 未来服务租户51家 应用精简至200个 云原生率达到59% [7] - 教育与科研领域依托鲲鹏昇腾生态建设作物育种大数据平台 打造气象预测和农药研发行业一体机 [7] - 数智化技术提升运营效率 促进服务模式创新 推动资源优化配置 [9] - 华为提出"三层五阶八步"方法论 将转型拆解为可执行步骤 [9] 生态协同建设 - 湖北宜化集团与华为成立联合创新中心 进入化工行业联合研发新阶段 [10] - 武汉OpenLab平台集联合创新 方案适配 伙伴发展 伙伴赋能 技术支持五位一体 [12] - 华为湖北行业解决方案伙伴联合发布智慧产业园区 交通管控 水力发电 智慧医疗 智慧校园等领域方案 [12] - 华为通过技术共生 能力共进 价值共享三大策略构建伙伴体系 2025年湖北已集结200人以上华为布道师队伍 [14] 人才培养体系 - 华为采用"研-训-用"AI人才三相传导构型框架 通过"学 练 战"结合培养人才 [15] - 萃取30多个标杆项目 自建1800多套设备实操实训室 让学员在真实业务场景中实践 [15]

财务数据和关键指标变化 - 公司调整后EBITDA下降14%至520亿兰特 主要受产量下降和运营挫折影响 [16] - 自由现金流改善超过70% 达到126亿兰特 得益于严格的资本支出控制和税收支付减少 [16][35] - 净债务降至37亿美元 低于40亿美元的目标 为2016年以来最低水平 [13][33] - 总减值73亿兰特 较上年749亿兰特大幅减少73% 主要涉及Secunda和Sasolburg液体燃料 refinery CGUs [36] - 资本支出250亿兰特 比目标280-290亿兰特低13% 比去年下降16% [33][38] - 净营运资本占营业额比例为16.8% 略高于15.5%-16.5%的目标 主要因滚动营业额下降和库存增加 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南非业务贡献集团调整后EBITDA约85% 采矿EBITDA增长15% 天然气EBITDA增长35% [38] - 燃料业务EBITDA下降38% 因兰特油价走弱 Natref炼油利润率下降 产量减少和原料成本上升 [38] - 非洲化学品EBITDA下降32% 受产量下降 兰特兑美元走强和原料成本上升影响 [39] - 国际化学品调整后EBITDA增长至411亿美元 EBITDA利润率从6%提升至9% [23] - 国际化学品占集团调整后EBITDA比例从9%增至15% 受益于美国乙烯利润率改善和棕榈仁油价格上涨 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 南非市场面临兰特油价下降15%和炼油利润率下降68%的挑战 [34] - 美国市场乙烯利润率走强 化学品篮子价格整体上涨5% [34][39] - 莫桑比克天然气项目因国家风险溢价上升导致WACC达18%左右 造成减值 [67] - 公司完成2026财年对冲计划 石油有效对冲覆盖率达60% 平均底价60美元/桶 汇率对冲覆盖率达30% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦加强基础 增长和转型业务 重点恢复南非价值链和重置国际化学品 [8][30] - 脱石厂建设已完成 处于启动阶段 预计2026财年上半年达到 beneficial operation [12][17] - 可再生能源目标2吉瓦 已通过PPA在南非获得超过900兆瓦 美国Lake Charles设施签署90兆瓦虚拟PPA [13][50] - 排放减少路线图目标到2030年温室气体减排30% 已通过能效提升和购买380万碳信用额取得进展 [48][49] - 国际化学品重置战略聚焦市场聚焦 资产优化和成本效率 已关闭表现不佳资产并实施ERP系统 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境高度波动 受全球关税不确定性和地缘政治紧张影响 [34] - 化学品市场处于 prolonged downturn 预计到2030年只有非常渐进的缓慢复苏 [117] - 美国关税对南非出口产品造成影响 预计净风险约6000万美元 正通过客户分担 区域互换和自由贸易区等方式缓解 [167][169] - 公司对长期战略保持信心 重点关注执行已制定的计划 [10][183] 其他重要信息 - 安全方面 FY2025发生一起 tragic fatality 但Sasol采矿实现首个无死亡财年 无重大过程安全事故 [14] - 社会投资60亿兰特 支持250多名学生奖学金 1.5亿兰特用于全球社区基础设施项目 [25][26] - 全球贡献约440亿兰特直接和间接税收 投资超过100亿兰特 创造3000个就业岗位和支持小企业增长 [27] - 高管变动 Hermann Vanold和Charlotte Mukwena退休 Sandile Syaya将任EVP Mining Kabila Makala将任EVP People等职 [22] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本支出低于指引的原因及2026年指引 - 资本支出节省源于严格的IRR方法 基于风险的方法推迟低风险活动 以及PT5C项目延迟 [64] - 2026年资本支出指引与2025年相似 尽管没有停产 因低风险项目推迟到下一年 [64] - 资本优化计划包括检查范围 寻找最小技术解决方案和施工效率 是持续进行的计划 [70][71] 问题: Secunda产量指引7-7.2百万吨的原因 - 无停产可带来约10万吨效益 脱石厂将缓慢提升 主要改善收得率 气体可用性恢复将成倍增加产量 [74] - 脱石厂预计将煤矸石降至14%以下 改善气体可用性 [20] 问题: 莫桑比克天然气量指引与减值计算差异 - 减值主要因莫桑比克WACC率上升至18%左右 与国家风险溢价相关 [67] - 尽管总量下降 预计2026财年仍将 ramp up [67] - CTT项目因风暴损坏设备和新工程承包商需要重新评估范围而显著延迟 [76] 问题: 资本支出可持续性及税务影响 - 资本支出指引范围与CMD一致 24-260亿兰特 无停产但莫桑比克因政治动荡有延迟 [81] - 有效税率接近37% 部分扣除不被税务允许 包括意大利减值后递延税资产 derecognition [82] 问题: 成本节约进展 - 现金固定成本增长1% 低于3%通胀率 可变成本因购买更多煤而略高 [83] - 采购量预计2026财年降至4-600万吨 [84] 问题: 债务减少计划及石油盈亏平衡 - 重点去杠杆化 超额现金用于减少债务 目标2027-28年净债务降至30亿美元 [96] - 南非业务盈亏平衡59美元/桶 Transnet和解带来4美元/桶效益 [98][99] - 对冲计划覆盖60% Synfuels产量 但不包括化学品量因与油价脱钩 [145][146] 问题: 运营中断风险及煤炭采购 - 评估中断为一次性非系统性问题 正实施经验教训 [103] - 煤炭采购平衡质量 数量和成本竞争力 脱石厂投产后将逐步重新部署关闭区段 [106][107] 问题: 化学品价格展望 - 不预计市场复苏 地缘政治下贸易流改变 欧洲仍承压 [119] - 2026财年预算假设更低乙烯利润率和棕榈仁油价格 聚焦产品组合调整和自助措施 [114][115] 问题: 南非成本削减计划及披露变化 - 成本削减包括资本优化 供应链卓越和劳动力优化 员工参与度高 [130][136] - 披露变化为提供更有意义的EBITDA指引而非量指引 强调价值优于量 [124] 问题: Secunda长期产量展望及敏感性 - impairment假设2030年产量700万吨 2035年640万吨 并保持该水平 [149] - 油价敏感性上升因量增和库存估值影响 需再确认炼油产品敏感性 [153][154] 问题: 采矿产量指引及脱石厂时间 - 采矿指引保持低端 因平衡质量 数量和成本竞争力 脱石厂投产后将逐步提升 [162] - 脱石厂处于启动活动 将适时更新 [157] 问题: 关税影响及应对 - 美国关税影响约6000万美元净风险 正通过客户分担 区域互换和自由贸易区等方式缓解 [167][169] 问题: 资本支出2027年上升原因 - 2027年资本支出上升因Secunda停产回归 [174] 问题: 南非成本节约完成度 - 成本节约旅程约完成10-30% 仍处早期阶段 有信心达到2028年目标 [175]

业绩总结 - FY25调整后的EBITDA为R52亿，同比下降14%[16] - FY25总营业额为249,096百万兰特，同比下降9%[32] - FY25每股收益为10.60兰特，较FY24的亏损69.94兰特大幅改善[32] 现金流与债务 - FY25自由现金流为R12.6亿，同比增长75%[17] - FY25净债务为US$37亿，同比下降11%[43] - FY26净债务预计低于US$3.7亿[49] 成本与支出 - FY25资本支出为R25亿，同比下降16%[32] - FY26资本支出预计在R24 - 26亿之间[49] - FY25的现金固定成本为R70亿，同比增长1%[16] - FY25的总成本每销售吨预计在R700 - R750之间[67] 生产与市场表现 - FY25南非业务的SO生产量为6.7百万吨，breakeven为US$59/桶[12] - FY25化学品篮子价格为1,303美元/吨，同比增长5%[30] - FY25国际化学品业务的调整后EBITDA提升超过US$1.2亿[20] 未来展望 - FY25调整后的EBITDA预计在US$450 - 550百万之间，调整后的EBITDA利润率为10% - 13%[67] - FY26工作资本占比预计在15.5% - 16.5%之间[49] - FY26油价对EBIT的影响为US$1/bbl变化约为R710百万[46] - FY26外汇对EBIT的影响为每10c变化约为R630百万[46] 环境与其他信息 - FY25的温室气体排放量较2017年基准减少约20%[75] - FY25的现金流量将通过有效的资本配置和成本管理得到改善[61]

**行业与公司** 涉及亚洲化工行业 特别是韩国和中国的石化行业 重点公司包括韩国的乐天化学(Lotte Chemical) LG化学(LG Chem) YNCC 以及中国的中国石化(Sinopec) 中国石油(PetroChina) 马来西亚国家石油化工(PETRONAS Chemicals) [1][2][3][46] **核心观点与论据** **韩国行业重组** * 韩国贸易工业和能源部(MOTIE)宣布 10家化工公司同意削减约270-370万吨的石脑油裂解(NCC)产能 占现有总产能1280万吨的21%-29% [1][2] * 预计此举可将行业利用率从当前的约75%提升至95%-100% 但实际削减量可能低于100万吨 [1] * YNCC因高负债(1H25净负债权益比249%)和规模较小而被视为最脆弱的重组目标 其3号装置已于8月关闭 另一套也可能关闭 [1][2][12] * 位于蔚山的炼油厂NCC(规模不足)以及大山两家NCC的可能合并也是潜在重组目标 [2] * 乐天化学和LG化学有望从市场份额提升和单位固定成本降低中受益 [1] **中国行业政策** * 中国工信部(MIIT)可能淘汰较小的炼油/化工设施 但所有20年以上的裂解装置均属中石化和中石油所有 且超过7个基地有升级计划(导致净供应增加而非关闭) [1][3] * 中石化1H25炼油运行量和柴油产量同比分别下降5%和17% 而石脑油和乙烯产量尽管化工利润疲弱仍分别增长12%和16% [3] * 中石化工程(SEG)1H25化工EPC新订单达到400亿元人民币的峰值 表明未来新建项目并未放缓 [3][16] * 尿素 纯碱 PVC 氯碱等产品中20年以上产能占比较高 一小部分可能被关闭 [3] **全球影响与公司具体影响** * 自2024年以来已宣布关闭570万吨全球乙烯产能 但估计还需再关闭约1200万吨(包括韩国的约300万吨)才能使2027年利用率回到之前85%的低点 [4][15] * 对乐天化学目标价从6万韩元上调至7万韩元 基于0.25倍市净率(原为0.2倍低谷值) 反映了行业重组带来的潜在利好 尽管出口市场因中国自给率激增而依然艰难 [4][26][43] * 对LG化学和乐天化学开启30天正面催化剂观察 因其可能从行业重组中受益 [4][29][30] * 一些乙烷裂解项目(如Satellite)因美国乙烷采购不确定性而延迟 [3] **其他重要内容** * 韩国78%的乙烯产能(1000万吨)建于1990年代或更早 分布在丽水 大山和蔚山三个地区 [2][8] * 中国的“拆旧建新”计划涉及多个项目 例如中石油吉林项目将关闭15万吨旧产能并新建120万吨 净增105万吨产能 [19][20] * 中国化工产品的自给率持续提升 [22][23] * 中国7M25出口总额同比增长数据中 TDI ABS PVC 烧碱等产品表现突出 [27] * 公司财务状况：LG化学目标价36万韩元 基于对LG能源解决方案81.8%持股的SOTP估值 [38] 乐天化学预计FY25E每股收益亏损扩大 [26] 马来西亚国家石油化工目标价4.2林吉特 基于16倍2027年预期市盈率 [49]

行业与公司 * 行业涉及人工智能、半导体、资本支出、公用事业、国防、化学品、医疗技术、零售、房地产、保险、博彩、奢侈品等[1][17][20][22][23][24][27][29][31][38][42][52] * 公司包括ASML、BESI、Infineon、Logitech、Nokia、Novonesis、Carlsberg、Henkel、Birkenstock、Pandora、Fraport、DHL、Flutter、ISS、IHG、Rentokil、Lanxess、Siemens、Geberit、FLSmidth、NKT、RWE、Vestas、Derwent、Shurgard、Alcon、Convatec、Carl Zeiss、GN Store、Straumann、Adyen、Nebius、Diageo、LVMH、Adecco、Unibail-Rodamco-Westfield、AstraZeneca、Repsol、Vonovia、Bayer、Vestas Wind Systems、Entain、InPost、Auto1 Group、Orsted、Eurazeo、Unite Group、Partners Group、Landsec、Alphabet、Nvidia、Hennes & Mauritz、Energias de Portugal、M&G PLC等[17][18][19][20][22][23][24][27][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][54] 核心观点与论据 * 人工智能投资增加 资本支出上升并非争议点 成本下降 需考虑监管指南[1] * 欧洲资本支出复苏 资本支出与销售比率上升 资本支出修正为正的公司获得市场回报 产能利用率连续上升[1] * 盈利反应过度 欧洲公司错过盈利预期受到比往常更严厉的惩罚 2季度出现20多年来未见的巨大波动[12] * 消费行业 Carlsberg因销量不及预期下跌7% 销量下降1.1% Henkel因宏观环境挑战下调有机销售指引 Birkenstock定价改善140个基点[17] * 工业与商品 Novonesis因利润率不及预期下跌7% Lanxess第二季度疲软并下调指引 Siemens混合业绩但股价上涨4%[19] * 公用事业 RWE因交易不佳和负载因子较弱而表现不及预期 Vestas因美国IRA修订指引消除不确定性股价上涨15%[20] * 医疗健康 Alcon业绩令人失望但可能是低谷 Carl Zeiss因中国手术/程序需求疲软表现不及预期 GN Store因利润率好于预期和成本节约股价上涨20%[23] * TMT Adyen因交易量低于预期和亚太在线零售客户疲软表现不及预期 Nebius因客户需求强劲和平台利用率接近峰值股价上涨约20%[24] * 数据追踪 美国美容和个人护理价格/组合改善 美国啤酒销量疲软 需求在烈酒中保持低迷 英国零售数据与家庭可用现金流模型一致 意大利博彩市场份额稳定[26][27] * 化学品 汽车生产修订提供一些缓解 但不足以抵消定价和利润率压力 产能利用率是资本支出的领先指标 美国略高于24年中位数水平 欧盟低于中位数但连续改善 中国低于中位数 租赁和融资数据趋势上升[28] * 医疗技术 美国退伍军人事务部数据显示合理的行业价值增长 市场份额连续基本稳定[29] * 英国保险 英国汽车保险价格连续上涨 与公司评论相反[29] * 确信清单 Novonesis第二季度有机销售增长8% 符合预期 但EBITDA利润率低于预期约130个基点 股价下跌7%[30] * 评级变化 Diageo升级至中性 因下行风险有限 Vestas重申买入 因美国IRA修订指引消除不确定性 股价上涨15% Entain因现金生成强劲扩张有20%以上上行空间 InPost因商业模式可行有约43%目标价上行空间 Auto1 Group因高频数据支持而买入[34][35][36][37] * 事件与并购 Orsted宣布600亿丹麦克朗配股 相当于市值的约45% Eurazeo就出售Ultra Premium Direct股权进行独家讨论 Unite Group就Empiric收购条款达成协议 Partners Group因美国行政命令缓解替代资产访问而中性 Landsec以2.45亿英镑出售办公室块 较预期账面价值折扣4% Alphabet推出新Pixel硬件强调Gemini AI扩展[38] * 宏观与策略 金发女孩 regime持续 风险溢价压缩和波动性重置 欧洲机会窗口 受德国财政政策和美国宏观不确定性驱动 预测欧元区增长高于预期 预计长期债券收益率进一步上升和欧元走强 国防引领下一个投资周期 汽车和化学品面临产能过剩阻力[39][40][42] * 美国股票可能继续攀升"忧虑之墙" 但回调风险较高 因增长定价更充分且衰退风险仍高[43] * 共同基金分析显示仅36%的美国大盘共同基金年初至今跑赢基准 对冲基金年初至今回报+8% 但定位数据信号进一步轮换风险 mega Cap科技公司仍是最受欢迎的对冲基金多头头寸[44] * 全球经济数据质量担忧增加 商品团队基于产量增加下调美国天然气价格预测 维持2026年天然气预测 欧洲国防支出提振工业金属需求[45] * 关税传递更新 瑞士互惠关税影响 质量展望 顶级质量标普500股票交易于57%市盈率溢价 94百分位 since 1995[46] * 美国曲线前端多头风险/回报吸引 CPI风险平衡 favor更快降息的头寸 美元表现不佳预期 因美国经济表现不再支持货币高估值 劳动力市场软化提供支持[47][48] * 保持日元兑美元多头 中国政策制定者推出临时利息补贴以促进消费 中国财政支出继续超过收入增长 albeit modestly[49] * 信贷反弹比股票更广泛 因市场集中度、信贷不对称回报特征和支持性供需技术[50] * 人工智能观察 从通才角度解读AI 最新能力、成本等 AI与半导体研讨会关键要点 GenAI第十二部分 更新"软件死亡"熊市案例 thoughts 美国软件分析师不认为软件"死亡"或处于 secular decline[51] * 全球稳定币夏季 因GENIUS Act创建第一个联邦监管系统 印度大众消费复苏进行中 包括所得税削减 boosting税后收入 食品通胀软化和消费者利率降低 美洲医疗保健 肥胖资产收购潜在回报 美洲建筑 住房GS热图显示建筑时间改善和 elevated rates限制额外供应需求 美洲零售 跨收入队列流量趋势分析 对折扣 sector建设性 市场份额收益由强劲相对价值主张、 trade-down收益和快速反应动态贸易政策能力驱动[52] * 美国零售 Nike亚马逊店铺启动 中国反内卷受益者 notably水泥、太阳能和化学品 导航中国互联网 电子商务追踪器 7月行业在线零售GMV加速至8% 通过以旧换新类别在线份额收益 推荐防御子行业曝光 亚洲观点 重新审视区域增长模型[53] * 预览 Nvidia第二季度预览 增加上行信心 given资本支出增加 预计辩论中国 ramp形状 Hennes & Mauritz更新估计 ahead of第三季度结果 纳入 tight LFL运营支出增长和更高利息费用以及最新外汇 Energias de Portugal CMD预览 think可信底线增长关键 项目盈利下降直到2027 M&G PLC上半年预览 预计运营利润低于共识6%[54] 其他重要内容 * 欧洲资本支出与销售比率从历史低点回升[4][5] * 美国工业产能利用率7月25日76.8% 6月25日76.9%[6] * 欧盟工业产能利用率3季度25日连续较高 但仍接近非衰退期最低水平[10] * 欧洲公司错过盈利预期的平均价格反应更严厉[14] * 确信清单名称 Unibail-Rodamco-Westfield有约50%目标价上行空间 Adecco有60%以上目标价上行空间[31] * AstraZeneca Phase 3 BaxHTN试验数据预览 预测峰值销售约40亿美元 有约24%目标价上行空间[32] * Vestas订单预计未来几个季度强劲增长 盈利能力和现金流应大幅改善 增加额外现金回报辩论[35] * 欧洲的窗口机会 预测欧元区增长高于共识 预计长期债券收益率进一步上升和欧元走强 以及通过将股票持有分散到欧洲获得上行空间[40] * 投资欧洲的投资方式 技术、公用事业和国防引领下一个投资周期 汽车和化学品面临产能过剩阻力 篮子曝光包括国防、欧洲财政基础设施和资本支出受益者[41][42] * STOXX 600低 pairwise correlation创造有利选股环境[42] * 信贷反弹比股票更广泛 因市场集中度、信贷不对称回报特征和支持性供需技术[50] * 中国政策制定者推出临时利息补贴以促进消费 中国财政支出继续超过收入增长 albeit modestly[49]

公司股价表现 - 亨斯迈公司股价在过去一年中下跌约50% [1] 行业经营环境 - 化工行业面临广泛压力 主要由于经济活动疲软和持续供应过剩 [1] - 建筑相关领域需求疲软对行业造成显著影响 [1]

投资观点 - 作者在智利矿业化工公司股价约32.78美元时维持买入立场 基于公司财务韧性 [1] 作者背景 - 作者为个人投资者 拥有五年以上个人投资经验及经济学博士学位 投资策略聚焦具备长期潜力的价值型公司 [1] 披露声明 - 作者声明未持有任何提及公司的股票、期权或衍生品头寸 且未来72小时内无相关头寸计划 [2] - 作者未因本文获得除Seeking Alpha外任何形式的报酬 与提及公司无商业关系 [2]