财务顾问费用 - 年度管理费为资产管理规模（AUM）的0.75%属于正常范围，对于所讨论的账户规模，1%更为典型[2][4] - 机器人顾问通常收费较低，在0.25%至0.5%之间，而财务顾问的收费可能高达2%[2] - 以200万美元的投资组合为例，0.75%的费率相当于每年15,000美元的费用[9] 投资组合绩效评估 - 评估投资组合绩效的主要方法是将年度回报率与合适的基准进行比较，例如对于风险偏好适中的投资者，标准普尔500指数可能是一个合适的基准[1] - 在比较绩效时，必须考虑投资者声明的风险承受能力[3] - 除了投资回报，绩效还体现在税务策略、退休账户策略等方面，这些可能为投资者的终身财务状况带来数万甚至数十万美元的价值[5] 顾问服务范围与价值 - 财务顾问提供的服务范围广泛，超出投资建议，包括退休账户策略、遗产规划、税务规划等[2] - 顾问的价值体现在应对新的金融立法并相应调整财务计划等方面[5] - 顾问的专业资质以及其服务重点是偏向规划还是绩效，应与投资者自身需求相符[3] 沟通与关系匹配 - 沟通频率和方式是个体偏好问题，一些投资者希望频繁更新，而另一些则偏好每年联系一两次或在市场显著下跌等特殊事件时沟通[6] - 沟通质量至关重要，包括顾问是否及时告知税法变更、市场新闻，以及财务计划是否定期或在投资者情况变化时更新[3][10] - 投资者与顾问的匹配度是一个重要但非硬性的指标，包括个人舒适度以及投资风格是否一致，例如偏好买入持有的投资者可能不适合频繁建议交易机会的顾问[7][11]

文章核心观点 - 遗产规划对于60岁以下或资产规模不大的人群同样至关重要，缺乏规划将导致资产分配由州政府决定，可能违背个人意愿并给家人带来困扰 [1] 遗产规划的重要性 - 遗产规划的核心作用在于确保个人意愿在资产分配中得到执行，避免州政府介入控制 [1] - 规划能提供清晰指示，减少潜在的家庭冲突，并在困难时期减轻压力 [4] 遗产规划的关键组成部分 - 遗嘱是遗产规划的基石，但并非全部内容 [2] - 为退休账户、人寿保险和银行账户等资产指定受益人同样重要 [2] - 设立授权委托书可确保在个人丧失行为能力时，由受信任的代理人做出关键的财务或医疗决策 [2] - 信托在全面的遗产规划中扮演重要角色，能提供隐私性、灵活性并避免冗长的遗嘱认证法庭程序 [3] - 信托特别适用于为遗产继承设定特定条件，以保护年轻受益人或需要特殊支持的受益人 [3] HelloNation平台介绍 - HelloNation是一个连接读者与各行业可信赖专业人士和企业的顶级媒体平台 [5] - 平台采用融合教育内容和故事叙述的“教育式广告”方法，提供专家驱动的文章 [5] - 内容涵盖家居装修、健康、商业策略和生活方式等多个领域，旨在表彰在社区中产生有意义影响的领导者 [5]

Dynasty Financial Partners的战略举措 - 公司聘请前摩根士丹利董事总经理兼股权薪酬计划专家Brian McDonald担任高级顾问 [2][3] - 公司对McDonald创立的AI驱动薪酬咨询平台Grantd进行了少数股权投资 [2] - 此次举措旨在为平台上的独立财务顾问增强能力 以应对RIA领域对福利指导日益增长的需求 [3] - McDonald创立的Grantd平台于7月推出 主要面向顾问 但也对个人开放 旨在提供个性化且具有税务意识的股权薪酬指导 [4] Sequoia Financial Group的领导层变动 - 这家管理规模达300亿美元的RIA将Annie McCauley从首席客户体验官提升为总裁 [5] - McCauley于1999年以实习生身份加入公司 将负责公司战略、有机增长计划和团队发展 并继续领导其全国顾问网络 [6] - 创始人Tom Haught的角色将从日常执行转向长期企业战略、增长伙伴关系和资本形成 并继续专注于指导和高管团队领导 [7] - 首席运营兼财务官Joe Glick的职责范围扩大至包括投资研究 他将继续领导投资运营、客户服务、技术、组织发展、合规和财务 [8]

You can find original article here WealthManagement. Subscribe to our free daily WealthManagement newsletters. OnePoint BFG Wealth Partners, a registered investment advisor backed by Rise Growth Partners, has acquired Spahn Financial Partners, a Chicago-based advisory practice with $2 billion in assets under management. It is OnePoint BFG’s largest deal to date, bringing its total client assets to over $15 billion and the number of professionals nationwide to 200. Spahn Financial was founded in 1994 by Ke ...

行业收费模式 - 仅收费模式将全部服务打包成一个总体的百分比费用 客户获得包含在资产管理规模百分比费用内的一系列服务 [1] - 基于收费模式根据客户选择的服务制定不同的收费表 例如按管理投资组合的百分比收费 同时按固定费用报税 按小时费率提供财务建议 [2] - 基于绩效的收费模式针对达到特定财务基准收取费用或百分比 通常用于投资组合管理 相对不常见 [3] - 按小时收费模式对所有服务按固定小时费率计费 通常四舍五入到最近的六分钟 适用于开放式但具体的服务 如财务咨询 [3] 行业收费标准 - 专业财务顾问管理资金的平均费率约为1% 具体取决于所需服务内容和资金规模 [5] - 顾问费的标准范围在0.5%至2.0%之间 平均顾问费约为1.0% 具体范围在0.95%至1.02% [9] - 对于大多数标准服务 标准固定费用范围约为1,000美元至3,000美元 例如普通家庭报税或制定整体财务计划的费用 [10] - 对于更全面的服务或高净值家庭 标准费用范围约为7,500美元至55,000美元 例如拥有约500万美元可投资资产的家庭寻求整体财务和投资计划 预计需支付约40,000美元的固定费用 [10] - 典型的每小时费用从每小时约120美元到300美元不等 具体取决于所执行服务的性质 更复杂的工作和更有经验的顾问收费更高 [8] 服务价值与成本分析 - 拥有250万美元资产管理规模的客户 支付1%的费用意味着仅今年就需支付约25,000美元的管理费 此类投资组合的客户年费往往更接近0.9% 每年可节省2,500美元 [14] - 对于大量资金 客户需要相当范围的金融服务以充分利用财富 包括税务规划和申报 长期财富管理 退休规划以及帮助增长和保存财富的整体财务策略 [15] - 投资增长不是大多数人唯一的财务问题 客户可能有其他目标 如安全或长期目标 财务顾问可能提供超出市场波动投资组合的好处 [16] - 专有估值模型表明 顾问为客户底线增加价值的方式多种多样 对于有顾问的人 收益平均每年可能在2.39%至2.78%之间 即使在扣除费用后也是如此 [16] 费用结构与注意事项 - 财务顾问可能收取多种费用结构 最常见的选项包括基于资产管理规模的百分比费用 [4] - 重要的是要记住这些仅是财务顾问收取的费用 不一定反映总投资成本 因为客户可能还需支付第三方收取的费用 [11] - 如果投资于基金或其他基于投资组合的资产 财务顾问每年收取1%的管理费 同时持有的共同基金收取0.8%的年管理费 则该部分投资组合的年综合费用为1.8% [12] - 与基于收费的财务顾问合作时 顾问可能在年度管理费之外包含交易费或其他成本 确保了解投资的真实总成本 而不仅仅是面值年度费用 [13]

公司高层人事变动 - 数字家族办公室Compound Planning任命Alex Farman-Farmaian为唯一首席执行官[1] - 自2024年3月起 Alex Farman-Farmaian已与Christian Haigh担任联合首席执行官 此次调整为自然过渡[1][2] - 联合创始人Christian Haigh转任执行董事长兼总裁 将提供高层战略监督与建议[1][3] 新任首席执行官背景与公司战略 - Alex Farman-Farmaian在共同创立Compound之前 曾在股权管理数字平台Carta任职超过七年 最近职位是企业覆盖主管[2] - 公司使命是赋能顾问大规模提供白手套服务 重点不仅是快速增长 还包括持续建设支撑成功的基础设施与文化 并提升客户服务标准[4] - 新任首席执行官将专注于公司日常运营[3] 公司业务增长与规模 - 自2024年1月以来 公司在10个州新增了17名顾问 涵盖了640名新客户[4] - 公司目前拥有超过100名员工 其中包括超过50名顾问[4] - 公司资产管理规模为40亿美元[4] 公司技术与运营模式 - 部分技术栈为内部构建 包括客户入职 账户开立和提案生成器[5] - 其他功能如报告和对账 依赖于与第三方供应商的API连接[5] - 所有顾问均远程工作 新顾问以W-2雇员形式聘用并采用公司品牌[5] - 公司于2024年9月推出了人工智能驱动的顾问操作系统Activity Monitor 为顾问提供集中管理业务簿和自动化行政任务的平台[6]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，超出市场预期的0.41美元，较去年同期的0.38美元有所增长 [1] - 季度调整后净收入为7.246亿美元，同比增长12.4%，超出市场预期3.9% [3] - 公司GAAP净收入为7120万美元，较去年同期下降34% [2] 收入与费用分析 - 运营费用为7.029亿美元，同比增长12.2% [4] - 调整后薪酬费用占运营收入比例为65.5%，低于去年同期的66% [4] - 调整后非薪酬费用占运营收入比例为20.5%，低于去年同期的21.4% [4] 各业务板块表现 - 金融咨询业务调整后运营收入为4.223亿美元，同比增长14%，超出预期的4.206亿美元 [5] - 资产管理业务调整后运营收入为2.942亿美元，同比增长8%，超出预期的2.566亿美元 [5] - 企业及其他业务调整后运营收入为810万美元，同比增长46%，略低于预期的990万美元 [6] 资产管理规模 - 截至2025年9月30日，总资产管理规模达2645亿美元，同比增长16.9%，超出预期的2596亿美元 [7] - 当季录得46亿美元的资金净流入，以及116亿美元的市场及外汇增值 [7] - 报告季度平均资产管理规模为2574亿美元，同比增长4.6% [7] 资产负债表与资本回报 - 现金及现金等价物总计12亿美元，较上季度增长19.8%，超出预期的11亿美元 [10] - 股东权益为8.786亿美元，较上季度增长11.7%，超出预期的7.322亿美元 [10] - 第三季度回购了100万美元普通股，截至季末仍有约1.59亿美元的回购授权额度 [11] 同业表现 - Blackstone第三季度可分配每股收益为1.52美元，超出预期的1.22美元，同比飙升50% [14] - BlackRock第三季度调整后每股收益为11.55美元，超出预期的11.25美元，资产管理规模创下13.46万亿美元纪录 [15]

财务信息披露安排 - 公司计划于2025年11月7日美股市场开盘前发布2025年第三季度财务业绩 [1] 业绩发布沟通安排 - 管理层将于2025年11月7日美东时间上午9点召开电话会议和网络直播，回顾业绩 [2] - 公众可通过公司官网投资者关系栏目收听网络直播 [2] - 电话会议 replay 将在直播结束后两小时提供，直至2025年11月14日 [2] 公司基本情况 - 公司是一家领先的全球独立咨询机构，为包括企业、财务投资人、政府及主权财富基金在内的广泛客户群提供战略和财务建议 [3] - 公司在多个活跃行业板块和全球市场提供广泛的咨询服务 [3] - 公司目前在全球12个城市设有办公室，拥有约700名员工 [3] 联系方式 - 投资者关系联系邮箱为 investors@pwpartnerscom [4] - 媒体联系邮箱为 media@pwpartnerscom [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [8] - 2025年前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询业务营收创纪录，达到13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询业务营收为4.22亿美元，同比增长14% [8] - 第三季度资产管理业务营收为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [10] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [10] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，较2024年同期增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2024年9月和2025年6月均增长7% [10] - 第三季度市场增值120亿美元，净流入46亿美元，部分被外汇贬值4亿美元所抵消 [11] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [13] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [13] - 第三季度实际税率为21.4%，2024年同期为32.5%，预计2025年全年实际税率约为20% [14] - 2025年前九个月，公司通过季度股息等方式向股东返还6000万美元 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现活跃，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域表现强劲，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 资产管理业务2025年成为拐点，前九个月营收总计8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 年初至今资产管理业务实现净正流入16亿美元，总资产管理规模增长17% [6] - 资产管理业务中，定量和新兴市场策略、定制解决方案等平台获得强劲资金流入，例如韩国机构向全球股票优势策略投入30亿美元，美国公共基金向国际股票优势策略投入10亿美元，美国金融中介客户向新兴市场股票投入10亿美元 [11][12] - 资产管理业务中，子咨询基金在过去几年不成比例地导致了资金外流，但2025年公司已通过关注增长机会领域完全抵消了这些外流，目前97%的资产管理业务收入来自子咨询类别之外 [19] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例正朝着更均衡的方向发展，本季度接近50/50，而历史上约为60/40 [63] - 财务咨询业务中，上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡的混合 [64] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在所有主要地理区域（包括美国、欧洲以及现在的中东）都观察到业务活动的改善，这进一步凸显了业务的多元化 [16] - 资产管理业务中，当前已赢得但尚未注资的委托中，80%至95%是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [37] - 在欧洲市场，尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但欧洲公司仍表现出强劲的活动意愿，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限 [78] - 美国政府的停摆可能会暂时影响需要SEC、司法部或FTC批准的交易的时机，但预计停摆结束后积压的交易将在数周内得到清理，而非数月 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期增长战略（Lazard 02/1930）的重点是提升财务咨询业务每位董事总经理的平均生产力，并扩大董事总经理团队；在资产管理业务方面，通过加强研究平台和聚焦关键产品与策略来实现更平衡的资金流 [23] - 公司目标是到2030年将公司总收入较2023年翻倍，并在同期实现年均股东回报率10%至15% [25] - 公司在财务咨询业务方面，计划每年净增10至15名董事总经理，并已提前一年实现2024年每位董事总经理平均营收860万美元的目标，目前该指标已提升至近900万美元，并对在2028年达到1000万美元及之后继续提升生产力充满信心 [17][34] - 在资产管理业务方面，公司正将重点集中在主动管理最可能为客户增加价值的市场领域，如定量驱动策略、新兴市场和定制解决方案 [18] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已在美国推出六种策略，包括第三季度推出的美国系统小盘股和上市基础设施ETF，并计划未来几个月进行全球扩张 [20] - 公司通过引入世界级人才（如聘请Eric Carrillo担任高级顾问，Dmitry Shevilenko加入董事会）来增强在地缘政治和人工智能领域的专业能力 [21][23] - 公司认为人工智能有能力显著扩展其集体智力资本，同时加强客户关系 [23] - 行业竞争方面，高级人才竞争激烈，但公司成功吸引了高质量人才，董事总经理敬业度得分极高，人员流失率极低 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为财务咨询活动的环境日益改善，尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时机 [15][16] - 在动荡时期，随着客户应对地缘政治和宏观经济格局变化以及人工智能进步，客户面临大量机会，并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲 [16] - 随着私募股权重回市场，公司扩大的与私人资本的连接使其处于有利地位，对次级和延续基金的需求依然强劲，这种情况在所有主要地理区域都在发生 [16] - 管理层对资产管理的流动前景持积极态度，年初至今净正流入结果显著，且继续赢得新委托 [38][39] - 管理层预计2026年将看到运营杠杆进一步发挥作用，从而在降低薪酬比率方面取得进展，运营杠杆主要来自财务咨询方面每位董事总经理生产力的提高，以及资产管理方面每个策略的规模经济 [50][52] - 关于利率前景，管理层认为市场对美联储进一步降息的预期可能过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，可能对重组和负债管理领域产生比并购更大的影响 [74][75] - 对于欧洲市场，管理层指出欧洲有许多杰出的公司，即使面临宏观经济挑战，企业活动意愿依然强烈，下一阶段并购周期的发展将是私募股权在并购中的回归，预计这将在2026年越来越明显 [78][79] - 关于次级交易（secondaries）前景，管理层认为强劲的顺风将持续，该业务类别渗透率仍然相对较低，有巨大的增长空间，预计不会减速，甚至可能相反 [88][89] 其他重要信息 - 公司2025年迄今已招聘20名新董事总经理 [4] - 公司今年在中东和北欧开设了新办公室 [14] - 公司将于12月迎来Chris Hodgman担任Lazard Asset Management的首席执行官 [6][20] - 公司注重文化变革，提高了抱负和协作方式，通过招聘和晋升改变了财务咨询部门的董事总经理团队，并提高了对商业成果和协作行为的期望 [25][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留 [28][29] - 回答: 公司在吸引高质量人才方面非常成功，人员流失极少，董事总经理敬业度得分高；引进人才旨在推动增长和提升每位董事总经理生产力，从而带来薪酬杠杆，因为提升生产力会带来运营杠杆；公司对招聘流程增加了大量尽职调查，对此充满信心，并预计到2030年每位董事总经理生产力达到1250万美元是完全可以实现的 [30][31][32][33][34] 问题: 关于资产管理业务近期净流入的成功驱动因素、地理分布以及对实现年度净中性流动目标的信心 [35] - 回答: 资金流入主要集中在定量和系统策略、新兴市场股票、定制解决方案等令人兴奋的领域，且地理分布日益多元化，当前已赢得但尚未注资的委托大部分针对美国以外的产品和客户；对于年度净零流动这一延伸目标，年初至今结果非常显著，公司继续赢得新委托，一切看起来非常积极，同时业务正朝着最具可持续性的领域转型 [36][37][38][39][40] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势是否有改善，以及资产管理业务好转对实现60%薪酬比率目标的影响 [47][49] - 回答: 总流出量低于去年，且主要由子咨询账户造成，若剔除子咨询账户，净流动轨迹更为乐观；管理层对2026年运营杠杆进一步发挥作用充满信心，这将推动薪酬比率下降，运营杠杆主要来自董事总经理生产力的提高（财务咨询）和每个策略的规模经济（资产管理），新招聘人员的成熟也会带来机械性的生产力提升 [48][50][51][52] 问题: 关于资产管理业务新领导层的计划公布时间表 [57] - 回答: 预计时间相对较快，可能在2026年第一季度，新CEO经验丰富，对公司业务和机遇有很好的了解 [58][59][60] 问题: 关于财务咨询业务内部主要业务板块（如并购、私募资本咨询、重组业务）的构成比例及其历史变化 [62] - 回答: 并购与非并购业务的比例正从历史上的60/40向更均衡的50/50发展；上市公司与私人资本业务的比例也趋向更均衡；预计非并购业务（如募资、重组和负债管理）将增长至接近业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [63][64][65] 问题: 关于重组业务的前景，是否看到压力迹象，以及利率变化的影响 [68][69] - 回答: 不认为近期的破产案例是私人信贷更广泛问题的预警信号；企业绩效分散度加大可能导致并购与重组活动共存的情况比历史上更常见；如果利率在短端保持较高水平（管理层认为市场对降息过于乐观），可能对重组和负债管理的影响大于对并购的影响 [70][71][72][73][74][75] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势比较和近期展望 [76][77] - 回答: 本季度收入组合更倾向于欧洲，但会波动；欧洲有许多杰出的公司，即使宏观环境挑战，企业活动意愿强，许多欧洲公司是全球性的，受本土政治影响有限；下一阶段是私募股权在并购中的回归，预计2026年将越来越明显，公司扩大的私人资本覆盖投入将带来回报 [78][79] 问题: 关于美国政府停摆可能影响的具体咨询业务领域以及影响持续时间 [81] - 回答: 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能受影响；预计停摆结束后积压将在数周内清理完毕；过去政府停摆未产生实质性影响，本次预计也是如此 [82][83] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及人工智能投资的前期投入 [84] - 回答: 人工智能的前期投资相对于其他支出规模较小，回报率高，不应成为非薪酬部分的重要推动因素；非薪酬支出指引维持上季度预期，即美元计同比高个位数增长，主要由技术投资、业务开发增加、外汇逆风和随AUM增长而增加的资产服务费推动 [84][85] 问题: 关于次级交易（secondaries）业务的前景是否放缓 [88] - 回答: 趋势没有放缓，顺风依然强劲；不认为其他退出策略（如并购、IPO）重启会对次级业务产生负面影响，反而像是为这类资产 priming the pump；该业务类别在私募股权基金中的渗透率仍相对较低，有巨大增长空间，预计不会减速 [88][89] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率以及整体费率趋势展望 [91] - 回答: 本季度平均费率有小幅上升，机械原因是流入产品的费率高于流出产品；预计未来平均费率不会有重大变化，近期内大致持平 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总营收为7.25亿美元，同比增长12% [7] - 前九个月总营收为21亿美元，其中财务咨询收入达到创纪录的13亿美元 [4] - 第三季度财务咨询收入为4.22亿美元，同比增长14% [7] - 第三季度资产管理收入为2.94亿美元，同比增长8%，环比增长10% [9] - 第三季度管理费同比增长6%，环比增长8% [9] - 第三季度激励费为900万美元，去年同期为300万美元 [10] - 第三季度平均资产管理规模为2570亿美元，同比增长5%，环比增长8% [10] - 截至9月30日，资产管理规模达2650亿美元，较2023年9月和2024年6月均增长7% [10] - 第三季度薪酬支出为4.75亿美元，薪酬比率为65.5%，去年同期为66% [11] - 第三季度非薪酬支出为1.49亿美元，比率为20.5%，去年同期为21.4% [11] - 第三季度有效税率为21.4%，去年同期为32.5%，预计2025年全年有效税率约为20% [12] - 第三季度向股东返还6000万美元，包括4700万美元的季度股息 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 财务咨询业务在第三季度表现强劲，并购活动在医疗保健、工业和消费零售领域活跃，重组和负债管理以及一级和二级募资业务也表现良好 [4] - 财务咨询业务平均每位董事总经理收入在2024年达到860万美元，目前已提升至近900万美元 [14] - 资产管理业务2025年前九个月收入为8.27亿美元，第三季度实现创纪录的总流入 [5] - 资产管理业务年初至今实现16亿美元的正净流入，总资产管理规模增长17% [5] - 第三季度资产管理业务市场增值为120亿美元，净流入为46亿美元，部分被4亿美元的外汇贬值所抵消 [10] - 资产管理业务中，97%的收入来自非转咨询类别 [17] - 财务咨询业务中，并购与非并购业务的比例近期接近50/50，历史上约为60/40 [46] - 公共公司与私募资本业务比例趋向更均衡，本季度略偏向公共公司 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户参与度在所有主要地理区域保持强劲，包括美国、欧洲以及中东 [13] - 资产管理业务的资金流入呈现地域多元化，80%至95%的已中标但尚未出资的委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也位于美国以外 [29] - 欧洲市场表现强劲，本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点区域波动 [56] - 公司在中东和北欧开设了新办公室 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在执行长期增长战略"Lazard 2030"，目标是从2023年到2030年将公司总收入翻倍，并实现年均10%至15%的股东回报 [20] - 财务咨询业务的目标是通过提高董事总经理生产力和扩大董事总经理团队来增加收入 [20] - 资产管理业务的目标是通过加强研究平台和聚焦关键产品和策略的销售工作，在今年实现更均衡的资金流 [20] - 公司专注于在信息不完善和可应用技术产生超额回报的领域发展主动管理，包括量化策略、新兴市场和定制化解决方案 [16] - 公司正在积极发展ETF业务，2025年已推出六只策略，并在第三季度推出了两只新的主动型ETF [17] - 公司致力于成为领先的人工智能赋能的独立金融服务公司，并聘请了Perplexity的首席商务官加入董事会 [19] - 公司通过招聘世界级人才增强实力，今年已有20位新董事总经理加入 [4] - 公司聘请了退休的美国陆军四星上将、前美国中央司令部司令作为高级顾问，以增强在地缘政治咨询方面的能力 [18] - 资产管理业务新任CEO将于12月上任，预计将加速业务发展和转型 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国政府停摆可能暂时影响交易审批时间，但财务咨询活动的环境正在日益改善 [13] - 在地缘政治、宏观经济格局变化以及人工智能发展的背景下，客户面临大量机会 [13] - 并购需求持续增长，重组和负债管理活动依然强劲，企业正在重新定位以适应市场变化 [13] - 私人资本重新活跃，公司扩大的私人资本连接能力使其处于有利地位，对次级基金和延续基金的需求旺盛 [13] - 私人信贷市场近期出现的破产案例不被视为更广泛问题的预警信号 [50] - 由于企业绩效差异扩大，并购活动与重组及负债管理活动可能比以前更能共存 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果利率在曲线短端保持较高水平，对重组和负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] - 欧洲尽管存在宏观经济挑战和政治极化，但其企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的 [57] - 并购周期的下一阶段是私人股权在并购中的回归，预计这将在2026年愈发明显 [58] - 次级基金业务前景强劲，增长动力持续，预计将成为未来环境的永久组成部分，渗透率仍有很大增长空间 [64] 其他重要信息 - 公司宣布每股0.50美元的季度股息 [12] - 公司内部调查显示财务咨询部门董事总经理的敬业度得分极高 [25] - 公司对人工智能的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高 [61] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于人才招聘环境、平衡引进人才与薪酬杠杆以及人才保留的考量 [24] - 公司在吸引优秀人才方面非常成功，得益于公司的重新焕发活力和在关键领域的势头，人才质量很高 [25] - 人才保留情况良好， regrettable departures 非常少，董事总经理团队状态强劲，内部调查显示敬业度得分极高 [25] - 引进人才是因为相信他们不仅能带来长期增长，还能帮助持续提高人均生产力，从而带来薪酬杠杆 [26] - 薪酬杠杆的重要来源是提高董事总经理人均收入，因为支持高产出和低产出的董事总经理的非MD相关费用差异不大，随着人均生产力提高，非MD薪酬占收入比例下降，产生运营杠杆 [26] - 公司对招聘流程增加了大量尽职调查，以提高对新员工未来生产力的信心，过去几年招聘人员的早期结果令人满意 [27] - 公司有信心在2028年后继续提高人均生产力目标，例如到2030年达到1250万美元是完全可以实现的 [27] 问题: 关于资产管理业务近期推动净流入的成功、新客户贡献、地域分布以及对实现年度净中性资金流目标的信心 [28] - 资金流入主要集中在公司看好的业务领域，如量化系统策略、新兴市场股票、定制化解决方案、全球上市基础设施等，欧洲投资者对可持续产品也有兴趣 [29] - 资金流入在地域上日益多元化，80%至95%的已中标未出资委托是针对美国以外的产品和策略，且客户也在美国以外 [29] - 将年度资金流目标设为净零是一个延伸目标，年初许多人都持怀疑态度，因此年初至今的成绩尤为显著 [30] - 接近年底，公司正努力实现这一目标，近期仍在赢得新委托，目前整体资金流情况非常积极，尤其是在前述有前景的产品和策略上 [31] - 在净流入为正的同时，业务正显著转向公司认为具有长期可持续增长潜力的领域，而大型转咨询账户则持续流出，业务结构正在转型 [32] 问题: 关于资产管理业务总流出趋势的变化，特别是转咨询账户以外的情况 [35] - 总流出量低于去年，且不成比例地由转咨询账户造成，如果剔除转咨询账户，净资金流轨迹看起来更有希望 [36] 问题: 关于资产管理业务好转带来的运营杠杆和薪酬杠杆是否降低咨询业务实现60%目标的门槛，以及对实现该目标的中期看法 [37] - 公司相信运营杠杆将在2026年进一步显现，并在降低薪酬比率方面取得进展，但未给出具体时间表 [37] - 运营杠杆的来源包括：董事总经理人均生产力的持续提高；招聘带来的临时性影响（新员工需要时间适应平台，会暂时降低人均生产力或提高薪酬比率）随着员工成熟而减弱；即使招聘率更高，由于过去几年转向更积极招聘姿态的过渡效应，预计会产生机械性的生产力提升 [38] - 资产管理业务的运营杠杆来自资金流入以及"策略规模"，即关注单个策略的规模而非整体规模 [39] - 人工智能等其他因素也有助于提高流程效率 [40] 问题: 关于资产管理业务新任CEO的计划何时会向投资者沟通 [42] - 预计时间相对较快，新任CEO经验丰富，对公司业务和机会有很好的了解，具体时间可能在明年1月或2月，最晚不会超过6个月，可能在第四季度业绩发布后安排沟通 [43] 问题: 关于咨询业务内部结构（如并购、PCA、重组等主要板块）的构成比例近期与历史水平的对比和变化 [45] - 近一年来并购与非并购业务比例约为60/40，本季度接近50/50，预示着非并购咨询服务的增长 [46] - 公共公司与私募资本业务比例也趋向更均衡，本季度略偏向公共公司，但季度间会有波动 [46] - 预计未来并购业务将继续增长，同时募资、重组和负债管理业务也将增长，中期目标是这些业务接近总业务的一半，同时保持全球核心并购产品的优势 [47] 问题: 关于重组业务是否看到压力积聚的迹象以及对前景的看法，考虑到信贷担忧和降息等因素 [49] - 近期受到关注的破产案例不被视为私人信贷更广泛问题的预警信号，公司正在为其中一例提供咨询 [50] - 私人信贷增长迅速，出现波动是合理的预期，但目前这些案例还不是信号 [50] - 企业绩效差异的显著扩大改变了重组/负债管理与并购活动之间的历史相关性，现在两者更可能共存，因为表现好的公司有动机收购表现差的公司以改善其运营，而表现差的公司则需要重组 [52] - 市场可能对美联储进一步降息过于乐观，如果短期利率保持较高水平，对重组/负债管理领域的影响可能大于对并购的影响 [54] 问题: 关于欧洲与美国市场的趋势对比以及近期费用池的相对走势 [55] - 本季度收入组合更偏向欧洲，但会随活动热点波动，公司在欧美都有强大业务，能够灵活应对 [56] - 欧洲尽管宏观环境存在挑战（如政治极化），但企业部门实力强劲，许多欧洲公司是全球性的（例如法国CAC 40公司大部分业务在法国以外），因此并购活动依然活跃 [57] - 并购周期下一阶段是私人股权的回归，这在欧洲也适用，预计2026年有限合伙人对流动性的需求将不仅通过次级/延续基金满足，还会需要私人股权机构进行并购交易，公司对私人资本的覆盖投入将因此受益 [58] 问题: 关于美国政府停摆可能影响哪些咨询业务部分以及交易恢复的速度 [59] - 需要SEC、司法部、FTC或其他非必要政府机构批准的交易可能会受到影响 [59] - 预计停摆结束后积压的交易会相对较快得到处理，时间周期是数周而非数月 [59] - 如果停摆持续较长时间，政府可能会重新界定"必要"服务的范围以避免对宏观经济造成重大影响 [60] - 过去的政府停摆并未产生实质性影响，因为追赶速度很快，预计此次也是如此 [60] 问题: 关于非薪酬支出的轨迹以及成为AI领导者是否需要前期投资 [61] - 对AI的前期投资相对于其他支出规模适中，回报率很高，因此不应将其视为非薪酬部分的重要推动因素 [61] - 非薪酬支出指引维持上季度观点：预计美元金额同比增幅为高个位数百分比，驱动因素包括技术投资、业务开发增加、外汇逆风以及随AUM增长而增加的资产服务费 [62] 问题: 关于次级基金业务近期增长是否放缓 [64] - 次级基金业务趋势没有放缓，增长动力非常强劲 [64] - 有人认为随着并购和IPO市场重启，次级业务会受到负面影响，但公司不这么认为，其他退出渠道暂时困难反而为这类资产奠定了基础 [64] - 该业务在私募股权基金中的渗透率仍然相对较低，有巨大增长空间，公司业务并未减速，预计相反 [65] 问题: 关于资产管理业务资金流入和流出的费率对比以及整体费率趋势 [66] - 本季度平均费率有小幅上升，因为流入产品的费率高于流出产品 [67] - 未来预计平均费率不会有重大变化，短期内合理的预期是大致持平，具体取决于增长产品和策略的流入构成 [67]