行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] 核心观点 - 直保公司保费收入的较快增长对再保险行业发展产生推动作用 [4] - 在直保业务发展和风险分散需求增加的背景下，国内再保险行业保持发展态势，但受财务再保险政策调整影响，保费收入略有下降 [5] - 再保险公司投资策略稳健，资产配置以固定收益类为主，风险较低，但投资收益水平受低利率环境挑战，且弱于直保公司 [7] - 2025年上半年，在投资收益增长、费用管控见效、赔付压力减轻及准备金调整等多重因素影响下，再保险行业净利润较上年同期大幅提升 [8][9] - 再保险公司偿付能力指标因业务扩张和资本补充不足而有所下降，但整体充足率水平仍优于直保公司且显著高于监管要求 [10] - 监管政策持续完善，上海国际再保险中心的建设有望扩大市场空间，推动行业高质量发展 [11][12] 行业运行状况：直保与再保市场 - 2024年直保公司全年实现原保险保费收入56963.1亿元，同比增长11.15% [4] - 2025年上半年直保公司共实现原保险保费收入37349.82亿元，同比增长5.31% [4] - 截至2025年6月末，中国境内共有15家再保险公司 [5] - 2024年再保险行业实现保险业务收入2264.38亿元，同比下降2.65% [5] - 2025年1—6月，再保险行业实现保险业务收入1251.88亿元，较上年同期下降1.00% [5] 市场竞争格局 - 再保险行业集中度高，头部效应明显 [5] - 截至2025年6月末，分保费收入前5的再保险公司市场份额合计占比保持在75%左右 [5] - 前2大再保险公司（人寿再与财产再）市场占比合计为48.52% [5][6] 资产规模与投资表现 - 截至2025年6月末，再保险行业资产规模达0.86万亿元，较上年末增长6.73% [5] - 再保险公司投资结构以固定收益类资产为核心，整体投资风险水平较低 [7] - 2024年保险行业的年化综合投资收益率及年化财务投资收益率均值分别为7.21%与3.43% [7] - 2024年，中财产再的投资收益率最高为6.68%，人寿再的财务投资收益率最高为3.36% [7] 盈利能力分析 - 2024年，14家再保险公司共实现净利润53.78亿元，较上年同期上升36.38% [8] - 2024年，人寿再与财产再实现净利润共计29.46亿元，占全行业净利润的54.77% [8] - 2025年上半年，14家再保险公司共实现净利润44.50亿元，较上年同期上升99.42% [9] - 2025年上半年，人寿再与财产再实现净利润31.38亿元，占全行业净利润的70.48% [9] 偿付能力状况 - 截至2024年末，我国保险公司的平均综合偿付能力充足率及平均核心偿付能力充足率分别为199.4%和139.1% [10] - 截至2024年末，再保险公司的综合偿付能力充足率及核心偿付能力充足率分别为254.2%和221.2% [10] - 截至2025年二季度末，再保险公司的核心偿付能力充足率为219.6%，综合偿付能力充足率为250.5% [13] 政策与市场发展环境 - 监管机构持续完善保险行业监管制度体系，推动行业高质量发展 [11] - 上海国际再保险中心建设通过登记交易中心建设、外资机构准入路径优化等举措推动市场发展 [11] - 截至2025年6月末，上海国际再保险中心已集聚再保险公司4家、直保公司再保运营中心16家、经纪公司4家 [11][12]

公司股权变动 - 10月14日股东将股票由香港上海汇丰银行转入中信里昂证券 [1] - 转仓市值为4.36亿港元 [1] - 转仓股份占比为4.18% [1] 公司融资活动 - 附属公司中再产险获准在银行间债券市场公开发行资本补充债券 [1] - 债券发行规模不超过人民币40亿元 [1] - 债券期限为10年期并可赎回 [1]

股票交易与价格 - 10月9日公司股票发生转仓 转仓市值达4.05亿港元 占比较高为3.84% [2] - 当日股价微幅波动 收盘价为1.59港元 较前日上涨0.01港元 涨幅为0.63% [1] - 当日成交量为889万 [1] 资本运作与融资活动 - 公司附属公司中再产险获准在银行间债券市场发行资本补充债券 [2] - 债券发行规模不超过人民币40亿元 期限为10年期并可赎回 [2] - 此次发债旨在提高附属公司偿付能力 支持其业务平稳健康发展 [2]

投资者日活动概述 - 公司举办第28届投资者日活动 自1994年首次公开募股以来持续举办[1] - 活动以现场和网络直播两种形式进行 感谢现场与线上参与者的关注[1] - 公司投资者关系团队为活动筹备了内容并安排了场地与晚宴[2] - 公司全体执行董事会成员均出席了本次投资者日活动[2]

公司融资活动 - 中再产险获准发行10年期可赎回资本补充债券 发行规模不超过40亿元人民币 [1] - 债券发行场所为全国银行间债券市场 发行方式为公开发行 [1] 监管动态 - 相关监管机构已正式批复中再产险的资本补充债券发行申请 [1]

融资活动 - 中再产险获准在银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券 发行规模不超过40亿元人民币 [1] - 本次债券发行旨在提升中再产险偿付能力 支持其业务平稳健康发展 [1]

再保险"国家队"换帅！ 9月18日晚间，中国再保险（集团）股份有限公司（下称"中国再保"）发布公告称，因达到法定退休年龄，和春雷辞任公司董事长、执行董事、董事会 战略与可持续发展委员会主任委员及委员职务。 根据公告，接棒和春雷的是中国再保现任副董事长庄乾志，待金融监管总局核准其董事长任职资格后正式履职。正式履职前，由庄乾志代为履行公司法 定代表人和董事长职权。 与此同时，因工作安排，庄乾志不再担任中国再保险总裁，将作为临时负责人代行总裁职权，至公司新任总裁正式履职之日止。 接近中国再保人士表示，"一二把手"顺利交接，标志着公司领导层的平稳过渡，有利于公司战略延续性和管理稳定性。 从履历来看，庄乾志出生于1972年1月，经济学博士，高级经济师，其长期深耕金融行业，在银行、证券、保险、投资、IT等领域拥有丰富的管理经 验。 和春雷出生于1965年4月，1999年加入中国再保，是内部成长提拔起来的老将。2022年9月，他升任中国再保党委书记、董事长。 加入中国再保前，庄乾志曾任建行总行投资银行部财务顾问处副经理、机构业务部证券质押贷款处高级经理；中国建投投资银行部副总经理，战略部、 风险部总经理，办公室主任；西南证 ...

制造业发展 - 始终把制造业发展摆在突出位置 打造资本与技术密集 产值附加值高的先进制造基地 [1][5] - 产业要再细化 园区要更专业化 围绕主导产业细分赛道 加强招商协同 优化产业布局 [5] - 引导企业加强产业链创新链协同 立足长远强化研发功能 提升临港制造业整体竞争力引领力 更好集聚上下游企业 [5] 产业生态与园区建设 - 将产业生态成熟度纳入园区考核体系 推动空间形态进一步优化整合 [5] - 发挥龙头企业对产业协同的牵引带动作用 丰富在地产业生态 提高招商引资效率和企业供应链管理能力 [5] - 优化临港高校专业设置 增加服务国家战略 匹配临港产业的人才供给 [5] 创新资源集聚 - 明晰创新业态 集聚创新资源 完善配套政策 大力吸引年轻人在临港创新创业 [1][6] - 聚合市场 资本 技术 人才等要素 进一步提升创新密度和强度 [6] - 帮助导入中试基地 共性技术平台 创新联合体等转化孵化机构 促进科技创新和产业创新融合发展 [5] 改革开放试验田 - 更好发挥改革开放试验田作用 持续抓好改革任务的扩围放量 在风险可控前提下推动扩大试点领域 适用范围和覆盖区域 [1][6] - 聚焦离岸金融 数据跨境流动等重点领域开展更大程度的先行先试 研究提出配套措施 监管规则和管理机制 [6] - 深化制度型开放 在探索发展离岸金融 推动数据跨境流动等重点领域形成一批标志性 引领性成果 [7] 营商环境优化 - 对标最高标准 最好水平 不断提高营商环境质量 把营商环境打造成为新片区的重要软实力和核心竞争力 [1][6] - 强化招商服务一体化 建立企业全生命周期电子档案 实现政策精准推送与诉求实时响应 [6] - 持续扩大惠企政策"免申即享"覆盖面 [6] 主导产业发展 - 提升产业能级 紧扣智能汽车 高端装备 集成电路 民用航空和数字经济"4+1"主导产业 不断提升高端化 智能化 绿色化 融合化水平 [7] - 加快打造世界级产业集群 [7] - 强化科技创新 加快建设科技创新重要策源地 不断提升科技成果转化水平 [7] 企业案例与基础设施 - 上海思格源智能科技有限公司聚焦新能源光伏发电 智慧储能 高效充电领域打造安全高效产品与解决方案 [3] - 上海国际再保险登记交易中心是首个落地临港新片区的国家级金融基础设施 [3] - 滴水湖人工智能创新港服务初创企业 提供全周期全方位支持 [3]

行业整体表现 - 2025年上半年中国财产险行业保费增速4.2% 较去年同期略有放缓 [1] - 行业综合成本率同比优化1.3个百分点至96.6% 承保利润率增厚逾3个百分点 [1] - 承保利润达260亿元 创历史同期新高 [1] - 承保盈利主体超过40家 首次占据行业半数以上 [1] 车险业务表现 - 车险费用率进一步降低 赔付率小幅上升 [1] - 中小财险公司车险经营业绩与行业整体偏差缩小 [1] 非车险业务表现 - 非车险增速收窄但综合成本率明显改善 [1] - "报行合一"政策规范经营效果显现 有望扭转承保亏损局面 [1] - 监管部门要求非车险从规模导向转向价值与效益中心 严格执行备案条款费率 [1] 再保险市场情况 - 财产再保险市场持续扩容 行业分出保费达1030亿元 为半年分出保费首次突破千亿元 [1] - 非车险分出保费占比近九成 约900亿元 [1] - 全球财产险市场稳步增长 整体盈利向好 再保险分出需求旺盛且分出率维持高位 [2] 风险环境变化 - 气候变化指标创新高 行业巨灾风险暴露持续增长 [2] - 风险累积呈现产业集聚、标的叠加新形态 [2] - 再保险损失处于高位 多数再保险公司将保持严格承保纪律 [2] - 自然巨灾损失常态化 网络安全、地缘政治等新兴风险持续增长 [2]

公司管理层变动 - 董事长和春雷因达到法定退休年龄辞任 自9月18日起生效[2] - 董事会委任庄乾志为第五届董事会董事长 待监管核准任职资格后正式履职[2] - 庄乾志在正式履任前代为履行法定代表人和董事长职权 期限自2023年9月18日起[3] 新任董事长背景 - 庄乾志出生于1972年1月 经济学博士 高级经济师[3] - 履新前担任公司副董事长 执行董事[3] - 曾任职建设银行总行投资银行部 中国建银投资有限责任公司 西南证券等机构[3] - 在公司历任副总裁 总裁 合规负责人 首席风险官等职务[3] 原董事长履历 - 和春雷出生于1965年4月 现年60岁[4] - 1999年公司成立时加入 从基层岗位做起[4] - 2015年以副总裁身份参与及筹备公司赴港上市[4] - 2022年出任党委书记 董事长[4] - 任职期间实现三年保费收入复合增长超市场水平 再保市场份额稳居行业首位[4] 财务表现 - 截至2023年6月末 公司实现营业收入610.28亿元 同比增长0.6%[5] - 归属于母公司股东的净利润62.44亿元 同比增长9.0%[5] - 保险服务收入同比下降1.4%[5] - 财产再保险业务收入229.59亿元 同比下降2.2%[5] - 人身再保险业务收入47.38亿元 同比下降19.2%[5] - 财产险直保业务收入241.17亿元 同比增长4.1%[5]