8月27日午后，低空经济+军工航空开盘继续下探，一键布局低空经济+大飞机+军民融合+商业航天的通 用航空ETF华宝（159231）三连阳创上市新高后迎来首度回调，截至发稿跌0.78%，盘中实时净申购 900万份！ 数据来源：沪深交易所 风险提示：通用航空ETF华宝被动跟踪国证通用航空产业指数，该指数基日为2012.6.29，发布日期为 2012.12.28，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本 文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓 信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资 者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图 表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另， 本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的 直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理 的其他基金的业绩并不构成基金业 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"谨慎推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 通航主业稳健增长 低空经济布局打开新局面 [1][3][4] - 2025H1营业收入10.38亿元同比+7.9% 归母净利1.53亿元同比+15.9% [1] - 毛利率23.3%同比+2.9pcts 成本控制成效显著 [1][2] - 通航运输收入占比99.5%达10.33亿元 同比+8.8% [2] - 运营88架直升机及4座起降场 为亚洲最大民用直升机运营商 [3] - 成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行 实现低空经济与传统能源产业融合 [4] - 预计2025-2027年归母净利分别为3.41/3.65/4.06亿元 对应PE 55/52/47倍 [4][5] 财务表现 - 2025H1通航运输成本同比+4.8% 低于收入增速 [2] - 2Q25营业收入5.42亿元同比+7.5% 归母净利0.62亿元同比+27.3% [1] - 预计2025年营业收入23.29亿元同比+7.7% [5][9][10] - 毛利率预测持续提升 2025E-2027E分别为23.84%/24.04%/24.87% [9][10] - ROE稳步改善 2025E-2027E分别为6.13%/6.26%/6.61% [9][10] 业务布局 - 海上石油开采提供稳定增量 港口引航/应急救援形成新动力 [2] - 推出"翼起飞"空中旅游服务 包含三类特色航线 [3] - 引入"双尾蝎A"无人机 强化气象服务领域装备支撑 [3] - 探索"低空+文旅/医疗/应急"多业态融合模式 [4] - 与沃飞长空/峰飞航空签署战略协议 参与制定行业标准 [4]

公司业务表现 - 通航业务增长稳健 运营端提效控费带动盈利能力同比提升 [1] - 成功护航全球首次2吨级eVTOL海洋石油平台飞行 [1] 战略布局与发展前景 - 通航业务稳健发展为公司提供增长基本盘 [1] - 低空经济布局新增长点 [1] - 紧抓低空经济产业机遇 [1] 行业市场动态 - 宠物产业3000亿元市场大爆发 [1] - 行业上市公司"涨"声一片 [1]

通用航空ETF华宝（159231）市场表现 - 8月27日开盘后价格刷新上市新高 盘中最高达0.652元 开盘价0.648元 收盘价0.639元 当日成交量8.12万手[1] - 近期资金持续流入 当日获实时净申购300万份 最近10个交易日累计净流入超6000万元[2] - 技术指标显示MACD金叉信号形成 DIF值0.0150 DEA值0.0124 MACD值0.0051[1][6] 行业催化事件 - "九三大阅兵"即将举行 作为军工航空领域重要展示窗口[1] - 2025低空经济发展大会将于9月5日至7日在安徽芜湖举办 由安徽省人民政府主办 系2025世界制造业大会专题活动[1] - 该大会自2022年创办以来已连续举办三届 成为低空经济发展成效的重要展示平台[1] 国防军工与通用航空协同关系 - 两者呈现技术同源、资源共享、体系融合的深度协同关系 均以航空技术为核心[2] - 通用航空产业链体系很大部分依靠现有军工产业 涉及飞行器设计、动力系统、导航通信等关键领域[2] - 基础设施方面依赖军民协同空域管理 起降点建设与国防交通体系统筹规划 飞行员培训体系形成"平战结合"人才储备机制[2] 产品结构与投资价值 - 标的指数全面覆盖"军用新质战斗力+民用新质生产力"50只成份股 央国企含量超46%[4] - 十大军工集团含量超20% 涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域[4][5] - 重点布局技术壁垒和商业化核心环节（飞行器制造） 体现内需与军贸共振下的航空产业链配置价值[5]

18分钟，33公里，4座跨江大桥——这不是高速公路的里程数，而是杭州CityFly（空中游览）直升 机观光带来的云端震撼：从新联直升机场起飞，在300米高空，一路飞越彭埠大桥、西兴大桥、复兴大 桥和钱塘江大桥，将钱江新城的天际线与奥体中心"大小莲花"尽收眼底。 去年10月底，杭州首条钱塘江低空游览航线启航；今年6月，CityFly（空中游览）被纳入"杭州科技 旅游十景（十线）"，4条低空游览航线，吸引了探险爱好者与研学游客前来打卡。该航线运营10个月， 累计接待游客超3200人次（国际游客占比为5%），成为今年春季以来杭州文旅市场的新亮点。在低空 游览的"导流"效应下，更有"空中看客"变成"飞行学员"。 这条仅18分钟的低空航线，打开了深度游览杭州的新方式，也悄然改变着杭州文化旅游市场的格局 ——它让300米高空的风景触手可及，也让鸟瞰杭州有望成为新日常。 4条航线，4种方式"跃"见杭州 "游客登机要签订安全协议，接受安全培训，包括救生衣穿戴示范、登机动线说明、飞行中行为规 范。由于航线主要经过钱塘江水域，所有游客必须穿戴符合要求的直升机专用救生衣。"在位于杭州萧 山的新联直升机场，工作人员耐心向游客讲解登机 ...

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入10.38亿元，同比增长7.9%，归母净利润1.53亿元，同比增长15.86% [1] - 第二季度营业总收入5.42亿元，同比增长7.47%，归母净利润6219.35万元，同比增长27.28% [1] - 毛利率23.19%，同比增长12.5%，净利率14.3%，同比增长5.55% [1] - 每股收益0.2元，同比增长15.82%，每股经营性现金流0.66元，同比增长31.59% [1] 盈利能力指标 - 扣非净利润1.54亿元，同比增长16.32% [1] - 三费占营收比8.19%，同比增长7.27%，其中销售费用同比下降3.8%，管理费用同比增长11.94%，财务费用同比增长42.92% [1][3][4] - 营业成本同比增长4.4%，主要因作业量增加导致人工成本、航材、航油等成本上升 [3] 资产负债结构 - 货币资金17.65亿元，同比增长31.28%，主要因经营活动现金流量净增加 [1][3] - 应收账款286.6万元，同比增长10.45%，但应收款项总体同比下降15.14%，因海上石油业务和护林业务客户回款 [1][3] - 有息负债1.68亿元，同比增长16.78% [1] - 固定资产同比下降3.6%，因计提折旧 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额同比增长31.59%，因销售商品、提供劳务收到的现金增加 [4] - 投资活动现金流量净额同比增长80.69%，因购置长期资产支付的现金减少 [4] - 现金及现金等价物净增加额同比增长173.26%，因经营净流入超过投资和筹资净流出 [4] 业务运营与投资 - 营业收入增长主要因海油业务收入同比增加 [3] - 新增租赁直升机、无人机、发动机导致使用权资产增长31.12%，租赁负债增长43.64% [3] - 公司ROIC为4.99%，净利率13.4%，历史中位数ROIC为4.96%，2022年最低为3.39% [4] 机构持仓情况 - 永赢低碳环保智选混合发起A持有370.06万股，为最大持仓基金，规模1.77亿元，近一年上涨68.54% [7] - 华安制造升级一年持有混合A持仓119.55万股不变，华安制造先锋混合A增仓至75.02万股 [7] - 招商中证1000增强策略ETF新进十大持仓，持有20.92万股 [7]

长沙晚报掌上长沙8月26日讯（全媒体记者 匡小娟 通讯员 杨源 李丹）近日，海关总署公布了2024年度 全国综合保税区发展绩效评估结果，长沙黄花综合保税区综合排名第31位，较上年度上升13位，在中部 排名第4位，较上年度上升2位，在全省排名第1位，取得了历次排名最好成绩，实现六年六进位，共进 35位。 值得关注的是，本次评估中，长沙黄花综保区不仅全国排名再创新高，更在全国及中部地区评估中双双 晋升为A类，以"双A"资质印证其在企业资质升级、新业态创新等领域的突破成效，彰显区域开放型经 济发展的强劲动能。 全国综合保税区发展绩效评估是反映综合保税区高水平开放、高质量发展的年度"大考"，以国家有关部 门统计数据、综合保税区省级主管部门报送的数据和材料为基础，通过科学的方法进行综合评估。评估 指标体系具体包括"海关税收""保税业务进出口值"等定量指标和"创新发展情况"等定性指标，评估工作 每年开展一次。 作为湖南唯一、全国为数不多的临空型综合保税区，长沙黄花综保区位于长沙临空经济示范区核心区 域，2016年获批设立，规划面积1.36平方公里。园区依托长沙黄花国际机场，充分发挥综保区区位、功 能和政策优势，重点布局通 ...

1H25业绩表现 - 1H25收入10.38亿元同比增长7.90% 归母净利润1.53亿元同比增长15.85% [1] - 2Q25营业收入5.42亿元同比增长7.47% 归母净利润6219万元同比上涨27.28% [1] - 营业成本增速4.4%低于收入增速 毛利率同比改善2.6个百分点至3.0% [1] - 期间费用率8.4%同比上行0.6个百分点 净利润率同比改善1个百分点至14.8% [1] 业务结构分析 - 通航运输收入同比增长8.8% 通航维修收入同比下滑58% [1] - 收入增长主要由浙江、湛江、天津等区域贡献 母公司收入9.10亿元同比增长13% [1] - 海油业务增长带动整体收入增速稳健 [1] 低空经济布局 - 稳定运营深圳-珠海等航线 新增观光航线至13条 开通12条行政区间摆渡航线 [2] - 与中海油联合完成全球首次2吨级eVTOL平台试飞 [2] - 低空消费场景持续拓展 需关注政策及商业化发展情况 [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测3.70亿元 2026年盈利预测4.28亿元 [3] - 当前股价对应51.1倍2025年市盈率和44.2倍2026年市盈率 [4] - 目标价21.0元对应44倍2025年市盈率和38倍2026年市盈率 较当前股价存在14%下行空间 [4]

市场表现 - 8月26日A股三大指数分化 沪指跌0.39% 深证成指涨0.26% 创业板指跌0.75% [1] - 稀土/CRO/GPU等热门题材调整 农林牧渔/化工板块走强 [1] - 低空经济概念股午后大幅拉升 特发信息涨停 万丰奥威触板 中信海直/宗申动力跟涨 [1][3] - 近10只低空经济概念股涨停或涨超10% 包括特发信息/长源东谷/中国卫星等 兴图新科涨近8% 万丰奥威/金盾股份涨超6% 深城交涨超5% 宗申动力涨超3% [3] 行业订单动态 - 沃兰特航空与农银金租签署30亿元订单 含10架确认订单和110架意向订单 [3] - 沃兰特累计签约超1600架VE25-100订单 [3] - 此前获泰国Pan Pacific公司17.5亿美元500架eVTOL订单 服务于短途岛际运输/应急救援场景 [3] - 农银金租认为沃兰特天行安全性能/续航能力/场景适配度符合低空交通装备标准 [4] 政策支持力度 - 云南8月14日出台措施 支持高原无人机试验基地建设 对产业链突出项目给予最高1000万元奖励 [6] - 贵州同日发布三年行动方案 要求建立省级低空智能网联平台 科学规划起降设施布局 [6] - 石家庄8月8日印发规划 目标2027年低空经济企业超100家/营收100亿元 2030年企业150家/营收150亿元 [7][8] - 深圳7月31日提出 2026年底建成1200个起降点/1000条商业航线 低空经济产值突破1300亿元 [8] 行业发展前景 - 低空经济2023年首次写入政府工作报告 成为国家战略新质生产力重点领域 [9] - 2023年中国低空经济规模达5059.5亿元 同比增33.8% 预计2025年达1.5万亿元 [9] - 中国无人机专利申请量占全球70% 为第一大民用无人机出口国 [9] - 行业按"先载货后载人/先隔离后融合/先远郊后城区"原则有序拓展应用场景 [9] - 低空经济处于产业培育早期 发展节奏有望快于新能源汽车产业 [9]

低空经济概念股市场表现 - 8月26日低空经济概念股表现活跃 特发信息涨停 万丰奥威一度触板 中信海直和宗申动力等跟涨 [2][3] - 截至收盘近10只概念股涨停或涨超10% 包括特发信息 长源东谷和中国卫星 兴图新科涨近8% 万丰奥威和金盾股份涨超6% 深城交涨超5% 宗申动力涨超3% [3] 沃兰特航空订单动态 - 沃兰特航空与农银金租签署30亿元订单 包括10架确认订单和110架意向订单 [3] - 沃兰特累计签约超过1600架VE25-100订单 此前获泰国Pan Pacific公司17.5亿美元500架订单 用于短途岛际运输和应急救援 [3] - 农银金租认为沃兰特天行安全性能 续航能力和场景适配度符合标准 此次订单是金融资本赋能低空科技企业的重要尝试 [4] 低空经济政策支持 - 云南省政府8月14日出台措施 支持高原无人机试验基地建设 对产业链贡献突出项目给予最高1000万元奖励 [5] - 贵州省同日发布行动方案 提出建立省级低空智能网联平台 科学规划垂直起降设施和无人机起降点 [5] - 石家庄市8月8日印发规划 目标到2027年低空经济企业超100家 营收达100亿元 到2030年企业150家 营收150亿元 [6][7] - 深圳市7月31日发布建设方案 目标2026年底建成1200个以上低空起降点 开通1000条以上商业航线 产值突破1300亿元 [7] 低空经济行业前景 - 低空经济2023年首次写入政府工作报告 上升为国家战略 2023年行业规模达5059.5亿元 同比增33.8% 预计2025年达1.5万亿元 [8] - 中国无人机产业链全球领先 专利申请量占全球70% 是世界第一大民用无人机出口国 [8] - 行业将按先载货后载人 先隔离后融合原则拓展应用场景 发展历程有望类比新能源汽车产业但节奏更快 [8] - 低空经济已实现从国家规划到地方补贴再到基建招标的纵向落地 [9]