公司基本信息 - 扬州鹏展鞋业有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为沈春山 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 公司经营范围包括鞋制造、鞋帽批发与零售等核心鞋业业务 [1] - 业务涵盖制鞋原辅材料制造与销售以及货物进出口代理 [1] - 公司获准开展个人互联网直播服务及互联网销售（除需要许可的商品） [1] - 经营范围扩展至橡胶制品制造与销售以及特种劳动防护用品销售 [1] - 公司业务还包括服装服饰零售、日用品销售及办公用品销售 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收186.8亿元，同比增长6.7%，归母净利润24.4亿元，同比下降14.3% [1] - 2025年第三季度公司实现营收60.2亿元，同比下降0.3%（以美元计下降0.5%），归母净利润7.6亿元，同比下降20.7%（以美元计下降20.9%） [1] - 第三季度销量同比下降4.3%，但单价同比提升4.2%（以美元计提升4.0%） [2] 盈利能力分析 - 第三季度毛利率为22.2%，环比提升1.1个百分点，但同比下降4.8个百分点，淡季下毛利率如期改善 [2] - 第三季度扣非净利率为13.6%，环比提升0.8个百分点，同比下降2.3个百分点 [2] - 第三季度归母净利率为12.7%，环比提升0.3个百分点，同比下降3.3个百分点，改善幅度弱于扣非净利率主要因公允价值损失大幅增加 [2] - 管理及财务费用率环比分别上升0.6和1.1个百分点，但所得税率环比下降7个百分点至18%，基本抵消了费用率上升的负面影响 [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025年归母净利润为33.6亿元，同比下降12%，2026年及2027年归母净利润预计分别为40.7亿元和47.2亿元，同比增长21%和16% [3] - 对应2025至2027年市盈率分别为21倍、17倍和15倍，在70%分红比例假设下2025年股息率为3.4% [3] - 2025年基本面筑底，期待2026年起基本面弹性回升及估值改善 [3] 增长驱动因素 - 中期来看，老客户调整企稳叠加（次）新客户持续放量有望驱动新一轮成长 [3] - 积极的产能扩张将保障行业顺势时业绩弹性向上 [3] - 行业格局优化叠加利润率恢复，公司估值有望提升 [3]

整体就业情况 - 9月克罗地亚工业就业人数环比持平，同比减少2.8% [1] - 前三季度克罗地亚工业就业人数同比减少2.6% [1] 分行业环比变化 - 制造业就业人数占比最大（92%），其员工人数环比持平 [1] - 采石采矿业就业人数环比下降2.3% [1] - 电能等能源供给行业就业人数环比增加1% [1] 分行业同比变化 - 制造业就业人数同比下降3.2% [1] - 其他交通运输工具行业就业人数同比降幅最大，为18.3% [1] - 制鞋业就业人数同比下降16.4% [1] - 纺织业就业人数同比下降13.2% [1] - 精炼石油产品行业员工同比增幅最大，为18.3% [1]

公司基本信息 - 公司名称为成都优得旭鞋业有限公司，于近日成立 [1] - 法定代表人为黄凯 [1] - 注册资本为10万人民币 [1] 公司经营范围 - 主营业务包括鞋帽零售与批发、皮革制品销售、箱包销售 [1] - 业务延伸至服装服饰批发与零售、服装辅料销售 [1] - 涵盖塑料制品、金属材料、日用品等产品销售 [1] - 提供专业设计服务、包装服务、互联网销售（除需许可商品） [1] - 涉及企业管理咨询、市场营销策划、国内及进出口贸易代理 [1]

财务业绩摘要 - 25年前三季度公司实现营收186.80亿元，同比增长6.67%，但归母净利润为24.35亿元，同比下降14.34% [1] - 单季度看，25Q3公司营收为60.19亿元，同比下降0.34%，归母净利润为7.65亿元，同比下降20.73% [1] - 25Q3公司净利率为13.05%，同比下降3.19个百分点 [3] 销量与平均售价分析 - 25年前三季度公司实现销量1.68亿双，同比增长3.04%，平均售价为111.19元/双，同比增长3.50%，呈现量价齐升态势 [2] - 25Q3公司销量为0.53亿双，同比下降3.64%，平均售价为113.57元/双，同比增长3.43% [2] - Q3销量下降主要因部分客户订单承压，但公司主动优化客户结构且新客户拓展效果明显，平均售价提升弥补了部分销量下滑影响 [2] 盈利能力与费用控制 - 25Q3公司整体毛利率为22.19%，环比提升0.34个百分点，但同比下降4.82个百分点 [3] - 截至25Q3末，24年投产的4家运动鞋量产工厂中已有3家达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），新工厂运营成熟及降本增效措施推进带动毛利率环比改善 [3] - 25Q3整体期间费用率为5.46%，同比下降0.98个百分点，其中销售费用率和管理费用率同比分别下降0.13和2.99个百分点，研发费用率和财务费用率同比分别上升1.42和0.72个百分点 [3] 未来业绩展望 - 预计公司25年至27年归母净利润分别为34.82亿元、40.15亿元和47.22亿元，同比增速分别为-9.3%、+15.3%和+17.6% [3] - 公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着工厂运营逐步成熟及新客户放量，有望驱动中长期业绩增长 [3]

投资评级 - 报告对华利集团维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 公司25Q3毛利率环比改善，新工厂运营效率持续提升 [1] - 公司具有较强的成本管控能力和运营效率，盈利水平领先同业，随着工厂运营逐步成熟及新客户放量有望驱动中长期业绩增长 [3] 25Q3业绩表现 - 25Q3实现营收60.19亿元，同比-0.34% [1] - 25Q3实现归母净利润7.65亿元，同比-20.73% [1] - 25Q3实现销量0.53亿双，同比-3.64% [1] - 25Q3 ASP为113.57元/双，同比+3.43% [1] - 销量下降主因是部分客户订单承压，但公司主动优化客户结构，新客户拓展效果明显，ASP提升一定程度上弥补销量下滑的不利影响 [1] 盈利能力分析 - 25Q3公司整体毛利率为22.19%，环比+0.34pct，同比-4.82pct [2] - 截至25Q3末24年投产的4家运动鞋量产工厂，已经有3家工厂达成公司阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），其中包括在印尼开设的第一家工厂印尼世川 [2] - 25Q3整体期间费用率为5.46%，同比-0.98pct [2] - 25Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-0.13pct/-2.99pct/+1.42pct/+0.72pct [2] - 管理费用率下降主要是净利润下降，绩效计提减少；研发费用率提升主要是公司拓展新品牌增加研发人员数量，薪酬总额提升；财务费用率提升主要是汇兑亏损增减 [2] - Q3净利率为13.05%，同比-3.19pct [2] 盈利预测 - 预计25~27年公司归母净利润34.82/40.15/47.22亿元，同比-9.3%/+15.3%/+17.6% [3] - 预计25~27年公司营业收入25,454/28,575/32,247百万元，同比+6.0%/+12.3%/+12.8% [4] - 预计25~27年每股收益（EPS）2.98/3.44/4.05元 [4] - 预计25~27年市盈率（P/E）19.5/16.9/14.4倍 [4] 财务指标预测 - 预计25~27年毛利率22.2%/23.4%/24.4% [9] - 预计25~27年ROE 19.4%/21.0%/23.2% [9] - 预计25~27年销售净利率13.7%/14.1%/14.6% [9]

公司基本信息 - 公司名称为蔻皇国际鞋业（东莞）有限公司 [1] - 公司于近日成立，注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为鞋制造、鞋帽批发以及鞋和皮革修理 [1] - 业务延伸至箱包制造、销售及修理服务 [1] - 涵盖皮革制品制造与销售以及制鞋原辅材料销售 [1] - 业务范围包括服装服饰批发和服装辅料销售 [1] - 涉及日用品、美发饰品、办公用品及文具用品的销售 [1] - 经营体育用品及器材批发和户外用品销售 [1] - 销售电子产品、计算机软硬件及可穿戴智能设备 [1] - 业务包含化妆品批发及卫生用品和一次性使用医疗用品销售 [1] - 涉及旧货销售和二手日用百货销售 [1] - 销售品类包括照相机及器材、照明器具、半导体照明器件及卫生洁具 [1] - 经营成人情趣用品销售（不含药品、医疗器械） [1] - 业务涵盖日用家电零售、日用产品修理及礼品花卉销售 [1] - 开展互联网销售（除销售需要许可的商品） [1] - 提供运输货物打包服务并从事货物进出口业务 [1]

公司基本信息 - 公司名称为砀山贝趣鞋业有限公司，法定代表人为郭丹 [1] - 公司注册资本为10万人民币 [1] - 公司于近日成立 [1] 公司经营范围 - 核心业务为鞋制造、鞋帽批发及鞋帽零售 [1] - 线上销售渠道包括互联网销售（除需要许可的商品） [1] - 产品线覆盖日用品、劳动保护用品、服装服饰、针纺织品及箱包 [1] - 业务范围延伸至租赁服务、日用产品修理及箱包修理服务 [1] - 其他销售品类包括汽车装饰用品、办公用品、美发饰品、珠宝首饰、工艺美术品及母婴用品 [1] - 提供信息技术咨询、咨询策划、劳务服务及各类技术服务 [1]

新发布国家标准概述 - 市场监管总局批准发布三项鞋类尺寸相关国家标准，聚焦鞋类尺寸核心体系，构建从鞋楦测量、鞋内腔测量到鞋号转换的全链条技术规范 [1] - 新标准旨在为推动鞋类产品合脚性和舒适性升级提供科学统一的技术支撑 [1] 鞋号对照表标准 - 《鞋类 鞋号对照表》标准系统建立了中国鞋号与全球主要鞋号体系的科学对照关系 [1] - 该标准解决消费者跨境选购时的尺码转换难题，为消费者提供权威清晰的指引 [1] - 标准为国内鞋企拓展国际市场、提升产品兼容性筑牢技术基础 [1] 鞋楦尺寸检测方法标准 - 新修订的《鞋楦尺寸检测方法》标准在延续人工测量方法的同时，首次引入数字3D鞋楦模型的虚拟测量方法，拓展数字化场景应用 [1] - 标准借鉴国际标准，优化鞋楦底长、跖围、前掌肉体宽度、跗围等关键尺寸的测量流程 [1] - 标准旨在全面提升检测规范性与准确性，推动国内外检测方法协调统一 [1] 鞋内腔测量标准 - 《鞋类 鞋内腔测量 第1部分：鞋长》标准首次在全国范围内统一鞋内腔长度测量方法 [2] - 该标准为鞋楦设计优化提供精准数据支撑 [2] - 标准为消费者线上购鞋提供客观的腔内长度参考，旨在降低选购误差 [2]

公司基本信息 - 新公司名称为新余千皓鞋业有限公司 [1] - 公司法定代表人为范方华 [1] - 公司注册资本为1万人民币 [1] 公司经营范围 - 核心业务为鞋帽批发与零售以及制鞋原辅材料销售 [1] - 业务延伸至皮革制品加工设备销售及皮革销售 [1] - 经营范围广泛涵盖母婴用品、家居用品、服装服饰及户外用品销售 [1] - 业务模式包括互联网销售（除需要许可的商品）及二手日用百货销售 [1] - 多元化经营涉及珠宝首饰、玩具、家具及电子产品销售 [1]