公司当前挑战 - 公司正面临品牌和产品重置的挑战 同时消费者需求疲软 [1] - 公司受到关税相关成本压力的显著影响 预计在2026财年将严重拖累盈利 [1] - 公司推行产品全面改革 背景是消费者信心疲弱 新竞争对手崛起以及关税导致的成本上升 [2] 公司应对措施 - 公司已采取一系列措施 包括减少促销活动 精简产品品类 削减开支以及招聘新人才 [2] - 尽管有上述努力 但需求尚未出现有意义的好转 [2] 分析师关注焦点 - 分析师关注第二季度财报电话会议应讨论的内容 包括直营和批发业务需求 最新的净关税成本估算及缓解计划 以及消费者对新产品的反应 [3] - 分析师还寻求关于促销水平与假日计划 2026年春夏批发订单 以及第三季度业绩指引和2026财年最新评论的详细信息 [3] 财务数据与预测 - 分析师对第二季度每股收益的预估为2美分 与市场共识及公司1至2美分的指引一致 [4] - 分析师预测第二季度销售额将收缩6[4]5% [4] - 分析师预计第二季度销售及行政开支利润率将同比下降575个基点 [4] - 分析师预测2026财年每股收益为6美分 高于市场共识的5美分 但营收预计下降4[4]3% [4] 市场表现 - 公司股价在发布时上涨0[4]22%至4[4]56美元 [4] - 公司股价交易价格接近其52周低点4[4]47美元 [4]

公司重组与成本削减 - 公司计划在2026年底前在全球范围内削减900个企业职位 [2] - 此次裁员扩大了于3月启动的成本削减计划 该计划今年早些时候已削减500个职位 [2] - 管理层预计在第三季度同比上升17.3%至约23亿美元的库存 将在2026年底前恢复正常水平 [6] 财务业绩与市场表现 - 截至9月的三个月收入下降10.4%至21.3亿美元 略低于市场预期 [7] - 公司预计在重组完成且分销渠道重新调整后 将于2027年恢复收入增长 [7] - 公司法兰克福上市股票在2025年内下跌超一半 市值低于45亿美元 [5] - 公司7月向投资者预警 面临的逆风将导致其出现年度亏损 为十多年来首次 [5] 市场挑战与竞争格局 - 公司长期位居全球运动服饰市场第三 但市场份额正被一系列新兴小众品牌侵蚀 [3] - 关键市场如美国的销售受挫 因零售商大幅折扣和谨慎下单导致其难以维持货架空间 [4] - 运动鞋和服装行业整体放缓 受消费者情绪疲软及美国进口关税影响 [4] - 新兴品牌如On和Hoka获得市场关注 公司在拥挤的市场中难以确立清晰定位 [8] 战略调整与运营重点 - 最新措施旨在精简运营、恢复盈利能力并重新聚焦于更高利润的渠道 [5] - 公司已开始减少对美国低层级批发合作伙伴和折扣连锁店的敞口 并削减零售网络中积压的过剩库存 [5] - 近几个季度已缩减电商业务和自有门店的促销活动 以保护定价完整性 [6] - 公司零售战略寻求重新平衡其严重依赖批发的分销网络 转向通过自有门店和数字平台进行直销 [9] 管理层举措与未来展望 - 新任首席执行官致力于简化组织结构并优化产品策略 聚焦于强化公司传统优势领域的核心产品线 [11] - 公司优先考虑长期品牌投资而非短期销售推动 新举措预计在2026年和2027年推出 [13] - 公司明确目标是成为全球前三的运动品牌 恢复高于行业的增长并在中期实现健康利润 [13]

核心观点 - 公司经历艰难第三季度后 管理层与市场分析师均认为 恢复盈利能力和品牌吸引力将是一个漫长过程 [1] - 新任首席执行官公布业务扭转战略 核心是减少对批发渠道的依赖 并提升品牌形象 [3][4][5] - 公司预计库存水平在明年年底前恢复正常 健康增长可能需等到2027年 [6] 财务表现 - 第三季度有机销售额下降104%至196亿欧元 [2] - 调整后及报告层面的息税前利润均暴跌超过80% [2] - 本季度库存水平上升至212亿欧元 [6] 业绩下滑原因 - 公司面临多项特定挑战 包括品牌势头疲软 渠道库存水平高企以及分销质量低下 [2] - 已采取的措施 如回收库存和减少促销活动 影响了第三季度批发及直营渠道的表现 [2] - 公司过去过度依赖批发渠道 导致品牌过于商业化 在错误渠道过度曝光且折扣过多 [4] 战略调整方向 - 未来将减少批发业务 转而扩张线上和实体直营渠道 [5] - 计划减少新产品发布数量 并向供应商减少采购 [5] - 公司将2024年定位为“过渡”之年 [6] 市场与分析师观点 - 分析师认为公司扭亏为盈的路径存在不确定性 [6] - 分析师指出公司复苏计划的战略细节仍显不足 [6]

公司业绩表现 - 第三季度全球营收增长3%至创纪录的66.3亿欧元 [2] - 北美地区销售额下降5%，但经汇率影响调整后增长1% [2][6] - 公司股价收盘下跌超过10%，为7月底以来最大单日跌幅 [2] - 强势欧元对季度销售额造成3亿欧元的负面影响 [6] 北美市场挑战 - 美国零售商因对特朗普关税影响感到紧张而减少前期产品订购 [1][3] - 北美市场成为欧洲之后表现最差的第二大市场 [2] - 经汇率调整后北美市场1%的增速远低于公司整体8%的增速 [6] 行业折扣与竞争态势 - 零售商为清理其他大品牌积压库存而进行广泛折扣促销 [1][3] - 折扣趋势对公司全价产品销售造成损害 [3] - 在黑色星期五期间，折扣力度预计不会低于去年水平 [3] 应对关税的策略 - 美国关税预计将使公司今年营业利润减少1.2亿欧元，低于此前预估的2亿欧元 [4] - 通过提高价格和调整供应链部分抵消了新关税的影响 [4] - 公司选择对昂贵商品提价，避免对低价商品提价以保护价格敏感客户 [5] - 例如Samba运动鞋价格从90美元提高至100美元 [5] 供应链调整 - 公司已减少从中国采购输美产品以管理高关税影响 [6] - 与其他运动品牌一样，公司从亚洲工厂采购产品 [6]

核心财务表现 - 第三季度全球营收增长3%至创纪录的66.3亿欧元（约合77.3亿美元）[1] - 北美地区销售额下降5% 但经汇率调整后增长1% 远低于公司整体8%的汇率调整后增速 [1][2] - 强势欧元对销售额造成3亿欧元的负面影响 [2] 汇率与关税影响 - 公司预计特朗普关税将使今年营业利润减少1.2亿欧元 低于此前预估的2亿欧元 [3] - 通过提价和供应链调整抵消了部分关税冲击 [3] - 美国零售商因关税影响前景不明而保持谨慎 减少了前期订单 [1][2] 定价与产品策略 - 公司避免对低价鞋服提价 因该部分客户对价格更敏感 [4] - 对高价产品进行提价 例如Samba运动鞋价格从90美元涨至100美元 [4] - 消费者对产品和价格点的反应目前尚可 但判断为时尚早 [4] 供应链调整 - 公司已减少从中国向美国的采购以应对高关税 与其他从亚洲采购的运动品牌做法类似 [5] 市场动态与品牌复苏 - 尽管消费市场疲软且行业库存高企 公司仍实现良好增长 [6] - 公司仍在从终止与Ye（原名Kanye West）的Yeezy品牌合作事件中恢复 [6]

公司业绩表现 - 第三季度全球营收增长3%至66.3亿欧元，创下历史记录 [1] - 北美地区总销售额下降5%，但剔除Yeezy业务后，以货币中性计算销售额增长8% [1][2] - 公司整体剔除Yeezy业务后，以货币中性计算销售额增长12% [2] - 跑鞋品类销售额增长30%，较第二季度的25%增速有所提升 [5] 产品与品牌动态 - 与Ye终止合作后，Yeezy产品线于2024年底售罄，其缺失导致公司2023年出现年度亏损 [2] - 畅销款Samba运动鞋在美国官网的起售价从90美元上调至100美元 [4] - 公司复苏由Samba和Gazelle等彩色三条纹“terrace”运动鞋驱动，但该趋势已进入生命周期中期，需寻找新增长源 [4] 外部环境影响 - 强势欧元对销售额造成超过3亿欧元的负面影响 [3] - 美国关税上调导致全球环境波动，影响零售商和消费者的不确定性 [6] - 公司通过上调价格和转移供应链来应对美国关税上涨的影响，并成功抵消部分额外成本，因此上调了年度利润预期 [3][6]

公司业绩 - 阿迪达斯第三季度在北美地区的销售额增长为所有区域中最弱 [1]

公司近期业绩表现 - 公司2025财年（截至5月31日）营收和净收入分别同比下降10%和44% [4] - 最新财季（2026财年第一季度，截至8月31日）营收实现1%的增长，但中国市场销售额下降9% [6] - 管理层预计当前财季（包含关键假日购物季初期）营收将出现低个位数下降 [7] 公司战略与运营挑战 - 公司当前首要任务是重新平衡分销策略，在过度依赖自有数字渠道后，重新聚焦批发业务 [5] - 产品创新需加强以提振消费者兴趣，公司已调整策略，转向以运动为核心、让“运动员重回中心”的模式 [5] - 毛利率面临压力，原因包括北美地区折扣促销活动增加以及关税影响 [6] 市场表现与估值 - 公司股价较历史高点下跌62%，2025年以来已下跌11% [2] - 当前市销率为2.2倍，为过去十年来的最低估值水平之一 [14] - 华尔街分析师预测，公司销售额在2025财年至2028财年间将增长11% [7] 品牌优势与行业地位 - 公司拥有强大的品牌优势，在运动服饰市场占据主导地位 [10] - 情感化且有效的营销活动以及高知名度运动员代言，有助于公司保持在消费者心中的领先地位 [10] - 强大的品牌实力预计将使公司在长期内保持定价能力 [11] 行业环境与挑战 - 零售和服装行业普遍面临挑战，持续预测消费者偏好的变化极为困难 [8][9] - 时尚品味不断变化，且在后疫情时代消费者行为改变后，如何有效倚重在线渠道亦非易事 [9]

耐克与SKIMS合作 - 公司与SKIMS的合作是近年最引人注目的举措之一，旨在融合运动性能与流行文化吸引力，作为其“Sport Offense”品牌现代化战略的一部分 [1] - 合作首系列包含58款单品，于9月26日推出，将公司的性能专长与SKIMS的标志性美学相结合 [2][8] - 此次合作目标是通过将时尚前卫的设计融入性能服装，吸引更广泛、更多样化的消费者群体，特别是看重功能与外形兼具的女性消费者，以重获文化相关性 [1][2] 市场竞争格局 - 公司在全球市场的主要竞争对手是阿迪达斯和露露乐蒙 [4] - 阿迪达斯正通过强调直面消费者、数字化扩张和可持续发展的“Own the Game”策略重建增长势头，并通过复兴经典款在生活方式领域强势回归 [5] - 露露乐蒙已从专业瑜伽品牌发展为全球性能与生活方式巨头，其“Power of Three ×2”策略聚焦于扩大男装和数字化销售，并加速国际市场（尤其是中国）增长，近期进入鞋类和跑步领域加深了与公司的竞争 [6] 财务表现与估值 - 公司股价年初至今下跌8.7%，表现优于行业11.4%的跌幅 [7] - 公司远期市盈率为34.92倍，高于行业平均的29.37倍 [9] - 市场对公司2026财年每股收益的共识估计为1.65美元，同比下降23.6%；对2027财年的共识估计为2.48美元，预计同比增长50.5% [10]

公司战略转向 - 公司新任首席执行官提出战略核心为创新、体育和重建消费者信任 [2] - 公司重组业务架构，围绕具体体育项目而非传统的男装、女装和童装等产品类别 [3] - 公司战略目标是恢复体育产品的锐度，并与On Running和Hoka等快速崛起的挑战者直接竞争 [3] 历史挑战与失误 - 公司当前市值低于疫情时期峰值的一半，去年曾经历单日市值蒸发280亿美元的历史最差交易日 [1] - 分析指出公司近年缺乏产品创新并退出批发渠道，导致新兴竞争对手获得市场份额 [4] - 前任首席执行官主导的优先发展直接面向消费者销售策略，在2021年后收入增长开始停滞 [4] 当前运营挑战 - 公司承认面临激烈竞争，需要重新赢回因战略调整而让出的货架空间 [5] - 公司需要清理过剩库存并抵消15亿美元的关税相关成本 [5]