新产品发布 - 公司Fathom Holdings Inc推出名为Real Results的潜在客户生成与筛选平台 旨在为代理商提供经过审核且准备交易的客户 从而缩短销售周期 [1] - Real Results平台利用先进通信技术、对话式人工智能和美国本土的外展团队 来吸引潜在买卖双方 并将其与顶级代理商连接 [3] 平台实施与扩展计划 - 该平台近期已成功支持公司的Elevate项目 为代理商带来可衡量的效益 并显著提高了抵押贷款和产权保险的附加率 [2] - 项目下一阶段将扩展至管理START项目中的潜在客户 以进一步增强跨部门增长机会 [2] - 公司计划在未来几周宣布更多举措 以巩固其帮助代理商保持行业领先地位的承诺 [3] 公司背景与规模 - Fathom Holdings Inc是一个全国性技术驱动的房地产服务平台 通过其云端软件intelliAgent整合住宅经纪、抵押贷款、产权和SaaS服务 [4] - 公司业务覆盖43个州和华盛顿特区 拥有近15,000名代理商 [3] - 公司旗下品牌包括Fathom Realty、Encompass Lending、intelliAgent、LiveBy、Real Results和Verus Title [4]

收购交易核心信息 - CBRE以12亿美元收购技术服务提供商Pearce Services，并可能基于业绩目标额外支付高达1.15亿美元 [1] - Pearce公司预计明年将产生超过6.6亿美元的收入 [6] - 收购完成后，Pearce将继续由其现有管理团队领导 [6] 收购的战略意义与协同效应 - 此次收购为CBRE带来4000名在数据中心等关键资产设计、工程和维护方面具有专业知识的员工 [2] - Pearce具备安装和服务不间断电源及发电机组的能力，使CBRE能够自行执行这些服务而非外包 [4] - 该交易使CBRE在服务需求显著且快速增长的关键资产类别方面具备无与伦比的深度和广度 [5] - 将关键能力内部化可为客户和CBRE创造更好的体验和经济效益 [5] Pearce的业务构成与市场机会 - Pearce的主要市场包括关键电源和冷却系统（占2025年预期收入的34%）、可再生能源发电和存储（30%）、无线和光纤网络（29%）以及电动汽车充电网络（7%） [6] - 收购将扩大CBRE的总可寻址市场超过300亿美元，开辟重要的新增长途径 [7] - Pearce的服务对于依赖持续电力供应的资产类型至关重要，例如医院、制药厂、冷藏设施，尤其是数据中心 [3][4]

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公司股价与业绩表现 - 尽管JLL的盈利超出预期，但其股价在当日早盘仍出现下跌[1] - 分析师认为，房地产管理服务费用的增长放缓是拖累股价的主要原因[1] - 公司管理层对相关业务的未来展望表示非常有信心[2] 行业整体前景 - 房地产行业整体前景非常积极，租赁和资本市场的交易量已经回升，并且这一趋势可能在明年持续[2] - 房地产对投资者而言仍然是极具吸引力的资产类别[2] - 海外资本对美国市场表现出浓厚的兴趣，且这种兴趣在第二季度短暂犹豫后已恢复[3][4] 区域市场动态 - 美国市场的相对吸引力因欧洲未达预期的重组和改革而增强[4] - 纽约市场在第三季度表现非常强劲，涵盖租赁和投资等所有方面[4] - 纽约的国际投资兴趣很高，管理层认为新市长的上任不会从根本上改变这一状况[5] 办公楼租赁市场 - 办公楼租赁市场目前是自2019年以来最好的市场，已达到2019年水平的86%[11][12] - 美国财富100强公司的平均办公室出勤率为每周4天，超过52%的公司已强制要求每周到岗5天[12] - 被压抑的需求推动了办公楼租赁市场的健康增长，而人工智能公司在旧金山市场的扩张是需求来源之一[13][14] 投资组合与资产类别偏好 - 全球范围内，对多户住宅（multifamily）的投资兴趣最为强劲，并且增长非常显著[15] - 美国吸引了大部分国际资本对多户住宅的兴趣，且这种情况将持续[15] - 市场对住房存在持续需求，需要更多的开发建设，但未来几个月投资者在启动新开发项目上可能会持观望态度[15][16]

核心人事任命 - 公司宣布任命Brian Rosen为美国东北地区经纪业务总裁，同时其继续担任加拿大总裁兼首席执行官，新职责将于2026年1月1日生效 [1] 任命战略意义 - 此次任命凸显了公司加速在优先市场实现战略性增长的承诺，美国东北地区代表着一个重要的增长机遇 [2] - Brian Rosen因其在美国和加拿大市场的经验及人脉，被视作领导该地区的独特人选，其扩大的职责将进一步加强公司平台 [2][3] - 此次人事变动反映了公司敏捷与协作的文化，旨在帮助释放跨区域的增长潜力 [4] 高管过往业绩 - 自2019年加入公司以来，Brian Rosen已展现出将战略转化为行动并带来可衡量影响的能力 [3] - 在担任加拿大首席执行官期间，其在行业逆风中显著增长了加拿大业务，并主导推出了战略与咨询小组和资产管理等新服务线，最近还成功领导了对Triovest的收购 [4] 公司背景信息 - 公司是一家全球多元化的专业服务与投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三个行业领先的平台运营 [5] - 公司拥有成熟的商业模式、进取的文化和独特的合作伙伴哲学，过去30年持续为股东带来约20%的年复合回报 [5] - 公司年收入达55亿美元，拥有24,000名专业人员，管理资产规模为1,080亿美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收增长10%，调整后EBITDA增长16%，调整后每股收益增长29% [6] - 自由现金流达到自2021年以来的最高水平，净债务减少，报告的净杠杆率改善至0.8倍 [21] - 公司将全年调整后EBITDA目标区间的下限提高了7500万美元，新目标区间为13.75亿美元至14.5亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交易性收入增长13%，其中投资销售、债务和股权咨询业务增长26% [6] - 房地产管理服务收入连续第七个季度实现两位数增长 [8] - 租赁咨询收入加速增长，两年累计增长近30%，全球办公租赁收入增长14%，工业租赁收入增长6% [16] - 资本市场服务各业务线增长趋势加速，债务咨询收入增长47%，投资销售增长22%，两年累计债务咨询收入增长68%，投资销售增长37% [17] - 投资管理收入增长由更高的激励费驱动，年内迄今筹集了34亿美元的私募股权资本，而2024年全年为27亿美元 [18] - 软件和技术解决方案业务实现两位数软件收入增长，但被部分大型现有客户减少的可自由支配技术解决方案支出所抵消 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场活动广泛，涵盖资本市场、办公和工业租赁，以及大宗交易活动的改善 [6] - 美国以外的投资者对美国的兴趣有所松动，恢复了向不同地理区域的长期投资配置 [61] - 亚太地区的物业管理部门合同出现下滑，而美国仍呈现中个位数增长 [28][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 数据、技术和人工智能是公司整体战略、差异化平台和财务业绩的核心 [8] - 超过41%的可覆盖员工群体现在每日使用专有人工智能工具，高于今年早些时候的35% [9] - 软件和技术解决方案部门将作为房地产管理服务部门内的第五条业务线运营，与工作场所管理、项目管理、物业管理和投资组合服务并列 [10] - 公司正在积极制定2030年战略的下一次演进，并将在2026年第一季度分享新的财务目标 [24] - 公司维持全年平均杠杆比率1.0倍的目标，这是其0-2倍目标区间的中点 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境仍然充满活力，但经济前景和交易市场的先行指标在本季度趋于稳定并有所改善 [6] - 投资者正越来越多地转向风险偏好模式，得到健康且强劲的债务市场支持 [7] - 尽管经济指标和政策环境多变，但整体市场背景仍具有建设性 [22] - 商业信心（经合组织衡量）在面对动态的宏观背景时保持韧性，为近期持续增长提供了谨慎乐观的理由 [16] - 工业租赁的表现好于预期，对渠道感觉良好 [48] - 基础资产价值出现小幅上涨，表明价值已触底，并开始小幅回升 [41] 其他重要信息 - 公司在本季度回购了7000万美元的股票，使年内迄今回购总额达到1.31亿美元，显著高于预期的全年股票薪酬稀释和2024年全年的8000万美元回购额 [21] - 公司有意退出某些不符合其期望的长期利润率目标的合同，主要是在亚太地区的物业管理业务 [27][31] - 资本市场服务调整后EBITDA受到与贷款相关损失的720万美元增量费用的影响，大部分与先前讨论的涉及借款人欺诈的贷款结清有关 [17] - 公司确认有两笔贷款存在欺诈，其中一笔在本季度完全结清，另一笔已在2025年10月出售 [53][54] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于物业管理和房地产管理服务增长放缓的原因及合同流失情况 [27] - 物业管理业务下滑主要源于亚太地区，公司为提升利润率而主动退出部分合同，美国业务仍保持中个位数增长 [28][30] - 设施管理等传统外包业务增长趋势未变，项目管理业务增长24%，工作场所管理业务增长8%，预计中长期将继续增长 [29] - 物业管理业务的合同流失预计将持续到明年上半年，之后增长前景将转为正面 [31] 问题: 自由现金流转换和股票回购计划的前景 [32] - 鉴于当前净杠杆率较低且未发现能立即为股东增加价值的重大并购机会，股票回购被视为非常有吸引力的现金用途，预计回购趋势将持续 [33] 问题: 人工智能解决方案对财务的影响体现及主要效益领域 [36] - 目前主要效益体现在效率提升上，通过流程定义、共享服务中心和人工智能工具应用来实现，尤其在资本市场业务中，人均收入显著提升 [37] - 前台员工人数增长趋于平缓，因为技术工具大幅提升了员工生产率 [74] 问题: 资本市场业务当前趋势、全年指引考量及2026年渠道展望 [38] - 第三季度增长步伐显著加速，进入第四季度势头良好，复苏态势稳定，非曲棍球杆式反弹，对该业务前景非常乐观 [39] 问题: 资产管理规模受到资产估值小幅增长的支撑，是否意味着商业地产估值已触底 [40] - 基础资产价值出现小幅上涨，表明价值已触底，并开始小幅回升，投资管理业务前景健康，第三季度募资强劲，预计将逐步转化为管理费增长 [41] 问题: 美国物业管理业务增长具体数字及长期增长潜力 [44] - 美国物业管理业务增长为中个位数，非2%，下滑仅来自亚太地区，公司对该业务有高于中个位数的长期增长雄心，但目前专注于重组和确保服务质量 [45][47] 问题: 工业租赁业务趋势及恢复正常水平的观察 [48] - 工业租赁表现优于预期，全球收入增长6%，美国增长9%，两年累计增长表现良好，对渠道感觉积极，不过度解读单季度波动 [48] 问题: 资本市场业务的利润率提升空间 [51] - 公司未提供具体细分市场利润率展望，但认为该业务有巨大利润提升空间，在市场下行期保留了核心人才，平台存在杠杆效应，利润率扩张有充足空间 [51] 问题: 多户住宅贷款损失和信贷趋势，以及费用是否主要与欺诈问题相关 [52] - 确认有两笔贷款存在欺诈，相关费用略超总费用的一半，贷款损失准备金会根据宏观环境和具体贷款情况季度调整，过去十二个月净贷款损失准备金增加70万美元，整体费用不大，不表明广泛恶化 [53][55][56] 问题: 低利润率合同的退出方式及时间表 [59] - 低利润率合同的退出是随着合同到期自然进行，预计这种 intentional 的合同流失将持续到明年上半年 [59] 问题: 机构投资者是否在减少房地产配置，以及跨境资本配置前景 [60] - 未观察到机构投资者显著减少房地产配置，海外投资者对美国房地产的投资兴趣回升，欧洲复苏未达预期相对提升了美国的吸引力，预计跨境资本配置将改善 [61][63] 问题: 租赁业务增量利润率受抑制是否与薪酬竞争环境有关 [66] - 人才市场竞争一直激烈，但对自身经纪人团队和平台吸引力充满信心，不认为保留和招聘是租赁业务盈利能力或增量利润率的重大阻力 [67] 问题: 是否仍有望达到中期利润率目标，以及为何在能见度挑战下仍提供长期目标 [68] - 公司相信有望实现2022年设定的利润率目标区间的低端，在制定2030年战略时发现了各服务线的有机增长机会，结合AI带来的效率提升，有信心延续近年来的利润率增长趋势 [69][70] 问题: 人工智能如何影响当前和未来的人员需求 [73] - 直接为客户现场服务的员工和共享服务中心的人员数量预计将继续增长，而前台员工数量因技术提升生产率而增长趋于平缓 [73][74] 问题: 房地产管理服务增长指引的澄清，特别是针对项目管理还是整体业务 [75] - 先前提及的高个位数至低两位数增长指引是针对原工作动态业务，物业管理业务的整合将其整体增长拉至高个位数范围，影响约1.5%的增长率，预计下半年增长将恢复，长期看物业管理业务不会稀释整体增长 [76][77][78]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为65.10亿美元，同比增长11%（本币增长10%）[33] - 毛合同成本为42.69亿美元，同比增长11%（本币增长10%）[33] - 调整后的EBITDA为3.47亿美元，同比增长17%（本币增长16%）[33] - 调整后的净收入为2.17亿美元，同比增长28%（本币增长29%）[33] - 调整后的稀释每股收益为4.50美元，同比增长28%（本币增长29%）[33] - 2025年迄今收入为185.07亿美元，同比增长11%（本币增长11%）[35] - 2025年迄今调整后的净收入为4.88亿美元，同比增长29%（本币增长28%）[35] - 2025年迄今调整后的稀释每股收益为10.10美元，同比增长29%（本币增长28%）[35] 用户数据 - 全球直接投资同比增长12%（本币增长17%），美洲地区增长25%（本币增长26%）[10] - 全球办公租赁需求同比增长2%，北美地区增长11%[25] 部门收入 - 第三季度2025年，房地产部门收入为49.82亿美元，同比增长10%[37] - 第三季度2025年，管理服务部门收入为14.46亿美元，同比增长11%[38] - 第三季度2025年，租赁部门收入为7.42亿美元，同比增长7%[44] - 第三季度2025年，资本市场服务收入为6.12亿美元，同比增长22%[48] - 第三季度2025年，投资管理部门收入为1.15亿美元，同比增长12%[53] - 第三季度2025年，软件和技术解决方案部门收入为5.9亿美元，同比增长3%[57] 财务状况 - 截至2025年第三季度，净债务为10.99亿美元，较2024年第三季度减少了4.8%[60] - 2025年第三季度归属于普通股东的净收入为2.228亿美元，较2024年同期的1.551亿美元增长43.4%[72] - 2025年前九个月归属于普通股东的净收入为3.904亿美元，较2024年同期的3.056亿美元增长28.0%[72] - 2025年第三季度调整后的EBITDA为3.473亿美元，较2024年同期的2.981亿美元增长16.5%[72] - 2025年前九个月调整后的EBITDA为8.638亿美元，较2024年同期的7.315亿美元增长18.0%[72] - 2025年第三季度的利息支出为2920万美元，较2024年同期的3810万美元下降23.4%[72] - 2025年第三季度的所得税费用为5260万美元，较2024年同期的3740万美元增长40.7%[72] - 2025年第三季度的重组和收购费用为1170万美元，较2024年同期的-880万美元显著增加[72] - 2025年前九个月的信用损失为290万美元，较2024年同期的630万美元下降53.7%[72] 未来展望 - 2025年调整后的EBITDA目标为13.75亿至14.5亿美元[67] - 截至2025年9月30日，Proptech投资的总额约为4.5亿美元，账面价值约为3.7亿美元[73] 其他信息 - 公司使用非GAAP财务指标来增强与前期的可比性，并评估核心运营表现[74]

公司战略与业务扩张 - 子公司START Real Estate开始向美国犹他州、亚利桑那州和内华达州的新市场扩张，标志着公司全国增长战略的一个重要里程碑 [1] - 扩张计划初始聚焦于上述三州，并计划在未来一年内将业务拓展至超过15个州 [2] - 此次扩张旨在将公司的产权和结算专业能力带给更广泛的客户群，更好地服务全国范围内的购房者、卖房者和房地产专业人士 [2] - 通过Fathom的智能技术平台、广泛的地理覆盖和Elevate计划，公司处于有利地位，能够加速增长并将服务带给全国更多社区 [2] 目标市场与业务模式 - START Real Estate已开发出经过验证的业务模式，专门指导首次购房者完成购房历程 [1] - 首次购房者是美国住房市场中最大且增长最快的细分人群之一 [1] - START Real Estate在实现抵押贷款附加率超过70%方面拥有良好的业绩记录，并预计在扩展到新市场后能取得类似成果 [2] - 首次购房者市场在很大程度上仍未得到充分服务，公司计划通过其专有技术帮助更多家庭实现拥有住房的梦想 [2] 公司技术与服务整合 - Fathom Holdings Inc 是一个全国性的、技术驱动的房地产服务平台，通过其专有的云端软件intelliAgent，整合了住宅经纪、抵押贷款、产权和SaaS服务 [3] - 公司拥有强大的全国经纪人网络和行业领先的技术，能够将START项目扩展到新的和新兴市场 [2] - 此次扩张不仅拓宽了获得住房所有权的途径，还为公司在抵押贷款、产权和技术业务方面开启了新的增长机会 [2]

财务业绩 - 2025年第三季度总收入为65亿美元，同比增长10% [1] - 弹性收入（包括工作场所管理、项目管理、物业管理和技术解决方案等）同比增长9% [5] - 交易收入（包括租赁咨询和投资）同比增长13% [5] - 技术业务收入同比增长3%，达到1.72亿美元 [3] 业务增长驱动力 - 工作场所收入同比大幅增长30% [1] - 北美地区办公室租赁需求增长11% [1] - 项目管理和租赁业务表现强劲 [1] 人工智能技术应用 - 公司可覆盖人群中，超过41%每日使用其专有AI工具，而今年早些时候的每周使用率仅为35% [2] - 公司正将智能AI能力构建到产品中，以解决复杂需求，并实现快速规模化应用 [2] - 公司通过共享服务中心利用AI工具提升效率，涉及支持服务和各业务线 [5] 技术与业务整合 - 公司技术业务包括Corrigo和Building Engines等创收产品组合 [4] - 自2025年1月1日起，软件和技术解决方案业务将并入房地产管理服务部门 [4] - 此次整合的主要效益在于效率提升 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为14.6亿美元，同比增长23% [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.91亿美元，同比增长24% [6] - 整体内生增长率为13% [6] - 资产管理规模为1083亿美元，较6月30日增长5%，较去年同期增长10% [5][8] - 杠杆率为2.3倍，预计年底将降至略低于2倍 [9] - 第三季度筹集了10亿美元的新资本承诺，本季度迄今又筹集了12亿美元，使年初至今的募资总额达到44亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产服务业务收入整体增长13%，其中资本市场增长21%，租赁增长14%，外包服务增长8% [6] - 房地产服务业务净利率为11.3%，同比提升180个基点 [6] - 工程业务净收入增长36%，其中内生增长为6% [7] - 工程业务净利率为15.2%，同比略有下降，主要由于服务组合变化 [7] - 投资管理业务净收入增长5%，净利率下降至42.3%，主要由于整合成本 [7] - 工程业务年内迄今内生增长率约为8%，预计全年将达到中高个位数增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场销售在所有地区和资产类别均实现增长，其中英国、日本和加拿大表现尤为强劲 [6] - 美国多户住宅债务融资活动强劲 [6] - 租赁业务增长由美国引领，工业和办公物业以及数据中心表现突出 [6][34] - 欧洲业务已做好捕捉活动反弹的准备 [45] - 基础设施和交通运输终端市场在工程业务中实现了显著的收入增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将投资管理业务统一在Harrison Street资产管理品牌下，预计整合成本将对未来两到三个季度的利润率产生适度影响 [8][17] - 公司拥有90亿美元的可支配资金，准备为投资者部署大量资本 [5] - 工程业务通过收购和内生增长进行扩张，过去五年已建立了一个规模可观的多元化全球平台，年化收入超过17亿美元，拥有超过1万名专业人员 [3] - 公司独特的合伙哲学和去中心化运营模式使其能够抓住快速增长行业中的机遇 [4] - 在数据中心领域，公司提供从设计、土地授权、项目管理到投资的全周期能力，而不仅仅是传统的房地产服务 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场复苏是渐进且全球性的，但随着利率稳定和投资者信心建立，业务活动预计将增加 [4][45] - 尽管资本市场尚未完全恢复，但目前的势头为未来带来了积极的顺风 [47] - 公司对第四季度的前景充满信心，预计资本市场表现将超过去年同期 [41][42] - 公司维持全年综合展望，其中房地产服务和工程业务可能超过之前的全年指引，而投资管理业务由于募资时间和整合成本可能略低于预期 [9] 其他重要信息 - 工程业务的积压订单在各个地理市场都很稳固，为2026年提供了可见性和信心 [7] - 公司积极招聘顶尖人才以填补不同地区的空白领域，这对利润率产生了持续压力，但被认为是必要的投资 [51][52] - 公司完成了对Asterisk和Triovest等公司的收购，以增强其服务能力，其中Triovest几乎全部是经常性收入，Asterisk的表现超出预期 [96][98] 问答环节所有的提问和回答 问题: 工程业务利润率下降的原因是什么？ - 利润率下降非常轻微，约20-30个基点，主要是由于各地理市场的服务组合变化所致 [15] 问题: 投资管理业务2026年的利润率展望如何？ - 公司目前不讨论2026年具体展望，但预计整合成本将对未来两到三个季度的利润率产生适度影响 [17] - 公司更注重平台的长期建设，愿意为实现20%以上的内生增长而牺牲部分利润率 [38][40] 问题: 工程业务的收购策略和增长机会如何？ - 公司收购的目标是那些处于具有长期增长顺风的行业（如基础设施、交通、能源）中的企业，这是一个高度分散的行业，存在大量机会 [23][24] - 公司希望在未来几年将该业务的收入和利润翻一番 [25] 问题: 投资管理业务募资的组合及其对利润率的影响？ - 募资组合包括封闭式基金、开放式基金和信贷工具，封闭式基金能立即产生费用且费率通常更高，而开放式基金和信贷资本在资本部署后（通常需要3-6个月）才开始产生费用 [29][30] 问题: 整合Harrison Street品牌的客户反馈如何？ - 客户反馈非常好，整合使得公司能够在其专业领域（如老年公寓和学生公寓）更有效地利用债务能力，并提供更简化的募资能力 [33] 问题: 租赁业务，特别是工业租赁的强劲表现是否受关税影响？ - 租赁业务增长由美国引领，工业和办公物业表现强劲；第二季度曾因关税和贸易影响导致客户暂停，但目前趋势良好，预计第四季度租赁业务将同比增长 [34] 问题: 投资管理业务能否达到45%-50%的利润率目标？ - 公司更侧重于平台的长期增长和实力建设，愿意为增长投资而牺牲部分利润率，并对收购机会持开放态度 [38][40] 问题: 第四季度资本市场的表现和渠道情况如何？ - 渠道看起来稳固，公司有信心第四季度资本市场表现将超过去年同期，尽管去年第四季度基数较高 [41][42] 问题: 资本市场复苏的广度和步伐如何？ - 复苏是基础广泛的、全球性的，并且是一个多年的复苏过程，欧洲业务尤其准备好捕捉反弹 [45] 问题: 投资管理业务中处于处置阶段的基金比例是多少？ - 处置资产是基金管理的艺术，通常较老的封闭式基金会更快地出售资产，但时机取决于能否为投资者带来最佳回报 [48] 问题: 公司在招聘和并购方面的投资策略是什么？ - 公司积极招聘顶尖人才以填补空白领域，这对利润率产生压力但被认为是必要的投资；并购和招聘都是增长战略的一部分 [51][52] 问题: 公司如何定位以从数据中心机会中受益？ - 公司提供数据中心全周期能力，包括设计、授权、项目管理、投资等，而不仅仅是传统的房地产服务，这使其与仅提供传统服务的同行区别开来 [56][57] 问题: 商业房地产服务中的建筑活动是否有复苏迹象？ - 目前新建筑活动处于暂停状态，加拿大和美国的共管公寓建设疲软，但在多户住宅、数据中心及相关基础设施领域有一些活动 [61] 问题: 房地产服务业务的经营杠杆和人员产能情况如何？ - 第三季度增量收入美元的经营杠杆约为22%，符合预期；随着市场改善，公司拥有大量高效员工，预计将继续贡献更多收入 [65][66] - 公司经纪人数量比资本市场高峰期增加了约15%，因此随着市场复苏，有望以更高的利润率实现大幅收入增长 [67] 问题: 美国非主要市场的复苏是否会带来更大上升空间？ - 公司在美国几乎所有市场都处于领先地位，业务均衡；主要市场由于租金较高可能产生更多收入，但公司业务具有韧性，预计将随着市场走强而表现良好 [69][70] 问题: 维持房地产服务业务全年收入指引的考量因素是什么？ - 没有异常的大额交易，预计资本市场活动将同比增长，租赁业务将呈现积极趋势，外包业务（估值和咨询、物业管理和贷款服务）势头强劲 [74] 问题: 是否有兴趣通过并购扩展数据中心的技术能力？ - 公司工程业务已经提供大量技术服务，但目前数据中心相关公司的估值过高，公司更倾向于通过工程板块服务该领域并进行投资，而非以高估值收购 [76] 问题: 工程业务第四季度内生增长是否会放缓？ - 第四季度有机增长可能会有小幅下降，但全年将稳固处于中高个位数增长范围内 [78] 问题: 90亿美元可支配资金的构成和部署计划？ - 该数字是所有基金可用资本的综合，包括另类投资和债务等；具体构成不具额外价值，关键在于资本部署的时机和领域将决定回报 [86] 问题: 进入澳大利亚工程市场的原因？ - 收购是基于战略扩张需求，目标公司规模较小（65名员工），可以并入现有平台（超过500人），并以有吸引力的估值进行补强收购 [88][89] 问题: 工程业务在美国、澳大利亚和欧洲的增长潜力？ - 美国、澳大利亚和欧洲存在巨大增长机会，公司采取分步建设平台的策略，其合伙哲学和去中心化模式对大型合伙制企业有吸引力 [93][94] 问题: Asterisk和Triovest收购的整合进展如何？ - Triovest整合进展顺利，其几乎全部是经常性收入，并有交叉销售机会；Asterisk表现超出预期，为公司带来了基础设施融资方面的新机会 [96][98]