公司概况 - 思科系统公司是一家市值2500亿美元的通信设备公司 在IT和网络领域处于全球领先地位 [1] - 公司专注于基于IP的网络产品 与同行业大多数科技公司类似 [1] 行业定位 - 公司在科技板块的网络设备细分市场占据重要地位 [1] - 作为网络基础设施供应商 其产品服务于全球数字化转型需求 [1] 分析师背景 - 分析师专注于个股研究 具备金融和经济学的深厚学术背景 [1] - 长期跟踪科技板块市场趋势 投资理念强调基础财务指标的重要性 [1] - 通过Seeking Alpha平台与全球投资者社区进行观点交流 [1] 注：文档2和文档3内容为披露声明和免责条款 根据任务要求不予总结

报告行业投资评级 - 对中国股票维持增持立场 [2][22] 报告的核心观点 - 人民币兑美元自“解放日”以来已升值1% ，GS经济学家预计未来12个月人民币兑美元汇率将达到7.00，意味着有3%的外汇收益 [2] - 人民币升值对中国股票有积极影响，每升值1%，中国股市回报率将提高约3% ，消费 discretionary、房地产和多元化金融（券商）板块通常表现出色，防御性板块则表现不佳 [2][15] - 人民币兑美元表现良好，支持对中国股票的建设性立场，与国内导向的行业配置偏好一致，也有利于一些主题策略 [22] - 刷新人民币升值赢家和输家名单，供宏观投资者在股票中表达外汇观点，过去3年这两个名单的相对回报与美元兑人民币汇率有60%的月度相关性和3.0倍的贝塔系数 [2][33] 根据相关目录分别进行总结 中美贸易战期间人民币表现 - 贸易战1.0期间（2018年3月 - 2020年1月），人民币兑美元贬值9%，中国股市下跌8% ；近期人民币兑美元表现坚韧，自“解放日”以来升值1% ，但在CFETS篮子基础上，人民币年初至今贬值5%，自“解放日”以来贬值2% [2][3] 人民币稳定/走强的原因 - 中国央行的货币管理，尽管美元指数波动，但美元兑人民币汇率中间价基本稳定 [5] - 中国出口部门竞争力提高和多元化增强，2024年美国市场直接占中国出口的15%和上市公司收入的1.2%，低于2017年的19%和1.6% [5] - 人民币可能被低估，实际有效汇率接近12年低点，自2021年峰值以来已下跌15% [5] - 美元普遍走弱，美元指数从1月中旬的109降至目前的99，投资者有从美元资产多元化的需求 [5] 汇率预测调整 - GS外汇团队下调了美元兑人民币汇率预测，预计3个月、6个月和12个月后汇率分别达到7.20、7.10和7.00，此前预测为7.30、7.35和7.35 [9] - 货币贬值虽能适度提升出口竞争力，但可能损害国内投资者情绪并增加资本外流压力，预计中国当局将依靠其他政策工具缓解贸易对增长的拖累 [9] 人民币与中国股市的关系 - 实证显示，人民币升值时中国股市往往表现良好，自2012年以来，外汇/股票的平均相关性和贝塔系数分别为35%和1.9，人民币升值时股市有66%的时间上涨 [12] - 人民币升值对中国股市的积极影响可从会计、基本面、风险溢价和投资组合流动等渠道解释，每升值1%，中国股市回报率将提高约3% [15] 不同板块表现 - 人民币升值时，H股消费 discretionary、房地产和多元化金融（券商）以及在岸材料和科技板块往往跑赢各自的本地基准，防御性板块（公用事业、能源、必需品和国有企业）通常表现不佳 [20] 对中国股票的影响 - 人民币兑美元表现良好支持对中国股票的建设性立场，考虑到历史上积极的外汇/股票相关性、增量盈利上行（汇兑收益）以及对外国投资组合流入中国资产的顺周期性 [22] - 与国内导向的行业配置偏好一致，看好消费科技、消费服务、银行和房地产板块 [22] - 有利于中国股票领域内的一些主题策略，如中国人工智能、国内刺激受益者、新兴市场出口商 [22] 股票层面分析 - 刷新人民币升值赢家和输家名单，赢家名单中的股票通常与人民币走强呈正相关，输家名单则相反，过去3年这两个名单的相对回报与美元兑人民币汇率有60%的月度相关性和3.0倍的贝塔系数 [31][33]

财务表现与指引 - 公司2025年第一季度营收达360万美元，同比增长57%，为自2023年第四季度以来最强季度表现 [6] - 公司已确认118亿美元的意向书(LOI)中，1200万美元为已签约订单，全部计划在2025财年交付 [3] - 截至2025年4月30日，公司积压订单达1960万美元，创历史记录，支持全年营收指引至少2100万美元，较上一财年翻倍 [3][6] - 公司期末持有1910万美元现金及应收账款，2460万美元营运资本，零负债，财务状况稳健 [6] 战略进展与知识产权 - 公司获得CE、FCC和REACH认证，推动ORAN 5G无线电系统全球部署，实现知识产权突破 [7] - 核心业务部门AmpliTech Inc扩展专有LNB产品线，瞄准卫星市场，基于低噪声技术基础开发下一代产品 [7] - 预计LNB业务收入将在12个月内与核心LNA业务持平，进一步提升知识产权驱动的估值 [7] - 公司通过参与MWC、IEEE MILCOM等国际行业活动，持续提升全球5G品牌影响力 [7] 运营里程碑与市场动态 - ORAN 5G无线电已开始全球部署，包括向加拿大一级移动网络运营商发货，更多订单预期中 [4] - 半导体分销业务和核心LNA部门需求同步改善，显示市场复苏趋势 [6] - 公司持有超700万美元原材料及成品库存，可满足即时需求 [6] - 管理层预计2025财年前六个月营收将超过去年全年水平 [4] 行业定位与技术优势 - 公司旗下五大业务部门专注于射频微波组件及5G网络解决方案，覆盖卫星通信、国防、量子计算等高增长领域 [9] - 通过专利组合和认证强化，公司估值基础得到实质性提升 [4] - 公司定位为ORAN 5G基础设施顶级供应商，订单规模验证市场地位 [4][7]

纪要涉及的公司 Calix（CALX） 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司业务模式与市场定位** - 公司助力宽带体验提供商为用户提供优质网络体验，通过技术、平台、云及托管服务，还有直接的客户成功团队帮助客户达成目标 [5][6][7] - 传统宽带设备市场中，大型上市公司流失用户，而宽带体验提供商在获取用户份额，公司作为其背后的支持力量，有望受益于这一市场变化 [6] 2. **宏观环境对公司的影响** - 利率上升对公司有利，因为利率上升使投资者更关注网络的用户转化率，而公司的平台模式有助于提高用户转化率，加速市场变革 [8][9] 3. **业务增长情况** - 从2019年第一季度到现在，公司实现了16%的平滑连续年增长率，同期毛利率每年扩大175个基点，目前毛利率为56.2%，收入也在恢复增长 [13][14][15] 4. **客户需求与投资周期** - 公司关注客户的部署率，只要部署率上升，其他因素都是缓冲因素，公司与客户有直接关系和大量数据，能较好了解客户情况，但战略视野取决于客户的战略可见性 [16][17][18] - 多数宽带体验提供商在增加用户份额和服务，大型公司则在流失用户 [20][21] 5. **业务增长驱动因素** - 公司未来价值的两大驱动因素是GigaSpire部署率和平台云及托管服务部署，其中现有客户的业务拓展是最重要的增长驱动因素 [26][27][28] 6. **关税与供应链** - 关税暂时搁置90天，公司计划在这段时间增加库存，长期来看，若USMCA维持现状，预计18个月后实现零关税，公司将制造业务转移至墨西哥 [30][31] - 公司会尽量避免向客户转嫁关税，若必须转嫁，将以无利润、无加价的方式进行，且只进行一次 [32] - 公司供应链团队表现出色，在140,000家公司中排名第16，具有一定优势 [37] 7. **产品收入结构与趋势** - 公司产品收入结构中， premises端业务收入占比将逐渐增加， network端占比将减少，目前正在接近这一趋势的渐近线 [43][44][45] 8. **托管服务情况** - 部署托管服务的客户数量正在快速增加，客户对托管服务的采用和部署都在取得良好进展，将体现在毛利率组合中 [48] - 客户对托管服务的采用方式多样，包括“ land and expand”模式和一次性推广到所有用户等 [50] - RPO增长反映了客户在公司平台上的成熟度，主要由托管服务和云服务构成 [51] - 服务云在部署方面最成熟，运营云次之，参与云相对滞后但增长良好，参与云的采用表明客户正从宽带服务提供商向宽带体验提供商转变 [54][55][56] 9. **BEAT项目情况** - BEAT项目目前仍不稳定，相关计划如reconnect和USF也不确定，预计NTIA管理员Ariel Roth产假结束并获得参议院批准后会有更清晰的技术建议 [61] - 预计技术规则会放宽，卫星和固定无线将获得更多资金，但最终资金分配仍取决于各州未服务用户数量和资金情况，公司认为政府资金不是业务的主要驱动因素 [64][66][67] 10. **长期增长目标** - 公司预计在不考虑BEAT项目的情况下，仍能实现10% - 15%的年增长率和100 - 200个基点的毛利率扩张，且这一目标在可预见的未来可持续 [71][72] - 关税可能会对毛利率产生影响，公司将尽力保持毛利润中性 [73][74][75] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司曾在疫情期间经历收入和毛利率的波动，成本上升导致毛利率下降，但收入仍保持增长 [14] 2. 公司有50个SKU驱动所有收入，相比Calix 1.0的3200个SKU，是一个非常聚焦的模式 [40] 3. 公司将制造业务转移至墨西哥后，虽然成本会增加，但能减少运输时间和成本，且不会像在美国制造那样昂贵 [41][42] 4. 公司在营销云服务时，有滩头客户可以向其他客户分享经验，且可以通过多种方式接触新客户，业务在客户内部会逐渐扩展 [58][59]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：公共安全、企业服务、无人机及反无人机、数字转型、视频监控、软件服务等 [1][11][8][31] - 公司：Motorola Solutions (MSI)，Brink，SkySafe，Hytera，华为 [1][8][27][28] 纪要提到的核心观点和论据 公司峰会亮点 - 展示软件安全和安全生态系统，重点展示SVX和assist新产品，这是一种融合设备，将扬声器麦克风和执法记录仪合二为一，借助AI辅助摄取更多信息用于态势感知 [5][6][8][10] - 投资无人机和反无人机公司Brink和SkySafe，Brink的无人机除视频监控外还能进行物资投放 [8][9] 宏观环境影响 - 公共安全业务表现稳定，受外部事件影响小，需求恒定，企业端需求也未发生变化，今年将增加快速周转业务以应对积压订单减少和半导体供应链交货时间正常化 [12][13][14][15] - 国际业务约70%来自北美，30%来自国际，国际业务多为基于年金的托管服务收入，受政治动荡影响小，欧洲和北约国家增加安全支出对公司是积极趋势 [18][20] - 2025财年公司面临1亿美元净逆风，但通过供应链行动、增加营运资金和库存水平等措施，保持了营收和利润稳定，公司大部分生产符合USMCA标准，不受关税影响，主要逆风来自马来西亚的生产 [24][25][26][27] 数字转型与指挥中心业务 - 指挥中心业务本财年收入约8 - 9亿美元，公司在约3500个公共安全应答点有业务，产品嵌入应急工作流程，难以被取代，公司拥有优秀的人才团队 [33][34][35][39] - 公司推出的新应用未出现市场蚕食现象，通过提供应用服务获得了越来越多的经常性收入，APEX Next设备应用附着率达90%以上，每年可为每个设备带来300美元的经常性收入 [43][44] - 公共安全无线电更换周期约为7 - 8年，公司对设备更换周期有良好的可见性，业务分散，收入分布健康，整体业务管道持续增长 [52][53] 产品与市场竞争力 - SVX设备将语音和执法记录仪功能整合，具有成本效益和证据管理优势，在国际和企业市场表现良好，有望在执法记录仪市场获得份额 [67][68][71][65][66] - 软件将是公司未来增长的主要驱动力，视频业务预计增长10 - 12%，指挥中心业务预计增长10 - 12%，LMR业务预计为低到中个位数增长 [81][82] 其他重要但可能被忽略的内容 - APEX Next设备的20万台安装基数分布在城市和农村地区，并非仅集中在大城市 [74] - 公司在执法记录仪市场受联邦资金影响较小，预算主要来自州和地方，且公共安全预算总体保持稳定或增长 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1910万美元，同比增长4.5%，环比增长6.3% [7][14] - 毛利率从2024年第一季度的34.5%提升至47%，环比从2024年第四季度的41.2%提升 [14] - 销售、一般和行政费用（SG&A）约为600万美元，高于去年同期的530万美元 [14] - 营业利润为290万美元，高于2024年第一季度的98.3万美元 [15] - 净利润为210万美元，GAAP每股收益为0.60美元（基本）和0.55美元（摊薄），高于2024年同期 [15] - 非GAAP调整后收益为260万美元，每股收益为0.74美元（基本）和0.68美元（摊薄），高于2024年同期 [15] - 非GAAP调整后EBITDA为320万美元，高于2024年第一季度的140万美元 [15] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物约为890万美元，无债务 [16] - 营运资金从2024年12月31日的2300万美元提高到2025年3月31日的2460万美元 [16] - 股东权益从2024年12月31日的2980万美元增加到3240万美元 [16] - 2025年3月31日的积压订单为1880万美元，略低于2024年第一季度末的1900万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 5000单频无线电需求强劲，BKR 9000多频无线电在市场上获得认可，预计随着其在整体收入中占比增加，营收和毛利率将相应增长 [12] - 第一季度，BTR系列无线电在州和地方政府客户中持续有需求，联邦订单因国会延迟通过持续决议而减少，但后续开始增加 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 约95%的产品收入来自美国、墨西哥和越南制造的成品，其中墨西哥产品在第一季度根据USMCA免税进入美国，若贸易协议未达成，第三季度可能面临25%关税；越南产品第一季度免税，第二季度起征收10%关税，若贸易协议未达成可能升至46% [9][10] - 不到5%的产品收入来自中国生产的成品，4月9日新关税宣布后，公司停止从中国发货，并计划在2025年7月前将大部分生产转移到台湾，届时中国成品收入占比将降至1%以下，台湾制造虽成本略高，但经济和政治环境更有利，且需缴纳最低10%关税 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于提高毛利率，通过向高利润率产品组合转变、采用合同制造模式和实施成本削减策略实现 [7][8] - 2025年公司将目标毛利率提高到42%以上，第一季度达到47%，开局良好 [8] - 2025年公司维持全年营收个位数增长、毛利率至少42%的目标，GAAP摊薄每股收益目标超过2.4美元，非GAAP摊薄调整后每股收益目标超过2.8美元，若关税情况明朗，可能上调每股收益目标 [18][19] - 公司将继续投资销售和营销，提高BKR 9000多频无线电的市场知名度，同时加强研发能力，特别是BK1产品 [19] - 公司下一代BKR 9500移动无线电预计2027年推出，将作为BKR 9000多频便携式无线电的配套产品，安装在应急响应车辆中 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度延续了去年的发展势头，实现了连续七个季度盈利，对2025年的长期盈利增长充满信心 [6][7] - 宏观经济环境存在不确定性，公司密切关注关税情况，但将专注于可控因素，确保为应急服务和执法人员提供优质无线电产品，同时为股东带来盈利 [9][11] 其他重要信息 - 第一季度结束后，公司宣布获得重新品牌化的RelayOne便携式中继器套件订单，表明市场对BK1解决方案有需求 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩是否受订单提前拉动影响 - 公司认为没有受此影响，若联邦订单按历史情况，第一季度业绩可能更好，联邦订单延迟是因为持续决议问题 [23][24] 问题2: 第二季度毛利率会稳定在什么水平 - 截至目前，墨西哥产品在第二季度仍享受零关税政策，公司认为第二季度毛利率将高于42%，不过越南产品已开始征收关税 [25][26] 问题3: BKR 9000无线电第一季度营收是否环比增长 - 公司表示是环比增长的 [28] 问题4: 持续决议是否影响今年的季节性 - 持续决议在3月中旬通过，关键客户已获得项目资金并提交合同，但公司受到Doge影响，部分关键联系人变动导致订单处理延迟，目前不确定订单是否会按正常时间线到来，订单需在9月30日前下达，交付时间可协商 [33][34][35] 问题5: BKR 9000无线电全年营收是否会逐季增长 - 公司预计BKR 9000无线电营收将逐季增长，全年营收将是2024年的2 - 3倍 [38][39] 问题6: 递延税资产、不确定税务负债及现金税情况 - 公司已基本用完递延税资产，不确定税务负债与历史研发抵免有关，未来会逐步消除，随着盈利能力提升，公司将持续纳税，联邦和州税税率预计在20% - 25%之间，本季度利润表中的27万美元税款大部分为现金税 [40][41][42] 问题7: SG&A长期目标及新产品开发费用占比 - 公司SG&A成本大部分结构固定，2025年将增加营销和新产品开发投资，长期来看会产生经营杠杆效应，关于新产品开发费用在SG&A中的占比，可查看Q报告中的工程部分，但公司未区分现有产品维护和新产品开发费用 [45][46][48]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收1910万美元，同比增长4.5%，环比增长6.3% [7][15] - 第一季度毛利率47%，去年同期为34.5%，上一季度为41.2% [7][15] - 第一季度销售、一般和行政费用（SG&A）约600万美元，去年同期为530万美元 [15] - 第一季度营业利润290万美元，去年同期为98.3万美元 [16] - 第一季度净利润210万美元，去年同期为68.1万美元；非GAAP调整后收益260万美元，去年同期为110万美元 [7][16] - 第一季度非GAAP调整后EBITDA为320万美元，去年同期为140万美元 [16] - 截至3月31日，现金及现金等价物约890万美元，无债务；营运资金约2460万美元，去年12月31日为2300万美元；股东权益增至3240万美元，去年12月31日为2980万美元 [17] - 2025年3月31日积压订单为1880万美元，2024年第一季度末为1900万美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - BKR 5000单频无线电需求强劲，BKR 9000多频无线电在市场上获得认可，预计随着其在整体收入中占比增加，营收和毛利率将相应扩大 [13] - 第一季度BTR系列无线电在州和地方政府客户中需求持续，联邦订单因国会延迟通过持续决议而减少，目前已开始增加 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 约95%的产品收入来自美国、墨西哥和越南制造的成品，墨西哥产品在第一季度根据USMCA免税进入美国，若贸易协议未达成，第三季度可能面临25%关税；越南产品第一季度免税，第二季度起征收10%关税，若未达成贸易协议可能升至46% [10][11] - 不到5%的产品收入来自中国生产的成品，4月9日新的145%关税宣布后，公司停止从中国发货，并计划在7月前将大部分生产转移到台湾，届时中国成品产品收入占比将降至不到1% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资销售和营销，提高BKR 9000多频无线电的市场知名度，扩大目标市场 [20] - 致力于提升研发能力，特别是加强BK1产品系列 [20] - 下一代BKR 9500移动无线电预计2027年推出，将作为BKR 9000多频便携式无线电的配套产品 [21] - 行业供应链全球化，公司和竞争对手都面临关税增加带来的供应商成本上升问题 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度延续了去年的发展势头，为2025年开了个好头，公司有信心实现长期盈利增长 [6][19] - 维持2025年全年营收个位数增长、毛利率至少42%的目标，GAAP摊薄后每股收益目标超过2.4美元，非GAAP摊薄后调整后每股收益目标超过2.8美元，若关税情况明朗，可能上调每股收益目标 [19][20] - 宏观经济环境不确定，公司密切关注关税情况，同时专注于可控业务，确保为客户提供优质无线电产品并为股东带来盈利 [12][19] 其他重要信息 - 公司第一和第四季度营收通常低于第二和第三季度，主要受季节性因素影响，第二和第三季度是野火高发季，第四季度因联邦财政年度结束政府支出减少 [13][14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度业绩是否受订单提前拉动影响 - 公司认为没有，若联邦订单按历史情况，第一季度业绩可能更好，联邦订单因持续决议延迟 [23][24][25] 问题2: 第二季度毛利率会稳定在什么水平 - 截至目前，墨西哥产品在第二季度仍享受零关税政策，公司认为第二季度毛利率将高于42%，但越南产品在第二季度受到关税影响 [26][27] 问题3: BKR 9000设备第一季度营收是否环比增长 - 公司表示是 [29] 问题4: 持续决议是否影响今年的季节性 - 持续决议在3月中旬通过，关键客户已获得项目资金并提交合同，但受Doge影响，部分关键联系人离职或退休，导致订单处理延迟，不确定订单是否会按正常时间线下达，订单需在9月30日前下达，交付时间可协商 [33][35][36] 问题5: 是否预计BKR 9000全年营收逐季增长 - 公司预计BKR 9000营收将逐季增长，全年营收将是2024年的2 - 3倍 [39][40] 问题6: 请谈谈递延税资产、不确定的长期税务负债以及目前现金税情况 - 公司已基本用完递延税资产，不确定税务条款与历史研发抵免有关，未来会逐步解决；随着盈利能力提升，公司将持续纳税，联邦和州税税率预计在20% - 25%之间 [41][42] 问题7: 本季度27万美元的损益表税中现金税占比 - 公司表示大部分是现金税 [43][44] 问题8: 长期来看SG&A希望达到什么水平 - 公司SG&A成本结构大部分相对固定，2025年将增加营销和新产品开发投资，成本会逐季波动，但长期来看会有经营杠杆效应 [48][49] 问题9: SG&A中严格用于新产品开发的费用是多少 - 公司建议查看Q报告中的工程费用，但未区分现有产品维护和新产品开发费用，且不会披露更多细节 [50]

市场表现与投资机会 - 标普500指数今年从高点下跌16%，随后反弹收复大部分跌幅，目前仅比高点低4个百分点 [1] - 市场波动带来投资机会，建议以三年或更长时间框架评估股票，Motorola Solutions因关税担忧股价下跌19%，可能被低估 [2] - Motorola Solutions作为标普500股息成长股，在当前动荡市场中具备独特优势 [3] 公司业务与市场地位 - Motorola是公共安全领域领导者，过去10年股价上涨8倍，业务包括陆地移动无线电通信设备、固定及移动视频安防、911指挥中心解决方案 [4] - 公司软件和服务收入占比从2015年21%提升至当前36% [4] - 全球部署500万台摄像头、13,000个陆地移动无线电网络，覆盖美国60%的911呼叫中心 [5] 客户结构与抗衰退能力 - 70%收入来自警察、消防、急救、国家安全等公共安全机构，30%来自医院、公用事业、学校等必需行业企业 [6] - 陆地移动无线电网络在自然灾害期间保持运行，警用随身摄像头、防盗窃固定摄像头及911指挥设备构成抗衰退产品组合 [7] - 多年期无线电合同、软件服务经常性收入及关键客户群提供经营稳定性 [7] 财务状况与资本运作 - 自由现金流利润率从2016年13%提升至2025年21%，软件服务业务推动利润率提升 [8] - 强劲自由现金流支撑股息支付和并购活动，当前股息仅消耗30%自由现金流 [10][16] - 2015年以来投入70亿美元完成29起并购，现金投资回报率31%，位列标普500前10% [11][12] 股息增长潜力 - 股息连续12年增长，2012年买入的投资者当前股息收益率达9%（基于原始成本） [13][15] - 软件服务订单占比提升将推动自由现金流和利润率持续增长，为未来股息增加创造条件 [17] - 当前股息支付率具备翻倍空间，同时不影响资本开支和并购资金 [16]

文章核心观点 公司2025年第一季度营收增长21%，电池与能源产品销售增长弥补通信系统业务延迟影响，公司专注提升毛利率、减少库存释放现金用于战略投资，积极实施关税缓解计划，有信心实现盈利增长并利用创新产品抓住市场需求 [1] 2025年第一季度财务结果 - 营收5070万美元，较2024年第一季度增加880万美元，增长21% [2] - 电池与能源产品销售额增长32.4%至4630万美元，政府/国防销售增长53.6%，医疗电池销售下降12.3% [2] - 通信系统销售额下降36.2%至440万美元，主要因上一年向主要国际国防承包商发货集成系统 [2] - 总积压订单和高信心订单为9500万美元，较2024年第四季度的1.022亿美元有所减少，显示出强劲的补充率 [2] 各指标情况 - 毛利润1270万美元，占营收25.1%，去年同期为1150万美元，占比27.4% [3][6] - 电池与能源产品毛利率为24.7%，去年为25.7%，主要因产品组合变化 [3] - 通信系统毛利率为29.5%，去年为35.8%，主要因工厂产量降低和产品组合变化 [3] - 运营费用930万美元，较2024年第一季度的740万美元有所增加，占营收18.4% [4] - 运营收入340万美元，去年为410万美元，运营利润率降至6.7%，去年为9.7% [5] - 净利润190万美元，摊薄后每股收益0.11美元，2024年第一季度为290万美元，每股收益0.18美元 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为540万美元，2024年第一季度为520万美元 [6][8] 资产负债情况 资产 - 现金871.9万美元，2024年为685.4万美元 [15] - 应收账款净额3606.1万美元，2024年为2937万美元 [15] - 存货净额4785.3万美元，2024年为5136.3万美元 [15] - 总资产2.23753亿美元，2024年为2.20451亿美元 [15] 负债和股东权益 - 流动负债3149.6万美元，2024年为2929.1万美元 [16] - 长期债务净额5051万美元，2024年为5150.2万美元 [16] - 总负债8714.9万美元，2024年为8626.4万美元 [16] - 股东权益1.36604亿美元，2024年为1.34187亿美元 [16] 非GAAP财务指标 调整后EBITDA - 定义为归属于公司的净利润加净利息费用、所得税、折旧和摊销、股票薪酬费用，再加/减非持续经营费用/收入 [19][20] - 2025年第一季度为544.8万美元，2024年为524.3万美元 [21] 调整后每股收益 - 定义为归属于公司的净利润扣除递延所得税后除以加权平均流通股数 [22] - 2025年第一季度摊薄后为0.13美元，2024年为0.21美元 [7][24] 公司概况 - 公司为全球政府/国防和商业客户提供从电源解决方案到通信和电子系统的产品和服务 [9] - 总部位于纽约纽瓦克，业务部门包括电池与能源产品和通信系统，在北美、欧洲和亚洲开展业务 [10] 会议电话信息 - 公司将于美国东部时间上午10点举行第一季度收益电话会议 [11] - 电话参会者需提前注册，注册链接为https://register-conf.media-server.com/register/BI00ee37974c5b4cbc86cd1d7ef099d998 [12] - 会议将进行网络直播，网址为http://investor.ultralifecorporation.com，直播结束后可在同一位置查看回放 [12]

6G概念股市场表现 - A股6G概念股出现显著拉升行情 [1] - 创远信科和硕贝德涨幅超过10% [1] - 陕西华达涨幅超过8% [1] - 广哈通信和通宇通讯跟随上涨 [1] 领涨个股 - 创远信科成为当日涨幅最高的6G概念股之一 [1] - 硕贝德与创远信科并列涨幅榜首 [1] - 陕西华达涨幅位居第二梯队 [1] - 广哈通信和通宇通讯涨幅相对较低但保持同步上涨趋势 [1]