报告核心观点 报告聚焦港股市场，涵盖个股推介、行业分析、宏观经济及企业动态等内容。推荐蓝思科技和361度，分析恒指走势及中美贸易影响，介绍宏观经济数据和政策，还包含企业合作、融资、业绩等消息[2][12][13]。 个股推介 蓝思科技(6613) - 买入价18.30元，目标价21.80元，支持位16.40元，上升空间19.1% [12] - 基本面：全球消费电子和智能汽车领域领先，FY22 - FY24收入及核心净利润复合增长22.2%/30.3%，iPhone销量增长或改善业务利润率 [12] - 催化剂：美国解除EDA禁令和美越贸易协定达成，舒缓供应链压力；预计8月初纳入港股通 [12] - 估值：H股较A股折让超25%，行业龙头地位或使折让收窄 [12] 361度(1361) - 维持买入评级，目标价HK$5.40 [13][16] - 2Q25流水表现稳定，主品牌/线上/儿童线下流水分年增10%/20%/10% [5][13] - 聚焦家庭客群布局新店态“超品”店，1H25开49家，FY25E目标新增100间 [5][14] - 估值：对应FY25E财年7.4x预测市盈率，较安踏及李宁同期均估值折让超50% [5][15] 市场回顾 中港股市短期展望 - 恒指受制24,700点，中美贸易谈判进展有限，内地刺激方案意愿不大，企业盈利改善有限，北水流入放缓 [2] - 恒指周二升386点或1.6%，收报24,590点，成交2,884亿元 [5] 短期看好板块 - 濠赌股：澳门6月博彩收入超预期，暑假旺季来临 [6] - 券商股：上证升穿3,500点，A + H上市热潮持续 [6] 宏观焦点 中国经济数据 - 第二季GDP增长5.2%超预期，工业表现佳，固投零售逊预期 [3][21] - 上半年商品房销售额跌5.5%，6月70城市房价按月跌幅扩大 [21] - 人均可支配收入增5.4%，人行逆回购操作规模增加 [21] 国际经济动态 - 美国6月CPI按年升2.7%高于预期，加密货币议案未通过众议员程序投票 [23] - 欧盟罗列反制美国关税清单，涉720亿欧元货品 [3][23] - OPEC维持石油需求增长预测不变 [23] 企业消息 战略合作与融资 - 萝卜快跑与Uber建立战略合作伙伴关系，拓展全球市场 [24] - 小鹏汇天完成2.5亿美元B轮融资，推进飞行汽车研发量产 [24] 企业业绩与经营 - 泡泡玛特料上半年溢利升超3.5倍，收入增超2倍 [7][24] - 安踏体育第二季自家品牌零售额低单位数增长 [7][24] - 思摩尔国际发盈警，中期溢利跌超21% [24] 企业收购与私有化 - 吉利汽车私有化极氪订立协议，代价或23.99亿美元现金或10.98亿股股份 [7][24] - 中国生物制药全购礼新医药，增强肿瘤创新领域竞争力 [24] 其他企业动态 - 丘钛科技拟4.6亿元出售印度丘钛51%股权 [24] - 趣致集团折让17%配股筹资3.2亿元 [24] - 京东健康布局医美，北京落地首家自营诊所 [24] 本周各地重要经济数据事项 |日期|经济数据／事项|时期|前值|预期值|实际值| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |11/7/2025|法国CPI(按年)(终值)|6月|0.90%|0.90%|1.00%| |14/7/2025|中国新增贷款(亿元人民币)|1 - 6月|106,800|126,995|129,200| |14/7/2025|中国社会融资规模增量(亿元人民币)|1 - 6月|186,300|224,307|228,300| |14/7/2025|中国广义货币供应量(M2)(按年)|6月|7.90%|8.20%|8.30%| |14/7/2025|中国出口(按年)|6月|4.80%|5.00%|5.80%| |14/7/2025|中国进口(按年)|6月|-3.40%|0.30%|1.10%| |14/7/2025|中国贸易顺差(亿美元)|6月|1,032.20|1,121.00|1,147.70| |15/7/2025|中国GDP(按年)|第二季|5.40%|5.10%|5.20%| |15/7/2025|中国GDP(经季调按季)|第二季|1.20%|0.90%|1.10%| |15/7/2025|中国固定资产投资(按年)|1 - 6月|3.70%|3.60%|2.80%| |15/7/2025|中国房地产投资(按年)|1 - 6月|-10.70%|-10.90%|-11.20%| |15/7/2025|中国工业增加值(按年)|6月|5.80%|5.60%|6.80%| |15/7/2025|中国社会消费品零售总额(按年)|6月|6.40%|5.30%|4.80%| |15/7/2025|美国纽约州制造业调查指数|7月|-16.00|-9.20|5.50| |15/7/2025|美国CPI(按年)|6月|2.40%|2.60%|2.70%| |15/7/2025|美国核心CPI(不含食品及能源)(按年)|6月|2.80%|2.90%|2.90%|[26]

对俄罗斯征收100%关税 - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税 若俄乌50天内未达成协议将实施[2] - 美国还可能对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税 但具体细节未披露[4] 万科业绩亏损 - 万科预计2025年上半年归母净利润亏损100亿-120亿元 上年同期亏损98.52亿元[6] - 扣非净利润亏损95亿-115亿元 上年同期亏损76.13亿元[6] - 亏损主因包括房地产开发结算规模下降、毛利率低位运行及新增资产减值计提[6] - 公司将通过战略聚焦、经营提振等措施推动业务回归良性循环[6] 潘婷商标争议 - "潘婷三分钟奇迹"为注册商标 产品名称非功效宣称[9] - 产品宣称"3分钟修护三个月累积损伤"有第三方试验数据支持[9] 尤尼克斯羽毛球涨价 - 尤尼克斯8月1日起上调多款羽毛球价格 涨幅30-40元/打[12] - AS-05型号由275元/打涨至350元/打 AS-9由225元/打涨至295元/打[13] - 涨价涉及全系列产品 AS-50型号从405元/打调整至465元/打[15] - 公司称调价因生产材料价格飞涨 零售价已于7月1日生效[13]

业绩预期 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为700万元至1000万元 同比下降62.14%至45.91% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为300万元至600万元 同比下降75.61%至51.22% [1] - 基本每股收益为0.0288元/股至0.0412元/股 同比下降62.14%至45.91% [1] 业绩变动原因 - 国际贸易政策不确定性及关税调整对业务产生不利影响 [1] - 部分客户采购需求收缩导致产品海外订单量减少 [1]

洪灾影响 - 贵州省榕江县遭遇连续强降雨，4天内两次洪峰过境，最大洪峰流量达11360立方米/秒，创历史最高纪录 [1] - "村超"足球场受损范围高达99%，音响、灯光、监控等设备需修理或更替，修缮资金近两千万元 [1] - 多所中小学足球场地受损，重建工作需更多社会力量关注 [6] 重建进展 - 江苏威腾体育产业股份有限公司捐赠8000平方米人造草坪系统所有原辅料 [1] - 公司3天内完成原辅料生产，正常需两周时间，此次效率堪称"奇迹" [4][5] - 当前重建工作进度达60%，第一块草坪铺设已完成，预计7月底重新开启比赛 [1][2] - 草坪铺设预计工期10天，但需根据天气情况调整，胶水对湿度敏感 [5] 社会反响 - 当地村民主动参与卸货、送食物、网上宣传等，原需六七小时的卸货工作三四个小时完成 [2] - 榕江人民团结互助，自发参与重建工作，给救援人员留下深刻印象 [2][3] - 政府决策高效，组织动员能力强，形成政通人和的氛围 [6] 企业参与 - 江苏威腾体育首次参与灾后重建公益捐赠，全体员工快速响应 [5] - 公司认为村超让足球产业链看到中国足球发展希望，作为受益者理应施以援手 [5] - 参与捐赠提升了企业精神满足感和品牌美誉度，赞同商业向善理念 [6]

合作概况 - 361°与世界泳联签署2026-2029年全球合作伙伴协议，全面支持赛事装备与服务 [1] - 合作涵盖世界泳联旗下所有赛事及运动奖学金计划、"探索水上运动"计划等关键项目 [8] - 公司将为2025新加坡世锦赛、2027布达佩斯世锦赛及2029北京世锦赛提供专业装备支持 [13] 战略意义 - 世界泳联作为国际奥委会认可的最大体育单项组织之一，覆盖211个协会会员，合作显著提升品牌国际影响力 [4] - 合作标志着公司从区域赛事服务跃升为全球顶级体育组织合作伙伴，深化水上运动推广与市场拓展 [4][13] - 通过装备支持与公益项目结合，强化品牌安全、包容、持续参与水上运动的使命担当 [8] 国际化进程 - 公司拥有17年亚奥理事会合作经验，曾服务2016里约奥运会、五届亚运会及2025哈尔滨亚冬会 [11] - 此次合作是继2024多哈世锦赛首次合作后的全面升级，已获得世界泳联对装备服务的认可 [13] - 计划借助合作探索多国市场机会，提升全球品牌渗透率与行业地位 [13] 品牌技术实力 - 依托专业科技优势，为世界泳联工作人员、技术官员等提供全品类装备（服装/鞋/配件） [13] - 合作范围覆盖游泳、跳水、水球等专项青少年及世界杯赛事，展现全领域服务能力 [13] - 公司以"多一度热爱"精神推动全球水上运动发展，输出中国品牌活力 [13]

公司概况 - 镇江航燕体育用品有限公司位于句容市边城镇，专注于羽毛球生产，产品远销美国、日本、澳大利亚、阿联酋、加拿大和菲律宾等地 [1] - 公司主打产品为"航空牌"羽毛球，已从第一代升级到第六代 [1] - 公司自2004年落户边城以来，吸取国内外先进技术和工艺，产品在精度、稳定性、可靠性方面居全国行业领先地位 [1] 生产工艺 - 羽毛球生产包含30多道工序，分为制毛、制头、组合三大工段 [1] - 每只羽毛球使用16根翎毛，需经过选毛、分级、配毛等流程 [1] - 中高档羽毛球制作工艺流程更长、更复杂，技术含量更高 [1] - 生产过程中采用人工检查和机械分筛相结合的方式对羽毛进行精确分类 [1] - 羽毛的弯向、拱度等参数需保持一致以确保空中稳定性 [1] 生产运营 - 2022年公司完成40万打羽毛球生产量，其中90%以上用于出口 [2] - 当前日产能达到1000打（1.2万只），相当于每天有1万只羽毛球出口 [2] - 公司在手订单已排到9月 [2] - 产品合格率达96% [2] - 公司已扩展生产十多种羽毛球型号 [2] 技术创新 - 公司连续多年加大技改投入，引入全自动化和标准化"智能机器"流水线 [2] - 智能化生产使产品在耐打性、精准度等方面具有较强市场竞争力 [2] - 技术进步使人工合成材料兴起，有利于降低成本和生态环境保护 [2] - 公司将持续加大研发投入和技改力度，推出更多创新产品 [2] 成本结构 - 毛片占羽毛球成本的80-90% [2] - 每只羽毛球需要16片刀翎毛，而每只鹅仅能提供14片此类羽毛 [2] - 近年来原料成本上涨给企业带来压力 [2]

CPI走势分析 - 6月CPI同比由降转涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升影响[1][2] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[2] - 食品价格同比下降0.3%但降幅收窄，非食品价格上涨0.1%[2] 工业消费品价格变化 - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[2] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨0.21个百分点[2] - 铂金饰品环比上涨12.6%，创10年月环比最大涨幅[3] - 汽车价格降幅收窄：燃油车和新能源车同比分别下降3.4%和2.5%，降幅为28个月和26个月最小[2] PPI及行业价格动态 - PPI同比降幅扩大0.3个百分点，但部分行业价格企稳回升[1][5] - 新能源车整车制造价格环比上涨0.3%，同比降幅收窄0.4个百分点[5] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比下降10.9%，降幅收窄1.2个百分点[5] - 锂离子电池制造价格同比下降4.8%，降幅收窄0.2个百分点[5] 消费与制造领域亮点 - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13.1%，体育用品制造上涨0.7%[5][6] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴智能设备上涨1.4%[6] - 航空航天器及设备制造价格上涨1.1%，服务器价格上涨0.9%[6]

CPI同比由降转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，主要受工业消费品价格回升推动[3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月-1.0%），对CPI下拉影响减少0.18个百分点[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计拉动CPI上涨0.21个百分点[3] - 文娱耐用消费品、家用纺织品和家用器具价格同比分别上涨2.0%、2.0%和1.0%[3] - 燃油车和新能源车价格降幅收窄至3.4%和2.5%，为近28个月和26个月最小降幅[3] 核心CPI持续回升 - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[3] - 服务价格同比上涨0.5%，涨幅保持稳定[3] - 房租价格环比上涨0.1%，反映毕业季租赁需求增加[5] 食品价格变动特征 - 食品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点，牛肉价格结束28个月下降转为上涨2.7%[3] - 猪肉价格同比下降8.5%，为连续上涨后首次转降[3] - 鲜果和水产品价格同比分别上涨6.1%和3.4%，合计影响CPI上涨0.19个百分点[13] - 鲜菜价格环比上涨0.7%，淡水鱼价格环比大涨4.3%，均高于季节性水平[4] PPI环比降幅维持 - PPI环比下降0.4%，同比降幅扩大至3.6%[6] - 黑色金属冶炼和水泥行业价格分别下降1.8%和1.4%，合计影响PPI下降0.18个百分点[6] - 绿电增加导致电力热力价格下降0.9%，煤炭加工价格大跌5.5%[6] - 出口相关行业价格承压，计算机通信设备价格下降0.4%[6] 行业价格企稳信号 - 汽车制造价格环比回升，燃油车和新能源车价格分别上涨0.5%和0.3%[7] - 光伏设备价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%[7] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴设备上涨1.4%[7] - 工艺美术品价格同比大涨13.1%，体育用品上涨0.7%[7] 分类价格表现 - 交通通信价格同比下降3.7%，交通工具用燃料价格暴跌10.8%[19] - 其他用品及服务价格同比涨幅达8.1%，主要受金饰品拉动[13] - 家用器具价格同比上涨1.0%，但上半年累计仍下降1.1%[19] - 医疗服务价格同比上涨0.8%，中药价格持平[19]

CPI同比转涨 - 6月CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降走势，主要受工业消费品价格回升影响[1][2][3] - 工业消费品价格同比降幅收窄至0.5%（上月为1.0%），对CPI下拉影响减少约0.18个百分点[3] - 金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨39.2%和15.9%，合计影响CPI上涨约0.21个百分点[3] - 汽车价格降幅收窄，燃油车和新能源车同比分别下降3.4%和2.5%，降幅为近28个月和26个月最小[3] - 核心CPI同比上涨0.7%，涨幅扩大0.1个百分点，创14个月新高[3] 价格环比变化 - 6月CPI环比下降0.1%，降幅较上月收窄0.1个百分点，食品价格环比降幅小于季节性水平0.5个百分点[5] - 淡水鱼和鲜菜价格环比分别上涨4.3%和0.7%，涨幅超季节性水平[5] - 汽油价格环比由降转涨，带动能源价格回升[5] - 铂金饰品价格环比上涨12.6%，创近10年月环比最大涨幅[5] - 毕业季租房需求增加，房租价格环比上涨0.1%[6] 工业品价格企稳 - PPI同比降幅扩大0.3个百分点，但部分行业价格企稳回升[7][8] - 汽柴油车整车制造价格环比上涨0.5%，新能源车整车制造环比上涨0.3%，同比降幅分别收窄1.9和0.4个百分点[8] - 光伏设备及电子元器件制造价格同比降幅收窄1.2个百分点至10.9%[8] - 锂离子电池制造价格同比降幅收窄0.2个百分点至4.8%[8] 消费与高技术行业表现 - 生活资料中一般日用品和衣着价格同比分别上涨0.8%和0.1%，耐用消费品价格降幅收窄0.6个百分点至2.7%[9] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13.1%，绢纺和丝织加工上涨1.2%，体育用品制造上涨0.7%[9] - 家用电器制造价格同比降幅收窄0.3-0.8个百分点[9] - 集成电路封装测试价格同比上涨3.1%，可穿戴设备上涨1.4%，航空航天器制造上涨1.1%[9]

金融支持消费政策 - 中国人民银行等6部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推出19条重点举措，明确金融支持消费增长的方向和重点 [1] - 金融服务深入渗透各类消费场景，金融产品更加贴近日常生活，金融"活水"不断流向消费领域 [1] 汽车消费 - 湖北省武汉市东湖高新区启动第二轮汽车"嗨购节"活动，对超过25万元的车辆每台补贴4000元，可叠加二手车置换补贴，综合优惠达2万元 [3] - 东湖高新区两轮汽车"嗨购节"累计拉动汽车销售额超8亿元，吸引超1100人参与，单轮活动拉动消费金额超3亿元 [4] - 建设银行光谷自贸区分行推出购车分期"零首付"政策，将新能源汽车贷款发放比例从车价的85%增至100% [4] - 建设银行联合湖北省汽车流通协会组织50余款车型巡展，吸引超2700名消费者，拉动汽车销售额5.62亿元，新能源汽车订单占比超70% [5] - 武汉三环盛通科技有限公司鸿蒙智行问界中心6月单店汽车销量突破400台，环比增长超10% [5] - 截至5月末，湖北省个人消费贷款（不含住房贷款）余额4806亿元，同比增长12.1% [6] 文旅产业 - 邮储银行韶关市分行向韶关市祥源丹霞山旅游有限公司发放9000万元贷款，支持景区索道升级、游船更新、停车场扩建等工程 [8][9] - 邮储银行韶关市分行对5A级景区实行专项倾斜，推出低息贷款和特许经营权质押融资模式，为中小微企业设置1亿元专项额度 [9] - 邮储银行开平市支行为"侨海华韵"夜经济项目投放超1亿元开发贷款，支持景区周边酒店、民宿等小微商户 [10] - "侨海华韵"项目预计每年吸纳500万人次客流，今年"五一"假期吸引众多游客 [10] - 邮储银行广东省分行在泛文旅行业累计投放信贷超20亿元 [10] 体育产业 - 邮储银行威海市分行与威海市体育局联合推出"威海体育贷"，为轻资产渔具生产企业提供300万元无抵押贷款 [13][14] - 山东省将3000家体育企业纳入金融服务名单，累计解决融资需求16亿元，预计2025年体育产业总规模突破6000亿元 [15] 支付服务创新 - 美团联合校宝在线及13家机构成立"安心学联盟"，推出"上一次课、核销一次款项"的按次扣款模式 [17] - 美团"安心学"合作商户数超3.6万，覆盖超270个城市，提供安心退款服务保障 [17] - 美团在杭州推出"跑路赔"解决方案，消费者遇门店"跑路"可找平台赔付 [18] - 杭州地区提供月卡等短期课团购的健身商户数较去年同期增长97%，"次卡""月卡"订单量增长64% [19] - 健身品牌乐刻超40%新客来源于美团，"跑路赔"服务减少消费者下单顾虑 [19]