公司财务与运营动态 - 2025年第一季度财务报表未经审计，包含主要会计数据、财务指标及非经常性损益项目[3] - 第二期员工持股计划存续期延长12个月至2026年5月22日，涉及3,512,267股股票，已累计出售1,756,000股，剩余2,458,774股占总股本0.3%[6][7][43] - 第一期员工持股计划存续期延长12个月至2026年8月20日，涉及15,281,000股股票，已累计出售10,481,800股，剩余6,718,880股占总股本0.81%[50][51][44] 重大投资项目 - 拟投资不超过3.55亿元建设高压真空灭弧室产业化（一期）项目，形成年产20,000只高压真空灭弧室产能，建设期24个月[10][12][14][16] - 项目重点突破126kV及以上高压真空灭弧室国产化量产技术，响应国家"双碳"战略[12][17] - 项目资金来源为自有资金及银行贷款，需提交股东大会审议[13][45] 资产购置计划 - 拟竞拍成都市新都区普河路1088号不动产，土地面积60,000平方米，建筑面积48,153.95平方米，起始价1.1亿元[22][31] - 标的资产与高压真空灭弧室项目建设地址临近，可形成协同效应[32] - 竞拍资金来源于自有资金及银行贷款，若成交金额超董事会权限将提交股东大会审议[23][24] 行业与战略布局 - 电力行业正经历智能化、绿色化转型，126kV及以上高压真空灭弧室符合环保电力设备趋势[17] - "旭光牌真空灭弧室"已通过国内主要整机厂商认证并实现挂网运行，具备技术产业化基础[17] - 新项目将优化产品结构，巩固公司在高端电力设备领域的领先优势[18] 公司治理 - 第十一届董事会第八次会议审议通过季度报告、员工持股计划延期、投资项目等7项议案[35][40][45][46] - 2025年第一次临时股东大会拟于5月15日召开，审议高压真空灭弧室产业化项目等事项[47][55]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2024年为-0 86元 较2023年的-0 51元下降68 63% [1] - 每股净资产2024年为4 06元 较2023年5 09元下降20 24% [1] - 每股公积金连续三年保持3 15元不变 [1] - 每股未分配利润由2023年0 75元转为2024年-0 24元 降幅达132% [1] - 营业收入2024年33 82亿元 同比增长30 23% 但未恢复至2022年34 24亿元水平 [1] - 净利润亏损扩大至4 77亿元 较2023年2 81亿元亏损增加69 75% [1] - 净资产收益率恶化至-18 81% 较2023年-9 52%下降97 58个百分点 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例41 2% 较上期减少433 67万股 [1] - 第一大股东徐金根持股1 4亿股(占比25 22%)保持稳定 [2] - 浙江启厚资管减持540万股至2260万股(占比4 07%) [2] - 新进股东包括深圳高申资管(591 93万股) UBS AG(198 18万股)等5家机构 [2] - 退出股东包括中信证券(278 37万股) 高盛国际(272 28万股)等5家机构 [2] 利润分配方案 - 2024年度未实施分红送配方案 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.68亿元，同比下降4.55% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4029.73万元，同比增长178.70% [1] 业绩驱动因素 - 净利润大幅增长主要系公司业务盈利能力增加所致 [1]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 0100元 与2024年一季报持平 2023年一季报为-0 0300元 [1] - 每股净资产2025年一季报为1 26元 较2024年一季报2 17元下降41 94% 2023年一季报为2 66元 [1] - 每股公积金保持稳定 2025年一季报为1 67元 与2024年和2023年一季报相同 [1] - 每股未分配利润2025年一季报为-1 43元 较2024年-0 52元下降175% 2023年一季报为-0 03元 [1] - 营业收入2025年一季报为2 81亿元 较2024年2 32亿元增长21 12% 2023年一季报为1 45亿元 [1] - 净利润2025年一季报为0 05亿元 较2024年0 03亿元增长66 67% 2023年一季报为-0 14亿元 [1] - 净资产收益率2025年一季报为0 89% 较2024年0 32%增长178 13% 2023年一季报为-1 15% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有12637 77万股 占流通股比27 69% 较上期减少229 83万股 [1] - 刘郁为第一大股东 持有7069 77万股 占总股本15 48% 持股数量未变化 [2] - 张魁为第二大股东 持有2095 26万股 占总股本4 59% 持股数量未变化 [2] - 叶来娣和陈宏新进入前十大股东 分别持有155 20万股和118 00万股 [2] - 孙公海和喻建华退出前十大股东 上期分别持有254 64万股和235 58万股 [2] - 北京大成康太餐饮有限公司和杨华分别减持3 81万股和9 00万股 [2] 分红送配方案情况 - 公司本次不分配不转赠 [3]

财务表现 - 基本每股收益从2023年的-0.53元下降至2024年的-0.91元，同比下滑71.7% [1] - 每股净资产从2023年的2.16元降至2024年的1.24元，同比下降42.59% [1] - 每股未分配利润从2023年的-0.53元恶化至2024年的-1.44元，同比下降171.7% [1] - 营业收入从2023年的8.6亿元下降至2024年的6.98亿元，同比减少18.84% [1] - 净利润从2023年的-2.41亿元扩大至2024年的-4.18亿元，同比下降73.44% [1] - 净资产收益率从2023年的-20.02%进一步下滑至2024年的-52.89%，同比下降164.19% [1] 股东结构 - 前十大流通股东合计持股比例从28.2%下降，持股数量减少628.86万股 [1] - 刘郁为第一大股东，持有7069.77万股，占总股本15.48%，持股未变 [2] - 张魁为第二大股东，持有2095.26万股，占总股本4.59%，持股未变 [2] - 张正华减持109万股，持股降至1039.18万股，占总股本2.28% [2] - 李光耀减持106.02万股，持股降至474.01万股，占总股本1.04% [2] - 黄晓娴减持123.43万股，持股降至315万股，占总股本0.69% [2] - 孙公海、北京大成康太餐饮有限公司和杨华为新进股东 [2] - 云南产投股权投资基金管理有限公司、高盛公司有限责任公司和大成中证360互联网+指数A退出前十大股东 [2] 分红情况 - 公司未提出分红送配方案 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 营收压力仍存 - 总量上利润增速回升但需求端压力仍存，2025年1 - 3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，3月单月利润增速回升至2.6%，回升得益于政策驱动和海外订单回升，但企业库存压力制约盈利空间，基建与房地产需求疲软拖累部分上游行业 [3] - 结构上新旧动能分化加剧，政策红利向中下游倾斜，装备制造业成核心增长引擎，原材料行业内部分化，消费品制造业展现韧性，汽车制造业仍受制于产业链调整 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观事件 - 4月27日国家统计局公布数据，1 - 3月份全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8% [2] 附录 - 一季度规模以上工业企业利润由降转增，全国规模以上工业企业利润由上年全年同比下降3.3%转为增长0.8%，3月由1 - 2月下降0.3%转为增长2.6% [29] - 工业企业营收增长持续加快，一季度全国规模以上工业企业营业收入同比增长3.4%，3月增长4.2%，营收累计增速自上年12月以来持续加快 [29] - 近六成行业利润实现增长，制造业改善明显，一季度41个工业大类行业中有24个行业利润同比增长，制造业一季度利润增长7.6%，加快2.8个百分点 [30] - 装备制造业成为利润增长重要支撑，一季度装备制造业利润同比增长6.4%，占全部规模以上工业企业利润比重为32.0%，拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点 [30] - 高技术制造业引领高质量发展，一季度高技术制造业利润由1 - 2月同比下降5.8%转为增长3.5%，3月两位数增长，增速达14.3% [31] - “两新”政策加力增效作用明显，大规模设备更新政策带动专用设备、通用设备行业利润同比分别增长14.2%、9.5%，消费品以旧换新政策使相关行业利润增长 [32] - 一季度规模以上工业企业利润延续持续恢复态势，现阶段外部环境复杂严峻，但宏观政策效应持续显现，下阶段要促进工业企业效益持续向好恢复 [33]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [5] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2027年归母净利润为19.97、24.61、28.95亿元，同比+24.64%/+23.21%/+17.62%，公司现价对应PE估值为12、10、8倍 [5] 业绩简评 - 2024年公司实现营业收入203.26亿元，同比增长18.4%，实现归母净利润16.02亿元，同比增长0.89%；实现扣非归母净利润15.85亿元，同比增长3.71% [2] - 25Q1公司实现营业收入37.23亿元，同比减少9.33%，实现归母净利润3.35亿元，同比减少19.30% [2] 经营分析 电视ODM业务 - 2024年全年公司智能显示终端业务实现出货量1250万台，同比增长14%，电视ODM业务出货位居全球第二 [3] - 战略上公司电视ODM制造业务面向海外市场，聚焦于本土渠道、内容OS运营的新兴品牌 [3] - 产能端，公司海外工厂在2024年上半年开始量产，更具备产能规模化优势 [3] - 技术层面，公司依托Mini LED背光核心供应链的技术优势，积极发展Mini LED电视产品 [3] LED LED芯片业务 - 截至2024年底，公司芯片业务总产销量为110万片/月（4寸片），氮化镓芯片产销量高达105万片/月（4寸片），蓝绿光芯片产能全球第一，砷化镓芯片产销量为5万片/月（4寸片），其中Mini RGB芯片在全球市场上占据主导地位 [4] - 2024年公司Mini LED芯片尺寸从03*06mil微缩到02*06 mil，Mini RGB芯片单月出货高达15000KK组，市场占有率超过50% [4] COB直显业务 - 产能端，截至2024年底，以P1.25点间距为基准，公司COB显示模组产能达到25000平方米/月，全年公司出货量超COB行业的50%，稳居行业首位 [4] - 产品端，公司八大产品线点间距覆盖P0.5 - P2.0，其中P0.9 - P1.5的显示模组已经成为公司的主力产品 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润为19.97、24.61、28.95亿元，同比+24.64%/+23.21%/+17.62%，公司现价对应PE估值为12、10、8倍 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|17,167|20,326|22,213|25,314|28,035| |营业收入增长率|14.23%|18.40%|9.28%|13.96%|10.75%| |归母净利润(百万元)|1,588|1,602|1,997|2,461|2,895| |归母净利润增长率|38.61%|0.89%|24.64%|23.21%|17.62%| |摊薄每股收益(元)|0.351|0.354|0.441|0.544|0.639| |每股经营性现金流净额|0.52|0.17|1.18|0.73|1.06| |ROE(归属母公司)(摊薄)|10.73%|10.09%|11.42%|12.65%|13.30%| |P/E|17.38|12.54|12.43|9.97|8.09| |P/B|1.46|1.35|1.25|1.14|1.02|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|15,028|17,167|20,326|22,213|25,314|28,035| |增长率|/|14.2%|18.4%|9.3%|14.0%|10.7%| |主营业务成本|-12,473|-13,935|-16,836|-18,391|-20,896|-23,078| |%销售收入|83.0%|81.2%|82.8%|82.8%|82.5%|82.3%| |毛利|2,556|3,232|3,490|3,822|4,418|4,957| |%销售收入|17.0%|18.8%|17.2%|17.2%|17.5%|17.7%| |营业税金及附加|-29|-50|-56|-44|-51|-56| |%销售收入|0.2%|0.3%|0.3%|0.2%|0.2%|0.2%| |销售费用|-333|-370|-257|-289|-329|-364| |%销售收入|2.2%|2.2%|1.3%|1.3%|1.3%|1.3%| |管理费用|-222|-219|-275|-311|-354|-392| |%销售收入|1.5%|1.3%|1.4%|1.4%|1.4%|1.4%| |研发费用|-630|-704|-912|-889|-1,013|-1,121| |%销售收入|4.2%|4.1%|4.5%|4.0%|4.0%|4.0%| |息税前利润（EBIT）|1,342|1,890|1,990|2,289|2,671|3,022| |%销售收入|8.9%|11.0%|9.8%|10.3%|10.6%|10.8%| |财务费用|-90|-64|-27|-95|-49|10| |%销售收入|0.6%|0.4%|0.1%|0.4%|0.2%|0.0%| |资产减值损失|-307|-363|-281|-164|-111|-73| |公允价值变动收益|25|6|-30|0|0|0| |投资收益|3|2|4|2|2|2| |%税前利润|0.1%|0.2%|0.1%|0.1%|0.1%|0.1%| |营业利润|1,205|1,714|2,010|2,263|2,733|3,181| |营业利润率|8.0%|10.0%|9.9%|10.2%|10.8%|11.3%| |营业外收支|-12|-5|-17|-2|-5|-5| |税前利润|1,194|1,710|1,993|2,261|2,728|3,176| |利润率|7.9%|10.0%|9.8%|10.2%|10.8%|11.3%| |所得税|-27|-60|-262|-158|-191|-222| |所得税率|2.2%|3.5%|13.1%|7.0%|7.0%|7.0%| |净利润|1,167|1,649|1,731|2,103|2,537|2,954| |少数股东损益|21|61|129|105|76|59| |归属于母公司的净利润|1,146|1,588|1,602|1,997|2,461|2,895| |净利率|7.6%|9.3%|7.9%|9.0%|9.7%|10.3%|[11] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|4,196|4,092|4,678|5,969|7,051|9,351| |应收款项|6,589|7,859|9,395|9,742|10,755|10,759| |存货|2,233|2,678|3,408|3,111|3,160|3,130| |其他流动资产|1,639|855|1,136|947|977|1,000| |流动资产|14,657|15,484|18,617|19,769|21,944|24,239| |%总资产|57.2%|57.9%|64.2%|63.7%|66.1%|68.3%| |长期投资|1,993|1,914|1,249|1,249|1,249|1,249| |固定资产|7,527|8,074|7,884|8,400|8,445|8,454| |%总资产|29.4%|30.2%|27.2%|27.1%|25.4%|23.8%| |无形资产|1,016|1,027|961|997|994|990| |非流动资产|10,951|11,240|10,384|11,264|11,252|11,255| |%总资产|42.8%|42.1%|35.8%|36.3%|33.9%|31.7%| |资产总计|25,608|26,724|29,001|31,033|33,196|35,494| |短期借款|4,345|2,025|3,501|2,627|1,887|1,000| |应付款项|4,627|5,319|4,618|6,579|7,476|8,257| |其他流动负债|318|345|422|490|492|529| |流动负债|9,289|7,689|8,542|9,696|9,855|9,786| |长期贷款|1,201|1,611|2,088|2,088|2,088|2,088| |其他长期负债|1,225|2,196|2,045|1,219|1,178|1,171| |负债|11,715|11,497|12,674|13,003|13,121|13,044| |普通股股东权益|13,613|14,802|15,885|17,483|19,452|21,768| |其中：股本|4,527|4,527|4,527|4,527|4,527|4,527| |未分配利润|7,618|8,771|9,798|11,396|13,365|15,681| |少数股东权益|281|425|442|547|623|682| |负债股东权益合计|25,608|26,724|29,001|31,033|33,196|35,494|[11] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|1,167|1,649|1,731|2,103|2,537|2,954| |少数股东损益|21|61|129|105|76|59| |非现金支出|954|1,071|1,198|994|913|911| |非经营收益|139|207|177|213|167|163| |营运资金变动|2,681|-577|-2,355|2,017|-300|749| |经营活动现金净流|4,941|2,351|751|5,326|3,317|4,777| |资本开支|-1,943|-772|-754|-1,707|-795|-845| |投资|0|0|-110|-19|-5|-1| |其他|-1,423|1,056|-430|2|2|2| |投资活动现金净流|-3,367|173|-1,183|-1,724|-798|-844| |股权募资|7|65|11|0|0|0| |债权募资|981|-2,196|1,936|-1,692|-750|-887| |其他|-1,791|498|-925|-605|-676|-739| |筹资活动现金净流|-803|-1,632|1,022|-2,296|-1,426|-1,626| |现金净流量|898|602|1,306|1,093|2,307|821|[11] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|0.253|0.351|0.354|0.441|0.544|0.639| |每股净资产|3.007|3.270|3.509|3.862|4.297|4.808| |每股经营现金

业绩概况 - 2025年一季度营业总收入4.28亿元，同比上升4.64% [2] - 归母净利润1088.67万元，同比下降15.39% [2] - 扣非净利润549.26万元，同比大幅上升120.79% [2] 盈利能力 - 毛利率21.88%，较去年同期下降21.6% [3] - 净利率1.74%，同比增长351.52% [3] 费用控制 - 销售费用、管理费用和财务费用总计5253.37万元，占营业收入12.26%，同比下降8.19% [4] 资产与负债 - 货币资金6326.3万元，较去年同期减少33.81% [5] - 应收账款5.78亿元，较去年同期减少5.71% [5] - 有息负债16.64亿元，较去年同期减少12.96% [5] - 流动比率0.52，显示短期偿债能力较弱 [5] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.15元，较去年同期大幅下降81.42% [6] - 货币资金与流动负债比例仅为3.9% [6] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例为7.85% [6] 融资与分红 - 累计融资总额11.14亿元，累计分红总额4754.22万元，分红融资比0.04 [7] 商业模式与未来发展 - 业绩主要依靠研发驱动，需关注研发成果实际转化情况 [8] - 需加强现金流管理和债务结构优化 [8]

财务表现 - 2024年营业总收入367.7亿元，同比增长9.27%，归母净利润10.86亿元，同比下降44.74% [1] - 第四季度营业总收入103.04亿元，同比下降7.59%，归母净利润1828.76万元，同比下降97.11% [1] - 毛利率14.02%，同比下降7.66%，净利率2.95%，同比下降49.47% [2] - 每股收益0.64元，同比下降44.35%，每股经营性现金流2.92元，同比下降3.38% [2] - 应收账款占归母净利润比例达705.89%，显示应收账款体量较大 [1] 分析师预期与机构观点 - 分析师普遍预期2024年净利润为18.44亿元，实际10.86亿元低于预期 [1] - 证券研究员普遍预期2025年业绩在29.17亿元，每股收益均值1.71元 [4] - 长江证券、国盛证券等机构对2025年净利润预测范围为29.17亿-37.95亿元 [2] - 华泰证券、中信证券等机构给出目标价范围为26.00-39.90元 [2] 财务指标变动原因 - 财务费用变动幅度-131.06%，因汇率波动产生的汇兑收益增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度-443.96%，因优化债务结构并加大现金分红 [3] - 在建工程变动幅度39.76%，因投资新建海外生产基地处于建设期 [3] - 合同负债变动幅度322.88%，因按收入准则确认的已收或应收客户对价增加 [3] 业务与战略 - LED业务计提资产减值损失5.95亿元，因行业竞争加剧 [6] - 2025年LED业务改革措施包括开拓背光新领域、调整生产体制、优化供应商合作等 [6] - 公司业绩主要依靠研发驱动，但净利率2.95%显示产品或服务附加值不高 [4] 基金持仓情况 - 南方中证500ETF持有1750.94万股，为持仓最多的基金 [5] - 摩根新兴动力混合A、兴全商业模式LOF等基金增仓或新进十大持仓 [5] - 明星基金经理闫思倩加仓，其现任基金总规模163.37亿元，擅长成长股挖掘 [4] 资本结构 - 有息负债126.09亿元，有息资产负债率27.29% [3][4] - 货币资金/流动负债比例为76.29%，显示现金流状况需关注 [4] - 上市以来累计融资96.07亿元，累计分红14.29亿元，分红融资比0.15 [4]

文章核心观点 - 立讯精密预计2025年1 - 6月盈利可观且净利润同比增长 ，虽面临复杂外部环境但抗风险能力强 ，未来将发挥海外基地优势拓展业务为股东创造价值 [1] 公司业绩预期 - 预计2025年1 - 6月每股收益盈利0.89元至0.93元 [1] - 预计2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润盈利647,539.54万元至674,520.36万元 ，同比上年增长20%至25% [1] - 预计2025年1 - 6月扣除非经常性损益后的净利润盈利519,123.45万元至571,104.27万元 ，同比上年增长4.67%至15.15% [1] 公司应对策略 - 在复杂外部环境中深化垂直整合战略强化技术护城河 ，依托全球化产能布局优化资源配置 ，构建多元业务生态 [1] - 发挥越南、马来西亚等海外生产基地区位优势 ，配合客户市场需求提供全球化制造服务 [1] - 通过智能制造升级与底层能力创新双轮驱动 ，提升全产业链成本管控效能 ，加速多元化业务战略拓展 [1] 公司基本信息 - 成立于2004年 ，位于深圳市宝安区 ，从事连接线等产品生产经营 ，产品应用于多领域 [2] - 企业注册资本72.47亿人民币 ，法人代表为王来春 [2] 公司投资与资质 - 共对外投资49家企业 ，参与招投标项目85次 [2] - 有商标信息129条 ，专利信息647条 ，拥有行政许可34个 [2]