欧盟反垄断处罚 - 欧盟监管机构对谷歌处以29.5亿欧元（35亿美元）罚款 因该公司在数字广告服务中偏袒自身业务违反欧盟竞争规则 [2] - 欧盟委员会要求谷歌停止"自我偏好行为"并采取措施解决广告技术供应链中的"利益冲突" [3] - 欧盟调查发现谷歌在广告技术生态系统中滥用其主导地位 该调查于2021年6月启动 [10] 业务影响与公司回应 - 谷歌全球监管事务主管表示该决定将损害数千家欧洲企业的利益 使它们更难盈利 [4] - 公司认为处罚"错误"并将提出上诉 称其广告服务存在众多替代方案且无不正当竞争行为 [3][11] - 欧盟虽暂未要求分拆业务 但要求谷歌在60天内提交解决利益冲突的方案 否则将提议"适当补救措施" [9] 全球监管压力 - 美国司法部5月要求联邦法官强制谷歌出售AdX业务和DFP广告平台 这些工具同样是欧盟案件的核心 [12] - 美国联邦法官裁定谷歌在在线搜索领域存在非法垄断 但驳回了分拆其Chrome浏览器的要求 [8] - 加拿大和英国监管机构也在针对该公司的数字广告业务展开调查 [12] 行业背景 - 在线展示广告是根据用户浏览历史呈现的网站横幅和文本广告 [11] - 欧盟委员会曾表示唯一满足反垄断关切的方式是出售部分业务 但本次决定仅简要提及可能的分拆 [5][7] - 这是谷歌第四次遭遇欧盟反垄断处罚 此前案例中罚款和要求停止反竞争行为的措施未能有效改变公司行为 [2][7]

诉讼背景 - 律所Levi & Korsinsky代表投资者对PubMatic公司提起集体诉讼 涉及2025年2月27日至8月11日期间证券欺诈造成的损失[1] 指控内容 - 公司被指控隐瞒重要客户流失事实 某顶级需求方平台客户正将大量客户转移至新平台[2] - 新平台采用不同的库存评估方式 导致PubMatic来自该顶级需求方平台的广告支出和收入减少[2] - 公司在此期间关于业务运营和发展前景的积极声明存在重大误导性且缺乏合理依据[2] 时间安排 - 投资者需在2025年10月20日前向法院申请担任首席原告[3] - 参与集体诉讼无需支付任何自付费用或成本[3] 律所资质 - Levi & Korsinsky过去20年为受损股东追回数亿美元资金 拥有70多名员工的专业团队[4] - 连续七年被ISS证券集体诉讼服务评为美国前50大证券诉讼律所[4]

数字广告市场增长 - 全球数字广告市场规模2024年估值为4.884亿美元 预计2030年达11.6425亿美元 年复合增长率15.4%[2] - Reddit和Alphabet均受益于行业快速增长趋势[2] Reddit广告业务表现 - 2025年第二季度广告收入同比增长84%至4.65亿美元[4][10] - 活跃广告主数量增长50% 覆盖大型、中型及中小型企业[4] - 用户参与度提升：Reddit Answers周用户数从100万增至600万[6] - 自动化工具Smartly整合AI广告能力提升广告活动效果[5] Alphabet广告业务表现 - 2025年第二季度广告收入同比增长10.4%至713.4亿美元 占总收入74%[9][10] - 搜索业务收入同比增长11.7%至541.9亿美元[9] - YouTube广告收入同比增长13.1%至97.7亿美元[9] - 超过200万广告主使用AI资产生成工具 同比增长50%[11] 股票表现与估值 - Reddit年初至今股价上涨42% Alphabet上涨22.7%[10][12] - Reddit远期市销率17.35倍 高于Alphabet的7.76倍[14] - 两家公司估值均偏高 Reddit价值评分F级 Alphabet评分D级[14] 盈利预期比较 - Reddit 2025年每股收益预期1.81美元 同比增长154.35%[16] - Alphabet 2025年每股收益预期10美元 同比增长24.38%[16] 竞争与风险因素 - Alphabet面临宏观环境挑战和激烈竞争[12] - Google网络广告收入2025年第二季度同比下降1.2%至73.5亿美元[20] - Reddit通过动态产品广告和转化API等工具扩大广告主基础[3]

业务转型与战略演进 - 公司从传统SSP平台向流媒体CTV业务转型 通过收购Telaria、SpotX和SpringServe实现战略布局 [1] - 传统SSP业务模式存在高度同质化问题 难以实现差异化竞争 [1] - 当前产品组合与资产结构已完全区别于传统SSP模式 [2] 市场定位与竞争优势 - 公司抓住流媒体CTV领域的发展机遇 实现业务结构升级 [1] - 通过系列收购构建完整流媒体广告技术栈 包括SSP平台和广告服务器 [1] - 业务驱动因素从传统桌面端向流媒体视频广告转型 [1]

产品功能升级 - 数字广告自动化平台Shirofune与亚马逊营销云（AMC）数据清洁室集成 实现基于预测终身价值（LTV）的广告活动自动优化[1] - 新增标准亚马逊广告界面未提供的指标报告功能 包括新客户获取成本、新客户广告支出回报率和终身价值[2] - 通过AMC的受众构建能力自动调整出价权重 优先获取新客户并提高新用户占比[5] 技术实现特点 - 利用历史数据即时计算预测值 集成启动后立即开始基于LTV的优化 无需等待新数据积累[5] - 无需复杂设置 非技术用户也可轻松操作 系统自动获取并匹配AMC数据[8] - 平台不收取额外使用费 但用户需单独向亚马逊支付AMC付费表访问费用[8] 性能表现数据 - 整合后总广告支出$171.6万带来总收入$644.6万 整体ROAS达375.74%[3] - 新客户相关指标表现突出：新客户收入$381.3万（ROAS 222.27%） LTV总额$449.0万（ROAS 261.74%）[3] - 预测LTV指标显著提升：总额$1246.3万（ROAS 726.50%） 较实际LTV增长177%[3] 行业地位与规模 - 公司成立于2014年 是自动化广告管理工具 覆盖超1万个账户和30万个活跃广告活动[9] - 被选为日本唯一雅虎广告API认证合作伙伴工具 专注于提升数字广告平台效率[9] - 平台通过单一易用界面自动化日常数字广告活动 增强广告效果[9]

核心观点 - 律师事务所Faruqi & Faruqi正在调查PubMatic公司涉嫌违反联邦证券法的行为 指控公司及其高管在2025年2月27日至8月11日期间发布虚假和误导性陈述 导致投资者遭受损失 [4][6] - 公司股价因负面消息在2025年8月12日单日下跌2.23美元 跌幅达21.1% 收盘报8.34美元 交易量异常放大 [7] 涉嫌违规行为 - 公司未披露重要DSP买家将大量客户转移至新平台 新平台采用不同的库存评估方式 [6] - 因此导致公司来自该顶级DSP买家的广告支出和收入减少 [6] - 公司此前关于业务运营和前景的积极陈述存在 materially misleading 且缺乏合理依据 [6] 财务影响 - 公司2025年第二季度财报显示 outlook反映"顶级DSP合作伙伴的广告支出减少" [7] - 公司CEO确认顶级DSP买家"将大量客户转移到新平台" 造成significant headwinds [7] - 公司需要从每日数百亿广告展示中优先选择部分展示给该DSP [7] 法律程序 - 投资者可在2025年10月20日前申请成为集体诉讼首席原告 [4] - 法院指定的首席原告需在救济请求中拥有最大财务利益 [8] - 参与或不参与首席原告不影响赔偿分享权利 [8]

诉讼背景 - Levi & Korsinsky律所代表投资者对PubMatic公司提起集体诉讼 涉及2025年2月27日至8月11日期间的证券欺诈行为[1] - 诉讼旨在为因涉嫌证券欺诈而遭受损失的PubMatic投资者追回损失[1] 指控内容 - 公司被指控隐瞒重要客户流失事实：某顶级需求方平台客户正将大量客户转移至采用不同库存评估方式的新平台[2] - 该客户流失导致PubMatic来自该顶级需求方平台买家的广告支出和收入出现下降[2] - 公司在此期间关于业务运营和前景的正面陈述存在实质性误导且缺乏合理依据[2] 程序信息 - 受影响投资者需在2025年10月20日前向法院申请担任首席原告[3] - 参与集体诉讼的成员无需支付任何自付费用或成本[3] 律所资质 - Levi & Korsinsky过去20年为股东追回数亿美元资金 拥有70人专业团队[4] - 连续七年被ISS证券集体诉讼服务评为美国前50大证券诉讼律所[4]

会议纪要涉及的行业和公司 **行业** * 互联网与科技行业 涵盖数字消费 数字广告 云计算 人工智能 自动驾驶 流媒体 在线旅游 在线约会 在线博彩 在线市场等多个细分领域[1][2][9][23][30][33][40][43][46][50][55][59][60][67] **公司** * 高盛主办方 将主持42家上市公司和私营公司的炉边谈话及投资者一对一会议[2] * 涵盖公司包括但不限于 Meta Platforms (META) AppLovin (APP) Pinterest (PINS) DoubleVerify (DV) Yelp (YELP) Opera (OPRA) Ibotta (IBTA) Nextdoor Holdings (NXDR) Reddit (RDDT) eBay (EBAY) Etsy (ETSY) Cricut (CRCT) Alphabet (GOOGL) OpenAI Anthropic Booking Holdings (BKNG) Airbnb (ABNB) Tripadvisor (TRIP) eDreams ODIGEO (EDR-ES) Uber (UBER) Instacart (CART) Lyft (LYFT) Netflix (NFLX) Webtoon Entertainment (WBTN) Epic Games Corsair Gaming (CRSR) Electronic Arts (EA) Take-Two Interactive (TTWO) Match Group (MTCH) Grindr (GRND) Bumble (BMBL) Genius Sports (GENI) DraftKings (DKNG) Sportradar Group (SRAD) CarGurus (CARG) IAC Xometry (XMTR) Upwork (UPWK) Fiverr (FVRR) ZipRecruiter (ZIP) Unity Software (U) 等[11][14][24][30][33][37][43][46][50][55][59][60] 核心观点和论据 **投资者关注的核心主题** * 全球数字消费者状况 关注2025年4月行政公告和互惠关税实施后 消费者在假日期间的消费趋势可见性和线性度[2] * 数字广告格局 鉴于6月至8月数字广告环境的持续势头 关注行业持续增长/改善的水平 以及公司如何为AI引领的广告转变 相对地域 广告客户和广告结果（品牌与直接响应）进行定位[2] * 公司对AI的投资 关注资本部署动态 需求与能力之间的差距 AI在消费者和企业计算领域的扩展努力 以及公司如何在内部利用AI提高生产力[2] * 自动驾驶汽车市场 关注未来3-10年自动驾驶汽车的扩展如何改变移动出行 交通和配送格局[2] **近期行业趋势** * 消费者环境 过去几个月整体趋势保持相对稳定 但不同收入水平和支出形式（可自由支配与非自由支配）的消费者行为仍存在关键差异 不同地理区域的行为也发生转变（尤其是在线旅游）[3] * 数字广告环境 最近的行业工作指向广泛坚实/强劲的行业检查 尤其是在直接响应广告预算分配和/或AI驱动技术改进的平台[3][7] **会议预期与投资者情绪** * 最近的行业工作未发现会导致公司叙述/更广泛关键信息与25年第二季度财报季强调的关键主题/趋势发生重大转变的内容[8] * 围绕四个关键主题的信息传递仍存在细微差别 这可能会推动会议后投资者情绪的变化[8] * 进入25年下半年和26财年 许多投资者对该板块仍持更看涨的立场[8] * 在更广泛的互联网领域 观察到所有权高度集中在覆盖范围内的一些最大市值公司以及中小市值覆盖范围内的一些高增长公司[8] **行业担忧与风险** * AI去中介化潜力 消费者行为变化影响搜索（尽管近期运营强劲使对谷歌搜索业务的关注减少） 出版商格局以及成熟的消费者渠道（跨电商 旅游等）[9] * AWS相对于更广泛AI主题的定位 以及超大规模计算格局为匹配AI轨迹而发生的转变[9] * 自动驾驶汽车未来几年可能对移动出行领域的资本密集度 供应增长 价格通缩和整体竞争强度产生的潜在影响[9] **数字广告领域关键议题** * 不断变化的宏观环境及其对广告支出的影响（包括目前表现不佳/表现不佳的特定行业垂直领域和渠道的细节） 涉及25年下半年和26年广告预算规划的任何可见性[23] * 关于用户增长和参与趋势的评论（针对相关平台）[23] * 广告美元的竞争环境（短期内由流视频/OTT空间内日益激烈的竞争所影响）[23] * 长期来看 预计将评论广告领域AI带来的机遇（及资本密集度不断提高）[23] **电商领域趋势与议题** * 第二季度电商趋势 largely outperformed 在关税不确定性和不断变化的消费者行为模式下 该行业表现出弹性的消费者需求[27] * 整体电子商务销售额继续以健康的速度增长 大型平台业绩稳健并赢得份额[27] * 公司继续指出消费者更加挑剔 但包括AI驱动的个性化和移动应用体验在内的战略举措正在推动商品总值(GMV)表现优异和持续势头[27] * 关键辩论将是未来对宏观压力弹性的可持续性 因为提前拉动的程度 前置库存的好处以及消费者健康的最终状态仍不清楚[27] * 公司可能围绕全球广告拍卖参与者的波动行为（包括亚马逊在谷歌搜索拍卖参与中的战略调整）以及更加关注AI来源的推荐能力来制定执行优先事项以刺激增长[29] * 管理层可能讨论效率举措如何支持25年下半年运营利润率的弹性 而随着该行业持续进行活跃的股票回购计划（亚马逊除外） 资本回报仍然是一个日益重要的话题[29] **云计算与人工智能领域议题** * 云计算环境继续经历容量限制 限制了服务强劲AI相关需求的能力并影响近期增长（限制可能在25年下半年缓解）[31] * 投资者仍然关注云部门维持稳定或加速增长的能力（包括积压承诺的健康状况作为未来增长前景的参考）以及影响运营利润率的因素列表（例如 人员投入 高昂资本支出带来的折旧与摊销流转 规模 工作负载组合等）[31] * 预计公司将阐述如何看待更广泛的超大规模竞争环境以及从产品和合作伙伴角度在AI相关工作负载日益增多的世界中的平台定位[32] * 讨论可能聚焦于资本分配优先事项（产品 基础设施资本支出等） 管理层如何考虑资本支出的投资回报率 定制硅努力和网络安全等话题[32] **在线旅游领域趋势与议题** * 在线旅游行业继续展示疫情后复苏正常化的轨迹 管理层评论强调第二季度稳固/稳定的旅游环境 7月趋势健康 但8月/9月及进入第四季度面临更困难的比较基准[33] * 不同跨境旅行行为和不同预算的预订习惯 AI采用（包括许可协议）以及公司继续重申鉴于强劲的自由现金流表现而向股东返还资本的承诺[35] * 预计公司将阐述在正常化需求环境中如何看待在线旅游的结构性增长 推动更多直接流量/需求的举措（以及在增长减速环境中所需的营销强度水平） 核心市场以外的增长机会（地理或产品） 推动杠杆率/去杠杆化的非营销投资水平 以及对股东回报的持续承诺如何可能在未来时期带来更好的GAAP每股收益或自由现金流每股增长[36] **移动出行 本地商务与配送领域趋势与议题** * 第二季度业绩相对于投资者对消费者状况和宏观压力的担忧表现出色 管理层强调通过强劲的会员和频率增长 多产品采用率提高以及强劲的会员扩张显示出健康的消费者基本面[40] * 具体到移动出行 该季度标志着自动驾驶汽车合作伙伴公告和部署时间表的显著加速 包括Uber在奥斯汀和亚特兰大扩大与Waymo的合作 以及与百度 Lucid和Nuro的战略合作伙伴关系 Lyft通过额外的美国合作伙伴关系以及最近宣布的2026年在欧洲与百度部署进一步推进其自动驾驶战略[40] * 这些发展将自动驾驶汽车定位为互补的增长驱动因素而非颠覆性威胁[40] * 预计关键辩论将围绕消费者支出弹性 本地商务日益激烈的竞争（随着亚马逊Prime同日达服务扩展至杂货领域） 未来几年自动驾驶汽车的影响 随着零售媒体网络成熟 移动出行和配送平台广告收入规模化的轨迹 单位经济效益增强的杠杆 杂货和零售等投资领域的增长 以及随着现金流状况改善实现更积极的股东回报策略（以Uber额外200亿美元回购授权和整个行业持续执行为例）而带来的资本回报速度[41] **流媒体与订阅服务领域议题** * 对于Netflix (NFLX) 预计将听到以下关键辩论和话题：当前用户参与趋势的框架以及在日益竞争的环境中推动增加参与/增长的关注领域 关于广告收入规模化的公司观点 未来12-18个月的投资优先事项（内容 直播活动和游戏）[44] * 对于Webtoon (WBTN) 预计管理层将谈及以下内容：竞争格局和用户增长机会领域的框架 最近宣布的合作伙伴关系（迪士尼 Dark Horse Comics）如何推动全球其他地区的用户势头 每个市场的广告机会以及公司如何调整投资以推动该细分市场增长 公司如何平衡增长和利润率（近期毛利率动态和营销投资以增长用户与针对长期举措的投资）[45] **游戏领域议题** * 随着AAA级发行商在多年开发期后专注于推出已建立的IP游戏（战地6和GTA VI） 预计公司将继续关注：可寻址市场机会和相对于其他发行商的竞争定位的框架 当前消费者/用户趋势（围绕参与度 货币化等） 关于当前消费者需求趋势状况的评论 以及未来12-18个月强大的AAA级游戏阵容带来的产品更新周期机会[50] **在线约会领域议题** * 虽然在线约会公司的趋势好坏参半 但预计将听到该行业内的几个关键辩论和话题：公司对可寻址在线约会市场机会的框架 前瞻性产品路线图和功能推出 当前用户参与趋势 资本分配优先事项以及增长投资与利润率之间的平衡[55] * 长期来看 预计将评论各种应用如何在内部和面向消费者的应用中实施AI[55] **在线博彩领域关键辩论** * 美国市场成熟度和各州合法化速度（密苏里州预计于25年12月启动）与持续监管阻力（伊利诺伊州 路易斯安那州和新泽西州增税）的对比[59] * NFL倡议 运营商竞相在即将到来的赛季前改进产品供应 核心价值驱动因素和竞争定位[59] * 围绕预测市场新兴影响的竞争不确定性[59] * 运营商在日益成熟的市场中平衡增长计划与促销效率的客户获取动态[59] * 资本分配优先事项（跨市场扩张 技术 资本回报）因为行业参与者建立了不断改善的现金头寸[59] **在线B2B/B2C市场领域关键辩论** * 跨各种终端市场进一步数字化的期望以及生成式AI努力/影响的叙述（重点在于AI如何补充数字化趋势）[67] * 需求和人口趋势的任何分歧（企业vs中小型企业 北美vs欧洲/全球其他地区 新客户vs现有客户等）[67] * 动态宏观环境中的资本优先事项和近期盈利能力的构建模块（以及实现长期持续盈利和自由现金流生成所需的规模）[67] * 推动采用和差异化的产品开发管道和平台创新努力（以及相关的保留和钱包份额增长）[67] * 投资者主导且日益关注的焦点是公司如何在增长和运营效率两方面驾驭新兴的AI机遇[67] 其他重要内容 **会议形式与安排** * 高盛Communacopia + Technology会议将于2025年9月8日至11日在旧金山举行[2] * 会议形式包括炉边谈话和投资者一对一会议[2] * 文档中提供了详细的炉边谈话日程表 列出了日期 开始时间（太平洋标准时间） 公司和发言人[11][12] **覆盖范围说明** * CarGurus Epic Games Anthropic OpenAI和eDreams不在覆盖范围内 Unity由Kash Rangan覆盖[13] * 仅举办一对一会议的公司包括 Electronic Arts (EA) Take-Two Interactive (TTWO) Reddit (RDDT) DraftKings (DKNG) Duolingo (DUOL) Sportradar Group (SRAD) Bumble (BMBL)[13] **免责声明与披露** * 高盛与其研究报告中涵盖的公司有业务往来并寻求业务往来 因此可能存在利益冲突[5] * 报告包含分析师认证 评级分布 投资银行关系 监管披露和其他重要法律声明[5][69][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104]

诉讼背景 - Frank R Cruz律师事务所宣布投资者有机会牵头对PubMatic公司提起证券欺诈集体诉讼 该诉讼针对在2025年2月27日至2025年8月11日期间遭受损失的投资者 [1][2] - 诉讼参与截止日期为2025年10月20日 投资者可通过指定联系方式参与诉讼或获取更多信息 [2][3] 指控内容 - 公司被指控未能向投资者披露重要信息：顶级DSP买家正在将大量客户转移至采用不同库存评估方式的新平台 [2] - 由于客户转移导致公司来自该顶级DSP买家的广告支出和收入出现减少 [2] - 公司在此期间关于业务运营和发展前景的正面陈述存在 materially misleading（重大误导性）和/或缺乏合理依据 [2] 参与方式 - 投资者可通过电子邮件（需提供邮寄地址、电话号码和持股数量）或电话（310-914-5007）进行咨询 [3][4] - 投资者可选择保留自有律师或不采取任何行动而作为集体诉讼的缺席成员 [4] - 律师事务所通过官方网站（www.frankcruzlaw.com）和推特（@FRC_LAW）提供案件更新信息 [3]

Faruqi & Faruqi, LLP Securities Litigation Partner James (Josh) Wilson Encourages Investors Who Suffered Losses Exceeding $50,000 In PubMatic To Contact Him Directly To Discuss Their Options If you suffered losses exceeding $50,000 in PubMatic between February 27, 2025 and August 11, 2025 and would like to discuss your legal rights, call Faruqi & Faruqi partner Josh Wilson directly at 877-247-4292 or 212-983-9330 (Ext. 1310). [You may also click here for additional information] NEW YORK, Aug. 29, 2025 (GLO ...