板块整体表现 - 基础建设板块9月1日上涨0.25%，领先个股包括棕榈股份（涨10.04%）、汇绿生态（涨10.03%）和宏润建设（涨10.03%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内部分化明显，大千生态（跌2.77%）和安徽建工（跌2.73%）领跌[2] 个股交易数据 - 棕榈股份成交量达143.93万手，成交额3.47亿元，位列板块活跃度前列[1] - 中国电建成交量为407.85万手，成交额23.95亿元，为板块内成交额最高个股[2] - 节能铁汉成交量233.34万手，成交额5.43亿元，涨幅达9.00%[1] 资金流向分析 - 基础建设板块主力资金净流出6.53亿元，游资净流入1.38亿元，散户净流入5.15亿元[2] - 汇绿生态主力净流入9207.86万元，净占比11.33%，但游资净流出8590.11万元[3] - 棕榈股份主力净流入7597.63万元，净占比21.88%，居板块主力净流入首位[3] - 美丽生态主力净流入4912.81万元，净占比20.52%，游资净流出2185.86万元[3] 个股资金特征 - 宏润建设虽涨幅达10.03%，但主力净流入仅1976.32万元（净占比1.95%），显示资金推动力较弱[1][3] - 北新路桥主力净流入2445.18万元，净占比17.07%，游资净流出1119.66万元[3] - 普邦股份主力净流入1704.63万元，净占比12.52%，散户净流出1078.69万元[3]

投资评级 - 报告对四川路桥维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 公司收入和利润阶段性承压 25H1营业收入435.36亿元同比-4.91% 归母净利润27.80亿元同比-13.00% [1] - 新签订单保持较快增长 25H1新增中标项目218个金额722亿元同比+22.20% [2] - 费用控制能力增强 期间费用率5.68%同比-1.04pct [3] - 维持较强分红能力 25年中期预计派发现金红利2.78亿元 [4] - 中长期投资价值被看好 预计25-27年归母净利润78/86/95亿元 [4] 财务表现 - 收入端承压明显 25Q2单季度收入205.50亿元同比-13.21% [1] - 毛利率有所下滑 25H1毛利率14.50%同比-1.38pct [3] - 现金流改善 25H1经营活动现金流净额-42.84亿元同比少流出4.39亿元 [3] - 收现比提升 25H1收现比104.5%同比+11.22pct [3] 业务发展 - 工程建设板块收入388.36亿元同比-7.08% [2] - 省内市场中标金额572.3亿元 省外及国外中标金额150.1亿元 [2] - 成功中标重大工程 包括江苏张靖皋长江大桥ZJG-A9标段和成都经温江至邛崃高速公路扩容项目 [2] - 海外市场取得突破 签约科威特经济适用房项目并在埃塞俄比亚、马来西亚等新市场实现项目突破 [2] 财务预测 - 营收增长预期 25-27年预计营收1158.93/1281.36/1420.16亿元 [5] - 盈利预测调整 25-27年归母净利润预测从81/88/96亿元下调至78/86/95亿元 [4] - 每股收益预测 25-27年EPS分别为0.90/0.99/1.09元 [5] - 估值水平 当前市盈率9.67倍 预计26年降至8.78倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标年份2025-2027年归母净利润预计为105.9亿元、123.0亿元、128.1亿元，对应EPS为0.25元、0.29元、0.31元 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长9.18%至2120.91亿元，归母净利润同比增长0.72%至28.02亿元，扣非归母净利润同比增长8.32%至25.21亿元 [6] - 新签订单额同比增长4.98%至7753.57亿元，能源电力主业新签合同额及营收分别增长3.12%和18.58%，占整体比例69.02%和74.49% [7] - 新能源业务快速发展，累计获得国内开发指标超7600万千瓦，控股投运装机容量2028.71万千瓦，近三年复合增长率达57.6% [7] 财务表现 - 毛利率同比略降0.90个百分点至11.29%，净利率微降0.08个百分点至2.26% [6] - 资产负债率77.72%，在手现金885.6亿元，同比增长21.14%，债务结构保持稳定 [6] - 预计2025年归母净利润同比增长26.1%至105.9亿元，2026-2027年增速分别为16.1%和4.2% [8] 业务进展 - 国内火电及电网业务签约分别同比增长18%和20%，火电市场占有率持续超80% [7] - 签约重大电力工程项目包括三峡南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地6×66万千瓦煤电项目 [7] - 控股投运发电项目214个，在建装机容量1174万千瓦，运营资产规模快速扩张 [7] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE为9.6倍，2026-2027年PE降至8.3倍和8.0倍 [5] - PB估值分别为0.9倍（2025E）、0.8倍（2026E）和0.7倍（2027E） [8] - 总市值1021.43亿元，流通市值794.50亿元，近3个月换手率86.74% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司作为水电建设龙头企业 有望充分受益于雅鲁藏布江下游水电工程项目建设 [1][4] - Q2收入仍显韧性 25Q2单季实现营收1501.97亿元 同比+3.57% [1] - 能源电力新签合同高增长 同比+12.27% 其中风电和水电业务新签合同金额同比分别+68.78%和+66.67% [4] - 海外新签合同额1416.65亿元 同比+17.5% 海外订单维持较高景气 [4] 财务表现 - 25H1公司实现营收2927.57亿元 同比+2.66% 归母净利润54.26亿元 同比-13.81% [1] - 25H1综合毛利率11.23% 同比-1.04个百分点 工程承包与勘测设计业务毛利率8.46% 同比-1.22个百分点 [3] - 25H1期间费用率7.58% 同比-0.14个百分点 [3] - 25H1公司CFO净流出511.96亿元 比上年同期多流出45.69亿元 [3] - 下调25-27年归母净利润预测至120.5/130.5/141.3亿元（前值分别为128/140/157亿元） [1] 业务分析 - 25H1工程承包与勘测设计收入2659.31亿元 同比+3.19% 电力投资与运营收入123.91亿元 同比+1.73% [2] - 新能源投资运营收入54.78亿元 同比+0.89% [2] - 境内收入2481.68亿元 同比+2.14% 境外收入437.15亿元 同比+5.98% [2] - 截至25H1 公司控股并网装机3515.86万千瓦 其中风电装机1082.74万千瓦 同比+20.45% 太阳能装机1304.08万千瓦 同比+60.87% [2] 估值指标 - 当前股价5.92元 A股总市值1019.79亿元 [7] - 25年预测市盈率8.46倍 市净率0.58倍 [5] - 25年预测每股收益0.70元 [5]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为4.56万户 较3月31日减少2373户 减幅4.94% [1] - 户均持股数量由3.25万股增至3.42万股 户均持股市值达20.12万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少2373户 减幅4.94% [1][2] 行业对比 - 基础建设行业平均股东户数为5.49万户 公司低于行业平均水平 [1] - 基础建设行业户均持股市值为24.7万元 公司20.12万元低于行业均值 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅1.03% [1][2] - 同期主力资金净流出4789.89万元 游资净流入1352.28万元 散户净流入3437.62万元 [2] 历史数据趋势 - 2025年3月31日股东户数4.80万户 较上期减少479户 减幅0.99% [2] - 2024年12月31日股东户数4.85万户 较上期减少2333户 减幅4.59% [2] - 2024年9月30日股东户数5.08万户 当期股价涨幅达20.88% [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为9637户 较3月31日减少4486户 减幅31.76% [1] - 户均持股数量由1.14万股增至1.67万股 户均持股市值达21.7万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少4486户 减幅31.76% [1][2] 行业对比 - 基础建设行业平均股东户数为5.49万户 公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 基础建设行业户均持股市值为24.7万元 公司户均持股市值21.7万元低于行业均值 [1] 股价表现与资金流向 - 2025年3月31日至6月30日区间股价涨幅达40.67% [1][2] - 同期主力资金净流入6443.72万元 游资资金净流出2825.78万元 散户资金净流出3617.94万元 [2] 历史数据对比 - 2025年3月31日股东户数为14123户 较2024年末增加3733户 增幅35.93% [2] - 2024年12月31日户均持股市值为11.76万元 较同年9月30日的10.18万元有所提升 [2]

股东户数变化 - 截至2025年6月30日股东户数为1.02万户 较3月31日减少371户 减幅3.53% [1] - 户均持股数量由3.1万股增加至3.21万股 户均持股市值为11.26万元 [1] - 2025年3月31日至6月30日期间股东户数减少371户 减幅3.53% [1] 行业对比 - 基础建设行业平均股东户数为5.49万户 公司股东户数低于行业平均水平 [1] - 基础建设行业户均持股市值为24.7万元 公司11.26万元低于行业平均水平 [1] 股价表现 - 2025年3月31日至6月30日区间股价跌幅为5.14% [1] - 2025年第一季度区间股价涨幅为39.62% [2] - 2024年第四季度区间股价涨幅为35.20% [2] 资金流向 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出2.36亿元 [2] - 同期游资资金净流入7978.62万元 [2] - 同期散户资金净流入1.56亿元 [2] 历史股东数据 - 2024年第四季度股东户数减少2831户至11301户 减幅20.03% [2] - 2024年第三季度股东户数减少568户至14132户 减幅3.86% [2] - 2024年8月30日股东户数为14700户 较前期减少1271户 减幅7.96% [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入约3.44亿元 同比减少37.77% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损约8812万元 [1] - 基本每股收益亏损0.13元 [1] 同期对比数据 - 2024年同期营业收入约5.53亿元 [1] - 2024年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约7840万元 [1] - 2024年同期基本每股收益亏损0.11元 [1] 行业动态 - 近120个品牌、1600辆车参与西南地区A级车展 [1] - 新能源领域被视为车市格局变革的"第三极" [1] - 该车展为下半年国内首个A级车展 [1]

员工持股计划实施背景 - 公司为吸引和留住优秀管理人才和核心骨干 于2023年3月21日通过第二届董事会第十九次临时会议审议员工持股计划草案 旨在将股东利益、公司利益和员工利益结合[1] - 2023年6月29日完成非交易过户 回购专用证券账户中2,192,000股以15.73元/股价格过户至员工持股计划专户[2] - 因2023年8月17日实施2022年年度权益分派（每10股转增4股） 员工持股计划持股数量由2,192,000股调整为3,068,800股[3] 第二期解锁条件未达成 - 根据2024年年度报告及审计报告 2024年归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润（剔除股份支付费用影响）未达到第二个解锁期解锁条件[3] - 依据员工持股计划及管理办法规定 未解锁权益由管理委员会收回 以出资金额与售出金额孰低值返还持有人[3] 股份回购方案 - 公司于2025年8月27日召开第三届董事会第十四次临时会议 审议通过回购未解锁股份议案[1] - 拟回购第二期未解锁股份数量为920,640股 回购价格为员工持股计划初始购买价格15.73元/股（除权除息调整后）[4] - 回购资金总额为14,485,667元 全部以公司自有资金支付[4] - 截至公告日 员工持股计划专户持有公司股份2,148,160股 占总股本0.8783%[4] 回购后续安排及影响 - 回购股份将暂存于公司回购专用证券账户 后续经审议程序后予以注销或继续用于员工持股计划[5] - 本次回购不会对公司经营活动、财务状况和未来发展产生重大不利影响 不会导致控制权变化及影响上市地位[5]

有色金属行业 - 海亮股份上半年营业收入444.76亿元同比增长1.17% 净利润7.11亿元同比增长15.03% 拟每10股派发现金红利1元[1] - 中金岭南向特定对象发行A股股票申请获深交所受理[31][32] 工业金属细分 - 海亮股份主营业务为铜管、铜棒、铜箔、铜管接件、导体材料、铝型材等产品的研发、生产制造和销售[1] - 中金岭南主营业务为铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工[32] 仓储物流行业 - 音飞储存上半年营业收入5.43亿元同比下降18.97% 净利润6234.71万元同比下降20.05%[1] 汽车零部件行业 - 华懋科技上半年营业收入11.08亿元同比增长14.42% 净利润1.37亿元同比增长3.21%[2][3] - 泉峰汽车上半年营业收入12.18亿元同比增长18.90% 净亏损1.67亿元[29][30] 车身附件及饰件细分 - 华懋科技主营业务为汽车被动安全部件的研发、生产、销售[3] - 泉峰汽车主营业务为汽车关键零部件的研发、生产、销售[30] 银行业 - 邮储银行上半年营业收入1794.46亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% 拟每10股派发1.23元[4][5] - 苏州银行上半年营业收入65.04亿元同比增长1.81% 净利润31.34亿元同比增长6.15%[40][41] - 无锡银行上半年营业收入26.45亿元同比增长3.44% 净利润13.79亿元同比增长3.52%[50] 国有大型银行细分 - 邮储银行主营业务为提供银行及相关金融服务[5] 城商行细分 - 苏州银行主营业务为公司业务、个人业务、资金业务及其他业务[41] 农商行细分 - 无锡银行主营业务为公司存款业务、公司贷款业务、公司结算业务、其他公司业务[50] 乳品行业 - 光明乳业上半年营业收入124.72亿元同比下降1.9% 净利润2.17亿元同比下降22.53%[6] 中药行业 - 片仔癀上半年营业收入53.79亿元同比下降4.81% 净利润14.42亿元同比下降16.22% 拟每10股派发现金红利14元[7][8] - 千金药业上半年营业收入18.18亿元同比下降5.52% 净利润1.28亿元同比增长8.5%[28] 医药制造业细分 - 片仔癀主营业务为医药制造业、医药流通业及化妆品业等[8] - 千金药业主营业务为中成药、化学药、女性卫生用品的研发、生产和销售，以及药品的批发和零售业务[28] 乘用车行业 - 长城汽车上半年营业收入923.35亿元同比增长0.99% 净利润63.37亿元同比下降10.21%[9] 综合乘用车细分 - 长城汽车主营业务为设计、研发、生产销售及分销SUV、轿车、皮卡车和汽车相关的汽车零部件产品[9] 半导体行业 - 豪威集团上半年营业收入139.56亿元同比增长15.42% 净利润20.28亿元同比增长48.34%[10][11] - 通富微电上半年营业收入130.38亿元同比增长17.67% 净利润4.12亿元同比增长27.72%[43] - 微导纳米上半年营业收入10.50亿元同比增长33.42% 净利润1.92亿元同比增长348.95%[43][44] - 宏微科技上半年营业收入6.80亿元同比增长6.86% 净利润297.80万元同比增长18.45%[54][55] 数字芯片设计细分 - 豪威集团主营业务为芯片设计业务[11] 集成电路封测细分 - 通富微电主营业务为集成电路封装测试服务[43] 光伏设备细分 - 微导纳米主营业务为先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售[44] 分立器件细分 - 宏微科技主营业务为功率半导体芯片、单管、模块和电源模组的设计、研发、生产和销售[54] 复合肥行业 - 芭田股份上半年营业收入25.43亿元同比增长63.93% 净利润4.56亿元同比增长203.71% 拟每10股派发现金红利1.6元[12][13] 农化制品细分 - 芭田股份主营业务为复合肥研发、生产和销售[13] IT服务行业 - 宇信科技上半年营业收入14.15亿元同比下降5.01% 净利润2.2亿元同比增长35.26%[14] 银行科技解决方案细分 - 宇信科技主营业务为银行科技解决方案，非银科技解决方案和创新运营服务[14] 体育行业 - 中体产业上半年营业收入7.87亿元同比下降25.24% 净亏损2439.55万元[15] 体育细分 - 中体产业主营业务为体育赛事、体育传播、体育彩票、标准认证、赛教融合、体旅文化、体育空间、数字体育、体育国际交流、地产等细分板块[15] 医疗器械行业 - 科美诊断上半年营业收入1.65亿元同比下降27.03% 净利润2434.08万元同比下降68.24%[16] 体外诊断细分 - 科美诊断主营业务为临床免疫化学发光诊断检测试剂和仪器的研发、生产和销售[16] 造纸行业 - 华泰股份上半年营业收入64.09亿元同比下降1.86% 净利润6763.82万元同比下降63.13%[17][18] 大宗用纸细分 - 华泰股份主营业务为造纸和化工[18] 化学制药行业 - 复旦复华上半年营业收入3.26亿元同比增长2.20% 净亏损711.58万元[19][20] 化学制剂细分 - 复旦复华主营业务为化学药品制剂、中成药的研发、生产和销售[20] 家电零部件行业 - 海立股份上半年营业收入124.26亿元同比增长13.16% 净利润3335.46万元同比增长693.76%[21] 冷暖关联解决方案细分 - 海立股份主营业务为冷暖关联解决方案及核心零部件业务和汽车零部件业务[21] 军工电子行业 - 兴图新科上半年营业收入6185.21万元同比增长8.49% 净亏损3039.30万元[22][23] 智能系统解决方案细分 - 兴图新科主营业务为以网络和视频为核心的智能系统综合解决方案提供和产品供应[22] 软件开发行业 - 新致软件上半年营业收入8.97亿元同比下降3.40% 净利润3035.31万元同比增长42.84%[24] 垂直应用软件细分 - 新致软件主营业务为咨询规划、设计、开发、运维等软件开发服务及基础算力服务[24] 光学光电子行业 - 茂莱光学上半年营业收入3.19亿元同比增长32.26% 净利润3275.55万元同比增长110.36% 拟每10股派发现金红利1.30元[25] - 伟时电子上半年营业收入9.77亿元同比增长9.81% 净利润1948.08万元同比增长0.87%[45] 光学元件细分 - 茂莱光学主营业务为精密光学器件，高端光学镜头和先进光学系统的研发、设计、制造及销售[25] 面板细分 - 伟时电子主营业务为背光显示模组、液晶显示模组、智能显示组件等产品研发、生产、销售[45] 塑料行业 - 至正股份上半年营业收入1.04亿元同比增长6.03% 净亏损2264.80万元[26][27] 其他塑料制品细分 - 至正股份主营业务为线缆用高分子材料业务及半导体专用设备业务[27] 电力行业 - 中绿电上半年营业收入23.33亿元同比增长29.30% 净利润6.18亿元同比增长33.06% 拟每10股派发现金红利0.45元[33][34] 风力发电细分 - 中绿电主营业务为风能、太阳能投资、开发、运营[34] 电子元件行业 - 三环集团上半年营业收入41.49亿元同比增长21.05% 净利润12.37亿元同比增长20.63%[35][36] 被动元件细分 - 三环集团主营业务为电子元件及其基础材料的研发、生产和销售[36] 基础建设行业 - 中国能建上半年营业收入2120.91亿元同比增长9.18% 净利润28.02亿元同比增长0.72%[37] 基建市政工程细分 - 中国能建主营业务为勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营[37] 通用设备行业 - 利欧股份上半年营业收入96.35亿元同比下降9.62% 净利润4.78亿元[38][39] 金属制品细分 - 利欧股份主营业务为机械制造业务和数字营销业务[39] 白酒行业 - 顺鑫农业上半年营业收入45.93亿元同比下降19.24% 净利润1.73亿元同比下降59.09%[43] 白酒细分 - 顺鑫农业主营业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工[43] 通信设备行业 - 中兴通讯上半年营业收入715.53亿元同比增长14.51% 净利润50.58亿元同比下降11.77%[45] - 长芯博创上半年营业收入11.99亿元同比增长59.54% 净利润1.68亿元同比增长1121.21%[51][52] 通信网络设备及器件细分 - 中兴通讯主营业务为ICT产品及解决方案[45] - 长芯博创主营业务为光通信领域集成光电子器件的研发、生产和销售[52] 保险行业 - 中国太保上半年营业收入2004.96亿元同比增长3.0% 净利润278.85亿元同比增长11.0%[46][47] 保险细分 - 中国太保主营业务为提供各类风险保障、财富规划以及资产管理等产品和服务[47] 休闲食品行业 - 万辰集团上半年营业收入225.83亿元同比增长106.89% 净利润4.72亿元同比增长50358.80%[48][49] 零食细分 - 万辰集团主营业务为量贩零食业务和食用菌业务[49] 光伏设备行业 - 固德威上半年营业收入40.86亿元同比增长29.80% 净亏损1659.80万元[53] 逆变器细分 - 固德威主营业务为太阳能、储能等新能源电力电源设备的研发、生产和销售[53] 钾肥行业 - 东方铁塔上半年营业收入21.48亿元同比增长8.51% 净利润4.93亿元同比增长79.18%[56] 钾肥细分 - 东方铁塔主营业务为钢结构与钾肥业务[56] 证券行业 - 首创证券上半年营业收入12.84亿元同比增长2.33% 净利润4.90亿元同比增长2.80%[56] 化学制品行业 - 金禾实业上半年营业收入24.44亿元同比下降3.73% 净利润3.34亿元同比增长35.29%[56][57] 食品及饲料添加剂细分 - 金禾实业主营业务为食品添加剂、日化香料、大宗化学品、功能性化工品及中间体的研发、生产和销售[57]