报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体大消费行业的投资评级 [1][3] 报告核心观点 - 绍兴市推出超1亿元消费提振政策，聚焦餐饮宴席、夜间经济和超市等场景，通过分档补贴和一次性奖励刺激消费，其中宴席消费满1万元最高可获5000元补助，延时营业店铺达一定规模的运营主体可获得20万元奖励，新开设24小时便利店或社区超市单店补贴2万元 [3] - 国务院部署体育产业发展，目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元，2025年上半年7地举办511场重点赛事带动消费超160亿元，场均带动消费超3000万元 [3] - 大消费板块表现分化，纺织服饰周涨跌幅+1.37%，社会服务+0.02%，家用电器-0.55%，商贸零售-0.59%，美容护理-0.80%，食品饮料-0.98% [3] - 个股表现显著分化，安正时尚周涨幅+48.00%，鸿智科技+38.13%，欧亚集团+28.97%，岭南控股+22.89%，拉芳家化+21.25%，而华升股份周跌幅-15.36%，友阿股份-16.67%，安邦护卫-12.57%，豪悦护理-14.71% [3][12][13] 市场周度回顾 - 申万一级行业中，电力设备周涨幅居前，国防军工、计算机、非银金融、电子等表现较弱 [9] - 消费二级子行业中，旅游及景区、饰品、服装家纺表现相对较好，黑色家电、专业连锁、互联网电商等表现较弱 [11] - 细分行业领涨个股包括安正时尚（纺织服饰，+48.00%）、鸿智科技（家电，+38.13%）、美邦服饰（纺织服饰，+36.50%）、欧亚集团（商贸零售，+28.97%）、曼卡龙（纺织服饰，+27.14%） [12] - 细分行业领跌个股包括华升股份（纺织服饰，-15.36%）、友阿股份（商贸零售，-16.67%）、万里马（纺织服饰，-14.38%）、豪悦护理（美容护理，-14.71%）、天银机电（家电，-12.90%） [13] 行业要闻及重点公司公告 - 国务院办公厅印发体育产业发展意见，提出6项20条举措，包括扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体等 [14][15] - 国内足金首饰价格突破1060元/克，周大福、周大生价格为1060元/克，周生生为1062元/克 [15] - 世界黄金协会寻求推出数字黄金，以改变伦敦9000亿美元的黄金实物市场 [15] - 奥克斯电气在港交所上市，发行价17.42港元，募集资金约41.5亿港元，2022-2024年营业收入从195.28亿元增长至297.59亿元，复合增速23.4%，净利润从14.42亿元增长至29.10亿元，复合增长率42% [15] - 2025年暑运期间，成都边检查验出入境人员120万余人次、航班8300余架次，成都铁路发送旅客9380.2万人次，成都国际航空枢纽起降航班11.2万架次，旅客吞吐量1676.5万人次，货邮19.5万吨 [15] - 一批重要国家标准于9月1日起实施，涉及人工智能生成内容标识、网络攻击事件判定、智能家电语音交互等 [15] - 追觅科技计划推出扫地机Matrix10 Ultra、洗地机T60 Ultra与H60 Ultra等新品 [15] - 朗姿股份子公司需补缴所得税1653.14万元、增值税及附加税573.95万元，合计2227.09万元，预计减少2025年归母净利润约3082.14万元 [17] - 罗曼股份拟以1.96亿元收购武桐高新39.23%股权，拓展AIDC算力基础设施集成服务业务 [17] - 爱仕达子公司钱江机器人与鸿路钢构签署协议，将采购焊接机器人本体特定机型1888台 [17] - 学大教育已回购股份217.13万股，支付金额111.16万元 [17] - 海底捞控股股东进行股份实物分派，不再持有公司股份 [17] - 天润乳业子公司收到政府补助968.08万元，占2024年归母净利润22.17%，预计增加2025年归母净利润896.54万元 [17]

粤开证券首席经济学家罗志恒对第一财经表示，服务消费是稳增长、稳就业、稳民生的关键抓手，但面 临收入预期不稳、闲暇时间不足等制约。扩大服务消费需从收入保障和供给质量双管齐下，如优化休假 制度、提高社保水平、补齐养老医疗等供给短板，释放流动人口家庭化消费潜力。 释放体育消费潜力 作为服务消费的重要领域，体育消费是重要的改善型消费，在落实促消费、扩内需战略中的重要性日益 凸显。激发体育消费相关政策文件已率先出台。 国务院办公厅近日印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》（下称《意 见》），提出到2030年体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重 要作用。 《意见》从扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体、培育体育产业增长点、强化产 业要素支撑、提升服务保障水平等方面，提出20条举措，进一步推进体育产业高质量发展。 作为扩大内需的重要着力点，服务消费将迎来更加强有力的政策支持。 商务部副部长盛秋平日前在国新办发布会上表示，9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用 财政、金融等手段，优化提升服务供给能力，激发服务消费新增量。 盛秋平表示，将通过"对 ...

文章核心观点 - 体育产业资产证券化可打通流量与资金转化堵点 支持行业高质量发展 [1][2][4] 行业现状 - 体育消费端呈现繁荣景象 如上座率破纪录和万人马拉松赛事 [1] - 产业端面临资金窘境 包括场馆升级和赛事IP培育缺乏资金支持 [1] - 体育产业资产证券化处于零星试水状态 规模有限 [2] - 2023年企业ABS发行数量同比增长17.94% 规模增长15.65% 但无体育类产品 [2] 资产证券化实施障碍 - 优质基础资产稀缺 多数资产集中在非标准化领域 [2] - 风险防控体系不完善 缺乏体育资产专属信用评级模型 [2] - 配套机制滞后 包括无形资产权属界定不清晰和税收优惠政策缺失 [2] 发展路径 - 资产端需培育标准化+规模化资产 如整合区域性赛事形成联赛IP [3] - 探索体育+融合资产打包模式 如结合场馆收入与商业体消费分成 [3] - 风控端建立专业评级+动态管理体系 引入动态资产池机制 [3] - 政策端需明确无形资产转让规则 推出税收优惠降低交易成本 [3] 典型案例 - 2018年万科松花湖信托受益权资产支持专项计划 以滑雪运营综合权益为基础资产 [1]

政策支持扩大服务消费 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策措施 统筹利用财政金融等手段优化服务供给能力并激发新增量[1] - 政策通过"对外开放 对内放开"增加高品质服务供给 扩大电信医疗教育开放试点并纳入更多领域至《鼓励外商投资产业目录》[1] - 大力发展入境消费 人工智能+消费 IP+消费等新业态新模式新场景 鼓励各地举办特色促消费活动培育新热点[1] 体育消费成为重点发展领域 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出2030年体育产业总规模超7万亿元[2] - 2023年全国体育产业总规模达3.67万亿元 年均增速10.3% 增加值1.49万亿元年均增11.6% 占GDP比重1.15%[2] - 40个国家体育消费试点城市2020-2023年居民体育消费总额增长超千亿元[2] 体育赛事带动消费效应显著 - 《意见》将丰富体育赛事活动列为首位 要求出台赛事经济专项政策并构建多项目多层次赛事体系[3] - 2024年上半年七地监测511场重点赛事带动体育及相关消费超160亿元 场均带动超3000万元[3] - "苏超"单场上座超6万人 带动江苏全域多场景消费380亿元[3] 体育产业融合发展趋势 - 体育产业通过融合带动制造业服务业文化旅游健康等相关产业深度融合发展 催生新业态新模式[3] - 加强传统体育用品制造业转型升级 扶持专精特新企业应用数字技术人工智能物联网技术[4] - 推动体育用品制造业向服务业拓展延伸 培育智能化时代瞪羚企业和独角兽企业[4] 服务消费现状与短板 - 2024年1-7月服务零售额同比增长5.2% 服务消费占比持续提升[5] - 2024年居民人均消费支出中服务消费占比约46.1% 仍有较大增长空间[5] - 供给总量不足：3岁以下婴幼儿入托率不到10%（OECD平均36%） 每千名老年人拥有养老床位27.7张[6] 供给质量与企业盈利问题 - 服务供给存在低端化同质化过剩与专业化个性化不足的结构性矛盾 如家政服务集中于基础保洁业务[6] - 企业盈利能力受消费群体偏好影响明显 新兴消费领域营利模式仍在探索中[6] - 扩大服务消费需从供给侧发力补短板 推动经济从制造驱动向服务驱动转型[6] 财政金融支持措施 - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 支持住宿餐饮文旅体娱教育养老等领域高质量供给[7] - 财政部等八部门发布个人消费贷款财政贴息和服务业经营主体贷款贴息实施方案 降低信贷成本[8] - 金融政策从供给侧发力推动改善高品质服务消费供给 以高质量供给创造有效需求[7] 财税政策优化方向 - 通过优化税制完善转移支付改善国民收入分配结构 加大政府对中低收入群体转移支付力度[8] - 提高农村居民财产性收入通过加快农村土地和住宅市场化流转[8] - 公共投资在养老教育医疗等领域发挥引领作用 建设基础设施并吸引社会资本进入[9]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 体育产业支持政策落地 国务院办公厅于2025年9月印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》 提出至2030年体育产业总规模将超7万亿元 并推出6项20条重点举措 包括扩大体育产品供给和激发体育消费需求等[5] - 国内折叠自行车龙头大行科工新股上市 2024年公司收入合计4.51亿元 其中折叠自行车占比97.4% 按零售量计在中国内地折叠自行车行业市场份额达26.3% 按零售额计市场份额为36.5%[4][5] - 餐饮板块中报表现分化 百胜中国2025年上半年总收入57.68亿美元（同比+2.32%） 达势股份营业收入25.93亿元（同比+27.0%） 海底捞营业收入207.03亿元（同比-3.7%） 小菜园营业收入27.14亿元（同比+6.5%）[5][6] 板块表现 - 申万纺织服饰指数周涨跌幅+1.37% 申万美容护理周涨跌幅-0.80% 申万商贸零售指数周涨跌幅-0.59% 申万社会服务周涨跌幅+0.02%（2025年9月1日至9月5日）[9] 重点行业数据 - 7月中国限额以上纺服类零售额同比+1.8%[12] - 7月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5%[12] - 7月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8.2%[17] - 7月中国限额以上饮料类零售额同比+2.7%[17] - 2025年上半年黄金首饰消费量累计值同比下滑[25] 投资分析意见 - 美护方面建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌 如毛戈平 巨子生物 上美股份等[6][22] - 黄金珠宝方面建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌 如老铺黄金 潮宏基等[6][22] - 潮玩方面建议关注具备IP创造及运营有丰富成功经验的公司 如泡泡玛特[6][22] - 现制茶饮方面建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌 如蜜雪集团 古茗[6][22]

项目入选与认定 - 深圳市四个项目入选2025年广东省体育消费场景典型案例名单 包括云栖望桐露营地 深圳龙舟文化嘉年华 一起街超享文旅和深圳大运中心 [2] - 广东省体育局在2025年7月至8月组织开展案例征集工作 最终共认定30个典型案例 [2] 消费场景维度 - 案例征集覆盖体育新空间 体育赛事与主题活动 数字体育和体育融合四大类消费场景 [2] - 项目围绕体育新空间 赛事活动 数字体育和体旅融合等多个维度展现产业创新 [2] 具体项目亮点 - 云栖望桐露营地凭借户外运动胜地定位入选 依托梧桐山自然生态构建四大功能区 [2] - 深圳大运中心被评为体育新空间消费场景典型 打造四大友好体系实现文体旅商深度融合 [3] - 深圳龙舟文化嘉年华和一起街超享文旅均获评体育消费主题活动典型 [3] 经济影响 - 龙舟文化嘉年华带动综合消费超1亿元 [2]

体育产业发展目标 - 2030年体育产业总规模目标超过7万亿元 [2] - 培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事 [2] - 体育产业发展水平将大幅跃升 [2] 消费服务化趋势 - 服务消费占比持续提高 目前中国服务消费占比约46% 而美国等发达国家达70%左右 [4] - 人均GDP跨越1万美元后服务消费占比持续上升 [4] - 服务消费拉动商品消费 如埃及古文明大展门票收入超3亿元 文创产品销售超4亿元 [4] 消费品质与多样性趋势 - 品质和多样性成为消费者关注重点 品牌设计和情绪价值作用凸显 [5] - 消费社交属性增强 年轻人通过消费展示个性并在社交媒体分享 [5] - 代际变化明显 90后及更年轻群体消费增量更多出现在服务领域 [5] 消费空间载体变化 - 人口向大城市及中心城区集聚 服务消费需面对面互动完成 [6][7] - 服务消费向人口规模大、流量高、密度高区域集中 [7] 即时服务业发展 - 电商平台从货物配送拓展至外卖送餐、即时零售及"服务到家" [9] - 平台催生灵活就业群体 提供家政、维修、宠物照看等服务 [9] - 线上服务提供者价值人格化 点评系统降低信息匹配成本 [9][10] 线上与线下关系 - 线上与线下呈现互补与分化并存状态 [12] - 直播技术使大城市更能借助线下多样性实现"卖万物、卖全球" [12] - 线上流量增速放缓 高质量产品更倾向线下渠道 [13] 商家与城市应对策略 - 需关注流量、密度及线下空间体验感与互动性 [15] - 政策部门应与平台企业合作 避免流量过度集中 对中小商家予以流量倾斜 [15]

政策核心内容 - "31号文"发布旨在释放体育消费潜力并推进体育产业高质量发展 作为"46号文"发布11年后的升级政策 其内容更具体且聚焦供给与需求问题 [1] - 政策发布后A股体育概念板块逆势上涨 次日跳高两个点开盘 显示市场对政策利好反应积极 [1] 扩大体育产品供给 - 重点开放自然水域资源 国家体育总局2023年初已答复相关提案并颁布国家水上国民休闲运动中心评审标准 为商业经营提供政策铺垫 [2] - 办赛监管与北京2025年7月"体育赛事取消消防审批"政策相印证 若"体育赛事的办赛服务"进入国务院"高效办成一件事"清单 将大幅提升赛事举办效率 [2] - 发展户外运动产业与国家公园战略联动 首批5大国家公园及44个候选区总面积达110万平方公里 占国土面积九分之一 为户外运动提供巨大空间 [4] 产业升级与创新 - 冰雪运动实现跨越式发展 对比2016年《冰雪运动发展规划》 实际建成雪场达1000个 年滑雪人次达2600万 超预期目标 [5] - 体育用品升级聚焦科技创新 安踏等品牌通过研发创新服务国内市场并推动出海 如王毅赠鞋匈牙利外长事件体现品牌国际化趋势 [5] 赛事经济与区域发展 - 丰富体育赛事活动中提出"出台赛事经济发展专项政策" 香港正推动以大湾区名义申办2036奥运会 国际奥委会新任主席考文垂将出席2025年大湾区全运会 [6][7] - 政策探索"服务消费"国补可能性 参考2024年消费品国补对社零总额和GDP的拉动作用 体育消费因普惠性可能成为优先试点领域 [8] 政策影响与行业预期 - "31号文"与"46号文"类似 核心作用为指明方向和凝聚共识 驱动资本和关注度涌入行业 为企业提供试错和发展机会 [9] - 政策目标从5万亿提升至7万亿 行业外部关注机会挖掘 业内更聚焦目标实现路径和具体方案落地 [9]

体育设施建设 - 西藏体育场地数量从几乎为零增长至9189个 [2] - 人均体育场地面积达到1.96平方米 [2] - 拉萨市文化体育中心占地面积约25.8万平方米 [2] 群众体育活动 - 2024年开展群众体育赛事活动433个 [2] - 举办各类赛事活动8748场 [2] - 民族传统体育项目包括赛马、藏棋、藏式克郎球、响箭等特色项目 [2] 竞技体育成就 - 2013至2024年间西藏运动员共获得奖牌823枚（金牌289枚、银牌219枚、铜牌315枚） [5] - 1960年藏族运动员贡布首次从北坡登顶珠穆朗玛峰 [4] - 2011年西洛卓玛成为西藏首位竞技体育世界冠军 [4] 体育产业发展 - 那曲市恰青赛马节预计带动增收人数约1.5万人 [6] - 赛马节展销收入达四十多万元 [6] - 西藏重点发展高原特色体育产业包括攀岩、徒步、露营等多元项目 [7] 健康水平提升 - 西藏人均预期寿命从35.5岁大幅提高至72.5岁 [3] - 全民健身运动广泛开展促进健康水平显著提升 [3] 冬季运动突破 - 2024年西藏首次组队参加全国冬季运动会取得4金1银 [5] - 次旦玉珍多次获青年世界杯、世锦赛等大赛冠军 [5] - 重点培养中长跑、雪上项目选手 [5]

体育产业政策 - 国务院办公厅印发《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》提出20条举措 目标到2030年体育产业总规模超过7万亿元 培育一批世界级体育企业和赛事 [1] - 政策涵盖扩大体育产品供给 激发体育消费需求 壮大体育经营主体等六个方面 包括制定新一轮户外运动产业发展规划 差异化发展山地户外 水上 汽车摩托车 航空等项目 培育冰雪经济 [1] - 支持丰富体育赛事活动 增加体育场地设施 配建全民健身设施 支持符合条件的体育企业上市 并提供贷款贴息 体育消费券 地方专项债等财政金融支持 [1] - 体育产业已成为国民经济最具活力领域之一 体育消费成为重要增长点 产业规模迅速扩大 涌现"村超""苏超"等草根赛事 户外 冰雪等新兴运动需求兴起 [2] 国资充实社保税收优惠 - 财政部 税务总局发布通知 明确划转充实社保基金国有股权及现金收益免征增值税 企业所得税和印花税 政策追溯至2024年4月1日执行 [3] - 对承接主体运用划转资产投资过程中贷款服务利息收入及金融商品转让收入免征增值税 转让划转资产投资收入作为企业所得税不征税收入 [3] - 承接主体转让划转的非上市公司国有股权免征印花税 转让上市公司国有股权及运用现金收益买卖证券的证券交易印花税实行先征后返 [3] - 截至2020年末 共划转93家中央企业和中央金融机构国有资本总额1.68万亿元 [3] - 税收优惠政策有望激励国企积极参与资本划转 提高社保基金运作效率 增强社保信心 促进消费和经济内循环 [4] 深圳房地产限购放松 - 深圳市住房和建设局 中国人民银行深圳市分行发布通知 大幅放松8个区住房限购 罗湖区 宝安区（不含新安街道） 龙岗区 龙华区 坪山区 光明区对符合条件居民家庭取消购房套数限制 [5] - 无法提供连续缴纳社保或个税满1年证明的非户籍家庭在上述区域限购2套 盐田区 大鹏新区全面取消购房资格审核 成年单身人士按家庭执行限购政策 [5] - 住房贷款利率不再区分首套和二套 由金融机构根据市场利率定价自律机制自行确定 [6] - 政策力度大于北京上海 除福田 南山两区及宝安新安街道外 符合条件深户及非深户家庭个人不再有购房套数限制 预计刺激市场回暖 [6] 央行国债买卖操作 - 财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次会议 研讨金融市场运行 政府债券发行管理 央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制 [7] - 去年8～12月央行连续5个月净买入国债释放万亿元流动性 今年1月起暂停已8个月 市场关注重启时机 [7] - 会议认为财政政策与货币政策协同发力为应对市场环境 推动经济回升提供保障 将继续深化合作加强协同推动债券市场平稳健康发展 [7] - 分析认为央行买入国债对收益率下行压力弱于去年 操作重启概率提升 货币财政协同性增强将为宏观经济调控注入更强动力 [7] 农业银行市值表现 - 农业银行A股4日大涨5.17% A+H股总市值达2.55万亿元 较工商银行高出660多亿元 首次拿下总市值冠军 [8] - 这是农行8月上旬A股市值超工行后不到一个月再创纪录 今年以来股价上涨47% 在上市银行中领跑 总市值增加7200多亿元 [9] - 农行是上半年四大行中唯一实现净利润正增长的银行 良好业绩和分红预期使其成为银行股领涨标的 在资产荒背景下稳定分红具有较强吸引力 [9] 美国就业市场与货币政策 - 美国8月份失业率升至4.3% 创近4年新高 非农就业人数仅增加2.2万 较7月修正后的7.9万大幅下降 远低于市场预期的7.5万个 [10] - 7月末职位空缺下降超预期 跌至10个月低位 也是2020年疫情以来次低读数 [10] - 特朗普因不满7月就业数据解雇劳工部劳工统计局局长 同时向美联储施压 律师团队提交新文件为罢免理事库克提供法律论据 提名候选人斯蒂芬·米兰参加参议院听证会 [11] - 市场几乎笃定美联储将在9月会议启动降息 芝加哥商品交易所工具显示9月降息25基点概率92% 降息50基点概率8% 10月再次降息25基点概率近80% [12] 黄金市场表现 - 现货黄金9月连续刷新历史新高 周二亚洲早盘突破3500美元/盎司 周五突破3600美元/盎司关口 录得6月中旬以来最大单周涨幅 [13] - 非美央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债 各国央行计划未来五年增加黄金持有量同时减少美元储备 [13] - 黄金上涨主要因美国就业数据疲软 特朗普干预美联储独立性增强9月降息预期 引发市场动荡避险价值凸显 长期去美元化趋势提供结构性支撑 [13] 宇树科技上市进展 - 宇树科技宣布预计10月至12月向证券交易所提交上市申请 公司已在浙江证监局办理辅导备案 保荐券商为中信证券 [14] - 公司成立于2016年8月 注册资本3.64亿元 法定代表人王兴兴 已完成10轮融资 最新C轮融资于6月完成 融资额100亿元 投资方包括中国移动 腾讯 阿里 吉利等 [14] - 若成功登陆科创板 公司有望成为板块龙头 市值预估500亿至1000亿元 被视为国内机器人企业加速资本化标志 行业或迎来新一波上市热潮 [14]