协议签订基本情况 - 合作方阿里云成立于2008年4月8日，法人代表为郑俊芳，注册地址为浙江省杭州市西湖区三墩镇灯彩街1008号云谷园区1-2-A06室，经营范围涵盖云计算设备销售、人工智能应用软件开发、增值电信业务等[1] - 协议由新大陆控股子公司国通星驿与阿里云近日在杭州签署，属于公司日常经营管理事项，无需提交董事会或股东大会审议[2][3] 协议主要内容 - 双方将整合资源推进AI大模型与公共云合作项目，重点探索支付行业营销、风控场景的技术应用，联合研发基于AI大模型的新产品或服务，并制定AI与支付融合的标准规范[4] - 阿里云将提供高性能公共云服务，保障国通星驿支付系统在高并发交易、大数据处理场景下的稳定运行，双方还将通过联合市场推广共同推广创新支付解决方案[4] - 合作方式包括指定团队定期磋商、信息共享及统一行动策略，合作期限为一年，期满后可续签[5][6] 协议目的与影响 - 协议符合公司数字化转型战略，有助于推进数字商业板块的战略布局和生态建设，双方将在AI大模型优化支付场景、智能风控系统、用户行为分析等领域展开全面合作[7] - 通过技术互补与生态协同，双方计划输出支付与AI技术结合的行业标杆解决方案，为全球商户及消费者提供更安全高效的数字化支付服务[7] - 合作将充分发挥国通星驿的线下商户资源与阿里云的数据处理能力优势，实现产品合作、联合营销及价值最大化[7]

核心业绩表现 - 公司2024年第一季度EPS为3.73美元 超出Zacks共识预期4.5% 同比增长13% 营收达73亿美元 超预期1.8% 同比增14% [2] - 总交易金额以本地货币计算同比增长9%至24万亿美元 但低于Zacks预期2.6% 切换交易量增长11% 截至2025年3月31日品牌卡发行量达35亿张 [2] - 跨境交易量以本地货币计增长15% 低于上年同期的19%增速 中东和非洲地区因旅行活动减少而放缓 [1][3] 业务板块亮点 - 增值服务收入达28亿美元 同比增长16.1% 占净收入总额39% 主要来自客户获取工具 参与度解决方案及市场情报需求 [4] - 公司重点投资网络安全与数据分析领域 推动服务业务多元化发展 [4] - 新兴市场布局持续深化 东南亚和拉丁美洲未充分开发市场提供长期增长空间 [5] 股东回报与现金流 - 2024年累计回购2300万股(价值110亿美元) 支付股息24亿美元 2025年第一季度股息回报694万美元 回购25亿美元 [7] - 截至2025年4月28日剩余118亿美元回购授权 当季经营现金流24亿美元 同比增41%(上年同期17亿美元) [7] 行业趋势与竞争 - 全球数字支付转型持续推动行业发展 公司通过AI投资 防欺诈技术及战略收购巩固领先地位 [6] - 主要竞争对手Visa同期跨境交易呈现类似趋势 但因其更大本土业务规模可能面临不同风险敞口 [3] - 过去一年公司股价上涨7.7% 优于行业平均3.6% Visa同期涨11.2% 美国运通则下跌4.4% [13] 财务预期与估值 - Zacks共识预期2025年EPS增长9.3% 2026年增16.9% 营收预计分别增长12.9%和12.1% 近期盈利预测多次上调 [8][9] - 公司远期市盈率3367倍 高于五年中位数3185倍及行业平均2314倍 Visa和运通分别为2881倍与1775倍 [16] 运营成本与监管压力 - 调整后运营费用持续上升 2025年第一季度同比增12.7% 返利与激励支出2024年增16.1% 2025年Q1增11.7% [10] - 英国支付系统监管机构拟对跨境卡费设限 美国信用卡竞争法案可能打破双头垄断格局 [12]

公司分析 - Payoneer Global Inc (NASDAQ: PAYO) 目前股价接近历史低点 该公司已上市超过4年 [1] - 尽管面临俄乌冲突等不利因素 该全球支付公司仍保持强劲增长势头 [1] 市场机会 - 当前市场可能存在对Payoneer股票的定价错误 为投资者提供低估机会 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.616亿美元，同比增长34%，按固定汇率计算增长36% [32][33] - 调整后EBITDA为5840万美元，调整后EBITDA利润率达16%，实现第二个GAAP盈利季度 [32] - 季度活跃客户同比增长29%，超800万 [33] - 每位活跃客户的发送量同比增长9%，为2021年以来最高增速 [33][34] - 发送量增长41%，达162亿美元，再次超过营收增长 [34] - 总费率为2.24%，符合预期 [35] - 交易费用为1.214亿美元，占营收的33.6%；剔除交易损失拨备后，其他交易费用为1.035亿美元，占营收的比例同比改善60个基点 [36] - 交易损失拨备为1790万美元，占发送量的11.1个基点 [37] - RLP美元增长34%，达2.402亿美元；RLP占营收的比例本季度为66.4%，与去年大致持平 [38] - 营销支出为6830万美元，同比增速降至7.5%，占营收的18.9%，同比改善473个基点 [39] - 客户支持和运营费用为2230万美元，占营收的6.2%，同比改善89个基点 [40][41] - 技术和开发费用为5060万美元，占营收的比例同比改善144个基点 [42] - G&A费用为4060万美元，占营收的比例同比改善79个基点 [42] - 基于股票的薪酬为3580万美元，占营收的9.9%，比2024年第一季度低约280个基点 [43] - 预计第二季度营收在3.83 - 3.85亿美元之间，增长25% - 26%；全年营收在15.74 - 15.87亿美元之间，增长25% - 26% [44][45] - 预计第二季度调整后EBITDA在4500 - 4700万美元之间，利润率为12%；全年调整后EBITDA在1.95 - 2.1亿美元之间，调整后EBITDA利润率在12% - 13%之间 [47][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国营收增长35%，较第四季度的33%有所加速 [35] - 其他地区营收同比增长41%，超过整体营收增长 [36] - 印度、菲律宾和墨西哥以外地区的营收同比增长45% [36] - 过去四个季度，超过1000美元交易的发送量增长超过45%，占比同比提高约200个基点 [18][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月管理近600亿美元的SIN交易量 [12] - 第一季度，超93%的交易在一小时内到账，超95%的交易无需客户支持，正常运行时间达99.99% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建具有韧性的业务，通过强大的资产负债表和全球多元化应对宏观经济不确定性，同时管理外汇风险，将其转化为可持续增长的机会 [11][12][13] - 多元化业务，包括拓展地理覆盖范围、扩大合作伙伴网络、推出新产品，降低对单一渠道或客户类型的依赖 [14] - 吸引高金额发送者和微企业客户，通过机器学习模型进行动态风险决策，提高发送限额，增加客户发送量 [18][19] - 创新产品和服务，如WhatsApp Send和Remitly Circle，为客户提供更便捷、可靠的体验 [20][21] - 注重合规，建立强大的系统、团队和控制，确保符合全球法规，增强客户和监管机构的信任 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济和地缘政治环境不确定，但公司对汇款业务的韧性、多元化商业模式的优势以及客户的信任充满信心 [29] - 预计2025年营收和调整后EBITDA将实现增长，公司将继续投资于增长机会，同时提高运营效率 [43][44][45] 其他重要信息 - 自第一季度起，非GAAP财务指标剔除与股票薪酬相关的工资税，以提高评估基础运营绩效的有用性 [5] - 公司将在2025年下半年面临更严峻的营收比较，因为2024年下半年表现出色 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 每位活跃客户发送量增长的驱动因素 - 客户参与度提高，公司投资于无摩擦体验、技术和创新，支持便捷、快速的交易 [55] - 高金额发送者业务增长，过去四个季度，高金额发送者的交易量增长超过总交易量增长 [55] - 新增微企业客户，这些客户交易次数少，但每次交易金额高 [56] 问题: 发送量增长是否受环境因素影响，以及这些优势能否持续 - 公司大部分营收来自上一季度的客户群体，客户留存率高，为营收提供了高可见性和信心 [62] - 第二季度和2025年全年的增长驱动因素与本季度和过去几个季度相似，包括营收增长超过季度活跃用户增长、发送量增长超过营收增长、每位活跃客户的发送量继续适度增长 [63] 问题: 直接合作伙伴集成的进展和好处 - 直接集成使公司能够更快、更高效地为客户提供资金，提高交易速度、降低成本、增强可靠性，减少客户支持需求 [68][69] - 公司的规模和影响力使其能够每季度进行更多集成，改善客户体验，提高客户留存率 [70] 问题: 美国 - 墨西哥紧张局势是否导致客户向数字渠道转移，以及相关市场份额的变化 - 公司业务具有韧性，汇款业务在各种宏观、政治和监管变化中保持稳定 [76] - 公司收入多元化，超过34%的收入来自美国以外地区，非前三大接收国（墨西哥、印度和菲律宾）的收入增长45% [77] - 公司作为规模化数字玩家，能够为客户提供可靠、低成本的服务，对2025年的营收前景充满信心 [79][80] 问题: 吸引高金额发送者和微企业客户的策略 - 针对高金额发送者，公司通过营销渠道和更复杂的发送限额策略，提高营销效率和客户转化率 [82] - 对于微企业客户，公司调整KYC流程，增加不同类型的业务用例，以满足客户需求 [83] 问题: WhatsApp合作的策略和长期影响 - 公司将虚拟AI客服集成到WhatsApp渠道，为合作奠定了基础 [87][88] - 目前专注于拉丁美洲市场，但对利用该渠道获取新客户和服务现有客户有更大的野心 [88] 问题: 利润率超预期的原因以及业务的季节性因素 - 第一季度营销效率高，有机渠道和产品改进带来了良好的效果 [91] - 第二季度公司将增加营销和技术研发投资，同时继续在营销方面实现适度杠杆效应 [92] 问题: Remitly Circle的产品开发和进展 - 公司的目标是为生活和工作在国外的客户提供更多金融服务，加强与现有客户的关系 [97][98] - Remitly Circle是一个创新的试验平台，公司从中获得的见解将为核心Remitly体验的发展提供信息 [98][99] 问题: 过去风险和欺诈能力限制导致的增长机会损失 - 公司过去采用基于固定金额的发送限额，现在通过利用数据、机器学习和规模优势，采取更基于风险的方法，使客户更容易发送大额款项 [102] 问题: 营销支出和每位QAU营销支出下降的原因，以及竞争环境和口碑的改善情况 - 公司在过去三个季度看到营销杠杆效应，通过产品体验、有针对性的营销活动和利用AI技术，提高了营销ROI [107] - 口碑和未付费渠道（如SEO）对营销ROI有很大帮助，公司预计营销优势将持续，但下半年比较基数将变高 [107][108] 问题: 非通过银行关联卡付款的客户的KYC/AML流程，以及此类客户的比例 - 绝大多数客户通过银行关联卡付款，经过银行级KYC，风险较低，与现金付款客户有很大不同 [111][112] 问题: 第二季度营收增长指导的差距，以及下半年每位QAU营销支出的变化 - 第二季度营收增长驱动因素与之前相似，公司对指导有信心，但考虑到宏观不确定性，采取谨慎态度 [118][119] - 营销ROI良好，但下半年比较基数变高，每位QAU营销支出的杠杆效应将开始放缓并趋于稳定 [120]

合作内容 - Mastercard与英国金融科技公司Cardstream合作推动开放银行支付[1] - 合作将增强Cardstream的支付即服务平台(PFaaS)能力[1] - 合作使商户和零售商能够通过Cardstream提供开放银行支付选项[1][2] 市场机会 - 开放银行支付在欧洲市场预计将显著增长[4] - 目前开放银行支付仍是未被充分开发的机会领域[4] - 到2025年底欧洲将推出商业可变定期支付(VRP)新方式[3] 消费者接受度 - 56%消费者表示不熟悉银行支付方式[7] - 现金返还折扣或忠诚度福利可使消费者兴趣提升72%[7] - 战略激励措施(折扣/返现)能显著提高消费者接受度[6] 技术特点 - 解决方案支持单笔即时支付(SIP)功能[3] - 将整合网络令牌化和Click to Pay等创新技术[2] - 支付服务商可快速推出品牌化开放银行商户服务[2]

核心业绩表现 - 公司2025财年第二季度支付总额和交易处理量实现稳健增长 主要得益于消费者支出韧性和跨境交易量强劲增长 再次超越华尔街预期 [1] - 每股收益(EPS)达2.76美元 超出Zacks一致预期3% 同比增长10% 营收96亿美元超预期0.3% 同比提升9.3% [3] - 处理交易量同比增长9%至607亿笔 跨境交易量按固定美元计算同比激增13% 支付总额按固定美元计算增长8% [3] 商业模式优势 - 公司业务模式依赖交易量而非特定消费类别 对消费者偏好变化具有较强免疫力 [4] - 网络效应持续强化 用户基数扩大带来更高盈利性 6477亿美元市值和全球布局支撑长期竞争力 [5] - 数字化支付全球普及加速 公司处于有利战略位置 [5] 股东回报政策 - 当季通过45亿美元股票回购和12亿美元股息向股东返还56亿美元 [6] - 截至2025年3月31日 剩余回购授权47亿美元 4月新增300亿美元回购计划 [6] - 股息收益率0.68% 略高于行业平均0.63% 且有定期增派历史 [6] 增长驱动因素 - 增值服务(反欺诈/数据分析/咨询)贡献多元化收入 增强经济周期适应性 [9] - 数字钱包和加密支付解决方案创新取得进展 包括与金融科技公司合作及稳定币跨境结算试验 [9] 估值与同业比较 - 年内股价上涨10.1% 跑赢行业3.3%涨幅和标普500指数4.2%跌幅 万事达和美国运通同期分别涨6.2%和跌7.2% [10][15] - 远期市盈率28.53倍 高于五年中位数26.92倍和行业平均23.12倍 万事达和美国运通分别为33.21倍和17.24倍 [12][15] 运营成本压力 - 调整后运营费用同比增长7%至31亿美元 主要因营销和人力成本上升 [17] - 利息支出同比激增92.7%至1.58亿美元 客户激励支出增长15%达37亿美元 [17] 监管风险提示 - 面临美国司法部反垄断诉讼及《信用卡竞争法案》等立法提案潜在影响 [16] - 英国商户手续费过高指控引发的法律纠纷持续 [16]

业绩总结 - 2025年第一季度调整后的每股收益（EPS）为4.51美元，同比增长10%[10] - 2025年第一季度总收入为10.06亿美元，同比增长8%[10] - 2025年第一季度调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.55亿美元，同比增长8%[10] - 2025年第一季度有机收入增长为9%，企业支付收入增长19%[10] - 2025年第一季度同店销售同比增长1%，而2024年第一季度为-2%[10] - 2025年第一季度自由现金流为3.23亿美元[27] - 2025年全年GAAP收入指导为44亿美元至44.6亿美元，同比增长11%[35] - 2025年调整后的每股收益指导为21.00美元，同比增长11%[35] 用户数据 - 2025年第一季度车辆支付的有机收入为5.32亿美元，较2024年第一季度的4.93亿美元增长了7.9%[64] - 2025年第一季度企业支付的有机收入为3.58亿美元，较2024年第一季度的3.02亿美元增长了18.6%[64] - 2025年第一季度住宿支付的有机收入为1.11亿美元，与2024年第一季度持平[64] - 2025年第一季度CORPAY合并收入为10.57亿美元，较2024年第一季度的9.71亿美元增长了8.9%[66] 未来展望 - 2024年第二季度预计收入为960至980百万美元，同比增长6%（不包括俄罗斯）[37] - 2024年第二季度每股调整净收入预计为4.45至4.55美元，同比增长13%（不包括俄罗斯）[37] - 2025年第一季度GAAP收入预计为1090至1110百万美元，同比增长13%[37] - 2025年第一季度每股调整净收入预计为5.05至5.15美元，同比增长12%[37] - 2025年第一季度的利息支出预计在3.5亿至3.8亿美元之间[37] - 2025年第一季度的有效税率预计在25.5%至26.5%之间[37] 新产品和新技术研发 - Corpay与Mastercard的战略合作中，Mastercard将以3%的股权投资3亿美元，估值为107亿美元[39] - Corpay的跨境支付业务预计在2026年为金融机构部门增加2%至3%的收入增长[39] - AvidXchange的收购交易金额为22亿美元，预计2024财年的收入为4.39亿美元，调整后的EBITDA为8500万美元[43][44] 市场扩张和并购 - 2025年指导的净收入范围为11.67亿至12.07亿美元，稀释每股净收入为16.37至16.77美元[71] - 2025年指导的调整后净收入范围为14.85亿至15.25亿美元，调整后稀释每股净收入为20.80至21.20美元[71] 负面信息 - 2025年下半年可能受到关税影响的收入预计在1000万至1500万美元之间[48] - 2024年第四季度车辆支付的有机收入为4.98亿美元，较2023年第四季度的5.00亿美元下降了0.4%[68]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达10.1亿美元 同比增长7.5% 与市场预期一致[1] - 每股收益4.51美元 高于去年同期的4.10美元 超出市场预期0.45%[1] - 过去一个月股价上涨13.8% 跑赢标普500指数的11.5%涨幅[3] 细分业务指标 - 企业支付业务收入3.5266亿美元 同比增长32.9% 超出分析师预期[4] - 车辆支付业务收入4.8711亿美元 同比下降1.4% 略低于分析师预期[4] - 住宿支付业务收入1.1022亿美元 同比下降1% 低于分析师预期[4] - 其他支付业务收入5567万美元 同比下降13.7% 与分析师预期基本持平[4] 运营数据 - 住宿支付房间数980万间夜 超过分析师预期的920万间夜[4] - 企业支付交易量5069万美元 高于分析师预期的4698万美元[4] - 其他支付交易量4.22亿笔 大幅超过分析师预期的3.4383亿笔[4] 单位经济效益 - 住宿支付每间夜净收入11.26美元 低于分析师预期的12.34美元[4] - 车辆支付每笔交易净收入2.29美元 略高于分析师预期的2.27美元[4] - 企业支付每笔支出净收入0.70美元 低于分析师预期的0.72美元[4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收16亿美元，同比增长8%；现金每股收益45.1亿美元，同比增长10%，按固定宏观计算增长18% [8] - 第一季度有机营收整体增长9%，印刷营收10.06亿美元，同比增长8%，经宏观调整后为10.13亿美元，略高于指引中点 [23] - 调整后每股收益同比增长10%至4.51美元，受业绩驱动因素强劲、费用管理良好、流通股减少影响，但部分被税率提高抵消 [24] - 第一季度运营费用5.79亿美元，同比增长8%，排除并购活动和外汇因素后增长约5%，主要因交易量和销售活动增加 [32][33] - 调整后息税折旧摊销前利润率为55.2%，与上一年第一季度持平；利息费用同比增长7%；有效税率为25.5%，高于上一年第一季度的24.7% [34] - 季度末资产负债表状况良好，杠杆率为2.69倍，较年末下降6个基点，现金和循环信贷额度超25亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 企业支付业务 - 第一季度有机营收增长19%，支出额有机增长19%，应付账款营收有机增长19%，直销同比增长30%，跨境销售增长51%，营收有机增长18% [25] - 预计全年企业支付业务将实现高个位数至20%的增长 [12] 车辆支付业务 - 第一季度有机营收增长8%，与2024年第四季度一致 [28] - 巴西收费标签同比增长8%，活跃保险政策增长超50%，卡债用户增长40%，第一季度有机营收增长22% [28] - 国际车辆支付业务第一季度有机营收增长8% [29] - 美国车辆支付业务第一季度有机营收下降3%，但新客户申请审批、对中低端市场客户的销售和客户留存率有所改善 [30] 住宿业务 - 第一季度有机营收下降1%，较2024年第一季度的下降9%有所改善，房间夜数增长19% [31] 航空业务 - 营收因上年同期基数较高和交易量疲软而下降 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：第一季度美国销售额同比增长25%，公司组建了新的交叉销售团队和Zoom销售团队，并计划推出新的品牌广告活动以支持销售 [19] - 英国市场：计划今年夏天使用下一代技术推出新的应付账款产品 [21] - 跨境市场：新的机构客户细分市场进展良好，自推出以来已签约超2000家新客户，总存款余额达8亿美元 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划通过收购扩大企业支付业务组合，优先考虑并购，同时关注非核心业务剥离以增加流动性 [17][18][37] - 美国销售方面，组建新团队并开展广告活动，以推动销售增长 [19] - 应付账款业务，已与大型企业客户合作上线，预计该客户年支出超300亿美元，并计划在英国推出新产品 [20][21] - 跨境业务，通过多货币产品进军机构客户细分市场 [21] - 公司与万事达卡建立战略跨境合作伙伴关系，万事达卡投资3亿美元获得约3%的跨境业务股份，并签署商业协议，预计从明年起为跨境业务带来2% - 3%的增量营收增长 [15] - 公司对Avid进行5亿美元少数股权投资，预计2026年起为收益增值，并拥有收购其剩余股权的期权 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观因素对公司全年预测影响基本中性，尽管宏观环境不确定，但目前未看到需要调整预测的因素 [11] - 公司维持2025年全年营收指引中点44.2亿美元，现金每股收益21美元，预计全年有机营收增长11% [12] - 第二季度预计印刷营收增长12% - 14%，印刷现金每股收益增长11% - 13%，按固定同比宏观计算，有机营收增长12%，现金每股收益增长18% [40] - 关税对公司业务直接影响有限，主要集中在跨境业务的不到20%，预计2025年对跨境营收的不利影响约为1000万 - 1500万美元 [13][28] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中使用非GAAP财务指标，包括营收、净收入和摊薄后每股净收入等，并提供了与GAAP指标的 reconciliation [3][4] - 公司提醒投资者，其评论包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，实际结果可能与预期存在重大差异 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对与万事达卡合作获得2 - 3个百分点增量营收增长的信心如何 - 公司认为机会巨大，若万事达卡安排人员引荐，合作将取得成功，因为二级和三级银行客户有一半支付以美元进行，公司提供的服务将有很大吸引力，但这是一个长期过程 [44][45] 问题2：对Avid的投资是财务投资还是战略投资，作为投资者将采取何种方式参与 - 这是战略投资，公司希望扩大企业支付业务，特别是应付账款部分，看好Avid的盈利加速进展，期望未来收购其全部股权 [48][49] 问题3：Avid的网络和公司应付账款业务的货币化率情况，以及对提高卡附着率和货币化的信心 - 公司和Avid在这方面都有进展，关键在于增加买方销售或支出，并将增量收入转化为收益 [54][55] 问题4：企业支付业务中企业客户的进展和管道情况 - 已与一个大型企业客户签约并上线，该客户开始逐步扩大业务，一些咨询公司已引荐了其他潜在客户，若首个客户成功，公司将拓展更多企业客户 [58][59] 问题5：Avid的战略举措可能包括哪些 - 主要是扩大规模，公司认为Avid已建立基础，若能增加支出，收入增长将带来更高利润率 [62][63] 问题6：关税对车辆支付业务的间接影响如何，能否通过定价抵消 - 公司无法确定间接影响程度，因为取决于客户业务受关税影响情况，公司主要是服务业务，直接受关税影响的仅为跨境业务的部分流量 [64][65] 问题7：对美国车辆支付业务收入改善的信心及依据 - 公司信心较高，一是该业务客户留存率较2024年第一季度提高超200个基点，二是销售相对基数增长，预计上半年持平，下半年实现中个位数或更好增长 [71][72] 问题8：供应商在应付账款业务中的支付选择是否有变化 - 基本保持不变，供应商重视支付确定性和速度，服务业务供应商喜欢卡产品，公司应付账款业务随支出增长，若增加买方支出，有望提高货币化率 [75][76] 问题9：公司如何参与Avid的销售加速，是否有费用合理化计划，以及收购期权的条款 - 公司将在理念、优先级和实践分享方面提供帮助，但主要由Avid团队负责运营，目前Avid独立运营，未来若收购剩余股权将实现协同效应，收购期权条款将在后续披露 [81][82][83] 问题10：关税和宏观不确定性对企业支付业务向企业市场拓展和在英国推出产品的影响 - 公司对企业市场拓展和在英国推出产品持积极态度，企业客户合作进展顺利，英国业务是国内市场业务，不受关税直接影响，公司希望扩大该业务规模 [88][89] 问题11：第一季度套期保值业务表现及后续情况，是否受益于市场波动 - 第一季度跨境业务表现良好，营收和销售增长显著，4月表现远超预算和预测，受益于市场不确定性，但公司为谨慎起见，在下半年指引中预留1000万 - 1500万美元 [94][95] 问题12：对全年有机增长指引的信心及驱动因素 - 公司信心较高，预计第二季度有机增长约12%，主要驱动因素是礼品业务在第二季度的强劲表现，下半年美国车辆业务将实现中个位数或更好增长，企业支付业务保持高个位数至20%的增长 [101][102][103] 问题13：中小企业和大型车队客户的趋势差异及同店销售情况 - 公司认为差异不大，历史上中大型企业客户更稳定，目前公司减少了对微型客户的依赖，同店销售较2024年第一季度提高3个百分点，与2024年第四季度持平 [106][107] 问题14：对Avid投资后是否能立即访问其供应商网络，以及对公司应付账款业务的影响 - 公司此前已与Avid达成商业协议，利用第三方分析供应商网络以实现货币化，深化合作将进一步提升效果，未来若完全整合，将大幅增加供应商网络的支出 [112][113] 问题15：潜在非核心业务剥离涉及哪些业务 - 涉及车辆业务的两个部门和住宿业务的一个部门，剥离目的是简化公司业务，增加20亿美元流动性，重新配置资源到企业支付业务 [116][117] 问题16：住宿业务有机增长放缓，全年和长期增长预期及驱动因素 - 第一季度住宿业务疲软主要因航空业务不佳，公司预计2025年该业务保持平稳，目标是在2026年恢复增长，关键在于提高客户留存率和增加销售 [119][120][121] 问题17：美国车辆支付业务第一季度减速的原因和下半年加速的驱动因素 - 第一季度有一定疲软，下半年加速主要得益于新销售趋势持续、客户留存率提高和同店销售改善 [124]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收16亿美元，同比增长8%；现金每股收益45.1亿美元，同比增长10%，按固定宏观计算增长18% [6] - 第一季度有机营收整体增长9%，印刷营收10.06亿美元，同比增长8%，经宏观调整后为10.13亿美元，略高于指引中点 [23] - 调整后每股收益同比增长10%至4.51美元，受业务表现强劲、费用管理良好、流通股减少推动，但部分被较高税率抵消 [24] - 第一季度运营费用5.79亿美元，同比增长8%，排除并购活动和较低外汇汇率影响后，同比增长约5% [32] - 调整后息税折旧摊销前利润率为55.2%，与上年第一季度持平；利息费用同比增长7%；有效税率为25.5%，上年同期为24.7% [34] - 季度末资产负债表状况良好，杠杆率为2.69倍，较年末下降6个基点；现金和循环信贷额度超过25亿美元 [35] - 维持2025年全年营收指引中点为44.2亿美元，现金每股收益为21美元，预计全年有机营收增长11% [11] - 预计第二季度印刷营收增长12% - 14%，印刷现金每股收益增长11% - 13%，按固定同比宏观计算，有机营收增长12%，现金每股收益增长18% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 企业支付业务 - 第一季度有机营收增长19%，支出额有机增长19%，应付账款营收有机增长19%，直销同比增长30%，跨境销售增长51%，营收有机增长18% [25] - 预计全年企业支付业务增长18% - 20% [11] 车辆支付业务 - 第一季度有机营收增长8%，与2024年第四季度一致 [28] - 巴西收费标签同比增长8%，活跃保险政策增长超50%，卡债用户增长40%，该季度有机营收增长22% [28] - 国际车辆支付业务第一季度有机营收增长8% [29] - 美国车辆支付业务第一季度有机营收下降3%，但新客户申请批准、对中低端市场客户销售和客户留存率有所改善 [30] 住宿业务 - 第一季度有机营收下降1%，较2024年第一季度的下降9%有所改善，客房夜数增长19% [31] 航空业务 - 营收因上年同期基数高和业务量疲软而下降 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场第一季度销售同比增长25%，公司组建了新的交叉销售团队和Zoom销售团队，并计划推出新的品牌广告活动 [18] - 跨境业务方面，受关税政策变化导致的外汇汇率波动影响，第一季度业务活动活跃，但3月部分收益因不确定性而回吐，4月业务量在关税暂停90天的公告后有所反弹 [25] - 预计2025年剩余时间关税对跨境营收的不利影响约为1000万 - 1500万美元 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与万事达卡建立战略跨境合作伙伴关系，万事达卡将投资3亿美元获得跨境业务约3%的股份，公司将成为万事达卡金融机构客户跨境服务的独家提供商，预计从明年起为跨境业务带来2% - 3%的增量营收增长 [14] - 公司对Avid进行5亿美元的少数股权投资，预计该投资在2026年及整个预测期内将增厚收益，公司还拥有收购Avid剩余股权的看涨期权 [15] - 公司考虑剥离三项非核心或相关性较低的业务，若交易成功，可提供超过20亿美元的增量流动性 [16] - 2025年公司的四大优先事项包括：通过与万事达卡和Avid的交易扩大企业支付业务组合，并寻找更多目标；美国销售方面，第一季度取得良好成绩，组建新团队并计划推出广告活动；应付账款方面，与一家大型企业客户合作上线，预计该客户年支出超300亿美元，今年夏天将在英国推出新的应付账款产品；跨境业务方面，借助多货币产品进军机构客户领域，已签约超2000家新客户，存款余额达8亿美元 [17][19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观因素对公司全年剩余时间的预测影响基本中性，外汇、燃料和SOFR的远期曲线变化不大，4月营收与预测相符，因此维持2025年全年财务指引 [9][10] - 公司业务对关税不太敏感，直接关税暴露主要限于跨境业务，且受美国关税政策影响的业务不到20%，但客户可能受关税负面影响，从而影响公司业务量 [11][12] - 尽管全球经济前景和外汇汇率存在波动，但目前未对公司业务产生重大影响，若经济活动和前景发生变化，公司将灵活调整支出 [38] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的财务指标为非公认会计准则指标，与公认会计准则指标可能存在差异，历史非公认会计准则指标与最直接可比的公认会计准则信息的调节表可在新闻稿和公司网站上找到 [3] - 公司的评论可能包含前瞻性陈述，不保证未来业绩，实际结果可能与预期存在重大差异，相关风险在新闻稿、8 - K表格和10 - K年度报告中有所提及 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对与万事达卡合作获得2 - 3个百分点增量营收增长的信心如何 - 公司认为机会很大，若万事达卡安排人员进行引荐，合作将取得成功，因为二级和三级银行的客户有一半支付使用美元，公司能提供相应服务，虽然这是一个长期过程，但合作将带来巨大机会 [43][44] 问题2：对Avid的投资是财务投资还是战略投资，作为投资者将扮演何种角色 - 这是一项战略投资，公司希望扩大企业支付业务，特别是应付账款业务，看好Avid的利润加速增长，希望在几年后收购该公司 [46] 问题3：Avid的网络和公司应付账款业务的货币化率如何，对推动卡接受度和ACH定价的信心如何 - 公司认为信心较高，Avid在软件费用和ACH收费方面取得了不错进展，双方的关键在于增加买方销售或支出，并将增量收入转化为更高的利润率 [51][52] 问题4：企业支付业务中企业客户的业务进展如何 - 公司与一家大型企业客户已合作上线，该客户正在逐步扩大业务，一些咨询公司已为公司介绍了其他潜在客户，若首个客户项目成功，公司将拓展更多企业客户 [54][55] 问题5：Avid的战略举措可能包括哪些 - 主要是规模问题，Avid已建立了软件基础和供应商网络等，目前营收在4 - 5亿美元，公司希望其新增2 - 3亿美元营收能以更高的利润率增长 [59][60] 问题6：关税对车辆支付业务的间接影响如何，能否通过定价来抵消 - 公司不确定间接影响的具体情况，认为受影响程度取决于客户业务类型，公司主要是服务业务，直接受关税影响较小，主要是跨境业务有一定直接暴露，但影响有限 [61][63] 问题7：对美国车辆支付业务收入改善的信心如何 - 公司信心较高，一是该业务的客户留存率较2024年第一季度提高了200个基点以上，二是销售相对基数有所增长，预计上半年收入持平，下半年实现中个位数或更好的增长 [69][70] 问题8：供应商在应付账款业务中的支付选择是否有变化 - 基本没有变化，供应商更看重支付确定性和速度，利润率较高的服务型企业喜欢卡产品，公司认为只要增加买方支出，应付账款业务的货币化率有望提高 [73][74] 问题9：公司将如何参与Avid的销售加速，是否有费用合理化计划，看涨期权的条款是什么 - 公司将在理念、优先级和实践分享等方面提供帮助，但主要由Avid团队运营，目前没有费用合理化计划，看涨期权的具体条款将在后续披露 [80][82] 问题10：宏观不确定性和关税影响是否会影响应付账款业务向企业市场和英国市场扩张的规模 - 公司表示对企业市场和英国市场的扩张仍持积极态度，首个企业客户项目进展顺利，合作伙伴已介绍了新客户，英国业务是国内市场业务，不受关税影响，公司希望将该业务做大 [87][90] 问题11：第一季度套期保值业务的表现如何，4月和5月初的情况怎样，该业务是否受益于市场波动，关税对该业务有何影响 - 第一季度跨境业务营收实现高个位数增长，销售增长50%，4月业务表现远超预算和预测，明显好于上年同期，该业务受益于市场不确定性，但可持续性尚不清楚，公司为谨慎起见，在下半年指引中预留了1000万 - 1500万美元的空间 [94][95] 问题12：对全年有机营收增长指引的信心如何，具体驱动因素与三个月前有何不同 - 公司信心较高，预计第二季度有机营收增长约12%，主要驱动因素是礼品业务在第二季度将从上年同期的疲软转为强劲增长，下半年美国车辆业务将实现中个位数或更好的增长，企业支付业务将保持18% - 20%的增长 [100][102] 问题13：中小企业客户和大型车队客户的业务趋势有何不同，同店销售趋势如何 - 公司表示差异不大，公司减少了对微型小账户的暴露，整体业务基础较为稳定，同店销售较2024年第一季度提高了3个百分点，目前为正增长1% [105][106] 问题14：与Avid的交易是否能立即获得其供应商网络，公司应付账款客户的支付文件进入供应商网络的比例是否会提高 - 公司与Avid此前已达成商业协议，利用第三方数据帮助双方提高供应商网络的货币化率，深化合作将进一步改善这一情况，未来若完全整合，将使商户网络的支出翻倍 [110][111] 问题15：潜在非核心业务剥离涉及哪些业务 - 涉及车辆业务的两个部门和住宿业务的一个部门，这三项业务的EBITDA合计约1.5 - 1.7亿美元，剥离这些业务旨在简化公司业务，增加流动性，并将资金投入企业支付业务 [114][115] 问题16：住宿业务有机增长本季度有所回落，是否有望在全年加速至中个位数增长并最终恢复两位数增长，如何推动增长 - 第一季度住宿业务的疲软主要集中在航空业务，公司预计2025年该业务将保持平稳，目标是在2026年恢复增长，目前业务基础更稳固，客户留存率提高，需要增加新销售来推动增长 [118][120] 问题17：美国车辆支付业务第一季度增速放缓的原因是什么，下半年加速增长的驱动因素有哪些 - 第一季度增速放缓是由于业务略有疲软，下半年加速增长的驱动因素包括当前新销售趋势的持续、更好的客户留存率和同店销售表现 [122]