Zacks Premium服务 - Zacks Premium提供多种工具帮助投资者提升信心和决策能力 包括每日更新的Zacks Rank和Zacks Industry Rank 以及Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级选股筛选器 [1] - 该服务还包含Zacks Style Scores的访问权限 作为Zacks Rank的补充指标 [1][2] Zacks Style Scores评分体系 - 评分基于价值、成长和动量三大投资方法论 每只股票获得A-F评级 A为最优 [3] - 价值评分(V)通过P/E、PEG、Price/Sales等比率筛选被低估股票 [3] - 成长评分(G)综合历史与预测的盈利、销售额和现金流评估长期增长潜力 [4] - 动量评分(M)利用周价格变动和盈利预期月变化捕捉趋势机会 [5] - VGM评分整合三大风格评分 作为与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Rank与Style Scores的协同效应 - Zacks Rank通过盈利预测修正筛选股票 1(强力买入)评级股票自1988年以来年均回报达25.41% 超标普500两倍 [8] - 每日有200+家公司获1评级 600+家获2(买入)评级 [8] - 最优组合为Zacks Rank 1/2且Style Scores达A/B的股票 3(持有)评级股票需至少具备A/B评分以保障上行潜力 [10][11] 案例研究: ArcelorMittal(MT) - 全球最大钢铁矿业公司 业务覆盖60+国家 在汽车、家电、包装和建筑领域占据领先地位 [12] - 当前Zacks Rank为3(持有) 但VGM评分达A 价值评分A源于7.48的远期市盈率 [12][13] - 过去60天内4位分析师上调2025财年盈利预测 共识预期上调0.27美元至4.02美元/股 历史盈利惊喜率达9.6% [13]

文章核心观点 2025年5月6日，泰纳瑞斯公司（Tenaris S.A.）年度股东大会和特别股东大会批准了议程上的所有决议 [1] 年度股东大会决议 - 股东确认公司2024年合并年度报告，批准2024年合并财务报表和年度账目 [2] - 批准每股0.83美元（或每美国存托凭证1.66美元）的年度股息，总计约9亿美元，其中包括2024年11月支付的每股0.27美元（每美国存托凭证0.54美元）的中期股息约3亿美元，剩余约6亿美元将于2025年5月21日支付 [3] - 决定维持董事人数为11人，重新任命董事会成员，任期至决定2025年年度账目的会议；董事会重新选举审计委员会成员，蒂乌巴女士继续担任主席 [4] - 批准2025年12月31日止年度董事会成员薪酬及2024年薪酬报告，任命福维斯·马扎尔为2025年12月31日止财年法定审计师并批准其审计及相关服务费用 [5] - 续签不时购买、收购或接收公司股份（包括美国存托凭证代表的股份）的授权 [6] 特别股东大会决议 - 批准注销公司通过股票回购计划持有的90,762,598股库存普通股，并相应减少已发行股本，公司股本从11.62757528亿美元减至10.7199493亿美元 [7] - 续签授权未发行股本的有效期，授予相关授权和豁免，包括抑制或限制现有股东的优先认购权，批准对公司章程第5条的相应修订 [7] 其他信息 - 可从泰纳瑞斯公司网站下载年度股东大会和特别股东大会会议记录及修订后的公司章程副本 [8] - 泰纳瑞斯是全球领先的钢管及相关服务供应商，服务于全球能源行业及其他工业应用 [8]

债券发行 - 公司宣布定价发行1.5亿美元固体废物处理设施收益债券，债券由西弗吉尼亚经济发展局发行，发行价格为面值的100% [1] - 债券初始利率为4.625%，初始期限至2032年5月15日，到期日为2055年 [1] - 债券收益将用于资助西弗吉尼亚伯克利县固体废物处理设施的部分建设成本 [1] 债券注册与销售 - 债券未根据1933年证券法或任何州证券法注册，依据豁免条款发行，不得在美国境内向美国人士发售或出售 [2] - 新闻稿不构成证券销售要约或购买要约招揽，也不得在任何禁止此类行为的州或司法管辖区销售 [3] 公司概况 - 公司是创新解决方案提供商，致力于建设更强大、更安全、更可持续的世界，主要在美国和中欧运营制造网络 [4] - 公司产品和技术满足全球建筑行业的关键加固需求，支持基础设施、非住宅、住宅、工业及能源发电和传输等广泛应用 [4] 前瞻性声明 - 新闻稿包含关于债券融资、西弗吉尼亚伯克利县微型钢厂建设成本及项目激励措施的预期前瞻性声明 [5] - 前瞻性声明基于管理层在新闻稿发布时的预期和信念，实际结果可能因经济条件、金属价格波动、行业产能过剩、地缘政治等因素而存在重大差异 [6][7]

公司业绩预测 - 华尔街分析师预测Cleveland-Cliffs将在即将发布的季度报告中每股亏损0.67美元，同比下滑472.2% [1] - 预计季度营收为46亿美元，同比下降11.6% [1] - 过去30天内，分析师对每股收益(EPS)的共识预期下调59.1%，反映市场预期的显著修正 [2] 收入细分预测 - 其他业务收入预计为1.648亿美元，同比下降4.2% [5] - 钢铁制造业务收入预计为44.3亿美元，同比下降11.9% [5] - 涂层钢收入预计为13.4亿美元，同比下滑17.4% [5] - 板坯及其他钢铁产品收入预计为3.1245亿美元，同比下降6.7% [6] 销售数据预测 - 外部钢铁产品销量预计达4,064.01吨，去年同期为3,940吨 [6] - 钢铁产品平均净售价预计为985.85美元/吨，低于去年同期的1,175美元/吨 [7] 产品销量预测 - 涂层钢销量预计1,084.44吨，去年同期为1,216吨 [7] - 板坯及其他钢铁产品销量预计422.79吨，去年同期为449吨 [8] - 板材销量预计201.33吨，与去年同期201吨基本持平 [8] - 冷轧钢销量预计541.11吨，去年同期为663吨 [9] - 热轧钢销量预计1,651.52吨，显著高于去年同期的1,266吨 [9] - 不锈钢及电工钢销量预计151.36吨，略高于去年同期的145吨 [10] 股价表现 - 过去一个月公司股价上涨27.6%，同期标普500指数仅上涨0.4% [10] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示其表现可能与整体市场同步 [11]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [5] 报告的核心观点 - 粗钢限产预期再起，钢厂利润有望回升。消息面上，本周粗钢限产预期再起，钢厂即时利润走扩；基本面上，本周钢材表需回升，螺纹表需回升幅度较大，板材表需小幅上升，钢材产量小幅增长，库存低位并加速去化，供需维持紧平衡。在外需不确定性加大、内需仍在底部修复的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月钢铁PMI为50.6%，环比上升4.6个百分点，连续3个月环比上升，且5个月以来首次回升至扩张区间，显示钢铁行业运行有所好转。分项指数变化显示，钢铁供需均有上升，钢厂库存加快消耗，但钢材价格震荡走弱，原材料价格继续下行 [7] - 36家上市钢企公布2024年业绩，合计营业收入19592.29亿元。21家公司实现盈利，宝钢股份净利润73.62亿元排名第一，中信特钢51.26亿元排在第二，南钢股份22.61亿元位列第三 [7] - 中钢协统计，一季度重点统计会员钢铁企业累计营业收入为14360亿元，同比下降6.61%；营业成本为13505亿元，同比下降7.73%；利润总额215.83亿元，同比增长1.08倍；平均利润率为1.50%，同比上升0.82个百分点。3月末，重点统计会员钢铁企业资产负债率为62.98%，同比下降0.11个百分点；存货占用资金同比下降11.23%，应收账款同比下降4.92%，银行贷款同比下降4.63%，其中短期贷款同比下降5.90%，企业资金状况继续好转 [8] - 宝钢股份长材一季度利润同比增长8.7%，成本削减完成年度目标的68%，其中电炉工序成本达降本效益年度目标的35% [8] - 2025年1 - 3月，主要用钢行业运行呈分化态势，建筑业继续下行，制造业平稳增长。其中，房地产主要指标继续下降，降幅有所收窄；基础设施建设投资保持增长，增幅略有扩大；机械行业增加值保持增长，机电产品出口额增幅扩大；汽车产量实现较快增长，其中新能源汽车产量继续大幅增长；船舶行业手持订单处于高位，新接订单量下降；家电行业三大白电产品产量均有所增长；集装箱产量及出口保持增长，增幅回落 [9] 国内钢材市场 - 国内钢材市场价格涨跌互现。截至4月30日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨，较上周持平；高线8.0mm价格为3420元/吨，较上周升10元/吨；热轧3.0mm价格为3260元/吨，较上周持平；冷轧1.0mm价格为3670元/吨，较上周降40元/吨；普中板20mm价格为3510元/吨，较上周升20元/吨 [1][10] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格稳中有跌。截至4月30日，中西部钢厂的热卷出厂价为1020美元/吨，较上周持平；冷卷出厂价为1250美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价格为1230美元/吨，较上周持平；中厚板价格为1370美元/吨，较上周持平；长材方面，螺纹钢出厂价为870美元/吨，较上周降10美元/吨 [23] - 欧洲钢材市场价格持平。截至4月30日，热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、长材（螺纹钢、线材）方面，欧盟钢厂报价均较上周持平 [23] 原材料和海运市场 - 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格上涨。截至4月30日，鞍山铁精粉价格750元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格864元/吨，较上周降2元/吨；唐山铁精粉价格875.16元/吨，较上周升4元/吨；青岛港巴西粉矿840元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿730元/吨，较上周降10元/吨；连云港澳大利亚块矿689元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚粉矿758元/吨，较上周降3元/吨；日照港澳大利亚块矿900元/吨，较上周持平；周末废钢报价2090元/吨，较上周升10元/吨；铸造生铁3110元/吨，较上周持平 [1][28] - 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格持平，华东主焦煤价格持平。周末焦炭报价1340元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1119元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价1397元/吨，较上周持平 [28] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33%，环比持平，同比增加4.6个百分点；高炉炼铁产能利用率92%，环比增加0.4个百分点，同比增加6.47个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比减少1.3个百分点，同比增加5.63个百分点；日均铁水产量245.42万吨，环比增加1.07万吨，同比增加16.7万吨 [33] 库存 - 截至5月2日，五大钢材产量上升，总库存环比下降。本周五大钢材品种产量884万吨，环比升7.85万吨，其中建筑钢材产量周环比增3.37万吨，板材产量周环比升4.48万吨，螺纹钢本周增产4.27万吨至233.38万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为203.83万吨、29.55万吨，环比分别 +1.43万吨、+2.84万吨。本周五大钢材品种社会总库存环比降59.84万吨至1022.51万吨，钢厂总库存423.41万吨，环比降27.43万吨，其中，螺纹钢社库降37.76万吨，厂库降20.57万吨。测算本周螺纹钢表观消费量291.71万吨，环比升31.77万吨，本周建筑钢材成交日均值12.13万吨，环比持平 [2] 利润情况测算 - 本周钢材利润上升。长流程方面，本周行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化 +53元/吨，+20元/吨和 -54元/吨。短流程方面，本周电炉钢毛利环比前一周变化 +35元/吨 [1] 钢铁下游行业 - 2025年3月31日数据显示，城镇固定资产投资完成额累计值同比增长4.2%；房地产开发投资完成额累计值同比下降9.9%；工业增加值当月同比增长7.7%；汽车产量当月值同比增长8.4%等，各下游行业指标有不同表现 [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出了宝钢股份、华菱钢铁等多家公司的股价、EPS、PE及评级情况，其中多数公司评级为“推荐”，抚顺特钢评级为“谨慎” [3] - 报告还展示了普钢PB及其与A股PB的比值、本周普钢板块涨跌幅前10只和后10只股票情况，并给出23家钢铁企业股价的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [53][56][58]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为250万美元，2024年第一季度为870万美元 [17] - 2025年第一季度EBITDA为1610万美元，2024年同期为2330万美元 [17] - 2025年第一季度无LIFO调整，2024年第一季度有40万美元LIFO费用 [18] - 2025年第一季度综合运营费用为1.106亿美元，2024年第一季度为1.032亿美元 [18] - 2025年第一季度运营现金流强劲，使债务减少3700万美元，第一季度末总债务降至2.35亿美元 [19] - 2025年第一季度资本支出为880万美元，折旧为650万美元，预计2025年资本支出约为3500万美元 [19] - 2025年第一季度有效税率为30.1%，2024年同期为27%，预计2025年税率约为28% [20] - 第一季度支付每股0.16美元的季度股息，董事会批准下一次常规季度现金股息为每股0.16美元，将于2025年6月16日支付给2025年6月2日登记在册的股东 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 碳业务 - 第一季度扁平材运输量环比增长24%，同比增长6%，达到2021年第三季度以来的最高水平 [7] - EBITDA为1090万美元，涂层碳钢产品线的持续增长对业绩产生积极影响 [13] 管材业务 - 第一季度EBITDA为640万美元，市场通常滞后碳业务3 - 6个月，目前OEM订单较慢 [14] 特种金属业务 - 尽管镍附加费持续下降，第一季度EBITDA仍为360万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月宣布25%的钢铁和铝关税后，热轧价格在本季度迅速上涨超过30%，现货订单显著增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向金属密集型终端市场多元化发展、扩大制造能力、专注高利润率金属产品组合，并通过并购和有机增长投资来实现盈利性增长 [8] - 过去七年完成八次收购，2024年末收购的Metalworks已立即为业绩带来增益，公司将继续把并购作为增长的持续来源 [8][9] - 公司致力于对运营进行关键有机增长投资，以提高吞吐量和安全性，多项资本投资计划按计划推进 [15] - 公司90%以上的金属供应和几乎所有销售都基于国内，制造能力能为美国的OEM提供解决方案，与国内钢厂的长期关系在当前关税环境中有益 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管金属行业面临挑战，但公司第一季度业绩反映了战略的成功，对继续推动盈利性增长充满信心 [7][11] - 公司将继续控制可控制的因素，应对市场输入和宏观经济变量的变化，相信这些努力能使公司在各种市场条件下持续增长并实现盈利 [16] 其他重要信息 - 公司被评为约翰迪尔2024年卓越成就计划的合作伙伴级供应商，这是约翰迪尔的最高供应商评级 [13] - 3月在休斯顿开设新工厂，将增加运营面积，扩大西南地区的分销制造能力 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 碳扁平材第一季度销量增长有多少与提前拉动需求有关 - 公司表示大部分增长与提前拉动需求有关，本季度现货销售更强，通常销售合同与现货比例为65:35，且第一季度销量增长远超季节性正常增幅 [26][27] 问题2: 管材业务第一季度7700万美元的收入基础上，今年是否能保持或改善 - 管材业务未像碳业务那样出现销售增长，主要因其更基于合同而非现货，目前情况与2024年下半年碳业务类似，进入第二季度情况与第一季度相似 [28][29] 问题3: 公司目前对并购的意愿、潜在领域及市场情况 - 并购仍是公司战略增长的关键部分，第一季度潜在卖家和候选者流入放缓，但4月开始有回升迹象，预计将延续过去五到七年的并购节奏 [30][31][32] 问题4: 如果今年未完成并购交易是否会失望 - 公司希望每年至少完成一笔交易，认为有能力保持这一节奏 [34] 问题5: 管材业务第二季度之后的前景 - 预计管材业务将迎来更传统的一年，在国内回流机会方面有持续机遇，公司在扁平材和管材的制造方面都有投资，预计会有较大增长 [40][41] 问题6: 如何管理营运资金和库存以应对10%非国内供应 - 第一季度营运资金减少3700万美元，部分是因为减少库存，预计第二季度债务可能适度减少，年底债务有望降至2亿美元以下；公司认为库存水平合适，供应将相对稳定，国内供应可支持增长 [43][45][46] 问题7: 碳扁平材运营费用较去年增加的原因及后续管理措施 - 增加原因一是2024年11月收购Metalworks带来约250万美元额外运营费用，二是季度环比和同比运输量增长带来仓库、加工和分销费用增加；公司按同店基础监控费用，通胀调整后费用增长在1% - 2%的低个位数水平 [52][53] 问题8: 关税对并购战略的影响 - 关税对并购战略无直接影响，公司收购均在国内；关税对制造业务影响更大，若美国制造业回流计划实现，公司有优势；年初并购管道放缓，目前有潜在卖家和候选者回流 [54][56] 问题9: 关税是否会增加并购竞争 - 公司认为如果计划按预期进行，美国制造业基础扩大，可能会有其他公司选择通过并购而非资本支出投资来更快增长，从而增加并购竞争 [57]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为250万美元，2024年第一季度为870万美元 [16] - 2025年第一季度EBITDA为1610万美元，2024年同期为2330万美元 [16] - 2025年第一季度无LIFO调整，2024年第一季度有40万美元LIFO费用 [17] - 2025年第一季度综合运营费用为1.106亿美元，2024年第一季度为1.032亿美元 [17] - 2025年第一季度运营现金流强劲，使债务减少3700万美元，第一季度末总债务降至2.35亿美元 [18] - 2025年第一季度资本支出为880万美元，折旧为650万美元，预计2025年资本支出约为3500万美元 [18] - 2025年第一季度有效税率为30.1%，2024年同期为27%，预计2025年税率约为28% [19] - 第一季度支付每股0.16美元的季度股息，董事会批准下一次常规季度现金股息为每股0.16美元，将于2025年6月16日支付给2025年6月2日登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 碳业务 - 扁平材运输量环比增长24%，同比增长6%，达到2021年第三季度以来的最高水平 [6] - EBITDA为1090万美元，涂层碳钢产品线的持续增长对业绩产生积极影响 [12] 管材业务 - 尽管OEM订单较慢，但该业务仍实现EBITDA 640万美元 [13] 特种金属业务 - 尽管镍附加费持续下降，但该业务仍有稳健表现，EBITDA为360万美元 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月宣布25%的钢铁和铝关税后，热轧价格在本季度迅速上涨超过30%，现货订单显著增加 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向金属密集型终端市场多元化发展、扩大制造能力、专注于高利润率金属产品组合，并通过并购和有机增长投资来实现盈利性增长 [7] - 公司在过去七年完成了八次收购，最近一次是2024年末收购的Metalworks，已立即为业绩带来增益，公司将继续把并购作为增长的持续来源 [7][8] - 公司致力于在运营中进行关键的有机增长投资，以提高吞吐量和安全性 [8] - 公司密切管理营运资金，提高了库存周转率，以应对不确定的市场 [8] - 公司90%以上的金属供应和几乎所有销售都基于国内，其制造能力为寻求在美国进行制造的OEM提供解决方案，与国内钢厂的长期关系在当前关税环境中具有优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管金属行业面临挑战，但公司第一季度的业绩反映了战略的成功，公司有信心在任何市场条件下继续推动盈利性增长 [6][10] - 公司认为自身在当前关税环境中处于有利地位，能够支持美国制造业的增长 [9] - 公司相信通过各项努力，能够在所有市场条件下继续增长并实现盈利 [15] 其他重要信息 - 公司宣布将6.25亿美元的资产支持循环信贷安排延长五年，为公司的持续增长提供灵活、低成本的资金 [9][18] - 公司在3月于休斯顿开设了新工厂，扩大了西南地区的分销制造能力 [13] - 公司其他计划中的资本投资按计划进行，大部分预计在今年晚些时候或2026年初投入运营 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 碳扁平材第一季度销量增长中有多少与提前拉动需求有关 - 公司表示很大一部分增长与提前拉动需求有关，本季度现货业务表现强劲，通常公司销售合同与现货比例为65:35，本季度现货业务更强，且从第四季度到第一季度的正常季节性增长为10 - 12%，而本季度增长翻倍，额外增长主要来自现货业务 [25][26] 问题: 管材业务第一季度是否仍是最强收入季度，今年后续是否会有改善 - 公司称管材业务未像碳业务那样出现销售增长，主要因为其业务更多基于合同而非现货，目前管材业务进入第二季度的情况与第一季度相似，预计后续将在国内制造机会方面看到增长 [27][28][39] 问题: 公司目前对并购的意愿、潜在关注领域以及当前市场与近期相比的情况 - 公司表示并购仍是战略增长的关键部分，第一季度潜在卖家和候选公司流入放缓，但4月开始有所恢复，预计将继续保持过去五到七年的并购节奏，希望每年至少完成一笔交易 [29][30][31] 问题: 若今年未完成交易是否会失望 - 公司表示会失望，认为应该至少完成一笔交易并继续保持该节奏 [33] 问题: 管材业务第二季度之后的前景如何，购买模式是否表明其相对于碳扁平材反应更平淡，还是会有反弹 - 公司认为管材业务将迎来更传统的一年，在国内制造机会方面将有持续机会，公司在管材和扁平材制造方面都进行了大量投资，预计将有很大的增长机会 [39][40] 问题: 如何管理营运资金和库存以应对10%非国内供应 - 公司在第一季度将债务减少3700万美元，部分是通过降低库存实现的，预计第二季度债务可能会有适度减少，大幅减少预计在下半年，公司认为库存水平合适，大部分材料来自国内供应，关税对其影响不大，国内供应能够支持公司增长 [42][44][45] 问题: 碳扁平材运营费用较去年上涨是否因收购导致，后续如何管理 - 运营费用上涨一是因为2024年11月收购Metalworks带来约250万美元额外运营费用，二是因为业务量增长带来的仓库、加工和分销费用增加，公司在同店基础上继续监控费用，通胀调整后费用增长在1% - 2%的低个位数水平 [51][52] 问题: 关税对并购战略有何影响 - 关税对并购战略没有直接影响，公司的收购都在国内，关税对制造业务影响更大，公司认为随着市场对关税情况逐渐适应，并购候选公司数量开始增加 [53][55] 问题: 关税是否会增加并购竞争 - 公司认为如果美国制造业基础继续扩大，可能会有其他公司选择通过并购而非资本支出投资来更快增长，从而增加并购竞争 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净收入为250万美元，而2024年第一季度为870万美元 [18] - 2025年第一季度EBITDA为1610万美元，2024年同期为2330万美元 [18] - 2025年第一季度无LIFO调整，2024年第一季度有40万美元的LIFO费用 [19] - 2025年第一季度合并运营费用为1.106亿美元，2024年第一季度为1.032亿美元 [19] - 2025年第一季度运营现金流强劲，使债务减少3700万美元，第一季度末总债务降至2.35亿美元 [9][20] - 2025年第一季度资本支出为880万美元，折旧为650万美元，预计2025年资本支出约为3500万美元 [20] - 2025年第一季度有效税率为30.1%，去年同期为27%，预计2025年税率约为28% [21] - 第一季度支付每股0.16美元的季度股息，董事会批准下一次常规季度现金股息为每股0.16美元，将于2025年6月16日支付给2025年6月2日登记在册的股东 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 碳业务 - 第一季度扁平材发货量环比增长24%，同比增长6%，达到2021年第三季度以来的最高水平 [6] - 碳业务EBITDA为1090万美元，涂层碳钢产品线的增长对业绩产生积极影响 [13] 管材业务 - 管材市场通常滞后碳业务3 - 6个月，该业务第一季度仍实现EBITDA 640万美元 [14] 特种金属业务 - 尽管镍附加费持续下降，该业务第一季度仍实现EBITDA 360万美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月宣布25%的钢铁和铝关税后，热轧价格在本季度迅速上涨超过30%，现货订单显著增加 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是向金属密集型终端市场多元化发展、扩大制造能力、专注于高利润率金属产品组合，并通过并购和有机增长投资来实现盈利性增长 [7] - 公司过去七年完成了八次收购，最近一次是2024年末收购的Metalworks，已立即为业绩带来增益，公司将继续把并购作为增长的持续来源 [7][8] - 公司致力于在运营中进行关键的有机增长投资，以提高吞吐量和安全性 [8] - 公司密切管理营运资金，提高库存周转率，以应对不确定的市场 [8] - 公司90%以上的金属供应和几乎所有销售都基于国内，制造能力能为美国的OEM提供解决方案，与国内钢厂的长期关系在当前关税环境中是一项优势 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管金属行业面临挑战，但公司第一季度的业绩反映了战略的成功，对继续推动盈利性增长充满信心 [6][11] - 公司认为自身在当前关税环境中处于有利地位，能够支持美国制造业的增长 [10] - 公司相信通过各项努力，能够在所有市场条件下继续增长并实现盈利 [16] 其他重要信息 - 公司被评为约翰迪尔2024年卓越成就计划的合作伙伴级供应商，这是约翰迪尔的最高供应商评级 [13] - 3月在休斯顿开设了10.5万平方英尺的新工厂，将增加Action Stainless Houston业务面积7.3万平方英尺，扩大公司在西南地区的分销制造能力 [14][15] - 其他计划中的资本投资按计划进行，大部分预计在今年晚些时候或2026年初投入运营，包括明尼阿波利斯卷材厂的新定尺切割线、柏林金属公司的新高速轻规格窄幅特种金属纵切机、伊利诺伊州绍姆堡的新白色金属定尺切割线以及钱伯斯堡制造业务的自动化 [15] - 4月22日，公司宣布将6.25亿美元的资产支持循环信贷额度延长五年，延长后该额度下约有2.69亿美元可用资金 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 碳扁平材第一季度销量增长有多少与提前拉动需求有关 - 公司表示很大一部分与提前拉动需求有关，传统上合同与现货销售比例为60:35，本季度现货销售更强，且通常第四季度到第一季度销量季节性增长为10 - 12%，本季度翻倍，额外增长主要来自现货业务 [26][28] 问题2: 管材业务第一季度是否为最强营收季度，今年后续是否会有改善 - 管材业务未像碳业务那样出现销售增长，主要因其更依赖合同而非现货销售，目前该业务进入第二季度的情况与第一季度相似 [29][30] 问题3: 公司目前对并购的意愿、潜在关注领域以及当前市场与近期相比的情况 - 并购仍是公司战略增长的关键部分，公司积极寻找机会，第一季度潜在卖家和候选对象流入放缓，但4月开始有所回升，预计将延续过去五到七年的并购节奏 [31][32][33] 问题4: 如果今年未完成并购交易是否会失望 - 公司希望每年至少完成一笔并购交易，认为没有理由不保持这一节奏 [34] 问题5: 管材业务第二季度之后的前景如何，购买模式是否表明其反应相对碳扁平材更平淡，还是会出现反弹 - 公司认为管材业务将迎来更传统的一年，增长机会在于美国国内制造回流，公司在管材和扁平材制造方面都进行了大量投资，预计会有良好的增长机会 [40][41] 问题6: 公司如何管理营运资金和库存，以应对10%非国内供应的情况 - 第一季度营运资金减少3700万美元，部分是由于降低了库存，预计第二季度债务会有适度减少，大幅减少预计在下半年，到年底债务有望降至2亿美元以下；公司认为库存水平合适，大部分材料来自国内供应，关税对其影响不大，国内供应能够支持公司增长 [43][45][46] 问题7: 碳扁平材运营费用较去年上涨是否因收购，未来如何管理 - 运营费用上涨一是由于2024年11月收购Metalworks带来约250万美元额外运营费用，二是季度环比发货量增长24%，同比增长6%，导致仓储、加工和分销费用增加；公司在同店基础上持续监控费用，扣除通胀和销量因素后，通胀率在1% - 2%，运营费用管理良好 [51][52] 问题8: 关税对公司并购战略有何影响 - 关税对并购战略无直接影响，公司业务和收购都基于美国国内；关税对制造业务影响更大，若美国制造业回流计划成功，公司将处于有利地位；年初资本市场和并购存在一些顾虑，导致并购候选对象流入放缓，但随着企业逐渐适应，更多公司进入并购候选名单 [53][55] 问题9: 关税是否会增加并购竞争 - 公司认为如果美国制造业基地继续建设，可能会有其他企业选择通过并购而非资本支出实现更快增长，从而增加并购竞争 [56]

财务表现 - 公司2025年第一季度净亏损1.16亿美元（每股0.52美元），同比由盈转亏（上年同期盈利1.71亿美元/每股0.68美元）[1] - 调整后每股亏损0.39美元，优于Zacks一致预期的0.48美元亏损，但差于上年同期每股收益0.82美元[1] - 季度营收37.27亿美元同比下降10.4%，但超市场预期的36.216亿美元[2] 业务运营 - 总发货量375.9万吨同比下降1.2%，超预期的348.4万吨[2] - 扁平轧钢部门：发货量198.5万吨降3.1%，吨均价984美元降6.6%（超预期的960美元）[2] - 微型钢厂部门：发货量78.2万吨增37.7%，吨均价761美元降22.1%（低于预期的797美元）[3] - 欧洲部门：发货量85.6万吨降20.1%，吨均价741美元降12%（低于预期的760美元）[3] - 管材部门：发货量13.6万吨增19.3%，吨均价1729美元降23.7%（超预期的1643美元）[4] 财务状况 - 季度末现金及等价物5.94亿美元，环比下降56.5%[5] - 长期债务40.47亿美元，环比微降0.8%[5] 业绩展望 - 预计第二季度调整后EBITDA为3.75-4.25亿美元[6] - 北美扁平轧钢部门：因季节性物流缓解和钢价上涨有望改善，但计划维护将减少发货量[6] - 微型钢厂部门：BR2项目推动销量和售价提升，但产生约5000万美元启动成本[7] - 欧洲部门：需求疲软，业绩预计与第一季度持平[7] - 管材部门：售价上涨将抵消成本小幅上升[8] - 预计第二季度企业自由现金流将转正[8] 市场表现 - 公司股价过去一年上涨17.3%，跑赢行业指数35.9%的跌幅[9] 同业比较 - Zacks排名第三（持有），建议关注基础材料领域更高评级标的[10] - Hawkins（HWKN，强力买入）：预计5月14日公布Q4每股收益0.74美元，过去四季平均盈利超预期6.1%[11] - SSR Mining（SSRM，买入）：预计5月6日公布Q1每股收益0.08美元，过去四季平均盈利超预期155.7%[11] - Intrepid Potash（IPI，买入）：预计5月5日公布Q1每股亏损0.12美元[12]

文章核心观点 - 标准普尔500指数旨在代表美国更广泛的经济，成分股由委员会挑选 ，纽柯公司作为指数成分股，虽股价从2024年初高点下跌超40%，但因其长期发展策略、独特商业模式和稳健财务状况，当下可能是买入时机 [1][2][12] 分组1：标准普尔500指数相关 - 标准普尔500指数股票由委员会挑选，目标是代表美国更广泛的经济，而非仅代表股票市场 [1] - 该指数包含大型重要公司，是寻找股票投资的有趣起点 [2] 分组2：纽柯公司概况 - 纽柯公司是北美最大钢铁制造商之一，属于标准普尔500指数成分股 [3] - 钢铁行业高度周期性，需求和价格影响公司营收和利润，当前需求和价格下降致投资者抛售其股票 [3] 分组3：纽柯公司长期策略 - 公司着眼长期，视行业低迷为增长机会，正推进100亿美元资本投资计划，目标是提升底线业绩 [5] - 公司是股息之王，连续50年提高年度股息，显示其在好坏市场中均能有效执行的强大商业模式 [6] 分组4：纽柯公司商业模式优势 - 公司采用电弧迷你轧机炼钢，大量使用废钢，比传统高炉更灵活，能随需求调整产量以维持利润率 [8] - 公司努力转向高利润率产品，除生产商品钢外，还制造高附加值、低周期性的钢铁制品，有助于提高整体利润率和抵御行业低迷 [9] 分组5：纽柯公司财务状况 - 公司资产负债表稳健，2024年末债务权益比率约为0.33倍，在同行中最低，有更多应对逆境的空间和维持资本投资计划的能力 [11] 分组6：纽柯公司投资时机 - 对于周期性股票，最佳买入时机通常是在华尔街不受青睐时，纽柯公司目前股价回调幅度与过去50年最深跌幅相当，虽可能继续下跌，但不应错过买入机会 [12]