市场表现 - 美股周四下跌 近期市场轮动降温[1] - 道琼斯工业平均指数下跌约94点或0.2%[1] - 尽管市场轮动此前推动道指创下新高[1]

核心业绩表现 - 2026财年第一财季营收同比增长8%至149亿美元 超出分析师普遍预期的148亿美元 [1] - 第一财季Non-GAAP净利润为40亿美元 同比增长9% [1] - 第一财季Non-GAAP每股收益为1.00美元 高于上年同期的0.91美元及分析师预期的0.98美元 [1] 未来业绩指引 - 公司上调2026财年全年营收预期至602亿美元至610亿美元 此前预期为590亿美元至600亿美元 [1] - 公司上调2026财年全年Non-GAAP每股收益预期至4.08美元至4.14美元 此前预期为4.00美元至4.06美元 [1] 市场反应与战略进展 - 股价在财报公布后盘前上涨近7%至78.76美元 [1] - 公司业绩指引乐观 显示其在获取更多人工智能相关支出方面取得进展 [1]

市场整体表现 - 美股期货表现不一，道指期货微涨0.02%，而标普500、纳斯达克100和罗素2000指数期货分别下跌0.15%、0.22%和0.26% [1][3] - 追踪标普500指数的SPY ETF和追踪纳斯达克100指数的QQQ ETF在盘前交易中分别下跌0.14%至682.40美元和0.19%至619.88美元 [3] - 前一个交易日主要股指收盘情况各异，纳斯达克综合指数下跌0.26%至23,406.46点，标普500指数微涨0.063%至6,850.92点，道琼斯指数上涨0.68%至48,254.82点 [6] 重点个股动态 - 思科系统盘前股价大幅上涨7.04%，因其第一季度财报表现强劲 [7] - 华特迪士尼盘前上涨0.29%，市场预期其每股收益为1.04美元，营收为227.5亿美元 [8] - 应用材料盘前上涨0.55%，市场预期其每股收益为2.10美元，营收为66.7亿美元 [8] - SoundThinking股价下跌3.32%，因其第三季度财报不及预期且下调了2025财年销售指引 [8] - Dlocal股价大跌11.37%，尽管其第三季度业绩超预期，但毛利率从去年同期的42%和上一季度的39%下降至37% [8] 宏观经济与政策 - 10年期美国国债收益率为4.08%，2年期国债收益率为3.57% [2] - 市场预计美联储在12月会议上降息的可能性为55.6% [2] - 美国总统签署短期拨款法案，结束了美国历史上最长的政府停摆 [1] 大宗商品与加密货币 - 原油期货在纽约早盘交易中下跌0.29%，至每桶58.32美元 [12] - 黄金现货价格上涨0.84%，至每盎司4,233.20美元，其历史最高纪录为每盎司4,381.6美元 [12] - 比特币价格下跌1.38%，至103,081.77美元 [13] 全球市场与机构观点 - 亚洲市场周四普遍收高，除澳大利亚ASX 200指数外，中国、印度、韩国、香港和日本的主要指数均上涨 [13] - 欧洲市场在早盘交易中多数走高 [13] - 贝莱德对美国股票持"增持"观点，认为劳动力市场疲软为美联储降息提供了空间，利率下调应能支持美股和人工智能主题 [9] - 人工智能的发展是贝莱德市场观点的核心组成部分，公司认为人工智能将支持企业盈利，且美国估值受到更强盈利能力和盈利水平的支撑 [10]

研究核心观点 - 一项由管理资产达9150亿美元的Dimensional Fund Advisors进行的模拟研究显示，以收入为重点的投资组合在抵御高通胀或低股票回报等不利经济条件时极具韧性，其85岁时资产耗尽的失败率仅为0.1%，远低于增长型投资组合超过30%的失败率 [1][2] - 文章认为，对于退休人士而言，能够持续提供增长性收入以覆盖支出的投资组合具有显著价值，这种稳定性使其免受股市或利率波动的过度干扰 [3] - 嘉信美国股息ETF（SCHD）作为收入导向策略的实践工具，自2011年10月成立以来表现强劲，初始10,000美元的投资至今价值已增长至51,000美元 [1][15] 嘉信美国股息ETF（SCHD）产品特征 - 该ETF旨在尽可能贴近地追踪道琼斯美国股息100指数的总回报，该指数筛选了103只具有持续派息记录和相对同行更强基本面实力的高股息股票 [4] - ETF当前股息收益率为3.8%，是标普500指数收益率的三倍以上，其费用比率极低，仅为0.06% [5][16] - 指数规则确保投资组合分散，单一股票权重不超过5%，单一行业权重不超过25%，目前最大行业配置为能源（19.3%）和必需消费品（18.5%） [7][13] 前五大持仓股分析 - 最大持仓股思科系统权重为4.43%，拥有14年股息增长记录，上季度支付股息16亿美元并回购13亿美元股票，当前股息收益率2.2% [7][8][9] - 第二大持仓股艾伯维权重为4.42%，股息收益率3.2%，已连续54年增加股息，近期宣布股息上调5.5% [10] - 第三大持仓股安进权重为4.23%，股息收益率3.2%，股息连续增长14年，2025年股息增幅为5.7%，派息率仅为44% [11] - 第四大持仓股默克和第五大持仓股洛克希德·马丁分别拥有14年和23年的股息增长记录，近期股息增幅分别为5.2%和3.1% [12] 历史表现与估值比较 - 自2011年成立以来，该ETF年化总回报率为12.2%，虽低于标普500同期的15.2%，但仍实现了显著资本增值 [14][15] - 该ETF当前市盈率为17倍，显著低于标普500指数31倍的估值水平，显示出价值投资的特征 [16]

公司业绩与市场表现 - 公司股价在法兰克福早盘交易中上涨超过8% [1] - 公司上调了全年的营收和利润预测 [1]

财务业绩表现 - 第一财季营收148.8亿美元，同比增长8% [1][2][5] - 第一财季非GAAP每股收益1.00美元，同比增长10% [1][2][5] - 业绩超出华尔街预期，并高于指引上限 [1][2][5] - 第二财季收入指引为150-152亿美元，超出市场预期的146-147亿美元 [5] - 全年收入指引上调至602-610亿美元 [5] - GAAP毛利率65.5%，非GAAP运营利润率34.4%，均高于指引区间 [5] - 公司连续第四个季度实现收入增长 [1][2] 核心业务进展 - AI基础设施订单达13亿美元，较上季度的8亿美元出现显著加速 [1][5][8][9] - 产品订单总额同比增长13% [5][9] - 网络产品订单连续第五个季度实现两位数增长 [5][9] - 网络业务收入增长15%至77.7亿美元，超出分析师预期的74.7亿美元 [9] - 园区网络所有技术类别（交换、路由、无线和物联网）在第一财季均出现加速增长 [9] - 新一代解决方案（包括智能交换机、安全路由器和WiFi 7产品）的增长速度快于以往产品发布 [9] - 安全业务收入下降2%至19.8亿美元，未达预期 [5] - 协作业务收入下降3%至10.6亿美元，未达预期 [5] 战略举措与市场动态 - 公司重点押注AI网络设备升级，推出基于英伟达芯片的新型以太网交换机 [9][10] - 通过280亿美元收购Splunk以强化软件和安全业务，寻求业务多元化 [10] - 公司战略聚焦于盈利性增长、资本回报和战略投资 [10] - 园区网络业务启动多年期、数十亿美元的换代周期 [5][9] - 公司在AI领域的相关性持续增强 [9] - 今年以来公司股价累计上涨25%，财报发布后盘后股价上涨超7% [1][4][6]

公司业务与投资理念 - 投资策略专注于现金流强劲、拥有宽阔护城河和显著持久性的企业 [1] - 思科系统是一家老牌科技公司，近期公布了吸引人的季度收益业绩 [1] - 公司增长步伐稳健，尽管不是增长最快的科技公司 [1] 作者背景与研究范围 - 作者拥有工程学位，活跃于股市并担任自由分析师多年 [1] - 研究主要聚焦于价值股和收益股，偶尔覆盖成长股 [1] - 作为“现金流俱乐部”投资团队的撰稿人，团队分析重点为公司现金流及其资本获取渠道 [1]

财务表现 - 第一财季营收148.8亿美元，同比增长8% [1][3] - 第一财季非GAAP每股收益1.00美元，同比增长10% [1][3] - GAAP毛利率为65.5%，非GAAP运营利润率为34.4%，均高于指引区间 [3] - 第二财季收入指引为150-152亿美元，超出市场预期的146-147亿美元 [3] - 全年收入指引上调至602-610亿美元 [3] - 公司连续第四个季度实现收入增长 [1] 核心业务进展 - 网络业务收入增长15%至77.7亿美元，超出分析师预期的74.7亿美元 [4] - 产品订单总额同比增长13%，网络产品订单连续第五个季度实现两位数增长 [3][4] - AI基础设施订单达到13亿美元，较上季度的8亿美元出现显著加速 [3] - 园区网络业务启动多年期、数十亿美元的换代周期，新一代产品增长快于以往 [3][4] - 安全业务收入下降2%至19.8亿美元，协作业务收入下降3%至10.6亿美元，均未达预期 [3] 发展战略 - 重点押注AI网络设备升级，推出基于英伟达芯片的新型以太网交换机 [3] - 通过280亿美元收购Splunk强化软件和安全业务，寻求业务多元化 [3] - 公司在AI领域的相关性持续增强，聚焦盈利性增长、资本回报和战略投资 [3][4] 市场反应 - 财报发布后，公司股价盘后上涨超7% [1] - 截至财报发布日收盘，公司股价今年以来已累计上涨25% [1]

第一财季业绩表现 - 第一财季总营收为148.8亿美元，超出分析师预期的147.7亿美元 [1] - 第一财季产品收入为110.8亿美元，超出分析师预期的109.7亿美元 [1] - 第一财季服务营收为38.1亿美元，超出分析师预期的37.9亿美元 [1] 全年业绩展望 - 预计全年营收范围为602亿至610亿美元，高于公司先前预测的590亿至600亿美元 [1] - 预计全年调整后每股收益（EPS）范围为4.08至4.14美元，高于公司先前预测的4.00至4.06美元 [1] 第二财季业绩展望 - 预计第二财季营收范围为150亿至152亿美元，高于分析师预期的147.2亿美元 [1] - 预计第二财季调整后每股收益（EPS）范围为1.01至1.03美元，高于分析师预期的0.99美元 [1]

公司业绩与展望 - 首席执行官Chuck Robbins表示公司正迎来有史以来最强劲的财年 [1] - 强劲的财年开局得益于人工智能驱动的旺盛需求 [1]