财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%至2][57]亿美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%至7][9][300名学生推动 [14] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[66]亿美元，反映改善的留存率和收入增长带来的运营杠杆效应 [14] - 第四季度净收入为1[76]亿美元，去年同期为1亿美元，增长主要源于收入增加和运营杠杆改善，部分被IPO相关战略备选方案费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[01]亿美元，去年同期为9[5]亿美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%至8][1][900名学生推动 [15] - 2025财年净收入为1[35][4]亿美元，去年同期为1[15][1]亿美元，调整后EBITDA增长6[5%至2][43][9]亿美元，调整后EBITDA利润率从24[1%微增至24][2% [16] - 教学与支持费用占收入比例从42[5%升至43][3%，主要因财务援助处理成本增加，而一般行政费用下降约120个基点 [16] - 截至2025年8月31日，现金及等价物等为1[95]亿美元，去年同期为3[83]亿美元，减少主要由于2[51]亿美元的分配支出，资本支出为2[25]亿美元，占收入的2[2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护理学院硕士课程获得10年认证，体现学术卓越 [9] - 大多数学位课程集中在商业和IT领域，并实现增长，医疗保健领域是重要机遇，增长趋势健康，而教育课程去年相对平稳，主要受异常注册活动控制框架建立过程中的生产力挑战影响 [35][37] - 学生通过风险免费期后进入初始课程但未持续学习的比例在2025财年较高，尽管整体留存率改善，这影响了每平均注册学生的收入 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2][000名，2024财年约为7][9][000名，受强劲学生留存推动 [7] - 通过雇主关系实现的注册人数占比从2024财年的30%增至32%，显示该渠道需求持续强劲 [8] - 第四季度平均总学位注册人数同比增长5[7%，支持2026财年展望 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是为在职成人提供灵活、与职业相关的教育，专注于学生成功，利用现代技术和数据驱动的体验 [4][5][6] - 利用人工智能和自动化改善学生成果和运营效率，在营销、留存和学生互动中应用机器学习和AI，并扩展AI能力以提升个性化和效率 [8][9] - 技术平台具有充足扩展能力，支持远超1万名学生增量增长，投资重点转向AI应用，以提升效率和增长 [60][61] - 资本配置优先保持灵活性、驱动可持续注册增长、投资技术及数据能力，并考虑选择性收购，计划从2026财年第二季度起支付季度股息，年化每股0[84]美元 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期联邦政府短期拨款解决停摆问题，对公司业务和2026财年展望无重大影响 [10] - 美国劳动力因技术发展和技能半衰期缩短而演变，雇主更重视与教育提供者合作，公司课程因实惠、适应性强和技能对齐而具吸引力 [8] - 教育部已公开承认FAFSA流程中的控制问题，并预计新FAFSA将改善，应能抑制整个高等教育行业的异常注册活动 [54][55] - 对"一个美丽大法案"中的政策变化，如毕业生贷款限制和收入阈值，预计无重大不利影响，公司处于有利位置应对 [66][67] - 2026财年收入指引为1[025]亿至1[035]亿美元，调整后EBITDA为2[44]亿至2[49]亿美元，反映稳定增长和 disciplined 费用管理 [19][20] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股32美元，所有股份由现有股东出售，公司未获收益 [18] - IPO后进入1亿美元高级担保循环信贷 facility，目前未提取，提供财务灵活性 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日，确认联邦援助资格 [9] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年收入指引为2%-3%增长，而近期增长加速，驱动因素和潜在变数是什么？ [22] - 2025财年收入增长6%高于注册人数增长，因留存强劲、2024财年一项500多万美元奖学金未重复、学术日历差异以及风险免费期学生量高，这些因素在2026财年将正常化，导致收入 per 学生下降，但新学生需求健康和留存率新高支持展望 [22][23][24][25][26][27][28][29][30] 问题: 按垂直领域（如医疗保健或护理）的学位注册情况，特别是RN到BSN项目的竞争 [34] - 护理项目实现健康增长，虽是总注册的小部分，但机会持续，B2B渠道推动商业、IT、医疗和护理增长，大多数项目增长，仅教育领域去年平稳，主要受异常注册活动控制影响 [35][37] 问题: 2026财年注册人数增长和每学生收入的假设，以及季度收入节奏 [41][43] - 收入指引反映每学生收入高趋势的逆转，预计在财年末正常化，全年预计中个位数收入增长，季度方面，异常注册活动挑战集中在2025财年Q2和Q3，预计2026财年Q4回归基本面趋势，新学生需求和留存健康 [42][44][45][46] 问题: 异常注册控制对注册的影响量化，以及未来复发风险的信心 [50] - 难以精确量化，但控制算法有效，将检测移至申请流程顶部后，Q4生产力显著改善，未来风险因教育部改进FAFSA流程而应降低，公司控制结构持续有效 [51][52][53][54][55] 问题: 技术平台容量和未来投资需求，以支持注册增长 [59] - 平台有充足容量支持远超1万名学生增量，投资重点转向AI应用，以提升效率和学生成果，现有技术可管理增长 [60][61] 问题: 教育部政策更新和"一个美丽大法案"的影响 [65] - 无重大变化，法案中的贷款限制和收入阈值预计无实质影响，教育部规则制定过程符合预期，机构重组讨论预计不影响公司，与教育部关系良好 [66][67][68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7.2%至2.57亿美元，平均总学位注册人数增长5.7%至79,300名学生 [14] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5660万美元，净利润为1760万美元，去年同期为1000万美元 [14] - 2025财年净收入增长6%至10.1亿美元，去年同期为9.5亿美元，平均总学位注册人数增长3.7%至81,900名 [15] - 2025财年净利润为1.354亿美元，去年同期为1.151亿美元，调整后EBITDA增长6.5%至2.439亿美元，调整后EBITDA利润率从24.1%扩大至24.2% [15] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的42.5%上升至2025财年的43.3%，一般和行政费用下降约120个基点 [16] - 截至2025年8月31日，现金及等价物、受限现金和可售证券总额为1.95亿美元，去年同期为3.83亿美元，减少主要反映了2.51亿美元的分配 [17] - 2025财年资本支出为2250万美元，占收入的2.2% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司目前提供72个学位授予项目和33个非学位证书项目 [6] - 护理学项目获得10年认证，显示出健康增长趋势，但占整体学位注册比例较小 [9] [35] - 大多数项目集中在商业和IT领域，并呈现增长，教育项目在上一财年表现平稳 [35] [37] - 通过雇主关系渠道的注册人数占总学位注册人数的比例从2024财年的30%增长至32% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄38岁，75%的学生在攻读学位期间在职，超过50%为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司专注于服务未被充分满足的在职成人群体 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司使命是通过提供灵活、与职业相关的项目来扩大高等教育机会 [4] - 利用人工智能和自动化改善学生成果并提高运营效率，机器学习与AI应用于学生旅程的各个环节 [8] [11] - 技术平台支持学生参与度监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化 [9] - 资本配置优先事项保持一致性，包括维持灵活性、推动可持续注册增长以及投资于支持学生成果和运营效率的举措 [18] - 公司预计在2026财年第二季度开始支付每股0.84美元的年度股息 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期联邦政府停摆对公司业务或2026财年展望未产生重大影响 [10] - 在联邦学费援助资金暂时中断期间，公司为现役军人学生提供了短期经济救济 [10] - 美国劳动力市场因技术进步和技能半衰期缩短而演变，雇主越来越重视与教育提供者的关系 [8] - 公司对2026财年的展望为收入在10.25亿至10.35亿美元之间，调整后EBITDA在2.44亿至2.49亿美元之间 [19] [20] - 预计2026财年收入增长将正常化，恢复到更符合基本面的趋势，中长期预期为中个位数收入增长 [27] [42] [43] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成首次公开募股，发行490万股普通股，每股32美元 [18] - 公司在财年结束后获得了1亿美元的高级担保循环信贷额度，目前未动用 [17] - 教育部在2025年8月续签了公司的Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 公司已颁发超过90万个技能徽章作为微证书 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 请详细解释2026财年收入增长指引为2%-3%的原因，以及可能推动该数字走高或走低的因素 [22] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生留存和进步、2024财年一项500多万美元奖学金的缺失、学术日历的时间差异以及更高比例的学生参加风险免费期 [22] [23] - 2025年夏季异常注册活动激增，与教育部FAFSA流程的控制漏洞有关，公司已实施严格管控 [24] [25] - 2025财年有更高比例的学生在完成初始课程后辍学，这提升了当期平均每学位注册学生的收入，预计此情况在2026财年将发生逆转 [26] [27] - 公司将异常注册活动的检测和验证控制提前至申请流程顶端，从而提高了注册效率，并看到健康的新生需求和高留存率 [28] [29] [30] 问题: 能否按不同细分领域（特别是医疗保健或护理）详细说明总学位注册情况？该领域竞争是否加剧？ [34] - 护理项目呈现健康增长，尽管占整体学位注册比例较小，商业和IT项目是主体并呈现增长，B2B渠道推动了商业、IT、医疗保健和护理领域的增长 [35] - 大多数项目实现增长，教育项目去年表现平稳，主要与应对异常注册活动时的效率挑战有关 [37] 问题: 关于2026财年收入展望，对注册人数增长和每学生收入的假设是什么？季度收入节奏如何？ [41] [43] - 2026财年收入指引反映了每学生收入趋势的正常化，预计该指标在财年末（主要是第四季度）将恢复到更符合预期的水平 [42] - 不提供季度指引，但异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计增长势头将在2026财年第四季度恢复正常 [44] [45] - 基本驱动因素健康，包括强劲的新生需求和极高的留存率 [46] 问题: 异常注册控制对注册人数的影响有多大？如何确保未来此类活动不会再次激增并影响注册？ [50] - 难以精确量化影响，但将控制措施前置至申请流程后，注册效率显著提升，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [51] [52] [53] - 公司建立了先进的算法和持续监控能力以应对异常注册活动，并认为这是一个必要且有效的长期能力 [53] [54] - 此问题的根源是教育部身份验证流程的漏洞，教育部已公开承认并计划改进，预计将惠及整个高等教育行业 [54] [55] 问题: 关于技术投资，当前平台支持多大程度的注册人数扩张？未来投资预期如何？ [59] - 当前技术平台具备充足的扩展能力，可支持远超1万名的增量学生，公司采用云优先、数字优先的数据驱动平台 [60] - 投资重点在于人工智能技术的演进，特别是在生成式AI和智能体AI方面，已有多项应用案例投入生产，旨在提升效率、学生成果和增长能力 [61] 问题: 请评论教育部近期的政策动向，以及《宏大法案》的实施变化可能对大学产生的影响 [65] [66] - 近期政策环境未发生重大变化，《宏大法案》中的条款（如毕业生贷款上限、PLUS贷款取消、佩尔助学金限制）预计对公司学生影响有限 [66] [67] - 关于收益阈值的规定，目前预计不会产生重大不利影响，公司有能力应对 [67] - 教育部的规则制定进程按预期进行，公司对其互动和过程感到满意 [68] - 关于教育部可能与其他机构整合的讨论，公司认为其与教育部的合作关系是积极有效的，预计此类变动不会对公司产生实质性影响 [68] [69]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入同比增长7[2%]至2[57]百万美元，主要受平均总学位注册人数增长5[7%]至79,300名学生推动 [13] - 第四季度调整后EBITDA增长36%至5[6][6]百万美元，反映改善的学生保留率和运营杠杆 [14] - 第四季度净利润为1[7][6]百万美元，去年同期为1[0]百万美元，增长主要源于收入增加和运营效率提升，部分被IPO相关战略替代费用抵消 [15] - 2025财年净收入增长6%至1[0][1]十亿美元，去年同期为9[5][0]百万美元，主要由平均总学位注册人数增长3[7%]至81,900名学生推动 [15] - 2025财年净利润为1[3][5][4]百万美元，去年同期为1[1][5][1]百万美元，增长反映强劲运营表现和利润率扩张，以及租赁重组费用减少 [15] - 2025财年调整后EBITDA增长6[5%]至2[4][3][9]百万美元，去年同期为2[2][9][1]百万美元，调整后EBITDA利润率从2[4][1%]微增至2[4][2%] [16] - 教学和支持费用占收入比例从2024财年的4[2][5%]升至2025财年的4[3][3%]，部分由于财务援助处理成本增加 [16] - 一般和行政费用下降约1[2][0]个基点，反映业务模式固有的运营杠杆 [16] - 截至2025年8月31日，现金、现金等价物、受限现金和有价证券总额为1[9][5]百万美元，去年同期为3[8][3]百万美元，减少主要由于2[5][1]百万美元的分配 [17] - 资本支出为2[2][5]百万美元，占收入的2[2%]，用于支持增长和提升学生旅程及运营效率的举措 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 平均总学位注册人数在2025财年增长至近8[2],000人，2024财年约为7[9],000人，增长得益于全年强劲的学生保留率 [7] - 通过雇主关系渠道的注册人数占比增长至平均总学位注册人数的3[2%]，2024财年为3[0%]，显示该渠道需求强劲 [8] - 护理学院硕士课程近期获得1[0]年认证，体现学术卓越 [9] - 公司目前提供7[2]个学位授予项目和3[3]个非学位证书项目，学生已获得超过9[0][0],000个技能徽章 [5][6] - 护理项目规模较小但增长健康，商业和IT项目占学位项目主体并呈现增长，教育项目去年表现相对平稳 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 学生群体主要为在职成年人，平均年龄3[8]岁，7[5%]在攻读学位期间在职，超过5[0%]为第一代大学生，近三分之二需照顾家庭 [5] - 公司业务未受近期联邦政府停摆的实质性影响，并为现役军人学生提供了短期财务救济以确保持续学习 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过AI和自动化改善学生成果和提升运营效率，在营销、保留和学生互动中利用机器学习和AI [8] - 技术平台支持学生参与监控和AI辅助注册等长期模式，并正扩展AI能力以增强个性化、简化工作流程 [9] - 公司利用先进分析、自动化和人工智能优化注册流程，旨在降低获客成本并提高转化率 [11] - 资本配置优先事项包括保持灵活性、推动可持续注册增长、投资于技术及数据能力，并对符合使命的收购持开放态度 [18] - 公司预计从2026财年第二季度开始支付季度股息，年化股息为每股0[8][4]美元 [19] - 技术平台具备支持远超当前注册规模增长的能力，投资重点转向生成式AI和智能体AI等高效用例 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着技术进步和技能半衰期缩短，雇主日益重视与教育提供者的关系以支持保留和技能提升战略 [8] - 公司对异常注册活动建立了稳健的控制措施，包括将检测和验证流程前置到申请阶段，并持续优化算法 [10][26][49] - 异常注册活动的根源是教育部FAFSA流程的身份验证控制失效，教育部已公开承认并计划改进，预计将缓解整个高教行业的问题 [23][51][52] - 公司进入2026财年拥有强劲的资产负债表、稳定的现金生成能力和明确的投资重点 [19] - 公司对中期实现中个位数收入增长保持信心 [40] 其他重要信息 - 公司于2025年10月10日完成IPO，发行4[9]百万股普通股，每股价格3[2]美元，所有股份由现有股东出售，公司未获得收益 [18] - 财年结束后，公司获得1[0][0]百万美元的高级担保循环信贷额度，目前未提取 [17] - 教育部于2025年8月更新了Title IV项目参与协议，认证有效期至2031年6月30日 [9] - 关于《One Big Beautiful Bill Act》，公司预计其条款（如毕业生贷款限额、PLUS贷款取消等）不会对学生产生实质性影响，并对 earnings threshold 可能产生的影响持可控态度 [62][63] - 近期教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减教育部规模，公司预计现有合作关系不会受到影响 [64][65] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请解读2026财年收入指引为2%-3%的原因，以及驱动因素 [21] - 2025财年收入增长6%高于学位注册人数增长，原因包括更强的学生进阶和保留、2024财年一项5百万美元奖学金未在2025财年提供、学术日历差异以及更高比例学生参与风险免费期并在初始课程后辍学，这提升了2025财年单学生收入 [21][22][25] - 2026财年指引考虑公司作为新上市公司的审慎立场，以及预计学生构成质量更高（如更多有转学分的学生、B2B渠道增长），将导致单学生收入正常化回落 [25][26] - 将异常注册活动控制措施前置到申请阶段后，注册生产力显著改善，加上学生保留率处于历史高位，支撑2026财年业务基础 [27][28] 问题: 按细分领域（特别是护理）的学位注册情况，以及竞争格局 [32] - 护理项目呈现健康增长，但占整体学位注册比例较小，是公司的增长机会 [33] - 大多数项目（商业、IT、医疗）均呈现增长，教育项目去年表现平稳，主要受异常注册活动控制措施实施过程中的生产力挑战影响，而非需求趋势问题 [33][34] 问题: 2026财年收入指引中关于注册增长和单学生收入的假设，以及季度收入节奏 [38][40] - 2026财年收入指引预计2025财年较高的单学生收入趋势将发生逆转并正常化，预计到第四季度注册增长和收入趋势将更符合预期 [39] - 异常注册活动相关挑战主要集中在2025财年第二和第三季度，因此预计2026财年增长势头将改善，特别是下半年，但公司不提供季度指引 [41][42] - 健康的潜在新生需求和强劲的保留率是公司对指引充满信心的基础 [42] 问题: 异常注册活动控制措施对注册量的量化影响，以及未来复发的可能性 [47] - 难以精确量化，但控制措施前置后，注册漏斗生产力显著提升，代表转化率提高，尽管初期对部分善意申请人造成了一些摩擦，但后续已持续优化 [49][50] - 公司已建立先进的、持续更新的算法来检测和阻止异常活动，并对控制措施的有效性充满信心 [48][50] - 异常活动的根源（教育部FAFSA控制漏洞）已被教育部承认并着手解决，预计将惠及整个行业，公司也与教育部会面并对其流程改进充满信心 [51][52] 问题: 技术平台容量以及未来投资需求 [56] - 当前技术平台具备支持远超额外1万名学生增长的充足容量，公司为云优先、数字优先的平台 [57] - 未来投资重点在于AI应用（如生成式AI、智能体AI）的演进，以提升效率、学生成果和增长能力，目前已有多个用例在生产中 [57][58] 问题: 政策变化的影响，包括教育部近期优先事项和《One Big Beautiful Bill Act》 [61] - 近期政策动态未改变公司先前评估，《One Big Beautiful Bill Act》中条款预计对公司学生无实质性影响，对earnings threshold可能的影响预计可控且无重大不利影响 [62][63] - 教育部谈判规则制定进程符合预期，公司对互动和进程感觉良好 [63] - 教育部关于跨机构合作的公告旨在缩减其规模，公司预计现有响应性的合作关系和贷款/助学金流程不会受到实质性影响 [64][65]

业绩总结 - APEI在2024年的收入预计为6.246亿美元，调整后的EBITDA为7230万美元[20] - 2022年注册人数增长8%，2023年收入增长11%，预计2024年收入为3.17亿美元[108] - 预计到2025年，APUS的收入将达到3.14亿美元，2029年目标为4.05亿至4.20亿美元[164] 用户数据 - APEI每年为超过108,000名学生提供教育服务，主要面向现役军人、退伍军人及其家庭[18] - 约72%的学生在没有APEI产生的联邦学生贷款债务的情况下毕业[34] - 2022年至2024年期间，现役军人注册人数增长10%，退伍军人注册人数增长18%[112] 未来展望 - 2025年中期收入目标为6.42亿美元，2029年有机收入目标为8.9亿至9.25亿美元[53] - 预计未来10年内，护理职位每年将有约20万个空缺，护理就业预计每年增长6%[35] - 护理市场需求大且持续增长，预计2030年每年将有超过200,000个职位空缺[190] 新产品和新技术研发 - 提供15个额外的健康相关和医疗管理项目，以满足市场需求[198] - ADN项目的注册人数显著反映市场需求，提供多种入学途径以吸引多样化人群[198] 市场扩张和并购 - APEI计划通过整合运营来简化业务，探索新市场并增加项目以扩大市场规模[24] - 计划扩展RU校园项目至HCN，并增加在线医疗和其他项目[187] 负面信息 - 计划在2025年和2026年自愿关闭两所威斯康星州校园[188] - 护理行业中，计划在未来五年内离职的护士比例显著上升，2020年为39.9%，2024年预计达到41.3%[192] 其他新策略和有价值的信息 - APEI的目标是通过战略投资和市场扩展实现长期增长[22] - 预计在未来三年内，超过50%的退休资格护士将退休[190] - 2024年，约40%的军人学生通过推荐入学[81]

项目合作 - 美国注册会计师协会与英国特许管理会计师公会与尼日利亚的托马斯·阿德武米大学和地标大学合作，推出CGMA财务领导力计划 [1] - 该计划是一个数字化、自定进度的项目，使会计与金融专业学生能够远程获取学习和评估机会 [1] - 该计划作为学生完成CIMA的CGMA专业资格认证并获得CGMA称号的途径 [1] 项目内容与形式 - 项目采用真实案例模拟，教授与当前职业环境相关的财务、会计、商业、领导力、人际和数字技能 [2] - 项目提供在线学习资源，面向目标是进入商业和金融领域角色的学生 [2] - 项目形式旨在与大学学业同步，允许学生在现有学历和经验基础上继续深造 [2] 项目成果与职业前景 - 完成项目并满足实践经验要求的学生可以获得CGMA称号并成为CIMA会员 [3] - 该计划使学生能够在托马斯·阿德武米大学或地标大学继续学业的同时，开启其职业旅程 [3] - 美国注册会计师协会在2025年10月发布的两年期报告显示，会计师事务所招聘前景“强劲” [5] - 报告指出，在2024年招聘了新员工的会计师事务所中，75%预计在2025年将维持或增加招聘水平 [5] 合作方观点 - 美国注册会计师协会与英国特许管理会计师公会全球联盟的尼日利亚副总监表示，合作旨在帮助培养尼日利亚的会计、金融和商业人才 [4] - 通过CGMA财务领导力计划，学生将获得关键的、全球认可的技能，帮助他们在竞争激烈的就业市场中脱颖而出，并为建立成功、可持续的职业做好准备 [5]

国际学生总体趋势 - 2024/2025学年美国高校共接待1,177,766名国际学生，总体增长5% [1] - 国际学生占美国高等教育总人数的6%，为美国经济贡献近550亿美元，并支持超过355,000个就业岗位 [2] - 美国仍是全球国际学生的首选目的地 [2] 不同学术层次学生数量变化 - 研究生人数为488,481，下降3%，结束了连续三年的增长 [3] - 本科生人数增长4%至357,231，为疫情以来首次显著增长 [3] - 参加选择性实践培训的学生人数达294,253，大幅增长21% [3] - 超过半数国际学生选择STEM领域，占比57% [3] 新生入学情况 - 2024年秋季首次入学的国际新生总数下降7%至277,118 [4] - 新生人数变化因学术层次而异，本科新生增长5%，而研究生新生下降15% [4] 主要生源国 - 印度是最大生源国，学生人数达363,019，增长10% [5] - 中国紧随其后，学生人数为265,919，下降4% [5] - 前25大生源国中有12个国家学生人数创历史新高 [5] 学生分布与院校类型 - 国际学生遍布美国50个州，其中45个州人数增长 [6] - 德州增长8%至7,497人，伊利诺伊州增长7%至4,336人，密苏里州增长11%至3,694人，增幅最大 [6] - 大多数国际学生在公立院校就读，占比59%，社区学院增长率最快，为8% [6] 美国学生出国留学情况 - 2023/24学年有298,180名美国学生出国留学获取学分，增长6% [7] - 近半数学生选择意大利、西班牙、英国和法国这四个主要目的地，占比45% [7] - 日本首次成为第五大目的地，增长16% [7] - 前25大目的地中有7个在2023/24学年创下留学人数新高 [7] 2025年秋季入学初步数据 - 超过825所高校参与的2025年秋季快照显示，国际学生总数下降1% [8] - 本科入学人数增长2%，研究生入学人数下降12%，选择性实践培训人数增长14% [8][9] - 2025年秋季新生入学人数下降17% [9] - 许多院校持续关注国际招生，认为其校园视角贡献价值占比81%，财务贡献占比60% [9]

活动概况 - 活动由教育部语言文字应用管理司主办，国家语言文字推广基地（华东师范大学）承办，主题为“环游中国”中华经典诗文诵读线上交流展示 [1] - 活动自8月5日启动，面向全球华校学生及海外诗文爱好者征集诵读作品，最终精选出60份展示作品，其中12份代表性作品进入线上交流展示 [1] - 来自菲律宾、缅甸、越南、德国、瑞士等国家的12名华裔学子及海外诗文爱好者参与 [1] 活动内容与形式 - 12位选手以经典诵读结合文化阐释，诵读诗词涉及地理范围广，展现中华山河画卷 [2] - 选手将个人才艺（如书法、长笛演奏）与人生经历交融于诵读之中，让诗文经典呈现青春色彩 [2] - 活动创新采用线上互动地图（H5）呈现所有诗词作品，并通过“人工智能测评+专家复评”的遴选模式 [2] 专家评价与行业意义 - 华东师范大学国际汉语文化学院院长指出，海外华校是中华文化海外扎根的“沃土”，华校学子是文化传播的“小使者” [2] - 国际中文教育专家表示，海外成长选手普通话吐字清晰，具备扎实中文功底 [3] - 播音主持领域专家赞叹选手诵读贴合文本、以声传情、情律相合 [3] - 活动被评价为对文化根脉的触摸，是一次有创意的实践，有助于传统文化在内心扎根并传递到世界各地 [3]

文章核心观点 - 当代大学生学习模式正从被动接受转向主动探索，关键在于找到“内驱力”并善用各类新型学习工具进行自主学习[6][7][8][9][10][12] - 大学生对“卷”与“躺”的认知趋于理性，更注重在竞争中保持自洽，将学习意义拓展为对自我成长和社会价值的立体塑造[15][16] - 高校通过搭建多层次支持体系和改革教学评价机制，助力学生成为学习的“自定义者”，实现全面发展[13][14][17][18] 学习模式转变 - 学生不再满足于课堂教学，更渴望接触新颖前沿内容并理解理论知识的实际应用，课堂外互联网平台成为自主学习的重要渠道，例如使用“中国大学MOOC”平台和B站学习区[9][10] - 学生主动利用各类资源，包括在线课程、学术数据库、开源社区以及DeepSeek、豆包等AI工具，这些工具能快速解答疑问、辅助梳理思路，是提升学习效率的重要助手[12] - 越来越多学生从低年级起便进入实验室和课题组开展科研训练，这种长周期的研究型学习能锻炼独立思考能力并提升复杂问题解决能力[8][9] 学习节奏与工具管理 - 学生普遍借助各类日程软件管理时间，例如使用日历APP以不同颜色区块规划专业课、科研任务、学生活动及运动时间，并专门预留“空白时间”作为“应急车道”[12] - 学习策略包括在学期初规划整体计划并在考前进行针对性冲刺，同时将漫长的科研任务拆解到每周、每日的文献阅读与数据处理日程中[10][11] - 与以往被动接受知识不同，现在学生主动出击，为自己定制学习资源，学习效率因此得到提升[12] 学习心态与价值认知 - 学生对“卷”与“躺”有理性看法，健康有益的“卷”是实现自我成长而非为了压倒别人，关键在于找到自身兴趣所在并为之投入[15] - 学习意义不再局限于考研、考公等阶段性目标，而是拓展为对自我成长乃至社会价值的立体塑造，部分学生通过选修兴趣课程、参加竞赛实践或赴西部地区志愿服务来探索更多可能[16] - 大学带来的重要收获是学会在竞争中保持平衡与自洽，这是一种超越知识的能力与智慧[16] 高校支持体系 - 高校搭建多层次支持体系，包括辅导员、班主任、“新生之友”等多方力量协同帮助学生适应大学节奏，并提供专业分享会、专题讲座、朋辈辅导、本科生导师制等多元指导[13] - 设立如“桃李有言”师生交流平台等机制，为学生个性化发展和高质量成长提供支撑，让学生遇到学业困惑或心理压力时能找到人沟通[14] - 高校需通过重塑支持体系与评价生态，改革课程教学评价机制，将“学会学习”纳入系统性教学范畴，全方位助力青年实现全面发展[17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.632亿美元，同比增加1010万美元或7% [22] - 第三季度净收入可供普通股股东分配为560万美元，几乎是去年同期70万美元的七倍 [23] - 第三季度每股收益为0.30美元，显著高于去年同期的0.04美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA为2070万美元，同比增长60%，高于指引区间上限，调整后EBITDA利润率为13%，去年同期为8% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额为1.931亿美元，增长22% [25] - 净现金头寸为9670万美元 [25] - 2025年前九个月运营现金流增长56%至7350万美元 [25] - 2025年前九个月自由现金流（调整后EBITDA减资本支出）几乎翻倍至4520万美元 [25] - 2025年全年收入指引修订为6.4亿至6.44亿美元，反映了政府停摆的影响 [28][30] - 2025年全年调整后EBITDA指引为7500万至7900万美元 [30] - 2025年全年资本支出指引为1500万至1700万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **APUS**：第三季度收入增长8%至8310万美元，净课程注册量同比增长8% [24] - **Rasmussen**：第三季度收入增长16%至6080万美元，总入学人数增长10%至14,900人，地面入学人数增长12%，在线入学人数增长11% [24] - **Hondros护理学院**：第三季度收入增长19%至1840万美元，总入学人数增长18%至约3,700人 [25] - **APUS**：第三季度EBITDA为2620万美元，同比增长19% [24] - **Rasmussen**：第三季度EBITDA为82.5万美元，相比去年同期的EBITDA亏损450万美元显著改善 [24] - **Hondros护理学院**：第三季度EBITDA亏损33.6万美元，去年同期亏损25.9万美元 [25] - **Rasmussen**：第四季度总入学人数增长9%至约15,900人，地面入学人数增长13%，在线入学人数增长6% [29] - **Hondros护理学院**：第四季度总入学人数增长9%至约4,000人 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 政府停摆抑制了APUS在10月和11月的军事入学人数 [15] - 部分军种正在利用《一揽子法案》授权的1亿美元学费援助资金批准福利 [15] - 参议院投票显示修正版持续决议案可能通过，一旦总统签署， furlough员工将返岗，TA资金在CR期间将恢复可用 [16] - 非军事学生群体（军属和退伍军人）在第三季度和年初至今增长加速，对APUS 8%的增长贡献显著 [66] - 军事学生注册量保持3%-4%的稳定增长 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成GSUSA的出售，以专注于核心学位授予业务 [9] - 继续推进三家机构的合并计划，已向HLC重新提交申请，预计在2026年第三季度生效 [10][11][40] - 简化运营行动加强了资产负债表，包括解除2450万美元信用证限制、赎回优先股节省600万美元年股息、出售GSUSA消除2800万美元租赁负债节省400万美元年租金 [11][12] - "填满后排"战略在Rasmussen成功实施，利用现有固定成本结构提高运营杠杆 [14] - 计划在Rasmussen和Hondros护理学院之间交叉推广项目，扩大校园覆盖范围 [41] - 护理教育需求强劲，专注于首次执业许可（pre-licensure）教育，投资回报率高 [53] - 公司定位为在需求旺盛的领域提供负担得起和可及的教育机会 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对APEI的长期潜力持乐观态度，预计将加速增长 [32] - 学费援助（TA）被视为国防部关键的招募和人力塑造工具 [16] - 2013年政府停摆的历史数据表明，当前TA入学人数下降应是短期问题 [37] - 已实施各种成本节约措施以减轻政府停摆的不利影响 [17] - 公司对其团队在政府停摆不确定性下的韧性表示满意 [17] - 护理行业存在大量职位空缺，为毕业生提供了良好的就业前景 [53] 其他重要信息 - 新任首席财务官Edward Codispodi于2025年10月20日加入公司 [7] - Rick Sunderland在担任首席财务官12年后转为执行顾问，以确保平稳过渡 [7][8] - 公司将于2025年11月20日在纽约举办投资者日，分享长期增长战略和财务展望 [18][32] - 公司服务于超过107,000名学生 [18] - 出售GSUSA的实际损失为390万美元，低于此前预估的650万至800万美元 [100] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于学费援助中断后重新驱动学生注册的计划以及是否会造成永久性需求破坏 [34] - 即使持续决议案尚未批准，三个最大军种已开始使用《一揽子法案》的1亿美元资金，12月注册量已比10月和11月有所回升 [35][36] - 已对10月和11月因未付款被退课的学生开展电子营销活动，预计他们将继续学业 [36] - 参考2013年停摆的数据，这应是短期问题，而非长期需求下降 [37] 问题: 关于机构合并计划进程的小波折是否影响预期的协同效益 [38] - 合并承诺不变，当前是程序性问题，需提交不同表格，但实质内容相同 [39] - 教育部团队变更导致流程看法不同，但已重新调整，仍按计划在2026年第三季度实施 [40] - 在合并完成前的过渡期，已开始推进收入交叉推广和校园扩张计划，时机不是障碍 [41] 问题: 第四季度指引是否假设APUS注册量有两个月放缓，然后恢复正常轨迹 [45] - 10月注册量大幅下降至1700人，11月恢复了去年同期的约30%（约5000人） [46] - 指引区间的低端假设12月仍存在一些不足，高端假设若持续决议案通过或OBBA资金持续流入，情况会改善 [46] 问题: 关于成本削减措施的细节，哪些是临时的，哪些是永久的 [47] - 已削减可变成本，并在APUS streamlining了一些运营，包括永久性裁员 [48][49] - 调整了军事营销投入等，部分节省将延续到下一年，但总量不大 [50] 问题: 护理 pathway 的需求趋势和申请渠道情况 [51] - 护理需求加速，Rasmussen第四季度地面入学人数增长13% [52] - 专注于首次执业许可教育，LPN和ADN薪资可观，投资回报率高 [53] - 过去18个月内部营销团队的优化也推动了业绩改善 [54] 问题: Rasmussen "填满后排"战略的剩余容量空间 [58] - 将在投资者日提供多年期容量机会展望，按校园集群细分，单市场校园机会最大 [58] 问题: APUS第四季度注册量下降是否对90/10计算有利 [59] - 观察到部分研究生军事学生用现金支付学费缺口，这对90/10计算产生了积极影响 [60] 问题: 非军事学生（军属和退伍军人）的注册趋势是否正常 [65] - 第三季度和年初至今，军属和退伍军人细分市场增长加速，是APUS 8%增长的主要贡献者 [66] 问题: Rasmussen 13%的地面入学增长是否可持续 [67] - 目前招生表现强劲，随着基数变大，增长会有挑战，但现有校园仍有大量机会填充容量 [67] 问题: 第四季度成本节约措施的具体实施领域 [71] - 销售和推广费用会有节省，非学生面对职能部门的临时或永久性裁员，与绩效挂钩的可变薪酬调整 [72] - APUS的按注册量计算的可变成本模型也会随注册量下降而减少成本 [73] 问题: 使用1亿美元TA资金是否存在付款延迟 [78] - 受各军种人员配备影响，发票处理可能延迟，但公司有充足的现金储备应对短期停摆 [79] 问题: 政府停摆结束后，10月和11月错过的注册是否会导致收入永久损失 [80] - 预计10月和11月的注册量只是时间上推迟，而非永久损失，因公司教育模式灵活，允许学生暂停后重启 [81] 问题: Rasmussen 地面医疗保健项目中表现特别好的具体项目 [82] - 护理项目表现强劲，尤其是ADN和BSN项目，增长是全面的，包括在关闭两个威斯康星州校区的情况下 [82][83] 问题: 第四季度收入和APUS注册量指引的高低端假设 [92] - 低端假设12月注册量保持11月30%的同比水平，高端假设若情况改善则高于此水平 [95] - 10月TA注册量约为去年同期的10%（1700人），11月恢复至约30% [96][97] 问题: 出售GSUSA的损失为何低于此前预估 [99] - 实际损失为390万美元，低于预估的650万至800万美元，差异源于对GSUSA账上累积赤字的会计处理 [100] 问题: Hondros和Rasmussen的pre-licensure和post-licensure项目构成 [101] - Hondros全部为pre-licensure，Rasmussen的post-licensure项目占比很小，包含在在线业务中 [102][105] 问题: Rasmussen强劲的地面入学趋势是否伴随学生人口结构变化 [110] - 正在扩大营销范围以招收更多BSN学生，BSN学生数量增长加速，这对收入和NCLEX结果有积极影响 [111] 问题: 地面入学增长是否有地域性差异 [112] - 增长是全面的，明尼苏达、堪萨斯、伊利诺伊和佛罗里达等州表现良好 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.632亿美元，同比增加1010万美元或7% [22] - 剔除已出售的Graduate School USA业务后，第三季度收入同比增长12% [22] - 第三季度净收入可供普通股股东分配为560万美元，几乎是去年同期70万美元的七倍 [23] - 第三季度每股收益（EPS）大幅增长至0.30美元，去年同期为0.04美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA增长60%至2070万美元，去年同期为1290万美元，利润率扩大424个基点至13% [23] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物和受限现金总额增加22%至1.931亿美元 [25] - 截至2025年前九个月，运营现金流增长56%至7350万美元 [25] - 自由现金流（定义为调整后EBITDA减去资本支出）在前九个月几乎翻倍，达到4520万美元 [25] - 净现金头寸为9670万美元 [25] - 第四季度收入指引为1.5亿至1.535亿美元，全年收入指引调整为6.4亿至6.44亿美元 [29][30] - 第四季度调整后EBITDA指引为1850万至2200万美元，全年指引为7500万至7900万美元 [30] - 全年资本支出指引为1500万至1700万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **APUS**：第三季度收入增长8%至8310万美元，净课程注册量同比增长8% [15][24] - **APUS**：第三季度EBITDA为2620万美元，同比增长19% [24] - **Rasmussen**：第三季度收入增长16%至6080万美元，总入学人数达14,900人 [24] - **Rasmussen**：第三季度EBITDA为82.5万美元，去年同期为亏损450万美元 [24] - **Rasmussen**：第四季度地面入学人数增长13%至约7,100人，在线入学人数增长6%至约8,800人，总入学人数增长9%至约15,900人 [29] - **Hondros College of Nursing**：第三季度收入增长19%至1840万美元，入学人数增长18%至约3,700人 [14][25] - **Hondros College of Nursing**：第三季度EBITDA亏损33.6万美元，去年同期亏损25.9万美元 [25] - **Hondros College of Nursing**：第四季度总入学人数增长9%至约4,000人 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - **军事教育市场（APUS）**：政府停摆影响了10月和11月的军事入学，但部分军种已开始使用《One Big Beautiful Bill Act》授权的1亿美元学费援助资金 [15] - **军事教育市场（APUS）**：第四季度APUS净课程注册量预计在65,000至74,400之间，同比下降33%至23% [29] - **护理教育市场**：Rasmussen地面入学连续加速增长，Hondros护理学院入学保持强劲势头 [14][29] - **非军事市场（APUS）**：退伍军人及其家属等相邻细分市场在第三季度和年内均呈现良好增长加速 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成Graduate School USA的出售，以专注于核心学位授予业务，包括军事、护理和医疗保健社区 [9][10] - 公司继续推进旗下机构的合并计划，已向HLC重新提交申请，预计在2026年第三季度生效 [10][11] - 简化运营行动加强了资产负债表，包括解除2450万美元信用证限制、赎回优先股节省600万美元年股息、出售Graduate School USA消除2800万美元租赁负债节省约400万美元年租金 [11][12] - 公司推行"填满后排"策略，充分利用现有校园容量增加入学，提高运营杠杆 [14] - Rasmussen和Hondros护理学院的合并预计将提供一个改进的平台，以增加项目、扩大入学规模并提高利润率 [15] - 公司计划在2025年11月20日举行投资者日，分享长期增长战略和财务展望 [18][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 政府停摆是市场异常现象，对APUS的短期入学造成影响，但管理层相信学费援助（TA）仍是国防部关键的招募工具，需求将恢复 [15][16][37] - 公司已实施各种成本节约措施，并继续评估更多机会以减轻政府停摆的不利影响 [17] - 护理教育领域需求强劲，特别是首次执业许可（pre-licensure）项目，由于薪酬具有吸引力（LPN年薪约6.6万美元，ADN RN年薪约8.8万美元）和就业机会充足 [54][55] - 公司对长期潜力持乐观态度，平台和行业顺风为加速增长奠定了基础 [32] 其他重要信息 - Ed Codispodi于2025年10月20日加入公司担任新任首席财务官 [7] - Rick Sunderland在服务12年后卸任首席财务官，但在未来几个月将担任执行顾问以确保平稳过渡 [7][8] - 公司在第二季度末以4310万美元赎回了所有流通优先股，并以2250万美元净收益出售了两座企业行政办公楼 [25] - 公司定期贷款本金在9月30日与上季度持平，为9640万美元，2000万美元的循环信贷额度仍完全可用 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于APUS学费援助中断后重新吸引学生的计划以及是否存在永久性需求破坏 [34] - 即使持续决议（CR）尚未批准，陆军、空军和海军三大军种已开始使用《One Big Beautiful Bill Act》的1亿美元资金允许军人注册，12月注册量已比10月和11月有所回升 [36] - 公司已向10月和11月因未付款被退课的所有学生开展电子营销活动，预计这些学生将继续学业 [36] - 类似情况在2013年发生过一次，并未导致需求下降，因此预计此次是短期问题而非长期需求衰退 [37] 问题: 关于三家机构合并计划是否遇到障碍以及协同效益预期 [38] - 合并承诺不变，当前是程序性问题，因教育部团队更换导致流程变更，需要重新提交申请（约4000页材料），但实质内容相同 [39] - 与教育部沟通后，仍预计在2026年第三季度实施，赶上2026财政援助年度 [40] - 在合并完成前的过渡期，公司正推进收入交叉推广和校园扩张计划，不会因时间安排而受阻 [41] 问题: 关于第四季度指引的假设，特别是APUS注册量放缓的持续时间 [45] - 10月注册量大幅下降（约1700人），11月通过OBBA资金恢复了约去年同期的30%（约5000人） [46] - 指引的低端考虑了12月可能仍存在部分短缺，高端则假设持续决议通过或OBBA资金持续流入后恢复正常节奏 [47] 问题: 关于成本削减措施的性质（临时性还是永久性）及其对2026年利润的影响 [48] - 成本削减包括在APUS精简运营（永久性裁员）、减少可变成本（如军事营销投入）等 [49][51] - 大部分措施是永久性的，但确保不影响收入端，APUS的按注册量计算的可变成本模型也自然随注册量下降而减少成本 [50][75] 问题: 关于护理领域需求趋势和申请渠道情况 [52] - 护理需求加速，公司主要教育的是首次执业许可（pre-licensure）护士 [54] - 护理职业薪酬具有吸引力，投资回报率高，且市场职位空缺多 [55] - 过去18个月内部营销团队的优化也推动了入学表现的持续改善 [56] 问题: 关于Rasmussen"填满后排"策略的剩余容量空间 [60] - 公司将在投资者日提供多年期的容量机会展望，将校区分为三类，其中单一市场的小型校区机会最大 [60] 问题: 关于APUS第四季度注册量下降是否对90/10规则计算有利 [61] - 观察到部分研究生层次的军人学生用现金支付学费缺口，而非等待TA恢复，每个现金支付学生可对应约8.9个TA或FSA使用者，这对90/10计算产生了积极影响 [62] 问题: 关于APUS非军人学生（军属和退伍军人）的注册趋势 [66] - 第三季度及年内，军属和退伍军人细分市场增长加速良好，8%的总增长中很大部分来源于此，军人部分增长稳定在3-4% [67] 问题: 关于Rasmussen地面入学13%的增长是否可持续 [68] - 公司正全力推动校区招生，随着基数变大，同比增幅可能面临挑战，但现有校区仍有大量机会填充容量，并将营销支出集中在有意义的地区以维持势头 [68] 问题: 关于第四季度成本节约措施的具体实施领域 [73] - 成本节约主要来自销售及推广费用（S&P）的节省、非学生面对职能部门的临时或永久性裁员、与绩效挂钩的可变薪酬调整，以及APUS随注册量下降而减少的可变成本 [74][75] 问题: 关于使用OBBA学费援助资金是否存在付款延迟 [79] - 付款处理受到各军种人员配备不足的影响，但公司有充足的现金储备来应对短期的停摆 [80] 问题: 关于政府停摆结束后，未能在10月和11月完成的注册是否意味着收入损失 [81] - 预计原定于10月和11月的注册只是时间上推迟，而非损失，因公司教育模式灵活，允许学生暂停后重启，少数为晋升而急迫的学生可能用现金支付继续学业 [82] 问题: 关于Rasmussen表现强劲的具体护理项目 [83] - 增长主要来自护理项目，包括ADN和BSN项目，尽管关闭了威斯康星州的两个校区，但护理项目增长强劲， allied health项目如放射技术和外科技术表现良好但容量已近饱和 [84] 问题: 关于第四季度收入及APUS注册量指引的具体假设 [91] - 11月注册量约为去年同期的30%，指引低端假设12月保持此水平，高端假设持续决议通过或OBBA资金持续流入后改善 [92] - 10月注册量极低，约为正常水平（约1.7万）的10%（约1700人） [93] 问题: 关于Graduate School USA出售损失低于此前预期的原因 [96] - 出售损失为390万美元，低于此前估计的650万至800万美元，差异源于解决了Graduate School USA账上的累计赤字，记录了一笔贷项抵消了原本更高的损失 [97] 问题: 关于Hondros和Rasmussen的护理项目类型（执业许可前/后） [98] - Hondros全部为首次执业许可（pre-licensure）项目，Rasmussen有一小部分执业许可后（post-licensure）项目，包含在其在线业务中 [99][101] 问题: 关于Rasmussen地面入学强劲增长的学生人口结构变化 [107] - 公司正扩大营销范围，不仅招收ADN（两年制）学生，也招收BSN（三年半制）学生，BSN学生数量增长加速，带来更长的收入周期和更好的NCLEX通过率 [108] 问题: 关于Rasmussen地面入学增长的地理分布 [109] - 增长是广泛的，明尼苏达州（已停止ADN项目招生，但BSN项目表现良好）、堪萨斯州、伊利诺伊州和佛罗里达州等地均表现良好 [109]