报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年Q1业绩持续攀高，业务规模与盈利能力进入加速成长期，成长性受益于行业景气、矿服扩张、自身矿山项目释放 [1][12] - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为128.77亿元、148.13亿元、168.50亿元；归母净利润分别为23.47亿元、28.25亿元和32.86亿元 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内非煤地下固体矿山开采产业链一体化龙头企业，经营矿业纵向一体化业务，包括矿山开发服务和矿山资源开发业务 [5] 财务数据 - 2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%；基本每股收益2.57元/股，同比增长50.29% [1] - 2025年Q1实现营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10% [1] 矿山服务业务 - 2024年矿服业务收入65.44亿元，同比减少0.96%，占主营收入比例降至65.8%；利润17.5亿元，同比减少8%，毛利率降至26.75%，毛利占比降至55.9% [2] - 2024年掘进量417.17万立方米，同比减少9%；采供矿量4149.18万吨，同比增长5.5% [2] - 2024年新签及续签合同金额约115亿元，海外矿服营收41.25亿元，同比基本持平，占比增至63.04% [2] 矿山资源开发业务 - 2024年业务收入32.09亿元，同比增长412.85%，占主营比例升至32.3%；贡献毛利13.56亿元，毛利占比升至43.3% [3] - 截止2024年底，保有权益资源储量铜金属342万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石2134万吨 [3] - 2024年建成铜产能5万吨，五氧化二磷产能30万吨；实际铜产量4.87万吨，同比增长146%，磷矿石产量35.65万吨，同比增长116% [3] 现金流与盈利能力 - 2024年经营活动现金流量净额同比增长89.24%至20.53亿元；投资活动现金流量净额同比减少62.83%至 - 7.26亿元；筹资活动由流入7.22亿元转为流出5.17亿元 [11] - 2024年财务费用同比增长109.5%至1.99亿元，管理费用同比增长27.74%至5亿元，销售费用同比增长8.85%至0.3亿元 [11] - 2024年销售净利率由13.94%升至15.80%，销售毛利率由30.35%升至31.51% [11] 盈利预测 |指标|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----| |营业收入（亿元）|128.77|148.13|168.50| |归母净利润（亿元）|23.47|28.25|32.86| |EPS（元）|3.76|4.53|5.27| |PE|10.19|8.47|7.28| [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][12] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025年Q1业绩持续攀高，业务规模与盈利能力进入加速成长期，矿服业务稳中有进，资源开发业务快速成长，现金流改善，盈利能力提升，预计未来产能大幅增长，维持“推荐”评级 [1][12] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是国内非煤地下固体矿山开采产业链一体化龙头企业，经营矿业纵向一体化业务，包括矿山开发服务和资源开发业务 [5] 财务数据 - 2024年实现营业收入99.42亿元，同比增长34.37%；归母净利润15.84亿元，同比增长53.59%；基本每股收益2.57元/股，同比增长50.29%；2025年Q1营业收入28.11亿元，同比增长42.49%；归母净利润4.22亿元，同比增长54.10% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为128.77亿元、148.13亿元、168.50亿元；归母净利润分别为23.47亿元、28.25亿元、32.86亿元；EPS分别为3.76元、4.53元、5.27元，对应PE分别为10.19、8.47、7.28 [12] 矿山服务业务 - 2024年矿服业务收入65.44亿元，同比减少0.96%，占主营收入比例降至65.8%；利润17.5亿元，同比减少8%，毛利率降至26.75%，毛利占比降至55.9% [2] - 2024年掘进量417.17万立方米，同比减少9%，采供矿量4149.18万吨，同比增长5.5% [2] - 2024年新签及续签合同金额约115亿元，海外矿服营收41.25亿元，同比基本持平，占比增至63.04% [2] - 2024年成功承接贵州锦麟化工摩天冲磷矿项目采矿生产业务，年底提前完成80万吨原矿石年度生产目标 [2] 矿山资源开发业务 - 2024年业务收入32.09亿元，同比增长412.85%，占主营比例升至32.3%；贡献毛利13.56亿元，毛利占比升至43.3%，整体毛利率降至42.25% [3] - 截止2024年底，保有权益资源储量铜金属342万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石2134万吨，铜金属、磷矿石储量同比分别+185%及12% [3] - 2024年建成铜产能5万吨，五氧化二磷产能30万吨；实际铜产量4.87万吨，同比增长146%，磷矿石产量35.65万吨，同比增长116% [3] - Lonshi铜矿西采区产能爬坡，产铜2.61万吨，东矿区拟投资7.5亿美元建设采选工程，达产后东西区合计年产10万吨铜金属 [3][10] - 收购赞比亚Lubambe铜矿80%股权，设计规模250万吨/年，年产能近5万吨，2024年7 - 12月产铜0.78万吨 [10] - 贵州两岔河项目南采区投产，年产能30万吨，北采区计划建设期3年，建成后年产能50万吨 [10] 现金流与盈利能力 - 2024年经营活动现金流量净额同比增长89.24%至20.53亿元，投资活动现金流量净额同比减少62.83%至 - 7.26亿元，筹资活动由流入7.22亿元转为流出5.17亿元 [11] - 2024年财务费用同比增长109.5%至1.99亿元，管理费用同比增长27.74%至5亿元，销售费用同比增长8.85%至0.3亿元 [11] - 2024年销售净利率由13.94%升至15.80%，销售毛利率由30.35%升至31.51% [11] 公司成长性 - 受益于矿业资本开支景气周期、矿服项目扩张、海外市场市占率攀升及自身矿山项目释放 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 智慧矿山生产调度管控系统可综合考虑各类因素，运用多种技术对矿山信息资源进行管理，改善企业经营管理模式，实现安全、高效、低耗生产，涵盖矿山生产经营全过程，具有多方面功能和优势，且可从多方面进行搭建和优化[2] 根据相关目录分别进行总结 矿山调度系统介绍 - 智慧矿山生产调度管控系统建立在数字化等基础上，可对矿山信息资源全面管理，涵盖生产经营全过程，实现安全高效低耗生产[2] - 智能调度目的意义包括降低劳动强度提高效率、减少风险隐患增强安全体系、合理开发资源减少浪费和污染[2][3][4] 调度系统功能 - 实时监控调度：应用前沿技术对露天矿作业设备动态跟踪，进行动态车流规划和实时科学调度，提高设备作业效率10%-15%，采用迭代局部搜索算法框架[5][6] - 自动计量统计：利用先进技术结合自动计量算法，实现露天矿车辆运输矿岩量自动快速准确计量，提高运输效率[17] - 装载量智能识别：利用图像采集和AI图像智能识别算法，分析车辆满载情况并反馈，有VGG16/ResNet和支持向量机两种方案[18][19] - 设备健康智能分析：采集车辆关键参数，进行智能分析和提醒，构建远程智能监控与预维护系统，建设能耗实时监测和优化调度系统[20][22] - 矿业大数据智能分析：建立中心数据库，强化资源共享功能，实现数据化决策和信息化管理，可进行车辆运行状态和设备检修数据分析[23][25] 调度系统搭建 - 总体设计：基于工业互联网平台的云、边、端架构，建立面向“矿石流”的全流程智能生产管控系统，包括智能感知和智能应用[26][30][31] - 数字化改造与建设：对采选工业设备及基础设施进行数字化改造，完善工业网络及信息安全建设，包括智能感知和网络建设[35][36][38] - 矿山信息管理系统：包括不停车计票系统（待定）和矿石分类运输和堆砌记录系统[41][42] - 数字化管理平台：在三维可视化平台下建设矿山资源数字化系统，实现地质资源信息精准统计、高效处理和实时共享[44] - 矿山生产与过程控制：在采矿重点作业环节应用多种手段实现自动控制与自主运行，包括固定设施运行过程、装备智能控制、破碎过程、磨矿分级过程智能化操作控制[47][48][49] - 矿山虚拟仿真：利用多种技术建设虚拟化仿真模型，打造数据孪生体系，包括虚拟采矿及核心建设内容[51][52] 调度系统性能指标 - 硬件性能指标：未提及 - 软件性能指标：GPRS数据上传稳定，GPS定位精度<3m、速度<0.2m/s，系统故障率小于十万分之一，工作环境温度-30℃—85℃、湿度95%不冷凝，防震IP66防护等级，可运行云服务器，手机客户端有实景地图实时监测等功能[55]