多地证监局开展私募自查自纠工作 - 上海证监局要求私募机构在6月15日前完成自查 涵盖组织学习、合规培训和自评自纠三部分内容 [1] - 广东证监局要求辖区内（不含深圳）私募机构在5月31日前完成自查 重点包括宣传推介、资金募集、投资运作合规性及未备案合伙企业等情形 [2] - 浙江证监局要求辖区（不含宁波）机构在5月30日前完成自查 重点排查"募、投、管、退"各环节问题 [2] - 贵州和河南证监局已提前开展自查 贵州聚焦募集行为、投资运作合规性等四大问题 河南重点关注业务环节合规性与信息披露质量 [2] 自查内容聚焦四大核心维度 - 公司基本情况核查包括办公场所独立性（是否与第三方共用）、专职员工不少于5人、高管变更及时备案等要求 [1] - 基金运行情况检查涵盖宣传推介、风险评级、合格投资者确认等全流程 其中投资运作按股权创投/主观策略/量化策略分类核查 [1] - 未备案合伙企业专项检查包括设立目的、实际展业情况、非专业化经营风险及后续处置计划 [1] - 监管重点从表面合规深入业务实质 聚焦管理人规范性、募资行为与投资者保护、投资运作合规性、内部控制与信息披露四大维度 [3] 监管力度升级与行业影响 - 多地证监局将对自查结果进行抽查 上海采用走访调研和现场检查方式 河南要求提交自查底稿并与日常监管信息比对分析 [4][5] - 2025年前4个月全国已有451家私募注销 其中管理规模小于5000万元的中小私募占比超90% [5] - 行业出清加速源于两大因素：2023年2月新规要求单只基金初始募集规模≥1000万元 以及合规投入与信息披露要求持续升级 [5]

交易概述 - Apollo管理的基金及关联方同意收购电力维护服务公司PowerGrid Services的多数股权 [1] - 交易完成后Apollo Funds将与现有投资者包括管理层和The Sterling Group合作支持公司持续增长 [1] - 交易需满足常规交割条件包括获得监管批准 [3] 公司业务规模 - PowerGrid Services拥有超过1400名内部专业技术人员并通过全国供应商网络覆盖数千名额外资源 [2][5] - 业务范围覆盖全美35个州提供电网现代化和韧性服务 [2][5] - 采用混合服务模式支持输配电、变电站和植被管理的全生命周期基础设施维护 [2][5] 行业定位 - 公司是美国电力公用事业维护和建设服务的主要提供商 [1][5] - 专注于解决美国日益增长的电力需求和电网改进需求 [1] - 服务范围包括计划性基础设施建设和紧急事件快速响应 [5] 成长性表现 - 在The Sterling Group支持下公司自2021年以来规模增长三倍 [3] - Apollo投资将帮助加速地理扩张包括有机增长和针对性收购战略 [3] - 公司致力于电网稳定和电力基础设施发展以应对全国电力需求增长 [3] 参与机构 - JP摩根证券担任Apollo Funds财务顾问 Paul Weiss律师事务所担任法律顾问 [4] - Lincoln International担任PGS及股东财务顾问 Kirkland & Ellis律师事务所担任法律顾问 [4] 资产管理规模 - Apollo截至2025年3月31日资产管理规模约7850亿美元 [7] - The Sterling Group目前资产管理规模94亿美元 累计完成交易价值超过250亿美元 [8]

获取完整报告，公众『数字化新机遇』阅读原文或点击菜单获取。 过去的一年对于私募股权来说是充满波动的一年。交易投资价值增加了37%，退出价值上升了34%。然而，募资却遭遇了不小的 挫折，下降了23%。这背后的原因主要是有限合伙人（LP）手中持有大量未实现资产，导致他们在分配新资金时变得更为谨 慎。此外，退出活动虽然有所加速，但分配给净资产值的比例却降到了11%，这是十多年来的最低水平。 宏观经济环境对私募股权投资产生了直接影响。利率和通货膨胀率逐渐稳定下来，这对交易是有利的。然而，不确定性和政策 变化仍然是市场参与者必须面对的问题。尤其是在美国，由于劳动力市场的强劲以及对新政府关税政策的担忧，经济放缓的步 伐比预期中要慢一些。 从地域上看，北美和欧洲的交易价值和数量都有所增长，而亚太地区则相对平稳。特别是在中国，退出活动出现了显著下滑。 这提醒着我们不同区域之间的差异性和复杂性。对于想要在全球范围内扩展业务的私募基金来说，了解各地市场的特点至关重 要。 行业内的竞争日益激烈，顶级四分之一的基金在后续基金规模上增加了53%，而表现最差的那些几乎没有增长。这意味着，只 有那些拥有清晰差异化战略并且能够持续提供优异回 ...

私募登记情况 - 截至5月中旬5月份仍无新登记私募 截至4月30日年内新登记私募54家 其中私募证券基金21家 私募股权创投基金33家 [1] - 过去三年同期新登记私募数量呈下降趋势 2024年同期49家 2023年同期312家 2022年同期448家 [3] - 今年1-4月新登记私募分别为13家 6家 19家 16家 新登记私募证券投资基金分别有5家 3家 9家 4家 新登记私募股权创投基金分别有8家 3家 10家 12家 [3] 私募团队背景 - 新登记私募团队背景呈现量化与公募两大特色 深圳九木实控人余浩有十余年量化经验 擅长大宗商品CTA策略 横琴通源得一实控人栾峰跨界量化投资 合规负责人罗宇翔曾任近11年量化研究员 [3] - 上海喜安 上海范达 深圳齐辰等私募实控人或高管均有公募基金履历 [3] 私募产品备案情况 - 截至4月30日年内已有1372家私募累计备案私募证券产品3491只 较去年同期增长38.81% [3] - 今年1-4月分别备案产品732只 546只 1043只和1170只 4月备案量创近24个月新高 [3] 私募产品策略分布 - 股票策略仍是主流 年内备案2200只 占比63.02% 多资产策略和期货及衍生品策略分别备案518只和414只 [4] - 量化私募产品备案量占年内备案私募证券产品总量的43.83% 其中股票量化策略备案量遥遥领先 [4] - 股票策略中指数增强和股票市场中性是主要策略 期货及衍生品策略中量化CTA策略占主导 [4] 私募管理人规模特征 - 小规模私募成备案产品主力 0-5亿和5-10亿规模私募管理人分别备案产品1240只和407只 [4] - 头部私募展现规模效应 50-100亿和100亿以上规模私募平均每家备案产品数量领先 [4] A500指增产品备案 - 今年以来私募备案A500指增产品热情升温 截至4月30日年内完成备案达165只 百亿私募成备案主力 共备案142只 占总量的86.06% [4] - 黑翼资产 宽德私募 世纪前沿备案数量位居前三 [4] 量化私募增长驱动因素 - 量化在私募领域快速增长主要受益于A股市场流动性回暖 投资者对收益稳定性需求提升以及私募机构技术应用的推动 [4]

文章核心观点 - Jeito Capital宣布晋升Mehdi Ainouche为合伙人、Julien Elric为高级负责人，体现公司发展及对内部人才培养的重视 [1] 人员晋升情况 - Mehdi Ainouche于2020年加入Jeito任负责人，2024年晋升为高级负责人，现晋升为合伙人，有超十年生命科学投资经验，在EyeBio项目中发挥重要作用，成功以最高30亿美元卖给默克公司，还支持多个投资和投资组合公司，目前担任CDR - Life和Augustine Therapeutics董事会成员及NMD Pharma董事会观察员 [2] - Julien Elric于2021年9月加入Jeito，从助理逐步晋升，在HI - Bio™项目中发挥关键作用，该项目被百健以最高18亿美元收购，目前担任Alentis Therapeutics和XyloCor Therapeutics董事会观察员 [4] 人员过往经历 - Mehdi Ainouche加入Jeito前是Turenne Capital医疗风险团队助理，持有雷恩大学药学博士学位和ESCP Europe工商管理硕士学位 [3] - Julien Elric加入Jeito前领导巴黎脑研究所的创业孵化器iPEPS，早期在居里研究所负责业务发展和产业合作，拥有巴斯德研究所细胞生物学博士学位和欧洲工商管理学院学位 [5] 公司评价与展望 - 公司创始人兼首席执行官Rafaèle Tordjman表示晋升反映两人杰出职业道路和对公司重大贡献，公司将进入令人兴奋的新阶段 [6] 公司简介 - Jeito Capital是全球领先私募股权基金，以患者受益为导向，为突破性医疗创新提供资金和支持，拥有多元化临床生物制药投资组合，总部位于巴黎，业务覆盖欧美 [7]

公司人事变动 - Jeito Capital宣布晋升Mehdi Ainouche为合伙人及Julien Elric为高级董事，体现团队强化与内部人才培养策略[1] - Mehdi Ainouche自2020年加入后主导多项关键交易，包括EyeBio以30亿美元出售给默克公司，专注眼科、肿瘤学等治疗领域投资[2] - Julien Elric参与HI-Bio™以18亿美元被渤健收购的交易，擅长早期生物技术企业孵化和临床开发策略[4] 高管背景 - Mehdi Ainouche曾任职于管理20亿欧元的Turenne Capital医疗风投团队，持有雷恩大学药学博士学位及ESCP商学院硕士学位[3] - Julien Elric曾领导巴黎脑研究所孵化器iPEPS，拥有巴斯德研究所细胞生物学博士及INSEAD商学院学历[5] 公司战略与定位 - Jeito Capital为全球领先生物医药私募基金，通过资本与专业团队加速突破性医疗创新，重点布局欧美市场[7] - 公司投资组合覆盖临床阶段生物制药企业，专注解决未满足医疗需求的前沿疗法[7] 管理层评价 - 创始人Rafaèle Tordjman强调晋升体现高管对投资组合价值挖掘的贡献，符合公司加速患者获益的使命[6]

市场概况 - 2025年A股市场企稳回升，投资者情绪显著修复，私募行业迎来产品备案热潮，年内已有1372家私募证券管理人累计备案私募证券产品3491只，较2024年同期的2515只同比增长38.81% [1] - 1-4月分别备案产品732只、546只、1043只和1170只，4月备案产品数量创下近24个月新高 [1] 策略分布 - 股票策略产品达2200只，占比高达63.02%，持续成为私募产品的主流选择 [1] - 多资产策略和期货及衍生品策略分别备案518只和414只，占比达14.84%和11.86%，反映投资者资产配置多元化趋势 [1] 量化策略 - 量化私募产品达1530只，占比43.83%，接近半壁江山 [2] - 股票量化策略以1056只备案量领先，占比69.02%，期货及衍生品策略备案246只，占比16.08% [2] - 股票量化策略中，指数增强和股票市场中性策略分别备案684只和318只，占比44.71%和20.78% [2] - 期货及衍生品策略中，量化CTA策略备案235只，占比15.36% [2] 量化增长驱动因素 - A股市场流动性回暖，波动率回升，为量化策略提供更丰富交易机会 [3] - 投资者对收益稳定性需求提升，量化策略因纪律性、分散化特征更易获得认可 [3] - 私募机构加码AI建模、另类数据挖掘等技术应用，推动因子有效性及策略容量提升 [3] 私募管理人规模分布 - 0-5亿和5-10亿规模私募管理人分别有850家和167家，备案产品1240只和407只，合计占比近一半 [4] - 50-100亿和100亿以上规模私募管理人分别有58家和59家，备案产品336只和789只，平均备案数量领先 [4] - 575家私募管理人备案产品不少于2只，其中469家备案2-5只，61家备案6-9只，26家备案10-19只，18家备案不少于20只 [4] 百亿量化私募表现 - 备案产品数量不少于10只的私募中，百亿私募占25家，量化私募占28家，百亿量化私募占18家 [4] - 备案产品数量前五均为百亿量化私募，宽德私募、黑翼资产、北京正定私募、明汯投资和量派投资依次备案78只、74只、44只、41只和37只 [4] A500指增产品备案 - 今年以来备案私募A500指增产品165只，百亿私募备案142只，占比86.06% [5] - 黑翼资产、宽德私募、世纪前沿备案数量位居前三，分别备案38只、37只、16只 [5] - 中国人寿、新华保险拟设立200亿元私募基金，主要投资中证A500指数成分股 [5] - 自去年6月1日至2025年4月29日，百亿私募备案A500指增产品174只，占比80.56% [6]

Granite Asia私募信贷基金募资情况 - Granite Asia旗下私募信贷基金Libra Hybrid Capital Fund完成锚定募资 规模超过2 5亿美元[4] - 该募资额已达到基金目标规模的一半以上 完成首关[3][4] - 基金为Granite Asia自2023年分拆后筹划的新业务 是其多资产策略的核心支柱[4] 基金LP构成与团队配置 - 投资人包括亚洲顶级主权财富基金、Granite Asia合伙人团队及GGV历史投资企业网络[5] - 基金由新面孔Ming Eng与Roger Zhang领导 两人分别拥有20年和19年亚太私募信贷经验[6] - Roger Zhang此前担任黑石信贷董事总经理 Ming Eng曾领导Orion Capital Asia品牌重塑[6] 投资策略与市场定位 - 基金专注亚太地区 为科技驱动型成长公司及数字化转型传统企业提供信贷支持[7] - 策略上瞄准成长型/成熟企业 因地区资本正愈发支持中型企业[7] - 采用传统融资替代方案定位 与GGV核心投向保持协同[7] 行业趋势与机构转型 - PE机构近年加速布局信贷基金 如KKR 2022年募集11亿美元亚洲直接贷款基金[7] - 市场剧变下LP偏好从权益类转向债权类资产 驱动PE拓展信贷业务[8] - Granite Asia通过能力边界扩展应对美元基金环境变化 体现主动转型策略[8] 行业启示 - 案例显示分化时代VC/PE需突破单一押注 转向生态与能力持续进化[9] - 债权能力构建成为机构适应不确定性的重要手段[4][8]

文章核心观点 - 国资LP已成为私募股权基金出资主力 但多数尚未建立完善的子基金绩效评价体系 导致评价工作难以取得预期效果[4] - 构建符合国资基金特点的绩效评价指标体系对实现基金业绩目标、政策效益和保障良性运营具有重大意义[2][6] - 通过建立包含4个一级指标、8个二级指标和40个三级指标的量化评价体系 可实现对子基金的全面绩效评估[11][12] 行业现状分析 - 国资LP是私募股权基金的出资主力 存量基金加增量基金规模十分庞大[4] - 大多数国资LP对已投子基金尚未建立完善绩效评价体系 现有评价指标较为笼统[4] - 评价工作面临投资数据不完备、子基金配合度不够、资料真实性需验证等实践障碍[4] 绩效评价体系价值 - 可及时发现子基金运作问题并加以修正 确保不偏离既定方向[6] - 营造公平公开的营运环境 提高国资LP资源配置效率[7] - 判断子基金目标合理性及管理团队专业能力 采取相应激励或约束措施[7] 利益相关方诉求 - 国资方关注产业招引、结构调整升级、保值增值、政策社会效益及区域产业协同[8] - 社会资本侧重投资收益、资源生态和市场声誉[8] - 基金管理人重视投资收益、合规运营、管理规模及行业声誉[8] - 创业公司关注融资需求、业务需求及公司利益[8] 差异化评价重点 - 投资期内基金需关注投资进度、资金使用效率、返投任务完成情况及策略一致性[10] - 退出期内基金需评估基金业绩、退出策略执行、政策效益达成及风险应对措施[10] 评价指标体系 - 设计4个一级指标：投资效益、政策效益、管理效益和风险控制[12] - 包含8个二级指标：投资回报、县域运营、投资质量、退出机制、投资能力、返投招商、基金团队和风险评价[12] - 细化40个三级指标：涵盖IRR、DPI、TVPI等财务指标及投后运营、资金使用效率等运营指标[12] 实施建议 - 通过每年一次的绩效评价 结合定量指标与定性分析动态跟踪子基金表现[14] - 重点关注投资策略是否偏移、退出执行落地、政策效益达成及管理团队稳定性[14] - 对投资期基金关键指标低于行业基准需审慎评估注资风险 对退出期基金应跟进退出计划释放资金[14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度费用相关收益（FRE）达3.11亿美元，同比增长17%，创历史新高 [6] - FRE利润率达48%，为历史最高水平 [6] - 可分配收益（DE）为4.55亿美元，是多年来的最高水平 [6] - 管理资产（AUM）达4530亿美元，同比增长6%，过去一年流入资金达500亿美元，其中第一季度流入140亿美元 [20] - 过去两个季度交易费用达1.5亿美元，超过以往任何一年，本季度交易费用较去年同期增长两倍多 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 凯雷阿尔彭维斯（Carlyle Alphemest） - 第一季度FRE近翻倍，达6600万美元，管理费用同比增长近40%，推动FRE利润率达创纪录的58% [21] - AUM在过去一年增长12%，达到创纪录的890亿美元 [12] 全球信贷（Global Credit） - 季度FRE首次超过1亿美元，较去年增长近50% [13] - 第一季度收入达2.32亿美元，同比增长28%，流入资金达7.5亿美元 [22] - 欧洲私人信贷部署同比增长150% [13] 保险业务 - 富达（Fortitude）宣布超过8亿美元的再保险交易，与海尔人寿保险公司的年金再保险协议是其在日本的第六笔交易 [13][14] 全球财富（Global Wealth） - 常青资金流入在过去一年翻了一番 [15] 全球私募股权（Global Private Equity） - 过去12个月实现变现200亿美元，第一季度成功推动印度ExaWare Technologies公司进行首次公开募股（IPO），完成近1亿美元的Standard Arrow股票二次出售和1.4亿美元的Claro资产出售 [16] - 美国收购业务表现出色，最新两个年份的基金本季度增值2% - 3%，过去一年增值约18%，过去一年向投资者返还近8亿美元收益 [23] - 整个凯雷投资平台过去一年返还收益310亿美元，比前12个月增长超40% [24] - 常青战略管理资产达260亿美元，过去一年增长27%，该领域员工人数过去一年增加100% [24] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司凭借长期投资视野、资本基础和轻资本模式，有能力抓住新的投资机会，应对市场动态变化 [10] - 持续投资业务，推动长期增长，实现短期目标，对实现2025年财务目标有信心 [20] - 加强阿尔彭维斯团队与公司整体战略的整合，通过财富渠道推动CAPM解决方案，利用公司整体分销能力 [55] - 发展资本市场业务，通过执行活动驱动价值，不承担大量资产负债表风险，保持轻资本模式 [83] - 行业方面，过去二十年美国上市公司数量几乎减半，私人公司数量增加超五倍，私人市场对投资者的重要性日益凸显 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 年初市场乐观情绪和预期较高，但贸易政策迅速影响投资者情绪和风险偏好，关税对投资的一阶影响有限，二阶影响开始显现，但长期影响难以预测 [8][9] - 公司在当前环境中处于有利地位，宏观趋势对私人资本的需求依然强劲，未来几年可能会得到加强 [10] - 市场参与者对贸易政策持谨慎乐观态度，积极寻找投资机会，但会谨慎决策，中美贸易对话是市场关注的焦点 [33][34][35] - 私募股权市场将面临一些逆风，但公司凭借规模和多元化优势能够更好应对 [41] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中会提及某些非GAAP财务指标，这些指标不应孤立看待或替代GAAP指标，公司已在财报中提供了相关指标与GAAP指标的调节信息 [4] - 公司不承担更新前瞻性声明的义务 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：贸易政策和关税对投资和部署活动的影响，以及对有限合伙人（LP）讨论的影响 - 年初市场对贸易政策宣布反应意外，但后续政府对政策实施的阐述有积极影响，LP讨论短期关注政策进展，多数人持谨慎乐观态度，积极寻找投资机会，中美贸易对话是市场最大关注点 [32][33][35] 问题2：未来12 - 18个月公司私募股权业务的规划，以及CP9的规模和时间安排 - CP9进入市场的时间主要取决于部署节奏，公司对私募股权业务表现满意，特别是美国收购业务，市场虽有逆风，但公司凭借规模和多元化优势可应对，今年底或明年初将推出财富平台，带来新的资金流 [38][39][41] 问题3：保险业务的胜利与年度40亿美元资金流入指引的关系，以及财富产品资金流和赎回请求的情况 - 14亿美元资金流入计入40亿美元资金流入指引，财富业务表现强劲，本季度募资增长40%，常青产品资金同比增长70%，4月数据良好 [46][47][48] 问题4：第一季度FRE利润率的运行率，以及是否会有与零售财富业务相关的额外费用 - 48%的FRE利润率令人满意，公司通过业务增长提高利润率，而非控制费用，该利润率反映了对业务的大量投资，预计全年不会大幅上升，一般管理费用（G&A）运行率在95 - 100亿美元左右 [50][51][52] 问题5：阿尔彭维斯业务剩余时间的募资计划，以及其FRE对公司整体FRE贡献的长期趋势 - 公司将继续整合阿尔彭维斯团队与整体战略，利用品牌和平台优势，该业务增长潜力大，预计中期将完成一只二级基金的募资，该基金已承诺57%，未来可能很快推出下一期基金 [55][56][59] 问题6：捐赠基金行业压力对公司的风险和未来募资的影响，以及对阿尔彭维斯二级和财富业务的影响 - 捐赠基金的变化对公司业务和行业影响不大，短期内公司可能有机会通过二级和共同投资平台部署资金 [63][64] 问题7：公司是否会考虑在大型人寿和年金提供商领域进行无机增长，以及如何与富达合作 - 公司目前更注重有机增长，但如果符合公司财务逻辑，会考虑进行增值收购，公司倾向于轻资本模式，但也有多种方式解决增值收购问题，与富达的合作在保险领域带来了诸多好处 [67][68][72] 问题8：公司在日本业务的机会，包括收购业务、富达和信贷业务 - 日本市场动态，公司在日本的业务表现出色，品牌强大，预计未来募资将继续增长，公司通过财富平台和与富达合作拓展业务，在保险领域处于领先地位，日本公司企业管理的动态变化和资产管理能力的提升为公司带来机会 [75][76][78] 问题9：常规杠杆部署与资本市场的差异，以及未来增长路径 - 公司两年前启动了资本市场战略，通过执行活动驱动价值，不承担大量资产负债表风险，保持轻资本模式，该业务长期增长前景良好，过去两个季度已实现1.5亿美元收入，超过以往最好年份 [82][83][84] 问题10：CRP 10基金的规模更新，以及对第二季度和全年私募股权（GP）管理费用的影响 - 第二季度GP管理费用将因CRP 10基金激活费用而增长，目前仍在募资中，预计规模将超过上一期 [89][90] 问题11：关于Fund IX的募资时间和是否纳入今年募资目标 - 今年募资目标不包括Fund IX，目前计划第四季度启动募资，但不排除根据市场情况和Fund VIII的部署情况进行调整，CP7和CP8的表现超预期，公司对CP9有信心 [93][94][95] 问题12：40亿美元募资目标是否包括富达的资金流入 - 40亿美元募资目标包括富达的资金流入，第一季度流入14亿美元，较去年同期增长近3倍，过去12个月累计流入50亿美元，公司对募资能力有信心 [97][98] 问题13：CP7基金开始产生现金附带权益的触发条件，以及内部收益率（IRR）是否需要高于8% - 难以准确预测CP7基金何时达到附带权益，但该基金表现持续改善，实现活动活跃，预计未来12个月内可能达到 [100][101]