文章核心观点 2024年海昌海洋公园营收微增但亏损大幅扩大，公园运营收入与入园人次背离，OAAS模式有优势但也存在问题，公司面临较大流动性风险 [1] 客流增长与收入背离 - 2024年公司营业收入约18.18亿元，同比增长约0.1%，旗下公园入园人次约1079万人，同比增长16.1%，但公园运营收入同比微降0.13%至16.85亿元 [1][2] - 公园运营收入下降而入园人次增长，可能是因过度依赖低价促销，二次消费未能有效提升 [2] - 2024年门票销售、食品及饮品销售等收入下滑，唯有园内游乐收费收入同比上升 [2] - 游客消费意愿和能力未充分激发，二次消费提升未能弥补门票收入下降，整体运营收入受影响 [4] - 整体收入增长约0.1%得益于郑州公园全年运营贡献业绩，抵消部分外部环境导致的收入下降 [4] - 公司经调整后EBITDA盈利为1.66亿元，较2023年下降约67.3%，主要因部分公园收入下降及其他收入及收益显著减少 [4] - 公司行政费用从2023年的4.70亿元增至2024年的7.19亿元，增幅达53.1%，或反映成本控制存在结构性难题 [5] - 公司年内亏损约7.40亿元，较2023年大幅增加，母公司拥有人应占亏损扩大275%，2024年度未进行股息分配、股份回购及股权激励 [5] OAAS模式能否扛起增长大旗 - 公司推进轻资产模式转型并落实IP战略，2024年上海公园奥特曼主题酒店入住率超70% [6] - 公司认为推动IP落地可拓展公园收入并优化结构，将拓展IP酒店业务线，引入更多国际知名IP [7] - 2024年公司OAAS收入同比增长2.8%至1.33亿元，收入占比仅7.3%，北京项目预计2027年上半年试运营 [7] - 轻资产模式优势是降低资本支出和运营风险，缺陷是依赖合作方、收益稳定性和可预测性弱 [9] - 2025 - 2026年轻资产模式实质性改善现金流可能性较小，因项目回报周期长、运营分成模式有局限 [9] 1亿美元可转债和29亿元流动负债压力 - 2024年市场传言公司出售资产等，公司回应无相关计划，控股股东将考虑优化股东及资本结构 [10] - 2024年11月子公司贷款到期，公司与贷款人磋商，正筹措资金结清款项并寻求再融资 [10][11] - 公司与产业基金订立1亿美元可转债认购示意性条款，资金用于一般性公司资本开支和流动资金 [11] - 截至2024年底流动负债净额达29.53亿元，4.97亿元借款逾期未还，后续偿还6672万元 [11] - 公司将优化财务结构，加强现金流管理，积极与潜在投资者磋商，必要时进一步融资 [11]

票价体系 - 上海乐高乐园采用六级票价体系，基于季节性客流预测，儿童一日票255元起，成人一日票319元起 [1] - 平季日儿童票255元，成人票319元，涵盖大部分周中（节假日除外） [5] - 高峰日儿童票439元，成人票549元，适用于重大节假日期间的旺季时段 [5] - 特别高峰日儿童票479元，成人票599元，适用于国庆节、春节和劳动节等出行需求旺盛的日期 [5] 建设进展 - 上海乐高乐园八大主题片区已全部公开，80%的骑乘设备安装完毕，部分骑乘项目进入调试阶段 [1] - 飞龙过山车已开跑，属于乐高®城堡主题区的五大骑乘项目之一 [3][12] 目标客群与定位 - 上海乐高乐园度假区位于金山区北部，专为2岁至12岁亲子家庭打造，包含乐高主题乐园和酒店综合度假区 [4] 主题片区亮点 - 乐高®悟空小侠主题区为全球首发，将中国传统文化热门IP实景化，包含花果山神秘船游、悟空小侠云霄历险等项目 [9] - 乐高乐园创想世界设有26米巨型"搭搭"（世界最大乐高人仔）和60米观光塔，迷你天地展示上海地标建筑群 [9] - 乐高®城堡主题区包含飞龙过山车、小龙飞车（全球乐高乐园人气项目）等五大骑乘项目 [12] - 乐高®幻影忍者主题区提供乐高幻影忍者之旅等三大骑乘项目，专为小小探险家打造 [12] - 积木街道和奇趣积木城主题区为入园首站，包含乐高模型、演出及大型剧场演出 [12] - 乐高®好朋友主题区为水上派对胜地，提供摩托艇、拼搭竞赛等项目 [12] 运营提示 - 目前仅公布一日票票价，开售日期、售票渠道及开园日期待后续公告 [7] - 公司提醒游客勿轻信非官方授权渠道的预售信息 [7] 版权信息 - 上海乐高乐园隶属默林娱乐集团，乐高集团持有著作权 [6]

财务表现 - 2024年海昌海洋公园收入约18.18亿元，与2023年的18.17亿元基本持平，增长仅0.1% [2] - 净亏损从2023年的1.82亿元扩大至7.5亿元，母公司拥有人应占亏损同比扩大275%至7.4亿元 [2] - 2024年销售成本13.9亿元，毛利4.1亿元，行政费用7.1亿元，财务成本3.4亿元，除税前亏损7.6亿元 [3] - 流动负债净额达29.53亿元，总资产减流动负债为68.98亿元，非流动负债总额50.83亿元 [8][9] 运营数据 - 2024年旗下公园入园人次约1079万，同比增长16.1%，公园板块收入16.85亿元 [3] - 全国范围内自持并运营7家大中型文旅项目 [3] - 文旅服务板块（OAAS）收入增长2.8%至1.33亿元 [4] - 上海奥特曼主题酒店2024年入住率超70%，节假日达100%；郑州奥特曼主题酒店开业首周满房 [4] 业务拓展 - 推进轻资产项目包括上海二期、北京、福州、宁波及沙特阿拉伯项目，上海二期预计2026年开业 [4] - 北京海昌海洋公园项目计划2027年上半年试运营，总建筑面积15万平方米，总投资约42亿元 [5] - 未来重点拓展IP酒店、主题馆、快闪店等IP衍生业务线 [4] - 采用国资合作方负责土地与建设、海昌负责运营的轻资产模式加速扩张 [5] 融资与负债 - 2024年11月因5000万元本金及1380万元利息逾期收到银行催收通知，已与贷款方达成风险化解共识 [7] - 已偿还0.67亿元到期借款，1.04亿元成功续期，正寻求新融资改善现金流 [9] - 与产业基金订立1亿美元可转债意向，用于资本开支和流动资金 [6] - 公司计划通过股本融资、供股及发行可转债等方式缓解流动性压力 [9]

民营经济促进法草案 - 民营经济促进法草案二审稿提交审议 新增禁止违规收费、罚款和摊派等规定 [1] - 民营企业座谈会强调破除市场准入障碍 解决融资难融资贵问题 [1] - 民营经济在科技创新中表现突出 但政策落地效果存在偏差 [1] - 立法从法律层面认可民营经济地位 但需更多实质性规定提振信心 [2] 杭州土拍市场 - 杭州第三次土拍3宗宅地总成交67.98亿元 平均溢价率45.6% [3] - 华润置地26.18亿元竞得上城区地块 溢价率72.48% [3] - 中天美好联合体18.83亿元竞得拱墅区地块 溢价率50.29% [3] - 杭州二手住宅成交量连续3周上升 第8周创2025年新高 [3] - 新房市场稳步复苏 第8周成交589套环比涨4.25% [3] - 核心优质地块吸引房企储备 联合体拿地方式增加 [3] - 产业和人才政策支撑楼市 改善型住房价格回升 [4] 百度收购YY直播 - 百度21亿美元收购YY直播 较原价36亿美元折价41.7% [5] - 百度将释放的16亿美元资金投入云和AI基础设施 [5] - YY直播模式单一 近年逐渐走下坡路 [6] - 收购曾因浑水做空报告和反垄断审查受阻 [6] 爱奇艺业绩 - 爱奇艺新剧《爱你》上线即"锁V"引争议 [7] - 2024Q4营收66.1亿元同比下滑14% 净亏损1.894亿元 [7] - 2024全年营收292.3亿元同比下滑8% 净利润7.641亿元 [7] - 缺少爆款内容 微短剧赛道入局较晚 [8] 苹果高管薪酬 - 库克2024年薪酬7461万美元 较2023年涨18% [9] - 薪酬包含300万美元基本工资和5810万美元股票奖励 [9] - 苹果股价近一年涨35% 市值超3.7万亿美元 [9] - 库克推动自研芯片和全球供应链布局 [10] 香港迪士尼业绩 - 2024财年净利润8.38亿港元 为2005年来最高 [11] - EBITDA约23亿港元 收入88亿港元 [11] - 总入场人次770万创纪录 人均消费增28% [11] - 自2015年以来首次盈利 [11] - 内地游客回流和新IP活动带动复苏 [12] 南航物流上市 - 南航物流撤回上交所主板上市申请 [13] - 2022-2024H1净利润分别为46.54亿/24.29亿/17.12亿元 [13] - 撤回因市场环境变化和资本运作规划调整 [13] - 存在"清仓式分红"嫌疑 [13] A股市场 - 2月26日沪指涨1.02% 深成指涨0.93% 创业板指涨1.23% [15] - 两市成交额1.94万亿元 超4200只个股上涨 [15] - 钢铁、券商、机器人、光伏等板块走强 [15] - 市场热点轮动 风格切换迹象初现 [16]

业绩表现 - 香港迪士尼乐园2024财年实现8.38亿港元盈利 上一财年亏损3.56亿港元 为10年来首次盈利 [1] - 营业收入达88亿港元 同比增长54% 入园游客770万人 同比增长20% 创2005年开园以来最高纪录 [1] - 门票销售和餐饮收入增长 附属酒店入住率大幅改善 超过70% [1] 增长驱动因素 - 《冰雪奇缘》主题区域于2023年11月开放 作为全球首个该主题区域 行政总裁称其"将香港迪士尼提升到全新层次" [1] - 新冠疫情后通行恢复带动大陆游客回流 同时菲律宾、泰国等东南亚中产阶级游客数量增加 [2] 竞争与挑战 - 香港迪士尼面积约为东京迪士尼一半 长期依赖大陆和本地游客 近年面临上海迪士尼等中国大陆主题公园的竞争 [1][2] 未来规划 - 公司正与股东(包括政府)协商获取新用地 以扩大园区规模 [2]