文章核心观点 - 公司公布2025年2月季度财报，营收和每股收益有变化，部分指标与市场预期有差异，通过关键指标可更好了解公司财务健康状况和预测股价表现 [1][2] 财务数据 - 2025年2月季度营收221.6亿美元，同比增长2.1%，高于Zacks共识预期的218.9亿美元，超预期1.25% [1] - 同期每股收益4.51美元，去年同期为3.86美元，低于共识预期的4.65美元，低于预期3.01% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -7.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -7.5% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 包裹和货运量指标 - FedEx Express包裹总国际出口日均包裹量为114万，高于四位分析师平均估计的111万 [4] - FedEx Freight每批货物综合重量为91.7万，低于四位分析师平均估计的92.208万 [4] - FedEx Express包裹总日均包裹量为1787万，高于四位分析师平均估计的1719万 [4] - FedEx Express货运美国日均货运磅数为220万，低于四位分析师平均估计的259万 [4] 营收指标 - 联邦快递部门营收191.8亿美元，高于六位分析师平均估计的188.9亿美元，同比增长89.9% [4] - 其他及消除项营收8.9亿美元，低于六位分析师平均估计的8.9419亿美元，同比增长19.5% [4] - FedEx Freight部门营收20.9亿美元，与六位分析师平均估计一致，同比下降1.7% [4] - FedEx Express货运总货运营收13.1亿美元，低于五位分析师平均估计的13.5亿美元，同比下降17.7% [4] - FedEx Express货运美国营收2.86亿美元，低于五位分析师平均估计的3.3243亿美元，同比下降55.9% [4] - FedEx Express其他营收2.16亿美元，低于五位分析师平均估计的2.5389亿美元，同比下降14.6% [4] - FedEx Express包裹国际国内营收10.8亿美元，低于五位分析师平均估计的11.3亿美元，同比增长6.1% [4] - FedEx Express包裹国际优先营收21亿美元，低于五位分析师平均估计的21.5亿美元，同比下降9.5% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长2%，为财年首次实现同比增长 [7] - 调整后营业利润增长12%，达到6亿美元DRIVE成本节约 [7] - 联邦快递部门调整后营业利润增长17%，抵消了美国邮政服务合同到期和恶劣天气的影响 [7] - 货运部门收入下降5%，日均货运量下降5%，每批货物重量下降3% [23][26] - 公司下调2025财年调整后每股收益预期至18-18.6美元，原预期为19-20美元 [15][40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 联邦快递包裹量增长5%，国际出口包裹量增长8% [23][24] - 地面业务量增长7%，B2B和B2C均实现增长 [24] - 国际优先货运日均磅数增长3%，得益于三色运营模式 [25] - 医疗保健业务将新增4亿美元年化收入，预计2025财年医疗保健总收入达90亿美元 [31] - 欧洲业务服务水平和运营效率持续改善，预计本财年可实现6亿美元DRIVE节约 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国内服务贡献近75%收入，非美国区域内服务贡献约10% [9][10] - 欧洲市场实现多年来最佳服务水平，推动盈利份额增长 [16] - 亚洲市场2-3月出现短暂波动，但未出现大规模提前出货现象 [94] - 拉丁美洲部分国家进口量增长明显 [98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - DRIVE计划累计节约达40亿美元，2025财年目标22亿美元 [11][41] - 网络2.0优化已覆盖5个美国站点，Q4将再优化45个，预计12%全球日均货量将通过优化设施 [12] - 三色运营模式使航空网络有效载荷提升9%，密度提高5% [13] - 收购RouteSmart技术加强路线优化能力，正在全球推广 [17] - 货运业务分拆工作按计划推进，已完成160亿美元债务交换 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 工业经济疲软持续影响高利润B2B业务，但公司已做好复苏准备 [8][38] - 通胀压力高于预期，影响成本基础 [40][63] - 全球贸易政策不确定性增加，但公司数据基础设施可帮助客户应对变化 [99] - 预计2026财年将实现4亿美元DRIVE节约年度化收益，网络2.0节约主要在2027财年体现 [63][64] 其他重要信息 - 第三季度资本支出9.97亿美元，全年预计降至49亿美元 [45] - 季度股票回购5亿美元，年内累计达25亿美元，计划全年通过分红和回购返还股东38亿美元 [44] - 新增订购8架波音777货机和2架二手777，MD-11机队退役计划延至2032财年 [45][137] - 周日住宅配送覆盖美国三分之二人口，已获得客户每周超50万包裹增量承诺 [32][33] 问答环节所有的提问和回答 通胀影响 - 通胀压力主要来自PT和员工工资增长，将持续关注和控制 [51] 最低限度豁免政策影响 - 已做好运营准备，主要影响来自亚洲市场的客户，多数业务未受显著影响 [55][56] 2026财年展望 - 预计宏观环境不会显著改善，将享受4亿美元DRIVE年度化收益 [63] - 网络2.0节约主要在2027财年体现 [64] 货运业务 - 90%货运收入与B2B相关，工业经济复苏后将推动利润率回升 [83][84] - 预计Q4货运收入降幅收窄，利润率改善 [87][88] 网络2.0进展 - 已实现10%P&D成本降低，预计2026财年40%货量通过优化设施 [79] - 资本支出控制在预算内 [143] 价格策略 - 1月实施的5.9%总体费率增长捕获良好 [27][103] - 优先产品价格持续提升，但客户对延期服务需求增长更快 [104][106] 欧洲业务 - 服务水平和生产率持续改善，推动盈利份额增长 [123][124] 机队战略 - 新购777货机价格优惠，MD-11延寿支持国际货运增长 [134][135] 长期目标 - 已完成40亿美元结构性成本削减，工业经济复苏将带来显著杠杆效应 [151][152]

文章核心观点 Prologis公司将于2025年4月16日上午9点（太平洋时间）/中午12点（东部时间）举行网络直播和电话会议，由高级管理层讨论第一季度业绩、当前市场状况和未来展望 [1] 会议信息 - 直播电话接入方式：美国和加拿大拨打+1 (877) 897 - 2615，其他国家拨打+1 (201) 689 - 8514 [2] - 网络直播可从www.prologis.com的投资者关系板块进入 [2] - 电话重播时间为4月16日至30日，美国和加拿大拨打+1 (877) 660 - 6853，其他国家拨打+1 (201) 612 - 7415，接入码为13751820 [3] - 网络直播重播将发布在www.prologis.com投资者关系板块的“活动与演示”下 [3] 公司介绍 - 公司打造推动全球商业发展的智能基础设施，无缝连接数字和物理世界 [3] - 公司生态系统涵盖敏捷供应链和清洁能源解决方案等，助力企业发展 [3] - 公司规模、创新和专业能力无与伦比，引领物流行业发展 [3]

文章核心观点 新交易周股市期货试图走高，受新经济数据影响有所改善，同时多项经济数据表现不一，本周还有多项经济数据公布及重要公司发布财报 [1][7][8] 经济与盈利评论 - 新交易周股市期货试图走高，受新经济数据影响有所改善，开盘前一小时数据公布后情况好转，道指仍下跌47点但好于盘前早些时候的-115点，标普500从-5点涨至+8点，纳斯达克从持平涨至+64点 [1] 零售销售情况 - 2月美国零售销售整体不及预期，为+0.2%，预期+0.6%，1月数据下修至-1.2%，为2022年11月以来最弱月份 [2] - 剔除汽车销售后符合预期，为+0.3%，前值从-0.4%下修至-0.6% [2] - 剔除汽车和汽油销售后好于预期，为+0.5%，预期+0.4%，1月数据下修至-0.8%，为2023年3月以来最低 [3] - 控制数从预期的+0.4%升至+1.0%，前值下修至-1.0% [3] - 加油站销售下降1%，百货商店下降1.7%，非必需消费品下降0.4%，服装下降0.6%，显示消费者需求有所放缓 [4] 帝国州制造业情况 - 纽约州制造业数据（帝国州制造业调查）3月指数为-20，是2024年1月以来最差月份，分析师预期为-1.8，2月为+5.7，这是2025年第二个两位数下降月份 [5] 今日股市预期 - 今日开盘后预计公布1月商业库存数据，预计从上个月的-0.2%升至+0.3% [6] - 3月新的房屋建筑商信心指数预计与上月持平，为42 [6] 本周股市情况 - 本周中期，联邦公开市场委员会（FOMC）将连续第三个月决定维持当前4.25 - 4.50%的利率水平 [7] - 周二将公布住房开工/建筑许可、进出口和工业生产数据 [7] - 周四将公布成屋销售、费城联储调查和每周初请失业金人数 [7] - 本周有重要公司发布财报，周三超微电脑（SMCI）公布财报，周四联邦快递（FDX）和房屋建筑商莱纳（LEN）公布财报 [8]

文章核心观点 - 华尔街分析师预测联邦快递即将发布的季度报告中，每股收益和营收同比增长，过去30天季度每股收益共识预期下调，分析关键指标预测能更全面评估公司业绩，公司股价近一个月表现及评级情况 [1][2][4] 盈利预测 - 预计季度每股收益4.66美元，同比增长20.7% [1] - 过去30天季度每股收益共识预期下调1% [2] 营收预测 - 预计营收218.8亿美元，同比增长0.8% [1] - 预计“联邦快递部门营收”达188.9亿美元，同比增长87% [5] - 预计“其他及消除项营收”为8.9419亿美元，同比增长20% [5] - 预计“联邦快递货运部门营收”达20.9亿美元，同比下降1.7% [5] - 预计“联邦快递快递-货运-总货运收入”达13.5亿美元，同比下降14.8% [6] 其他关键指标预测 - 预计“联邦快递快递-包裹-平均每日包裹量-国际出口总量”达111万，去年同期为103万 [6] - 预计“联邦快递货运-每批货物重量-综合每批货物重量”达92.208万，去年同期为94.6万 [7] - 预计“联邦快递快递-包裹-平均每日包裹量-总量”达1719万，去年同期为547万 [7] - 预计“联邦快递快递-货运-平均每日货运磅数-美国”达259万，去年同期为609万 [8] - 预计“联邦快递快递-包裹-平均每日包裹量-国际国内”达186万，去年同期为171万 [8] - 预计“联邦快递快递-包裹-平均每日包裹量-美国延迟”达110万，去年同期为110万 [9] - 预计“联邦快递快递-货运-平均每日货运磅数-国际经济”达1130万，去年同期为960万 [9] - 预计“联邦快递快递-包裹-每件包裹收入-国际出口综合”为51.13美元，去年同期为51.58美元 [10] 股价表现与评级 - 联邦快递股价过去一个月下跌9.6%，同期Zacks标准普尔500综合指数下跌7.7% [10] - 联邦快递Zacks评级为3（持有），预计近期表现与整体市场一致 [11]

文章核心观点 尽管美客多股票自2007年上市以来涨幅超110倍且市盈率达53倍，但因其业务仍有增长空间，股票未来仍可能带来可观回报 [1][2] 公司业务情况 - 公司在18个拉丁美洲国家开展业务，主要通过各类业务提供电子商务、金融科技和物流服务 [3] - 为应对现金支付客户无法在电商网站购买的问题，公司推出金融科技服务平台美客多支付；为解决运输和履约难题，创建物流服务平台美客多配送 [4] 公司财务表现 - 2024年公司业务实现37%的收入增长，净利润达19亿美元，同比增长94% [5] - 分析师预计公司2025年收入将增长25%，2026年增长23%，这将支撑其42倍的远期市盈率 [5] 公司市场地位 - 公司市值约1000亿美元，仅为美国电商龙头亚马逊21万亿美元市值的一小部分 [6]

业绩 - 宁德时代2024年净利润同比增长15.01%，拟10派45.53元 [2] - 东方财富2024年净利润96.1亿元，同比增长17.29% [2] - 平安银行2024年净利润445.08亿元，同比下降4.2% [2] - 陕西煤业2024年净利润221.96亿元，同比下降3.97% [2] - 方正证券2024年净利润22.07亿元，同比增长2.55% [2] - 常铝股份2024年净利润7077.08万元，同比增长368.46% [2] - 尚太科技2024年净利润同比增长15.97%，拟10派8元 [2] - 德赛西威2024年净利润同比增长29.62%，拟10派12元 [2] - 光韵达修正后2024年预亏2500万元—3750万元 [2] 增减持 - 长青科技股东拟减持公司不超6%股份 [2] - 派能科技股东融科创投拟减持公司不超3%股份 [2] - 优刻得股东中移资本拟减持公司不超1.5%股份 [2] 回购 - 星帅尔实控人提议以5000万元至1亿元回购公司股份 [2] - 威力传动拟6000万元至9000万元回购股份 [2] 合同中标 - 风范股份中标约2.69亿元南方电网采购项目 [2] 股权变动 - ST先锋控股股东所持7.38%公司股份将被司法拍卖 [2] - 亚钾国际第一大股东将变更为汇能集团 [3] - 万德斯实控人筹划可能导致公司控制权变更的事项，股票3月17日起停牌 [4] - 海川智能中晶智芯将成为公司控股股东 [5] 重大投资 - 奥瑞德子公司拟投资1000万美元设立香港全资子公司，主要从事算力综合服务等业务 [6] - 云南锗业拟实施先进锗材料建设项目和空间太阳能电池用锗晶片建设项目 [7] - 节能国祯拟投资肥东县排水一体化特许经营项目 [9] - 韶能股份子公司拟投建分布式光伏发电二期第四批项目 [9] - 华银电力拟约15.57亿元投建光伏发电项目 [9] - 华光新材拟约3亿元投建泰国钎焊材料生产基地 [9] - 舍得酒业拟合资建设舍得酒旅融合项目 [9] - 京能热力拟投建平谷区峪口镇集中建设区（西区）及周边供热特许经营项目 [9] - 播恩集团拟3.8亿元在赣州投建播恩生物产业园项目 [9] - 协鑫集成子公司拟设立合资公司，间接布局高新卓曜电池产能 [9] 并购重组 - 华菱线缆拟收购星鑫航天控制权 [9] - 新相微拟购买爱协生100%股权，股票3月17日开市起复牌 [9] - 焦作万方拟收购三门峡铝业100%股权，股票复牌 [9] 其他 - 万凯新材稳定股价方案触发终止条件 [9] - 宁德时代2025年拟使用不超过400亿元自有闲置资金进行委托理财 [9] - *ST大药上交所决定终止公司股票上市 [9] - 国旅联合股票将被实施其他风险警示，3月17日起停牌一日 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度EBITDA较上一季度增加超10亿雷亚尔，全年各业务均创运营记录，但受铁矿石价格影响有所抵消 [19][20] - 公司现金达近250亿雷亚尔创历史新高，本半年杠杆受汇率和美元债务影响，否则接近3.2倍 [7] - 第四季度净营运资本显著扩张，应收账款增加，供应商贷款减少 [22][23] - 第四季度调整后现金流为负，受汇率对财务费用的影响和投资支出影响，出售CMIN股份的44亿雷亚尔未计入 [24] - 集团净债务和杠杆因汇率对美元债务的影响而增加，实际杠杆应接近3.2倍 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁业务 - 2024年第四季度销量160万吨，同比增长10%，是2021年第二季度以来最佳商业表现 [29] - 产量同比增长8%，生产成本显著下降，第四季度受益于拨备调整和上季度成本 [30][31] - EBITDA利润率首次达两位数，为11%，上一季度为6% [33] 矿业业务 - 2024年达到生产指导和CI成本目标，尽管第三方采购大幅下降，但发货等方面仍创多项记录 [34] - 第四季度价格较上一季度上涨35%，EBITDA利润率超50% [9][35] 水泥业务 - 第四季度销量受季节性影响同比下降11%，但较2023年第四季度增长4% [37] - EBITDA利润率达33%，创历史新高，全年贡献14亿雷亚尔，占集团业绩的13% [38][39] 物流业务 - 第四季度开票和EBITDA下降，反映业务季节性，EBITDA利润率约40% [40] - 全年受益于铁矿石供应和其他资产良好表现，收入增长超11% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西钢铁市场，2024年汽车市场增长16%，巴士和卡车市场增长30% - 40%，民用建筑有大量积压工程，农业机械市场受农业投资停滞影响 [89][90][91] - 美国市场，钢铁价格上涨，公司出口量为25 - 30万吨，已达到配额，镀锡板有出口机会 [63][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年超60%的资本支出用于优先项目和扩张，P15是重要优先项目，预计2027年底投入运营，2028年全面运营 [51][52] - 钢铁业务进行为期6 - 10年的重组计划，2025年聚焦中心工作，包括熔炉改造等 [52][53] - 水泥业务考虑三个绿地项目，巴拉那项目进展乐观，有望今年获得环境许可证 [54][55] - 公司进行业务多元化，基础设施和物流网络将增加价值，未来将提高钢铁业务在公司现金中的占比和平均EBITDA利润率 [80][81] - 行业竞争方面，巴西钢铁市场面临进口材料的不公平竞争，公司在镀锡板反倾销措施上取得成功，但煤炭压延未获得临时反倾销措施 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司各业务有望继续改善，钢铁业务将保持两位数EBITDA并高于市场增长，集团EBITDA指引高于2024年，有信心实现年底杠杆低于3倍的目标 [77][94][95] - 经营环境面临汇率、贸易保护措施、法律和法规变化等因素影响，但公司通过成本控制、业务多元化和资本回收项目应对挑战 [4][7][13] 其他重要信息 - 2024年公司在ESG方面表现出色，实现零死亡事故，损失工作日减少63%，事故严重率降低66.3%，二氧化碳排放量减少7% [42][43] - 公司在多元化方面取得进展，PMO代表比例达75%，并向CSN基金会投资6000万雷亚尔用于社会工作 [44] - 公司决定2025年第一季度不分配股息，以加强去杠杆化，该决定已获董事会批准 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在矿业的扩张项目优先级和阶段，以及巴西钢铁平价溢价预期、反倾销诉讼和配额关税制度变化对战略的影响 - 2025年超60%资本支出用于优先项目和扩张，P15是重要优先项目，预计2027年底运营，2028年全面运营；钢铁业务进行6 - 10年重组，2025年聚焦中心工作 [51][52][53] - 水泥业务考虑三个绿地项目，巴拉那项目进展乐观，有望今年获环境许可证 [54][55] - 目前BQ溢价为15% - 20%，第一季度民用建筑、分销和装配厂价格上涨5% - 6.5%，品牌产品预计上涨3% - 5% [67] - 公司在镀锡板反倾销措施上成功，应会延长并成为永久性措施，但煤炭压延未获临时反倾销措施；美国市场镀锡板有出口机会 [61][65] 问题2: 贸易战对公司战略、投资的影响，以及项目灵活性和钢铁业务并购可能性，还有本季度钢铁业务结果与上半年成本和利润率的关联 - 公司进行业务多元化，未来将提高钢铁业务在公司现金中的占比和平均EBITDA利润率；2025年资本支出与2024年相似，重点是P15和钢铁厂重组，其他小预算项目可根据情况灵活调整 [80][81][83] - 2024年钢铁厂业务增长超市场，第四季度抵消季节性下降，EBITDA增加与成本控制有关，未来将继续关注成本和产品优化，保持两位数EBITDA并高于市场增长 [74][75][77] 问题3: 去杠杆计划的主要驱动因素，是否隐含EBITDA显著改善或资本支出增加，以及能否将2025年支出推迟到2026年；比较巴西市场扁钢和长钢环境 - 去杠杆主要基于集团运营结果，2025年EBITDA指引高于2024年，足以应对现金支出、资本支出、利率和税收，实现年底杠杆低于3倍的目标；还有其他结构性项目和资产可吸引资本 [94][95][96] - 2024年扁钢市场部分领域表现好于预期，今年上半年市场仍有需求；长钢市场竞争激烈，价格有小幅下降，公司专注其他市场，有望维持2024年水平 [89][93] 问题4: 关注的下一个政府反倾销决策产品，以及关于Usiminas股份出售的消息 - 公司关注预涂漆产品的反倾销决策，预计1 - 2个月内有结果，政府120天后将批准；认为巴西应采取类似其他国家的贸易保护措施 [107][108][110] - Usiminas股份出售是一个长期问题，公司将继续处理相关资源，等待合适时机 [113] 问题5: 股息和资本支出变化对去杠杆和并购的影响 - 削减股息有助于去杠杆，公司2024年因去杠杆未进行重要并购，2025年暂无重大并购计划 [116][117] 问题6: 是否评估出售MRS物流少数股权 - 公司未讨论出售MRS物流少数股权，该资产对钢铁和矿业运营重要，投资和结果良好 [119] 问题7: 能源资产出售进展，是否难找到投资者 - 能源资产出售交易已在上周五完成，公司将在2025年准备引入战略财务合作伙伴，该交易对去杠杆影响不大 [123][124] 问题8: 水泥业务的收购、价格、IPO和成本情况 - 公司不再跟进InterCement交易；计划进行水泥业务IPO，但受高利率影响，股权市场窗口较难把握 [126][127]

业绩总结 - 2024年第四季度调整后的EBITDA为3,335百万雷亚尔，较上季度增长46.0%[6] - 2024年第四季度的EBITDA利润率达到了32.8%，显示出新的盈利水平[2] - 2024年第四季度的净收入为17,136百万雷亚尔，同比增长91.4%[49] - 2024年第四季度EBITDA为3,933百万雷亚尔，EBITDA利润率超过50%[48][50] - 2024年第四季度的销售量同比增长10.4%，为自2021年第二季度以来的最高销售量[29] 用户数据 - 2024年第四季度的销售量同比增长4%，但环比下降11%[60] - 2024年第四季度的矿业销售量为9,677千吨，同比下降3.7%[45] 财务状况 - 2024年第四季度的净债务为24,916百万雷亚尔，杠杆率为3.34倍[21] - 2024年第四季度的流动资金净额增长了443.1%，反映出应收账款的增加[12] - 2024年公司的资本支出（CAPEX）为5,525百万雷亚尔，同比增长29.2%[9] 部门表现 - 2024年第四季度的钢铁部门EBITDA利润率首次达到两位数，显示出该部门的逐步恢复[40] - 2024年第四季度的水泥部门调整后的EBITDA利润率为40.3%[2] - 2024年第四季度物流部门EBITDA利润率超过40%[70] - 2024年在水泥部门实现了运营记录，成本管理和物流网络优化取得成效[60] 未来展望与投资 - 2024年在环境投资方面创下新纪录，投资额达到12亿雷亚尔[77] - 2024年调整后EBITDA的增长主要得益于铁矿石价格的上涨和运输成本的降低[54] 健康与安全 - 2024年事故严重率较2023年下降66.3%，为过去10年最低水平[74] - 2024年实现零死亡事故，显示出公司在健康与安全方面的成就[74] 负面信息 - 由于外汇波动，公司的负现金流反映了财务费用的影响[17]

阿里与京东的物流支付互通 - 淘宝天猫即将正式接入京东物流 预计10月中旬上线 商家可选择京东物流配送[3] - 京东将接入菜鸟速递和菜鸟驿站 双方物流合作已达成一致[3] - 京东将接入支付宝支付 预计双11前夕推出 支付排序为京东支付、云闪付、微信支付[3] 合作背景与行业意义 - 阿里与京东首次大规模合作 打破20年对抗局面 共同应对年轻对手竞争[4] - 淘宝已接入微信支付 超九成商家开通 微信支付9月底全量接入[4] - 互联网平台基础设施全面开放 竞争消解垄断 追求极致效率[4] 物流业务影响分析 - 京东物流接入淘系将提升单量 商家有望整合库存提高周转率[5] - 2023年Q3通达系占淘系包裹量近80% 顺丰占6% 极兔占约12%[5] - 京东物流上半年供应链收入418亿元 占比近50% 运营1600+仓库和40+亚洲一号园区[6] 支付业务变革 - 京东时隔13年重新接入支付宝 2011年因费率过高终止合作[7] - 支付宝月活9亿 微信支付超10亿 京东支付加速外部平台接入[7] - 拼多多2020年推多多支付 美团等平台仍将支付宝隐藏在下拉菜单[12] 开放程度与现存壁垒 - 主流交易平台已支持双支付 但小程序生态仍存隔阂[11] - 京东/拼多多未开通支付宝小程序 淘宝未入驻微信小程序[11] - 平台倾向自有支付 如拼多多百亿补贴限用多多支付 京东活动需用京东支付[12] 竞争格局演变 - 菜鸟供应链规模不及京东物流 天猫超市曾考虑合作但放弃[6] - 蚂蚁招股书显示淘天仅占支付宝交易额6% 菜鸟/京东物流外部收入占比达70%[10] - 基础设施开放后 行业竞争将回归效率本质[13]