证券日报网讯江苏神通10月31日发布公告，在公司回答调研者提问时表示，在公司外贸团队的共同努力 下，今年以来出口市场准入和认证范围取得显著进步和扩大，团队经验日臻成熟，资质体系持续完善， 为公司外贸出口的订单获取奠定了良好基础。 （文章来源：证券日报） ...

新建产能项目进展 - 新建产能项目预计2025年第四季度进入试生产阶段 [1] - 新建产线主要采用数控化和智能化设备 [1] - 产线调试与安装周期相对较长 [1] - 实质性产能将于2026年初起逐步释放 [1]

公司业务与订单交付 - 新建核电项目所需核电阀门交付周期较长，通常为2至3年 [1] - 公司2024年新签核电阀门订单大多将自2026年起陆续交付 [1] - 2025年度交付的核电阀门主要来自2022年及2023年的相关订单 [1] - 当前核电阀门订单交付正常 [1] 公司财务表现 - 公司预计今年核电阀门业务收入能够保持稳健增长 [1]

公司现有产能与订单情况 - 公司目前核电阀门产能可满足现有订单交付需求 [1] 公司未来产能扩张计划 - 高端阀门智能制造项目达产后预计可新增满足不少于四台新建核电机组所需阀门产能 [1] - 新增产能可满足未来3-5年的产能需求 [1] - 未来将根据实际市场需求安排其他产品的产能 [1]

公司战略与风险管理 - 公司未来将继续坚持高质量发展 [1] - 公司客户主要为国内大中型钢铁企业、核电站及石油石化企业，资信状况良好，回款风险总体可控 [1] - 公司已按照会计准则有关规定足额计提坏账准备 [1] - 公司通过加强客户信用评价、对账和法务催收等措施降低和控制回款风险 [1]

公司经营现金流表现 - 2025年第三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.54亿元 [2] - 2025年第三季度公司经营活动现金流量净额同比增长846.22% [2]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 公司2025年第三季度净利润同比增长30.7%，利润端表现超预期，主要得益于期间费用率同比下降4.7个百分点，降本增效显著[1] - 公司作为全球电动工具钻夹头龙头，市占率超过50%，通过越南、墨西哥海外基地的全球化布局，有效规避关税风险并强化与大客户的战略绑定[2] - 公司货币资金及交易性金融资产合计达18亿元，为新业务拓展提供资金保障，并在机加工、精密铸造等领域具备工艺积累，内生外延成长空间广阔[3] - 公司积极布局新能源业务，孙公司为蔚来汽车制造换电站设备，将受益于蔚来与宁德时代合作带来的换电站建设加速；高端装备业务中，子公司济南一机毛利率从2019年的-42.64%显著提升至2024年的17.11%[4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营收5.2亿元，同比小幅下降1.8%，但归母净利润达7191万元，同比增长30.7%，净利率为13.7%，同比提升3.4个百分点[1] - 2025年前三季度公司实现营收14.4亿元，同比下降10.9%，归母净利润2.3亿元，同比增长15.2%[1] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营收预计分别为24.8亿元、27.2亿元、29.6亿元，复合年增长率为9%；归母净利润预计分别为3.3亿元、3.7亿元、4.1亿元，复合年增长率为11%[4] - 对应2025年10月30日收盘价的市盈率（PE）分别为20倍、18倍、17倍[4] 业务优势与布局 - 公司拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等国际高端客户资源[2] - 子公司苏州德迈科是国内领先的智能制造解决方案提供商，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等多个领域[4] - 长期来看，美国有望开启降息周期，公司将充分受益[2]

公司基本情况 - 公司成立于2001年1月4日，于2010年6月23日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内工业特种专用阀门领域的领先企业，在核电阀门市场拥有较高份额 [1] - 公司主营业务为工业特种专用阀门的研发、生产和销售 [1] - 公司控股股东为宁波聚源瑞利创业投资合伙企业（有限合伙），实际控制人为韩力 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司实现营业收入16.38亿元，在82家行业企业中排名第23，行业平均数为27.49亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为2.31亿元，行业排名第8，行业平均数为1.24亿元 [2] - 2025年上半年公司营收10.68亿元，同比增加1.52%，归母净利润1.50亿元，同比增加4.72% [5][6] - 华安证券预计公司2025/2026/2027年实现收入24.7/28.1/31.3亿元 [5] - 甬兴证券预计2025、2026、2027年公司营业收入分别为22.66、25.53、28.88亿元 [6] 盈利能力分析 - 2025年三季度公司毛利率为34.55%，高于去年同期的32.18%，且远高于行业平均的22.64% [3] - 2025年上半年公司毛利率/净利率为32.33%/13.88%，同比分别提升0.75和0.26个百分点 [6] - 2025年上半年核电阀门业务毛利率达39.48% [5] 业务发展亮点 - 2025年上半年核电阀门业务收入同比增加15.67%，营收占比从2024年全年的34.69%扩大至2025年上半年的38.37% [5][6] - 2025年上半年公司新增在手订单10.72亿元 [5] - 2025年上半年神通核能新增订单4.83亿元，公司将迎来核电交付高峰期 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为39.06%，低于去年同期的40.80%，也低于行业平均的39.81% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.71万，较上期减少3.46% [5] - 户均持有流通A股数量为1.73万，较上期增加3.58% [5] - 香港中央结算有限公司位居第三大流通股东，持股1040.45万股，相比上期增加653.99万股 [5]

财务表现 - 公司2025年三季度营业总收入为147.09亿元，较去年同期减少9.76亿元，同比下降6.22% [1] - 公司2025年三季度归母净利润为7.05亿元，较去年同期减少2351.73万元，同比下降3.23% [1] - 公司2025年三季度经营活动现金净流入为12.93亿元，较去年同期减少1.32亿元，同比下降9.28% [1] - 公司摊薄每股收益为0.69元，较去年同期减少0.02元，同比下降2.82% [3] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为15.01%，较上季度减少0.39个百分点，较去年同期减少0.75个百分点 [3] - 公司最新ROE为5.04%，较去年同期减少0.34个百分点 [3] 资产与运营效率 - 公司最新资产负债率为51.72%，较上季度减少0.38个百分点，较去年同期减少4.61个百分点 [3] - 公司最新总资产周转率为0.42次，与去年同期持平 [3] - 公司最新存货周转率为2.35次，较去年同期增加0.56次，同比上涨31.45%，实现3年连续上涨 [3] 行业排名 - 公司营业总收入在同业已披露公司中排名第4 [1] - 公司归母净利润在同业已披露公司中排名第7 [1] - 公司经营活动现金净流入在同业已披露公司中排名第4 [1] - 公司资产负债率在同业已披露公司中排名第133 [3] - 公司毛利率在同业已披露公司中排名第174 [3] - 公司ROE在同业已披露公司中排名第69 [3] - 公司摊薄每股收益在同业已披露公司中排名第28 [3] - 公司总资产周转率在同业已披露公司中排名第41 [3] - 公司存货周转率在同业已披露公司中排名第41 [3] 股权结构 - 公司股东户数为8.26万户，前十大股东持股数量为5.44亿股，占总股本比例为53.22% [3] - 第一大股东上海电气集团股份有限公司持股比例为43.0% [3] - 第二大股东上海上国投资产管理有限公司持股比例为5.00% [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心观点 - 报告认为公司是国内超声相控阵检测设备领军企业，技术与盈利能力较强，无损检测市场空间广阔，预计业绩持续稳定增长 [4] - 公司业绩增长显著，2025年前三季度营收同比增长37.5%，归母净利润同比增长31.3%，主要系订单增加及部分2024年订单延至2025年交付所致 [1] - 公司费用控制能力优异，经营性现金流改善明显，并通过股权激励计划展现对未来发展的信心 [2][3] 财务表现与预测 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入1.3亿元（yoy+37.5%），归母净利润0.4亿元（yoy+31.3%）；单季度2025Q3营收0.5亿元（yoy+15.1%），归母净利润0.2亿元（yoy+62.0%）[1] - **盈利能力**：2025年前三季度毛利率为69.3%（yoy-1.3pct），净利率为27.8%（yoy-1.2pct）[2] - **费用控制**：2025年前三季度销售费用率20.3%（yoy-4.6pct），管理费用率11.0%（yoy-0.4pct），财务费用率-2.0%（yoy-1.2pct），研发费用率26.5%（yoy-1.8pct），整体费率下降 [2] - **现金流**：前三季度经营性净现金流4846.1万元，同比净流入增加3108.7万元 [2] - **业绩预测**：预计2025-2027年营收分别为2.8亿元、3.7亿元、4.7亿元，归母净利润分别为0.9亿元、1.3亿元、1.7亿元 [4] - **估值指标**：对应2025-2027年PE分别为43.5倍、31.0倍、23.7倍，PB分别为2.5倍、2.4倍、2.2倍 [4][5] 公司业务与技术优势 - 公司是超声无损检测设备及检测方案的专业提供商，国家级专精特新"小巨人"企业，专注于超声相控阵检测技术 [3] - 截至2025年6月末，拥有专利69项（发明专利26项），软件著作权43项，设立了省级企业技术中心和工程技术研究中心 [3] - 公司以技术创新为核心驱动力，持续推广相控阵技术并拓展在轨道交通、新能源汽车、半导体等重点行业的应用 [3] 股权激励与发展信心 - 公司发布2025年限制性股票激励计划，激励对象包括董事、高级管理人员、核心技术及业务人员 [3] - 公司层面业绩考核指标为以2024年为基数，2025-2027年营收/净利润增速分别不低于30%/70%/120%，彰显发展信心 [3]