爱彼迎（ABNB.O） - 公司为全球民宿OTA龙头，市占率近半，核心优势包括独家房源、品牌口碑及低成本自然流量 [1] - 短期受益于通胀缓解与降息周期，出行需求回升及房源供给修复 [1] - 中长期看好数字化升级、货币化率提升及全球化布局，经营杠杆与AI工具应用将增强盈利潜力 [1] Alphabet（GOOG.O） - 公司2Q25营收96.4亿美元（+14% YoY），净利28.2亿美元（+19% YoY），超预期 [2] - Google Search收入54.2亿美元（+12% YoY），AI工具提升广告转化率，YouTube广告收入增长13% [2] - Google Cloud收入13.6亿美元（+32% YoY），OPM提升至20.7%，AI产品需求强劲推动增长 [2] - 上调FY25-27收入预测12%，基于22x FY25E PE，目标价提升至221.0美元 [2] - 资本开支上调至85亿美元，反映对云计算和AI的长期布局 [2] Bronco Billy o Ltd（BRBYF.F） - 公司转型战略初见成效，1Q FY26同店销售降幅收窄至-1%，区域表现分化但整体趋稳 [3] - Autumn 25系列售罄率达三年新高，推动品牌复苏 [3] - 渠道优化与成本控制助力盈利改善，预计全年营业利润1.45亿英镑 [3] - 产品分层定价策略有效覆盖多元客群，秋冬产品价格带上移有望拉升AUR [3] Enphase Energy Inc（ENPH.O） - 公司25Q2业绩略超预期，收入3.63亿美元，GAAP毛利率48.6%，高于指引上限 [4] - 25Q3收入指引3.3-3.7亿美元，低于市场共识3.68亿美元，毛利率预期下降 [4] - 美国市场有望改善，但欧洲需求疲软，荷兰与法国市场承压 [4] - 公司推进供应链去中国化，降低关税影响，并计划推出高功率IQ9微型逆变器 [4] 恩智浦半导体（NXPI.O） - 公司2025Q2营收与利润超预期，Non-GAAP每股收益2.72美元，汽车业务稳定增长，库存水平趋于正常 [5] - 管理层指引Q3营收增长8%，并进入新一轮上升周期 [5] - 收购TTTech Auto强化汽车软件能力，长期毛利率目标60%+，汽车与工业业务具备8%-12%的三年复合增长潜力 [5] BAKER (MICHAEL) CORP（BKR.A） - 公司25年第二季度EBITDA达12.12亿美元，超预期近10%，收入69亿美元略高于共识 [6] - 油田服务与设备业务受益于生产率提升及成本控制，工业与能源技术板块则受惠于定价策略与外汇利好 [6] - 公司上调全年盈利指引，显示增长动能强劲 [6] 哔哩哔哩（BILI.O） - 公司2Q25收入及调整后净利润超预期，核心游戏《三谋》流水回升，广告业务增速领先行业 [7] - 多端化发行及AI提效推动经营杠杆显现，上调25-27年净利润预测 [7] - 广告与游戏业务增长潜力支撑估值提升，采用25E分部PS估值法，目标价对应25E PS 3.7x [7] 德州仪器（TXN.O） - 公司2025Q2业绩超预期，受提前拉货及周期性复苏驱动，工业市场需求持续回暖，汽车市场回升有望支撑后续业绩 [8] - 基于2025年38倍PE（GAAP）估值，上调目标价至217美元，反映对公司中期增长潜力的认可 [8] - 公司25Q2营收44.48亿美元，超市场预期，模拟与嵌入式业务均实现双位数增长，毛利率稳步提升至57.89% [9] - 工业与消费电子需求强劲，数据中心及光通信表现亮眼 [9] 谷歌-A（GOOGL.O） - 公司2Q25营收与EPS均超预期，广告与云业务双轮驱动，搜索广告增速回升缓解AI冲击担忧 [11] - 云业务增长加速，盈利能力显著提升，Token处理量翻倍，彰显AI商业化成效 [11] - 上调Capex加码AI基础设施，凸显战略决心 [11] - 目标价233美元反映云业务改善及AI驱动增长潜力，对应26年23.0x PE [11] 哈里伯顿（HAL.N） - 公司25Q2净收入5.17亿美元，超预期，收入55.10亿美元，两业务分部表现稳健 [12] - 钻井与评估业务受益于强劲钻井活动，完成与生产虽略低于预期，但整体仍具韧性 [12] - 国际市场需求疲软构成短期挑战，但股票回购显示公司对长期前景有信心 [12] 虎牙（HUYA.N） - 公司具备较高安全边际与稳定股东回报，直播游戏营销趋势下"主播+游戏"资源双重优势凸显 [13] - 公司积极探索游戏独代模式，海外业务加速拓展，AI布局深化助力直播体验升级 [13] - 预计2025-2026年营收分别为67.1、77.4亿元，经调整净利润分别为3.4、4.2亿元，增长动能逐步增强 [13] 金沙集团（LVS.N） - 金沙集团2Q25业绩超预期，受益于新加坡滨海湾金沙博彩赢率提升及业务持续复苏，EBITDA同比增长24% [14] - 公司回购股票并增持金沙中国股份，展现对业务信心 [14] - 新加坡MBS扩建项目预计2031年开业，长期增长潜力可期 [14] 可口可乐（KO.N） - 公司2Q25收入和可比EPS分别为126.2亿美元和0.87美元，均超市场预期 [15] - 内生收入同比+5%，EMEA、拉美表现亮眼，北美利润率提升 [15] - 上调2025/2026年EPS预测至2.98/3.15美元，主因外汇影响下调及利润率预期改善 [15] SAP（SAP.N） - 公司FY2025Q2营收90.3亿欧元（+9% YoY），云服务收入51.3亿欧元（+24% YoY），略低于预期 [16] - Cloud ERP Suite收入44.2亿欧元（+30% YoY），仍保持强劲增长 [16] - 公司维持全年云收入216~219亿欧元（+26%~28% YoY）指引 [16] 泰科电子（TEL.N） - 公司FY25Q3营收45.3亿美元，同比+13.9%，EPS为2.27美元，同比+19%，工业解决方案增长强劲 [16] - AI带动数字数据网络业务同比增长80% [16] - 预计FY25Q4营收同比+12%，AI业务有望突破8亿美元，成为核心增长引擎 [16] 通用汽车（GM.N） - 公司2025年和2026年盈利预测分别为88.7亿美元和94.8亿美元 [17] - 当前估值偏低，对应2025年和2026年P/E分别为5.5倍和5.1倍 [17] - 公司已采取产能扩张和成本控制等应对措施，长期基本面稳健 [17] 新氧（SY.O） - 新氧专注的轻医美连锁行业具备高增长潜力，预计2023-2030年CAGR达16.3% [18] - 公司凭借供应链优势、低获客成本及标准化运营，有望解决行业痛点，实现快速扩张 [18] - 传统POP业务仍为现金牛，协同效应显著 [18] 自由港麦克莫兰（FCX.N） - 公司2Q25业绩超预期，受益于COMEX铜价溢价及成本优化，美国一体化铜业务显著提升盈利能力 [19] - 尽管下调2025年铜和黄金销量指引，但成本优势支撑盈利预测上调 [19] - 目标价基于DCF估值，反映其美国铜业务溢价潜力及良好现金流前景 [19]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价为21.20港元 [1] 报告的核心观点 - 金沙中国25Q2博彩毛收入恢复不及预期，虽访澳客流强劲但业务恢复节奏滞后，公司过于依赖酒店硬件吸引力且客户回馈力度不足 [6] - 看好伦敦人改装完成重新出发，借助调整客户激励机制提升业务，且母公司增持股份，预计2025年总派息或达0.50港元，有望逐步恢复到疫情前约5%的收益率 [6] - 考虑到GGR、VIP及中场恢复低于行业，下调25 - 27E营收和经调整EBITDA预测，但认为金沙中国作为澳门博彩龙头之一值得估值溢价，维持21.2港元目标价和“买入”评级 [10] 经营预测指标与估值 营业收入 - 2024 - 2027E分别为55,224、57,770、62,173、65,272百万港元，同比增速分别为19.33%、7.19%、9.57%、6.08% [5] 归属母公司净利润 - 2024 - 2027E分别为8,340、7,278、9,478、10,108百万港元，同比增速分别为43.87%、-12.74%、30.23%、6.65% [5] 其他指标 - EPS（最新摊薄）2024 - 2027E分别为1.03、0.90、1.17、1.25港元；ROE（%）分别为209.24、59.35、44.58、34.89；PE（倍）分别为18.13、20.78、15.96、14.96；PB（倍）分别为18.89、9.15、5.82、4.73；EV/EBITDA（倍）分别为11.24、10.61、9.32、8.60；股息率（%）均为0.00 [5] 业务表现 GGR、VIP及中场业务 - 25Q2博彩毛收入17.2亿美元，同比+0.3%，环比+6.5%，恢复至19Q2的81%（行业83%） [6] - VIP毛收入1.56亿美元，恢复至19年同期28%（行业47%），同比-13%，环比-4%；中场毛收入13.76亿美元，恢复至99%（行业118%），同比+1%，环比+7%；老虎机毛收入1.83亿美元，恢复至114%（行业94%），同比+10%，环比+11% [7] EBITDA及非博彩业务 - 25Q2经调整EBITDA为5.66亿美元，同比+1%，环比+6%，恢复至19年同期的74%；EM为31.5% [8] - 主力威尼斯人经调整EBITDA恢复至70%，EM为35.6%；伦敦人EM 31.9%，展现改造后对客流的强吸引力 [8] - 非博彩方面，2Q引入郑秀文演出，7 - 9月演出排期涵盖林忆莲、Twice等，“物美嘉年华”7月中在威尼斯人举办引客11万人次，公司还将引入NBA中国赛 [8] 行业趋势 - 2H25澳门博彩板块有望延续上行趋势，年初珠澳“一签多行”与6月香港推出“跨境支付通”优化出入境与支付便利性，叠加“金货币”齐涨的财富效应，提振客流与现金流 [9] - 5 - 9月多场演唱会吸引高净值中老年客群，Labubu等大型IP登陆扩大亲子与年轻客群覆盖，25年5 - 6月内地与香港访澳人次表现良好，6月GGR恢复至19年同期88% [9] 盈利预测调整 - 下调金沙25 - 27E营收预测8.7%、14.6%、8.5%至578、622、653亿港元，下调经调整EBITDA预测9.4%、14.7%、8.8%至191、211、228亿港元 [49] - 给予26年10.5x EV/EBITDA，目标价维持21.2港元，维持“买入”评级 [49]

奈飞公司 - 全球本土化内容战略有优势，内容储备和丰富度领先，预计2025年广告收入达25 - 30亿美元，24 - 27年收入复合增速13.2%，经营利润率为30.0%/32.3%/34.6%，EPS复合增速25.5%[7] - 2025Q2收入同比增16%至110.79亿美元，运营利润同比增45%至37.75亿美元，摊薄后EPS为7.19美元[8] - 2025Q3预计收入同比增17%至115.26亿美元，运营利润36.25亿美元，净利润29.79亿美元，摊薄后EPS为6.87美元[9] - 上调2025年指引，预计全年收入448 - 452亿美元，同比增15 - 16%，运营利润率29.5%，现金内容支出约180亿美元，自由现金流80 - 85亿美元[10] - 目标价1397美元，较当前股价有18.7%上升空间，买入评级[11] 金沙中国 - 2025年第二季度净收益同比增2.3%，环比增5.3%至17.9亿美元，经调整EBITDA同比增0.9%，环比增5.8%至5.66亿美元，季度净利润同比减13.0%，环比增5.9%至2.14亿美元[15] - 预计未来EBITDA将达27亿美元，其中澳门威尼斯人和伦敦人预计为20亿美元，维持买入评级，目标价25.31港元[17][18] 数字货币行业 - 美国立法进程超预期推进，白宫拟允许401(k)养老金投资加密资产，推进200 - 300美元以下比特币支付免税政策[23] - 比特币7月14日突破12万美元后回落，7月24日短暂突破119000美元，以太坊周涨幅超27%，月内累计涨幅48%，显著跑赢比特币[26][30] - 资金从比特币ETF部分转向以太坊ETF，上周5个交易日ETH现货ETF净流入21.8亿美元，贝莱德ETH规模突破100亿美元[38]

核心观点 - 中金维持金沙中国2025年和2026年经调整EBITDA预测 当前股价对应10倍2025年EV/EBITDA 目标价格上调19%至港币23 80元 对应11倍2H25+1H26 EV/EBITDA 较当前股价存在29%上行空间 [1] 2Q25业绩表现 - 2Q25净收入17 97亿美元 恢复到2Q19的84% 同比增长2% 环比增长5% [2] - 2Q25经调整物业EBITDA为5 66亿美元 恢复到2Q19的74% 同比增长1% 环比增长6% 与机构预期一致 [2] - 业绩驱动因素包括营销返点活动更积极 VIP赢率提升 伦敦人开业放量带动市场份额从1Q25的22 4%提升至2Q25的22 6% [2] 管理层电话会议要点 - 短期EBITDA目标为每年27亿美元 其中威尼斯人和伦敦人预计贡献20亿美元 四季酒店4亿美元 巴黎人2亿美元 澳门金沙1亿美元 [3] - 2Q25转变返点策略后(5月起积极返点回赠) 5月及6月业绩改善 [3] - 新返点策略侧重巴黎人和澳门金沙客流量 威尼斯人和伦敦人依赖自然客流量 [3] - 中国澳门成为区域性娱乐中心 娱乐活动持续驱动客流量 [3] - 2Q25当日往返旅客推动高访客量 普通中场恢复至2Q19的93% 环比增长10% 高端中场恢复至2Q19的106% 环比增长5% [3]

港股造纸板块 - 玖龙纸业领涨板块，单日涨幅逾9%，连续第四轮提价，自8月1日起上调瓦楞纸及再生牛卡纸报价30元/吨 [1] 港股券商板块 - 中资券商股集体走强，东方证券涨超6%，中原证券涨5%，国联证券涨逾4%，华泰证券、中国银河均涨3.5%，十余家机构涨幅超2% [1] 港股零售与消费 - 都市丽人大涨13%，2024年线上GMV达15.7亿元，同比增幅100% [1] - 中国中免飙升17%，营收同比跌幅由2024Q4的19.5%收窄至2025Q1的11%，毛利率同比持稳33%（环比提升4.4pct） [1] 港股博彩板块 - 澳博控股、汇彩控股涨3%，银河娱乐、金沙中国涨超2%，澳门7月日均博彩收入6.83亿澳门元（同比+14%，环比-3%） [2] 港股医疗与科技 - 雍禾医疗盘中涨13%，与美团医药健康达成战略合作 [2] - 美图公司涨近4%，旗下AI影像创作智能体"RoboNeo"登顶App Store分类榜 [2] - 宜搜科技跌超7%，以先旧后新方式配售6578.7万股，配售价5.26港元较前日折让14.7% [2] 港股内房板块 - 碧桂园控股领涨近10%，世茂集团升超8%，雅居乐集团涨逾7%，旭辉控股集团升超5%，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增速回升0.6个百分点至0.4% [3] 港股旅游与交通 - 美兰空港拉升涨10%，海南封关有助于加快建设国际旅游消费中心 [3] 港股黄金板块 - 潼关黄金跌超5%，大唐黄金下挫4.8%，山东黄金跌逾4%，现货黄金跌破3380美元/盎司（日内续跌0.2%，较五周高点累计回落逾50美元） [4] 美股金融与科技 - 富途控股涨2.82%，与华夏基金(香港)达成Web3.0长期战略合作 [5] - Alphabet跌幅为0.58%，盘后涨幅为2.25%，季度利润超出预期，人工智能推动业务 [6] 美股核电与医疗 - 美股核电股集体大涨，Oklo Inc涨幅为9.21%，Talen Energy涨幅为8.18%，Vistra Energy涨幅为5.83% [5] - 燃石医学涨幅为41.42%，总市值为8872万美元，连续298次通过国内外权威组织机构的室间质评 [5] 美股汽车与半导体 - 美股日本汽车股股价飙升，丰田汽车涨幅为13.64%，本田汽车涨幅为13.12%，美国对日本汽车的关税从25%降至15% [6] - 德州仪器跌幅为13.34%，业绩展望未让市场满意 [6] 美股其他行业 - 赛默飞世尔涨幅为9.14%，第二季度营收增长3%，达到108.5亿美元 [6] - 文远知行涨幅为5.38%，在沙特首都利雅得正式启动沙特首个Robotaxi试运营服务 [6] - 特斯拉涨幅为0.14%，盘后跌幅为4.44%，第二季度业绩低于预期 [7] - IBM公司涨幅为0.02%，盘后跌幅为5.26%，软件部门销售额略低于华尔街预期 [7]

财务表现 - 公司2024年总营业额达70 8亿美元 同比增长8 4% 股东应占溢利从6 92亿美元跃升至10 45亿美元 [1] - 流动比率从2023年的1 23急跌至2024年的0 76 显示资金周转压力 [1] - 经调整物业EBITDA从22 3亿美元增至23 3亿美元 增幅4 7% 低于营收增长率 [6] 债务与流动性 - 短期债项从1600万美元暴增至16 39亿美元 增幅超100倍 主要因2025年到期票据重新分类 [3] - 总负债达101 38亿美元 资产负债率维持90 77%高位 净流动负债7 08亿美元 [3] - 现金及等价物从13 61亿美元增至19 70亿美元 但仍不足以覆盖短期债务 [3] 资本支出与现金流 - 2023-2032年计划投资45亿美元 2024年每股投资现金流恶化至负0 10美元 [4] - 澳门伦敦人项目预计2025年Q2完工 金光综艺馆装修及喜来登翻新短期影响收入 [4] - 累计投资170亿美元建设综合度假村 包括超10000间客房及210万平方英尺零售空间 [4] 运营效率与市场 - 访澳人数从2800万增至3500万人次 但毛利率从61 88%降至60 69% [6] - 行政开支微升0 35%至19 77亿美元 成本控制能力待提升 [6] - 应收账款转换周期从8天延长至10天 应付账款周期维持2天 现金流管理不对称 [3] 盈利质量 - 净资产收益率达201 93% 主要因净资产基数较小(10 31亿美元) [6] - 总资产回报率从6 65%提升至9 75% 但改善主要依赖杠杆效应 [6] - 每股经营现金流从0 28美元降至0 26美元 现金创造能力减弱 [3]

指数表现与目标调整 - 预计恒生指数在2025年上半年取得18%美元回报率且相对亚太除日本指数跑赢约5%后短期内将出现盘整 [1] - 将2025年底恒生指数的基准/乐观/悲观目标从11,600/12,400/10,300港元上调至13,000/14,000/11,000港元 对应回报率分别为2%/10%/-14% [1] 市场驱动因素 - 2025年上半年香港IPO及股票配售总额达1,070亿/1,740亿港元（140亿/220亿美元） 为2021年以来最高水平 [2] - 南向资金净流入达7,780亿港元（1,000亿美元） 占香港股票总成交额23% [4] - 恒生指数未来12个月市盈率为14倍 较10年均值低0.5个标准差 是除东盟外亚太地区折让最大市场 [4] - 1个月期HIBOR下降超1.5%时期恒生指数平均上涨约14% 美元指数下降超5%时期恒指平均上涨约20% [5] 宏观经济指标 - 香港住宅房价在2025年第二季度企稳 5月零售额同比正增长 [3] - 摩根大通香港季度宏观指数在2025年6月从放缓区间升至扩张区间 [3] - 恒生指数共识未来12个月EPS自2024年10月以来上涨7% 2025/26年预期EPS同比增长率分别为7.7%/7.3% [3] 行业配置与评级 - 超配金融股及非必需消费品股 将地产股评级上调至中性 维持低配公用事业股 [1] - 金融板块占恒生指数市值52% 其EPS上调抵消公用事业和房地产板块拖累 [3] 首选股票列表 - 大型股首选：友邦保险(1299.HK)、中银香港(2388.HK)、银河娱乐(0027.HK)、香港交易所(0388.HK)、领展房产基金(0823.HK)、创科实业(0669.HK) [1][2] - 中小盘股首选：美高梅中国(2282.HK)和中国建筑国际(3311.HK) [1][2] 主题投资机会 - 稳定币主题：香港将于8月发放稳定币牌照 重点关注富途控股(FUTU.O)和众安在线(6060.HK) [6][7] - 北部都会区主题：若重新受关注 恒基地产(0012.HK)和中国建筑国际(3311.HK)为关联度最高标的 [6][7] - 高股息主题：境内低收益率环境下 香港本地高股息股可能迎来增量资金流入 涉及恒生银行(0011.HK)/恒基地产(0012.HK)/电能实业(0006.HK)/万洲国际(0288.HK)等 [8] 流动性机制创新 - 港币-人民币双柜台纳入互联互通机制将降低交易成本 提升内地投资者用人民币购买港股需求 [3][4] - 南向资金持有符合条件的恒生指数成分股平均比例仅2.4% 远低于所有可投资标的平均持有比例19.7% [4] 利率与汇率环境 - 预计2025年下半年3个月期HIBOR将升至2-2.5% 较当前2.0%高出0-50基点 [5] - 美元指数到2025年底可能降至94.7 较当前水平下降约4% [5]

巴西税收政策调整 - 自2023年1月卢拉政府执政以来，巴西共实施约25项税费调整，包括调增税率、取消税收优惠、推出新税种等措施 [1] - 重点措施包括体育博彩业专项税、国际购物"衬衫税"、金融交易税(IOF)调整等 [1] - 2023年税收结构调整涉及恢复疫情期间暂停的税率优惠、调整投资基金税负、加强税务争议管理机构权力等 [1] 具体税收政策内容 - 恢复财政部在CARF质量投票权，联邦税务争议中财政部恢复决定性地位 [2] - 提高枪支与弹药IPI税率，枪支税率由29%升至55%，弹药税率由13%升至25% [2] - 对离岸基金与独占投资基金征税，离岸基金收益按15%-20%征税 [2] - 限制JCP利息抵税机制，缩小企业通过"资本利息"分红避税空间 [2] - 取消或重定疫情时期文化旅游补贴计划(PERSE补贴改革) [2] - 排除ICMS出PIS/Cofins抵扣基数，增加联邦税基 [2] - 对超50美元进口商品征收20%关税(国际电商"衬衫税") [2] - 年营收超7.5亿欧元企业征收最低15%利润税(跨国企业最低利润税) [2] - 恢复燃料PIS/Cofins联邦税，取消疫情时期的燃料免税 [2] - 州政府提供的补贴需计入PIS/Cofins征税(ICMS财政补贴列入联邦税基) [2] - 博彩行业营业税从12%升至18%，附加税后总税负可达50% [2] - 自2025年起逐年取消对17个行业的工资税豁免，最终回归20% [2] - 农业与房地产信贷证券收益将征税5%(LCI/LCA利息免税取消) [2] - 对虚拟币交易资本利得征税17.5% [2] - 银行与保险机构社会贡献税(CSLL)税率由9%调升至15% [2] - 资本利息分红税(JCP)由15%拟调整为20%(2026年起实施) [2] 政策影响与市场反应 - 金融交易税调整引发广泛关注，政府宣称旨在扩大税基增加财政收入，但引发各方反对 [2] - 税收政策优化有助于推动巴西税制现代化，提高税收公平性和效率 [3] - 增税措施在实施初期可能带来压力，但对巩固国家财政和促进经济稳定至关重要 [3] - 加税可能增加企业融资成本和民众消费负担，短期内对经济活动带来冲击 [3]

报告行业投资评级 - 耐克、美的集团、京东集团等多家公司评级为Outperform，露露柠檬评级为Neutral [1] 报告的核心观点 - 本周高预期高估值新消费概念股承压，风格切换至低估值低预期消费股 [1][4][11][19] 根据相关目录分别进行总结 本周覆盖板块表现回顾 - 周涨跌幅：海外化妆品>国内运动服饰>奢侈品>信用卡>海外运动服饰>生活用品>国内化妆品>零食>宠物>美国酒店>博彩>黄金珠宝，各板块表现低于MSCI China，部分板块负增长 [4][11][19] - 月涨跌幅：博彩>奢侈品>美国酒店>海外运动服饰>国内运动服饰>海外化妆品>国内化妆品>黄金珠宝>信用卡>生活用品>零食>宠物，博彩和国内运动服饰板块表现优于MSCI China，部分板块负增长 [4][11][20] - 年初至今涨跌幅：黄金珠宝>国内化妆品>海外化妆品>宠物>零食>生活用品>奢侈品>信用卡>美国酒店>国内运动服饰>博彩>海外运动服饰，黄金珠宝、国内化妆品、宠物和零食板块表现优于MSCI China，海外运动服饰板块负增长 [4][11][20] 各板块涨跌幅原因剖析 - 大部分覆盖板块延续上周回调，部分新消费板块因前期业绩预期高、估值高进入震荡回调，如黄金珠宝板块本周平均下挫4.8% [5][13][21] - 博彩板块前期因6月GGR超预期上调股价和业绩预期，7月中澳门GGR同比高双位数增长但环比增速下滑，股价本周下跌2.9%，市场对暑假旅行旺季数据乐观 [5][13][21] - 美国酒店本周股价下挫2.9%，因市场对后半年高基数下业绩信心走弱，4 - 5月酒店Revpar降速，6月未明显恢复 [5][13][22] - 宠物板块股价本周下挫2.4%，乖宝调整二季度业绩预期后，市场仍有担忧 [5][13][23] - 零食板块本周股价下挫2.3%，万辰股价下跌5.5%因市场担忧二季度业绩，有友股价下跌5.3%因山姆供应链舆论事件 [5][13][23] - 国内化妆品板块公司股价普跌，上美股份下跌9.2%受新消费概念股波动影响，巨子生物股价上行6.6%因抖音平台自播间销售超预期和风格切换 [5][13][24] - 奢侈品、信用卡、海外运动服饰和生活用品板块本周股价波动较小 [5][13][25] - 国内运动服饰板块表现较好上涨1.4%，安踏上涨5.5%因二季度各品牌流水预期实际表现好于市场较低预期 [7][13][25] - 海外化妆品板块表现最优股价上涨2.5%，E.L.F. Beauty上涨11%因投行上调目标价和关税应对定价策略获积极反馈 [7][13][25] 部分新消费公司解禁提示 - 巨子生物7月27日解禁3.3%；古茗8月12日解禁94%；卫龙美味8月13日解禁3.3%；蜜雪集团9月3日解禁37%；万辰集团9月22日解禁9.83% [8][14][26] 可选消费子板块估值分析 - 大多板块估值低于过去5年平均，各板块2025年预期PE均低于历史五年平均PE，仅生活用品板块2025年EV/EBITDA高于历史五年平均 [9][16][28]

热点追踪 - 黄杨某甜佩戴的"天价耳环"经检测为玻璃材质，系仿制某大牌饰品 [2] - 湖北黄冈3名高中生赴西双版纳后失联，警方初步调查显示其位置在境外 [3] - 聊城市人民医院拟聘用菲律宾永恒大学博士引质疑，当地卫健委称招聘流程合规 [5] - 奈雪的茶"瘦瘦瓶"宣传文案被指误导消费者，商家澄清"瘦瘦"仅指瓶身设计 [6] 科技与AI动态 - 英伟达CEO黄仁勋称与雷军频繁讨论AI，并赞赏小米SU7 Ultra车型 [7] - AMD将重启对华AI芯片MI308出口，此前因管制损失8亿美元 [15][16] - OpenAI宣布采用谷歌云服务支持ChatGPT，扩大云服务供应商范围 [17][18] 大公司动向 - 美团王莆中称饿了么累计亏损超1500亿，后者未回应 [19][20] - 钟薛高被申请破产审查，存在资不抵债问题 [21] - 京东外卖取消"超时20分钟免单"，改为"准时保"赔付优惠券 [9] 零售与消费 - 山姆回应会员对品牌"改头换面"进驻的质疑，称将调整选品策略 [10][11] 国际事件 - 美国对巴西发起"301调查"，涉及数字贸易、知识产权等领域 [24] - 乌克兰总统泽连斯基提名新国防部长，要求提升国产武器使用比例至50% [25]