5月19日，上海迪士尼度假区宣布第九大主题园区"蜘蛛侠主题园区"正式动工。据介绍，这一全新主题 园区将毗邻"疯狂动物城"，呈现乐园内首个大型漫威主题景点——以蜘蛛侠为主题、惊险刺激的高速过 山车项目。同时，上海迪士尼乐园还将于6月推出一系列皮克斯主题体验。 这是2016年6月上海迪士尼开园以来，继"迪士尼·皮克斯玩具总动员"主题园区（2018年4月开幕）、"疯 狂动物城"主题园区（2023年12月开幕）后，乐园第三个主要扩建项目。该扩建项目相关信息于2024年8 月在迪士尼全球粉丝大会上首次公布。作为参考，前两个新园区从开工建设到最终开放，分别花费了2 年和4年的时间。 值得关注的是，新园区的开启是否会令门票价格再度上涨。此前，伴随玩具总动园园区、疯狂动物城园 区开幕，上海迪士尼在2018年、2020年、2022年、2023年进行多次调价，价格从两档、三档（增加"特 别高峰日"）、扩展为四档（增加"特别常规日"），适用日期类型不断细分，而围绕迪士尼票价贵、消 费高的吐槽声始终不绝于耳。 相似的是，香港迪士尼乐园也通过推出新园区（"冰雪奇缘"园区），吸引游客到访，并持续提升票价， 令业绩得以改善——2024财年 ...

上海迪士尼乐园扩建项目 - 蜘蛛侠主题园区开发建设推进中 5月19日举行破土动工仪式 [1] - 六月将推出以迪士尼·皮克斯电影为主题的全新体验和活动 [1] - 自2016年6月开幕以来已完成两个主要扩建项目 包括2018年4月开幕的"迪士尼·皮克斯玩具总动员"主题园区和2023年12月开幕的"疯狂动物城"主题园区 [1]

迪士尼乐园消费模式 - 乐园门票仅占"乐园及体验"业务收入约三分之一 商品餐饮等消费贡献近四分之一收入 [13] - 2020年数据显示乐园推出超过17673种商品 其中219种头箍 9308款为中国本土独家开发 [7] - 上海迪士尼游客人均消费集中在1000-2000元区间 门票仅是消费起点 [9][8] 游客行为与体验痛点 - 热门项目排队时间常态1小时起步 节假日达2小时 黄金时段等待时间与游玩难度双重提升 [21] - 早享卡用户需七点半入园 全天行程强度堪比"乐园KPI模式" 涉及10公里以上步行距离 [16][18] - 拥挤环境导致压力指数上升 睡眠不足与行程压力显著降低游客情绪管理能力 [18][20] 情侣消费冲突诱因 - 休闲习惯差异大（男性负面情绪率更高）与消费观分歧（冲动消费易引发矛盾）成为高频矛盾点 [25][11][6] - 商品溢价明显（如160元雨衣）与VIP通道特权加剧心理落差 沉没成本引发情绪疲劳 [10][14] - 东京迪士尼女性游客占比达70% 男女步速差异导致额外体力消耗 拍照需求差异放大摩擦 [25][26] 行业运营特征 - IP衍生品开发能力突出 商品SKU数量达17673种 远超泡泡玛特等竞争对手 [7] - 场域设计形成强消费诱导 通过沉浸式环境刺激非计划性购买 [12][19] - 客流密度与项目排队机制创造"情绪放大器"效应 个体情绪易被群体环境激化 [27][22]

迪士尼阿布扎比主题公园 - 迪士尼宣布在中东首个主题公园选址阿布扎比亚斯岛 12小时内即打破地区最负盛名的记录 [1][2] - 开幕活动包含好莱坞级别明星阵容 包括超模娜奥米·坎贝尔和钢琴家郎朗 配合107人管弦乐团与100人合唱团演出 [9] - 现场启用亚斯岛史上最大规模烟花秀 配合无人机编队表演 形成650米高的灰姑娘城堡投影 5公里外可见 [10][11] 无人机表演行业 - 2015年英特尔在德国操控100架无人机打破世界纪录 引发阿联酋关注并推动该技术应用于旅游推广 [5][6] - 阿联酋各酋长国通过创造无人机表演纪录争夺全球曝光度 拉斯海马酋长国曾用无人机组成最大贝壳图案 [7][8] - 行业竞争促使技术门槛提升 当前纪录需超9000架无人机协同 且需结合烟花、激光、喷泉等多元元素 [11][15] Lumasky无人机技术公司 - 公司自主开发无人机硬件与软件系统 拥有中东最亮LED面板（单机3200流明） 并首创地面起降表演模式 [18][19][20] - 为迪士尼项目投入50人团队 开发期间每天工作近24小时 通过夜间无光测试确保保密性 [22] - 采用Houdini软件定制插件进行3D预演 精确计算无人机与烟花的空间安全距离 [23] 阿联酋旅游业战略 - 国家通过政府支持的Miral公司投资亚斯岛主题公园群 包括海洋世界阿布扎比等世界级景点 [16][17] - 石油经济转型背景下 旅游业收入被用于开发综合度假区 目标吸引全球游客 [6] - 与HQ Worldwide Shows等本土活动公司合作 整合国际资源（如巴黎迪士尼导演参与制作）提升项目水准 [13][16]

五一假期文旅消费表现 - 全国国内出游3.14亿人次，同比增长6.4%，国内游客出游总花费1802.69亿元，同比增长8.0% [1] - 文旅消费呈现品质升级和差异化需求崛起，"味蕾游""观演游""反向旅游""遛娃携宠"等新兴业态热度飙升 [1] - "IP+文旅"项目在2024年陷入增长停滞甚至局部收缩困境，但在2025年五一假期表现亮眼 [1][2] 重点乐园项目五一表现 - 上海迪士尼度假区和北京环球度假区分别位居全国景区热度前两位 [1] - 上海迪士尼最大实时人流量达10.5万，热门项目排队时长超120分钟，玲娜贝儿见面会等候时间超260分钟 [1] - 北京环球度假区票量同比增长213%，高峰入园人数达5万人/日，门票收入超1.7亿元 [2] - 欢乐谷12家乐园游客接待量超80万人次，同比增长20%，上海欢乐谷首日客流达98116人次 [2] - 上海海昌海洋公园高峰客流单日超5万人次，节前门票预订同比增长31%，配套酒店连续11日满房 [3] - 郑州方特旅游度假区抖音团购销售额环比增长485% [3] - B.Duck小黄鸭亲子度假村抖音单平台交易额超300万元 [3] 行业业绩压力与挑战 - 华强方特2024年主题公园运营收入46.14亿元，同比减少4.18%，毛利率减少21.20%至31.25% [6][7] - 华侨城A旅游综合业务收入273亿元，同比减少13.03%，接待游客8081万人次，同比减少13.7% [7][8] - 海昌海洋公园2024年入园游客量同比增长16.1%至1079万人次，但门票收入下降0.84%至8.95亿元 [8][9] - 迪士尼2025年一季度国际主题乐园收入同比减少5%，营业利润减少23%，主要因上海和香港迪士尼客流减少 [10][11] 本土乐园IP战略与转型 - 海昌海洋公园已打造3座奥特曼主题馆、2座奥特曼主题酒店和2座航海王主题馆 [12][13] - 华侨城A深化IP运用，欢乐谷联手上影元"大闹天宫""葫芦兄弟"及腾讯"王者荣耀"等IP [14] - 华强方特自有IP"熊出没"累计票房超85亿元，正开发《英歌》《龙与萧逍》等新IP [14] 国内外新势力入场 - 哈利波特制片厂之旅（上海）预计2027年开放，为全球第三座哈利・波特主题公园 [16] - 亚洲首个小猪佩奇户外主题乐园预计2027年在上海开放，投资额超24亿元 [18] - 上海乐高乐园度假区将于2025年7月5日开园，深圳乐高乐园预计2026年亮相 [20] - 爱奇艺宣布在扬州建设首个线下乐园"爱奇艺乐园"，预计年内开园 [22] - 泡泡玛特城市乐园启动一期提升计划，二期工程预计明年施工 [24] - 光线正洽谈《哪吒之魔童闹海》主题乐园合作 [24]

娃哈哈产能调整 - 公司因水产品市场需求快速增长调整产品结构 导致产能紧张 [1] - 采取委托代工厂生产 自有设备改造与投资新建工厂等措施缓解产能压力 [1] - 部分工厂停工停产系优化产销布局结构所致 已按法律程序开展清算流程 [1] 魅族手机业务声明 - 公司否认"砍掉手机业务"的不实言论 称系恶意中伤和毫无依据的揣测 [2] - 声明强调从未计划终止手机业务 维护品牌商誉和商业经营形象 [2] 奢侈品618上新 - BV Cartier Valentino等超100家奢侈品牌将在天猫618集中上新 [3] - 平台将首发超千款商品 其中超百款为天猫旗舰店独家发售 [3] - 品牌定制"520"节日限定新品 强化与中国电商平台合作 [3] 上海乐高乐园票务管理 - 试运营门票仅限年卡持有人和酒店套餐入住人使用 不对公众售卖 [4] - 公司发布实名制声明 警示市场非法倒卖门票的入园风险 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.869亿美元，较2024年第一季度减少1050万美元，降幅3.5% [18] - 第一季度人均总营收下降1.8%，人均门票收入下降4.2%，园内人均消费增长1.1%至创纪录水平，且在过去20个季度中有19个季度实现增长 [6][19] - 第一季度运营费用减少360万美元，降幅2.2%；销售、一般和行政费用减少370万美元，降幅7.8% [20] - 第一季度净亏损1610万美元，2024年第一季度净亏损1120万美元；调整后EBITDA为6740万美元，较2024年第一季度减少1170万美元 [21] - 3月31日净总杠杆率为3.1倍，总可用流动性约7.64亿美元，其中现金约7600万美元 [15][22] - 第一季度回购10万股，总计约460万美元 [16][22] - 3月递延收入余额为1.959亿美元，较2024年3月下降约6.7%；通行证基数较2024年3月下降约2%，但高级通行证产品实现价格上涨 [22][23] - 2025年第一季度资本支出5690万美元，其中核心资本支出约4990万美元，扩张和/或投资回报率项目约710万美元；预计2025年核心资本支出1.75 - 2亿美元，增长和投资回报率项目资本支出约5000万美元 [23][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度入园人数约减少5.9万人，降幅1.7%，主要受复活节和春假假期时间变动影响；若剔除该影响，入园人数将增加约2%；截至4月，按财政年度计算入园人数增长约1.3%，按每日计算增长幅度更大 [18][19] - 4月入园人数同比增长8.1% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年Discovery Cove物业预订、团体预订和国际门票销售均领先于2024年；国际门票销售呈低个位数增长，2024年国际游客占总入园人数的6% - 7%，疫情前为10% [7][52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各公园和业务进行大量投资，推出新游乐设施、景点、活动及改善园内场地和服务；2025年有多个新项目已开放或即将开放，如圣地亚哥海洋世界的“海洋珍宝”水族馆、奥兰多海洋世界的“探险奥德赛”等 [7][9][10] - 战略举措包括酒店业务持续探讨合作机会；利用2000多英亩有价值的房地产，与潜在合作伙伴讨论开发，尤其关注奥兰多约400英亩未开发土地；积极开展赞助业务，预计未来机会将超过2000万美元，2025年实现中高个位数的高利润率收入；国际业务与多个合作伙伴持续讨论；IP合作与各方积极交流；公园改进、技术投资、客户关系管理和移动应用等其他举措也在推进 [11][12][13][14] - 公司认为Epic乐园开业将为奥兰多市场带来更多游客，公司有策略吸引这些游客；公司注重自身价值主张和差异化产品，如“探险奥德赛”有动物元素，区别于竞争对手 [34][64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度受假期时间变动和费用时间安排影响，但公司仍对2025年充满信心，预计全年营收和调整后EBITDA将创纪录；约75%的历史入园人数和营收机会仍在2025年剩余时间，新游乐设施、景点和活动将吸引更多游客，人均消费有望进一步提高 [7][8][17] - 董事会认为公司股票被低估，正在考虑股票回购相关事宜，预计未来几周会有相关公告 [16] 其他重要信息 - 2025年第一季度公司救助205只动物，历史上救助超过4.2万只动物 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何从第一季度亏损实现全年创纪录的EBITDA - 公司认为4月业绩表现强劲，入园人数同比增长超8%，按每日计算截至4月入园人数增长超3%；新游乐设施和景点大多尚未开放，还有新娱乐元素和活动；4月门票人均收入表现优于第一季度，且有策略提升该指标；正值通行证销售旺季；Epic乐园开业将带来更多游客，公司有策略吸引；赞助业务预计在2025年实现中高个位数增长；公司在成本管理方面表现良好 [30][31][32][35][36] 问题2: 4月业绩受复活节影响程度、4 - 5月园内消费变化及是否采用折扣策略 - 4月每日表现超出复活节带来的收益，除复活节因素外还有额外入园人数；门票人均收入4月表现优于第一季度，但并非为正增长；具体数据需待第二季度报告，因人均指标会受递延收入等调整影响 [40][41] 问题3: 4月园内人均消费情况及全年运营日对比 - 4月园内人均消费呈正增长；全年运营日大致持平，不同季度有差异，且因去年第四季度受飓风影响有闭园情况，今年将弥补部分天气影响的天数 [45][47][48] 问题4: 国际销售和团体预订情况及第一季度500万美元费用的来源 - 国际门票销售呈低个位数增长，公司对国际市场依赖程度相对较低；团体业务有增长机会；500万美元费用主要是部分年度维护从第四季度提前至第一季度，以及部分营销费用从去年末调整至今年初 [52][53][56] 问题5: 4月天气影响及全年天气假设，Epic乐园门票结构对公司的影响 - 4月威廉斯堡公园有轻微天气负面影响；预计全年天气更趋于正常，无去年类似飓风情况；公司关注自身公园运营，Epic乐园带来更多游客是机会，公司有策略吸引游客，如“探险奥德赛”具有差异化优势 [60][61][64][65] 问题6: 客户结构变化及门票定价策略，酒店业务进展缓慢的原因 - 年初来自自驾市场的游客增多，通行证基数略有下降，但通行证持有者入园次数增加，对人均收入有下行压力；公司在第一季度门票定价有改进空间，后续已调整策略；酒店业务涉及土地使用和价值结构，公司希望为股东和公司找到最佳方案，且董事会会收到很多关于土地估值和利用的建议，讨论需要时间 [68][69][71][72] 问题7: Epic乐园是否带来增量流量及公司销售策略调整，赞助收入对园内人均收入的贡献 - 目前暂无Epic乐园带来增量流量的具体迹象，但预计会吸引更多游客，公司会通过多种方式吸引游客，如测试和优化不同优惠、门票套餐等；目前赞助收入大多未计入第一季度数据，阿布扎比业务与往年基本持平或略高，但不构成重大增长 [75][76][79] 问题8: Epic乐园对公司成本的影响，股票回购的杠杆考虑和资本分配 - 公司已计划多个市场的最低工资导致的劳动力成本增加，且在劳动力管理和成本控制方面表现良好，消化了大部分成本增长；营销费用计划保持相对平稳，已进行战略重新分配；公司与董事会密切合作，以实现股东回报最大化，目前对杠杆水平感到舒适，且第二、三季度是现金创收旺季，预计未来几周会有股票回购相关公告；过去一年公司股份数量减少900万股，若股份数量进一步减少，每股盈利将更具吸引力 [81][82][84][86][87]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收2.869亿美元，较2024年第一季度减少1050万美元，降幅3.5% [18] - 第一季度净亏损1610万美元，2024年第一季度净亏损1120万美元 [21] - 第一季度调整后EBITDA为6740万美元，较2024年第一季度减少1170万美元 [21] - 截至3月，递延收入余额为1.959亿美元，较2024年3月减少约6.7% [22] - 第一季度资本支出5690万美元，其中核心资本支出约4990万美元，扩张及ROI项目支出约710万美元 [23] - 2025年预计核心资本支出1.75 - 2亿美元，增长和ROI项目资本支出约5000万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度入园人均消费增长1.1%，达到创纪录水平，过去20个季度中有19个季度实现增长 [6] - 第一季度人均总营收下降1.8%，门票人均收入下降4.2% [19] - 第一季度客流量约减少5.9万人次，降幅1.7%，若剔除复活节假期影响，客流量将增长约2% [18][19] - 截至4月，按财政年度计算客流量增长约1.3%，按每日计算增长幅度更大 [19] - 2025年4月客流量较2024年4月增长8.1% [7] - 3月通行证基数较2024年3月下降约2%，但高级通行证产品实现价格上涨 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际门票销售呈低个位数增长，2024年国际游客占总客流量约6% - 7%，疫情前约为10% [52] - 团体预订业务表现良好，有继续增长的机会 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在公园和业务上进行大量投资，推出新游乐设施、景点、活动及园内场地和服务 [7][8] - 酒店业务持续探讨，期望将品牌酒店融入公园 [11] - 拥有超2000英亩优质房地产，含约400英亩未开发土地，正与潜在合作伙伴探讨释放其价值 [12] - 自去年底与第三方合作开展赞助业务，预计相关收入超2000万美元，2025年实现中高个位数增长 [13][14] - 与多个合作伙伴就国际业务进行讨论 [14] - 积极与合作伙伴讨论引入全球知名IP [14] - 公园升级、技术投资、CRM和移动应用等举措正推进，有望推动业务增长和财务改善 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度受复活节和春假假期时间影响，但公司仍对2025年实现营收和调整后EBITDA创新高充满信心 [7][8] - 公司业务模式具有韧性，约90%的游客来自美国，且多数在公园驾车可达范围内 [17] - 目前约75%的客流量和营收机会仍在后面，新游乐设施和活动将吸引更多游客，提升人均消费 [7][8] 其他重要信息 - 2025年第一季度救助205只动物，历史上救助超4.2万只动物 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何从第一季度亏损实现全年EBITDA创纪录 - 4月业绩表现强劲，客流量增长超3%，门票人均收入表现优于第一季度，且有策略提升该指标 [30][31][32] - 新游乐设施和活动将陆续推出，赞助业务有望在2025年实现中高个位数增长 [32][35] - 认为Epic开业将吸引更多游客到奥兰多，公司有策略吸引这些游客 [34] 问题: 4月业绩相关情况 - 4月门票人均收入表现优于第一季度，但并非为正增长，具体数据需等第二季度报告 [40] - 4月客流量增长不仅得益于复活节假期，还有额外增长 [41] 问题: 4月营收及园内人均消费情况 - 4月园内人均消费为正增长 [45] 问题: 全年是否有其他日历相关影响 - 全年运营天数大致持平，将弥补去年第四季度因飓风关闭的天数 [47][48] 问题: 国际销售和团体预订情况 - 国际门票销售呈低个位数增长，公司对国际市场依赖较小，已做出改变以提升国际游客量 [52][53] - 团体业务表现良好，有继续增长的机会 [54] 问题: 500万美元费用从哪个季度调整至第一季度 - 大部分是年度维护费用，通常在第四季度进行，此次提前至第一季度；其余为营销费用调整 [57][58] 问题: 4月业绩的天气背景及全年天气假设 - 4月威廉斯堡公园受轻微天气影响，全年预计天气正常化，无类似去年的飓风影响 [60][61] 问题: Epic门票结构对公司是否仍有好处 - 公司关注自身价值主张和产品，Epic吸引更多游客到市场，公司有策略吸引这些游客 [64][65] 问题: 客户结构及首访游客情况 - 前几个月来自驾车可达市场的游客增多，通行证持有者访问次数增加，对人均收入有下行压力；公司已调整策略吸引更多单日或多日门票游客 [68][69] 问题: 酒店业务进展缓慢的原因 - 公司拥有大量土地，有多种利用方式，需确保选择对股东和公司最有利的结构；董事会收到很多关于土地估值和利用的建议 [71][72] 问题: Epic是否带来增量流量及公司应对策略 - 预计Epic将吸引更多游客，公司有多种方式吸引游客，会根据市场情况进行测试和优化 [76][77] 问题: 赞助收入及授权收入情况 - 目前赞助收入大部分还未实现，未计入第一季度数据；阿布扎比授权收入与往年持平或略高，但增幅不显著 [79] 问题: Epic对成本的影响 - 公司已为多个市场的最低工资上涨做准备，在劳动力管理和成本控制方面表现出色；营销费用计划保持平稳，已进行战略重新分配 [81][84] 问题: 回购计划及杠杆情况 - 公司与董事会密切合作，以实现股东回报最大化；目前杠杆率处于舒适水平，第二、三季度是现金创收旺季；过去一年股份数量减少900万股，业绩表现良好 [86][87]

当地时间5月7日，全球媒体巨头迪士尼（Disney）宣布将与阿布扎比公司Miral合作，在当 地兴建一座全新乐园，打造其全球第七座主题公园。 关键事实 据迪士尼首席执行官鲍勃·伊格尔（Bob Iger）称，新主题公园"阿布扎比迪士尼乐园"（Disneyland Abu Dhabi）将由迪士尼及其幻想工程团队（Imagineers）设计，但由Miral出资并负责运营。Miral目前在阿 布扎比还运营着其他沉浸式体验项目。 新主题公园的开园日期尚未公布。它将坐落于阿布扎比的亚斯岛，目前该岛已聚集多家主题公园，包括 法拉利世界（Ferrari World）、海洋世界（Seaworld）和华纳兄弟世界（Warner Bros. World）。 伊格尔在7日发布的一份声明中表示，这座主题公园"既保留纯正的迪士尼风格，又极具阿联酋本土特 色"，它将"融合现代建筑与尖端科技，以独特而又现代的方式为游客带来沉浸感十足的娱乐体验。" 阿布扎比迪士尼乐园将成为迪士尼在中东地区的首家主题公园，成为其全球主题乐园阵容的一分子。目 前，迪士尼在佛罗里达州、加利福尼亚州、巴黎、中国香港、上海和东京设有乐园。 未知信息 迪士尼目前尚未透露 ...

此外，聚焦家庭客群需求，欢乐谷还以"萌宠经济+非遗手作"构建寓教于乐的新空间，通过轻量化、趣 味化的非遗体验，增强家庭客群的黏性，实现"遛娃+文化科普"。(经济日报记者杨阳腾) "今年'五一'假期，文旅行业呈现出跨界融合加速、科技赋能文旅体验升级、文化传承与创新并重等显 著趋势。游客不再满足于传统的观光游览，而是更倾向于追求沉浸式、互动性强、富有文化内涵的旅游 体验。"欢乐谷集团副总经理李毅表示，当下，国潮文化正以蓬勃之势兴起，成为年轻人表达个性、追 求文化认同的重要方式。欢乐谷精准把握这一趋势，将经典IP与东方美学深度融合，将国潮元素融入旅 游体验中，这一创新举措成功吸引年轻家庭与Z世代群体踊跃参与，并通过场景化互动延长了游客的停 留时间，带动周边消费增长。 在北京欢乐谷，全息巨幕下，《齐天大圣》动态装置腾云驾雾，金箍棒劈开云雾，葫芦兄弟齐聚一堂， 让游客记忆中的童年美好时光走到眼前；在南京欢乐谷的银票夺宝活动中，游客们手持"通宝"穿梭于古 街巷陌，与《大闹天宫》的齐天战神、《中国奇谭》的小猪妖一同"闯荡江湖"；在深圳欢乐谷，1500架 无人机如灵动的画笔，在夜幕上绘出巨剑化龙、鲲鹏展翅、时光隧道的奇幻画卷 ...