招股计划 - 佳鑫国际资源将于2025年8月20日至8月25日招股 全球发售1.1亿股 其中香港发售占10% 国际发售占90% 并设有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股10.92港元 预计2025年8月28日在香港联交所上市 [1] - 扣除费用后预计募集资金净额约10.88亿港元 [1] 资金用途 - 约55%募集资金用于巴库塔钨矿项目资本成本 [1] - 约10%用于发展仲钨酸铵（APT）生产能力 [1] - 约25%用于偿还银行贷款 [1] - 约10%用于营运资金 [1] 核心资产 - 公司核心业务为哈萨克斯坦巴库塔钨矿项目 该项目为全球最大露天三氧化钨矿产资源量矿山 [1] - 巴库塔钨矿位列全球第四大钨矿 在单一矿山中拥有最大设计产能 [1] 战略合作 - 集团已与信达、鲁银等公司签订基石投资协议 [1]

公司招股信息 - 公司于2025年8月20日至25日进行全球招股 计划发售1.1亿股股份 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另设15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股10.92港元 每手交易单位为400股 预计2025年8月28日在港交所开始交易 [1] - 基石投资者包括信达、鲁银、广发系机构、富国系机构及Zhengxin Group 同意认购总额7638万美元股份（按汇率1美元兑7.8498港元计算） [2] - 按发售价计算 基石投资者将认购5490.44万股发售股份 [2] 资金募集与用途 - 假设不行使超额配股权 公司预计净募集资金约10.88亿港元 [3] - 55%募集资金（约5.984亿港元）用于巴库塔钨矿项目开发 其中17.5%用于尾矿库建设 27.5%用于选矿厂建设 10%用于二期矿石分选系统 [3] - 10%募集资金（约1.088亿港元）用于发展仲钨酸铵生产能力 其中6%用于生产设施设计 2%用于市场研究 1%用于可行性研究 1%用于杂项开支 [3] - 25%募集资金（约2.72亿港元）用于偿还欧元计值银行贷款本息 [3] - 10%募集资金（约1.088亿港元）用于营运资金及一般公司用途 [3] 业务与产能 - 公司为哈萨克斯坦钨矿开发企业 核心资产巴库塔钨矿为全球最大三氧化钨矿产资源量露天钨矿 同时是全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿 [1] - 巴库塔钨矿在单一钨矿中拥有全球最大设计产能 2025年4月启动一期商业生产 目标年度采矿及加工能力为330万吨钨矿石 [1] - 公司2025年上半年开始产生收入 此前处于项目筹备阶段 [4] 财务表现 - 2022年至2024年年度净亏损分别为9450万港元、8010万港元和1.77亿港元 [4] - 2025年上半年净亏损为700万港元 [4]

全球发售计划 - 公司拟全球发售约1.1亿股股份 其中中国香港发售1098.12万股 国际发售9882.76万股 另有15%超额配股权 [1] - 发售价定为每股10.92港元 每手买卖单位400股 预期2025年8月28日在联交所开始买卖 [1] - 中金公司担任独家保荐人 招股期为2025年8月20日至8月25日 [1] 资金募集与分配 - 按发售价计算且未行使超额配股权情况下 公司预计获得所得款项净额约10.877亿港元 [2] - 募集资金55%用于巴库塔钨矿项目开发资本成本 10%用于发展仲钨酸铵生产能力 25%偿还欧元计值银行贷款 10%作为营运资金 [2] 基石投资者构成 - 基石投资者同意按发售价认购总额7638万美元的发售股份 [2] - 投资者包括中国信达(香港)资产管理有限公司 新加坡鲁银贸易有限公司 广发基金管理及广发国际资产管理 富国香港及富国基金 Zhengxin Group Investment Limited [2] 矿产资源地位 - 公司专注于开发哈萨克斯坦巴库塔钨矿 截至2024年12月31日该矿为全球最大三氧化钨矿产资源量露天钨矿 [1] - 巴库塔钨矿同时是全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿 在单一钨矿中拥有世界最大设计钨矿产能 [1] 生产运营状况 - 巴库塔钨矿项目于2025年4月开始一期商业生产 2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石 [1] - 公司近期收入完全依赖巴库塔钨矿 往绩记录期主要专注于该项目商业生产准备工作 [1]

上市进展 - 佳鑫国际于8月11日通过港交所上市聆讯 中金公司担任独家保荐人 距离首次提交上市申请已近一年 [1] - 公司于8月12日启动港股上市前PDIE 预期交易规模1亿-1.5亿美元(约7.19亿-10.78亿元人民币) [5] 公司背景与股权结构 - 公司2014年8月29日在香港注册成立 专注于开发哈萨克斯坦巴库塔钨矿项目 创始人为刘力强 现任董事会主席兼执行董事 [6] - 控股股东为恒兆控股股东集团(持股43.35%)及江西铜业香港(持股41.65%) 恒兆由刘子嘉全资拥有 江西铜业香港由江西铜业(600362 SH)全资拥有 [6] - 刘子嘉为刘力强之子 30岁 中国香港公民 曾担任公司董事及总裁助理 曾任友邦保险集团财务策划师 [6] - 自2018年起完成多轮上市前投资 投资者包括江西铜业香港 中国铁建旗下中铁建国投及中土香港等 [7] 矿产资源优势 - 巴库塔钨矿是全球最大三氧化钨(WO₃)矿产资源量露天钨矿 全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿 在单一钨矿中拥有全球最大设计产能 [7] - 截至2025年6月30日 估计矿产资源量约1.075亿吨(含0.211%三氧化钨) 相当于22.73万吨三氧化钨 可信矿石储量6840万吨 平均品位0.206% 相当于14.08万吨三氧化钨 [7] - 2025年目标年度采矿及矿物加工能力为330万吨钨矿石 [8] 财务表现 - 过去三年无收入 2025年上半年收入2631.3万港元(约2409.4万元人民币) [10] - 过去三年净亏损分别为9366.1万港元 7892万港元 1.73亿港元 2025年上半年净亏损599.6万港元 三年半合计亏损约3.52亿港元(约3.22亿元人民币) [10] - 亏损主要源于开发巴库塔钨矿项目相关的员工福利开支等重大行政开支 [10] - 过去三年至2025年上半年资产负债率分别为93.8% 88.9% 100.8% 101.6% [11] 行业格局与市场定位 - 中国是全球最大钨资源国 2024年储量260万吨占全球逾50% 产量占全球80%以上 [12] - 中国实行钨矿开采总量控制 产量从2019年6.9万吨减少至2024年6.7万吨 复合年增长率-0.6% [12] - 中国钨耗用量从2019年4.73万吨增至2024年5.53万吨 复合年增长率3.2% 预计2029年达6.55万吨 复合年增长率3.4% [12] - 中国对钨出口出台限制性措施 哈萨克斯坦钨出口需求有望强劲增长 [13] - 公司目标短期内向中国市场出售钨产品 主要与中国钨生产商竞争 [15] 产品特性与价格趋势 - 钨是稀有金属 熔点最高 密度高 硬度高 具良好导电导热性 用于军工 航空 电子工业 新能源等领域 [7] - 8月11日黑钨精矿(≥65%)价格19.6万-19.7万元/标吨 均价19.65万元/标吨 较前一交易日上涨0.51% 年内涨幅37.65% [16] - 7月单月黑钨精矿均价涨幅高达11.21% 占年内总涨幅近三分之一 [16] - 短期钨价仍受矿端供应紧张支撑 大概率维持高位震荡 [16] 业务依赖与竞争环境 - 业务依赖单一矿场巴库塔钨矿 面临矿石品位低于预期 剥采比过高 设备不足等风险 [15] - 面临国内外同行竞争 部分对手资源及资金优势更强 [16]

公司上市进展 - 已通过港交所上市聆讯 独家保荐人为中金公司[1] 核心资产规模 - 巴库塔钨矿为全球最大露天三氧化钨矿产资源量矿 位列全球第四大三氧化钨矿产资源量矿[1] - 截至2025年6月30日矿产资源量达1.07亿吨 可信矿石储量为6840万吨[1] 产能规划 - 2025年4月开始一期商业生产 目标年度采矿及加工能力为330万吨钨矿石[1] - 计划2027年将年产能提升至495万吨[1] 产业链延伸 - 将建设深加工厂房生产仲钨酸铵(APT)及碳化钨(WC)[1]

上市进展 - 佳鑫国际通过港交所上市聆讯 中金公司担任独家保荐人 [1][2] 业务概况 - 公司是哈萨克斯坦钨矿企业 专注于开发全球最大露天三氧化钨矿产资源巴库塔钨矿 [4] - 截至2024年底 该矿为全球第四大三氧化钨矿产资源量钨矿 拥有世界最大设计钨矿产能 [4] - 2025年4月开始一期商业生产 目标年度采矿及加工能力330万吨钨矿石 [4] 资源储量 - 截至2025年6月30日 巴库塔钨矿矿产资源量1.07亿吨矿石 含0.211%三氧化钨 相当于227.3千吨三氧化钨 [5] - 可信矿石储量6840万吨 平均品位0.206%三氧化钨 相当于140.8千吨三氧化钨 [5] 发展计划 - 计划2027年将年度采矿加工能力提升至495万吨 并建设深加工厂房生产仲钨酸铵及碳化钨 [5] - 计划在中亚地区探索更多有色金属资源投资机会 [5] - 2023年7月与哈萨克斯坦相关部门签署谅解备忘录推进项目开发及潜在合作 [6] 财务表现 - 2022-2024年度经营亏损分别为7509万港元、7729.1万港元、1.60亿港元 [6] - 同期年度亏损分别为9445万港元、8012.9万港元、1.77亿港元 [6] - 2025年上半年实现收入126,313千港元 毛利17,981千港元 [7] - 2025年上半年经营亏损6971.8万港元 期内亏损698.9万港元 [6][7]

上市进展 - 佳鑫国际通过港交所上市聆讯，中金公司担任独家保荐人 [1] - 发行细节包含每股价格附加1.0%经纪佣金及多项交易费用（证监会交易征费0.0027%、联交所交易费0.00565%、会财局交易征费0.00015%） [2] 业务概况 - 公司专注于开发哈萨克斯坦的巴库塔钨矿项目，该项目为全球最大三氧化钨(WO₃)矿产资源量露天钨矿，也是全球第四大WO₃矿产资源量钨矿（含地下矿） [4] - 巴库塔钨矿于2025年4月启动一期商业生产，目标年度采矿及加工能力为330万吨钨矿石 [4] - 计划2027年整合矿石分选系统后，将年产能提升至495万吨，并建设深加工厂房生产仲钨酸铵(APT)及碳化钨(WC) [5] - 与哈萨克斯坦相关部门签署谅解备忘录，探索中亚有色金属资源投资机会 [6] 资源储备 - 截至2025年6月30日，巴库塔钨矿矿产资源量约1.07亿吨矿石（含0.211% WO₃，相当于227.3千吨WO₃），其中控制资源量9560万吨（0.209% WO₃），推断资源量1190万吨（0.228% WO₃） [5] - 可信矿石储量6840万吨（平均品位0.206% WO₃，相当于140.8千吨WO₃） [5] 财务表现 - 2022-2024年度经营亏损分别为7509万港元、7729.1万港元、1.60亿港元；2024年及2025年上半年经营亏损分别为6339.9万港元、6971.8万港元 [6][8] - 同期年/期内亏损分别为9445万港元、8012.9万港元、1.77亿港元、6496.9万港元、698.9万港元（2025年上半年因所得税抵扣82,566千港元，亏损大幅收窄） [6][8] - 2025年上半年首次实现收入126,313千港元，毛利17,981千港元，销售成本108,332千港元 [8]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：钨行业 - **公司**：夏屋、中屋、张园物业、祥路物业、厦门物业、中屋高新、海外公司阿蒙蒂 纪要提到的核心观点和论据 价格上涨原因 - 政策收紧，2025 年第一批钨矿开采指标同比降 6.5%至 5.8 万吨，连续两年收紧，还打击非法走私和环保督查[2][4][6] - 地缘冲突凸显钨战略价值，推动物价上涨[4] - 全球钨供需关系趋紧，2026 - 2028 年缺口将扩大[2][4] - 国内外价格体系割裂，海外溢价高，部分产品出口恢复拉动国内产业链价格上行[4] 中国政策措施 - 开采指标控制，1991 年列为保护性矿种，2002 年起发布总量控制指标，2025 年第一批指标同比降 6.5%[6] - 出口管制，2024 年底发布清单，2025 年 2 月对部分产品实施管制，6 月部分产品出口恢复，仲钨酸铵同比增 70%[6] - 打击非法走私和环保督查，降低超采率，巩固政策效果[6] 全球其他国家举措 - **欧盟**：计划到 2030 年实现关键原材料本地开采、加工、回收目标，设定需求来源目标，与多国建立伙伴关系，支持关键项目建设[9] - **美国**：将关键金属列入国家安全范畴，立法加强国内生产能力，提升储备水平，鼓励国际合作，加征 25% 301 关税重构产业链，计划 2024 - 2025 财年增加钨库存[9][12][13][15] 全球供需关系变化 - 供给受限，中国因资源、品味和政策因素供给承压，海外供给增量有限，2014 - 2024 年中国以外地区产量下降[17] - 需求增长，中国受制造业升级、基建项目和新兴产业驱动，海外受高端装备需求和战略囤库驱动[19] 政策对产业链影响 - 价格层面，关税和贸易壁垒使海外中下游成本增加，全球价格体系割裂[16] - 驱动中国出口高附加值下游制品，增加对未实施 301 关税地区出口比重[16] 未来趋势预测 - 短期内，全球供需趋紧，中国钨精矿价格有望创新高[24] - 长期来看，2026 - 2028 年全球供需缺口扩大，驱动价格中枢上升，市场进入牛市通道[24] 上市公司发展趋势 - 龙头企业受益资源注入和开发及下游产品量价提升，盈利稳定增长[26] - 经营性现金流和融资活动现金流抬升[26] - 上游资源开发与下游高端产能建设同步推进[26] 投资建议 - 从上游自给率及开发潜力、下游顺价能力两方面选优质上市公司，关注龙头企业和相关产业链公司[28] 其他重要但可能被忽略的内容 - 截至 2025 年 7 月 28 日，中国钨精矿价格涨至 19.3 万元/吨，年初以来涨幅 36%，海外 APT 价格 33.3 万元/吨，高于国内 28.05 万元/吨，溢价率 21%[2][5][20] - 2025 年 1 - 6 月中国整体钨品出口量 9,001 吨，同比降 19.9%，刀具及刀片出口量 1,743 吨，同比增 2.7%，6 月未锻造钨极等物质品单月同比增速 400%，上半年累计同比增速 237%[22][23] - 美国国防部向加拿大 Fireweed Metals 公司提供资金开发 Macton 钨矿，关注韩国三东钨矿[12] - 欧盟 2025 年 3 月批准支持 47 个项目的关键原材料法案，涉及钨的项目 2027 年左右开始生产，供给增量不确定[11]

Monash IVF Group Ltd (ASX:MVF) - 公司旗下克莱顿实验室发生胚胎错误移植事件 一位女客户被植入旧胚胎而非现任伴侣的胚胎 [3][5] - 这是继4月布里斯班事件后第二起类似事故 布里斯班事件导致患者生下无血缘关系婴儿 [6] - 事件曝光后股价周二重挫27% 从4月1澳元跌至最新0.545澳元 市值缩水至2.12亿澳元 [4][6][8] - CEO已引咎辞职 公司启动内部调查并实施额外验证流程 [6][8] - 截至四季度末公司账面现金750万澳元 [8] Almonty Industries Inc (ASX:AII) - 获美国众议院美中战略竞争特别委员会认可 被视为关键矿产供应链战略基础设施 [10] - 韩国Sangdong矿有望成为中国以外最大钨生产商 计划迁往美国成为唯一商业规模钨精矿生产商 [10] - 股价一年内从0.6澳元飙升至3.48澳元 涨幅达376.71% 市值9.29亿澳元 [10] - 一季度末账面现金1699万加元 [10] Black Rock Mining Ltd (ASX:BKT) - 获得银行财团2.04亿美元贷款授信 较原额度增加2500万美元 用于Mahenge石墨项目开发 [13][16] - 项目拥有超2亿吨石墨资源 包含全球第二大石墨储量 已探明储量70.5Mt 品位8.5% [16] - 周二股价暴涨14.82% 市值4555万澳元 一季度末现金455万澳元 [15][16] - 此前获浦项制铁5000万美元资金支持 含4000万美元股权投资 [16] 澳航(ASX:QAN) - 宣布关闭新加坡子公司捷星亚洲 将13架客机调配至澳新市场 [20] - 关闭后终止16条航线 释放5亿澳元用于机队升级 不影响其他捷星业务 [20][21] - 捷星亚洲预计上半年亏损2500万澳元 主因竞争加剧和成本上升 [21]

钨矿资源概况 - 2012年中国发现全球最大钨矿 储量达106万吨 价值超千亿人民币 [1][11] - 朱溪钨铜矿储量达286万吨 含铜银锌等矿产 价值同样达千亿级别 [14] - 中国钨矿储量占全球57% 出口量占全球80%以上 [14] - 钨元素地壳含量仅0.001% 全球可开采量仅290万吨 [7] 钨的工业应用 - 钨具有极高硬度和熔点 莫氏硬度达9以上 被称为"工业牙齿" [1] - 广泛应用于航空航天领域 如火箭涡轮发动机关键部件 [3] - 用于制造车刀铣刀采矿钻头等工业工具 德国日本用于生产刀具模具 [1] - 应用于汽车电子化学等多个行业 是现代工业不可或缺原料 [5] 钨矿的战略意义 - 钨矿资源决定国家在高精尖技术领域话语权 [3] - 美国1939年通过《国防工业储藏法》加强钨矿战略储备 [7] - 日本高度依赖钨矿 国防工业中作用至关重要 [7] - 西方国家采取低价进口深加工后高价出口策略 [16] 中国钨矿产业现状 - 湖南江西盛产白钨矿与黑钨矿 资源数量极为丰富 [9] - 大湖塘钨矿含铜银锡钼等矿产 缓解中国资源短缺 [13] - 原材料出口占比过高 深加工技术存在差距 [16] - 2017年起限制非法开采 推动高附加值产品出口 [17] 产业发展趋势 - 钨合金钨丝等高附加值产品出口逐步上升 [17] - 产业正向高端化迈进 技术不断进步 [17] - 在全球产业链中将扮演更重要角色 [19]