合作双方与协议性质 - 卓悦控股附属公司卓悦供应链管理有限公司与紫元元控股集团有限公司于2025年12月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 该备忘录代表双方初步共识，正式合作须待订立正式协议后方可落实 [1] 合作战略目标 - 合作旨在充分发挥双方综合资源优势，创新合作模式，实现短期成效与中长期战略性目标的均衡发展 [2] - 此合作被视为双方业务多元化发展的重要里程碑 [2] - 合作旨在促进卓悦控股的持续发展、稳健成长及提升盈利能力，为股东带来更可观的回报 [2] 具体合作领域与内容 - 双方将在跨境新零售领域密切合作，探索市场开拓、产品合作、设备支援及人才交流等互惠互利模式 [1] - 双方有意成立合资公司，在大湾区共同建立线上及线下“跨境新零售”业务模式 [1] - 卓悦控股有意将部分产品及设备授权予紫元元，使其获得在大湾区的销售权利 [1] 双方资源与优势互补 - 合作将利用卓悦控股在美妆零售行业的领军优势 [1] - 合作将结合紫元元在全中国范围内的运营经验、销售资源及多年网格布局的销售优势 [1] - 双方希望通过全方位合作，开展业务优化，强化协同机制，进行产业创新和科技创新 [2] 公司发展战略背景 - 卓悦控股一直积极拓展其业务领域及地域范围，以实现业务多元化及全球化发展 [2] - 此次合作是公司拓展战略的一部分 [2]

公司战略合作公告 - 卓悦控股附属公司卓悦供应链管理与紫元元控股集团有限公司于2025年12月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录，代表双方初步共识，正式合作须待订立正式协议后落实 [1] - 合作旨在通过发挥双方综合资源优势和创新合作模式，实现短期成效与中长期战略目标的均衡发展，是双方业务多元化发展的重要里程碑 [2] 具体合作领域与内容 - 优势互补合作：利用卓悦在美妆零售行业的领军优势，以及紫元元在全中国范围内的运营经验及销售资源，探索市场开拓、产品合作、设备支援及人才交流等领域的合作 [1] - 大湾区区域合作探索：双方有意成立合资公司，在大湾区范围内共同建立线上及线下“跨境新零售”，开启跨境新零售业务模式 [1] - 业务授权合作：卓悦有意将部分产品及设备授权紫元元在大湾区区域的销售权利，紫元元利用其在中国内地多年网格布局的销售优势推动市场布局 [1] 合作目标与预期影响 - 双方拟共同打造跨境新零售业务模式，卓悦一直积极拓展业务领域及地域范围，以实现业务多元化及全球化发展 [2] - 通过全方位合作开展业务优化，强化协同机制进行产业创新和科技创新，并带来重大机遇 [2] - 董事会相信，该合作计划会进一步促进集团往后的持续发展及稳健成长，提供盈利能力，及为股东带来更可观的回报 [2]

公司战略合作计划 - 卓悦控股附属公司卓悦供应链管理与紫元元控股集团于2025年12月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录，内容有关双方可能达成的战略合作计划[1] - 该谅解备忘录仅代表双方的初步共识，正式合作须待订立具有法律约束力的正式协议后方可落实[1] 合作领域与具体内容 - 双方将在跨境新零售领域密切合作，探索优势互补的合作模式，包括市场开拓、产品合作、设备支援及人才交流[1] - 双方有意成立合资公司，在大湾区范围内共同建立线上及线下“社区智能售卖免税店”，开启跨境新零售业务模式[1] - 卓悦控股有意将部分产品及设备授权予紫元元在大湾区区域的销售权利，紫元元将利用其在中国内地的销售网络优势推动市场布局[1] 合作方资源与优势 - 合作将结合卓悦控股在美妆零售行业的领军优势，以及紫元元在全中国范围内的运营经验与销售资源[1] - 紫元元将发挥其在中国内地多年网格布局的销售优势，以推动授权产品及设备的市场布局[1]

合作公告概述 - 紫元元与卓悦控股旗下附属公司卓悦供应链管理有限公司于2025年12月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录 [1] - 合作意向的落实需待双方就具体条款及条件另行签订正式合作协议 [1] 合作战略与目标 - 双方同意推动全面战略合作 旨在实现优势互补及互惠共赢 [2] - 合作旨在进一步扩大市场共同合作意向 共同就跨境业务合作发展 [2] - 董事会认为 订立谅解备忘录标志着集团于跨境新零售领域的业务拓展迈向新阶段 [3] - 董事会认为 合作可为集团实施业务多元化发展提供契机 [3] 具体合作内容 - 优势互补合作：利用卓悦集团在美妆零售行业的领军优势 结合紫元元在全中国范围内的运营经验及销售资源 各方将在市场、产品、设备及人才方面展开合作 [2] - 大湾区区域合作探索：双方有意成立合资公司 在大湾区范围内共同建立线上及线下“社区智能售卖免税店” 开启跨境新零售业务模式 [2] - 业务授权合作：卓悦集团有意将部分产品及设备授权紫元元在大湾区区域的销售权利 紫元元将利用其在中国内地多年网格布局的销售优势推动市场布局 [2] 合作方背景与预期效益 - 卓悦供应链为卓悦控股旗下附属公司 成立于2021年 [3] - 卓悦集团自2020年开始积极推动“科技+消费” 从传统美妆产业零售商升级为全球化电子商务企业 [3] - 董事会认为 透过与卓悦集团的战略合作 集团可进一步扩展市场布局、提升收入来源及强化综合竞争力 [3] - 董事会认为 订立谅解备忘录符合公司及其股东的整体利益 [3]

合作公告核心 - 紫元元与卓悦控股旗下卓悦供应链管理有限公司于2025年12月11日订立不具法律约束力的谅解备忘录[1] - 谅解备忘录载列双方初步合作意向，具体合作须待签订正式协议后方可落实[1] 合作战略与目标 - 双方同意推动全面战略合作，实现优势互补及互惠共赢[1] - 合作旨在共同发展跨境业务，进一步扩大市场[1] - 董事会认为，订立谅解备忘录标志着公司在跨境新零售领域的业务拓展迈向新阶段，并为业务多元化发展提供契机[2] - 通过与卓悦集团的战略合作，公司可进一步扩展市场布局、提升收入来源及强化综合竞争力[2] 具体合作内容 - **优势互补合作**：利用卓悦集团在美妆零售行业的领军优势，以及紫元元在全中国范围内的运营经验及销售资源，各方将在市场、产品、设备及人才方面展开合作，积极探索互惠互利的业务合作模式[1] - **大湾区区域合作探索**：双方有意成立合资公司，发挥各自优势，在大湾区范围内共同建立线上及线下“社区智能售卖免税店”，开启跨境新零售业务模式[1] - **业务授权合作**：卓悦集团有意将部分产品及设备授权紫元元在大湾区区域的销售权利，紫元元将发挥其在中国内地多年网格布局的销售优势，推动产品及设备的市场布局[1] 合作方背景 - 卓悦供应链成立于2021年，为卓悦控股旗下的附属公司[2] - 卓悦集团建基于“Beauty,Health&Beautiful Life”的全新概念，自2020年开始积极推动“科技+消费”，领航5G数字化新经济[2] - 卓悦集团已从传统美妆产业零售商升级为全球化电子商务企业，致力提供国际化产品、国际贸易、供应链服务、专业服务及优质的跨境电子商务等业务[2]

公司合作动态 - 紫元元与卓悦控股旗下附属公司卓悦供应链管理有限公司订立不具法律约束力的谅解备忘录 双方初步合作意向需待签订正式协议后落实[1] - 合作旨在推动全面战略合作 实现优势互补及互惠共赢 共同就跨境业务合作发展以扩大市场[1] - 具体合作内容包括三方面：优势互补合作、大湾区区域合作探索以及业务授权合作[1] 合作具体内容 - 优势互补合作：利用卓悦集团在美妆零售行业的领军优势 结合紫元元在全中国范围内的运营经验及销售资源 在市场、产品、设备及人才方面展开合作[1] - 大湾区区域合作探索：双方有意成立合资公司 在大湾区共同建立线上及线下“社区智能售卖免税店” 开启跨境新零售业务模式[1] - 业务授权合作：卓悦集团有意将部分产品及设备授权予紫元元在大湾区区域的销售权利 紫元元将利用其在中国内地多年网格布局的销售优势推动市场布局[1]

公司业绩与股价表现 - Ulta Beauty周五早盘股价大幅上涨13.6% [1] - 公司第三季度业绩超过市场预期 [1] - 公司将全年净销售额预期上调至约123亿美元 [1] - 公司将全年每股收益预期上调至25.20-25.50美元区间 [1] 业绩驱动因素 - 香水与护肤产品需求强劲是业绩超预期及上调指引的主要理由 [1] - 韩国化妆品（韩妆）的销售势头持续 [1]

公司表现与市场地位 - Ulta Beauty Inc (ULTA) 入选12月最佳持有的25支股票名单，是名单上三家零售商中表现最佳且总排名第三的公司[1] - 该股票在过去10年中有8次在12月实现上涨，平均涨幅为4.1%[2] - 公司股价最近交易价格为549.33美元，有望连续第六日上涨，并实现了26%的同比涨幅[2] 股票技术走势与交易活动 - 股价处于稳固的上升通道中，近期回调在500美元这一重要心理关口获得支撑[2] - 尽管近期表现优异，但空头头寸在过去两个报告期内增加了21.5%，目前占其可流通股的5.1%[4] - 按照Ulta的平均每日交易速度，空头回补这些看跌头寸需要超过三个交易日[4] 期权市场情绪 - 在期权市场，该股票的50日看跌/看涨比率为1.17，该比率高于年度读数中98%的水平，表明看跌期权交易相对活跃[5]

丝芙兰的业绩困境 - 丝芙兰中国区连续三年亏损，2025年上半年净亏损达1.2亿元，较去年同期亏损进一步扩大[2][4] - 2025年上半年营收同比下降12.3%，累计亏损已超10亿元[4] - 消费者流失严重，服务体验问题频发，线下门店沦为"试妆间"难以转化销售[7] - 外部竞争加剧，国际美妆品牌加码线上直营，本土美妆集合店以亲民价格抢占市场[7] - 2025年上半年护肤市场100元及以下价格段份额增长3.9%，300元以上价格段普遍下滑，核心客群被分流[7] 三资堂的崛起与挑战 - 三资堂二叉眉笔售价49.9元，在抖音上市不到四个月销量超160万支，全平台累计销量突破460万支[2] - 品牌采用成熟"爆品方法论"：可视化痛点选品、暴力投流达人种草、全渠道直播带货、产业带压缩成本支撑低价[8] - 核心产品定价集中在49.9-59.9元，部分线上渠道促销价低至29.9元[8] - 为摆脱"流量白牌"印象，邀请演员林允担任品牌代言人，启动品牌化铺垫[9] - 2025年平台规则收紧后，依赖投流的模式遭遇销量滑铁卢，暴露出流量依赖症风险[11] 合作背景与战略意图 - 丝芙兰需流量产品拉动销售、吸引年轻客群，三资堂需高端渠道完成品牌升级[11] - 丝芙兰打出"线上线下同价"招牌，对外宣称"拓宽品类满足细分需求"[11] - 三资堂产品在丝芙兰店内置于"MINIS&MORE"区域，定价卡在百元上下梯度带，无单独陈列区[12] - 合作引发高端形象稀释风险，社交平台出现"品牌降级"质疑[14] 合作风险与行业趋势 - 丝芙兰面临核心高端客群"品牌降级"感知，可能动摇其市场定位[14] - 三资堂产品线单一、品牌故事薄弱，高端消费者认可度存疑[14] - 习惯线上低价的用户是否愿意在丝芙兰以原价购买同款产品存在不确定性[14] - 合作成败取决于双方能否平衡核心诉求：丝芙兰需守住高端底线，三资堂需完善产品体系与品牌内涵[14]

上市计划与估值 - 长江和记正考虑推动屈臣氏集团在中国香港和英国双重上市，最早可能于2025年启动，公司估值有望突破300亿美元（约合人民币2132亿元）[1] - 上市有望筹集20亿美元或更多资金，采用双重上市架构以兼顾不同市场投资者需求[5] - 摩根士丹利研究报告指出，长和零售业务今年上半年EBITDA约10亿美元，同比增长12.5%，上市有望释放资产价值[5] 公司发展历程 - 屈臣氏已有约200年历史，前身为1828年在广州创办的广东大药房，1981年被李嘉诚收购后开启全球扩张[2] - 2007年前后重心转入中国内地，经历10年黄金发展期，以平均每年开店200家的速度成为全球第一大化妆品零售商[2] - 首次上市消息于2014年传出，当时估值被传高达1920亿至3120亿港元，但随后长和将24.95%股权以440亿港元售予淡马锡[2][3] 全球与区域市场表现 - 屈臣氏集团在全球31个市场有超过16900家店铺，2025年上半年全球收益总额988.4亿港元，同比增长8%[5] - 欧洲市场贡献了超六成营收，因此英国上市具有战略意义[5] - 2025年上半年中国区业绩逆势下滑3%，收益仅66.66亿港元，成为全球唯一负增长市场，且上半年中国市场净关店145家[7] 中国市场挑战与竞争 - 自2016年首次出现营收下滑以来，屈臣氏在中国未能把握电商转型机遇，数字化尝试效果不彰[8] - 面临Harmay话梅、调色师、KKV等新型美妆集合店的激烈竞争，这些对手以高颜值、潮流选品和强社交属性吸引Z世代[8] - 消费者诟病导购过度推销，而产品结构上自有品牌占比过高，新兴品牌引入不足，难以满足年轻消费者需求[8] 转型策略与人事调整 - 2024年4月倪文玲出任屈臣氏集团行政总裁，中国区及香港管理层亦有重大人事调整[9] - 战略转向下沉市场，计划新开500家国内门店中近一半落子三线及以下城市，新进入100个县级市场[9] - 大力发展“幕后店”（小型订单处理中心），数量从2024年底的131家猛增至2025年6月底的394家，并优化用户体验[9] 港股市场环境 - 2025年以来港股IPO市场显著回暖，前10个月新股融资总额达2160亿港元，较去年同期增加逾两倍[11] - 消费赛道正迎来估值重估，珀莱雅、丸美、自然堂等本土美妆龙头纷纷筹备赴港上市[11] - 在香港及伦敦两地上市可强化流动性并吸引不同地区投资者，尤其有利于估值较高的欧洲业务[5][11]