文章核心观点 - 量子计算行业作为一项早期技术面临日益增长的阻力 其炒作泡沫可能在2026年破裂 [1][2][8][17] 量子计算行业潜力与现状 - 量子计算技术能够执行快速同步计算 速度远超现有最快超级计算机 [3] - 波士顿咨询集团分析师预计 到2040年量子计算将创造4500亿至8500亿美元的全球经济价值 [3] - 该技术具有多种实际应用前景 包括药物开发分子模拟 AI网络安全强化以及更精确的天气预报 [3][4] - 早期商业化进程已启动 例如亚马逊Braket和微软Azure Quantum云服务让用户能够访问IonQ和Rigetti的量子计算机进行测试和模拟 [5] 主要量子计算公司财务与市场表现 - 截至11月26日 四家纯量子计算公司股价在过去一年内大幅上涨 IonQ最高上涨829% [2] - IonQ市值达170亿美元 日交易量1200万股 毛利率为-747.41% [11][12] - Rigetti Computing市值80亿美元 日交易量2900万股 毛利率为-6849.48% [4][5] - D-Wave Quantum市值80亿美元 日交易量2200万股 毛利率为82.82% [15][16] - Quantum Computing Inc 市值未明确列出 但其市销率高达2990倍 [18] 行业增长预期与风险 - 华尔街对2025年至2027年营收增长共识为 IonQ从1.08亿美元增至3.15亿美元 Rigetti从800万美元增至4800万美元 D-Wave从2500万美元增至7400万美元 Quantum Computing Inc从100万美元增至1000万美元 [6][7] - 量子计算公司普遍面临严重现金消耗和持续亏损 融资依赖股权融资 例如IonQ近期完成20亿美元股权发行 [12] - 行业面临“七巨头”科技公司的竞争威胁 例如Alphabet在2024年12月推出Willow量子处理单元 运行算法比最快超算快13000倍 微软也在2月推出Majorana 1 QPU [13][14] 估值泡沫迹象 - 基于过去12个月销售额 四家公司的市销率分别为 IonQ 146倍 Rigetti 981倍 D-Wave 270倍 Quantum Computing Inc 2990倍 [18] - 过去三十年 引领颠覆性技术的公司市销率峰值通常在30至40倍之间 即使使用2028年营收预测 四家公司估值仍远高于历史泡沫水平 [16]

并购活动概述 - IonQ作为量子计算公司，在过去一年实施了积极的并购策略，收购了包括Oxford Ionics、Capella Space、id Quantique、Lightsynq、Qubitekk以及一家未披露的营销情报平台在内的多家公司 [1][2][4] - 这些并购交易的总金额达到25亿美元 [5] - 并购的潜在动机包括更有效地利用资本以扩大市场份额，或通过获取相邻服务平台来加强产品路线图 [1][2] 并购财务贡献分析 - 在过去12个月中，IonQ的总收入为8000万美元，其销售增长曲线显示增速显著加快，部分归因于并购策略 [7] - 具体收购公司的收入贡献：Capella Space自收购后贡献960万美元收入，id Quantique贡献900万美元收入，而Oxford Ionics、Lightsynq和Qubitekk的收入贡献未披露或被视为不重大 [10][11][12][14] - 尽管并购支出巨大，但由于大部分交易发生时间较近，且整合需要数月甚至数年时间才能产生协同效应，目前收购所带来的新收入与收购成本相比显得不足 [14] 并购融资方式与股东影响 - IonQ的并购资金主要来源于发行普通股，在25亿美元的总收购对价中，现金支付仅8040万美元，其余24亿美元通过发行股票支付 [16][17] - 这种融资方式源于公司尚未盈利且无法有机产生现金，因此利用了其高估值以溢价发行股票来为收购提供资金 [17] - 大量发行股票导致流通股数量显著增加，其主要交易成本体现为股东权益稀释，鉴于公司对交易流的积极需求，未来可能存在进一步稀释的风险 [18][20]

文章核心观点 - 量子计算股票在2025年受到投资者关注，D-Wave Quantum (QBTS) 和 Quantum Computing, Inc (QUBT) 是两家备受讨论的公司 [1] - D-Wave在商业化进展和财务表现上更为突出，已部署生产就绪的系统并拥有超过100家创收客户 [1][3][18] - Quantum Computing, Inc (QUBT) 处于早期阶段，拥有强大的资本支持和有前景的光子学技术，但规模化商业路径仍在发展中 [1][8][18] D-Wave Quantum (QBTS) 分析 - 商业化应用加速，获得意大利价值1000万欧元的Advantage2系统合同，并为Davidson Technologies部署系统以支持美国国防和航空航天工作 [2] - 客户群持续扩大，新增主要美国航空公司、SkyWater、日本烟草制药等，创收客户超过100家，其中包括约20家全球2000强企业 [3] - 客户合作产生可衡量成果，例如将巴斯夫的调度时间从10小时缩短至秒级，并将北威尔士警察局的应急响应时间减少近50% [3] - 财务实力显著增强，第三季度收入同比增长一倍至370万美元，系统相关销售推动GAAP毛利率达71.4%，年初至今GAAP毛利率从62.7%攀升至84.8% [5] - 现金余额大幅增加至8.362亿美元，而去年同期仅为2930万美元，增强的资产负债表支持持续开发和潜在并购活动 [5][6] - 第三季度净亏损扩大至1.408亿美元，主要由于1.219亿美元的非现金权证费用，调整后EBITDA亏损增至2060万美元 [7] Quantum Computing, Inc (QUBT) 分析 - 2025年筹集超过15亿美元资金，包括第三季度的5亿美元及之后的7.5亿美元，为加速工程、制造和商业化计划提供资源 [8][9] - 第三季度收入增长至38.4万美元，得益于更高的研发和定制硬件合同以及初期的DIRAC-3云接入收入 [10] - 商业势头增强，NASA LiDAR项目展示了DIRAC-3在政府和科学应用中的价值，并与全球汽车制造商和美国主要金融机构有新合作 [10] - Fab 1已为早期客户生产TFLN芯片，支持研究、政府和工业领域的活跃项目 [10] - 第三季度运营成本几乎翻倍至1050万美元，受广泛招聘和研发、工程、制造、销售及行政扩张影响 [11] 市场表现与估值 - 过去六个月，D-Wave股价飙升27.7%，显著优于QUBT股票10.4%的下跌和标普500指数17.8%的上涨 [12] - 基于10位分析师的短期目标价，QBTS的平均目标价较上一收盘价22.59美元有64.7%的上涨空间 [14] - 基于三位分析师的短期目标价，QUBT的平均目标价较上一收盘价11.60美元有104%的上涨空间 [16]

文章核心观点 - Alphabet公司CEO Sundar Pichai表示量子计算目前所处阶段相当于五年前的人工智能，预计五年后将进入激动人心的商业化阶段，这为投资者揭示了潜在的早期投资机会 [1][2] - 量子计算被视为一项基础性飞跃技术，而不仅仅是渐进式改进，其发展将帮助更好地模拟和理解自然，为社会带来广泛效益 [2] - 量子计算并非当前交易热点，而是在大众觉醒前建立头寸的时机，其发展轨迹被直接类比于人工智能的采用曲线，为华尔街提供了明确的时间框架 [4][5] 量子计算发展阶段 - 量子计算目前所处阶段与五年前的人工智能类似，预计未来五年将进入关键发展期 [1] - 该技术正接近临界点，可能复制人工智能的发展路径，成为下一波重大技术浪潮 [1][3] 行业影响与投资机会 - 量子计算可能成为继人工智能之后的下一个技术浪潮，且当前市场尚未充分定价其潜力 [4][5] - 公开市场的纯量子公司股价今年波动剧烈，为看好该领域的投资者创造了深度的不对称机会 [4] - 拥有每年900亿美元资本开支的CEO明确表示量子时代即将来临，标志着该领域竞争的开始 [5] 相关受益公司 - Alphabet公司被其CEO直接提及正在该领域积极投资 [4] - 离子量子公司作为少数公开交易的量子硬件参与者，股价已从高点大幅下跌 [7] - D-Wave量子公司已向企业客户部署基于商业退火技术的系统，提供了最实用的近期应用路径之一 [7] - Rigetti计算公司专注于超导量子处理器，股价波动但杠杆于商业化进展 [7] - 量子计算公司是一家以软件为主的投机性投资标的 [7] - 霍尼韦尔国际公司通过其在Quantinuum的持股，在一家工业巨头内部拥有未被充分认识的量子业务曝光 [7] - IBM公司通过商业合作伙伴关系继续扩展可扩展量子系统的路线图 [7]

Emily Fontaine is the global head of venture capital at IBM. The company’s venture fund, IBM Ventures, is a $500 million fund currently focused mostly on AI and quantum computing. So far it has made 23 investments in companies including Hugging Face (tools for machine learning), Not Diamond (optimizes the choice of AI model on a task-by-task basis), Unstructured (which structures data for LLMs), QEDMA (error correction in quantum computing), and Reality Defender (deepfake detection software). Fontaine tal ...

文章核心观点 - 量子计算正迎来关键拐点，其发展可能展现出类似摩尔定律的趋势，行业对连接硬件与应用的操作系统需求日益凸显 [1] - 中国移动发布了国内首款支持多制式量子计算机的开源操作系统“五岳纪元”，并捐赠给开放原子开源基金会，旨在推动量子计算产业生态建设 [1] 量子计算行业现状与挑战 - 量子计算软件生态面临挑战，超导、离子阱、中性原子等不同技术路线的软件栈独立开发、互不兼容，形成“烟囱式”发展格局，限制了生态的整体效率与协同 [3] - 量子计算机在硬件性能、技术路线和应用生态上，与经典计算机的成熟度存在很大差距 [3] - 中国量子计算产业生态的突出短板之一是硬件与软件之间的协同设计和联合优化能力薄弱，难以形成“软硬一体”的整体解决方案，同时缺乏开放共享的产业级软件生态与标准化建设 [4] “五岳纪元”量子计算操作系统的技术创新 - 该系统创新性地采用统一硬件抽象设计，并打造专属驱动适配模块，实现了不同厂商、多种技术路线的量子计算机适配 [3] - 通过构建硬件无关的量子指令集与编译优化机制，确保量子计算算法和应用能够在不同硬件平台上高效运行，为多技术路线并行发展的量子计算领域提供了统一的软件运行基础 [3] - 项目团队采取“演进式、模块化、与硬件协同”的发展策略，在把握产业机遇的同时有效控制风险 [3] - 目前系统兼容的量子硬件种类仍有拓展空间，在技术稳定性、兼容性和扩展性方面仍需持续优化 [4] 开源生态建设与基金会角色 - 开放原子开源基金会作为中立、开放且具有生态影响力的开源组织，成为“五岳纪元”的捐赠接收方，旨在推动量子计算生态共建共享 [7] - 该基金会致力于打造以开发者为本的开源生态，截至目前已有50个孵化期项目和2个毕业项目，涵盖操作系统、数据库、人工智能等技术领域，近期新增了包括“五岳纪元”在内的11个项目的捐赠签约 [7] - 围绕该操作系统的开源社区建设已全面启动，目前已有十多个生态系统伙伴完成签约，形成了以操作系统为核心、多技术路线全覆盖的生态体系 [8] 社区运营与未来发展策略 - 社区将采用多方协作模式，个人用户或企业可通过申请建立SIG组，开展覆盖操作系统、量子人工智能等多个领域的项目孵化 [8] - 技术委员会将评定技术路线，结合区域SIG组参与，鼓励各SIG组及个人参与技术路线讨论、立项与代码贡献，实现主线版本的协同共创 [8] - 社区遵循开放原子开源基金会的治理模式，要求贡献者签署《社区贡献者许可协议》，确保所有贡献成果可被全球开发者复用，通过SIG机制对技术项目进行分类管理 [8] - 未来将进一步参考开放原子开源基金会模式，加快捐赠者拓展步伐，构建完善的贡献者激励机制和推广策略，扩大开源联盟的行业影响力 [9] - 将加强与国内外相关量子计算联盟及单位的联动，打造更大规模的联盟体系，并积极推动量子计算相关标准的制定 [9]

量子计算 - 中国首个规模化专用光量子计算机制造工厂在深圳南山智城正式启幕，标志着量子计算从实验室走向生产线的关键一步 [2] - 该工厂旨在建立一套可复制、可扩展的量子硬件制造标准 [2] 电力市场 - 今年1-10月全国电力市场交易电量达54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7% [3] - 其中跨省跨区交易电量13261亿千瓦时，同比增长12.5%，绿电交易电量2627亿千瓦时，同比增长39.4% [3] 航天与医疗科技 - 神舟二十二号飞船于11月25日成功与空间站天和核心舱完成对接 [4] - 北京市发布措施支持医疗器械企业联合大模型企业开发部署行业大模型，对达到领先水平者按算力成本给予最高不超过3000万元资金支持 [4] 人工智能与区块链 - 上海区块链创新基金在2025全球数商大会上正式揭牌 [6] - 腾讯混元推出参数为1B的开源OCR模型HunyuanOCR，获得多项业界应用榜单SOTA成绩 [7] - 韩国将于12月在首尔试点基于AI的交通摄像头系统，计划2027年推广至全国883个易拥堵路口 [11] - 美国前总统特朗普签署行政令启动AI“创世纪计划”，旨在利用AI变革科学研究方式 [9] 消费电子与汽车 - 华为正式发布Mate 80系列手机，起售价为4699元 [6] - 供应链消息称苹果折叠屏iPhone已实现无折痕设计，鸿海已建立专属生产线 [12] - 特斯拉10月在欧盟的新车注册量同比下降48%，而比亚迪同期在欧盟的注册量同比增长195% [13] 机器人与半导体 - 优必选获2.64亿元人形机器人订单，产品以Walker S2为主，预计12月交付 [8] - 日本将在未来两个财年向芯片企业Rapidus追加70亿美元资金支持 [10] 资本市场与融资 - “灵心巧手”完成数亿元人民币A+轮融资 [13] - 亚马逊支持的核反应堆开发商X-energy完成近7亿美元D轮融资 [14] - 福瑞泰克智能科技和明宇制药有限公司向港交所更新或提交上市申请书 [15] 全球股指 - A股三大指数集体收涨，沪指涨0.87%，深成指涨1.53%，创业板指涨1.77% [16] - 恒生指数涨0.69%，科技指数涨1.20% [16] - 美股三大指数集体上涨，纳斯达克综合指数涨2.69% [16]

公司业绩与财务指引 - 公司重申2025财年收入指引为1750万至2000万美元[1] - 2025财年全年收入预计将实现59%至82%的同比增长[1] - 2025年前9个月初步收入为990万美元 同比增长41%[2] - 2025年第三季度单季收入为510万美元[2] 业绩增长驱动因素 - 增长主要受传统产品需求复苏推动[2] - 2025年8月4日收购IC'Alps公司 并表其2个月收入对增长有贡献[2] - 客户需求扩张、收购影响以及后量子产品路线图的规模化将推动2026年增长加速[1] 公司业务与行业定位 - 公司是后量子技术硬件和软件解决方案领域的领先创新者[3]

财务业绩 - 2025财年第三季度总收入约为38.4万美元，较2024财年同期的10.1万美元大幅增长，增长主要源于研发服务和定制硬件合同的数量、规模及投入水平的增加 [1] - 2025财年第三季度实现净利润240万美元，而2024财年同期净亏损为570万美元，扭亏为盈主要得益于920万美元的衍生负债公允价值变动收益以及350万美元的利息收入 [2] - 公司于2025财年第三季度开始确认基于云端的Dirac-3量子优化系统访问收入 [2] 资金状况与战略 - 截至2025财年第三季度末，公司持有现金3.52亿美元及投资4.61亿美元 [3] - 在季度结束后，公司额外筹集了7.5亿美元资金，使其可用于执行长期增长战略的流动性头寸显著超过15亿美元 [3] - 凭借近期融资，公司拥有大量资源来实施其TFLN制造和量子机器开发计划 [3]

分析师评级与股价表现 - Benchmark分析师David Williams给予公司“买入”评级，目标价为40美元 [1] - 公司股票在过去一个月内下跌约42% [2] 技术进展与路线图 - 公司计划在2025年底前交付100+量子比特的chiplet架构量子系统，预计双量子比特门保真度中位数达99.5% [3] - 技术路线图显示，预计在2026年底部署150+量子比特系统，双量子比特门保真度中位数达99.7% [2] - 预计在2027年底部署1,000+量子比特系统，双量子比特门保真度中位数达99.8% [2] 长期投资价值 - 长期投资逻辑保持完整，基于持续的技术里程碑、扩大的战略合作伙伴关系以及持续的公共和私人融资 [2] - 分析师对公司基于chiplet的架构和技术路线图的执行进展持积极态度 [1]