文章核心观点 - 文章旨在探讨如何对澳新银行集团股票进行估值 通过介绍两种主流估值模型 即市盈率倍数法和股息贴现模型 并应用具体数据计算得出参考价值 同时指出估值仅是研究起点 投资者需深入分析银行自身战略及宏观经济环境 [1][2][12][13] 行业背景与投资逻辑 - 金融银行业与科技和工业板块同为澳大利亚投资者青睐的行业 其中大型银行如澳大利亚联邦银行和澳大利亚国民银行在寡头市场中运营 [3] - 尽管汇丰等大型国际银行试图进入市场 但外国竞争对手在澳大利亚的成功非常有限 [3] - 澳大利亚证券交易所的银行股尤其受到寻求股息税务抵扣的股息投资者的偏爱 [3] 市盈率倍数估值法 - 市盈率是常用的估值工具 通过比较公司股价与其最近一个完整财年的每股收益来计算 其逻辑类似于比较同业公司的市盈率以判断股价高低 [4][5] - 将澳新银行当前股价35.76澳元与其2024财年每股收益2.15澳元结合 计算得出其市盈率为16.6倍 低于银行业平均18倍的市盈率 [6] - 将澳新银行每股收益2.15澳元乘以行业平均市盈率18倍 得出“行业调整后”的市盈率估值结果为39.77澳元 [6] 股息贴现模型估值法 - 股息贴现模型是银行业更有效的估值方法 其依赖于最近全年股息或未来一年的预测股息 并假设股息在预测期内保持稳定或以温和速率增长 模型还需输入一个“风险”贴现率 [7][8][9] - 简化模型采用去年每股股息1.66澳元 并假设其每年以固定速率增长 使用混合股息增长率和介于6%至11%之间的风险率进行计算 平均后得出澳新银行股票估值约为35.10澳元 [10][11] - 若使用“调整后”的每股股息1.69澳元进行计算 则估值升至35.74澳元 该估值与澳新银行集团35.76澳元的股价非常接近 [11] - 模型展示了不同增长率和风险率假设下的估值范围 例如当风险率为7% 增长率为2%时 估值为33.80澳元 当风险率为6% 增长率为4%时 估值可达84.50澳元 [11] 投资者需进行的进一步分析 - 估值方法仅是研究和估值过程的起点 银行是极其复杂的公司 [12] - 投资者应考虑银行的增长战略 例如是追求更多贷款利息收入还是更多非利息收入 如财务咨询和投资管理产生的费用 [13] - 投资者需密切关注失业率、房价和消费者信心等经济指标 并对管理团队进行评估 [13]

美联储政策与领导层更迭 - 美联储公开市场委员会本周连续第三次会议决定将联邦基金利率下调25个基点，旨在通过降低借贷成本来稳定疲软的就业市场[2] - 美联储官员预测到2026年仅会降息25个基点，使利率区间降至3.25%至3.5%[5] - 然而，根据CME FedWatch工具，交易员目前定价最可能的情景是再进行两次25个基点的降息，这与前总统特朗普多次要求大幅降息的呼声更为一致[6] 领导层变动对政策的影响 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于五月结束，投资者和经济学家一直在猜测在新任特朗普任命的美联储领导层下，央行的政策方向[2] - 即将到来的领导层变更使得鲍威尔向公众传达联邦基金利率未来路径的工作变得复杂，该利率影响各类贷款的借贷成本[3] - 随着鲍威尔任期临近结束，在未来的利率政策方面，投资者可能会越来越重视即将上任的美联储主席（无论人选是谁）的观点，而非鲍威尔的观点[4] 市场预期与政治因素 - 市场参与者认为，鉴于特朗普对更低利率的明确诉求，市场定价相比美联储的预测额外计入了一次降息[7] - 特朗普的高级经济顾问、据报道是该职位主要候选人之一的凯文·哈塞特，最近一直在推动更多降息，如果他就任主席，可能会延续这一思路[6] - 一个潜在的变数是最高法院将审理的案件，该案将决定特朗普是否可以解雇美联储理事丽莎·库克，这可能为特朗普在委员会中安插支持其政策的人选提供另一个席位[11] 经济数据与预测可靠性 - 政府停摆延迟了关于通胀和就业的关键经济数据发布，这使得美联储的预测可靠性降低[8] - 美联储在追求保持低通胀和高就业的双重使命时，依赖于政府统计机构的报告，数据延迟导致其对当前经济状况的了解不如往常[9] 美联储内部构成变化 - 除了美联储主席变更，负责设定利率的12人投票委员会也将进一步改组，其中4个席位每年在11家地区联储银行行长中轮换[10] - 一些经济学家表示，新的投票委员将比他们替换的委员更为“鹰派”，即更不倾向于投票支持降息[10] 鲍威尔任期尾声的优先任务 - 在鲍威尔最后几次会议中，有人推测他可能会优先传递除未来几个月利率可能走势之外的其他信息[12] - 美联储主席鲍威尔在最后几个月的首要任务是确保央行的独立性和信誉，他需要为一月和三月的会议保留政策选项，并反驳降息是必要的假设[12]

市场对美联储降息的板块轮动反应 - 美联储降息后，资金从科技股轮动至对降息受益的板块，导致道琼斯指数上涨646点，标普500指数上涨1%，但以科技股为主的纳斯达克指数下跌[2] - 降息逻辑上刺激消费支出，因此非必需消费品股票上涨，例如邮轮公司[3][4] - 降息刺激住房建设、购买和改善，家得宝等住房相关股票因此上涨[5] - 零售商通常在美联储降息时表现良好，例如TJX、沃尔玛、塔吉特和美元店[6] - 工业股在降息后通常上涨，因为市场预期经济改善，例如3M、杜邦和多佛[7][8] - 运输股在降息后往往至少上涨5天，例如JB Hunt，联邦快递可能迎来突破性季度[8][9] - 银行股估值逻辑从净利息收入转向贷款需求增长，富国银行和第一资本因此上涨[10][11] - 利率下降促使投资者寻求更高收益的股票，例如收益率高于国债的天然气管道运营商[13] 大型科技股近期表现疲软的原因 - 苹果、Meta和特斯拉今年仅上涨约10%，在降息日表现疲软[2][14] - 苹果不受降息利好影响，因其拥有巨额现金且被视为AI领域的落后者，资金从苹果轮动至工业股和银行股[14][17] - Meta股价疲软与利率无关，其已成为仅财报日有波动的“单日故事”股票[18] - 特斯拉正从汽车公司转型为科技公司，其汽车业务虽受益于降息，但股价已不再按汽车股逻辑交易[19] - 科技板块整体受负面消息打压，例如甲骨文承诺建设更多数据中心可能超出其资产负债表承受能力，若数据中心建设放缓将对英伟达等整个板块不利[20] - 当前资金经理只想要降息受益股，导致科技板块内所有股票交易下跌[21] 提及的具体公司观点与动态 - **家得宝**：管理层表示若利率下降公司表现会更好，且利率已下降，公司股票在降息后再次上涨[5][6] - **富国银行**：因其资产上限被取消而受到青睐[11] - **第一资本**：因收购Discover即将与其他大型信用卡公司竞争而受到青睐[11] - **联邦快递**：可能迎来突破性季度[9] - **Toll Brothers**：第四季度业绩为4.63%，超出4.38%的共识预期，超出幅度为5.8%，连续第六个季度超预期，管理层表示若利率不下降则业绩不会好，而利率正在下降[27][28] - **Old Dominion**：因其零担货运业务和潜在关税下调导致货运量增加而被视为有趣的股票[29] - **JB Hunt**：受到青睐，但最受青睐的是联邦快递[30] - **Magnum Ice Cream**：作为冰淇淋领域的纯正投资标的，已开始交易但未受关注[31]

比特币价格剧烈波动 - 过去24小时内，比特币价格经历大幅震荡，从约92,450美元跌至日内低点89,420美元，随后反弹至近93,000美元的高点，日内波幅达4.3% [1] - 这种显著的日内波动性在其他市场（如以科技和高增长股为主的纳斯达克指数）中同样存在，表明比特币与其他风险资产之间的相关性论点再次显现 [2] 驱动反弹的特定催化剂 - 美联储联邦公开市场委员会决定再次降息25个基点，以抵消就业市场的持续疲软，较低的利率为比特币等投机性风险资产的估值提供了支撑 [5] - 对比特币作为通胀对冲工具的持续看法，也可能使其在通胀担忧环境中受益 [5] - 当天下午看涨的价格走势主要是由情绪驱动，抵消了早间因标准银行对比特币价格的关键评级下调以及MSCI等机构可能将加密货币重仓公司剔除出指数的担忧 [7] 市场参与者行为与情绪 - 过去一天的清算数据显示，多头和空头清算数量几乎相等，表明交易员和投机者正在寻找比特币后续走势的明确方向 [6] - 风险资产前景的改善增强了市场的风险偏好，下午比特币和其他高增长股票的买盘活动急剧增加 [6] - 顶级加密货币的波动与股市中其他风险资产在美联储降息后的表现相似 [8]

市场整体表现 - 美国股市表现不一 道琼斯指数在周四上涨超过600点 [1] 并购交易 - First Eagle同意以每股175美元 总计4.73亿美元的全现金交易收购Diamond Hill Investment Group Inc [1] - Diamond Hill Investment Group Inc 股价因此飙升45.3%至170.74美元 [1] 公司业绩与指引 - Planet Labs PBC 股价上涨29.7%至16.79美元 原因是公司第三季度销售额超预期 且发布的第四季度销售额指引高于预期 [2] - Planet Labs PBC 同时上调了其2026财年的销售额指引 该指引也高于预期 [2] - Vail Resorts Inc 股价上涨8.3%至153.30美元 此前公司公布了第一季度业绩 [2] 监管批准与业务进展 - Gemini Space Station Inc 股价上涨19.2%至13.54美元 因其子公司Gemini Titan, LLC已获监管机构批准 可向美国客户提供预测市场服务 [2] 临床试验进展 - Rhythm Pharmaceuticals Inc 股价上涨13.5%至119.00美元 此前公司公布了setmelanotide用于普拉德-威利综合征患者的探索性二期试验初步结果 [2] 融资活动 - Immunovant Inc 股价上涨8.5%至25.57美元 公司完成了5.5亿美元的普通股发行定价 [2] 行业动态 - Mosaic Co 股价大涨7.2%至25.47美元 在乌克兰据报袭击俄罗斯化肥厂后 化肥类股票普遍走高 [2] 其他显著上涨股票 - Nextdoor Holdings Inc 股价上涨22.9%至3.11美元 [2] - Candel Therapeutics Inc 股价上涨12.4%至6.52美元 [2] - VersaBank 股价上涨12.34%至14.52美元 [2] - Perpetua Resources Corp 股价上涨10.4%至28.37美元 [2] - iHeartMedia Inc 股价上涨10.1%至5.19美元 [2] - NovaBay Pharmaceuticals Inc 股价上涨9.5%至2.65美元 [2] - Idaho Strategic Resources Inc 股价上涨9.3%至43.62美元 [2] - Wayfair Inc 股价上涨6.9%至99.76美元 [2] - Centene Corp 股价上涨5.3%至40.72美元 [2]

合资谈判终止事件 - 法国BPCE集团与意大利忠利集团共同决定终止关于建立资产管理合资企业的谈判 [1][2] - 双方曾于2025年1月21日签署了一份不具约束力的谅解备忘录 旨在合并各自的资产管理业务 [1] - 终止谈判的决定符合双方于2025年9月15日沟通的条款 原因是目前不具备达成最终协议的条件 [2] 谈判过程与评估 - 双方在过去数月进行了广泛讨论 并与相关利益方完成了适用的协商程序 [1] - 共同开展的工作证实了建立合作伙伴关系的价值与产业价值 [2] - 尽管谈判终止 两家集团仍致力于发展繁荣的金融业 并支持具有全球竞争力的欧洲龙头企业为地区经济成功做出贡献 [2] 法国BPCE集团概况 - BPCE集团是法国第二大银行集团 也是欧元区第四大银行集团（按资本计算） [3] - 集团通过10万名员工为全球3500万客户提供服务 客户包括个人、专业人士、公司、投资者和地方 *** 机构 [3] - 在法国通过Banque Populaire和Caisse d'Epargne两大主要网络以及Banque Palatine和Oney经营零售银行和保险业务 [3] - 在全球范围内通过Natixis Investment Managers提供资产与财富管理服务 并通过Natixis Corporate & Investment Banking提供批发银行专业服务 [3] - 其财务实力获得四家信用评级机构认可 长期优先债评级分别为：穆迪（A1 负面展望）、标普（A+ 稳定展望）、惠誉（A+ 稳定展望）和R&I（A+ 稳定展望） [3] 意大利忠利集团概况 - 忠利集团是全球最大的综合保险和资产管理集团之一 成立于1831年 [4] - 业务遍布全球50多个国家 2024年总保费收入为952亿欧元 资产管理规模为8630亿欧元 [4] - 集团拥有约8.7万名员工 服务于7100万客户 在欧洲市场处于领先地位 在亚洲和拉丁美洲的影响力日益增长 [4] - 其战略核心是成为客户的“终身伙伴” 通过创新和个性化解决方案、一流的客户体验以及数字化全球分销能力来实现 [4] - 集团已将可持续发展完全融入所有战略选择 旨在为所有利益相关者创造价值 同时建设一个更公平、更具韧性的社会 [4]

监管与机构态度转变 - 美国围绕资产代币化的监管和机构势头正在重塑加密货币的叙事，标志着美国市场的结构性转变 [1] - 美国金融界高层态度迅速转变，长期批评者如摩根大通CEO杰米·戴蒙现已成为区块链基础设施的倡导者 [1][2] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)启动了试点项目，允许代币化资产用作抵押品，这被视为对Ripple的针对性冷落 [3][7] 金融机构的布局与行动 - 华尔街正争相建立立足点，摩根大通近期宣布将接受比特币和以太坊作为抵押品，这与CFTC的举措相呼应 [4] - 美国证券交易委员会(SEC)领导层对区块链基础设施也表现出日益开放的态度，其主席声称所有美国市场将在两年内基于区块链 [5] 对代币化实质影响的行业观点 - 行业内部对代币化是否代表技术飞跃存在分歧，有观点认为其更像是谈论热点而非革命性变革，本质是渐进式改进 [5][6] - 代币化的实际意义被部分行业领袖解读为使市场能够7x24小时运行并提升资产转移效率，类似于从纸质支票到借记卡的转变 [6] 市场竞争与潜在影响 - 监管绿灯可能创造竞争中的赢家和输家，CFTC试点项目故意排除XRP，此举延缓了Ripple通过合作伙伴Hidden Road提供机构级抵押品基础设施的雄心 [7]

Treasury Secretary Scott Bessent wants to overhaul a regulatory body put in place to identify threats to the banking system following the 2008 financial crisis. CNBC reported that Bessent will issue a letter detailing changes to the Financial Stability Oversight Council. The panel is composed of 15 financial regulators led by the treasury secretary. “The Council will work with and support member agencies in considering whether aspects of the U.S. financial regulatory framework impose undue burdens and ne ...

美联储政策与模型批评 - 核心观点认为美联储的降息行动幅度太小且为时过晚，本应在6月开始，延迟行动给经济带来了巨大成本，因为国债利息支付与美联储设定的利率挂钩 [1] - 批评美联储使用过时约50年的凯恩斯主义模型来管理经济，这正在损害经济，并担心其政策将在2026年前持续抑制经济增长，带来政治和现实后果，如影响就业和抵押贷款 [2][3] - 指出当前通胀目标制模型在过去30年都是错误的，需要转向“价格规则”货币政策，通过捍卫美元信誉来引导整个收益率曲线下降，从而使抵押贷款利率跟随下降 [4][5] 利率传导与市场影响 - 尽管美联储讨论降息，但10年期国债收益率仍维持在4%以上，导致抵押贷款利率过高，表明利率传导机制不畅 [4] - 美国经济强劲，但没有理由全面支付如此高的利率，问题根源在于市场对美联储的美元政策和模型缺乏信任，认为其利率设定具有随机性 [6] - 若美联储改变模型，短期利率下调应能带动10年期收益率下降，从而使抵押贷款利率有机会回落 [5][7] 美联储领导层更迭 - 总统正在推进下一任美联储主席的最终面试，候选人包括前美联储理事Kevin Warsh、Kevin Hasset、Christopher Waller、Mickey Bowman以及BlackRock的Rick Reer，现任主席鲍威尔的任期将于5月结束 [8][9] - 在昨天的投票中，19位FOMC成员中有6位（基本相当于美联储理事会）甚至不同意降息，目前若进行投票，多数人可能不会支持再次降息 [10] - 选择新主席需意识到需要彻底改变模型以支持经济增长，因为当前多数理事会成员将留任至2026年，其模型认为经济存在速度限制，这与政府追求更快增长（例如通过能源改革）的目标直接对立 [11][12][13] 经济增长与政府议程 - 政府优先考虑经济增长，正推动吸引18万亿美元的新资金投资于美国，并试图抑制通货膨胀 [14] - 政府的经济增长议程与美联储认为更快增长会引发通胀的模型观点相冲突 [12] 关税政策与最高法院裁决 - 市场下一个重大事件是最高法院关于总统是否有权以国际紧急状态（AIPA）为由对其他国家征收关税的裁决，结果可能随时公布 [15] - 核心问题之一是财政部是否可能需要退还已通过这些关税征收的1000亿至2000亿美元收入 [16] - 即使AIPA权力被限制，政府仍有其他宪法法规（如122、338、301条款）可作为替代方案来维持关税收入，以保护美国免受国外掠夺性贸易行为侵害 [17][20] 就业市场与小企业贷款 - 就业市场疲软，部分原因是人工智能（AI）效率提升替代了工作岗位 [21][22] - 小企业贷款仍然疲弱，这对经济至关重要，美联储的模型需要允许小企业贷款增长，因为年轻劳动者的就业机会往往来自小企业，而目前这些人难以获得贷款 [20][21] - 政府正致力于继续支持贸易学校，培养更多电工、管道工，并制定关于AI的框架 [22]

This story was originally published on CFO Dive. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily CFO Dive newsletter. Dive Brief: Dallas-based MoneyGram International named Marc Winniford, a veteran Wells Fargo finance executive who has held multiple senior leadership roles over a 17-year span at the San Francisco-based bank, as its new finance chief, according to a Wednesday company press release. He will take the role in February. Winniford, who since 2022 has served as CFO of Wells F ...