大模型算力集群技术 - 构建万卡级算力集群是全球顶尖技术挑战，性能稳定依赖强大算力支撑[1] - AI算力需24小时不间断运作，支撑导航路况分析、医疗CT诊断等实时智能应用[2][3] - AI推理可用度需达99.95%，高训练可用度、高线性度、快速故障消除是关键保障[4][5] 华为高可用技术体系 三大基础能力 - **全栈可观测能力**：训练可用度98%（全年358天可用）、线性度超95%（1000卡比100卡快9.5倍）、秒级恢复与分钟级诊断[9] - **故障诊断组合拳**：包含全栈故障模式库、跨域诊断、计算节点诊断、网络诊断四大技术，缩短故障定位时间[12][19] - **自愈系统**：超节点光链路软件容错技术可容忍99%光模块闪断，HBM多比特ECC故障修复时间从数小时缩短至1分钟[15][16] 三大业务支撑能力 - **集群线性度**：Pangu Ultra 135B稠密模型4K卡训练线性度96%，718B稀疏模型8K卡线性度95.05%[24] - **训练快恢**：分层分级恢复系统实现万卡集群10分钟恢复，进程级在线恢复仅需30秒[27][29] - **推理快恢**：实例内重启恢复<5分钟，TOKEN级重试技术使HBM故障恢复时间从10分钟降至10秒[35][36] 关键技术突破 - **通信优化**：TACO拓扑任务分配、NSF网存算融合、NB分层通信、AICT无侵入诊断提升数据传输效率[31] - **推理架构容错**：三步保险计划（实例间切换、实例内重启、无损恢复）降低大EP架构故障影响[34][37] - **效率提升**：光链路压力测试使光模块闪断概率降至电链路水平，算力损失减少5%[16]

财务数据和关键指标变化 - 本季度合并GAAP结果好于2025财年第二季度，高毛利率业务占比提升，运营费用降低，EBITDA增加，实现了运营活动的正现金流 [21] - 合并净销售额为1.268亿美元，去年同期为1.281亿美元，2025财年第二季度为1.266亿美元 [22] - 合并净预订量为7100万美元，本季度合并订单出货比为0.56倍，剔除一笔3640万美元的取消预订后，季度订单出货比为0.85倍 [27] - 合并运营亏损降至150万美元，去年同期为350万美元，上一季度为1030万美元 [28] - 合并调整后EBITDA增至1260万美元，去年同期为1190万美元，上一季度为290万美元 [29] - 截至4月30日和6月6日，信贷安排下的未偿还借款总额为1.68亿美元，其中循环贷款提取了2340万美元；截至6月6日，可用流动资金约为2730万美元 [30] - 截至4月30日，合并净未开票余额约为7300万美元，略高于上一季度的约6900万美元，但远低于2024年7月31日的1.237亿美元 [30] - 本季度公司GAAP运营现金流为正230万美元，是过去八个季度中首次实现正GAAP运营现金流 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 卫星与太空通信业务（S&S） - 净销售额降至6760万美元，较上一季度下降8.3%，主要因上一季度向美国陆军销售了较多低利润率的VSAT设备；不过产品组合更有利，毛利率较上一季度有所提高 [26] - 与去年相比，对流层散射解决方案销售额下降，卫星通信解决方案销售额上升；下一代对流层散射合同按预期收尾，导致销售额减少约1300万美元，但VSAT设备和卫星地面基础设施解决方案销售额增加部分抵消了这一影响 [24] - 一条大型多年期GFSR合同被授予现有供应商，公司从已获资金的订单储备中移除了相关订单，本季度减记3600万美元；剔除减记后，本季度订单出货比高于第二季度 [16] 地面与无线网络业务（T&W） - 净销售额增至5920万美元，较上一季度增长12%；若不考虑一笔300万美元的追溯性NG911服务收入调整，增幅约为6% [25] - 与去年同期相比，下一代911服务和基于位置的服务解决方案净销售额增加，部分被呼叫处理解决方案净销售额下降所抵消；在多个关键指标上表现优于上一季度和去年同期 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司制定了转型计划，旨在解决历史挑战，同时利用核心优势和业务机会；转型计划已取得进展，财务表现有所改善 [9] - 卫星与太空业务方面，公司利用差异化技术和广泛客户关系，发展下一代产品销售，提高毛利率，降低运营费用；近期在数字卫星通信基础设施、弹性通信项目和战略多轨道连接方面取得战略胜利 [13] - 地面与无线网络业务方面，增长驱动因素包括新的基于云的应急响应产品以及国际运营商对公司5G定位技术的兴趣增加；最新的下一代911呼叫处理解决方案即将推出 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司过去面临诸多挑战，如资本结构负担重、成本结构高、领导层更替频繁、运营纪律差和销售激励机制失调等，但也拥有强大资产和有吸引力的机会 [5][7] - 转型计划正在取得进展，公司财务表现改善，责任和问责制更加明确，员工对未来充满信心和自豪感 [9] - 本季度公司获得4000万美元资本注入，与高级有担保贷款人重新协商条款，解决了先前的契约违约问题，提高了财务灵活性 [10] - 公司本季度实现了正GAAP运营现金流，这是过去八个季度以来的首次，是一个重要的里程碑 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 卫星与太空领域下一代数字后端调制解调器的开发、验收和全面生产情况 - 公司在相关平台开发上取得良好进展，与美国陆军的EDEM项目仍有一些工作待完成，预计在年底前向认证阶段取得重大进展；部分产品已有早期生产单元部署到关键客户 [35][36] 问题: 911业务是否有正在跟踪的竞争或等待决策的奖项 - 有一些有吸引力的投标正在等待结果，但公司出于竞争考虑，不便透露具体项目 [39] 问题: 本季度已过半，如何描述当前季度的预订情况以及后半季度的预期 - 公司目前不提供指导，因此不会对第四季度进行评论 [40] 问题: 卫星业务停产产品对未来收入的影响及时间范围 - 预计对收入影响不大，停产产品对卫星与太空业务收入的影响预计不到10%；停产这些产品有助于公司专注于更高利润率的新产品开发和生产 [43][44] 问题: 地面无线业务的增长前景以及提高利润率的举措 - 公司认为国际运营商市场尤其是5G领域有增长机会，计划推出新的基于云的应急响应产品；公司正在研究下一代911网络的架构和部署方式，预计云产品将有不同的利润率表现 [47][48] 问题: 地面无线业务的EBITDA利润率或运营利润率目标 - 管理层目前不愿公开评论具体目标 [50]

算力集群技术演进 - AI算力集群通过连接上万台计算机形成"算力航空母舰"，解决大模型训练中的协同工作、故障恢复等世界级难题 [3] - 万卡集群可用度达到98%，实现训练+推理场景下的秒级快速恢复 [1] 超节点高可用技术 - 采用系统层/业务层/运维层三级容错方案，将故障转为亚健康问题并通过运维手段消除 [5] - 系统层通过超时代答欺骗OS和网络路由切换防止超节点级故障 [5] - 业务层实现租户无感知的网络闪断重试，运维层通过主动感知技术削减亚健康事件影响 [6] 集群线性度优化 - 华为提出TACO、NSF、NB、AICT四项关键技术，实现算力规模与性能的近似线性增长 [8] - 实测Pangu Ultra 135B模型在4K卡集群线性度达96%，718B MoE模型在8K卡集群线性度95.05% [8] 万卡训练恢复技术 - 采用进程级重调度恢复技术将训练中断恢复时间缩短至3分钟内 [12] - 进程级在线恢复技术针对硬件UCE故障实现30秒内恢复，算子级在线恢复实现通信算子秒级重执行 [12] MoE模型推理容错 - 大EP组网架构下提出三级容错方案，实例恢复时间从20分钟降至5分钟 [14][15] - TOKEN级重试技术实现30-60秒实例恢复，减卡弹性恢复技术实现用户无感知的秒级恢复 [15] 故障诊断体系 - 构建全栈可观测能力，包含集群运行视图、网络链路监控等模块 [17] - 故障诊断覆盖全栈故障模式库、跨域诊断、计算节点诊断等维度 [17] 建模仿真平台 - 马尔科夫建模仿真平台实现训练吞吐提升4.5%-8.24%，通信暴露时间降低89.84% [20] - 推理建模仿真平均误差低至6.6%，高可用建模实现全周期故障场景仿真 [21] 框架迁移方案 - MindSpore通过MSAdapter工具覆盖90%以上PyTorch接口，实现第三方框架无缝迁移 [23] - 推理阶段支持HuggingFace权重一键部署，盘古72B模型实现推理性能提升 [23] 行业发展趋势 - 算力基础设施将形成"应用需求→硬件创新→工程反哺"的闭环演进路径 [25] - 未来方向包括算法驱动算力专用化、光电混合架构革新、AI智能化运维等 [25]

公司业务 - 公司专注于提供互联网基础设施硬件、软件和自动化工具 确保全球网络数据传输高效稳定 [1] - 产品广泛应用于电信公司和超大规模云计算服务商 在互联网底层架构中扮演关键角色 [1] 行业定位 - 公司属于中小市值企业 这类企业通常被多数投资者忽视 但具有独特研究价值 [1] - 研究范围覆盖中小市值公司为主 偶尔也涉及大型企业 以全面把握股票市场动态 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季总营收11.3亿美元，处于指引高端，调整后毛利率41%，与指引一致 [6][16] - 调整后运营费用3.69亿美元，高于预期，主要因激励性薪酬增加 [18] - 调整后运营利润率8.2%，调整后净利润6100万美元，调整后每股收益0.42美元，运营现金流1.57亿美元，调整后息税折旧摊销前利润1.17亿美元 [18] - 本季度回购约120万股，花费8400万美元，本财年计划回购约3.3亿美元 [18] - 预计第三财季营收在11.3 - 12.1亿美元，调整后毛利率与第二财季大致持平，调整后运营费用在3.7 - 3.75亿美元 [23] - 预计2025财年营收增长约14%，全年毛利率处于42% - 44%区间低端，运营费用平均每季度在3.6 - 3.7亿美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 云服务提供商业务 - 第二财季云服务提供商直接收入创纪录，占总营收38%，同比增长85%，首次单季度超4亿美元 [6][7] - 本财年云服务提供商订单有望较去年翻倍 [8] 光通信业务 - WaveLogic 6 Extreme新增24个客户，总数达49个；WaveLogic 5 Extreme新增10个客户，总数达344个；WaveLogic 5 nano插卡式产品发货客户达178个 [19][20] - 相干插卡式光器件业务势头强劲，本财年营收有望同比翻倍至至少1.5亿美元 [20] 路由交换业务 - 第二财季在印度一级服务提供商项目中获胜，新增8个宽带客户，推出首款800G路由器，扩展旗舰WAV路由器家族 [21] 软件业务 - Navigator网络控制套件上半年订单同比增长超30% [14] - Blue Planet第二财季营收近3000万美元，创历史新高 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 服务提供商市场在核心光传输、路由交换、软件和服务等方面均有增长，北美一级服务提供商业务在第二财季获得动力，在美洲和国际地区有新客户订单 [13] - 本财年上半年MOFIN活动创历史纪录 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司部署全产品组合，包括光系统和互连、路由交换解决方案、软件和服务，以满足不断增长的需求 [9] - WaveLogic技术是竞争优势，WaveLogic 6 Extreme 1.6T WAN技术在市场上保持18 - 24个月的竞争领先优势 [9] - 随着云服务提供商扩展数据中心架构，公司拓展并深化与其关系，解决新的数据中心相关应用，如区域GPU集群连接和数据中心内带外网络管理 [10][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场动态证实公司对客户网络基础设施支出的假设，需求环境加速增长，超出预期，公司业务势头强劲，有望持续增长 [8][15] - 短期内，更多AI流量从数据中心流出用于训练和货币化，公司技术能满足大规模连接需求 [16] - 虽然目前预测明年和三年情况尚早，但鉴于需求的阶跃式增长，预计年底会修订三年指引，长期来看这是一个积极趋势 [32] 其他重要信息 - 首席财务官Jim Moylan即将退休，本次是其最后一次财报电话会议 [26] - 公司在应对美国关税环境变化时，实时采取缓解策略，预计未来季度关税对底线的净影响不大 [17][22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 云服务提供商订单在本季度的线性情况，以及对2025财年之后可见性和可持续性的看法 - 第一季度订单强劲，第二季度持续且加速，服务提供商和云服务提供商的势头延续到第三季度，超出全年预期 [30][31] - 目前预测明年和三年情况尚早，但鉴于需求的阶跃式增长，预计年底会修订三年指引，长期来看这是一个积极趋势 [32] 问题2: 插卡式产品和相干光产品的增长对公司长期毛利率的影响 - 产品组合是影响毛利率的最重要因素，目前插卡式产品和可重构线路系统（RLS）需求超预期，拉低了毛利率 [34][35] - 公司目标是在未来几年将毛利率提升至40%以上，随着插卡式产品成本降低、新一代插卡式产品推出以及WaveLogic 6 Extreme的发展，毛利率有望改善 [34][37][39] 问题3: 前五大客户的具体贡献百分比，以及云服务提供商业务的可持续性和增长趋势 - 最大客户是云服务提供商，占比13.4%，第二大客户是服务提供商AT&T，占比10.4%，前五大客户占营收45% [46][52] - 云服务提供商的应用基础和参与企业不断扩大，公司对其业务的可持续性和增长有信心，一些新应用具有广泛适用性 [48][49][51] 问题4: 2025财年云服务和电信业务的增长假设，以及订单转化为收入的时间 - 由于需求规模大，很多订单安排在更晚时间交付，公司进入2026年时积压订单会增加 [57][58] - 公司正在加强供应链建设，以应对可持续的需求增长 [58] 问题5: 插卡式产品在GPU集群应用中的使用距离，以及该市场的规模和公司市场份额 - 区域GPU集群应用中的插卡式产品用于100 - 150公里范围的网络，这是一个规模可观的机会 [61][62] - 随着时间推移，该市场会有多个供应商参与，但公司凭借在相干技术和RLS方面的领导地位，将在早期占据较大份额 [67] 问题6: 路由交换业务的投资回报，以及安装容量需求情况 - 服务提供商过去在核心基础设施投资不足，现在开始进行可持续的投资，包括路由交换领域，公司在该领域有新订单，预计会持续增长 [76][77] - 公司作为很多大客户的EF&I合作伙伴，对发货情况有良好的可见性，EF&I需求将随着供应链和需求的增长而增加 [78] 问题7: 毛利率预期变化的原因，以及MOFN业务的机会和管道情况 - 毛利率预期降至指引低端，主要是因为RLS系统和插卡式产品的需求超预期，目前这两类产品毛利率低于公司平均水平 [85] - 公司有提升毛利率的途径，预计明年会有改善 [86] - MOFN业务在印度有大量订单，全球各地都有相关活动，与云服务提供商的整体战略规划相关 [88][89] 问题8: 云服务业务客户多元化的趋势及可持续性 - 四大超大规模云服务提供商对网络的重视程度都有阶跃式提升，同时更多云服务提供商开始关注网络，公司认为这种多元化趋势是持久和可持续的 [95][97][98] 问题9: 关税缓解措施及与客户的谈判情况 - 在当前关税制度下，预计每季度关税成本约1000万美元，公司有多种应对措施，如转移制造业务、调整供应链等 [102][103] - 将关税成本转嫁给客户的情况较为复杂，预计未来关税对底线的净影响不大 [103][104] 问题10: 插卡式产品ZR的主要驱动市场，以及服务提供商的采用周期 - ZR应用在数量上主要由云服务提供商驱动，服务提供商也有插卡式产品部署，但ZR的量主要来自云服务提供商 [106] 问题11: 2026年积压订单增加是否意味着转发器刀片的组合更高，以及在集成相干收发器方面的进展 - 2026年公司将销售更多容量，这是毛利率和运营利润率提升的原因之一 [110] - 公司拥有集成相干收发器相关的关键知识产权，随着业务发展，组件成本将降低 [111] 问题12: 从系统和转发器容量角度看，未来容量增加和毛利率的变化趋势，以及插卡式产品和RLS收入对本财年毛利率的影响 - 预计未来三年不会出现2020年那样的高毛利率情况，但基于WaveLogic 6、新一代插卡式产品和成本改善等因素，未来一两年毛利率有望回升至40%以上 [116][117] - 预计第三财季毛利率与第二财季相近，第四财季会有所改善 [120]

分析师观点 - Rosenblatt分析师Mike Genovese对Ciena未来1-5年能否在与Marvell Technology和Broadcom等公司的竞争中取得成功提出质疑[1] - 分析师维持中性评级 但将目标价从65美元上调至85美元[1] - 预计第二季度业绩和指引将略高于共识 主要受可观收入和订单推动[2] 财务表现 - 第二季度收入预计约为10.9亿美元 同比增长20% 环比增长2%[5] - 毛利率 营业利润率和EPS的共识预期分别为42.6% 10.0%和0.52美元 均可能小幅超出[6] - 公司当前2025财年收入指引为"8%至11%的高端区间" 分析师质疑是否会提高该指引[3] 技术优势 - 公司采用Coherent lite光学技术(轻量级 更具成本效益的高端相干光学版本)和IM/DD(强度调制/直接检测)技术[2] - 主要产品包括Metro LH和Subsea数据中心互联解决方案 面向所有美国主要云服务提供商[5] 市场机遇 - AI数据中心需求激增推动对极高带宽的需求[2] - 若成功获得AI数据中心园区 结构和集群应用份额 未来3-5年毛利率有望突破45%[4] - 美国一级电信运营商订单持续显著高于去年同期水平[5] 业务挑战 - 公司主要市场集中在数据中心互联(DCI)领域 该业务结构难以支撑45%左右的毛利率[7] - 要实现可持续的45%毛利率 需要在数据中心内部和软件收入方面取得重大进展[7] - 收入结构正从服务提供商向云服务提供商转移[7] 运营数据 - 第二季度末订单积压可能保持约23亿美元水平 或由于强劲订单而增长[6] - 当前股价上涨1.63%至84.62美元[7]

华为MoE架构技术突破 - 华为提出MoGE架构优化方案，克服传统MoE负载不均衡及效率瓶颈问题，实现降本增效并便于训练部署 [1] - 通过昇腾与鲲鹏算力协同，MoE训练吞吐提升20%，内存占用降低70% [3][19] - 在Pangu Ultra MoE 718B模型训练中，三大算子加速实现整体训练吞吐量提升15% [9] MoE训练效率提升技术方案 - 针对FlashAttention算子采用"瘦身术"优化，前/反向性能分别提升50%/30%，消除冗余计算并优化流水线衔接 [10][12] - 矩阵乘法算子通过"均衡术"实现Cube利用率提升10%，优化双级数据流水搬运 [13] - Vector算子采用"搬运术"性能提升3倍，减少数据反复搬运 [17] 昇腾鲲鹏协同优化 - 通过Host-Device协同实现算子下发"零等待"(free时间占比<2%)，单次Host-Bound时间从2.1ms降至0.6ms [20][23][25] - Selective R/S内存优化技术节省70%激活值内存，包含细粒度重计算和Swap策略 [26][28] - 自适应内存管理机制基于Memory-Runtime性价比优化策略组合 [31] 行业影响与意义 - 华为技术方案为大规模MoE模型训练扫清障碍，提供高效低成本解决方案 [34] - 昇腾+鲲鹏深度协同展现公司在AI算力领域的技术积累，为行业提供参考路径 [34] - 中国科技企业在MoE架构优化方面展现后发优势，推动AI技术普适化发展 [1]

文章核心观点 介绍诺基亚首席执行官Justin Hotard的股份收购交易情况，以及诺基亚作为B2B技术创新领导者的业务和优势 [1][2][3] 管理层交易情况 - 交易依据为基于共同投资的长期激励安排 [1] - 需通知人员为首席执行官Justin Hotard [1] - 交易日期为2025年6月3日，交易地点为纳斯达克赫尔辛基有限公司 [1] - 交易工具类型为股票，性质为收购 [1] - 交易数量为609274股，单价4.6301欧元，加权平均价格4.6301欧元 [1] 公司业务与优势 - 作为B2B技术创新领导者，利用移动、固定和云网络方面的工作，开创具有感知、思考和行动能力的网络 [2] - 通过屡获殊荣的诺基亚贝尔实验室开展知识产权和长期研究创造价值 [2] - 高性能网络拥有真正开放的架构，能无缝集成到任何生态系统，为货币化和规模化创造新机会 [3] - 全球服务提供商、企业和合作伙伴信赖诺基亚，共同创造未来数字服务和应用 [3] 公司联系方式 - 媒体咨询电话+358 10 448 4900，邮箱press.services@nokia.com [4] - 投资者关系电话+358 931 580 507，邮箱investor.relations@nokia.com [4]

混合专家（MoE）模型的发展与挑战 - 混合专家（MoE）模型通过动态路由机制分配输入token给不同专家网络，高效扩展模型参数并提升复杂任务处理能力 [1] - MoE模型在分布式集群训练时面临效率不足问题，主要因计算/通信等待和负载不均导致50%以上训练时间浪费 [2] MoE训练效率的核心瓶颈 - 专家并行（EP）引入All-to-All通信依赖，导致计算单元空闲等待，串行执行模式加剧资源闲置 [2] - 负载不均表现为热专家频繁调用（如部分专家使用率过高）与冷专家闲置，同时数据长度差异和模型层计算量不均导致跨设备等待 [2] 华为的优化方案架构 - 构建AutoDeploy仿真平台，通过三维建模和昇腾硬件映射，1小时内模拟百万次训练场景，精度达90%，为Pangu Ultra MoE 718B模型匹配出TP8/PP16/VPP2/EP32最优并行方案 [4][5] - Adaptive Pipe通信掩盖框架采用层次化All-to-All（跨机器通信加速1倍）和自适应细粒度调度，实现>98%通信掩盖，内存占用减半并降低计算空泡 [6][7] - EDPB全局负载均衡通过专家动态迁移、数据重排和虚拟流水线优化，解决负载不均问题，提升训练吞吐25.5% [10][14] 关键技术实现细节 - 层次化All-to-All分两步完成：跨机器数据块聚合+机内高速交换，减少数据拷贝量 [6] - 专家动态迁移采用多目标优化，预测负载趋势并实现毫秒级响应，结合双层贪心优化架构平衡计算与通信 [12][16] - 数据重排通过线性模型量化计算耗时，贪心算法构建最小耗时序列，保持精度无损下均衡Attention计算负载 [14] 系统整体性能提升 - 在Pangu Ultra MoE 718B模型8K序列训练中，Adaptive Pipe &EDPB方案实现端到端72.6%吞吐提升，类比智慧交通系统解决通信与计算阻塞 [17] - 虚拟流水线技术分离MTP层与输出层，将Embedding计算前移，规避Stage间等待问题 [14][19]

股票回购计划 - 公司宣布一项股票回购计划，授权回购最多5000万美元普通股，执行时间为2025年6月5日至2027年12月31日 [1] - 回购方式包括公开市场交易、私下协商交易、通过投行机构的结构化交易或组合方式，并可能采用Rule 10b5-1计划 [2] - 回购规模和时间将根据流动性、现金流、股价、信贷协议合规性及市场条件等因素调整，资金来源于现有现金或运营现金流 [2] 财务与业务表现 - 2024年第四季度创下历史最佳财务业绩，全年收益增长30%且达到原指引区间上限 [2] - 与美国一级服务提供商的业务量在2024年翻倍，主要得益于与Verizon签订的多年期电信语音基础设施现代化合同及其他运营商项目 [2] - 企业客户和美国联邦机构业务显著增长，订单出货比（book-to-bill）为正且未完成订单量持续增加 [2] 战略与行业定位 - 公司专注于推动盈利性增长和强劲现金流生成，股票回购计划体现对股东价值回报的承诺 [2] - 作为实时通信技术和IP光网络解决方案供应商，公司通过云原生架构、自动化分析工具及前沿安全技术为全球服务提供商、企业和关键基础设施领域提供端到端解决方案 [3] - 公司在环境、社会和治理（ESG）方面持续投入，定期向利益相关方发布可持续发展报告 [3]