涉及的行业与公司 * **行业**：中国交通运输行业，具体包括航空、油轮运输、集装箱航运、造船、港口、航空货运及机场[1][7][8] * **公司**： * **航空业**：中国国航 (A/H)、中国东方航空 (A/H)、中国南方航空 (A/H)、春秋航空[9][17] * **油轮运输**：中远海能 (A/H)[2][9] * **集装箱航运**：中远海控 (A/H)[3][9] * **造船业**：扬子江造船[9][17] * **港口**：中远海运港口、招商局港口、和记港口、上海国际港[9][17] * **航空货运**：东航物流[9][17] * **机场**：上海机场、海南美兰机场、广州白云机场[9][17] 核心观点与论据 * **总体观点**：对2026年展望，看好航空和油轮运输，看淡集装箱航运[1][8] * **航空业 (看好)**： * **核心驱动**：供应持续紧张（未来三年新飞机交付缓慢）叠加需求改善[1][10][22] * **需求侧**：国际客运需求预测上调，得益于中国出口活动改善及更多国家对华免签政策，预计2026/27年净需求为+1.6/+1.3个百分点[1][25][26] * **供给侧**：2025年前10个月三大航供应增长约3%，维持2025-27年供应增长预测为2.8%/3.3%/3.4%[23][74] * **票价与盈利**：供需紧张推动票价上涨，预计RASK（单位可用座公里收入）在2026/27年保持2%/3%的同比正增长，2027年行业ROE（净资产收益率）有望达到22%[1][72] * **油价影响**：航油成本约占运营成本30%，油价下跌对航空业盈利敏感度最高，中国南方航空、中国东方航空、中国国航的盈利对油价每下跌1%的敏感度分别为4.8%、4.7%、3.4%[10][39][45] * **风险与调整**：下调2026年盈利预测以反映中日航线取消的负面影响，但相信2027年可通过运力重新调配缓解[1][72] * **油轮运输 (看好)**： * **核心驱动**：供应紧张持续，中国加快原油补库[2][10] * **供给侧**：预计2026年有效供应增长仅1%（静态船队增长4%），因老旧制裁运力退出增加及低油价下储油需求占用运力[2][23] * **需求侧**：中国原油补库速度可能持续一年（快于市场预期的3个月），支撑需求[2][23] * **运价预测**：预计2026财年平均VLCC（超大型油轮）等价期租租金从2025年的56,000美元/天上涨至75,000美元/天[1] * **集装箱航运 (看淡)**： * **核心驱动**：新船订单超预期导致运力过剩，下行周期更长更深[3][22] * **供给侧**：新船订单使订单占现有运力比重达33%[3] * **需求侧**：跨太平洋航线需求因美国进口下降而萎缩[3] * **盈利预测**：行业利润率从2025年预测的15%压缩至2026/27年预测的9%/6%[1] * **重大下行风险**：红海若重新开放，将释放约10%的有效运力，可能导致中远海控出现现金亏损[3][65] * **其他子行业观点**： * **造船业 (看好)**：尽管产能扩张，上行周期预计延续，中国船厂凭借有竞争力的定价/成本、供应链韧性及美国港口费延迟征收，有望在2026年夺回市场份额[11][22][48][50] * **港口 (中性偏积极)**：受益于中国出口韧性，上调2025-27年中国港口集装箱吞吐量增长预测至+5%/+4%/+4%，看好中远海运港口[11][47] * **航空货运 (看淡)**：约30%的国际空运量来自跨境电商，而多国对“小额豁免”商品加征关税预计将负面影响货量[51][55] * **机场 (看淡)**：面临DFS（免税店）提成率下调和成本激增的进一步下行压力[7] 其他重要内容 * **四大分析主题**：报告围绕供应短缺、低油价、中国出口韧性、航运改道可能逆转四个主题展开[7][8] * **子行业偏好排序**：从最偏好到最不偏好依次为：航空、油轮运输、造船、港口、集装箱航运、航空货运、机场[13] * **情景分析 (改道逆转)**： * **红海重新开放**：对集装箱航运负面影响最大（可能转盈为亏），对油轮运输影响不一，中远海运港口可能受益（预计盈利提升2%）[12][62][66] * **俄罗斯石油制裁取消**：设定了两种情景，对原油/成品油轮供需影响不同[63][70] * **具体投资建议**： * **买入**：中国国航(H)、中国东方航空(A)、中远海能、中远海运港口[9] * **卖出**：中远海控、东航物流、上海机场[9] * **关键数据与预测**： * **航空供需**：预计2025-27年需求增长5.0%/4.8%/4.7%，净需求+2.7%/+1.6%/+1.3%[23][25][26] * **油轮供需**：预计2026年需求增长1.4%，有效供应增长0.7%，净需求+0.7%[23][31][32] * **油价预测**：大宗商品团队预测2026年布伦特原油均价56美元/桶，2025年为63美元/桶[38] * **中国出口**：经济学家将未来几年中国实际出口年增长率预测从2-3%上调至5-6%[11][46] * **估值与市场表现**： * 当前三大航A/H股平均市净率分别为2.7倍/2.0倍，预计已定价约18%的峰值ROE（报告预测2027年为22%）[78] * 中国东方航空(H)年内股价表现显著优于同行[78]

国防行业 - 国防是政府的政策重点 订单流入持续 核心问题并非订单 而是过去一年半至两年存在的产能瓶颈 这导致了如HAL和造船企业等公司的交付延迟 [1][6] - 如果即将到来的联邦预算聚焦于扩大产能 特别是增加私营部门参与 将能显著改善交付时间表 并成为国防股的强劲积极催化剂 [6] 银行业 - 在金融板块中 目前更偏好公共部门银行而非私营银行 过去几个月私营银行表现不佳 而公共部门银行表现非常强劲 这一趋势可能在未来两到三个季度持续 [1][6] - 看好公共部门银行的原因包括资产负债表改善 季度业绩增强以及对行业整合的预期 尽管相关部门否认整合计划 但预计未来三到四个季度可能出现有意义的整合 [2][6] - 在整合情景下 预计少数大型公共部门银行将占据主导地位 提及的受益者包括印度国家银行 旁遮普国家银行和卡纳拉银行 [6] 非银行金融公司 - 在非银行金融公司中 黄金贷款公司表现良好 但估值可能偏高 现阶段更关注住房金融公司 特别是那些专注于经济适用房的公司 [2][6] - 在该细分领域 首选是Aavas Financiers 该公司在二线 三线城市及农村市场有强大业务 预计这些地区将出现更强劲的经济反弹 农村和半城市需求可能在未来几个季度推动增长 [6] 贸易与宏观经济 - 关于美印贸易协议的前景 市场预期已显著降温 一个月前市场希望协议在11月或12月达成 现在预期已经转变 甚至3月看起来也不确定 [5][6] - 延迟不被视为重大负面因素 因为印度贸易逆差处于低位 这是积极信号 卢比大幅修正 但印度在农业问题上的坚定立场是长期利好 通过部长级干预达成的贸易协议将是额外红利和市场的短期催化剂 但目前阶段股市并不过度依赖于此 [6] 总体投资机会 - 精选的行业机会 包括国防交付改善 公共部门银行整合和经济适用房金融 可能在全球和政策不确定性中继续为投资者提供相对优势 [6][7]

公司业务里程碑 - 公司旗下纽波特纽斯造船分部实现了弗吉尼亚级潜艇俄克拉荷马号（SSN 802）的“耐压船体完工”重大建造里程碑 这标志着所有船体分段已连接成一个完整的水密单元 [1] - 该里程碑体现了公司对加速生产并向海军客户交付无与伦比能力的承诺 [2] - 俄克拉荷马号是第29艘弗吉尼亚级快速攻击潜艇 是Block V型的首艘 也是将由纽波特纽斯造船交付的第14艘该级别潜艇 [2] 公司业务与市场地位 - 纽波特纽斯造船为美国海军设计和建造核动力潜艇 弗吉尼亚级潜艇的先进能力增强了火力 机动性和隐身性 [6] - 公司是一家全球性的全领域国防供应商 其使命是交付世界上最强大的舰船和全领域解决方案 为客户创造优势以保护全球和平与自由 [7] - 公司是美国最大的军用造船商 拥有超过135年的历史 交付的关键能力范围从舰船延伸到无人系统 网络 情报监视与侦察 人工智能/机器学习和合成训练 总部位于弗吉尼亚州 拥有44,000名员工 [8] 项目背景与象征意义 - 该舰的赞助人是俄克拉荷马州人Mary "Molly" Slavonic 她长期支持俄克拉荷马州和美国海军 曾与丈夫前海军代理副部长Greg Slavonic共同在夏威夷珍珠港建造了俄克拉荷马号战列舰（BB 37）纪念馆 以纪念在1941年12月7日珍珠港袭击中于该战列舰上牺牲的429名水兵和海军陆战队员 [5]

公司概况与市场地位 - 亨廷顿英格尔斯工业公司是美国领先的军用造船企业，也是政府和行业客户专业服务的重要提供商，总部位于弗吉尼亚州纽波特纽斯 [1] - 公司于2011年3月从诺斯罗普·格鲁曼公司分拆其造船业务后成立，运营涵盖纽波特纽斯造船、英格尔斯造船和任务技术三大部门，业务涉及海军平台和国防系统的设计、建造、大修、维护和服务 [1] - 公司市值达129亿美元，属于财务实力雄厚、韧性强的“大盘股”，凸显其规模、稳定性和竞争优势 [1][2] - 公司在国防领域的专业信誉、长期国防合同以及在国家安全中的战略角色，巩固了其行业突出地位和增长潜力 [2] 近期股价表现与趋势 - 公司股价目前仅比其52周高点333.31美元低1.3%，该高点于12月12日达到 [3] - 过去三个月，公司股价上涨20.6%，表现远超同期SPDR标普航空航天与国防ETF 4.8%的涨幅 [3] - 年初至今，公司股价已上涨74.2%，远超该ETF 41.3%的涨幅；过去52周，股价上涨71.3%，同样超过该ETF 39.2%的回报率 [4] - 自4月初以来，股价一直位于50日移动均线上方，自4月下旬以来则持续位于200日移动均线上方，确认了看涨趋势 [4] 业务进展与增长驱动 - 近期盈利超预期表明公司运营执行力正在改善，推动股价走高 [5] - 公司正在扩大造船产能，并加速进军无人海事系统领域 [5] - 战略合作伙伴关系及如ROMULUS自主船舶计划等项目，提升了市场对其长期增长的预期 [5] - 上周达到52周高点的直接推动因素是公司宣布其ROMULUS原型船的建造已完成30%，标志着关键的发展里程碑，并使项目有望按计划在2026年底进行海试 [6]

美联储主席潜在候选人 - 前美联储理事凯文·沃什已成为特朗普提名的美联储主席职位主要竞争者之一 [1] - 国家经济委员会主任凯文·哈塞特也是接替杰罗姆·鲍威尔的热门人选 [2] - 特朗普表示他认为下一任美联储主席应在利率决策上咨询总统的意见 [2] 美国食品药品监督管理局支出争议 - 在创纪录的43天政府停摆期间 FDA有31名工作人员前往新加坡度假村参加会议 [3][4] - 此次旅行总成本超过25万美元 人均花费近8000美元 [4] - 此次出行获批时 FDA正面临11.5%的预算削减提议 大规模裁员以及领导层动荡 [5] - FDA辩称派遣员工参会“对完成使命至关重要” 并指出今年派出的人员规模小于过去两年 [5] 美国造船业现状与挑战 - 中国赢得了高达75%的新船订单 其造船能力是美国的200多倍 [7] - 美国目前仅有8个活跃的造船厂 而中国有超过300个 [7] - 为重振美国造船业 特朗普政府正通过投资协议引入韩国韩华等外国公司的专业力量 [8] Netflix热门剧集收官与商业拓展 - Netflix将于本月末发布其热门剧集《怪奇物语》的最后几集 标志着一个时代的结束 [10] - 该剧已成为流媒体领域最成功的案例之一 Netflix围绕这部已有9年历史的剧集推出了数十个商品和食品合作伙伴关系 [11] - Netflix联席CEO泰德·萨兰多斯表示 该系列对平台而言堪比“‘星球大战’时刻” 因其塑造了流行文化并催生了线下活动 [11]

美国造船业复兴计划与政策背景 - 特朗普政府誓言重振美国造船业 将其作为“让美国再次伟大”政策议程的一部分 并于2024年4月签署行政命令以支持该行业[1][2] - 该计划旨在建造液化天然气运输船 极地破冰船和海军舰艇 但行业高管警告实现目标面临挑战 海外投资与合作是关键[2] - 该计划是对拜登和特朗普政府时期美国贸易代表办公室对中国造船业调查的延伸 调查认定中国通过巨额补贴和战略定位巩固其主导地位 相关行为“不合理且加重或限制了美国商业”[4] 全球与中国造船业竞争格局 - 中国在全球商业造船业占据主导地位 其造船产能约为美国的232倍 中国拥有超过300家活跃船厂 而美国仅有8家[3] - 中国在2010年超越韩国成为全球最大造船国 目前全球市场份额为53% 韩国和日本紧随其后[5] - 根据2025年新船订单簿数据 中国占全球订单的75% 韩国占19% 美国仅占0.2%[5] - 分析指出 鉴于当前订单格局和国内产业现状 “让美国造船业再次伟大”是一项艰巨任务 需要引入外国专业知识[6] 韩国韩华集团的关键角色与投资 - 韩国韩华集团作为全球第三大造船商 其三家附属公司在美国造船复兴计划中扮演关键角色[7] - 2024年7月 美韩宣布一项价值3500亿美元的投资协议 其中1500亿美元将分配给海事投资 作为协议的一部分 美国从韩国进口汽车的关税从25%降至15%[8] - 韩华集团于2024年以1亿美元收购费城船厂 并将其更名为韩华费城船厂 随后宣布一项50亿美元的基础设施计划 旨在将船厂年产能从1-1.5艘提升至最终20艘[9] - 韩华费城船厂于2024年7月获得近50年来首艘美国建造、用于出口的液化天然气运输船订单 第二艘订单于8月下达 预计2028年左右交付 交付通过与韩国韩华海洋巨济船厂的联合建造模式实现[10] - 韩华海洋每年建造50-60艘船 韩华费城船厂面临劳动力挑战 计划通过将美国工人轮换至韩国船厂进行培训来解决 目前该船厂有1700名工人 未来目标员工数将接近1万以上[11][12] - 韩华海运还为费城船厂订购了10艘用于石油和化学品运输的中程油轮 这是二十多年来美国最大的商业船舶订单 首艘船预计2029年下水[13] 美国国内航运市场与《琼斯法案》 - 《琼斯法案》要求在美国港口间运输货物的船舶必须在美国建造、拥有、配备美国船员并悬挂美国国旗[14] - 全球目前有55艘符合《琼斯法案》的油轮 而全球油轮总数约为7500艘[14] - 在液化天然气运输船领域 美国造船业几乎未参与 全球约有750艘液化天然气运输船 仅有一艘悬挂美国国旗 且该船在法国建造[15] - 尽管缺乏美国建造的油轮 但这并未影响美国液化天然气或原油出口的增长 美国目前出口近30%的原油产量 且未在寻找油轮方面遇到困难[16] 海军与核动力船舶野心 - 特朗普宣布韩华将在费城船厂建造其首艘核动力潜艇 韩华在韩国建造大型海军潜艇[17] - 韩华集团高管表示 美国需要为本国安全和韧性而拥有自主建造船舶和潜艇的能力[18] - 美国海军正与Palantir Technologies合作开发名为“ShipOS”的软件 以帮助建造和维护美国潜艇 该软件未来也可能用于航空母舰和喷气式飞机[20] 意大利与芬兰公司的参与 - 除韩国外 芬兰和意大利公司也被引入以扩大美国造船能力 意大利总理在2024年4月与特朗普的会晤中重申了对美国造船业的承诺[21] - 关键意大利公司是芬坎蒂尼马里内特海事公司 该公司位于威斯康星州 除为海军造船外 也建造液化天然气运输船和邮轮等商业船舶[22][23] - 该公司在威斯康星州拥有三个船厂 雇佣近3000名员工 并在40个州拥有约800家供应商 其中300家在威斯康星州和密歇根州[24] - 在极地破冰船领域 美国落后于俄罗斯 俄罗斯拥有57艘破冰船和具备破冰能力的巡逻船 而美国海岸警卫队只有3艘破冰船 其中一艘重型破冰船已服役49年[25][26] - 为弥补差距 美国转向破冰船制造和设计领先国家芬兰 2024年10月 美芬签署价值61亿美元的谅解备忘录 美国海岸警卫队将获得11艘新破冰船 其中4艘由芬兰船厂建造 7艘由美国船厂建造 首艘计划于2028年交付[28][29] - 2024年11月 美国 加拿大和芬兰宣布在“破冰船合作努力”协议下推进造船和北极防务合作[30] - 2024年12月初 加拿大达维集团收购位于德克萨斯州的两处美国造船资产的交易获得了美国外国投资委员会的批准[31]

文章核心观点 - 公司(HII)在其纽波特纽斯造船分部接待了澳大利亚高级别代表团 此次访问旨在支持美英澳三边安全伙伴关系(AUKUS) 并展示公司在核动力潜艇建造与维护方面的工业能力 以推动三国在国防生产、劳动力发展和供应链方面的整合[1][2][6] 事件概述 - 2025年12月11日 公司在其纽波特纽斯造船分部接待了由澳大利亚副总理兼国防部长理查德·马尔斯率领的代表团[1] - 代表团参观了支持弗吉尼亚级核动力攻击潜艇建造的设施 以及约翰·C·斯坦尼斯号航空母舰的中期大修现场 并出席了弗吉尼亚级潜艇Barb (SSN 804)的龙骨铺设仪式[3] 公司与AUKUS合作的具体举措 - 公司是AUKUS劳动力联盟的创始成员 该联盟旨在为澳大利亚获得主权核动力潜艇的每一步培养熟练劳动力[7] - 公司获得了澳大利亚潜艇供应商资格试点项目的合同 旨在加速为美国潜艇工业基地识别和认证澳大利亚供应商及产品[7] - 公司的Mission Technologies Global Security团队正与澳大利亚政府合作 将公司的核动力潜艇维护专业知识、供应链管理经验和长期劳动力发展计划引入澳大利亚[6] - 通过AUSSQ项目 已有数家澳大利亚公司收到了纽波特纽斯造船分部关于核造船项目零部件的报价请求[7] 公司业务与行业地位 - 公司是美国最大的军用造船商 拥有超过135年的历史 员工人数达44,000名[9] - 纽波特纽斯造船分部为美国海军设计和建造核动力潜艇[6] - 公司是一家全球性的全领域国防供应商 提供从舰船到无人系统、网络、情报监视侦察、人工智能/机器学习和合成训练的关键能力[9]

核心观点 - Palantir Technologies 获得美国海军价值高达4.48亿美元的合同 将利用其人工智能技术彻底改革潜艇生产 旨在解决长期存在的预算超支和进度延误问题 [1][3] 合同详情与行业背景 - 合同授权金额高达4.48亿美元 用于在全美海事工业基地部署名为ShipOS的Palantir技术 [1] - 美国海军弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇项目面临严重超支和延期 哥伦比亚级项目总价达1300亿美元 [2] - 海军部长将此次合作描述为变革性 旨在摆脱困扰军用造船业数十年的官僚延误和成本超支问题 [3] 技术应用与效率提升 - 早期试点项目已取得显著成效 例如 过去需要160小时的手工规划任务现在只需不到10分钟 材料审查流程从数周缩短至不到一小时 [4] - Palantir的Foundry平台和AI工具将部署于两家主要造船商、三家公共造船厂以及整个潜艇工业基地的100家供应商 [5] - 该软件旨在整合碎片化的数据系统 以应对生产能力和供应链瓶颈 海军期望通过数据整合更早发现问题并改善承包商间的协调 [5] 公司业务拓展与财务表现 - 此次合作深化了Palantir在军事领域的存在 超越了其现有的陆军TITAN情报平台和多军种使用的Maven智能系统等项目 [6] - 公司市值接近4500亿美元 过去三年为股东带来了接近2500%的回报 [8] - Palantir在人工智能领域持续获得重要进展 其营收从2019年的7.42亿美元增长至2024年的28.6亿美元 [8]

南通市科技创新发展成果 - 核心观点：南通市以建设更高水平国家创新型城市为目标，通过推动科技创新与产业创新深度融合，在培育创新企业、深化区域协同、优化创新生态等方面取得显著成果，为高质量发展注入动力 [1] 企业创新培育与成果 - 构建“微成长、小升高、高变强”的梯次培育链，预计到2025年底全市高新技术企业将突破5000家，较“十三五”末大幅跃升 [1] - 19家企业跻身省级独角兽（潜在独角兽）行列，89家入选省瞪羚企业，并实现了本土中国独角兽企业“零的突破” [1] - 中天科技、通富微电等领军企业成为承担国家重大战略任务的中坚力量 [1] - 推动规上工业企业研发活动“全覆盖”，建设近千家省级以上企业研发机构 [1] - 首创“揭榜挂帅”攻关机制，三批42个技术难题张榜，36个成功揭榜，破解“卡脖子”瓶颈 [1] - 由龙头企业牵头成立43个创新联合体，形成攻克关键核心技术的“集团军” [1] 区域协同与长三角融合 - 全市超过七成的规上工业企业与上海的高校院所“结对创新”，九成新引进项目深度嵌入沪苏产业链 [2] - 近五年沪通两地产学研合作项目超过1000项，联合孵化科创企业达40多家，沪通合作园区已在所有县（市、区）落地 [2] - 长三角国家技术创新中心南通分中心等一批高能级平台落户，强化“沿江创新带”节点 [2] 创新生态与人才服务 - 自2021年起连续四年入选“外籍人才眼中最具吸引力的中国城市”候选榜单 [2] - 全省率先开设外国人才工作、居留许可“一窗联办”，办理时限压缩一半，并实施长三角范围内资质互认 [2] - 成立高规格科技创新委员会，建立“一把手”亲自调度的双月例会制度 [2] - 推出“创新30条”、人才新政4.0、“科创金融12条”等政策组合拳，提供全周期支持 [2] - 《南通市科技创新促进条例》颁布实施，获批国家知识产权保护“双示范”城市，完善市场化、法治化、国际化创新生态 [2] 研发投入与产业成就 - 五年来全社会研发投入强度提升至2.96% [3] - 高新技术产业产值占规上工业比重达49.6% [3] - 船舶海工、高端纺织两大产业集群跻身“国家级”，并斩获国家科技进步奖一等奖等殊荣 [3]

公司事件与里程碑 - 亨廷顿英格尔斯工业公司旗下纽波特纽斯造船厂为弗吉尼亚级攻击型潜艇“巴布”号举行了龙骨铺设仪式 [1] - “巴布”号是第三艘以该名称命名的美国海军潜艇 其历史可追溯至1942年服役并在二战中获得多项荣誉的SS 220号潜艇 以及1963年服役并参与越战特殊行动的SSN 596号核潜艇 [2] - 帕梅拉·博夫担任新“巴布”号的赞助人 其职业生涯始于海军作战情报中心潜艇部门 并与弗卢基海军少将的孙子结婚 延续了与该潜艇名称的历史联系 [6] - 在仪式上 纽波特纽斯造船厂的焊工将赞助人帕梅拉·博夫姓名的首字母刻在金属板上 象征SSN 804号潜艇的龙骨“真实且公正地”铺设 该金属板将在潜艇整个生命周期中保留 [7] 产品与交付数据 - “巴布”号是第31艘弗吉尼亚级快速攻击潜艇 并将是纽波特纽斯造船厂交付的第15艘该级别潜艇 [8] - 弗吉尼亚级潜艇的先进能力增强了火力、机动性和隐身性能 [8] 公司背景与业务 - 亨廷顿英格尔斯工业公司是一家全球性的全领域国防供应商 其使命是交付世界上最强大的舰船和全领域解决方案 为客户创造优势以保护全球和平与自由 [9] - 作为美国最大的军用造船商 拥有超过135年的历史 公司交付的关键能力范围从舰船延伸至无人系统、网络、情报监视与侦察、人工智能/机器学习和合成训练 [10] - 公司总部位于弗吉尼亚州 拥有43,000名员工 [10]