法案核心观点 - 2026财年国防授权法案成为核能行业的催化剂，强化了“核能复兴”投资主题，美国政府正从国家安全和再工业化视角看待核能 [1] 国防预算与能源拨款 - 法案授权约9010亿美元国防可支配资金总额，其中约343亿美元拨给能源部用于国家安全项目，这强化了对核能的长期需求 [2] - 国家核安全管理局获得显著提升，授权金额达到260亿美元，较往年有显著增长 [2] 小型模块化反应堆的军事应用 - 法案扩大了国防部试点和部署小型模块化反应堆的权限，优先在海军支援设施应用先进核技术，并制定了将SMR引入国防部的试点计划 [3] - 本月早些时候宣布了一项高达8亿美元的联邦成本分摊奖励，用于支持田纳西河谷管理局和Holtec政府服务的早期SMR部署 [3] - 美国陆军通过“杰纳斯计划”积极寻求黑启动能力，目标是在本十年末前在国内九个设施部署发电量低于20兆瓦的商业微型反应堆 [4] 行业影响与商业前景 - 联邦承诺为能够提供模块化设计的公司带来优势 [5] - 在军事基地率先部署该技术为未来的民用和商业用途铺平了道路，例如为人工智能数据中心供电 [5] 相关投资工具 - Range Nuclear Renaissance ETF是捕捉国防政策与能源技术交汇点的相关工具，该基金追踪核燃料和能源行业的公司，包括先进反应堆、建设和燃料服务 [6] - 该基金的持仓有望从美国能源安全关注度的提升以及NDAA中概述的现代化努力中受益 [6]

基金产品与策略 - Tortoise Capital Advisors推出主动管理型ETF“Tortoise Nuclear Renaissance ETF”(TNUK) 旨在捕捉全球电力市场中由执行力驱动的持久性转变 [1] - 该基金投资于整个核能价值链 包括公用事业公司、运营商、设备制造商和服务提供商 而非仅集中于铀矿商 以实现多元化风险敞口 [4] - 为管理波动性 投资组合限制对纯铀矿商等直接大宗商品的风险敞口 因运营商和反应堆供应商的波动性远低于上游环节 旨在实现更好的风险调整后回报 [5][6] - 基金采用主动管理策略 以便灵活应对政策信号、市场情绪和项目时间线的变化 这在高度监管和政治敏感的行业中至关重要 [7] - 基金主要聚焦美国市场 同时也涵盖欧洲和韩国等对全球核能建设至关重要的地区 [6] 行业驱动因素 - 政策层面 和解法案确立了核电生产税收抵免 为核电站的电力价格提供了底线 而2025年核能行政命令通过加强对国内核能发展和供应链的支持 进一步巩固了政府背书 [2] - 需求层面 国内电力需求20年来首次增长 所有电力来源都被调用以满足需求 人工智能数据中心需求激增以及经济全面电气化 推动公用事业公司寻求可靠的基荷电力 核能在这方面具有独特优势 [3] - 核能正从政策辩论转向项目执行 被视为未来十年关键的增长基础设施 而非传统的遗留电力来源 [9] 投资前景与定位 - 公司认为 通过包含矿商、公用事业公司以及运营维护公司在内的多元化风险敞口 有可能获得更好的风险调整后回报 [5] - 核能复兴叙事面临的最大威胁是政策支持的逆转或电力需求的实质性变化 若无此变化 该基金最适合具有长期视野的投资者 [8] - 基金的主动管理策略使其能够适应不断变化的条件 从而适合进行长期资产配置 [8]

股价表现与市场背景 - Oklo公司股价在今日交易中大幅上涨9.1% [2] - 同期标普500指数上涨0.9% 纳斯达克综合指数上涨1.1% [2] - 股价上涨源于人工智能相关板块的广泛上涨 由温和的通胀报告和AI价值链上一家关键供应商的强劲财报推动 [2] 通胀数据影响 - 美国劳工统计局发布的11月通胀报告显示 年化通胀率为2.7% 远低于市场预期的3.1% [3][7] - 尽管经济学家对因政府停摆导致数据质量存疑 但该数据仍足以提振市场 尤其是核电等资本密集型行业股票 [3] 人工智能产业动态 - 美光科技周三发布的强劲财报有助于缓解市场对AI泡沫的担忧 并提振了Oklo股价 [4][7] - 弥合AI电力供应缺口是Oklo公司战略的核心 也是其股票交易存在高溢价的原因 [4] 公司业务与前景 - Oklo公司定位为AI数据中心提供清洁、可靠电力的潜在供应商 这吸引了大量投资者关注 [7] - 公司目前仍处于收入前阶段 实现商业化运营仍需数年时间 [7] - 公司在反应堆开发和获得监管批准方面仍面临重大挑战 [5] - 即使克服上述障碍 建造核反应堆也极其昂贵和耗时 且投资者应预期可能存在显著的股份稀释 [5]

公司概况与业务 - Oklo Inc 是一家设计先进裂变发电厂以提供可扩展清洁能源并开发核燃料回收技术的公司 该技术可将核废料转化为可用的反应堆燃料 [2] - 公司市值接近130亿美元 但其股价年初至今已上涨288% [1] - 公司尚未实际开发出任何核反应堆 仅在一个地点破土动工 [1] 市场评论与观点 - 评论认为 Oklo 的估值表现是荒谬的 并建议卖出该股票 [1] - 评论指出 每当有卖出建议时 公司似乎都会发布一些消息来刺激股价 [2] - 评论对除 GEV 外的所有核能相关股票持悲观态度 认为美国的核能革命不会发生 [2] 行业背景与比较 - 有观点认为 与 Oklo 相比 某些人工智能股票具有更大的上涨潜力和更小的下行风险 [2] - 市场关注点可能从核能转向其他领域 例如受益于关税和回流趋势的人工智能股票 [2]

公司股价表现与市场评论 - 公司股票价格经历了显著下跌 从历史高点约57美元跌至约17美元 年内跌幅约为3% [1] - 市场评论认为公司估值仍然相当高 暗示股价可能难以维持在现有水平 [1] - 知名财经节目主持人建议投资者卖出公司股票 具体策略为在股价上涨至27美元和30美元时分批卖出 [2] 公司业务与技术 - 公司专注于先进的小型模块化反应堆技术 其核心产品为77兆瓦电力的NuScale Power Module [2] 行业竞争与对比 - 市场观点认为 在核能领域 GE Vernova因其实际建造能力而被视为更优的投资选择 [2] - 有分析指出 与某些人工智能股票相比 公司股票的上行潜力较小且下行风险较大 [2]

股价表现与市场情绪 - 2025年初股价约为74美元 随后在10月中旬触及52周高点约464美元 涨幅高达527% 但此后股价下跌约50% 至撰写时约234美元 [1] - 股价下跌并非孤立事件 整个核能板块股票均出现回调 投资者需要重新设定对核能股的预期 并认识到公司并非科技公司 其利润率增速无法与英伟达等公司相比 [2] 公司核心业务与合同进展 - 公司专注于美国铀浓缩领域 并在2025年6月下旬向美国能源部交付了900公斤高丰度低浓铀 完成了其合同的第二阶段 [2][4] - 公司已进入合同第三阶段 包括再交付900公斤HALEU 并拥有2026年后额外八年生产的选项 [5] - 2025年12月 公司宣布已开始在其皮克顿工厂建设新基础设施 以扩大铀浓缩产能 [5] 财务与运营状况 - 公司第三季度实现营收约7500万美元 利润约400万美元 [5] - 尽管股价波动 但公司仍在执行关键交付任务 并为扩张奠定基础 [6] 行业地位与前景 - 公司在美国重建核供应链的过程中占据关键地位 与美国能源部合作生产用于反应堆的专用燃料 [8] - 公司似乎正朝着又一个重要年份迈进 [3]

行业背景与市场机遇 - 全球小型模块化反应堆市场在2024年价值为58.1亿美元，预计到2032年将达到83.7亿美元，2025年至2032年的复合年增长率约为4.98% [2] - NuScale Power和Oklo均有望从这一增长中受益，因为它们的技术有助于满足对安全、可靠、无碳核能日益增长的需求 [2] NuScale Power 核心优势与进展 - 公司是美国核管理委员会唯一批准了设计的小型模块化反应堆供应商，这使其相对于其他参与者具有明显优势 [4] - 公司获得了77兆瓦功率提升的批准，这增强了其产品，对需要更可靠电力的客户很重要 [4] - 公司与ENTRA1和田纳西河谷管理局宣布了一项6吉瓦的计划，这是美国宣布的最大SMR项目，涉及多达6个工厂的72个模块，公司已为首个项目生产了12个模块 [5] - 美日框架协议对NuScale Power是重大利好，该协议指定NuScale Power和ENTRA1是唯一为人工智能进行电力开发的团体，显示出强大的政府层面支持 [6] - 公司正在推进罗马尼亚的RoPower项目，旨在部署一个拥有6个NuScale Power模块的发电厂，相关前端工程设计研究项目第二阶段已接近完成，并带来稳定收入 [7] NuScale Power 面临的挑战 - 公司收入规模仍然很小，2025年第三季度报告的收入为820万美元 [8] - 公司在2025年第三季度根据里程碑协议向ENTRA1支付了1.285亿美元，管理层表示在所有六个TVA项目中，在获得任何设备订单之前，总支付额可能达到数十亿美元 [8] - 与TVA的协议目前还不是具有约束力的购电协议，PPA签署的延迟可能会推迟订单和收入 [9] - 项目时间线很长，第一个工厂预计在2030年左右，这意味着实质性的收入还需要数年时间 [9] Oklo 核心优势与进展 - 公司正致力于通过建立一个可超越单个项目的模式来扩大其在SMR市场的影响力，其位于爱达荷国家实验室的首个Aurora反应堆被定位为未来更广泛推广类似反应堆的起点 [10][11] - 公司利用美国能源部的授权途径，可以在获得NRC全面批准之前，在DOE监督下开始建造和运营其反应堆，这有助于加快进度、减少延误并收集实际运行数据 [12] - 公司同时推进多个反应堆计划，除了Aurora反应堆，还在推进用于燃料和部件测试的Pluto测试反应堆，并支持Atomic Alchemy的用于同位素生产的反应堆 [13] - 公司投资于燃料制造和回收设施，包括在田纳西州计划建设的先进燃料中心，旨在长期支持多个反应堆并减少对外部燃料供应商的依赖 [14] - 在需求方面，公司在2025年第三季度表示拥有约14吉瓦的客户管道，大部分兴趣来自需要稳定可靠电力的数据中心 [15] 财务与估值比较 - Zacks对NuScale Power 2025年每股收益的共识预期为亏损1.64美元，该预期从60天前预测的亏损0.46美元有所扩大，公司2024年每股收益为0.42美元 [16] - Zacks对Oklo 2025年每股收益的共识预期为亏损0.61美元，过去30天扩大了0.03美元，公司2024年每股亏损为0.74美元 [17] - 过去六个月，NuScale Power股价暴跌59.7%，而Oklo股价上涨24.7% [19] - 基于过去12个月的市净率，NuScale Power股票的交易倍数为10.8倍，高于Oklo的9.3倍 [20]

行业趋势与宏观背景 - 人工智能数据中心基础设施需求旺盛，预计到2030年，全球AI数据中心基础设施资本支出将达到约7万亿美元[1] - 高耗能的AI领域推动核能成为华尔街热门行业，核能被广泛认为是满足全球电力需求增长和转向清洁能源的关键解决方案[2] - 美国数据中心电力需求预计将从2023年的19吉瓦（GW）增长至2030年的35吉瓦（GW）[2] - 为加强核能部门，已发布行政命令旨在实现美国核电容量从2024年的约100吉瓦（GW）增长至2050年的400吉瓦（GW）的目标[3] - 数据中心电力需求的激增显著提升了对拥有核电资源的电力公司的需求[4] 推荐股票概览 - 文章推荐三只长期持有的核电股票：Constellation Energy Corp (CEG)、Talen Energy Corp (TLN) 和 Dominion Energy Inc (D)[4] - 这些股票目前的Zacks评级为2（买入）或3（持有）[4] Constellation Energy Corp (CEG) 分析 - CEG是一家专注于清洁能源（尤其是核能）的美国领先能源公司，Zacks评级为3[5] - 公司计划到2025年进行51亿美元的战略资本支出，用于获取核燃料和增加库存水平[5] - 公司目标是通过创新技术实现100%消除温室气体排放[5] - 通过持续投资升级核电机组，其分布在12个站点的21座核反应堆在2025年6月至8月期间实现了98.8%的运行率，为约1600万户家庭和企业可靠供电[6] - 公司通过收购NRG Energy在South Texas Project Electric Generating Station的44%股权，为其资产组合增加了一座2,645兆瓦的双机组核电站[7] - 2024年底，微软与CEG达成一项为期20年的协议，投资16亿美元重启宾夕法尼亚州的三哩岛核电站，为微软扩张的数据中心提供无碳电力[8] - CEG预计通过投资8亿美元进行必要的低压涡轮更换，到2029年将Byron和Braidwood的核电输出增加160兆瓦[8] - 2025年1月，CEG与美国总务署（GSA）达成核电供应协议，总价值超过10亿美元（8.4亿美元用于电力+1.72亿美元用于能效），为期10年，从2025年起每年向联邦机构提供超过100万兆瓦时核电[9] - 2025年6月，Meta Platforms与CEG签署为期20年的能源协议，从2027年开始为其在伊利诺伊州不断增长的AI数据中心供应1.1吉瓦核电[11] - CEG预计下一财年营收和盈利增长率分别为11%和22.5%，未来一年每股收益的Zacks共识预期在过去7天内提升了0.1%[12] Talen Energy Corp (TLN) 分析 - TLN在美国拥有并运营电力基础设施，主要向批发电力市场生产和销售电力、容量和辅助服务，Zacks评级为3[15] - 公司运营核能、化石燃料、太阳能和燃煤电厂，并正在开发电池储能项目[15] - 亚马逊与TLN在宾夕法尼亚州合作，为其数据中心提供核能[16] - 根据协议，TLN将在2042年前向亚马逊提供1,920兆瓦的无碳核电，并可选择进一步延长协议期限[17] - TLN预计将从数据中心对可靠清洁能源的惊人需求中显著受益[17] - TLN预计下一财年营收和盈利增长率分别为67.4%和超过100%，未来一年每股收益的Zacks共识预期在过去30天内提升了1.2%[17] Dominion Energy Inc (D) 分析 - D的长期投资将加强其电力和天然气基础设施并提高服务可靠性，Zacks评级为2[18] - 公司正在其发电组合中增加可再生能源资产，以实现到2050年碳中和的目标[18] - 不断扩大的客户群和大型数据中心带来的需求增长，增加了对其服务的需求并提升了公司业绩[19] - 公司正在开发小型模块化反应堆（SMR），这可能创造新的机会[19] - 公司及其子公司根据长期购电协议销售大量能源，这提供了盈利可见性[20] - D与亚马逊签署了一份谅解备忘录（MOU），旨在探索创新开发结构，以促进弗吉尼亚州潜在的SMR核能开发[20] - D预计下一财年营收和盈利增长率分别为6.2%和5.9%，当前财年每股收益的Zacks共识预期在过去60天内提升了0.3%[21] 公司与科技巨头的关键合作 - CEG正通过主要科技合同扩大核电产能，以向AI数据中心供应核电[10] - TLN根据长期协议，将在2042年前向亚马逊数据中心提供1,920兆瓦核电[10] - D正在探索小型模块化反应堆，并根据长期协议满足不断增长的数据中心需求[10] - 亚马逊与TLN合作，通过其Susquehanna核电站为亚马逊云科技（AWS）在该区域的数据中心提供无碳能源[16] - Meta Platforms与CEG签署20年协议，为其在伊利诺伊州的AI数据中心供应1.1吉瓦核电[11] - 微软与CEG达成20年协议，投资16亿美元重启三哩岛核电站，为其数据中心供电[8] - CEG与美国总务署（GSA）达成10年核电供应协议，支持政府的净零目标[9] - D与亚马逊签署谅解备忘录，合作探索在弗吉尼亚州开发SMR[20]

核心观点 - Snow Lake Resources Ltd 投资的澳大利亚私营公司 Ubaryon 在其铀浓缩技术及其他增值技术上取得显著进展 技术成熟度已达到 TRL-4 并计划在未来三年内推进至 TRL-5 [1][3][4] - Ubaryon 获得了全球铀浓缩公司 Urenco 的投资 并已获得澳大利亚外国投资审查委员会和国防出口管制局的监管批准 为其技术商业化铺平了道路 [8][9] - Ubaryon 还在开发氯同位素分离技术和铀回收吸附剂粉末技术 这些技术有望创造额外价值并已获得第三方兴趣 [6][7][14] 运营与技术进展 - **铀浓缩技术**：Ubaryon 的铀浓缩技术目前处于技术成熟度 TRL-4 水平 公司计划通过明确的开发计划在未来三年内推进至 TRL-5 [3][4] - **技术优势**：该技术的价值源于其相对于其他工艺的简单性 它无需将铀氧化物或黄饼转化为气态六氟化铀 也无需从六氟化铀再转化回铀氧化物 从而简化了浓缩流程并增加了核燃料供应链的灵活性 [4][13] - **团队扩充**：在获得 Urenco 投资后 Ubaryon 已额外招聘人员以加强商业和技术开发 增强了内部分析和实验室能力 以加速所有领域的技术进展 [5][14] 其他增值技术开发 - **氯同位素分离**：Ubaryon 正在开发氯同位素分离技术 潜在用于下一代熔盐核反应堆 初步测试结果良好 该技术部分由第三方资助 [6] - **吸附剂粉末技术**：Ubaryon 开发了一种用于从废液中回收铀的吸附剂粉末技术 已提交临时专利申请 并已获得多家机构对其在环境和工艺回收应用中潜力的评估兴趣 [7][14] 监管与商业化进展 - **Urenco 投资批准**：Urenco 已提前获得澳大利亚外国投资审查委员会的“无异议裁决” 以完成其对 Ubaryon 的投资 [8] - **国防出口管制批准**：Ubaryon 已获得国防出口管制局的“原则上”批准 可与 Urenco 就其核心铀技术进行交易 这增强了与 Urenco 商业化合作的信心 [9] - **持续合规**：Ubaryon 持续遵守澳大利亚保障监督与不扩散办公室的要求 并在2025年接受了两次国际原子能机构的额外检查以及该办公室的例行检查与审计 [10] 公司背景与股权结构 - **Ubaryon 背景**：Ubaryon 是一家成立于2015年的澳大利亚私营公司 致力于基于化学分离法开发并商业化独特的铀浓缩技术 其知识产权于2018年9月被归类 [11][12] - **股权关系**：全球铀与浓缩有限公司是 Ubaryon 的最大股东 持股21% Snow Lake 是 GUE 的最大股东 持股19.9% 并且正在收购其尚未持有的 GUE 剩余股份 [14] - **Snow Lake 业务**：Snow Lake Resources Ltd 是一家在纳斯达克上市的加拿大核燃料循环和关键矿物公司 拥有位于美国怀俄明州的 Pine Ridge 铀勘探项目 以及位于纳米比亚的 Engo Valley 铀勘探项目 同时还持有关键矿物项目组合及其他上市公司投资 [14][15]

公司股价与市场表现 - 公司股票在周五上涨 股价在周五盘前交易中上涨3.21% 至31.20美元 [1][7] - 股价上涨的驱动因素包括显著增强的资产负债表和加速的商业势头 [1] 财务状况与资本运用 - 截至9月30日的十二个月内 公司经营活动使用了1960万美元 [2] - 同期 投资活动使用了1750万美元 其中910万美元用于资产收购 [3] - 截至9月30日 公司现金及等价物总额为2.033亿美元 较一年前的2850万美元大幅增加 [3] - 公司已获得从工程设计转向物理原型所需的资本 [1] 战略定位与商业进展 - 公司定位为北美领先的微型模块化核反应堆开发商 [3] - 公司正转向高需求领域 如人工智能数据中心和国防 [1] - 管理层强调了在反应堆开发、监管机构接洽和商业伙伴关系方面的进展 [4] 核心产品KRONOS反应堆进展 - 公司在2025年初完成了KRONOS MMR的收购 [5] - 该反应堆设计此前已受益于八年的工程投资 [5] - 公司已推进与美国核管理委员会的许可准备工作 并计划在2026年第一季度提交建造许可申请 [5] - 公司选择伊利诺伊大学作为KRONOS原型开发地点 并于11月与工程合作伙伴AECOM完成了现场钻探和地质分析 [6] 监管与地域扩张 - 公司已恢复与加拿大核监管机构的接洽 KRONOS此前已进入加拿大第一阶段微型反应堆许可程序 [7] - 公司通过收购Global First Power加强了其市场地位 [7]