比特币挖矿行业近期动态 - 比特币挖矿行业近期出现显著波动 主要受比特币价格大幅波动影响 [1] - 比特币价格从一个月前约120,000美元的高点下跌至当前约107,000美元水平 [2] - 主要加密货币矿商如Hut 8、Bitfarms和Cipher Mining均感受到比特币价格波动的影响 [2] Cipher Mining公司业务模式 - 公司业务模式实现多元化 不仅限于纯粹的比特币挖矿 [4] - 比特币挖矿收入仍占公司绝大部分营收 比特币价格是公司未来盈利的关键驱动因素 [4] - 公司持续优化能源成本 减少对化石燃料发电中心的依赖 增加可再生能源使用 [5] - 公司与亚马逊签署15年租约 为其他需要提升AI工作负载的公司提供算力和电力容量 [5] 机构投资者动向 - 交易公司Jane Street已持有Cipher Mining公司5%的股份 [3][6] - 机构投资者目前关注Cipher等比特币矿商 因其业务模式结合了比特币和AI两大趋势 [3][6]

财务业绩 - 2025年第三季度净利润达1.23亿美元，创历史新高 [1] - 营收同比增长92%至2.52亿美元 [1] - 业绩增长主要受益于比特币价格上涨、算力增长64%及电力成本下降 [1] 运营数据 - 本季度挖矿产量为2,144枚比特币 [1] - 公司当前持有约53,250枚比特币，总价值约56亿美元 [1] - 公司比特币储备量在公开公司中位居第二 [1] 战略合作与扩张 - 公司与Marathon Petroleum旗下MPLX合作，在德州西部建设燃气发电与数据中心设施 [1] - 合作项目规划发电能力最高达1.5吉瓦 [1]

财务业绩 - 第三季度总收入为2.524亿美元，同比增长92%，去年同期为1.316亿美元 [1][2] - 第三季度净利润为1.231亿美元，去年同期为净亏损1.248亿美元，实现扭亏为盈 [1][2] - 调整后税息折旧及摊销前利润为3.956亿美元，同比大幅增长1671% [3] 比特币运营 - 第三季度挖矿产出2,144枚比特币，并购买了2,257枚比特币 [2] - 截至9月30日，公司持有的比特币总量达到52,850枚 [2] - 公司已运行的算力同比增长64%至60.4 EH/s [3] - 每petahash每日成本改善15%至31.3美元 [3] - 公司将停止月度生产更新，从2025年第四季度开始改为季度提供数据 [3] 战略转型与AI基础设施扩张 - 公司宣布战略扩展至人工智能基础设施和能源一体化数据中心 [1] - 与MPLX合作在德克萨斯州西部开发发电和数据中心园区，初始目标容量为400兆瓦，可扩展至1.5吉瓦 [4] - 合作包括天然气供应的收费协议，设施将随着项目规模扩大从挖矿业务过渡到AI工作负载 [4] - 在本季度结束后，公司在德克萨斯州Granbury站点部署了首批十个AI推理机架 [5] - 公司签署协议收购法国电力公司旗下AI和高性能计算子公司Exaion约64%的股份，收购预计在第四季度完成 [5] 行业趋势 - 多家矿商转向AI基础设施，以实现比特币挖矿以外的收入多元化，行业出现类似战略转向 [6] - 采取类似策略的公司包括TeraWulf的AI基础设施协议和Cango向高性能计算的AI扩张 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到2.524亿美元，较2024年同期的1.316亿美元增长92% [18] - 比特币平均价格上涨88%，贡献了1.133亿美元的收入增长 [18] - 第三季度净收入为1.231亿美元，摊薄后每股收益为0.27美元，而去年同期净亏损为1.248亿美元，摊薄后每股亏损0.42美元 [19] - 第三季度记录了3.431亿美元的数字资产收益，包括比特币应收款 [19] - 公司持有52,850枚比特币，较2024年第三季度的约27,000枚增长超过98% [17] - 公司持有的液态资产超过70亿美元 [23] - 第三季度发行了10.25亿美元于2032年到期的零息可转换票据 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度挖矿产出2,144枚比特币，并额外购买了2,257枚 [18] - 日均比特币产量为23.3枚，高于2024年同期的22.5枚 [18] - energized hash rate（ energized 算力）从36.9 EH/s增长至60.4 EH/s，增幅64% [17] - 本季度比特币挖矿的电力采购成本为每枚39,235美元 [19] - 每日每petahash成本同比改善15% [19] - 公司拥有和运营的站点现在约占其铭牌兆瓦容量的70% [20] - 在Granbury站点安装了首批AI推理机架，该站点目前拥有300兆瓦的铭牌容量 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球哈希率在本季度增长了约20%，网络难度在季度末均创下历史新高 [17] - 比特币价格在104,000美元至124,000美元之间相对区间波动，季度收盘时小幅上涨7,000美元 [17] - 公司目标到2028年国际业务收入占比达到50% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略从纯比特币挖矿商演变为垂直整合的数字基础设施公司，将能源转化为价值和智能 [4] - 核心战略信念是"电子是新的石油"，控制丰富、低成本的能源将塑造金融和智能的未来 [4] - 认为AI推理（inference AI）而非模型训练，将是AI行业长期创造最大价值的领域 [5] - 公司定位在开源AI和私有云计算两大趋势的交汇点，利用其在获取和运营低成本电力方面的专业知识 [9] - 长期愿景是将比特币挖矿和AI整合到一个单一平台，最大化每兆瓦时管理的价值 [9] - 退出对两相浸没式冷却（2PIC）的近期投资，专注于具有更直接和更高回报潜力的机会 [15] - 关键指导指标是每兆瓦时利润（profit per megawatt hour），衡量将能源转化为价值的效率 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 比特币现已进入机构阶段，观察到BlackRock、Citicorp、JP Morgan等金融巨头将比特币整合进传统框架，企业和政府也在建立战略比特币储备 [4] - 比特币价格自第二季度以来在一个区间内盘整，伴有间歇性波动，被视为一个健康的平衡期，特点是机构资金流入ETF与长期持有者清算活动相平衡 [14] - 更广泛的宏观趋势，包括降息和流动性扩张，表明风险资产的状况正在改善 [15] - 公司认为能源，而非算力，将成为AI增长的主要制约因素 [6] - 看到替代GPU的方案进入市场，开源AI使得企业在其私有云环境中部署先进AI系统更加容易和便宜 [7] - 企业希望数据主权和私有云，70%的企业数据目前仍未上云 [52] - 与MPLX的倡议预计初始容量达400兆瓦，并有选项可扩展到三个厂址总计高达1.5吉瓦 [11] 其他重要信息 - 待收购法国EDF的子公司Exxion，以扩展其进入企业级AI优化的私有云和HPC基础设施的能力 [10] - 与MPLX（由Marathon Petroleum Corporation成立的独立上市公司）达成倡议，在德克萨斯州西部开发运营多个综合发电设施和先进的数据中心园区 [11] - 欢迎法国总统马克龙的特别能源特使Gérard Mistral担任公司顾问 [13] - 从第四季度开始，将按季度分享生产数据，投资者可继续通过内存池实时监控MARA矿池生产 [23] - 公司是第二大企业公开比特币持有者 [20] - 持有的52,850枚比特币中，有17,357枚（约三分之一）被出借、主动管理并质押为抵押品 [21] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与MPLX的合作公告与先前战略的对比，业务重点的侧重 - 回答强调合作的关键是获得可靠、全天候可用的低成本能源，并且作为发电方，成本非常低 [25] - 合作提供了增加高达1.5吉瓦数据中心容量的潜力，带来了巨大的灵活性，可以用于传统HPC、混合AI推理和比特币挖矿 [25] - 控制并拥有电力是数字基础设施领域任何公司的核心部分，认为能源是制约因素而非算力 [26] - 长期看好AI推理的价值创造，但比特币挖矿在平衡电网和与AI结合提供灵活负载方面扮演重要角色 [27] - 公司的垂直整合模式、资本效率以及在最低每token成本方面具有显著优势 [30] - 公司目前控制约2吉瓦容量，新增容量是额外的，将使总容量逐步接近3.5吉瓦 [31] 问题: 关于AI/HPC与比特币挖矿在电力成本与硬件折旧成本比率上的差异，以及ASIC的作用 - 回答通过比特币挖矿硬件从CPU到ASIC的演进历史，说明计算效率提升和能耗成本下降的趋势 [33] - 指出如果超大规模企业签署10年或15年合约，但硬件折旧期为5年，可能需要在周期内更换机器三次 [33] - 随着转向ASIC，电力成本占比变得更加重要，结合开源模型、低成本硬件和低成本数据中心，经济性将逐渐接近比特币挖矿 [34] 问题: 关于AI/HPC产业链中（数据中心建设、硬件采购、模型开发）资本支出风险最高的环节 - 回答区分了不同的商业模式：裸金属服务（提供主机和GPU租赁）、超大规模企业自带GPU等 [37] - 公司专注于边缘推理AI，使用ASIC类解决方案，采用风冷而非液冷，基础设施成本低得多 [38] - 根据分析机构预测，未来三到五年内，推理AI将成为AI领域收入和价值创造的主要来源 [39] 问题: 关于Exxion收购案的细节，包括其业务、规模、交易结构 - 回答说明Exxion是EDF的全资子公司，负责运营EDF的AI和传统数据中心，目前约有四个数据中心（三个在法国，一个在加拿大），并运营量子技术 [40] - Exxion开发了软件解决方案，允许以完全私有模式（客户持有密钥）操作数据中心和存储数据，提供完全安全的私有云解决方案 [41] - Exxion更多是服务层，提供工程技术和软件，而非拥有数据中心资产 [42] - 交易结构（先以1.68亿美元收购64%，后续11%以更高价格）被解释为基于当前业务状况支付一部分，增长机会部分则对应更高估值 [44] 问题: 关于MPLX合作项目是否需要ERCOT批准，以及实施时间表 - 回答说明首先需要建设燃气发电厂，涉及空气许可等监管要求，预计获取不难 [45] - 并网时需要向电网申请接入，但在此之前可以 behind-the-meter 运行数据中心 [45] - 合作的核心优势是拥有和运营低成本天然气的燃气电厂，并同址建设大规模数据中心，实现成本效益和控制力 [47] 问题: 关于MPLX项目的最小启动规模、建设时间以及数据中心建造成本估算 - 回答指出发电厂不以20兆瓦为单位建设，每个厂址可能以100兆瓦为单位起步，但可扩展得更大 [49] - 数据中心建设方面，公司拥有灵活性，可以建设类似比特币挖矿的集装箱式数据中心（约每兆瓦100万美元，含计算硬件成本） [49] - 若采用直接芯片冷却等技术，基础设施成本会更高，但公司采用模块化/集装箱化解决方案，灵活性强，且建设周期短 [50] - 认为未来几年市场将出现高性能HPC模块化解决方案，满足大多数客户需求，并非所有客户都需要OpenAI那样的超大规模 [51] - 强调企业倾向于数据主权、私有云、近地/本地部署，以降低成本和控制风险 [52][53] 问题: 关于公司的小型试点站点是否可视为企业本地AI能力的原型 - 回答通过石油钻井、金融交易、国防、医疗、媒体制作等多个行业例子，说明对低成本、低延迟、本地化AI推理的需求 [56][57] - 强调需要关注实际用户（企业）的需求、支付意愿和未来定价趋势，而非盲目追随大额合同公告 [58] 问题: 关于验证新战略成功和构建经济故事的里程碑事件 - 回答指出应关注大型能源公司开始与公司等签订合作协议以货币化其能源资产 [59] - 另一个指标是公司数据中心中推理AI占比的提高，以及关键运营KPI——每兆瓦时利润的增长 [60] - 暗示公司可能通过运营推理AI直接盈利，而不一定需要签署托管协议，类似于比特币挖矿无直接客户的优势 [61][63] 问题: 关于公司近期购买GPU等行动是否意味着战略转变或认知变化 - 回答澄清这并非战略转变或 pivot，而是执行一年前制定的战略，公司选择像初创公司一样谨慎推进，控制信息发布节奏 [64][65] 问题: 关于公司在主权计算和负载管理领域的竞争优势和竞争对手 - 回答指出公司与竞争对手的不同之处在于直接与主权政府合作，注重成为良好的"电网公民"，提升电网效率和稳定性 [67][68][69] - 通过在中东（如阿联酋）、欧洲等地的合作经验，建立了与政府良好合作的声誉，从而获得支持和发展机会 [70][71] 问题: 关于比特币挖矿业务的最新情况，包括风电场、火炬气、ArrowDyn以及算力增长逻辑 - 回答强调尽管有其他资本充足的竞争者，公司有责任继续增长算力以支持比特币网络的安全性和多样性 [73] - 通过控制低成本电力（如MPLX合作、德克萨斯州风电场、火炬气）来实现经济有效的算力增长 [74] - 火炬气产能将在年底前翻倍，风电场数据中心已全面投产 [74] - 正在部署ArrowDyn矿机，但并非独家，会根据环境特点混合使用不同矿机 [75] - ArrowDyn矿机在负载平衡方面有独特优势，符合电网调控需求 [75] - ArrowDyn分拆的AI相关业务（如Escape, Scale-Up）是公司的良好投资 [76][77] 问题: 关于公司市场估值相对于同业的表现，以及市场可能忽略的因素 - 回答认为公司股价的底部支撑是比特币持有价值，市场尚未对挖矿基础设施或业务本身赋予高价值 [80] - 随着能源发电故事的发展和AI业务贡献的增加，预计市场将逐渐认识到公司模式的优势 [80] - 公司通过交易获得的电力容量、比特币挖矿与AI就绪资产之间的期权价值、以及集成电力的运营灵活性，将是长期驱动股东价值的关键 [81]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到8350万美元，同比增长91% [5] - 净收入为5060万美元，相比去年同期的90万美元大幅增长 [7] - 调整后EBITDA为1.09亿美元，相比去年同期的560万美元大幅增长 [7] - 数字资产公允价值变动收益为7660万美元，相比去年同期的160万美元损失显著改善 [7] - 计算业务部门营收从1370万美元增至7000万美元，增长超过五倍 [20] - 计算业务部门毛利率扩大33.5个百分点至68.6% [22] - 数字基础设施业务部门营收增长31%至510万美元 [18] - 电力业务部门营收从2620万美元降至840万美元，主要因IONIQ Digital管理服务协议终止 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 电力业务 - 管理服务协议容量扩大至325兆瓦，创历史新高 [17] - 超过85%的能源管理容量已商业化，合同期限一年或更长 [17] - 电力发电收入增加190万美元，但被管理服务收入减少1780万美元所抵消 [16] - 部门营收成本从500万美元增至650万美元 [18] 数字基础设施业务 - ASIC托管业务在Vega站点加速推进，支持近15EH/s的下一代ASIC机器 [18] - 8-9月期间美国比特币行使购买权，与比特大陆的托管协议结束 [19] - 部门营收成本小幅增长至380万美元 [20] 计算业务 - 比特币挖矿业务通过美国比特币扩张，哈希率从约12EH/s增至约26.8EH/s [21] - 美国比特币贡献约25EH/s的哈希率 [21] - GPU即服务业务收入增加260万美元 [21] - 数据中心云业务收入因客户流失减少50万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国比特币作为独立实体快速扩张，贡献显著营收增长 [6] - 在四个美国地点启动扩展计划，总容量达1530兆瓦 [10] - 季度末开发管道总容量达8650兆瓦 [22] - 比特币储备达13696枚，市场价值约16亿美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 开发飞轮战略进入加速阶段，涵盖起源、投资、货币化和优化四个阶段 [4] - 采用电力优先的创新驱动战略，将电力、数字基础设施和计算资产规模化整合 [8] - 引入新的发展阶段指标：能源开发容量，介于独家容量和管理容量之间 [11] - 专注于商业化四个站点组合，容量从50兆瓦到1吉瓦不等 [13] - 平台设计旨在支持AI和高性能计算等下一代技术 [14] - 保持资本配置纪律，优先考虑持久回报而非短期收益 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI计算需求规模空前，但认为这只是更长故事的开始章节 [14] - 电力从背景输入转变为增长的关键约束，这代表公司的优势 [8] - 看到来自邻近行业的方向性兴趣，认识到大规模电力基础设施的重要性 [14] - 市场对电力需求极高，甚至包括原本未计划用于数据中心的站点 [59] - 2026年将是执行年，公司需要兑现对客户的承诺 [43] 其他重要信息 - 比特币储备通过价格升值、信贷设施和期权策略贡献近10亿美元价值 [23] - 新增2亿美元循环信贷额度和10亿美元ATM股权计划 [24] - 强调负责任杠杆和最小化企业风险的资本决策 [25] - 项目融资市场保持健康，有大量资本支持数据中心增长 [98] 问答环节所有提问和回答 问题: AI HPC租户对话趋势及电力管道估值差异 [28] - 市场等待公司证明执行能力，随着执行推进，管道价值将得到体现 [29] - AI市场需求火热，对话进展迅速，但公司坚持全面考量客户、承诺、融资和供应链 [29] - 客户要求的数据中心交付时间表比历史绿色建筑项目更快 [30] 问题: AI之外的其他技术机会 [33] - 公司最初关注比特币挖矿，但也考察过绿氢、碳捕获等其他技术 [34] - 平台愿景超越数据中心，但当前重点是在数据中心行业建立领导地位 [37] - 看到先进制造、大型园区驱动机器人等其他能源密集型用例的需求 [36] 问题: 15吉瓦扩展计划的进展和长周期物料 [39] - 所有四个站点已控制土地和电力协议，电力在开发前即可用 [39] - 通过跨站点通用设计管理供应链风险，储备高压断路器等关键设备 [39] - 通过通用设备设计降低单个站点的供应链风险 [40] 问题: 2026年关键主题和公司展望 [43] - 2026年是执行年，公司需要兑现对客户和市场的承诺 [43] - 公司将通过管道阶段细分提供更多透明度，帮助市场理解项目成功概率 [44] - 重点是在宣布交易时向市场提供执行力和透明度 [44] 问题: Riverbend站点时间表和扩展计划 [47] - 预计2026年底交付，IT容量约216-224兆瓦 [48] - 变电站建设已启动，将分享更多扩展更新 [50] - 校园具有高密度输电线路容量和邻近发电的优势 [49] 问题: 比特币储备与GPU服务的发展优先级 [52] - GPU业务早于数据中心考虑，但因合并延迟部署 [53] - 将HiRise作为独立公司孵化，以单独资产负债表投资GPU [54] - 关注HiRise的资本引入能力和规模扩张方式 [54] 问题: 15吉瓦容量分配和替代用例 [56] - 部分站点原本未计划用于AI，但意外获得超大规模用户兴趣 [57] - Vega站点因直接液冷技术也获得客户关注 [60] - 社区关系和业务对当地的影响将越来越重要 [61] 问题: 竞争环境和公司优势 [64] - 竞争体现在前端计量、后端计量和新发电三种电力消费方式 [65] - 公司在后端计量领域具有先驱优势，拥有约05吉瓦后端计量平台 [66] - 发电运营经验为与发电商合作提供优势 [68] - 坚持交易纪律，避免在兴奋市场中追逐增长 [69] 问题: 美国比特币所有权和未来合并状态 [70] - 即使持股低于50.1%，仍通过超级投票权保持控制，继续合并 [70] - 所有权百分比基本保持完整，稀释最小 [71] 问题: 电力管道在AI数据中心和比特币挖矿间的分配 [74] - 设计下一代数据中心，实现比特币向AI的快速转换 [75] - 美国比特币重点是以正确结构增加每股比特币，而非不计成本增加算力 [76] - 目前未看到大数据中心和AI间的竞争冲突 [77] 问题: 15吉瓦容量的投产时间表 [80] - 重点是在拥有供应链和执行能力的情况下交付容量 [80] - 将分享更多站点细节，包括科珀斯克里斯蒂、西德克萨斯和芝加哥站点 [80] - 需要为供应商和合作伙伴设定合理预期 [82] 问题: 美国比特币的未来战略机会 [84] - 继续为美国比特币开发适合比特币的资产管道 [85] - 美国比特币作为独立实体表现令人印象深刻，持有约4000比特币 [85] - 结构性安排为ABTC和Hut 8股东创造价值 [87] 问题: 比特币储备在项目融资中的作用 [91] - 通过备兑认购期权在比特币上产生收益 [92] - 比特币支持贷款的资本成本低，可灵活提取和偿还 [92] - 比特币储备增强资产负债表，提升交易对手方的信用评估 [94] 问题: 项目融资进展和结构变化 [97] - 项目融资市场保持健康，有大量资本支持增长 [98] - 市场在投资级和非投资级承购人之间存在分歧 [98] - 评估无追索权项目融资结构，以隔离母公司风险 [99] 问题: 伊利诺伊州站点的需求概况 [102] - 该站点作为一级市场的补充站点，适合AI实验室和企业需求 [103] - 优先考虑大型园区的供应链和商业化 [104] - 尽管规模较小，但更注重战略布局而非纯粹经济性 [104]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度2025年营收达到8350万美元，同比增长91% [5] - 净收入为5060万美元，相比去年同期的90万美元大幅增长 [7] - 调整后EBITDA为1.09亿美元，相比去年同期的560万美元大幅增长 [7] - 数字资产公允价值变动收益为7660万美元，而去年同期为160万美元损失 [7] - 计算业务部门毛利润同比增长十倍，从480万美元增至4800万美元，毛利率扩大33.5个百分点至68.6% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力业务部门收入同比下降，从2620万美元降至840万美元，主要由于与IONIQ Digital的管理服务协议在2024年底终止 [16] - 电力业务成本从500万美元增至650万美元，主要由于发电量增加 [18] - 数字基础设施业务收入同比增长31%至510万美元，主要由与Bitmain的ASIC托管业务推动 [18] - 数字基础设施业务成本小幅增长至380万美元 [20] - 计算业务收入增长超过五倍，从1370万美元增至7000万美元，主要由美国比特币公司的挖矿业务扩张推动 [20] - 计算业务成本从890万美元增至2200万美元，与业务扩张一致 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国比特币公司贡献了计算业务的主要增长，在季度末拥有约25 exahash的算力，占公司总算力26.8 exahash的大部分 [21] - GPU即服务业务HiRise AI收入增加260万美元 [21] - 数据中心云业务收入因客户流失下降50万美元 [21] - 电力业务中超过85%的能源容量已通过一年或以上长期协议商业化 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司发展战略基于"发展飞轮"框架，包括四个阶段：发起、投资、货币化和优化 [4] - 采用"电力优先"的创新驱动战略，将电力、数字基础设施和计算资产整合 [8] - 第三季度启动了最大的扩张计划，涉及四个美国地点，总公用事业容量达1530兆瓦，可能使平台规模翻倍以上 [10] - 引入了新的报告指标"开发中能源容量"，提供后期项目进展的可见性 [11] - 公司专注于执行1530兆瓦扩张计划和季度末8650兆瓦的开发管道 [22] - 行业竞争加剧，但公司通过 behind-the-meter 资产和发电专业知识建立护城河 [66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI计算需求规模空前，但这只是更长故事的开始章节 [14] - 相同的电力基础设施未来将支撑更广泛的下一代技术 [14] - 市场非常火热，客户需求时间表比历史上任何数据中心时间表都要快 [30] - 公司保持纪律性，不会追逐趋势，优先考虑持久回报而非短期收益 [15] - 2026年将是执行的一年，公司需要兑现对客户的承诺 [44] 其他重要信息 - 季度末持有13696个比特币储备，市值约16亿美元，其中10278个由Hut 8持有，3418个由美国比特币公司持有 [23] - 自2024年2月以来，比特币持有带来了近10亿美元的增量价值和流动性 [23] - 新增2亿美元的循环信贷额度和新的10亿美元ATM股权计划 [24] - 资本策略基于三大支柱：战略比特币储备、有纪律的资本市场准入和负责任杠杆 [23][24][25] - 公司维持对美国比特币公司的投票控制权，将继续合并报表 [70] 问答环节所有提问和回答 问题: AI HPC租户对话趋势和电力管道估值差异 [28] - 市场对公司1530兆瓦开发管道的估值存在折价，管理层认为这是合理的，因为市场希望看到执行证明 [29] - AI市场需求非常火热，对话进展迅速，但公司强调交易需要全面考虑客户、承诺、融资和供应链 [29][30] 问题: AI之后的其他技术章节 [33] - AI只是第一章节，公司最初还关注过绿色氢能、碳捕获等技术，但当时经济性不佳 [34] - 平台未来将支持先进制造、大型机器人园区等其他能源密集型用例 [36] - 公司目前重点是在数据中心行业成为领导者，然后再考虑扩展 [37] 问题: 1530兆瓦扩张计划的进展 [39] - 所有四个地点都已控制土地和公用事业协议，电力在开发前即可用 [39] - 公司储备了长交货期设备如变电站断路器，并在设计中实现站点间设备通用性 [40] 问题: 2026年关键主题和公司展望 [44] - 2026年是执行之年，公司需要兑现承诺，建立信誉 [44] - 公司将提供管道透明度，区分尽职调查、独家性、开发和管理阶段 [45] 问题: River Bend站点时间表和扩展计划 [48] - 300兆瓦站点预计2026年底投入使用，IT容量约216-224兆瓦 [49] - 站点有扩展至1吉瓦的潜力，正在与能源公司深入讨论 [50] 问题: 比特币储备与GPU服务优先级 [53] - GPU业务是公司早期关注的领域，但当时规模较小 [54] - 比特币和ASIC投资风险相似，都需要管理算力价格风险 [55] - Hirise作为独立公司运营，将根据资本能力审慎增长 [55] 问题: 1530兆瓦中AI HPC分配和其他用例 [57] - 部分站点如Corpus Christi最初计划用于比特币挖矿或先进制造，但现在也收到AI需求 [58] - Vega站点虽然有一些限电义务，但现在也有客户表示接受 [60] - 公司将重点商业化适合AI的数据中心场地 [62] 问题: 竞争环境和公司优势 [64] - 竞争压力出现在前端电表、后端电表和新建发电三个领域 [65] - 公司优势在于后端电表资产经验（现有半吉瓦容量）和发电运营专业知识 [66][68] - 公司保持纪律性，不走高价格土地收购路线 [69] 问题: 美国比特币公司所有权和合并状态 [70] - 即使持股比例低于50.1%，公司仍通过超级投票权维持控制，将继续合并报表 [70] - 美国比特币公司目前持有约4000个比特币，稀释程度很小 [70] 问题: 电力管道在AI数据中心和比特币挖矿间的分配 [73] - 公司设计的数据中心具有灵活性，可以快速从比特币挖矿转向AI [74] - 目前没有看到大的竞争冲突，美国比特币公司的重点是增加每股比特币 [75] 问题: 1530兆瓦在2026和2027年的投产时间 [79] - 投产时间取决于供应链和执行能力，重点是按时交付 [80] - 将分享更多站点细节，包括Corpus Christi、西德克萨斯和芝加哥站点 [79] 问题: 美国比特币公司的未来机会 [83] - 美国比特币公司自成立以来表现强劲，持有4000比特币，算力25 exahash [84] - 公司经历股价发现期，早期投资者锁定期将结束 [85] - 结构性安排为Hut 8股东创造了价值 [86] 问题: 比特币储备在项目融资中的作用 [90] - 比特币储备通过covered call策略产生收益，并通过比特币抵押贷款提供低成本资本 [91] - 强大的资产负债表在与大型交易对手合作时建立信誉 [94] 问题: 项目融资进展和结构变化 [96] - 项目融资市场仍然健康，有大量资本支持数据中心增长 [97] - 公司将评估无追索权项目融资结构，以隔离母公司风险 [98] 问题: 伊利诺伊州站点的需求概况 [100] - 该站点作为一级市场的补充，适合现有客户扩展、AI实验室和Hirise业务 [101] - 目前优先商业化更大规模的园区，该站点更注重战略布局 [102]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到8350万美元，同比增长91% [4] - 净收入为5060万美元，相比去年同期的90万美元大幅增长 [6] - 调整后EBITDA为1.09亿美元，相比去年同期的560万美元大幅增长 [6] - 数字资产收益为7660万美元，而去年同期为160万美元亏损 [6] - 计算部门营收从1370万美元增至7000万美元，增长超过五倍 [17] - 计算部门毛利润从480万美元增至4800万美元，增长十倍，毛利率扩大33.5个百分点至68.6% [19] - 数字基础设施部门营收增长31%至510万美元 [16] - 电力部门营收从2620万美元降至840万美元，主要因与Ionic Digital的管理服务协议终止 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力部门：管理服务收入减少1780万美元，但发电收入增加190万美元 [14][15] 成本收入从500万美元增至650万美元 [15] 超过85%的能源管理容量已商业化，合同期限一年或更长 [15] - 数字基础设施部门：成本收入小幅增至380万美元 [16] Vega站点在6月通电，与比特大陆的ASIC托管协议支持近15 exahash的下一代矿机产能 [16] - 计算部门：成本收入从890万美元增至2200万美元 [18] 比特币挖矿收入增加5430万美元，GPU即服务收入增加260万美元 [18] 美国比特币公司贡献了主要增长，部署了约14.9 exahash额外矿机产能，使公司总算力从12 exahash增至26.8 exahash [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国比特币公司作为合并子公司，其营收完全计入计算部门 [5][14] 公司与美国比特币的内部交易在合并时被抵消，但代表真实经济 activity [5] - 新扩张计划涵盖四个美国地点，总公用事业容量达1530兆瓦，有望使平台规模翻倍以上 [9] - 在加拿大拥有五个传统数据中心 [16] - 平台开发管道总容量达8650兆瓦 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于发展飞轮框架，包括四个阶段：发起、投资、货币化、优化 [4][9] - 采用电力优先的创新驱动策略，将电力、数字基础设施和计算资产大规模整合 [7][8] - 行业竞争加剧，但公司凭借电力专业知识和先发优势构建护城河 [63][64][65] 公司专注于执行和交付，以在数据中心市场建立领导地位 [42][43] - 比特币储备作为战略资产，提供流动性、可选性并减少对股权的依赖 [20][21] 公司持有13696个比特币，市值约16亿美元 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI计算需求激增，将能源从背景输入转变为增长的限制因素，这对公司构成优势 [7][12] - AI只是更长故事的第一章，同一电力基础设施将支撑更广泛的下一代技术 [12][31][33] - 市场当前非常火热，客户需求极高，但交付时间比历史上任何数据中心时间线都要快 [27][28] - 公司保持纪律，不追逐趋势，优先考虑持久回报而非短期收益 [13][67] 其他重要信息 - 引入了新的报告指标"开发中的能源容量"，位于"独家能源容量"和"管理中的能源容量"之间 [10] - 与美国比特币的管理服务协议扩展到325兆瓦合同容量，创历史记录 [15] - 公司财务基础三大支柱：积极管理的战略比特币储备、有纪律的资本市场准入、负责任杠杆 [20][21][22] - 新增2亿美元循环信贷设施和新的10亿美元ATM股权计划 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与潜在AI HPC租户的对话趋势以及市场对电力管道估值差异的看法 [25] - 市场估值差异源于市场希望看到公司执行和证明转换电力管道的能力，这是合理的 [26][27] AI市场需求非常热，对话进展迅速，但公司会全面考虑客户、承诺、融资、供应链和本地关系来确保项目成功 [27][28][29] 问题: AI只是第一章，其他章节指什么 [31] - 公司最初 thesis 是技术演进会增加电力消耗，从比特币挖矿开始，但目标始终是超越挖矿 [31][32] 未来可能包括先进制造、大型驱动机器人的园区等其他能源密集型用例 [33] 当前重点是在数据中心行业平台成为领导者 [34][35] 问题: 15吉瓦扩张计划在获取长交付周期物品方面的进展 [38] - 四个站点均已控制土地和公用事业协议，电力在开发前即可用 [38] 公司通过跨站点使用通用设备（如高中压断路器）来管理供应链风险，并增加储备 [38][39] 问题: 对2026年关键主题和公司展望 [42] - 2026年是执行之年，公司需要兑现对客户和市场的承诺 [42] 公司将提供管道透明度，按阶段（尽职调查、独家、开发、管理）细分项目，让市场了解进展和成功概率 [43] 问题: Riverbend站点300兆瓦的预计服务日期和扩展到1吉瓦的计划 [46] - 预计2026年底完工，IT容量约为216-224兆瓦 [47] 变电站正在建设中，更多积极建设将开始，校园扩展能力存在，与Energy有深入讨论，更多细节将在首笔交易宣布后分享 [47][48] 问题: 比特币持有和GPU即服务的发展优先级 [50] - GPU业务是公司最早关注的业务之一 [51] 投资GPU和ASIC风险状况相似，都涉及计算价格风险或交易对手风险 [52] HiRise作为独立公司孵化，其与Hut 8电力基础设施的协同是讨论的一部分，但公司首要重点是达成长期租赁协议以锚定现金流 [53] 问题: 15吉瓦中用于AI HPC的比例和其他用例 [55] - 所有站点都在被评估，包括最初认为不适合AI的站点（如Corpus Christi），但由于电力短缺，需求极高 [56][57] 公司当前重点是将高优先级的数据中心市场站点商业化，但其他站点也出现数据中心需求 [58][59][60] 问题: 竞争环境下的压力点和公司优势 [62] - 竞争压力出现在电力开发的三种方式：表前、表后、新建发电 [63] 公司优势在于表后资产（约500兆瓦）和发电运营经验（安大略省四个天然气电厂），这构成了护城河 [64][65] 公司保持纪律，不追逐过高定价的交易，注重交易结构和长期风险 [67] 问题: 美国比特币的所有权百分比和未来合并状态 [68] - 即使持股低于50.1%，公司仍通过超级投票权保持控制权，将继续合并 [68] 所有权百分比大致保持完整，稀释最小 [68] 问题: 电力管道在AI数据中心和比特币挖矿之间的分配 [71] - 公司有团队能快速建设运营比特币矿场，也在建设数据中心能力 [72] 美国比特币的目标是增加每股比特币，而非不计成本增加算力 [73] 目前未见巨大竞争，但未来几个季度会分享更多 [74] 问题: 15吉瓦中2026年与2027年可用的比例 [77] - 重点是执行和按时交付，考虑到供应链和合作伙伴的挑战 [77] 将分享更多站点细节（Corpus Christi、西德克萨斯、芝加哥），让市场和客户了解 [77][78] 问题: 美国比特币在AI HPC多元化背景下的未来机会 [80] - 公司发展管道主要面向AI和数据中心，但也有资产适合比特币，为美国比特币提供充足跑道 [81] 美国比特币自4月1日成立以来表现强劲，持有约4000比特币，日挖矿8-10个比特币 [82] 公司专注于基本面，认为业务结构将长期创造价值 [83][84] 问题: 比特币储备在项目融资中的作用 [87] - 比特币储备可通过备兑认购期权产生收益，并提供低成本的比特币抵押贷款 [87][88] 资产负债表实力在与大型交易对手合作时提供信用度，成为检查项 [89][90] 问题: 项目融资讨论的进展和结构思考 [92] - 项目融资市场非常健康，资本充足 [92] 公司评估所有能创造股东价值、降低企业风险的结构，非追索权项目融资尤其有价值 [93] 问题: 伊利诺伊州站点的需求概况和扩张潜力 [95] - 该站点是作为一级市场的补充开发，需求来自附近站点的附加需求、AI实验室的突发需求以及企业 [96] 当前优先供应链和大型园区，该站点更侧重于战略性的租户选择而非经济规模 [96][97]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为8350万美元，同比增长91% [7] - 净收入为5060万美元，而去年同期为90万美元 [9] - 调整后EBITDA为1.09亿美元，而去年同期为560万美元 [9] - 数字资产收益为7660万美元，而去年同期为160万美元亏损 [9] - 计算部门收入从1370万美元增至7000万美元，增长超过五倍 [26] - 计算部门毛利润从480万美元增至4800万美元，增长十倍，毛利率扩大33.5个百分点至68.6% [27] - 数字基础设施部门收入增长31%至510万美元 [24] - 电力部门收入从2620万美元降至840万美元，主要受IONIQ Digital管理服务协议终止影响 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电力部门（发电和管理服务）收入下降，管理服务收入减少1780万美元，部分被发电收入增加190万美元所抵消 [22] - 数字基础设施部门（ASIC托管和CPU托管）收入增长，主要由Vega站点的ASIC托管活动推动 [24] - 计算部门（比特币挖矿、数据中心云和GPU即服务）收入大幅增长，主要受美国比特币公司挖矿收入扩张驱动 [26] - 美国比特币公司在第三季度部署了约14.9 EH/s的额外挖矿容量，使Hut eight的总算力从约12 EH/s增至约26.8 EH/s [26] - GPU即服务收入从HiRise AI增加260万美元 [26] - 数据中心云收入因客户流失减少50万美元 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司启动了最大的扩张计划，涉及四个美国地点，总公用事业容量为1.53吉瓦 [15] - 站点规模从50兆瓦到1吉瓦不等，每个都因近期电力接入和支持先进技术商业化的潜力而被选中 [17] - 季度末，管理下的能源容量超过85%已根据一年或更长期限的协议商业化 [22] - 公司拥有8.65吉瓦的开发管道 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于发展飞轮，包括平台开发、起源、投资、货币化和优化四个集成阶段 [6] - 采用"电力优先"架构，旨在通过整合电力、数字基础设施和计算资产来满足能源需求 [12] - 行业竞争加剧，电力需求高涨，公司强调执行力和交易纪律的重要性 [52][82] - 公司专注于成为数据中心行业的领导者，同时为未来的下一代技术（如先进制造）做好准备 [45][68] - 平台设计具有灵活性，可在比特币挖矿和AI等不同应用之间转换 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI计算需求规模空前，但这只是更长故事的开始，相同的电力基础设施将支撑更广泛的下一代技术 [19] - 市场对电力的需求极高，公司看到来自AI实验室、超大规模企业和先进制造等相邻领域的方向性兴趣 [19][70] - 2026年被视为执行年，公司需要兑现对客户和市场的承诺 [52] - 电力从背景投入转变为增长的决定性约束，这对公司而言代表优势 [11] - 公司保持纪律，优先考虑持久回报而非短期收益 [20] 其他重要信息 - 季度末持有13,696枚比特币储备，市值约16亿美元，其中10,278枚由Hut eight持有，3,418枚由美国比特币公司持有 [29] - 自2024年2月以来，这些持有带来了近10亿美元的增量价值和流动性，包括6.89亿美元的价格升值贡献、2.65亿美元的新比特币信贷设施和约3200万美元的覆盖看涨期权策略溢价 [29] - 本季度增加了2亿美元的循环信贷设施和新的10亿美元股权ATM计划 [30] - 比特币储备作为生产性储备资产，增强流动性、提供可选性并减少对股权的依赖 [29] - 公司拥有强大的资产负债表，三大支柱包括战略比特币储备、有纪律地进入资本市场和负责任地使用杠杆 [28][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 与潜在HPC租户的对话趋势以及市场对公司电力管道估值的差异 [35] - 回答: 市场等待公司展示执行能力以兑现电力管道价值，这是合理的 [36] 与HPC租户的对话进展迅速，公司从客户、承诺、融资、供应链、建设和本地关系等方面全面评估交易 [37] 交付时间线比历史上任何数据中心都要快，因此确保这些支柱具体化至关重要 [38] 问题: AI只是故事的第一章，公司对未来其他章节的具体定位 [40] - 回答: 公司最初专注于比特币挖矿，因为它允许进行能源套利，但始终计划超越挖矿 [41] 曾研究绿氢、碳捕获等技术，但当时经济性不佳 [42] AI是当前巨大机遇，但公司不想放弃比特币挖矿领域的领导地位，而是通过美国比特币公司将其分层到平台中 [43] 美国比特币公司首季度表现强劲（收入6400万美元，成本2800万美元，利润率56%） [44] 未来看到来自先进制造、机器人等领域的电力需求，但公司目前仍专注于在数据中心行业建立领先地位 [45] 问题: 在1.5吉瓦扩张中，获取长交货期物品的进展以帮助提高建设时间可见度 [47] - 回答: 所有四个站点都已控制土地并达成公用事业协议 [47] 电力在开发前即可用 [47] 公司对交付能力感到满意，并持续增加长交货期物品（如变电站断路器）的储备 [48] 通过在不同站点使用通用设备设计，可以在站点间灵活调动设备，降低供应链风险 [49] 问题: 2026年关键主题以及公司明年此时的样子 [52] - 回答: 2026年是执行年，公司需要兑现对客户和市场的承诺 [52] 对于Hut eight，重点是执行已宣布的数据中心平台，并展示进展 [53] 通过将管道细分为尽职调查、独家、开发和管理阶段，提供更多透明度，让市场了解项目成功概率 [53] 问题: Riverbend站点300兆瓦容量的预期就绪服务日期以及扩展到1吉瓦的计划 [56] - 回答: 预计2026年交付，IT容量约为216-224兆瓦 [57] 变电站正在建设中，将看到更多活跃建设 [57] 站点具有高密度输电线路容量和靠近发电厂的优势 [58] 与Entergy就扩大园区规模进行了深入讨论，相信有能力超越300兆瓦，将在首笔交易宣布后分享更多信息 [59] 问题: 比特币储备的作用以及GPU即服务需求上升，如何平衡发展优先级 [61] - 回答: GPU业务是公司最早关注的业务之一 [63] 投资GPU和ASIC具有相似的风险特征（未对冲则承担计算价格风险，对冲则承担交易对手风险） [64] 因此，在结构上，Hut eight作为能源基础设施平台投资于折旧期较长的资产，美国比特币公司投资ASIC，HiRise投资GPU [65] HiRise可以依托Hut eight的电力基础设施进行托管或提供计算服务，是讨论的一部分，但公司首要任务是确保几个长期租赁协议以锚定Hut eight的现金流 [66] 问题: 1.5吉瓦管道中预计用于HPC AI的比例以及其他用例（如先进制造）的细节 [68] - 回答: 例如，Corpus Christi的1吉瓦站点原本计划用于比特币挖矿或先进制造，但近期也收到AI实验室和超大规模企业的需求 [69] Vega站点（直接液冷）也受到客户关注 [71] 所有站点都在被全面评估，甚至包括历史上不考虑用于数据中心的站点 [70] 制造业是电力需求增长的重要组成部分 [72] 公司仍专注于数据中心平台，但一些为长期计划开发的站点现在也受到数据中心需求关注 [74] 问题: 电力竞争环境以及Hut eight在寻找、获取和锁定电源方面的优势 [77] - 回答: 电力开发有三种方式：表前、表后和新建发电 [78] 表前竞争加剧，公司通过关注被低估地区来寻找机会 [79] 表后方面，公司拥有约0.5吉瓦的表后平台，经验丰富 [79] 发电方面，公司拥有运营天然气发电厂的经验，可以将其知识带给合作伙伴 [80] 交易纪律很重要，公司 walked away from一些交易，因为它们在当前兴奋的市场中可能定价过高或结构不佳 [82][83] 公司注重在增长的同时管理波动风险，吸取2022年的教训 [85] 问题: 对美国比特币公司的更新持股比例以及何时可能不再合并报表 [86] - 回答: 即使持股低于50.1%，公司仍拥有超级投票权，因此可预见的未来将继续合并报表 [86] 所有权百分比大致保持完整，稀释程度很小且经过深思熟虑 [86] 问题: 电力管道在AI数据中心和比特币挖矿之间的分配预期 [90] - 回答: 公司开发的一些站点历史上对数据中心不感兴趣，但情况正在变化 [91] 公司设计的数据中心具有灵活性，可以快速从比特币转换到AI，这对Hut eight和美国比特币公司都有利 [91] 开发管道对两个业务都有充足需求 [92] 美国比特币公司的目标不是不惜一切代价增加算力，而是深思熟虑地增加每股比特币 [93] 问题: 1.5吉瓦开发容量中，预计2026年与2027年可用的比例 [96] - 回答: 关键在于供应链和执行能力 [96] 公司有大量电力可用，问题是建设变电站和数据中心场地以匹配 [96] 将分享更多站点细节，但重点是 thoughtful 和按时交付，设定合理的客户期望 [97] 问题: 鉴于AI HPC多元化加速，美国比特币公司比特币挖矿的未来机遇和战略是否改变 [100] - 回答: 公司管道开发主要面向AI和数据中心，但也有资产适合比特币挖矿，美国比特币公司有充足的扩展空间 [102] 美国比特币公司从4月1日成立到上市约一个月时间，持有约4000枚比特币，算力25 EH/s，每日挖矿8-10枚比特币，表现令人印象深刻 [102] 公司专注于业务基本面，股价波动无法控制 [103] 结构性举措（拥有美国比特币公司、HiRise和Hut eight基础设施业务）的价值将随时间显现 [105] 问题: 比特币储备在获取项目融资和站点建设融资中的作用 [108] - 回答: 比特币储备允许公司通过覆盖看涨期权产生收益，并以低成本获得比特币支持贷款 [109] 公司可以动用这些价值，且还款没有罚金 [109] 比特币存放在Hut eight还是美国比特币公司涉及长期战略考量，将随两个平台的成熟而明确 [110] 强大的资产负债表在与大交易对手合作时建立了信誉，成为"打勾"练习 [112] 问题: 项目融资讨论的进展、条款变化以及结构思路 [115] - 回答: 项目融资市场仍然非常健康，过去一个月出现了两笔巨额交易 [116] 市场在投资级和非投资级承购商之间存在分歧，但这没有改变 [116] 公司将评估所有能为股东创造价值、降低企业风险的结构，无追索权项目融资尤其有价值 [117] 市场极其健康，不担心长期为项目融资的能力 [118] 问题: 伊利诺伊州站点的需求概况以及在该区域扩张的潜力 [121] - 回答: 该站点是为一级市场准备的补强附加站点 [122] 需求包括附近站点的补强、AI实验室的突发需求以及企业需求，也是HiRise和GPU业务的切入点 [122] 目前优先考虑供应链和更大的园区，但该站点具有战略价值，更注重租户质量而非经济规模 [123]

公司战略转型 - CleanSpark公司首席执行官Matt Schultz宣布公司从纯比特币挖矿业务转向整合人工智能计算服务的双轨模式 [2] - 该战略并非放弃加密货币业务 而是认识到比特币矿工在人工智能军备竞赛中的独特价值 [2] - 具体策略为立即部署比特币挖矿以实现兆瓦级容量的即时货币化 待经济性合理时将已建成的设施转换为高性能计算 [5] 行业核心瓶颈 - 科技巨头将约60%的自由现金流投入人工智能基础设施 其面临的最主要限制是土地和电力的获取 [3] - 人工智能运行需要巨大电力 而发电需要土地 这比GPU短缺和数据中心建设更为根本的制约 [3] 比特币矿业的优势 - 比特币矿工在快速部署方面具有优势 建设一个100兆瓦的比特币矿场仅需约6个月 而建设一个合格的人工智能数据中心需要3至6年 [4] - CleanSpark公司目前运营着1.03吉瓦的已通电设施 并有额外的1.7吉瓦管道容量 [4] - 该公司凭借快速部署能力在怀俄明州夏延市击败微软 获得了100兆瓦的容量 [5] 独特的运营特性 - 比特币挖矿运营可作为一种非常独特的、可中断的负载 这一特性可能解决电力公司最紧迫的挑战之一 [6]

财务业绩 - 第三季度营收达到2.524亿美元，同比增长92% [1] - 净利润为1.231亿美元，摊薄后每股收益0.27美元，去年同期为净亏损1.248亿美元，每股亏损0.42美元 [2] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）大幅增至3.956亿美元，去年同期为2230万美元 [2] - 业绩增长主要得益于比特币价格上涨、产量增长以及运营成本降低 [2] 运营数据 - 活跃算力同比增长64%至60.4 EH/s，去年同期为36.9 EH/s [4] - 本季度部署约5000台新矿机，平均能源效率达到18.6焦耳/太哈希 [4] - 比特币产量为2144枚，去年同期为2070枚 [5] - 截至9月30日，持有比特币数量为52850枚，同比增长98%，基于114068美元的比特币价格，其价值约为60亿美元 [5] 成本与费用 - 每太哈希日成本改善至31.3美元，去年同期为37.0美元 [6] - 外购能源成本总额为4310万美元，去年同期为2700万美元 [6] - 每枚比特币的外购能源成本为39235美元，去年同期为32433美元 [6] - 自有矿场平均电力成本为每千瓦时0.04美元 [6] - 运营与维护费用为2630万美元，去年同期为940万美元 [7] - 折旧与摊销费用增至1.673亿美元，去年同期为1.019亿美元 [7] - 剔除股权激励后的销售及一般行政费用（SG&A）为4760万美元，去年同期为3540万美元 [7] 战略发展 - 与中游油气服务公司MPLX签署意向书，为西德克萨斯州的数据中心园区提供初始400兆瓦电力容量，该协议可扩展至1.5吉瓦 [3] 财务状况 - 季度末无限制现金、现金等价物及比特币总价值为68亿美元 [8] - 发行了10.25亿美元2032年到期的零息可转换优先票据，并以1830万美元现金回购了1940万美元2026年到期的1%可转换优先票据 [8]