比特币价格走势与市场情绪 - 比特币在短暂反弹5天后恢复下跌，从昨晚7点至今日早上6点再跌1%，现报8.7万美元[1] - 下跌反映全球市场普遍的避险情绪，标普500期货下跌0.19%，亚洲市场表现不一，欧洲市场早盘持平至下跌[1] - 加密货币市场总市值自10月峰值已下跌约24%（超过1万亿美元）[4] 比特币与黄金走势分化 - 比特币与黄金此前因避险叙事同步上涨，但近期走势出现显著分化[2][4] - 黄金价格正迈向新高，而比特币价格持续下跌，两者关联性减弱[4] - 黄金在2025年迄今涨幅超过50%，为自1979年以来最佳表现[5] 比特币ETF资金流出影响 - 比特币ETF交易出现大幅平仓，过去几天有数亿美元资金流出[6] - 据花旗研究分析，比特币ETF每流出10亿美元资金会导致比特币价格下跌3.4%[7] - 传统金融平台推出比特币ETF曾吸引大量零售投资者入市，但近期价格下跌引发资金外流[6] 稳定币发行商对黄金市场的影响 - Tether（USDT稳定币发行商）已成为规模可与央行媲美的黄金买家[8] - Tether通过持有现金、债券或黄金来维持USDT与美元的1:1锚定[8] - 今年以来，Tether的黄金购买量相当于全球央行黄金购买总量的12%[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日沪金期货主力合约收跌0.52%至930.32元/克，沪银期货主力合约收跌1.14%至11808元/千克 [4] - 美联储官员安抚市场，12月降息预期回升支撑贵金属价格；俄央行抛售实物黄金、美乌相关声明或缓和地缘紧张局势，压制贵金属价格；国内现货维持紧俏限制银价下方空间，期货期限结构转为B结构后或可维持 [4] - 短期贵金属价格或维持高位震荡，建议关注美国经济数据，策略上以逢低做多为主或适当卖虚值看跌期权；中长期黄金重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多配置 [4] 根据相关目录分别进行总结 内外盘金银15点价格跟踪 - 2025年11月24日与21日相比，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、COMEX白银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格涨幅分别为0.6%、1.0%、0.6%、1.2%、0.4%、1.0%、0.4%、1.0% [3] 价差/比价跟踪 - 2025年11月24日与21日相比，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX金银主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512涨跌幅分别为 - 34.3%、- 36.4%、- 28.2%、0.1%、- 0.6%、- 0.6%、0.7%、- 87.5% [3] 持仓数据 - 2025年11月21日与20日相比，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV持仓涨幅分别为0.11%、0.07%；COMEX黄金非商业多头、空头持仓数量涨跌幅分别为 - 5.65%、4.47%，非商业净多头头寸持仓数量跌幅为8.28%；COMEX白银非商业多头、空头持仓数量涨跌幅分别为 - 3.42%、5.55%，非商业净多头头寸持仓数量跌幅为7.08% [3] 库存数据 - 2025年11月24日与21日相比，SHFE黄金库存涨幅为0.00%，SHFE白银库存涨幅为2.51%；2025年11月21日与20日相比，COMEX黄金库存跌幅为0.47%，COMEX白银库存跌幅为0.26% [3] 利率/汇率/股市数据 - 2025年11月24日与21日相比，美元指数、美债10年期收益率、美债2年期收益率、美元/人民币中间价、VIX、标普500、NYMEX原油涨跌幅分别为 - 0.04%、- 0.98%、- 11.32%、0.98%、- 0.07%、- 1.13%、- 1.33% [4]

黄金市场观点 - 黄金价格从2,000美元上涨至4,000美元，主要驱动力是各国央行减持美元和美国国债并转向购买黄金[4] - 黄金当前交易价格约为每盎司4,100美元，但很少有投资者在投资组合中配置黄金[3] - 预计明年将有更多央行开始购买黄金，而已购买黄金的央行将加大购买力度[4] 美国财政与货币政策 - 美国年度财政赤字达2-3万亿美元且持续上升，政府缺乏削减赤字的意愿[5] - 美联储正在降息并可能停止量化紧缩，这将加剧通胀压力[45] - 货币政策与财政赤字协同刺激需求但不刺激供给，导致价格持续上涨[46] 白银市场展望 - 白银价格突破50美元关口，创下自1980年和2011年以来的双重顶部突破[10] - 白银当前交易价格超过51美元，预计明年将上涨至每盎司100美元[10] - 随着牛市进入加速阶段，白银表现将开始超越黄金[11] 比特币与加密货币 - MicroStrategy公司通过发行债务或优先股融资购买比特币，但比特币不产生收入且公司出现巨额亏损[11][12] - 比特币价格跌破90,000美元，MicroStrategy股价当日下跌11%-12%，较一年前下跌65%[12] - 加密货币被视为完全欺诈，缺乏实际价值，绝大多数将归零或接近归零[29][30] 人工智能与科技泡沫 - 人工智能泡沫比加密货币泡沫更大，而加密货币泡沫已超过互联网泡沫[24] - 人工智能是颠覆性技术，具有提高生产力和改善生活的潜力，但当前相关股票存在泡沫[25][26] - 类似互联网泡沫，多数人工智能公司将被淘汰，仅少数企业能够存活[28] 关税政策与经济影响 - 关税政策推高美国消费者价格，但特朗普政府已开始取消部分食品关税以缓解压力[39] - 关税使美国制造商进口零部件成本上升，削弱其产品竞争力，导致制造业衰退持续[55][56] - 关税政策不会吸引外资在美国建厂，因为投资者担心关税政策的持续性[53][54] 美元与全球经济 - 美元武器化政策削弱其作为储备货币的基础，各国央行正加速去美元化进程[8][67] - 美元危机和美国主权债务危机可能爆发，黄金上涨预示对美元信心的丧失[62][67] - 世界可能回归金本位制，黄金将取代美元成为货币体系基础，而非其他法定货币[72][74]

投资需求 - 投资需求金额为41亿美元 [1][2]

黄金市场分析 - 分析涵盖黄金现货美元和黄金期货[1]

公司动态 - 前福克斯新闻主持人已创立一家贵金属公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周内贵金属行情延续“联储政策预期锚定”特征，价格波动核心围绕美联储降息时点博弈展开，市场需依赖非官方替代指标及联储内部调研数据判断经济基本面，政策预期易受边际信息扰动而反复，美联储官员达成共识难度加大 [4] - 黄金长期支持因素未变，在10月快速上涨连创历史新高后需震荡蓄势、消化分歧，短期内处于“政策预期模糊+官方数据真空”阶段，围绕美联储降息预期定价，波动加大，呈高位宽幅震荡态势，建议配置盘逢低完成长期配置布局；技术面处于三角形整理形态，下沿支撑位3950 - 4000美元，上沿压力位4200美元，日线指标无明确多空信号 [4] - 白银短期内围绕美联储降息预期定价，波动加大，呈高位宽幅震荡态势；技术面处于上升三角形整理形态，下沿支撑位48 - 48.5美元，上沿压力位55美元，日线指标无明确多空信号；白银与黄金价格趋势高度协同，长期价格中枢随黄金上移，供应链脆弱，交易门槛低，投机参与度高，价格波动幅度高于黄金 [6] - 美联储10月议息会议纪要显示多人认为今年内可能维持利率不变，几乎一致支持12月结束缩表，12月降息与否分歧仍存；美国就业市场有矛盾信号，12月决策缺官方数据参考；CME联储观察工具显示12月降息概率回升至71%，市场依旧定价2026年降息3次 [9] - 美国财长主导美联储主席人选遴选，特朗普计划感恩节后会见候选者并可能在圣诞节前宣布，若提前确定，影子主席影响力扩大或促市场提前进入交易2026年降息阶段，后期相关表态及理事罢免进展会引发市场对降息路径预期波动 [9] - 全球最大黄金ETF持仓量降至1040.57吨，周内减少3.43吨，机构对黄金实物配置需求处于高位；全球最大白银ETF持仓量涨至15257.92吨，周内减少39.5吨，机构对白银实物配置需求回暖 [11] - 印度尼西亚与越南出台黄金进出口及监管新政策，强化本国黄金资源管控与流通体系，或影响区域黄金供应链格局 [11] - 俄罗斯央行出售储备实物黄金以弥补预算资金，虽规模有限但释放地缘政治储备调整信号，增加市场对黄金供应增加的担忧 [11] 根据相关目录分别总结 宏观影响因素 - 涉及美国联邦基金目标利率、美国国债收益率及利差、美国国债实际收益率及通胀预期、主要经济体政策利率及国债收益率等方面数据，数据来源为WIND和国联期货研究所 [18][21][24][27] ETF持仓跟踪 - 给出黄金及白银ETF持仓数据，包括不同日期的持有量和增减量；10月全球实物黄金ETF连续五个月资金净流入，单月吸金82亿美元，交易量飙升至170亿美元/日，北美和亚洲引领资金流入，欧洲资金外流；还提及中国商品性黄金ETF持仓规模 [33][38] 交易所库存 - 包括黄金交易所库存和白银交易所库存相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [44][49] 国内外期现价差 - 有国内外期现价差相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [57] 贵金属比价 - 有贵金属比价相关内容 [63] 黄金ETF波动率指数 - 有黄金ETF波动率指数相关内容，数据来源为WIND和国联期货研究所 [70]

黄金市场分析 - 黄金市场本周缺乏单边驱动力 维持高位震荡格局 核心波动区间为4130至4000 [2] - 黄金上周收盘于4080高点 日线周期位于布林中轨之上 H4周期呈现标准震荡区间 [4] - 技术面显示黄金短期难以出现大涨大跌 需市场刺激才能形成破位 下方关键支撑在4030/4025 上方阻力关注4080/4100及前期高点4130 [4] 国内黄金交易 - 沪金（2602合约）上周呈现震荡走势 中线925多单最高至950 短线930及935多单均有提示 当前收盘于930 [5] - 沪金下方支撑位于920 本周可继续看涨 目标位看向955 [5] - 融通金上周布局922多单最高至942 短线提示935做多 当前收盘于926 下方支撑在915 本周看涨目标为950 [5] 白银市场分析 - 国际白银上周经历大涨大跌 在下跌至48.5后出现有力反弹 整体呈现止跌反涨走势 当前收盘于50附近 [5] - 白银本周核心区间为48.5至52.5 突破52.5后方可确认单边上涨趋势 [5] - 沪银（2602合约）上周最大区间为12300至11700 低位布局多单仍在持有中 本周以11700为支撑看涨 突破12300后有望打开大涨空间 [6] 原油及燃油市场 - 国际原油上周震荡下跌 表现相对疲弱 收盘于58附近 58多单计划继续持有 上方关键阻力位在61 [6] - 国内燃油（2602合约）变动不大 收盘于2510附近 尚未确认筑底 可尝试性加仓做多 若形成强势表现 本周目标可看至2800高点 [6]

文章作者与来源 - 文章作者为Neils Christensen 其拥有莱斯布里奇学院新闻学文凭和超过十年的新闻报道经验[3] - 作者自2007年起专注于金融领域报道 最初供职于加拿大经济通讯社[3] - 作者联系方式为1 866 925 4826 分机1526 电子邮箱nchristensen at kitco.com[3] 文章性质与免责声明 - 文章观点仅为作者个人观点 可能不代表Kitco Metals Inc的立场[4] - 作者与Kitco Metals Inc均不保证文章信息的准确性[4] - 文章仅供信息参考 不构成对任何商品、证券或其他金融工具的交易邀约[4] - Kitco Metals Inc及文章作者对因使用本出版物而产生的损失和/或损害不承担责任[4]

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