景区概况 - 五一假期皇城相府迎客流高峰，市民游客开启沉浸式文化之旅 [1] - 皇城相府建筑群面积4.8万平方米，分内、外城，有19座院落、640间房屋，依山就势、层楼叠院 [3] 文化活动 - 五一期间国家级非遗上党八音会等非遗表演在城内各处轮番上演 [7] - 书法家在景区挥毫泼墨，展现皇城村人热情好客 [9] 文化特色 - 《康熙字典》由皇城相府主人陈廷敬总阅编撰，景区中华字典博物馆收藏《康熙字典》128种版本 [11] 美食体验 - 晋城特色八八宴席以蒸为主、炒为辅，荤素搭配，是当地招牌菜品 [13] - 山西面食不可错过，游客可在面食一条街品尝大同刀削面等特色面食 [15]

旅游行业表现 - 长沙84家等级旅游景区在"五一"假期第二天接待游客92.87万人次，其中橘子洲、岳麓山、长沙滨江文化园位列前三 [3] - 20家住宿单位当日接待8742人次，营收776.5141万元，同比分别增长12.13%、21.59% [3] - 15家文化文博单位接待5.133万人次，同比增加38.05% [3] - 16时瞬时客流达全天峰值182.44万人次 [3] 景区活动与客流 - 橘子洲、岳麓山等重点热门景区旅游热度保持，客流量总体持续高位运行 [3] - 大围山国家森林公园、铜官窑国风乐园等景区举办各类特色文旅活动，吸引大量游客参与 [3] 文化消费与展览 - 市图书馆展出"读书图长远 长图长相伴"展览及"简牍不简"主题展，并开展AI旅拍留影机体验活动 [3] - 长沙美术馆展出"处处有灵光"——第九届"艺术长沙"双年展 [3] - 长沙非物质文化遗产展示馆、滨江文化园、雨花非遗馆开展"有味道的非遗"五一长沙非遗集市活动 [3] 消费市场表现 - 各类公共服务场馆和市场主体推出艺术展、文博展、动漫展、汽车展等活动，推动消费热度攀升 [4] - 旅游景区、住宿单位、文化文博单位接待人次和旅游营收均实现较大幅度同比增长 [4]

溶洞旅游市场表现 - 北京房山溶洞探险、地下暗河航行等小众项目在"五一"假期受游客青睐，吸引专门打卡人群[1] - 银狐洞平常周末接待游客600人次左右，"五一"期间单日接待量突破千人[3] - 云水洞作为北京最大串珠式水平溶洞，假日期间游客量逐步上升[4] 溶洞旅游资源特征 - 银狐洞地下暗河最深处10余米，最窄宽度仅50厘米，洞内有石钟乳、石笋、石柱及大量石菊花、晶花、方解石等景观[1][3] - 云水洞全长613米，形成于4亿至10亿年前，6个洞厅内各类沉积物一应俱全[4] - 溶洞由白云岩等碳酸盐岩构成，源自亿万年前海洋生物壳体堆积[6] 溶洞保护措施 - 景区采取多种措施保障游客安全及溶洞保护[1] - 专家提醒避免触摸石笋，防止人体携带孢子导致沉积物变色[8] - 地质专家强调溶洞形成需亿万年，呼吁游客保护珍贵遗产[4][6] 周边产业带动效应 - 上英水村利用闲置民房改造50套民宿，配套餐饮服务[8][10] - 当地推出矿洞小火车、露营烧烤等新业态，打造假日消费新场景[8][10] - 民宿餐厅备足香椿、花椒叶、木兰芽等时令春菜吸引游客[8]

旅游行业趋势 - 今年"五一"假期旅游需求旺盛，长线游预订量同比增长近三成 [2] - 北京、广州、深圳、上海等一、二线城市包揽全国近六成游客 [3] - 节前一周乡村游客规模增长12%，云南、贵州、新疆、湖南等地乡村游热度高 [3] - 旅客目的地覆盖全国1229个县城，预订量同比增幅达两成 [3] 热门景区表现 - 门票预订量TOP10景区包括上海迪士尼、北京环球度假区、西安兵马俑等 [3] - 故宫、中国国家博物馆等顶流景区延续"一票难求"盛况 [3] - 湖北恩施大峡谷投用40套外骨骼机器人，吸引大量游客体验 [5] - 恩施大峡谷组织机器狗挑战赛，8支队伍晋级决赛，吸引游客驻足观看 [5] 技术创新应用 - 众多景区通过人形机器人、外骨骼机器人、机器狗等新技术吸引游客 [2] - 江西龙源峡景区用机器狗跳舞、当导游 [5] - 北京八达岭长城用外骨骼机器人帮助游客爬长城 [5] - 西安市公安局雁塔分局使用警用机器人配合执行警务 [5] 行业挑战与机遇 - 超大规模客流对交通、景区、服务等全链条提出严峻挑战 [4] - 一些交通枢纽推出创新举措缓解拥堵 [4] - 景区联合多部门整治"阴阳菜单"、强制消费等乱象 [4]

广东省文化和旅游厅消息，据初步测算，5月1日广东省4A级及以上景区接待游客323.8万人次，同比增 长9.1%。 纳入监测的14段古驿道沿线重点区域接待游客48.4万人次，同比增长7.8%；纳入监测的13家红色旅游经 典景区接待游客24.6万人次，同比增长7.5%；纳入监测的100个乡村旅游点和历史古村落接待游客41.6 万人次，同比增长8.5%；纳入监测的80个重点公共文化机构接待市民游客18.1万人，同比增长6.4%。 （央视新闻） ...

财务表现 - 2025年一季度公司实现营业收入4.03亿元，同比增长19.79% [1] - 归母净利润3689.50万元，同比增长44.69% [1] - 扣非净利润3497.62万元，同比增长55.79% [1] 游客接待数据 - 2025年春节假期黄山市各景区接待游客331.4万人次，同比增长38.31% [2] - 黄山区接待游客75.5万人次，旅游总收入6.15亿元，分别同比增长16.15%和15.38% [2] - 黄山风景区春节假期接待游客超20万，大年初二至初七日接待量均达冬季最大承载量 [2] - 清明小长假黄山风景区接待游客超9.5万人，同比增长26.68% [2] - 清明小长假市域整体旅游接待量达99.31万人次，同比增长37.77% [2] 数字化运营 - "智游黄山"小程序春节假期访问量近30万人次 [2] - AI旅行助手累计服务用户超12万人，回复咨询超90万次 [2] 营销创新 - 通过市区公交、合肥公交站台、黄山北站图腾柱等线下渠道进行广告宣传 [3] - 制作发布春节系列新媒体宣传视频，开展新媒体元旦矩阵联播活动 [3] - 举办"非遗贺新春 就在黄山过大年"、"春风一念 自在黄山"等主题活动 [3] - 开展沉浸式演艺、文化对谈、新场景体验等创新活动形式 [3] 跨界合作 - 与指朴轻美甲和美团合作推出"指尖上的黄山"跨界联名活动 [4] - 与华润雪花啤酒安徽营销中心深化战略合作，推出"勇闯天涯in黄山"项目 [4] 国际市场拓展 - 参加2025英国伦敦特拉法加新春庆典活动和德国柏林旅展 [4] - 获得BBC、金融城早报、每日邮报等主流媒体广泛报道 [4] - 优化海外社交媒体账号运营模式，加强国际传播力度 [4]

峨眉山A公告，2025年第一季度营收为2.26亿元，同比下降10.83%；净利润为5890.56万元，同比下降 20.84%。 ...

财务表现 - 2024年公司营业收入5.36亿元，同比下降14.87%，扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.77% [1] - 2025Q1营业收入1.05亿元，同比下降1.6%，扣非归母净利润0.13亿元，同比增长34.46% [1] - 2024年整体毛利率同比下降1.92pct至52.42%，期间费用率同比上升1.48pct至21.61%，净利率下滑4.17pct至22.55% [2] - 2025Q1毛利率同比提升3.27pct至41.44%，期间费用率上升1.49pct至21.24%，净利率回升1.69pct至14.7% [3] 分业务表现 - 2024年景区业务/水世界业务/温泉业务/酒店业务/旅行社业务营收分别同比下降13.03%/41.28%/10.4%/23.1%/4.54% [2] - 水世界业务受暑期极端天气影响最大，毛利率同比转负，下滑50.38pct [2] - 各业务毛利率分别同比减少0.81/50.38/1.42/8.49/0.58pct [2] 战略发展 - 公司积极寻求外延优质项目并购机会，2024年对潜在项目进行实地考察和调研 [3] - 推进"巩固根据地"战略，包括御水温泉提档升级、龙兴岛彩蝶谷改造等老项目迭代 [3] - 筹备御水温泉三期、平桥特色休闲体验旅游区及农文旅等新项目 [3] 未来展望 - 未来三年溧阳"根据地"将以零星增量完善功能+动物王国重磅项目落地为主线 [4] - 异地扩张有望在地方国资扶持下取得突破，目标成为全国性休闲旅游龙头 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.26/1.44/1.61亿元，对应PE 26X/23X/20X [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8][12] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收1.05亿元同比降1.6%，扣非归母净利润0.13亿元同比增34.46%；远期看公司是景区板块组织治理优、成长逻辑顺的公司；未来三年溧阳“根据地”以“零星增量完善功能+动物王国重磅项目落地”为主线，异地扩张有望突破，在地方国资扶持下或成全国性休闲旅游龙头；预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.26/1.44/1.61亿元，对应PE分别为26X/23X/20X [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司营收5.36亿元同比降14.87%，扣非归母净利润1.01亿元同比降27.77%；2025Q1营收1.05亿元同比降1.6%，扣非归母净利润0.13亿元同比增34.46% [6] - 2024年各业务营收受外部环境影响下滑，水世界受极端天气影响更大，景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务营收分别同比降13.03%/41.28%/10.4%/23.1%/4.54%；各业务毛利率均下滑，水世界毛利率同比转负，分别同比减少0.81/50.38/1.42/8.49/0.58pct [12] - 2024年盈利能力承压，整体毛利率同比降1.92pct至52.42%，期间费用率同比增1.48pct至21.61%，净利率同比下滑4.17pct至22.55%；2025Q1盈利能力回升，毛利率同比提升3.27pct至41.44%，期间费用率同比上升1.49pct至21.24%，净利率同比提升1.69pct至14.7% [12] 战略项目 - 2024年公司考察调研潜在外延式发展项目，寻求优质项目并购机会；持续推动“巩固根据地”战略，推进御水温泉提档升级等老项目迭代，落实御水温泉三期等筹备项目策划 [12] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|536|627|682|721| |营业成本（百万元）|255|294|314|324| |毛利（百万元）|281|332|368|396| |营业利润（百万元）|162|194|222|248| |利润总额（百万元）|161|194|221|248| |净利润（百万元）|121|145|166|186| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|105|126|144|161| |EPS（元）|0.39|0.47|0.53|0.59| |经营活动现金流净额（百万元）|192|175|199|216| |投资活动现金流净额（百万元）|-60|-85|-96|-100| |筹资活动现金流净额（百万元）|-53|71|-157|-44| |每股收益（元）|0.39|0.47|0.53|0.59| |每股经营现金流（元）|0.71|0.65|0.74|0.80| |市盈率|28.97|26.15|22.91|20.49| |市净率|2.28|2.25|2.05|1.86| |EV/EBITDA|10.04|14.53|12.66|11.24| |总资产收益率|5.9%|6.3%|7.1%|7.4%| |净资产收益率|7.8%|8.6%|8.9%|9.1%| |净利率|19.5%|20.1%|21.1%|22.3%| |资产负债率|17.6%|19.6%|12.3%|9.8%| |总资产周转率|0.30|0.31|0.34|0.33| [18]

纪要涉及的公司 长白山公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **一季度利润下滑**：2025 年一季度收入 1.29 亿元，同比增长 0.73%，成本和费用增长 9%，利润减少约 600 万元，原因包括工资上涨、运营成本增加、旅行社收入增长带来相关费用上升[2][3][4] 2. **客流量与收入增速不匹配**：一季度客流量增速 2.6%，收入增速低于 1%，受天池景点关闭天数增加和春节假期时间安排影响，影响客票收入、酒店入住率和平均房价[2][5] 3. **四月经营受天气影响**：四月以来天气不佳，关键景点可能关闭，影响门票收入，降低游客出行意愿，减少酒店入住率和旅游服务需求[6] 4. **四月客流与五一预期**：四月受暴雪影响，北坡天池景点频繁关闭，客流量同比下降约 20%，因是淡季对全年影响较小；五一预计客票售罄，客流取决于天气，南坡提前开放或有支撑[2][7] 5. **全年游客接待计划**：2025 年计划接待约 400 万游客，同比增长 17%-20%，增量预计来自暑期和冰雪季，暑期天气正常有望增 20 万以上，十一前后沈白高铁开通支撑四季度客流[2][8] 6. **活动与设施促进客流**：举办 817 稻米节，暑期单日承载安排增至 41,000 人，北坡天池观景平台等基础设施投入使用，促进旺季和雪季客流增长[2][9] 7. **沈白高铁影响**：开通将改变游客结构，增加北京、沈阳方向游客，缩短旅行时间，促进短途旅游和小长假客流，提升旅游业绩[8][10] 8. **交通基础设施改善**：331 国道扩建工程今年十一前竣工，长春到长白山第三条高速已开通，沈佳高铁沈白段今年开通，敦化至牡丹江段预计明年开工，唐山港扩建并计划暑期前开通航站楼[11][12] 9. **入境游现状与营销**：入境游以韩国游客为主，去年恢复至疫情前 7.6%水平；计划赴韩、日、东南亚推广，申请海外平台账号传播资源，开发徒步线路迎合韩国游客[3][13][14] 10. **国内客源结构变化**：疫情后东北地区客源占比下降，华北、华东和华南地区游客上升，冬季以华南和华东为主，夏季以华北为主，广东籍游客一季度占比迅速提升[3][17] 11. **定增项目进展**：定增项目处于交易所审核阶段，聚焦交通客运和酒店核心业务，国家政策支持，预计审核时间延长；购车持续进行，温泉部落二期计划明年暑期或雪季前开业[3][18] 12. **交通客运收入预期**：2025 年交通客运板块客单价预计回升，若运行和天气稳定，客流量和收入将同比增长，去年新业务补贴到位将有积极影响[19] 13. **酒店板块预期**：今年酒店入住率和客单价有望改善，暑期预计好转，公司将加大营销力度，向景区倾斜资源[20] 14. **冰雪项目情况**：目前冰雪项目纯收入一年不超千万，仅雪季盈利，公司筹划项目希望达千万级以上收入，考虑打造冰雪旅游综合体验项目，引入 IP 带来收益，计划托管周边景区和酒店[21] 15. **托管项目计划**：公司计划整合周边成熟旅游设施，接收相关文件，召开座谈会，未来在管客房量和景区数量预计持续增长[22] 16. **全年客流量目标与考核**：2025 年客流量预期目标 400 万，国资委有考核，公司内部目标更高，积极降本增效提升利润率[23] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **韩国游客消费特征**：消费集中在暑期，占比约 10%，去年降至 7.6%，雪季占比不足 0.1%；消费习惯偏向户外产品和餐饮，喜欢烤肉，住宿倾向三四星级酒店，对冰雪旅游兴趣低[15] 2. **东南亚市场潜力**：东南亚游客到长白山冰雪旅游人数少，占比小，需进一步推广[16]