公司核心业务与项目 - **核心业务为房地产开发**，主要目标是通过出售现有地块来实现价值 [1] - **拥有一个位于爱沙尼亚派尔努市的开发项目**，总面积为13.2公顷，计划建设商业、工业和物流园区 [1] - **投资性房地产被确认为存货**，因公司主要目的是出售土地 [1] 2024年资产出售情况 - **2024年第三季度**售出一块0.09公顷的交通用地，售价为31,920欧元（不含增值税） [2] - **2024年第四季度**售出一块0.70公顷的物业，售价为300,000欧元（不含增值税） [2] 2025年前三季度财务表现 - **2025年前九个月净亏损76,185欧元**，每股亏损为0.01693欧元 [3][5] - **营业收入为零**，去年同期为31,920欧元 [5] - **管理和一般费用为83,302欧元**，较去年同期的26,846欧元显著增加 [5] - **财务收入为7,117欧元**，高于去年同期的3,819欧元 [5] 截至2025年9月30日财务状况 - **总资产为1,824,030欧元**，较2024年底的1,873,680欧元略有下降 [3][4] - **股东权益为1,778,590欧元**，占总资产的97.51% [3][4] - **存货（主要为开发用地）为1,562,500欧元**，相比2024年底的1,471,238欧元有所增加 [4] - **现金及现金 equivalents 为240,352欧元**，低于2024年底的370,856欧元 [4] - **总负债为45,441欧元**，较2024年底的18,906欧元有所上升 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][8][9][11][13][14][15][16][18][19][20][21][22] 核心观点 - 项目在整体市场表现不佳的情况下，凭借精准定位、高性价比和TOD项目配套优势，实现了突出的去化表现和高市场热度 [1][5][9][16][20] - 项目成功的关键在于精准把握了刚需和刚改客户的置业需求，以价格优势弥补了客观存在的环境缺陷 [9][16][20] - 项目综合竞争力排名靠前，尤其在找房热度和户型匹配方面显著高于竞品均值，客户分流压力相对较小 [4][5][19] 项目概况 - 项目为郑州主城区首个TOD项目，由郑州地铁集团开发，占地约9.6万㎡，总建筑面积约37.13万㎡，容积率2.99，绿化率35%，总规划2343户 [1] - 项目由7栋33层高层和11栋18-19层小高层及1栋幼儿园组成，户型面积为101-119㎡三房和132-144㎡四房，销售均价约1.28万/㎡ [1] - 项目于2023年11月首次开盘，累计供应2343套，目前已去化近6成，最近6个月月均去化约47套 [1] 市场热度与竞争力 - 项目找房热度自开盘后长期维持在100以上，首开峰值达115，2025年11月热度指数为103，显著高于竞品均值 [5] - 项目热度超越了同区域95%、同板块90%、同价位96%的楼盘，近90天看房人数约1627人，近30天看房人数约638人 [5] - 项目在竞品中综合竞争力排名靠前，雷达图显示其在五大竞争力方面均有显著优势 [4] - 项目整体分流压力值为0.7，低于竞品平均值0.89，属于低分流项目，主要受新房竞品分流影响（占比86%） [19] 产品定位与户型分析 - 项目所在板块为典型的刚改板块，对90-120㎡三房和140-180㎡四房产品需求旺盛，且这两类产品在板块新房市场呈现供不应求态势 [8] - 项目户型设计全明双卫，户型方正，高层得房率约74%，小高层约78%，精准命中了市场需求缺口 [8][9] - 根据供需分析，90-120㎡三房产品供需不匹配度为-0.28（供＜求），120-140㎡四房产品供需不匹配度为-0.08（供＜求） [13] 项目配套 - 项目为TOD项目，在建8号线五龙口站可从地下大堂直达，周边有2条主干道和4条高架，交通便利 [14] - 项目周边有科创小学、育林小学和科创中学等中等教育资源，附近有华强广场商业，并规划有1.1万方社区商业 [14] - 项目规划有8.2万方园林景观、1200㎡会所（含健身房、儿童活动中心等），但区域存在火车编组站和污水处理厂等环境硬伤 [14][15][16] 价格策略 - 项目销售均价1.28万元/㎡，部分房源有优惠折扣，显著低于三环内新房成交均价约1.8万元和板块均价约1.5万元 [16] - 项目为毛坯交付，降低了购置成本并避免了装修风险，以价格优势弥补了环境不足，性价比突出 [16]

深圳新房市场顶豪项目集中入市 - 2025年末深圳新房市场罕见迎来“四大天王”顶豪项目集中入市，包括深圳湾澐玺、中信信悦湾、联泰超总湾和后海招商玺 [1] - 项目凭借核心地段与高端定位聚焦高净值人群需求，带动市场热度 [1] 顶豪项目具体入市计划 - 深圳湾澐玺主力面积209-1180平方米，预计推售348套，已于11月24日获批预售 [2] - 中信信悦湾主力面积210-510平方米，预计推售407套，11月底开放展厅 [2] - 联泰超总湾主力面积303-1000平方米，预计推售136套，已开放展厅及样板房 [2] - 后海招商玺主力面积186-247平方米，预计推售348套，已开放展厅 [2] 二手房市场表现 - 11月深圳二手房签约量增长约17% [1] - 11月1500万以上二手豪宅成交占比提升至2.3%，环比10月扩大0.6% [1] 高净值客群基础 - 2024年广东继续领跑高净值家庭数量，深圳拥有7.72万户高净值家庭，位列全国第四 [2] - 业内认为四大顶豪项目集中入市将有效激活潜在购房需求，推动高净值客群加速成交 [2]

Leedri courtyard Leedri courtyard vizualisation Leedri house Leedri house vizualisation OÜ Merko Kodud, part of the AS Merko Ehitus group, has decided to launch the first phase of the Leedri development project in Tartu municipality. The entire development project includes the construction of 144 apartments in six apartment buildings. As the first phase, two apartment buildings with a total of 48 apartments will be completed in May 2027 at Leedripuu 1 and Leedripuu 2. The Leedri (merko.ee/leedri) t ...

CEEMEA 2026年展望关键要点总结 涉及的行业和公司 * 报告聚焦于CEEMEA（中欧、东欧、中东和非洲）地区 特别是南非、沙特阿拉伯、阿联酋、希腊、波兰和土耳其等国的股票市场策略[7][9] * 行业覆盖广泛 包括金融、房地产、材料（黄金、PGM、石油）、能源、电信等[7][16] * 重点提及的公司包括阿联酋的ADCB、Aldar、Emaar Properties 匈牙利的OTP 希腊的Piraeus Bank 以及南非的Nedbank、Capitec、Impala、Naspers、Anglogold等[13][16] 核心宏观观点与论据 * 预计关键趋势将从2025年延续至2026年 包括美元走弱、黄金/铂族金属走强/油价走弱、全球增长韧性以及美联储和新兴市场央行宽松政策[9] * 对MSCI EMEA指数的年底目标为285点 较当前有16%的上涨空间 看涨情形目标为325点（上涨32%）看跌情形目标为210点（下跌16%）[12] * 资产配置建议超配南非、希腊、波兰和阿联酋 对沙特阿拉伯和土耳其持中性态度[9][13] * 看涨CEEMEA的长期理由包括人工智能泡沫推动全球股市、美联储持续降息（预计还有两次25基点的降息）、新兴市场货币走强以及稳固的全球增长[14] 主要国家/地区观点 沙特阿拉伯 * 对沙特持中性态度 主要因低油价和高财政/经常账户盈亏平衡点带来阻力[24] * 预计外资持股比例上限（FOL）的调整可能要到2026年下半年才会产生影响 并非近期催化剂[10][24] * 宏观逆风包括不断扩大的双赤字、紧张的国内流动性、国内投资者资金外流以及油价下跌[10][24] * 银行业预计将跑赢大盘 原因包括政府支出放缓可能增加银行贷款需求、美联储降息降低海外融资成本、不良贷款周期温和且延迟、估值降幅更大以及盈利增长更强[25] * 上行风险包括FOL调整可能带来112亿美元指数资金流入、PIF放缓IPO计划减轻流动性压力以及1月效应[56][57][59][60] 阿联酋 * 超配阿联酋 认为是CEEMEA最佳的长期增长故事[9][132] * 尽管历史增长记录更优（过去五年MSCI阿联酋指数每股收益增长129% 而新兴市场为27%）但估值仍低于新兴市场[132] * 迪拜政府预计到2040年人口将达到580万（年复合增长率为2.6%）但报告认为此估计过于保守[132] * 与沙特相比 阿联酋对低油价的韧性更强 因其财政和经常账户盈亏平衡点更低 且人均石油产量更高[133] 南非 * 超配南非 偏好高贝塔板块（如矿商和国内股）而非低贝塔板块[119] * 看涨观点基于更强的兰特、更低的收益率、改善的宏观条件以及积极的贸易条件背景[119] * 更高的黄金和铂族金属价格预计将带来三大好处：改善贸易条件、推动兰特走强从而促使南非央行更早更大幅度降息、以及改善财政收入[119][125] * 国内股票表现滞后 尽管4月以来南非10年期国债收益率下跌近200个基点 但银行和零售板块回报微乎其微 主要因本地投资者持续将资金投向海外[120][124] 希腊和波兰 * 超配希腊 因估值低于长期平均水平（12个月远期市盈率为7.9倍）且宏观基本面稳固（2025年和2026年GDP增长可能超过2%）[7][20] * 超配波兰 因其应随欧洲斯托克指数上涨 且估值合理（银行股市盈率9倍/股息收益率7.5%）但消费股表现不及预期的情况多于超预期[20] 大宗商品展望 石油 * 摩根大通预测2026年和2027年油价将下跌 布伦特原油均价分别为58美元/桶和57美元/桶 而2025年为68美元/桶[64] * 除非有重大干预措施 否则价格可能在2027年滑入30美元区间 预计OPEC+减产将是维持油价在50美元高位的关键干预措施[64][75] * 油价下跌对沙特股市的负面影响大于阿联酋 因沙特的财政/经常账户盈亏平衡点更高 且材料能源板块在指数中权重更大（MSCI沙特指数中占30% 而MSCI阿联酋指数中占13%）[65] 黄金 * 对黄金持建设性看法 预计价格将创下新高 并在2026年下半年达到5000美元/盎司[104] * 近期价格从10月约4361美元/盎司的历史峰值冷却 被视为健康盘整而非牛市终结[104] * 预计央行购买（2024年和2025年预计约为760吨/年）和投资者多元化需求将继续为黄金提供结构性支撑[105][106] 风险因素 * 主要风险包括：1) 油价下跌冲击中东和北非地区；2) 黄金/铂族金属价格上涨趋势逆转；3) 支撑全球股市的人工智能热潮消退；4) 贸易紧张局势升级；5) 许多关键资产类别估值已高；6) 俄乌战争的结果可能对欧洲安全和新兴欧洲股票产生负面影响[15] 其他重要内容 * 摩根大通修正了对美联储的预测 将预期的两次降息从12月/1月推迟至1月/5月 并增加了2027年上半年的两次加息 这使得美元反弹更可能发生在2026年下半年而非第一季度[9] * 贸易紧张局势可能在2026年加剧 即使美国对中国的关税保持不变 其他国家也可能对快速增长的中国贸易顺差进行反击[10] * 希腊和波兰可能很快获得发达市场地位 但阿曼的新兴市场升级看起来不早于2030年[7]

地块成交概况 - 地块为2025年嘉兴嘉善出让的首宗涉宅地 以总价32859.3万元底价成交 楼面价为6375元/㎡ [1][3] - 竞得方为嘉善新杰置业 溢价率为0.00% [1][2] 地块基本信息 - 地块名称为善土储A2023-1住宅地块 位于罗星街道嘉善大道西侧 慈山路北侧 出让面积25772平方米 容积率2.0 建筑面积约51544平方米 [2][3] - 地块规划允许按照立体生态住宅试点文件建设立体生态住宅 [3] 地块区位与配套 - 地块南侧为嘉善万象汇项目 北侧为中央公园 周边有亭桥小学 浙师大附属嘉善实验学校初中部等教育配套 [3] - 地块区位配套较佳 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：中国房地产行业，特别是杭州本地市场 [1] * 公司：杭州滨江集团（Binjiang Group，002244.SZ），一家杭州本地领先的开发商，在杭州市场占有约30%的份额 [1][16] 核心观点和论据 * **市场分化加剧**：整体市场表现平淡，但拥有强劲去化和稳固盈利能力的高端项目表现突出，这种分化在深圳、广州和上海市场也有体现 [1][2] * **需求端疲软**：杭州就业市场看似稳定，但收入水平和收入前景依然黯淡，科技公司（如“杭州六小龙”）的发展尚未显著提振住房需求 [2][5] * **供应端压力持续**：一、二手房市场均面临供应压力，主要原因包括非核心区域土地结构性供应过剩，以及因价格管控政策时期购房、现选择退出且不再投资的业主增加了二手房供应 [2][5] * **价格仍在寻底**：杭州二手房价格已从峰值平均下跌约30%，部分项目下跌30%-50%，核心区域改善型项目的价格底部尚未显现，且面临更大下行压力，上海也观察到类似趋势 [2][6] * **优质住房需求韧性**：尽管市场整体疲弱，但对高端、高质量新项目的需求依然稳固，例如滨江集团某项目以高于附近限价项目40%（约每平方米2万元人民币）的定价，仍实现了更好的销售，并在二期推出时将均价进一步提高了每平方米1000元以上 [7] * **开发商投资策略趋于谨慎与聚焦**：滨江集团管理层强调未来投资更看重销售去化能见度而非利润率，在当前宏观经济不确定性下，倾向于不向核心市场外扩张，并缩短项目周转周期至拿地后4-5个月开盘 [10] * **融资环境依然紧张**：开发商（尤其是非一线民营房企）融资环境仍然紧张，银行在加快“白名单”项目贷款投放或放宽开发贷发放标准方面没有出现连续改善 [2] 其他重要内容 * **领先开发商的盈利能力**：凭借产品竞争力、品牌、本地销售渠道（营销成本保持在1%-1.5%）和规模经济（约30%的杭州市场份额），滨江集团自2022年以来新获取土地的项目毛利率可达百分之十几的中段水平，高于公司2025年第三季度入账的百分之十几的低段毛利率水平 [2][7][9] * **市场库存高企**：截至2025年第三季度，杭州新房库存（包括未开发土地和不可售在建工程）已增至超过3年，二手房挂牌量也处于历史高位 [5] * **交易结构变化影响均价**：近期成交量更集中于均价约每平方米2万元人民币的大众市场单元，而2025年初的销量主要由总价1000万元人民币以上的高端单元驱动，这种结构变化也部分导致了二手房均价的下跌 [6] * **杭州市场头部集中度高**：2025年前十个月，杭州新房销售额前十的开发商占据了市场主要份额，其中滨江集团以681亿元人民币销售额占据38%的市场份额，绿城集团以426亿元人民币占据24%的市场份额 [16] * **相关研究观点**：高盛研究认为，中国房地产价格在2026年下半年企稳的风险正偏向于下行，形成正反馈循环是去库存的关键 [3][6]

公司行动：反向拆股 - 公司董事会于2025年11月24日批准了对A类普通股进行八合一的反向拆股，并将每股面值从0.0001美元更改为0.0008美元 [1] - 反向拆股后，公司已发行在外的A类普通股数量将从13,217,629股减少至约1,652,204股 [2] - 此次反向拆股旨在提升每股市场价，以使公司能够维持其纳斯达克上市资格 [2] 交易与股权处理细节 - 公司A类普通股将于2025年12月2日开始以拆股后的基准进行交易，在纳斯达克资本市场上的交易代码仍为“SPHL”，但启用新的CUSIP代码G83761117 [2] - 反向拆股不发行零股，股东因拆股有权获得的零股将向上取整至最接近的整股 [3] - 公司指定的转让代理机构VStock Transfer, LLC将作为此次股份合并的交换代理，持有实物股票证书的股东需向转让代理交存证书以进行相应调整 [4] 公司背景 - Springview Holdings Ltd是一家位于新加坡的领先住宅和商业物业设计与建造商，自2002年开始运营 [5] - 公司业务涵盖新建、重建、增建和改建以及其他总承包服务，并提供设计、施工、家具定制和项目管理等一站式解决方案 [5] - 公司还提供项目后服务，包括缺陷维修和维护，以增强客户关系并创造未来项目机会 [5]

Vanke was once China’s largest housebuilder before its recent financial woes - CFOTO/Getty China’s property crisis has reignited after one of its largest state-backed developers was plunged into a fresh debt spiral. Vanke, once the country’s largest housebuilder, slumped in the bond market on Wednesday amid fears it cannot pay back lenders without government support. Some of its Chinese-listed bonds plunged by more than 20pc, forcing the Shenzhen Stock Exchange to suspend trading, while its shares also f ...

杭州叠墅产品创新趋势 - 主城区首个不限价低密项目咏湖云庐中叠实现独门独院入户并带小花园及地下室 [1] - 钱二东越秀如玺华院上叠创新设计出空中花园 星桥保亿云隐星润府采用退台式设计实现电梯直通露台层 [1] - 安琪儿华润元起观潮叠墅室内层高突破至3.9米 地下室层高达到7.1米 较多数排屋高出约1米 [2] - 湘湖边鸣湖里叠墅实现上中下叠全四房朝南布局 中上叠配备南北双阳台 [2] - 运河边越秀运河樾项目升级装标并设计敞开式电梯前室 增加额外使用空间 [2] 叠墅市场进化驱动因素 - 全面限价放开后 开发商为追求利润最大化 高低配组合重新返场 [4] - 容积率不高的宅地难以排布排屋合院等高溢价产品 叠墅成为适应性强的替代方案 [4] - 市场竞争激烈迫使产品力提升 新叠墅起步面积动辄200㎡ 部分接近300㎡ 以营造尺度感支撑创新 [5] - 产品面积增大是实现创新和获取高溢价的基础 小面积叠墅难以满足市场需求 [5] 叠墅市场定位与客群分析 - 叠墅产品在尺度与私密性上不及排屋合院 主力客群为对生活有追求但消费谨慎的杭州中上产阶层 [6] - 市中心区域因排屋合院稀缺且价格高昂 大叠墅成为有钱客户的最优解 如元起观潮总价半亿项目不缺客户 运河樾获江南里业主青睐 [7] - 非城市核心区叠墅面临总价与产品力平衡难题 面积做大则总价过高 面积做小则缺乏竞争力 [7] - 早期叠墅面积约100多㎡ 总价可控 当前新产品在价格涨幅有限情况下实现产品力全面升级 [7][8] 成功项目案例分析 - 良渚建发建杭·云启玉渚叠墅首开18套即售罄 二开已取证 精装均价低于3.3万元/㎡ 总价700-800万元 [8] - 湘湖边鸣湖里项目上叠热销至无法保留房源 总价区间1000-1300万元 依托成熟配套及墅区氛围获得市场认可 [8] - 成功项目印证产品力需与友好价格结合 当前叠墅价格较限价时代未大幅上涨但产品显著升级 [8][9]