核心观点 - 公司2025年第三季度业绩表现稳健，有机筹资和资金部署强劲，带动管理规模显著增长，并因此上调全年指引 [1][4] - 公司作为领先的私募市场解决方案提供商，专注于中低端市场，管理资产规模超过400亿美元 [9] 第三季度财务业绩 - 总收入为7590万美元，同比增长2% [11] - 费用相关收入为7590万美元，同比增长4% [11] - 费用相关收益为3600万美元，同比增长3% [11] - GAAP净收入为300万美元，去年同期为130万美元，同比增长128% [11][17] - 调整后净收入为2860万美元，去年同期为3080万美元 [11] - 费用支付资产管理规模为291亿美元，同比增长17% [1][11] 股东回报 - 第三季度以每股11.34美元的平均价格回购了110,032股股票 [5] - 宣布A类和B类普通股每股现金股息为0.0375美元，将于2025年12月19日支付 [6] 管理层评论与展望 - 公司已超过2025年40亿美元的有机总筹资指引，预计年底筹资额将接近50亿美元 [4] - 第三季度业绩凸显了多元化平台的实力以及中低端市场的稳固基本面 [4] 非GAAP财务指标 - 完全摊薄后每股GAAP收益为0.02美元，去年同期为0.01美元 [11] - 完全摊薄后每股ANI为0.24美元，去年同期为0.26美元 [11] - 费用相关收益率为47%，与去年同期的48%基本持平 [17]

文章核心观点 - NB Private Equity Partners宣布更新其资本配置框架，旨在提升投资业绩并为股东创造长期价值 [1] - 公司董事会认为当前股价低估了其投资组合的长期潜力，并承诺采取行动收窄股价与资产净值的折价 [4] - 公司计划加速股票回购并增加新投资活动，反映了其对投资组合前景的信心以及改善的退出环境 [4][5][8] 资本配置框架更新 - 资本配置框架由两大支柱构成：1) 将资本配置至NBPE的投资计划；2) 以股息和股票回购的形式向股东返还资本 [6] - 该框架的灵活性允许董事会根据市场条件和退出前景，动态地在两大支柱之间分配资本 [6] - 长期来看，董事会将新的投资机会视为公司资本的主要用途，以及业绩和资产净值增长的关键驱动力 [6] 投资活动 - 截至公告日，年内已宣布的退出金额约为1.65亿美元，相对其账面价值有17%的整体溢价 [8][12] - 由于退出环境改善，公司对未来流动性持乐观态度，投资组合中有多家公司已准备退出，预计未来几个月将有更多变现 [8][12] - 公司将在未来三至六个月内，增加至少1亿美元的新投资 allocation，目标投资水平达到资产净值的105%至110% [8][14] - 公司维持现有的股息政策，目标年化资产净值收益率为3.0%或以上，按当前股价计算的股息收益率为4.8% [8][22] 股票回购 - 公司已加速执行此前宣布的1.2亿美元三年期股票回购计划 [4][8][16] - 年初至今，公司已回购190万股股票，总价值3790万美元，加权平均回购折价率为资产净值的27%，为每股资产净值带来0.33美元的增值 [16] - 截至2025年10月31日，股票回购计划的剩余额度约为8200万美元，若维持当前回购步伐且折价持续，剩余额度可能在六至九个月内用完 [16][17] - 2025年10月单月回购了658,335股，价值1320万美元；11月（截至公告日）回购了177,351股，价值350万美元 [19][20] 股息政策 - 自2013年股息政策实施以来，公司已通过股息向股东返还超过4亿美元 [21] - 本年度，公司通过股息向股东返还了每股0.94美元，总计约4300万美元 [21] - 董事会重申股息政策，目标年化资产净值收益率为3.0%或以上，按当前股价计算的股息收益率为4.8% [8][22] 投资组合与市场环境 - NBPE的投资组合基础运营表现强劲，尤其是一些规模较大的公司，且投资组合较为成熟 [12] - 私人股权市场的退出活动在过去三年处于较低水平，这同样影响了NBPE，限制了其将收益再投资于新项目的能力 [11] - 当前投资环境被董事会和管理人认为具有吸引力，Neuberger Berman在中期共同投资和共同承销等领域的投资渠道为NBPE提供了有吸引力的投资机会 [13] - 维持资产负债表实力仍是董事会的核心关注点，新投资的部署速度将继续与整体退出水平相平衡，并考虑股息和股票回购等其他资本需求 [15]

退休收入与支出状况 - 美国65岁及以上老年人2025年报告中位周薪为1,198美元，折合年收入62,296美元 [3] - 2025年1月社会保障退休福利金平均每月1,976美元，折合年收入23,712美元，周收入约456美元 [3] - 美国65岁及以上老年人2022年平均支出为57,818美元，考虑到近两年通胀，该数字在下次人口普查时可能更高 [13] 通胀与市场环境 - 2025年9月通胀率为3.0%，高于8月的2.9% [4] - 当前退休储蓄受到通胀、高利率和股市波动的三重打击 [5] 黄金作为退休投资工具 - 黄金可作为对冲通胀影响的“避风港”资产，在经济衰退期通常比股票更稳定 [2] - 过去100年间黄金价值增长了七倍 [2] - Priority Gold公司提供黄金IRA服务，包括100%免费转账、免费运输以及最多五年的免费存储 [1] - 合格购买者可获得价值高达10,000美元的免费白银 [1] - 该公司在Better Business Bureau获得A+评级，在Trust Link获得五星评级 [1] 房地产投资选择 - 可通过Roth IRA投资房地产市场以实现退休投资多元化 [6] - First National Realty Partners (FNRP) 是一家私募股权公司，为合格投资者提供投资必需品类商业地产的机会，最低投资额50,000美元 [7] - FNRP与全国最大的必需品类品牌（如Kroger、Walmart和Whole Foods）建立了合作关系 [7] - Mogul是一个房地产投资平台，提供蓝筹租赁物业的份额所有权，投资者可获得月租金收入、实时增值和税收优惠 [9] - Mogul平台精选全国前1%的单户租赁住宅，平均年内部收益率(IRR)为18.8%，年现金回报率介于10%至12%之间 [10] - 平台上的物业投资额通常在15,000至40,000美元之间，且往往在三小时内售罄 [10] - 每项投资均由实物资产担保，每处物业由独立的Propco LLC持有，投资者直接拥有物业所有权 [11] 辅助理财工具与服务 - Acorns应用程序可在消费时将金额凑整至最近的美元，并将零钱投资于多元化投资组合，这些投资可关联至IRA [14] - FinancialAdvisor.net平台可免费帮助用户匹配经过审查的财务顾问，并提供比较工具和免费咨询 [15][16][17]

行业整合趋势 - 私募股权行业正面临整合浪潮，原因是投资者要求更高回报和更强治理，行业过度拥挤[1] - 北美私募基金数量（约19,000家）已超过麦当劳门店数量（约14,000家），突显行业拥挤程度[2] - 预计未来募资周期中，全球不足100家多元化公司将捕获约90%流入私募市场的资本[8] 业绩分化与市场环境 - 基金业绩分化已达到过去十年中最“极端”的水平[3] - 2021年私募支出狂潮源于公司急于部署未动用资金以及超低利率环境推动[4] - 在当前高利率环境下，许多投资难以出售或重估，因私募公司通常持有投资组合公司超过五年才退出[4] 利率环境与投资策略 - 超低利率时代已结束，预计当前宽松周期美国利率将降至3%-3.5%，该水平既非刺激性也非限制性[5] - 美联储上周已将利率降至3.75%-4%的区间[5] - 在后疫情流动性激增期间保持纪律、规避估值泡沫和廉价杠杆的公司表现更优[6] 募资挑战与行业前景 - 私募集团近年募资困难，存在大量未售资产积压以及向投资者现金回报放缓[6] - 过去七年中，现存私募公司仅约5,000家成功完成募资[7] - 约80%的公司在未来十年可能沦为“僵尸公司”，仅能管理现有投资而无法募集新资金[7]

中美关系态势 - 中美关系进入更稳定的平衡阶段 尽管表面存在关税等贸易争端噪音[2] - 两国高层今年进行五次建设性接触 为未来更积极稳定的关系奠定基础[3] - 中美关系处于周期性上升趋势 但长期面临国家安全、竞争和技术方面的挑战[4] 全球贸易与科技影响 - 全球贸易紧张局势趋于稳定平衡 世界正应对技术颠覆带来的新挑战[1] - 全球贸易展现出韧性和适应性 但技术颠覆对当前宏观经济构成重大风险[6] - 区块链技术在受监管金融服务之外持续发展 部分未受监管的稳定币发行商构成威胁[7]

合作公告核心 - Titanbay与Adams Street Partners宣布建立面向私募财富领域的解决方案合作伙伴关系 [2] 合作方背景与实力 - Adams Street Partners是一家全球私募市场投资管理机构，管理资产规模超过620亿美元，拥有超过50年的行业经验 [2][3][4] - Adams Street实行100%员工持股，投资覆盖五大洲30多个国家和地区，业务涵盖一级市场、二级市场、成长型股权、信贷及共同投资等策略 [3][4] - Titanbay是欧洲增长最快的私募市场基础设施平台之一，专为私人银行、财富管理机构及其客户打造 [2][4] 合作内容与解决方案 - 合作旨在为私人财富客户提供流畅的投资体验，无论通过财富管理机构、私人银行等中介方接入还是直接参与 [2] - Titanbay提供一套跨境解决方案，其平台可实现客户入驻与合规流程的自动化处理及分销关系管理 [2] - 平台通过数字化方式实时提供最新投资资料与报告，旨在大幅度降低行业长期面临的运营复杂性 [2] 平台价值与行业意义 - Titanbay的平台提供投资全生命周期管理，并面向私募财富市场提供支持 [2] - 专业化平台通过集成了智能技术、监管许可与运营规模的一体化外包方案，正在成为连接全球顶尖机构与私人财富市场的关键赋能者 [3] - 此次合作使Adams Street能够在私人财富渠道中以符合其标准的方式展开业务 [3]

交易概述 - Gemspring Capital Management一家中型市场私募股权公司已完成对固特异公司聚合物化学品业务的收购 [1] - 此次收购包括位于德克萨斯州休斯顿和博蒙特的两家制造工厂以及位于俄亥俄州阿克伦的研发设施 [2] - 固特异将保留其位于纽约尼亚加拉瀑布和德克萨斯州贝波特的生产设施以及这些地点生产产品的权利 [2] 被收购业务概况 - 聚合物化学品业务总部位于俄亥俄州是合成橡胶的领先生产商拥有广泛的产品组合服务于北美客户 [3] - 公司拥有广泛的世界级客户群包括许多领先的轮胎制造商并为食品、医疗、体育用品、热固性塑料、粘合剂和包装等多种终端市场提供差异化解决方案 [3] 收购方战略与展望 - 收购方期待释放该业务作为独立实体的全部潜力并支持其下一阶段的增长和创新 [4] - 收购方看到通过加强其在合成橡胶市场的能力并扩展到相邻化学品类别来扩大公司产品供应的充足机会增长将通过有机方式和战略收购实现 [4] - 新管理团队承诺投资于员工、安全、产品开发、可持续性和运营卓越并致力于通过创新重新定义聚合物和材料科学的可能性 [4] 收购方背景 - Gemspring Capital是一家位于康涅狄格州韦斯特波特的私募股权公司管理着51亿美元资本 [5] - 公司为目标收入高达20亿美元的中型市场公司提供灵活的资本解决方案其投资领域包括商业服务、消费服务、金融和保险服务、医疗保健、工业、软件和技术支持服务 [5]

公司股权结构 - 截至2025年10月31日，公司A类普通股已发行数量为47,641,499股，其中3,150,408股由库藏股持有，实际拥有投票权的股份数量为44,491,091股 [1] - A类股东有权参加公司股东大会并进行投票 [1] - B类股份已发行数量为10,000股，但通常不携带投票权，实际拥有投票权的股份数量为0股 [1] - B类股东通常无权收到股东大会通知或参与投票，仅在特定情况下对某些决议拥有投票权 [1] 公司业务模式 - 公司主要投资于全球领先私募股权公司主导的直接私募股权投资 [2] - 投资管理由Neuberger Berman Group LLC的间接全资子公司NB Alternatives Advisers LLC负责，涵盖项目寻源、执行和管理 [2] - 大部分直接投资不向第三方普通合伙人支付管理费或业绩报酬，相比其他上市私募股权公司具有更高的费用效率 [2] - 公司投资目标是通过资产净值的长期增长实现资本增值，并支付半年度股息 [2] 投资管理公司概况 - 公司的投资管理人为Neuberger Berman，是一家员工持股的私人独立投资管理公司，成立于1939年 [3] - Neuberger Berman在全球26个国家拥有超过2,800名员工 [3] - 截至2025年6月30日，该公司管理的资产规模达5,380亿美元，投资范围涵盖股票、固定收益、私募股权、房地产和对冲基金 [3][5] - 该公司的投资理念基于主动管理、基本面研究和积极参与所有权 [3] - 在过去的十一年中，该公司被Pensions & Investments评为拥有1,000名以上员工的最佳资产管理公司工作场所的第一或第二名 [5]

文章核心观点 - 北京市发布《关于促进创业投资和股权投资高质量发展的意见》，构建涵盖生态建设、引导机制和服务体系的全链条政策框架，旨在形成长期资本、耐心资本集聚效应，加快构建充满活力的现代金融体系[1] - 通过拓展资金渠道、加强央地基金联动、搭建机构保障体系等措施，引导资本更多投向关键核心技术领域和早期创业企业，助力国际科技创新中心建设[1] 拓展创业投资和股权投资资金渠道 - 推动全国社会保障基金加大对本市优质创业投资、股权投资和科技项目的投资布局，研究推进企业年金、养老金等长期资金按照商业化原则投资私募股权、创业投资基金[3] - 加大保险资金投入，推动保险资金投资创投基金，鼓励商业银行理财子公司、金融资产投资公司依法依规联合国有企业基金、保险资金和社会资本共同出资[3] - 支持金融资产投资公司债转股投资和发债，鼓励创业投资和股权投资机构发债，研究推出配套措施[3] 加强行业社会组织和中介服务体系建设 - 支持行业社会组织在京举办高级别对话、专题沙龙、专业培训等活动，深化业界交流，强化行业自律[3] - 支持与创业投资和股权投资相关的法律、财务、咨询、知识产权、信息建设等中介服务机构在京发展，提供融资对接、股权转让、信息披露、上市辅导咨询等全方位服务[3] 深化提升创新应用工具和数据资源效能 - 深化金融公共数据专区建设，依法合规推动金融监管数据融合应用，拓展创业投资和股权投资领域数据合作与协同[3] - 鼓励银行、证券、保险、基金等机构加大数字金融研发，参与资本市场金融科技创新试点和"数据要素×资本市场"专项试点[3] - 运用数字赋能、AI赋能等新一代信息技术搭建科技创新维度评价大模型，提升资源配置效率、运营效率、投资能力和风险防范水平[3] 充分发挥政府投资基金和国有企业基金示范引领作用 - 加强央地国有企业基金合作联动，发挥政府投资基金作为长期资本、耐心资本的跨周期和逆周期调节作用[3] - 支持国家级基金在京设立和投资，加强国家级母基金、中央企业基金跟踪服务力度，支持央地国有企业围绕主责主业发起设立创业投资基金[3] - 支持放宽央地国有企业参与创投基金投资准入要求和规模比例，鼓励市区两级国企加强与国家级创投基金合作，并与符合条件的社会资本联合发起创投基金[3] 支持投向科技创新和前沿新兴产业 - 充分发挥政府投资基金、国有企业基金和社会资本作用，重点投向人工智能、信息产业、医药健康、机器人、商业航天和低空经济、新材料、先进制造和智能装备、绿色能源和低碳等产业领域[3] - 依托畅融工程、钻石工程等机制，搭建投资机构与融资项目常态化对接平台，引导带动各类长期资本聚焦科技属性、技术价值、新兴领域开展有效投资，推动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技[3] 提升区域性股权市场服务功能 - 建设功能完备、灵活高效、安全规范、具有首都特色的区域性股权市场，深化股权投资和创业投资份额转让试点，完善基金份额转让服务体系和价格发现机制[3] - 支持专精特新专板建设，为创业投资和股权投资基金提供优质投资标的，鼓励各类资本在京设立私募股权二级市场基金，开展S基金研讨、交流等活动[3][4] 优化国有企业基金考核评价和退出机制 - 建立国有企业基金全生命周期评价机制，优化长周期考核体系，实施分层分类考核，支持不以单一项目或年度盈亏为核心的考核方式[4] - 在尽职合规前提下，建立国有企业基金容错免责机制，支持国有投资机构成为善于投资的多元化创新投资机构[4] - 建立国有企业基金LP退出规则，支持国有企业基金LP通过S基金转让份额，提供多元化、合规化的退出渠道，提升国有企业基金交易流动性[4] 完善创业投资和股权投资机构综合服务保障体系 - 建立创业投资和股权投资机构评价体系，将达到一定标准的优质机构纳入"私募投服"机制，支持优质机构在京设立实体和备案基金产品[4] - 鼓励各区为注册在京创业投资和股权投资机构发展提供便利，在具备条件的市区政务服务中心建立私募股权服务窗口，实现公共服务事项"一窗办理"[4] - 加强税收政策宣传，发挥涉税专业服务机构正向作用，通过线上线下多渠道持续为机构提供优质纳税服务，按规定享受各类税收政策[4] 健全创业投资和股权投资被投企业服务机制 - 建立创业投资和股权投资被投企业数据库，依托第三方数据服务机构，按照独角兽企业、隐形冠军、专精特新等企业类型，关注投后企业创新培育与产业升级[4] - 将重点被投企业纳入市区两级服务包，积极为被投企业提供应用场景，在投资项目落地、人才引进、技术研发、产业链配套等方面给予服务保障[4] 提供多样化金融工具支持被投企业发展 - 吸引各类资本加大对纳入被投企业数据库的企业的跟进投资力度，推动金融机构围绕被投企业的研发、并购和供应链等场景提供综合金融工具[4] - 鼓励银行、证券、保险和融资担保等机构多方联动，打造多种融资方式"聚合平台"，通过"投贷保债+增信担保"等方式支持被投企业长远发展[4] - 依法依规支持北京区域性股权市场认股权综合服务平台建设，推动认股权业务合规发展[4] 支持被投企业并购重组和上市发展 - 发挥企业上市服务机制作用，推动优质被投企业到沪深交易所、北交所、港交所等境内外资本市场上市[4] - 鼓励通过产业并购基金和并购贷款支持企业市场化兼并重组，鼓励社会资本设立市场化并购母基金，社保基金、保险资金等长期资本参与并购基金出资[4] - 支持符合条件的私募基金管理人增设私募证券投资基金，畅通创业投资和股权投资退出渠道[4] 强化行业发展统筹协调 - 加强央地、市区协同联动，建立跨部门常态化沟通机制，解决系统性、跨部门问题，支持各区依据本意见加强政策引导与服务保障[4] - 对接中国证券投资基金业协会推进创业投资和股权投资登记备案、自律管理等工作，建立跨部门常态化信息共享机制，深化各部门信息协同[4]

公司概况与业务 - 公司为总部位于纽约的私募股权公司Apollo Global Management Inc (APO) 专注于信贷、私募股权、基础设施、二级市场和房地产市场的投资 [1] - 公司市值达706亿美元 投资策略聚焦于收益型、混合型和股权市场 以产生退休和投资收入 [1] 股价表现与市场对比 - 公司股价在过去一年表现远逊于大盘 下跌15.4% 同期标普500指数上涨17.4% [2] - 2025年至今 公司股价下跌25.3% 而同期标普500指数上涨16% [2] - 与金融精选行业SPDR基金(XLF)相比 公司表现不佳程度有所收窄 该ETF过去一年上涨10.8% 年内上涨8.1% 而公司股价同期出现两位数跌幅 [3] 第二季度财务业绩 - 第二季度调整后每股收益为1.92美元 超出市场普遍预期的1.85美元 [4] - 第二季度总营收为68亿美元 同比增长13.2% [4] - 公司股价在8月5日发布第二季度业绩后收盘上涨2.5% [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计公司当前财年稀释后每股收益将增长9%至7.18美元 [5] - 公司过去四个季度的盈利惊喜记录好坏参半 两次超出预期 两次未达预期 [5] - 覆盖公司股票的22位分析师共识评级为"强力买入" 包括15个"强力买入"、1个"适度买入"和6个"持有"评级 [5] - 摩根士丹利于10月21日维持"均配"评级 并将目标价下调至151美元 暗示较当前水平有22.3%的潜在上行空间 [6] - 平均目标价为157.79美元 意味着较当前价格有27.8%的溢价 华尔街最高目标价185美元则暗示了49.9%的大幅上行潜力 [6]