行业整合趋势 - 私募股权行业正面临整合浪潮，原因是投资者要求更高回报和更强治理，行业过度拥挤[1] - 北美私募基金数量（约19,000家）已超过麦当劳门店数量（约14,000家），突显行业拥挤程度[2] - 预计未来募资周期中，全球不足100家多元化公司将捕获约90%流入私募市场的资本[8] 业绩分化与市场环境 - 基金业绩分化已达到过去十年中最“极端”的水平[3] - 2021年私募支出狂潮源于公司急于部署未动用资金以及超低利率环境推动[4] - 在当前高利率环境下，许多投资难以出售或重估，因私募公司通常持有投资组合公司超过五年才退出[4] 利率环境与投资策略 - 超低利率时代已结束，预计当前宽松周期美国利率将降至3%-3.5%，该水平既非刺激性也非限制性[5] - 美联储上周已将利率降至3.75%-4%的区间[5] - 在后疫情流动性激增期间保持纪律、规避估值泡沫和廉价杠杆的公司表现更优[6] 募资挑战与行业前景 - 私募集团近年募资困难，存在大量未售资产积压以及向投资者现金回报放缓[6] - 过去七年中，现存私募公司仅约5,000家成功完成募资[7] - 约80%的公司在未来十年可能沦为“僵尸公司”，仅能管理现有投资而无法募集新资金[7]