Visa新商业增强数据计划(CEDP)的核心影响 - 自10月Visa实施新的信用卡交换费评估计划以来 部分商户因费用上涨而措手不及[1] - 新计划要求商户提供更多数据 未能提供足够数据的商户被划入新的交换费层级 导致原有折扣被削减 被迫支付更高费用[2] - 多数商户正“艰难”应对此变化 因未按新计划要求提供数据而产生了更高的Visa费用[3] 商户的应对与困境 - 部分年处理额达数十亿美元的大型商户也未达标 目前处于“恐慌模式”[4] - 多年来 商户即使提交相当于虚拟的交易数据也能获得三级折扣 新计划旨在杜绝此做法 仅接受真实数据 且二级折扣将于明年4月完全取消[6] - 在新计划下 商户实际上更难达到新的三级费率[6] - 商户不得不重新校准其系统以提供所需数据[3] Visa新计划的内容与目的 - Visa于10月17日实施CEDP变更 要求商户提供更多数据 因为这些数据对发卡金融机构及Visa等众多中介机构愈发重要[4] - Visa及其合作伙伴表示 更多数据对于应对日益增长的信用卡欺诈至关重要[4] - Visa此前设有三个交换费评估层级 三级要求商户提供最多数据 并在消费者刷卡时提供最高的交换费折扣 二级要求数据较少且折扣较低 一级则作为基础交换费率[5] 计划执行中的沟通问题 - 有观点将商户未达折扣目标归咎于Visa关于新计划的沟通不畅[7] - Visa对此变更一直“守口如瓶” 导致相关咨询公司在过去六个月中许多问题得不到解答[7]

公司融资与估值 - 公司近期完成新一轮3.3亿美元融资 使其估值达到80亿美元 距离上一轮融资仅七个月[6] - 在2024年5月 公司完成3亿美元融资 当时估值为62亿美元[3] 公司业务与战略 - 公司是一家跨国支付平台 销售软件帮助企业协调其财务运营 包括支付处理、发卡和费用管理工具[3] - 美国市场扩张是公司的关键优先事项 计划在2029年前投入“超过10亿美元”以扩大其美国业务[6] - 公司为加强在美国的竞争力 于2024年9月收购了加州循环计费初创公司OpenPay[3] - 公司宣布建立新的“双全球总部” 在旧金山增设基地 以抓住北美的新商机[6] 市场机遇与行业观点 - 公司预计企业银行服务将从传统银行大规模迁移至科技公司 认为这是一个“成熟待颠覆的市场”[4] - 公司首席产品官指出 人工智能是游戏规则的改变者 传统银行在跟上技术变革（如引入AI）方面将面临很大困难[4][5] - 公司认为科技公司在颠覆现有金融公司方面存在巨大的空白市场[5] - 美国企业客户“非常愿意采用这些（金融）技术服务 并且真正认识到这些解决方案的价值” 因此美国将成为公司的关键市场[5] 财务表现与增长 - 公司年化收入已超过10亿美元里程碑[5] - 基于其增长率 公司预计在12个月内年收入将超过20亿美元[5] - 美国、欧洲、中东和非洲地区合计贡献了公司约35%的收入 而在2022年该比例几乎为零[5]

合作公告核心 - DXC Technology与Aptys Solutions宣布建立战略合作伙伴关系 旨在加速支付现代化并简化金融机构跨网络和渠道连接与管理支付服务的方式 [1] 合作目标与愿景 - 合作旨在使金融机构能够提高效率、降低运营风险并改善客户和会员体验 [1] - 合作双方表示旨在普及下一代银行创新的访问权 使各种规模的金融机构都能利用现代化技术 [3] - 通过合作 帮助金融机构采用分阶段、务实的方法实现现代化 [4] 合作内容与方案 - DXC将把Aptys的支付连接和编排能力与其银行转型产品组合集成 [2] - 合作将使金融机构能够简化支付处理 提高系统间的互操作性 并降低总拥有成本 [2] - 通过Aptys的支付平台无缝提供DXC的现代化和创新技术栈 包括嵌入式金融、数字资产和AI驱动服务 [3] - 合作将支持直接银行间处理 帮助机构获取更多由其自身支付基础设施产生的价值 减少对中介金融科技层的依赖 并加强对支付工作流程的控制和透明度 [4] - 合作初始阶段专注于支持核心支付API交易 并计划在此基础上构建以现代化传统金融基础设施 [5] - 未来阶段将引入数字钱包、托管和财富管理服务等新功能 [5] 市场定位与覆盖 - Aptys Solutions为超过5,500家社区银行和信用合作社提供统一支付平台 [2][3] - 这些机构是美国金融生态系统的关键部分 但通常缺乏与大型银行同等的尖端技术访问权限 [3] - Aptys提供基于API的连接 用于账户验证、余额查询、目录服务、支付发起和消息传递 [4] 公司观点与评价 - DXC金融服务全球负责人表示 金融机构正在寻求管理成本、复杂性和风险的实用支付现代化方法 [4] - Aptys Solutions首席执行官表示 与DXC的合作带来了帮助机构自信地进行现代化所需的规模、可靠性和运营实力 [5]

发行概况 - 公司于2025年12月8日宣布完成对以色列合格投资者的证券发行 该发行通过扩展现有的A系列票据和1系列认股权证进行[1] - 证券以单位形式向合格投资者发售 每个单位包含面值1,000新谢克尔的票据和三份认股权证 每份权证可转换为一股普通股[2] - 合格投资者提交了购买658,611个单位的承诺 总额达721,221,919新谢克尔 公司计划接受购买518,381个单位的承诺 价格为每单位1,091新谢克尔 为公司筹集的总收益约为565,553,671新谢克尔 按2025年12月8日汇率计算约合175,420,873美元[2] 募集资金用途 - 在扣除佣金、费用和开支后 此次发行的净收益约为5.6亿新谢克尔 约合1.74亿美元[3] - 公司计划将发行净收益用于一般公司用途 包括潜在的收购[3] 票据条款 - 票据为非关联票据 固定年利率为5.9% 将于2030年9月30日到期[4] - 若出现以下情况 票据利率将上调：公司股本低于1亿美元、股本/资产比率低于24%、或公司收入低于1.7亿美元[4] - 票据本金的偿还将从2027年9月开始至2030年9月 分四次不等额年度付款进行 第一和第二次分期付款各为本金的10% 约合5,180万新谢克尔或1,610万美元 第三和第四次分期付款各为本金的40% 约合2.073亿新谢克尔或6,430万美元[4] 认股权证条款 - 每份认股权证可按177.80新谢克尔的行使价转换为一股普通股 该行使价会根据新谢克尔兑美元汇率变化进行调整[5] - 截至公告日 经调整后的行使价为158.01新谢克尔 较2025年12月8日收盘价溢价约6.4%[5] - 认股权证将于2027年3月31日到期[5] 公司业务背景 - Nayax是一个全球性的商业赋能、支付和忠诚度平台 旨在帮助商家扩展业务[10] - 公司提供包括本地化非现金支付受理、管理套件和忠诚度工具在内的完整解决方案[10] - 截至2025年9月30日 公司在全球设有12个办事处 拥有约1,200名员工 连接超过80家商户收单机构并集成多种支付方式 被全球公认为支付服务商[10]

华尔街机构评级变动汇总 - 汇丰银行将Visa评级从持有上调至买入 目标价从335美元上调至389美元 上调原因为估值和强劲的财务表现 其有吸引力的财务算法因服务业务带来超常增长而保持完好 [2] - 美国银行将Synopsys评级从表现不佳上调至中性 目标价从525美元下调至500美元 认为其12月10日即将举行的财报电话会议中对2026财年的展望可能是“清算事件” 有助于解决此前对其中国业务和英特尔IP业务不明原因疲软以及近期Ansys整合成本高昂的担忧 [3] - 摩根士丹利将通用汽车评级从持股观望上调至超配 目标价从54美元大幅上调至90美元 此次调整源于分析师覆盖变更 是该公司2026年展望中对汽车及共享出行板块评级调整的一部分 [4] - TD Cowen将Ulta Beauty评级从持有上调至买入 目标价从600美元上调至725美元 认为新任CEO和管理团队将推动更强的商品销售、“有纪律的”促销活动以及全球增长 [4] - Truist将Five Below评级从持有上调至买入 目标价从179美元上调至216美元 认为该公司第三季度财报是一个“游戏规则改变者” [5] 主要评级下调 - Rosenblatt将Netflix评级从买入下调至中性 目标价从152美元大幅下调至105美元 原因是对其以830亿美元企业价值和720亿美元股权价值收购华纳兄弟探索的影视工作室和HBO业务的“意外公告”持谨慎态度 Pivotal Research亦将Netflix评级从买入下调至持有 目标价从160美元下调至105美元 [6] - 摩根士丹利将Rivian评级从持股观望下调至低配 目标价维持在12美元不变 此次调整源于分析师覆盖变更 该公司对明年持“更加谨慎”态度 认为电动汽车“寒冬”将持续至2026年 同时将Lucid Group评级从持股观望下调至低配 目标价从30美元下调至10美元 [6] - 摩根士丹利将特斯拉评级从超配下调至持股观望 目标价从410美元上调至425美元 此次调整源于新任分析师接替覆盖 认为特斯拉将在自动驾驶出行、可再生能源和机器人领域成为市场领导者 但鉴于其股价交易在2030年预估EBITDA的30倍 且近期共识预期存在潜在下行风险 倾向于等待更好的入场点 由于对电动汽车行业前景更加谨慎 其2026年特斯拉汽车销量预测目前比共识低13% 并认为特斯拉的“非汽车催化剂路径”已计入股价 [6] - 德意志银行将3M评级从买入下调至持有 目标价从199美元下调至178美元 目前认为到2028年共识预期仅有“非常低的个位数上涨空间” [6] - Benchmark将Marvell评级从买入下调至持有 并取消了目标价 该公司在最近的硅谷巴士之旅中进行了“广泛的行业会议” 目前“高度确信”该公司已将其亚马逊的Tranium 3和4设计输给了台湾竞争对手Alchip 并认为这是导致该公司预计2026日历年XPU增长将放缓至仅20%的主要因素 [6]

合作概述 - 腾讯旗下跨境支付平台TenPay Global与万事达卡旗下资金流动部门Mastercard Move建立合作伙伴关系 旨在实现向中国境内微信支付透明且快速的数字汇款[1] - 全球符合条件的用户将能够通过Mastercard Move网络 将工资和家庭支持等资金直接转入微信支付钱包余额或与微信支付关联的银行卡[1] 合作目标与意义 - 此次合作将Mastercard Move的国际汇款网络与微信庞大的用户基础连接起来[2] - 该整合旨在为向中国内地的跨境交易创建一个“无缝通道”[2] - 合作旨在为全球用户向家乡汇款解锁新机会和提供更大便利[2] - 此举是支持全球互联用户群体日益增长的汇款需求的又一进展 确保资金安全快速到达其信任的日常平台[3] - 合作旨在将金融服务嵌入日常生活 扩大服务覆盖范围 赋能个人和组织在当今数字互联经济中蓬勃发展[6] 服务覆盖与规模 - 通过此次合作 该服务将可触达微信和WeChat超过14亿用户[4] - Mastercard Move目前连接全球约100亿个端点 包括银行账户、钱包、卡片和现金支付地点[3] 各方角色与业务 - TenPay Global通过整合微信生态、国际支付合作伙伴和全球用户 为跨境汇款、商业和消费提供全面的支付解决方案[6] - Mastercard Move为银行、非银行金融机构及其客户提供境内及跨境的快速资金转账选项[4] - 在亚太地区 数字钱包已成为日常生活不可或缺的一部分 此次合作使收款方能快速、安全、透明地在他们日常支付的地方获取资金[5]

核心观点 - UBS分析师重申对万事达卡的买入评级 目标价700美元 公司管理层在UBS全球技术与人工智能会议上展示了强劲的增长势头[1] - 万事达卡被视为人工智能驱动代理商务领域的最佳投资标的之一 公司已推出相关产品并强调其关键作用[5] 财务表现与增长动力 - 公司增长势头强劲 受到普通及富裕消费者群体持续健康的消费趋势支撑[2] - 管理层预期假日购物季表现强劲 黑色星期五客户支出同比增长约4%[3] - 第四季度净收入预计将从有利的外汇汇率中获得约3%的收益 但该预期低于早先估计[3] 消费趋势与渠道数据 - 黑色星期五销售主要由电子商务驱动 其销售额同比增长10.4% 店内销售额同比增长1.7%[4] 战略重点与产品创新 - 公司首席服务官在会议上强调了人工智能驱动的代理商务领域的增长机遇[5] - 公司认为自身在推动代理商务方面扮演重要角色 其切入点产品为“Mastercard Agent Pay” 旨在为消费者和企业建立信任与信心[5]

文章核心观点 - 2025年表现优异的投资策略在2026年可能不再适用 分析师团队将推出聚焦于美国政府万亿美元支出所驱动的新投资热潮的“Power Portfolio 2026”投资组合 [4][5][33] - 尽管部分公司未入选最终投资组合 但仍有几只股票在2026年具有投资潜力 包括PayPal、FactSet和Tronox [10][15][16][29] 2025年投资表现回顾 - 2025年对多数投资者是表现非凡的一年 公司高级分析师（及作者本人）的推荐组合表现优异 [2] - 作者的“2025年值得买入的5只股票”投资组合在年中时表现超越标普500指数近1000个基点 [2] - Louis Navellier、Eric Fry和Luke Lango三位分析师在2024年12月至2025年12月期间 其“最佳中的最佳”共享推荐股票上涨了32% 他们的“Power Portfolio 2025”投资组合的回报率是道琼斯工业平均指数回报率的三倍多 [3] 2026年投资环境与策略转变 - 顶级人工智能公司的估值已达到令人瞠目的水平 即使继续上涨 其涨势也如借来的时间 [4] - 2026年需要选股者再次调整策略 大型科技公司的增长开始触及天花板 七家公司目前占据了美国股票市场的三分之一 标普500指数的上涨基础正变得越来越窄 [33] - 三位分析师将在12月再次联手推出“Power Portfolio 2026” 其“最佳中的最佳”推荐采用了新策略 将2025年聚焦人工智能的押注更换为11只处于另一场投资热潮前沿的股票 这场热潮由美国政府的万亿美元资金所引领 [5] 美国政府主导的投资热潮 - 分析师认为 美国正处于一场价值11.3万亿美元的投资热潮的开端 旨在使美国重新成为全球强国 [6] - 政府新的产业政策即将颠覆全球经济 部分公司将因此受益 [8] - 政府重振美国竞争力的举措已引发新一轮并购浪潮 这通常会提振对FactSet数据服务的需求 [18] 2026年潜力个股分析（未入选最终组合） PayPal Holdings Inc (PYPL) - 2025年10月28日 PayPal宣布将成为ChatGPT上首个也是唯一的支付平台 从2026年开始 用户将能在ChatGPT内直接完成商品发现、加购和结账 [10] - PayPal拥有最低的退单率 并能即时退款 因其支付网络能全面掌握商户和客户信息 可快速识别并移除欺诈商户 [11][13] - PayPal上周还与OpenAI的竞争对手Perplexity签署了单独协议 提供相同的智能体人工智能商务服务 [14] - 该金融科技公司估值极低 股价低于12倍远期市盈率 仅为其24倍长期平均水平的一半 也远低于增长缓慢的万事达卡公司所享有的33倍市盈率 [15] - PayPal通过OpenAI间接获得美国政府投资资金 因此增长略低于预期 故未入选“Power Portfolio 2026” [15] FactSet Research Systems Inc (FDS) - 2025年对这家金融数据公司是艰难的一年 股价自1月以来下跌了42% 市场担忧生成式人工智能可能使其业务商品化 [16] - 这种担忧被夸大 金融业依赖准确信息 FactSet提供交易员所需的经过审核的数据集 [17] - 该公司目前交易价格仅为16倍远期市盈率 是2008年金融危机以来的最低水平 若估值回归平均水平 未来三年每年都有20%的上涨空间 [17] - 2025年10月 并购交易总额较上年同期飙升147% 分析师预计并购活动将持续增长至2026年 [18] - FactSet本身是成熟的收购目标 行业近期出现多起重大并购 且行业向全面投资组合方法的转变使得供应商整合更有可能 [20] - FactSet虽非联邦直接投资的候选对象 但其对并购市场的敞口意味着它将从这轮新的交易活动中间接受益 [21] Tronox Holdings PLC (TROX) - 钛是一种耐热金属 用于制造二氧化钛 其应用广泛 从陶瓷电容器到数据中心冷却设备 并于2018年被列入关键矿物清单 [25] - 过去几年 中国制造商向世界市场倾销该产品 全球约四分之三的二氧化钛生产由中国企业控制 [26] - Tronox是全球最大的完全整合的二氧化钛生产商 其垂直整合使其在过去五年中实现了10%的营业利润率 [27] - 过去几个月 沙特阿拉伯和巴西已对中国二氧化钛进口实施反倾销关税 预计印度将效仿 [28] - 这对Tronox应是利好 其股价已从2021年峰值暴跌85% 若业务恢复正常 公司有6至8倍的上涨空间 [29] - Tronox对“Power Portfolio 2026”而言风险过高 但寻求风险的投资者少量买入这笔潜在爆炸性押注仍可能获利 [29] 其他相关背景 - 美国国防部于2024年7月宣布向美国最大的稀土矿商MP Materials Corp投资4亿美元 [22] - 2025年9月 美国能源部收购了美国唯一锂矿所有者Lithium Americas Corp 5%的股份 [23] - 2025年11月6日 政府将10种新材料列入对美国经济和国家安全至关重要的矿物清单 包括铜、铀和化肥 [23]

公司融资计划 - 公司正考虑通过扩大其现有A系列票据和1系列认股权证进行发行 该发行仅面向以色列公众 发行将以统一公开招标方式进行 每个单位包含面值1000新谢克尔的A系列票据和三份1系列认股权证 每份认股权证可转换为公司一股普通股 [1] - 公司计划于2025年12月8日对以色列合格投资者进行招标 招标不设最低价格 以色列合格投资者有资格获得早期承诺费 金额为其承诺在公开招标中提交订单的单位最低价格的0.40% [2] - 公司拟将此次发行的净收益（如果完成）用于一般公司用途 包括潜在收购 [2] - 发行能否完成、时间、条款或金额均无保证 发行的执行、时间、条款和金额将取决于公司董事会批准、包含发行金额和条款的货架发行报告的发布 以及获准在特拉维夫证券交易所上市 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球商业赋能、支付和忠诚度平台 旨在帮助商户扩展业务 提供包括本地化无现金支付受理、管理套件和忠诚度工具在内的完整解决方案 [4] - 公司在无人零售服务领域拥有基础和全球领导地位 已转型为专注于客户跨渠道增长的全面解决方案 截至2025年9月30日 公司在全球设有12个办事处 拥有约1200名员工 与超过80家商户收单机构建立连接并集成支付方式 被全球公认为支付服务商 [4]

公司与合作伙伴的战略合作 - Visa、Pismo与东南亚信贷主导的数字银行Circle Asia Technologies建立战略合作 旨在为越南客户解锁信贷服务[1] - 此次合作将使Circle能够推出一款人工智能驱动的“PayLater”卡 旨在为金融服务行业树立个性化和用户体验的新标准[1] 新产品“PayLater”卡的细节与目标 - 该卡计划于明年年初分阶段推出 旨在消除“导致越南信用卡普及率低”的障碍[2] - 该卡由人工智能驱动 为用户提供即时审批建立信用、全球支付以及前所未有的便捷和安全财务管理方式 且无需银行账户[2] - 通过人工智能模型 Circle可在5分钟内完成风险评估并为客户承保一张活跃的虚拟信用卡 该卡作为Circle PayLater的一部分还提供灵活的分期功能[2] - 该计划通过与越南最大、最受信任的商业银行之一合作实现 确保了合规性和市场规模[2] 技术平台与基础设施 - Pismo提供一个基于API和微服务的平台 专为弹性性能而设计[3] - Pismo在2024年被Visa收购 保持网络中立性 继续与多个卡网络合作[3] - Pismo的技术与Visa基础设施的整合 据称能够通过云原生API实现核心银行和支付能力的现代化 使金融机构和金融科技公司能够扩展并提供增值服务[3] Visa在稳定币支付领域的拓展 - 上个月 Visa宣布了一项试点 允许企业和平台将付款直接发送至收款人的稳定币钱包[4] - 对于使用Visa Direct的企业 付款现在可以以法定货币注资 而收款人可以选择接收USDC等美元支持的稳定币 从而改变了付款的整体效率和可及性[4] - 此次更新扩展了Visa Direct的覆盖范围 为数字创作者、自由职业者和市场提供“稳定的价值存储和更快的资金获取途径——即使在面临货币波动或银行基础设施有限的市场”[5] - Visa商业与资金流动解决方案总裁表示 推出稳定币支付是“为了让任何地方的任何人能够在几分钟内——而不是几天——实现资金的普遍获取”[5]