财务业绩摘要 - 第三季度产品收入达到3.869亿美元，较去年同期的3.715亿美元增长4.1% [5] - 第三季度净利润为1490万美元，低于去年同期的1600万美元 [5] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为4900万美元，利润率为12.7%，去年同期为4810万美元，利润率为12.9% [5] - 今年迄今经营活动产生的现金流为8780万美元，高于去年同期的7310万美元 [5] 2025年全年业绩指引更新 - 产品收入指引中值从之前的14.3亿-15亿美元上调至14.7亿-14.9亿美元 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润率指引从11.7%-12.5%调整为11.9%-12.3% [4] - 资本支出指引从5500万-6500万美元下调至4500万-5500万美元 [4] 新业务与商业动能 - 第三季度获得7.45亿美元汽车新业务奖项，其中包括梅赛德斯-奔驰的腰椎和按摩舒适解决方案 [5] - 新业务获取速度使公司有望在全年实现超过20亿美元的奖项 [2] - 公司进入邻近市场，与一家领先的全球家具品牌达成合作，为其提供舒适解决方案，预计2026年第一季度开始生产 [5] 各业务板块表现 - 汽车气候与舒适解决方案收入同比增长8.6%，排除外汇影响后增长7.0%，表现优于相关市场轻型汽车产量160个基点 [5] - 腰椎和按摩舒适解决方案收入增长13.9%，达到5580万美元 [25] - 医疗板块收入为1266万美元，较去年同期略微下降0.4% [25] 财务状况与运营指标 - 净杠杆率降至约0.2倍，流动性增加至4.622亿美元 [5] - 毛利率为24.6%，低于去年同期的25.5%，主要受材料成本上升等因素影响 [5] - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为0.49美元，调整后摊薄后每股收益为0.73美元 [5]

新产品发布 - 公司宣布推出用于HPV检测的新型自采样解决方案，该方案面向美国以外的市场 [1] - 新产品简化了患者的居家样本采集流程，并利用高科技机器人技术通过BD COR系统进一步自动化实验室处理 [1] 技术认证与优势 - 新拭子技术已通过欧洲体外诊断医疗器械法规认证，该认证亦获全球多国认可 [2] - 自采样技术为患者提供安全、简单且非侵入性的采集体验，无需液体或复杂设备 [2] - 拭子具备稳定性，可方便地从家中邮寄至实验室，有助于消除物流障碍并支持更广泛参与宫颈癌筛查项目 [2] 实验室处理流程 - 自采集拭子在实验室无需临床实验室技术人员进行手动样本制备 [3] - 样本放入BD COR系统后，采用全自动流程，利用精密机器人技术对每个样本进行制备、分析和结果报告 [3] - 使用内部细胞控制结合极少量手动接触和干预，有助于确保样本从采集到交付可靠高质量结果的完整性 [3] 管理層評論與預期影響 - 公司诊断解决方案全球总裁表示，该认证是扩大全球宫颈癌筛查可及性努力的重要进展 [4] - 通过实现自采集样本的全自动处理，有助于实验室提高效率，同时让筛查不足者能更轻松地在家参与筛查项目 [4] 产品关键特性 - 关键特性包括：消除手动样本制备的板载补水技术、安全干燥的无液体或化学品的自采集、对患者而言简单易用且易于邮寄的过程、30天干燥样本稳定性、适用于临床采集和自采集样本的统一条码驱动工作流程、以及经过验证的Copan FLOQSwab性能 [6] 商业化计划 - 搭载板载补水技术的BD Onclarity™ HPV自采集全自动解决方案预计未来几个月将在认可IVDR的市场上市 [5] - 该产品旨在支持公共卫生事业，扩大宫颈癌筛查可及性，同时提升实验室效率 [5]

财务业绩 - 第三季度营收和利润超出分析师预期[1] - 业绩超预期得益于用于开发疗法的工具和技术的强劲需求[1]

核心财务业绩 - 公司第三季度实现净销售额50.65亿美元，同比增长20.3%，运营基础增长19.4%，有机基础增长15.3% [1] - 报告GAAP净收入 attributable to common stockholders 为7.55亿美元，每股收益0.51美元，去年同期为4.69亿美元，每股收益0.32美元 [1] - 调整后每股收益为0.75美元，去年同期为0.63美元，超出公司0.70至0.72美元的指引区间 [1][6] 业务部门表现 - 心血管业务净销售额达33.43亿美元，同比增长22.4%，运营基础增长21.5%，有机基础增长19.4% [4] - 医疗外科业务净销售额为17.22亿美元，同比增长16.4%，运营基础增长15.6%，有机基础增长7.6% [4] - 泌尿外科业务增长强劲，报告基础增长28.1%，但受资产剥离影响，有机基础增长为5.4% [4] 区域市场表现 - 美国市场净销售额32.94亿美元，同比增长27.0% [4] - 亚太地区净销售额8.02亿美元，同比增长17.1%，运营基础增长16.9% [4] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额7.93亿美元，报告基础增长2.6%，但运营基础下降2.0% [4] - 新兴市场净销售额7.65亿美元，同比增长11.8%，运营基础增长11.5% [4] 近期业务进展 - 公司决定停止ACURATE neo2和ACURATE Prime主动脉瓣系统全球销售，该产品去年每季度销售额约5000万美元 [6] - 日本PMDA批准扩大FARAPULSE脉冲场消融系统的适应症，用于治疗药物难治性症状性持续性房颤 [6] - 启动AGENT DCB STANCE试验，评估AGENT药物涂层球囊在未经治疗的冠状动脉病变患者中的安全性和有效性 [6] - 完成对Elutia公司抗生素洗脱EluPro BioEnvelope和CanGaroo Envelope的资产收购 [6] - 宣布达成收购Nalu Medical, Inc的协议，该公司开发用于治疗慢性疼痛的神经调控系统 [6] 财务指引 - 预计2025年全年净销售额同比增长约20%，有机基础增长约15.5% [7] - 预计全年GAAP每股收益在1.97至2.01美元之间，调整后每股收益在3.02至3.04美元之间 [7] - 预计第四季度净销售额同比增长14.5%至16.5%，有机基础增长11%至13% [8] - 预计第四季度GAAP每股收益在0.48至0.52美元之间，调整后每股收益在0.77至0.79美元之间 [8]

公司近期动态 - 公司宣布将参与美国乳腺外科医师协会年度战略未来论坛，该论坛为受邀制活动，旨在汇聚医疗保健、医学及行业领袖，共同探讨乳腺手术团队的未来[1] - 公司首席执行官表示，论坛的亲密氛围有助于与行业领袖进行深入对话，从而将他们的观点融入从产品开发到团队合作的各个环节[2] 行业论坛主题 - 本届论坛主题为“构建乳腺护理团队”，将围绕乳腺护理中多学科协作的价值进行一系列小组讨论[2] - 参与者将探讨由外科医生、肿瘤学家、放射科医生、护士、遗传咨询师等组成的综合团队在改善患者预后、提升护理质量和推进护理服务方面的作用[2] 行业协会背景 - 美国乳腺外科医师协会成立于1995年，在美国及全球超过50个国家拥有超过4000名会员[3] - 该协会通过提供教育、加速创新、支持研究和促进倡导，赋能乳腺外科医生和临床护理团队，以优化患者预后[3] 公司业务与技术概览 - 公司是一家商业阶段的医疗技术公司，致力于通过超高分辨率实时先进成像工具来改变癌症手术，以解决未满足的医疗需求领域[4] - 其FDA批准的Perimeter S-Series OCT系统可在细胞水平提供切除组织的实时横截面可视化，已在美国上市[4] - 具有突破性器械认定的研究性Perimeter B-Series OCT与ImgAssist AI代表了下一代人工智能技术，目前正在一项关键临床试验中进行评估，并获得了德克萨斯州癌症预防与研究所高达740万美元的资助[4]

交易概述 - 私募股权公司黑石集团和TPG将以超过130亿美元收购女性健康专业公司Hologic [1] - 交易对Hologic的每股出价最高达79美元 [1] - 收购价格较五月底媒体披露交易可能性前的收盘价存在约46%的溢价 [1] 交易条款与结构 - 每股收购对价包含76美元现金以及交易完成时和公司乳腺健康业务达到特定营收目标时的额外付款 [2] - 计入Hologic的22亿美元现金及短期投资和25亿美元债务后 交易总价值达到183亿美元 [2] 公司业务与市场反应 - Hologic主要生产乳腺X光系统、乳腺影像技术和活检设备等产品 [2] - 交易消息公布后 Hologic股价在午盘交易中上涨近4%至74.62美元 而大盘指数表现不一 [5] 交易审批与后续安排 - 交易尚需监管机构和Hologic股东批准 预计于明年上半年完成 [3] - Hologic董事会已一致批准该交易 [3] - 交易完成后 Hologic股票将从纳斯达克退市 但公司将保留其名称和马萨诸塞州马尔堡的总部 [5]

公司动态 - 公司推出创新型碳计算器 [1] - 该工具旨在推动更绿色的临床试验 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月1日至2日成功参与在马来西亚国立大学HCTM医院举办的甲状腺微波消融研讨会 [1][2] - 此次为期两天的沉浸式研讨会汇集了领先的外科医生和内分泌学家进行强化实践培训 [2] 研讨会详情 - 研讨会由知名专家主导，包括南京中医药大学内分泌学家徐树航博士及HCTM医院的Adi Syazni医生和Shahrun Niza教授 [2] - 课程内容涵盖理论讲座、复杂病例讨论以及使用人体模型和真实病例的实践培训环节 [2] 公司战略与市场地位 - 公司是专注于微创诊断和治疗的医疗器械公司，致力于手术机器人系统和创新微创手术器械的研发 [4] - 作为FDA 510(k)认证的医疗器械公司，其解决方案已在美国超过30家知名医院和诊所使用，包括约翰霍普金斯医院、杜兰医学中心等 [4] - 公司在中国甲状腺微波消融设备和耗材市场处于领先地位，其微创治疗产品正逐步拓展至全球超过20个国家 [4] 技术推广与全球合作 - 此次研讨会是公司推动创新医疗技术并在全球范围内确保其有效应用承诺的体现 [3] - 该活动为当地医生在国际专家指导下精进微波消融技能提供了重要平台，标志着该微创疗法全球扩张的重要一步 [3] - 公司在赋能医生安全有效实施微波消融治疗方面持续发挥关键作用 [3]

公司战略与行业定位 - 公司作为全球医疗技术领导者 在2025年美国髋关节与膝关节外科医师协会年会上展示其广泛的肌肉骨骼产品组合和机器人技术创新 [1] - 行业正处于关键转折点 人口老龄化和患者期望提升推动对更少干扰、更快恢复和个性化护理的需求 公司正通过下一代植入物和机器人生态系统应对这一趋势 [3] - 公司强调当前创新周期是历史上最雄心勃勃的 旨在提供行业最全面和适应性强的骨科机器人与导航技术套件 以提升手术精度和改善患者疗效 [3] 产品组合展示 - 展台重点展示以客户为中心的膝关节和髋关节解决方案组合 感染解决方案 以及最新的机器人技术和数据解决方案 以满足各种外科医生技术和偏好 [2] - 公司特别展示通过收购Monogram Technologies获得的外科医生引导机器人技术 [2] 数字与技术解决方案 - mBôsâ™ TKA系统是基于CT的半自主全膝关节置换术机器人技术 已获得美国FDA 510(k)许可 其外科医生引导全自主版本目前正处于临床试验阶段 [7] - ROSA膝关节系统配备OptimiZe™ 是ROSA膝关节系统的最新版本 提供个性化智能手术规划和新定位跟踪对准功能 旨在提高准确性并减少用户变异性 正等待美国FDA 510(k)许可 [7] - TMINI微型机器人系统是先进的微型手持无线CT基机器人系统 旨在实现准确精确的植入物放置 [7] - ZBEdge分析是一个数据平台 直接在智能手机应用程序上提供术中、活动能力和结果洞察 使外科医生能够客观评估性能并了解决策对患者恢复的潜在影响 [7] - mymobility护理管理平台是一个数字护理管理平台 提供持续数据和患者报告反馈 以促进患者手术准备和恢复的护理、结果和满意度 [7] 膝关节重建技术 - Oxford无骨水泥部分膝关节是美国唯一FDA批准的活动无骨水泥部分膝关节植入物 已被证明在手术室中高效 并在全球范围内具有优异的存活率 [7] - Persona OsseoTi Keel胫骨是一种用于TKA的无骨水泥胫骨 具有3D打印多孔托盘 提供稳定的初始和生物固定以及术中多功能性 [7] - Persona® SoluTion™ PPS®股骨是一种膝关节植入组件 设计作为对某些金属敏感患者的替代金属 具有用于无骨水泥固定的多孔涂层和专有表面处理以增强耐磨性能 [7] - Persona IQ智能膝关节是世界首个智能膝关节植入物 在患者监测期间直接从膝盖捕获患者特定步态和活动范围指标 以提供术后恢复洞察和趋势 使护理团队能够监控和个性化TKA患者体验 [7] 髋关节重建技术 - Z1股骨髋系统提供广泛的尺寸范围和三种不同的颈选项 旨在解决各种患者解剖结构和重建需求 [11] - OrthoGrid髋关节AI是一种AI驱动的基于荧光透视的技术 为直接前路髋关节外科医生提供直观即时术中工具 以帮助实现组件定位的预期手术结果 [11] - HAMMR自动髋关节冲击系统旨在解决与传统槌相关的外科医生劳损、疲劳和重复性动作 [11]

涉及的行业与公司 * 行业：中国医疗影像设备行业，特别是计算机断层扫描（CT）细分市场[1] * 公司：联影医疗（United Imaging, 688271.SS）、西门子医疗（Siemens Healthineers）、东软医疗（Neusoft）、通用电气医疗（GEHC）[1][12][14] 核心观点与论据 **光子计数CT（PCCT）的技术原理与临床优势** * PCCT采用光子计数探测器，直接测量X射线光子的能量，相比传统CT具有更高的能量和空间分辨率，同时降低图像噪声和辐射剂量[10] * 该技术在心血管成像、儿科、神经血管和脑成像以及早期癌症筛查领域具有较高应用潜力，在肌肉骨骼领域潜力较小但仍有意义[10] **PCCT的市场规模预测与驱动因素** * CT扫描仪是中国医疗影像设备招标中价值最大的品类，占比24%[1][7] * 西门子的PCCT系统（NAEOTOM Alpha）在中国表现强劲，截至2025年前九个月，其PCCT占西门子CT销售额的22%[6][8] * 预计中国PCCT市场销售峰值将出现在2028年，达到约16亿元人民币（或2.28亿美元）[20][22] * 市场驱动受限，因PCCT单价极高（例如西门子NAEOTOM Alpha单价为4430万元人民币），且中国医院在无医保报销批准的情况下无法对先进技术收取更高检查费，导致其对于医院的经济回报有限（基于模型的简单投资回收期约9.8年，内部收益率仅0.71%）[18][20] * 因此，PCCT的采用可能仅限于顶尖的医院（如前十分之一的三甲医院），这些医院出于临床研究或治疗复杂罕见疾病的目的而非单纯盈利考虑进行采购[18] **PCCT对联影医疗财务预测的影响** * 预计联影医疗的PCCT到2028年将占据约35%的市场份额，带来5.18亿元人民币的销售额（约占其当时总收入的2%）[23] * 基于此，略微上调了公司的收入和利润预测，目标价从174元人民币上调至175元人民币，维持买入评级[23][24][29] * 具体财务预测更新：2026年收入从160.67亿微调至161.78亿人民币（+0.7%），2027年收入从208.34亿上调至211.62亿人民币（+1.6%），2028年收入从265.95亿上调至274.57亿人民币（+3.2%）[24] 其他重要内容 **PCCT的技术路径比较** * 目前PCCT主要有三种探测器技术路径：碲化镉（CdTe）、碲锌镉（CZT）和深硅（Deep Silicon）[14] * 西门子采用CdTe，联影医疗和东软医疗采用CZT，通用电气医疗正在开发基于深硅探测器的PCCT系统[14] * 根据技术参数评估，CdTe和CZT在多数指标上相似，而深硅技术潜力最大但临床成熟度较低[14][16] **投资主题与风险** * 联影医疗是中国大型医疗影像设备领先制造商，业务遍及全球80多个国家，观察到中国医疗设备采购在政府资金支持下复苏，公司市场份额持续增长[25] * 关键催化剂包括未来中国医院月度采购数据以及其超声产品线的发布[25][27] * 主要风险包括芯片供应链风险、原材料风险（特别是氦气）、中国宏观经济下行以及潜在的集中带量采购风险[28]