天眼查App显示，近日，泗洪韩小坛酱咸菜经营部（个体工商户）成立，法定代表人为韩业政，注册资 本10万人民币，经营范围为许可项目：食品销售；小餐饮（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方 可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：食品销售（仅销售预包装食品）；外卖递 送服务；服装服饰零售；鞋帽零售；箱包销售（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，淮安经济技术开发区籽浩食品店（个体工商户）成立，法定代表人为吴洁，注 册资本5万人民币，经营范围为许可项目：食品销售；小餐饮、小食杂、食品小作坊经营；食品互联网 销售；酒类经营；烟草制品零售（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经 营项目以审批结果为准）一般项目：食品销售（仅销售预包装食品）；保健食品（预包装）销售；食品 互联网销售（仅销售预包装食品）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，成都市新津区果果芒食品经营部（个体工商户）成立，法定代表人为刘燕，注 册资本5万人民币，经营范围为许可项目：烟草制品零售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后 方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：食品销售（仅销售 预包装食品）；保健食品（预包装）销售；日用百货销售。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依 法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，通江县全鑫食品经营部（个体工商户）成立，法定代表人为赵倩，注册资本5 万人民币，经营范围为许可项目：食品销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营 活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）一般项目：食用农产品零售。（除依法须经 批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

天眼查App显示，近日，中山市小榄镇福莱烘焙食品店（个体工商户）成立，注册资本5万人民币，经 营范围为一般项目：互联网销售（除销售需要许可的商品）；日用品销售；食品互联网销售（仅销售预 包装食品）；新鲜水果零售；外卖递送服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经 营活动）许可项目：餐饮服务；食品销售；食品互联网销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准 后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

公司业务与定位 - 公司是中国领先且快速增长的一站式在家吃饭餐食产品品牌 门店数量达到万店规模仅用6年 [1] - 公司深耕下沉市场 约72%门店位于地级市 县级市和乡镇 定位"中国社区好邻居" [1] - 采用加盟模式 99%以上门店为加盟店 加盟商以夫妻老婆店为主 单店辐射约3000户社区家庭 [1] - 采用零加盟费加低加盟门槛模式 加盟商回本周期约两年 [1] - 公司因地制宜发展店型 主要包括标准店和乡镇店 [1] 产品与品牌策略 - 从火锅和烧烤两大垂类赛道切入 收入贡献接近90% 同时逐渐扩展到其他品类 [2] - SKU基本为自有品牌产品 塑造统一品牌形象 [2] - 通过品牌代言人岳云鹏 健康大使刘耕宏强化在家吃饭的品牌定位 [2] - 秉持好吃方便还不贵的品牌理念 2024年成功推出爆品例如99元毛肚自由套餐 [2] - 通过抖音等渠道售卖 拉动同店收入增长 [2] 供应链与运营效率 - 自2019年起深耕供应链建设 截至1H25拥有7家工厂 [2] - 围绕重点火锅品类例如牛肉 肉丸 底料 虾滑 水产等做自产布局 [2] - 采用单品单厂模式 提升上游采购端议价能力 优化生产成本与效率 [2] - 加盟商绝大部分产品需要从公司采购 [2] - 与第三方仓储物流商合作提高效率 大多数订单实现中央仓到零售门店次日达配送 [2] 增长驱动与财务预测 - 未来三年收入增长主要靠新开门店驱动 门店数量在2H24重回正增长 [3] - 预计2025年门店净新增1000家 门店总数达到11150家 [3] - 预计2026年和2027年开店加速 分别净新增2000家和2000家 [3] - 门店数量预计在2029年底实现翻倍 达到2万家 [3] - 预计2025年同店收入同比增长中单位数 [3] - 1H25将超过2000家门店改造为无人零售门店 延伸夜宵消费场景 [3] - 净利润率预计稳步提升 受益于自有工厂规模效应增强和费用率优化 [3] - 预计2025年到2027年净利润分别为4.2亿 4.9亿 5.8亿元 [3] - 分别对应PE估值22倍 18倍 16倍 2025年股东回报率5.5% [3] - 给予25年27倍PE估值 目标价4.5港币 [3] 发展催化剂 - 同店收入超预期 新开门店超预期 [3] - 新项目进展超预期 包括农贸门店 锅圈小炒 海外业务 [3]

关税政策影响 - 美国对数十个贸易伙伴征收10%至41%不等的关税[1] - 关税将美国进口商品平均税率推高至18%以上 达1934年以来最高水平 较2025年1月的2.4%大幅上升[4] 消费品价格变化 - 生鲜农产品价格预计上涨7%[4] - 鞋类价格短期预计飙升40%[4] - 服装成本可能上涨38%[4] - 新车平均价格或跳涨5800美元[4] 企业应对措施 - 阿迪达斯 史丹利百得 宝洁等公司计划或已将部分关税成本转嫁消费者[5] - 沃尔玛 美泰 孩之宝警告关税可能导致消费者面临更高成本[5] - 企业进行裁员或重组供应链以应对关税成本[5] 消费者行为变化 - 低收入家庭在餐馆和旅行消费支出开始放缓[5] - 家庭可能越来越依赖借贷维持原有生活方式[4] - 关税负担最沉重落在低收入和工薪阶层家庭[5]

门店变动情况 - 华东地区直营门店期初497家，期末466家，净减少31家，建筑面积从24,275.87㎡降至22,714.97㎡ [1] - 华东地区加盟门店期初1,471家，期末1,398家，净减少73家，建筑面积从65,198.62㎡降至62,074.09㎡ [1] - 全部门店合计净减少104家，总建筑面积从89,474.5㎡降至84,789.1㎡ [1] - 新开加盟门店106家，建筑面积4,912.7㎡，主要分布在华东地区 [1] - 已签约待开业加盟门店15家，预计2025年第三季度开业，建筑面积762.46㎡ [1] 经营业态分析 - 加盟门店收入4.43亿元，同比下降3.94%，毛利率22.63%同比提升0.98个百分点 [1] - 直营门店收入2.59亿元，同比下降13.03%，毛利率53.94%同比降低0.54个百分点 [1] - 线上渠道收入5,813.65万元，同比增长29.52%，毛利率47.98%同比大幅提升12.77个百分点 [1] - 直销渠道收入3.01亿元，同比增长15.04%，毛利率18.58% [1] - 经销渠道收入2.05亿元，同比大幅增长33.12%，毛利率21.05% [1] 地区经营表现 - 华东地区收入12.08亿元，同比增长2.85%，占总收入95.4%，毛利率28.07%同比降低2.29个百分点 [1] - 线上渠道收入占比4.6%，增速显著高于线下渠道 [1] - 全公司总收入12.66亿元，同比增长3.83%，综合毛利率28.98%同比降低1.55个百分点 [1]

门店情况 - 华东直营期初497家，期末466家[1] - 华东加盟期初1471家，期末1398家[1] - 华东有15家待开业加盟门店，预计2025年三季度开业[2] 营收数据 - 加盟门店收入442861405.36元，销售额同比-3.94%[3] - 直营门店收入259051197.43元，销售额同比-13.03%[3] - 总计主营业务收入1266206967.17元，销售额同比3.83%[3] 毛利率情况 - 加盟门店毛利率22.63%，同比增加0.98个百分点[3] - 直营门店毛利率53.94%，同比减少0.54个百分点[3] - 总计毛利率28.98%，同比减少1.55个百分点[3]

食品零售行业数字化研究报告核心观点 - 传统零售业态存在高损耗、低效率问题，垂类新业态加速行业连锁化进程[1] - 行业数字化水平偏低，连锁化率提升将推动数字化转型围绕效率升级和体验重构展开[1][9] - 人-货-场数字化重构是核心，收银系统、供应链管理系统和全渠道运营系统构成关键要素[12] - 中国食品零售规模庞大，2024年GMV超7万亿元，预计2029年达8.7万亿元[38] - 下沉市场、量贩零食和即时零售是主要增长点，数字化成为关键竞争要素[2][38] 食品零售业态演变 - 综合商超等传统业态暴露弊端，垂直细分业态如品牌零食连锁、社区生鲜超市等兴起[6] - 品类聚焦有助于建立品牌认知，减少SKU复杂度可降低运营成本，推动标准化快速扩张[6] - 新兴业态通过原产地直采、社区前置仓等方式优化供应链效率，打造极致性价比[6] 行业数字化需求背景 - 分散的社区门店及夫妻老婆店为主，整体数字化水平偏低[9] - 连锁化率提升推动数字化转型加速，需整合供应链、优化采购成本、减少库存浪费[9] - 消费者习惯变革促使线上线下融合，OneID统一身份管理可精准把握用户需求[9] 数字化总体框架 - 重构人-货-场协同关系：消费者为中心的全渠道运营、商品全链路透明可控、交易场所数字化[12] - 收银系统作为数据触点，与供应链和全渠道系统构成"铁三角"，推动单点数字化向全面协同进阶[12][19] - 细分行业需求差异：零食侧重促销，水果依赖分级定价，生鲜强调时效管理[19] 收银系统分析 - 主要功能：高效结账、实时库存、动态促销，为人-货-场联动提供数据支撑[19] - 竞争格局：乐檬以38.9%份额领先，CR3达82.0%，头部客户优势明显[21] - 竞争要素：场景深度、功能稳定、生态广度，未来聚焦全链路数据联通与智能化分析[23] 供应链管理系统 - 主要价值：提效率（智能补货）、控成本（协同资源）、抗风险（全链路追溯）[26] - 玩家类型：传统ERP厂商、综合供应链厂商、零售数字化厂商，垂直度递增[29] - 乐檬等厂商从收银系统向后端延伸，加大技术研发投入优化解决方案[29] 全渠道运营系统 - 核心功能：数据沉淀、盘活客户、经营分析，重构人货场关系中枢[33] - 细分需求：零食需精准营销，水果需损耗控制，生鲜需以销定产[33] - 玩家类型：传统ERP、营销云背景和零售数字化厂商，融合线上线下流量[35] 未来发展趋势 - 商业趋势：综合商超向货盘视角转型，垂直厂商可拓展更广泛客群[42] - 技术趋势：构建云原生架构+数据驱动+AI应用的"云数智"三位一体闭环[45] - AI应用场景：供应链管理、门店经营、用户运营、策略分析等环节[47]