业绩总结 - 第四财季收入为10.58亿美元，超出指导区间（10.25亿至10.65亿美元）[36] - 非GAAP每股收益（EPS）为2.14美元，超出指导区间（1.82至1.97美元）[36] - 第四财季自由现金流为9720万美元，超出预期[12] - 第四财季的销售和管理费用为5170万美元，低于预期（5000万至5100万美元）[36] - 第四财季的总债务为1.38亿美元，较上季度减少[38] 未来展望 - 2025财年非GAAP每股收益预计增长30%[12] - 2026财年第一季度预计收入在10.50亿至10.90亿美元之间[23] - 2026财年自由现金流预计约为1亿美元[23] - 2026财年第一季度的GAAP每股收益预计在1.40至1.55美元之间[44] 运营效率 - 非GAAP营业利润率在2025财年扩展40个基点，达到5.8%[12]

公司治理与激励计划 - 公司董事会于2025年10月23日决议根据2024-2030年长期激励计划发行160万份期权 [1] - 期权分配为两个子计划，子计划A（2024-2027年）和子计划B（2025-2028年）各获得80万份期权 [2] - 总计103万份期权分配给了主要内部人士 [3] - 该期权计划是公司2024年度财务报表附注19所述股票期权计划的延续，并遵循了2025年4月25日股东大会批准的董事会对高级管理人员薪酬指引 [2] 公司业务概览 - 公司是斯堪的纳维亚地区领先的电子制造服务提供商，服务于互联、电气化、工业、医疗设备及国防/航空航天领域 [3] - 公司在挪威、瑞典、丹麦、立陶宛、德国、波兰、捷克、印度、马来西亚、中国和美国设有业务，拥有约2400名员工 [3] - 公司2024年营业收入为6.47亿欧元 [3]

财务业绩表现 - 第三季度收入为1.678亿欧元，去年同期为1.451亿欧元 [1] - 第三季度营业利润为1460万欧元，去年同期为1070万欧元 [2] - 营业利润率为8.7%，去年同期为7.4%，接近9%的战略目标 [2] - 税后利润为910万欧元，去年同期为610万欧元 [2] - 每股收益为0.05欧元，去年同期为0.03欧元 [2] 订单与需求驱动 - 订单积压创纪录，达到5.98亿欧元，较去年同期增长31%，较今年第二季度增长18% [2] - 强劲增长主要由国防/航空航天市场领域的客户需求推动 [1][2] - 公司正积极扩大产能以应对需求增长 [2] 管理层评论与展望 - 首席执行官Peter Nilsson表示第三季度表现稳固，订单积压创新高，并对2026年充满信心 [2] - 公司将2025年全年收入预期上调至7亿至7.4亿欧元，原预期为6.75亿至7.25亿欧元 [3] - 将2025年全年营业利润预期上调至5900万至6600万欧元，原预期为5500万至6500万欧元 [3] - 预期上调的原因是国防/航空航天市场领域的需求增长 [3] 公司背景信息 - 公司是斯堪的纳维亚地区领先的电子制造服务公司，服务于互联、电气化、工业、医疗设备及国防/航空航天等领域 [4] - 集团在多个国家拥有业务，包括挪威、瑞典、丹麦、立陶宛、德国、波兰、捷克、印度、马来西亚、中国和美国 [4] - 公司拥有约2400名员工，2024年收入为6.47亿欧元 [4]

公司财务信息公告 - 公司将于2025年11月3日美国东部时间下午5点（太平洋时间下午2点）举行2025财年第四季度及全年财报电话会议 [1] - 电话会议的网络直播演示及相关材料将在公司官网的投资人关系栏目提供 会议结束后将在同一位置提供回放 [2] 公司业务概况 - 公司是财富500强企业 也是全球电子制造服务市场中增长最快领域的领先集成制造解决方案提供商 [3] - 公司作为技术领导者 主要为工业、医疗、国防与航空航天、汽车、通信网络和云基础设施市场的原始设备制造商提供端到端的制造解决方案 [3] - 公司在全球关键区域设有战略布局的设施 [3]

企业融资与并购活动 - Coinbase (COIN) 已达成协议以约3.75亿美元收购加密货币投资平台Echo，这是该公司今年以来的第八笔收购 [2] - 苹果公司关键供应商鸿海精密工业已为其首次欧元债券发行委任银行，此举可能为公司运营提供新资本并扩展其在全球技术供应链中的能力 [3] 2025年第三季度财报季亮点 - Elevance Health (ELV) 第三季度调整后每股收益为6.03美元，显著超出预估的4.93美元，营收达500.9亿美元，超出493.8亿美元的预估 [4] - Danaher (DHR) 第三季度调整后每股收益为1.89美元，超出预估的1.72美元，营收为61亿美元，超出60.1亿美元的预估 [5] 货币市场与欧洲政治 - 美元/日元汇率上涨0.8%，达到一周高点151.95 [6] - 法国总统马克龙重申养老金改革公投仍有可能，尽管总理表示支持将该改革暂停至2027年总统选举之后 [7]

涉及的行业或公司 * 工业富联（Foxconn Industrial Internet, FII, 601138.SS）[1] * 母公司鸿海（Hon Hai）[1] * 人工智能服务器、网络设备、云计算基础设施行业 [1][7][8] 核心观点和论据 公司竞争优势与市场地位 * 管理层对公司在AI服务器领域的竞争力持乐观态度，认为竞争格局将类似于智能手机和PC周期，最终客户资源将集中于少数几家供应商 [3] * 公司在AI服务器领域的领先地位基于强大的研发能力、全球生产基地以及规模效应 [1] * 机架级AI服务器不仅需要强大的研发，还需要拥有充足电力供应的全球生产基地进行测试，随着技术规格不断升级，行业壁垒将持续提高，拉大公司与同行的差距 [3] * 公司提供涵盖NVIDIA、AMD和ASIC的全面AI服务器产品组合，包括机架级和主板级AI服务器，这有助于其渗透新客户 [3][6] * 公司与供应链和客户紧密合作，例如与东元电机在AI数据中心建设上的合作，加速了客户的AI部署 [6] * 公司在网络交换机领域是主要供应商，其客户在2025年上半年全球市场份额超过75% [7] 盈利能力与增长策略 * 管理层强调盈利能力的重要性，并通过多种方式在AI服务器强劲增长下维持毛利率稳定：扩大规模以提升生产效率；聚焦利润率更高的云服务提供商项目，避免价格竞争；加强研发和自动化生产；提升全球工厂的管理效率 [2] * 自5月以来，机架级AI服务器的生产周期已显著缩短，提升了生产效率和现金流 [2] * 公司正从OEM向ODM模式转型，并从企业客户转向云服务提供商，这对产品组合和毛利率有积极影响 [8] * 预计AI业务收入贡献将从2022年的8%增长至2026年的68% [8] * 网络设备业务将受益于生成式AI趋势，推动出货量和规格升级，从2025年的800G到2026年的1.6T，再到2027年的液冷CPO交换机（3.2T），交换容量将从2025年的51.2T提升至2027年的204.8T [7] * 网络交换机业务的毛利率优于AI服务器，并且持续的规格升级将带来利好 [7] 财务预测与投资建议 * 对鸿海和工业富联均维持"买入"评级 [1] * 基于29.5倍2026年预期市盈率，给出工业富联12个月目标价83.8元人民币，较当前价格62.06元有35%的上涨空间 [9][11] * 公司市值约为1.2万亿元人民币（1729亿美元） [11] * 财务预测显示营收从2024年的6091.4亿人民币增长至2027年的1.96万亿人民币，每股收益从2024年的1.17元人民币增长至2027年的3.56元人民币 [11] 其他重要内容 主要风险因素 * AI服务器业务需求和利润不及预期 [10] * iPhone零部件业务因激烈竞争导致扩张不及预期 [10] * 新工厂产能爬坡速度慢于预期 [10] * iPhone出货量低于预期（因公司为iPhone提供零部件） [10] * 公司的并购可能性被评估为低（M&A Rank: 3，概率0%-15%） [11][17]

财务业绩发布安排 - 公司计划于2025年11月3日美股市场收盘后发布2026财年第一季度财务业绩，该季度于2025年9月26日结束 [1] - 管理层将于美国东部时间2025年11月3日下午5:00举行电话会议和网络直播，以回顾和讨论公司业绩 [1] 投资者交流活动信息 - 财务业绩电话会议主题为Fabrinet 2026财年第一季度财务业绩，时间为美国东部时间2025年11月3日下午5:00 [2] - 电话会议和网络直播的实况及回放链接可通过公司投资者关系网站获取，网络直播录像将在电话会议结束后约两小时提供，并在公司网站存档一年 [2] 公司业务概览 - 公司是面向复杂产品原始设备制造商的先进光学封装及精密光学、机电和电子制造服务的领先提供商 [3] - 业务范围涵盖整个制造流程，包括工艺设计与工程、供应链管理、制造、先进封装、集成、最终组装和测试，专注于高复杂性产品的生产 [3] - 服务的终端市场包括光通信元器件、模块和子系统、汽车零部件、医疗设备、工业激光器和传感器 [3] - 公司在泰国、美国、中国和以色列设有工程和制造资源及设施 [3]

**涉及的公司与行业** * 公司：蓝思科技 (Lens Technology)，港股代码6613.HK，A股代码300433.SZ [1][6][11] * 行业：消费电子（智能手机、PC）、人形机器人、服务器、汽车电子、XR（扩展现实）设备 [1][2][3][4][5][8] **核心业务进展与财务预测** * **人形机器人业务**：工厂将于11月投产，设计产能为每日20,000台 [2] 2025年将供应3,000台人形机器人和20,000台机器狗组装，2026年至少供应20,000台人形机器人组装 [1][2] 公司是灵巧手出货量最大的供应商，并为美国某电动汽车客户供应头部模块并送样灵巧手 [2] 盈亏平衡点为人形机器人年产量达到100,000台 [2] * **服务器业务**：单服务器金属结构件价值量为3,000-8,000美元，液冷模块（每托盘2个模块）价值量为800-1,000美元 [3] SSD产品正在验证中，预计未来几个月完成 [3] 2025年该业务收入预计为数千万人民币，2026年大幅增长至50亿人民币 [1][3] * **智能手机与PC业务**：在2026年下半年一款关键折叠屏手机中的单机价值量预计为150美元，管理层对其出货量持乐观态度 [1][4] 随着iOS笔记本采用触控面板，公司有望通过供应盖板玻璃和触控传感器受益 [4] * **汽车业务**：2026年玻璃产能可支持150万辆汽车，并继续为美国电动汽车客户的上海工厂扩产 [5] 2026年汽车业务预计新增收入：玻璃、通信模块和域控制器贡献100亿人民币，智能座舱贡献20亿人民币 [1][5] * **XR业务**：2025年可支持300,000台Rokid AI眼镜，2026年支持100-200万台 [8] 与美国XR客户深度合作，首条眼镜组装线将于11月进行客户验收 [1][8] **投资观点与估值** * 投资评级为“买入”，港股目标价31.00港元，较当前价格有16.8%的上涨空间，预期总回报为18.7%（含1.9%股息率） [6] * 港股目标价基于2026年预期每股收益的23倍市盈率，较A股目标市盈率有25%的折价 [9] A股目标价37.00元人民币基于2026年预期每股收益的30倍市盈率，理由是其预计三年盈利复合年增长率为30% [11] * 驱动因素包括在iOS折叠设备中盖板玻璃价值量提升带来的关键升级周期，以及在金属机壳和新能源汽车业务的份额增长和利润率改善 [9][11] **潜在风险因素** * iOS折叠屏智能手机发布延迟 [10][12] * 全球智能手机/平板电脑/汽车/XR和AI智能眼镜增长低于预期 [10][12] * 电子设备关税豁免政策逆转 [10][12] * 盖板玻璃平均售价低于预期 [10][12] * 汽车需求低于预期 [10][12] * 宏观不确定性导致的外汇波动 [10][12]

公司股价表现 - 公司股价大幅上涨 [1] - 此次股价上涨由投资者对人工智能的热情所驱动 [1]

涉及的行业或公司 * 公司为工业富联（Foxconn Industrial Internet，FII，股票代码 601138.SS）[1] * 行业涉及人工智能服务器、通用服务器、网络设备、智能手机结构件（如iPhone金属中框）及数据中心建设[1][2][6][25] 核心观点和论据 **投资评级与目标价** * 维持对工业富联的买入评级 并将12个月目标价从77.2元人民币上调至83.8元人民币[1] * 目标价上调基于2026年预期每股收益上调8%至2.84元人民币 以及目标市盈率调整至29.5倍（原为29.4倍）[1] * 当前股价为63.38元人民币 目标价隐含32.2%的上涨空间[28] **竞争优势与市场地位** * 公司在AI服务器领域脱颖而出 差异化优势在于其规模、全球覆盖能力以及在供应链中的关键推动者地位[1] * 公司在AI服务器市场份额持续提升 体现了其强大的领导地位[1] * 在新一代机架级AI服务器方面 公司产品交付早 并已渗透至新的美国云服务提供商[2] * 公司提供全面的产品组合 涵盖GPU和ASIC AI服务器 客户群广泛 包括企业、美国CSP和中国CSP[6] * 母公司鸿海与东元电机的合作 有助于实现AI数据中心建设的垂直整合[2] **财务预测与增长驱动** * 驱动增长的主要因素是产品组合向AI服务器转移 AI服务器收入贡献预计从2022年的8%增至2026年的68% 到2027年达到75%[8][10][25] * 预计2025年至2027年净收入复合年增长率为45%（对比2022年至2024年为8%）[1] * 高单价的AI服务器将推动收入规模上升 同时运营费用保持纪律性 预计运营费用比率将从2024年的2.9%降至2027年的1.3%[7] * 盈利预测上调：2026年/2027年净收入预测分别上调8%/7% 主要基于更高的收入预期[11][12] * 与传统智能手机业务相比 AI服务器市场增长更强 且存在规格升级趋势[7] * 传统智能手机业务将受益于可折叠手机等外形变化 这有助于支持终端市场需求和单机价值[7] **估值讨论与同业比较** * 估值重估的驱动因素包括AI服务器供应链的市场重估以及基本面增强[19] * 目标市盈率29.5倍 与峰值29.9倍基本一致 考虑到公司业务从饱和的智能手机市场多元化至数据中心是合理的[19] * 2026年预期市盈率为24.1倍 高于部分同业（如技嘉11.7倍、纬颖15.4倍）[22] **敏感性分析** * 在基准情形中 假设2026年出货2.9万个AI服务器机柜 机架级AI服务器收入贡献达48% 毛利率为4.1%[18] * 敏感性分析显示 每多出货1万个AI服务器机柜 对2026年预期每股收益有14%的上涨影响 若毛利率同时提高0.5个百分点 则额外带来22%的上涨影响[18] 其他重要内容 **市场担忧与反驳** * 市场担忧在于客户偏好多元化可能影响公司AI服务器市场份额的可持续性[2] * 报告反驳认为 快速的规格迁移应能保持供应链相对稳定 且AI技术革命凸显了公司的竞争优势[2] **与市场共识的差异** * 公司的净收入预测比彭博共识在2026年/2027年分别高出22%/27% 主要基于更高的收入预期 但毛利率预测较低[14][16] **下行风险** * AI服务器业务的需求和利润低于预期[27] * iPhone零部件业务因激烈竞争扩张不及预期[27] * 新工厂产能爬坡慢于预期[27] * iPhone出货量低于预期[27]