公司业绩与经营状况 - 公司近年来业绩连续三年亏损，主要受超预期因素、消费需求不足、行业竞争加剧影响，主营业务收入下降，固定成本费用抵减利润 [2] - 2024年度，控股子公司超琦科技营业收入占公司营业收入比例为18.11%，宇岛科技营业收入占比为17.88% [4] - 截至2024年底，公司直营和代理终端店铺共有34家 [3] 2025年经营策略与目标 - 聚焦单兵单警防护产品和电商渠道双向发力，围绕军警产品 + 直播电商打造竞争能力，防护装备业务向消防领域扩展，力争扭亏为盈 [2] - 完善内部控制制度，建立精细化成本管控机制，严格控制营业成本与费用支出；强化应收账款全流程管理，优化资金回收策略，提升资金周转效率 [2][3] 业务发展与市场拓展 - 深化团购业务布局，针对团购客户定制化需求，定向研发军警、消防救援及特种作战防护类产品，提升产品科技含量与附加值 [2] - 持续投入并加大团购和电子商务渠道的开拓力度，优化直营渠道，对线下渠道进行战略收缩，裁撤亏损店铺 [3] - 积极开拓外贸市场，成立专门的外销团队负责产品出口及外销业务，致力于将海外市场打造成新的业绩增长点 [4] 渠道与门店规划 - 线下渠道优化后预计维持34家左右核心门店规模，对于社区店和快闪店等轻型渠道模式，将做完市场调研后审慎决策 [3] 研发方向与进展 - 重点研发方向为单兵、单警、消防防护装备，目前暂无智能穿戴防护研发项目 [3] 其他事项 - 截至2024年12月31日，公司收购广州超琦形成的商誉已全额计提商誉减值准备，不存在商誉减值风险 [4] - 公司市值管理制度正在筹划制定中 [4]

核心观点 - 公司2024年实现营业收入8.21亿元，同比增长1.12%，但归属于母公司股东的净利润为亏损9640.74万元，主要受鞋类业务收入下降、毛利率下滑及资产减值损失增加影响 [5] - 公司通过现金收购苏州郎克斯45%股权和江苏朗迅55.2%股权，新增精密金属结构件及设备业务，形成"中高端女鞋+精密制造"双主业布局 [5][6] - 线上鞋包业务收入2.18亿元，同比增长13.06%，占比提升至26.53%；线下渠道通过优化店铺结构持续调整 [6] 业务表现 - 鞋类业务收入7.46亿元，同比下降5.53%，毛利率53.30%，减少2.22个百分点 [9] - 包及其他产品收入2112.61万元，同比增长29.56%，但毛利率仅13.85%，下降11.64个百分点 [9] - 新收购的精密金属制造业务在12月贡献收入3600.29万元（消费电子结构件）和1060.89万元（自动化设备），分别占比4.39%和1.29% [6][9] 财务数据 - 销售费用3.79亿元，同比下降3.13%，主要因鞋类收入减少 [16] - 管理费用5629.78万元，同比大增42.58%，主因收购中介费用及新业务并表 [16] - 研发费用419.70万元，同比激增425.06%，源于新业务研发投入增加 [16][17] - 经营活动现金流净额-2354.34万元，同比下降131.36%，主因采购支出及税费增加 [17] 产能与产销 - 鞋类产量142.22万双，下降35.52%；销量190.39万双，下降15.61% [13] - 电子产品结构件产量330.24万片，销量300.51万片（仅12月数据） [13] - 自动化设备产量29台，销量29台 [13] 战略布局 - 在盐城大丰、扬州宝应建立精密金属制造基地，产品覆盖手机边框、笔记本外壳等消费电子领域 [7] - 在苏州昆山设设备制造基地，生产工业自动化设备及工装夹治具 [7] - 通过新设哈森智造拓展3D打印设备业务，哈森鑫质拓展新能源金属结构件业务 [7] 公司治理 - 董事会召开15次会议，审议重大资产重组、现金收购等议案 [21][22][23] - 监事会召开9次会议，对财务报告、关联交易及内部控制发表核查意见 [30][40] - 2024年不进行利润分配，因业绩亏损且未分配利润为负 [52]

纪要涉及的行业 中国制造业、轻工业（皮革、木材家具、电子、纺织服装等）、服务业 纪要提到的核心观点和论据 - **关税政策对中国就业市场的影响**：关税政策主要影响出口带动的就业岗位，原预计影响 2000 万人就业，占全部就业人数 3%，但实际影响在 1% - 1.5%之间，约 600 万 - 1000 万人 [1][3] - **出口在经济中占比高于就业占比的原因**：劳动生产率提升使单位劳动力创造价值增加，劳动需求减少；产业结构从劳动密集型向资本和技术密集型转型；新兴领域创造更多机会，降低出口产业劳动力吸引力 [1][4][5] - **简化测算关税政策影响的假设**：关税仅影响货物贸易，不考虑服务贸易；制造业出口占比超 90%，关税影响主要体现在制造业出口；基准采用额外加征 34%的关税水平 [1][6] - **评估关税对就业影响需考虑的因素**：出口对就业影响不显著，约 0.16% - 0.2%；政策传导有时间滞后，短期冲击小；轻工业受影响大，但国内就业占比不高，总量冲击相对小 [1][7] - **当前整体经济环境对就业的影响**：GDP 增速放缓导致失业率上升；经济发展新格局下，外循环占比高的行业吸纳就业能力强，内循环占比高的行业弱，存在结构性矛盾；第一、二产业用人需求减少但就业占比高，服务业吸纳就业能力待提升 [8] - **服务业发展面临的挑战**：需求层次上区域发展不平衡阻碍整体发展；吸纳就业能力与经济发展呈非线性关系，人均 GDP 在 4000 - 15000 美元区间时拉动效应减弱；区域经济发展水平差异限制服务业均衡推进 [9] - **人工智能技术发展对就业市场的影响**：冲击现有就业需求，部分岗位被替代；就业供给端有大量待就业人员，需解决新增和存量就业问题，以促进内需增长 [11] - **劳动力市场供给变化的原因**：代际财富转移催生“全职儿女”现象；学历水平提升但市场无法满足高学历者需求；求职者追求稳定岗位加剧供需矛盾；新型灵活就业岗位供给刚性；就业信息差导致错配 [12] - **稳增长、稳就业政策措施**：发展经济保持增长速度；发展服务业吸纳劳动力；改革教育体制匹配市场需求；搭建信息平台推进职位供需匹配；产学研一体化推动教育体制改革 [13] - **服务业发展的路径**：放松管制推动服务业发展；应对关税冲击，将外贸出口转向中东、非洲等地区或转为内销 [14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国出口带动的就业人数约 1.2 亿，占总就业人数 16% [3] - 美国已豁免电子、化工、有色等行业关税，其他行业仍需缴纳 25%关税 [7] - 青年人口的调查失业率相对较高 [11]

文章核心观点 天风证券孙海洋对兴业科技进行研究并发布报告《持续推进汽车内饰用皮革业务》，给予增持评级，基于24年和25Q1表现调整25 - 27年盈利预测 [1][5] 公司财报情况 - 25Q1营收6亿，同比+5%；归母净利润0.2亿，同比-45%；扣非归母净利润0.2亿，同比-49% [1] - 24Q4营收9亿，同比+24%；归母净利润0.3亿，同比+150%；扣非归母净利润0.3亿，同比+21% [1] - 24A营收30亿，同比+9%；归母净利润1.4亿，同比-24%；扣非归母净利润1.3亿，同比-26% [1] 公司分红与人事变动 - 公司拟每10股派1.5元(含税)现金股利，预计派现0.4亿，派息率31% [2] - 吴美莉辞去董事会秘书职务，仍任副总裁，聘任张亮为董事会秘书，张亮自2012年6月起在公司任职，曾担任证券事务代表 [2] 公司业务布局与销售情况 分产品 - 24年鞋包带用皮革营收20亿，同比+8%，占比68%，毛利率18%，同比-2pct，进入国际运动品牌供应链并批量供货 [3] - 24年汽车内饰用皮革营收7亿，同比+20%，占比24%，毛利率34%，同比+4pct，控股子公司是多家车企供应商，销量保持增长 [3] - 24年二层皮胶原产品原料营收1亿，同比-1%，毛利率10%，同比-2pct，牛头层皮革销量同比持平，单价同比+9% [3] 分地区 - 24年华东营收19亿，同比+8%，占比65%，毛利率22%，同比+1pct [3] - 24年华南营收6亿，同比-1%，占比21%，毛利率22%，同比-2pct [3] - 24年国外营收3亿，同比+97%，占比10%，毛利率21%，同比+5pct，海外产能布局有望助力进入更多国际品牌供应链 [3] 子公司情况 - 24年子公司宏兴汽车皮革净利润1.5亿，同比+51%，因销量增长和毛利率提升 [4] - 24年联华皮革净利润-0.1亿元，同比-62%，因财务费用汇兑损失增加；总资产2.9亿元，同比+119%，因厂房建设投入增加 [4] 公司盈利指标 - 25Q1毛利率21%，同比持平，净利率6%，同比-2pct；24年毛利率21%，同比持平，净利率7%，同比-2pct [4] - 24年净利率下滑因存货跌价资产减值损失1亿，同比+69%；25Q1净利率下滑因利息收入减少和汇兑损失增加致财务费率同比+2pct [4] 盈利预测调整 - 预计25 - 27年归母净利润为1.5、1.8、2.3亿元(25 - 26年前值为2.1、2.6亿元) [5] - EPS为0.5、0.6、0.8元(25 - 26年前值为0.7、0.9元)；PE为20x、16x以及12x [5] 其他机构预测与评级 - 最近90天内3家机构给出评级，买入评级3家，过去90天内机构目标均价为11.85 [8] - 展示了不同机构不同时间对公司2025 - 2027年净利润预测及目标价情况 [8]